Chuyên đề MA NKD và KDC

NKD và KDC
Chuyên đề M&A
NHÓM 22:
1.Lê Túy Anh
2.Nguyễn Thị Ngọc Ân
3.Nguyễn Lê Trung Hiếu
4.Lữ Thị Kim Nguyên
5.Hoàng Huy Phục
6. Chu Quang Thuy
K094040509
K094040513
K094040546
K094040577
K094040589
K094040607
KDC TRƯỚC SÁP NHẬP
-
Tiền thân là Công ty TNHH Xây dựng và Chế biến
thực phẩm Kinh Đô, được thành lập năm 1993.
-
Ngày 18/11/2005 Kinh đô niêm yết và giao dịch cổ
phiếu tại HaSTC.
-Tháng 04/2011: Thay đổi giấy ĐKKD lần thứ 13,
vốn điều lệ là 1.195.178.810.000 đồng.
Lĩnh vực kinh doanh:
-
Chế biến nông sản thực phẩm.
-
Sản xuất kẹo, nước uống tinh khiết và
nước ép trái cây.
-

Bất động sản: cao, chiếm 60% tỷ trọng
trên doanh thu.
-
Lợi thế nổi bật của công ty so với các doanh nghiệp
trong cùng ngành là: Sản phẩm của Kinh Đô đa dạng,
nắm bắt tâm lý người tiêu dùng, giá cả hợp lý Công nghệ
sản xuất vượt trội so với các doanh nghiệp cùng ngành.
VỊ THẾ CÔNG TY
-
Là nhà sản xuất bánh kẹo hàng đầu Việt Nam.
-
Sản phẩm của Kinh Đô có sự đột phá về chất lượng, được
cải tiến, thay đổi mẫu mã thường xuyên với ít nhất trên 40
sản phẩm mới mỗi năm.
- Được thành lập năm 2000 bởi các cổ đông
sáng lập là KDC, trong đó KDC chiếm 60%
vốn cổ phần.
- Cổ phiếu của công ty chính thức giao dịch
trên TTGDCK Tp.HCM từ ngày 15/12/2004.
NKD TRƯỚC SÁP NHẬP
Vị thế công ty:
-
Hệ thống phân phối bao phủ khắp 28 tỉnh thành phố
phía Bắc.
-
Trên 40 nhà phân phối.
-
Hơn 20.000 cửa hàng bán lẻ và siêu thị.
=> Chiếm lĩnh được 30% thị phần Miền Bắc.
Lĩnh vực kinh doanh:

-
Sản xuất chế biến thực phẩm, thực phẩm công nghệ và
bánh cao cấp các loại.
-
Mua bán lương thực, thực phẩm.
-
Mua bán rượu, bia các loại.
-
Mua bán thuốc lá điếu sản xuất trong nước.
-
Bất động sản và cho thuê tài chính.
SỐ LIỆU THỐNG KÊ TRƯỚC SÁP NHẬP CỦA NKD VÀ KDC
Chỉ tiêu
NKD KDC
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Tổng tài sản 628,508 585,346 599,060 3,067,474 2,983,410

4,247,601
Tổng nợ 376,568 367,688 334,684 593,513 835,926

1,767,440
Tổng vốn chủ
sở hữu 251,940 217,658 264,376 2,473,962 2,147,484

2,480,161
Doanh thu
thuần 615,347 699,986 781,419 1,354,997 1,601,536 1,982,665
EBIT 108,479 19,295 113,497 222,469 (9,325) 616,067
Lợi nhuận
ròng từ hoạt

động kinh
doanh chính
72,320 979 79,645 224,127 (60,602) 522,943
NKD KDC
Lợi nhuận biên 11.75% 0.14% 10.19% 16.54% -3.78% 26.38%
ROA 11.51% 0.17% 13.29% 7.31% -2.03% 12.31%
ROE 28.71% 0.45% 30.13% 9.06% -2.82% 21.09%
SỐ LIỆU THỐNG KÊ TRƯỚC SÁP NHẬP CỦA NKD VÀ KDC
LỢI ÍCH CỦA VIỆC SÁP
NHẬP
- Lấp đầy dòng sản phẩm và gia tăng thị phần (đối với
cả thị trường sản xuất bánh kẹo và bất động sản) .
Lợi ích với doanh nghiệp
- KDC sẽ cân bằng được tỷ trọng đóng góp vào ngành
thực phẩm và BĐS  giúp công ty tối đa hóa được giá
trị công ty.
- Giảm thiểu được chi phí phục vụ cho sản xuất kinh
doanh
- Thuận lợi hơn khi thương lượng về giá cả, thanh toán,
thời gian giao hàng…
- Gia tăng giá trị vốn hóa thị trường, thu hút vốn đầu tư của
các nhà đầu tư chiến lược vào các dự án có quy mô lớn.
- Các hoạt động về nhân sự, quản lý, hành chính của tập
đoàn sẽ chuyên nghiệp và có sự nhất quán hơn, thu hút
nguồn nhân lực chất lượng cao.
LỢI ÍCH CỦA VIỆC SÁP
NHẬP
Lợi ích đối với cổ đông
- Gia tăng lợi nhuận trên cổ phần.
- Nhận được mức lợi nhuận từ các dự án BĐS của

KDC trong thời gian tới.
- Gia tăng quyền lợi đối với cổ đông của NKD: kỳ vọng
về cổ tức cao hơn, nắm giữ được những tài sản có giá
thực cao hơn,…
LỢI ÍCH CỦA VIỆC SÁP NHẬP
ĐỊNH GIÁ NKD TRƯỚC KHI SÁP NHẬP
Mô hình định giá Giá Tỷ trọng
Bình quân gia
quyền
FCFF 38.989 70% 27.292
FCFE 140.818 5% 7.041
DDM 16.866 10% 1.687
P/E 39.004 5% 1.950
EVA 51.293 10% 5.129
Giá bình quân 100% 43.009
ĐỊNH GIÁ KDC TRƯỚC KHI SÁP NHẬP
Mô hình định giá
Giá Tỷ trọng
Bình quân gia
quyền
FCFF 48.903 70% 34.232
FCFE 70.150 5% 3.507
DDM 16.866 10% 1.687
P/E 42.262 5% 2.113
EVA 44.541 10% 4.454
Giá bình quân 100% 45.994
TỶ LỆ CHUYỂN ĐỔI NKD/KDC
NKD
Chênh lệch
trả cho sáp

nhập
Giá chuyển
đổi
KDC
Tỷ lệ
chuyển đổi
43.0994
0% 43.10
45.9936
0.9371
5% 45.25 0.9839
10% 47.41 1.0308
15% 49.56 1.0776
20% 51.72 1.1245

Tỷ lệ chuyển đổi = 1.0308
DỰ TOÁN SAU SÁP NHẬP
Giả định:
-
Trong 2 năm đầu doanh thu tăng 25%, 3
năm tiếp theo tăng 15%, những năm tiếp
theo tăng 10%.
-
Sử dụng nợ để tài trợ cho tài sản.
CHỈ TIÊU
Ước lượng
2010 2011 2012 2013 2014
Tổng tài sản

5,343,393

6,121,946

6,893,537
7,705,483

8,705,727
Tổng nợ

2,776,993

3,480,447

4,090,313
4,689,439

5,422,715
Tổng vốn chủ sở hữu

8,122,396

9,604,405

10,985,862
12,396,935

14,130,457
Doanh thu thuần

3,455,105

4,318,881

4,966,714
5,711,721

6,568,479
EBIT

7,828,040

5,285,523

6,019,148
6,685,214

7,561,978
Lợi nhuận ròng từ hoạt
động kinh doanh chính

294,356

351,393

391,971
443,065

497,213
Lợi nhuận biên 8.52% 8.14% 7.89% 7.76% 7.57%
ROA 5.51% 5.74% 5.69% 5.75% 5.71%

ROE 11.47% 13.30% 13.98% 14.69% 15.15%
ĐỊNH GIÁ KDC SAU SÁP NHẬP
Tỷ trọng của nợ 59.86%
Tỷ trọng của vốn 40.14%
Lãi suất phi rủi ro 9%
Beta (có sử dụng nợ) 0.54
Phần bù rủi ro 10%
Chi phí nợ 14.25%
Ke (có sử dụng nợ) 14.54%
Ke (không sử dụng nợ) 14.36%
2010 2011 2012 2013 2014
Dòng tiền tạo ra cho công
ty (FCFF)

285,040

1,038,026

963,999

1,116,301

1,296,057
Hiện giá của dòng tiền khi
không sử dụng nợ

3,002,387
Nợ

1,672,239

2,099,505

2,502,228

2,863,142

3,322,474
Chi phí lãi vay

120,991

159,500

199,600

239,809

292,196
Lá chắn thuế

30,248

39,875

49,900

59,952

73,049

Hiện giá của lá chắn thuế

162,681
Giá trị nội tại của công ty sau sáp nhập 3,165,068
Giá trị hiện tại
Giá trị hiện tại của dòng tiền (5 năm) 3,165,068
WACC 14.364%
Tốc độ tăng trưởng dài
hạn 10.0%
Giá trị hiện tại của dòng tiền cuối kỳ 4,239,306
Hiện giá của dòng tiền cuối kỳ/tổng giá trị 57.3%
Giá trị nội tại
Giá trị công ty 7,404,375
- Nợ 1,672,239
+ Tiền và các tài sản tương đương tiền 1,355,395
Nợ ròng 316,844
Giá trị vốn chủ sở hữu 7,087,530
Số cổ phiếu hiện hành 115,122,638

Giá mỗi cổ phiếu


61.5650
ĐỊNH GIÁ KDC SAU SÁP NHẬP
ĐÁNH GIÁ, KẾT LUẬN
- Việc sáp nhập NKD vào KDC ngoài những lợi ích đã đề cập ở
phần 1 còn làm cho cơ cấu vốn của KDC thay đổi. Với những
lợi ích mà lá chắn thuế mang lại, giá trị nội tại của công ty gia
tăng.
Theo đó, giá cổ phiếu tăng lên hơn 60,000đ => tạo ra lợi ích

cao hơn cho cổ đông.
- Việc sáp nhập NKD vào KDC là bước khởi đầu cho định
hướng chiến lược phát triển dài hạn, đưa KDC trở thành một
tập đoàn thực phẩm đa ngành.
CẢM ƠN SỰ THEO DÕI CỦA THẦY!