Làm thế nào để thành công trong M&A docx

Làm thế nào để thành
công trong M&A

Người ta đang nói rằng, khủng hoảng chính là thời điểm tốt để
tiến hành các vụ mua bán và sáp nhập doanh nghiệp (M&A). Tuy
nhiên, làm thế nào có thể tiến hành một thương vụ M&A thành
công. Bằng việc trả lời được những câu hỏi thích hợp, các công
ty có thể đánh giá đúng đắn về đối tượng và tiến hành M&A.

“Sếp” muốn là được

Quyết định thực hiện một thương vụ mua lại là một công việc thú
vị, nhưng việc đánh giá, định giá hay phân tích đối tượng thì
không hề thú vị như vậy. Vì vậy, các công ty lớn thường chi rất
nhiều tiền và thuê những chuyên gia giỏi, để phân tích kỹ về quy
mô và phạm vi của những thương vụ.

Nhưng thực ra, một khi những nhà lãnh đạo cấp cao đã nhắm đối
tượng của riêng họ thì việc thương vụ đó được thực hiện là điều
không thể không xảy ra.

Việc đánh giá, định giá đối tượng thường trở thành việc xác minh
lại báo cáo tài chính, hơn là việc tiến hành phân tích khách quan
những lôgic mang tính chiến lược của thương vụ và khả năng
bên mua có thể thu được gì từ thương vụ ấy. Thực tế cho thấy,
hiếm khi nào quy trình đánh giá đối tượng lại khiến cho những
nhà quản lý từ bỏ ý định, ngay cả khi thương vụ M&A này chưa
được nghiên cứu kỹ.

M&A trong năm tuần

Vào năm 1998, Safeway đã mua lại Dominick, một siêu thị tại
Chicago. Logic chiến lược của vụ làm ăn trị giá 1,8 tỷ USD này
xem ra khá hoàn hảo. Thương vụ này đã giúp doanh số của
Safeway tăng thêm 11%, ngay cả vào thời điểm mà những đại
gia bán lẻ Wal-Mart hay Kmart cũng đang phải chật vật để dành
từng % thị phần.

Trong lúc tỷ suất dòng tiền thu được từ hoạt động kinh doanh của
Dominick chỉ là 7,5%, tụt lại đằng sau so với mức 8,4% của
Safeway, nhưng ông Steve Burd - Tổng Giám đốc điều hành của
Safeway, vẫn thuyết phục các nhà đầu tư rằng ông có thể nhanh
chóng nâng tỷ suất này lên đến mức 9,5%. Và Safeway đã kết
thúc thương vụ mua lại trên một cách quá chóng vánh, chỉ sau
năm tuần - tương đương với một phần ba thời gian trung bình
của các vụ mua bán lớn. Nhiều cổ đông của Safeway sau này đã
chỉ trích vụ mua bán lớn nhưng vội vã này. Liệu yếu tố thời gian
có quan trọng trong các vụ M&A.

Đi tìm sự thật

Tháng 12/2002, Bain & Company - Nhà tư vấn chiến lược hàng
đầu thế giới, đã thực hiện một cuộc khảo sát trên 250 nhân viên
phụ trách M&A. Một nửa số người được hỏi thừa nhận rằng quá
trình đánh giá đối tượng mà họ thực hiện không hướng tới được
những vấn đề cơ bản. Cũng một nửa cho rằng việc định giá đối
tượng thường là việc khó khăn. Đa số trong số họ cho rằng nếu
muốn đạt được một thương vụ M&A thành công, họ phải có các
đánh giá khách quan và tỉnh táo. Tuy nhiên, không phải tất cả
trong số họ luôn hài lòng về sự kỹ lưỡng, chính xác của quy trình
đánh giá đối tượng M&A mà họ đã thực hiện.

Qua nghiên cứu của mình, Bain & Company đã phát hiện ra rằng
những công ty thành công trong M&A thường nhìn nhận việc
đánh giá đối tượng không chỉ là công việc xác minh lại số liệu. Họ
sử dụng những phương pháp đánh giá khách quan, có nguyên
tắc và rất kiên định với những gì họ đã đề ra. Và để giúp các
thương vụ M&A thành công, các công ty phải giải quyết tốt bốn
câu hỏi cơ bản sau:

- Công ty đang được tiến hành M&A là gì?
- Giá trị thực sự của công ty đó ở mức nào?
- Cái gì tạo nên những năng lực kết hợp và những yếu tố chủ yếu
tạo nên năng lực kết hợp đó?
- Mức giá cuối cùng bên muốn tiến hành M&A có thể chấp nhận
được là bao nhiêu?