Đề TÀI CHUYÊN Đề SÁP NHậP CÔNG TY VẬN DỤNG MÔ HÌNH APV , DCF Để ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG VICEM HÀ TIÊN SAU SÁP NHậP


 !"#$%&'()'*+,-%.%'/
0(%12
Nhóm 7 – K09404A
3&'4
 
 
 
 !"# $%
$&' 
()*+, -
./0
•
(*5678%(9:
./0
•
+;(<'0-%.
./0$
•
(*567'('+-%.0(%1=
./0
•
+;(<'((0%'<'>(=
./0
•
$%&'('+-%.0(%1=
1+21+
'?@=A(*5678%(9:
       



















(B'C(.(D?E+'>%F(
(G'(DH
(G'(DH
'H(D0
'H(D0
(%7.0
(%7.0
'?@IA+;(<'0-%.



 !"#$%"&'(!)*+,

+-.#/01230456%&7!893:3;<:!"&'(!)


32!0%=>!0?0@!)AB!0'2!0

!C"$#!)B!0"&'(!)
DDDAC&E3030#!)3F>%1B!!)B!0GBAC&E30=&H!)3F>;1>!0!)0&IJ
%=1!)!KL3MN%0&I%02&
(G'(DH
(%7.

5O;<M:1!('%(!)AH!4

)P&0Q%=C%R8S!)8T'#>!0BUGL&AV&#$%

0W%X !8V'UAY&"Z'"[%G&I3!0WJ?0\#"&'(!)&I%>'301
!)B!03@!)!)0&IJ !"#$%MH%@!)0W%X !

&I!%=1!)!KL33P?01 !)!0B':/"&'(!)A].#>/GL&%^!)3@!)
#$%%0&7%?7AB4%=&I#%$!_!('43`U"&'(!)A]8a!)4A].#>/
30#/T!8^&4%^!)3@!)#$%%0&7%?7%=&I#%$!_!('GB'9%b%=2'
!)0&c!893AWJGL&%^!)3@!)#$%%0&7%?7%=&I#%$!_!('4?01 !)
%=&I#%$!"&'(!)8KC3 !"#$%%d!)#S!3A&!?Z=%=1!)!KL3ea!)GL&
4%=&I#%$!3A&!?Z=fg
'H(D
-JKL(MNOPQRS2TOU#JV
WXYLZI[\S]
-JK%'/^_J3`aJaJM b2
JPVca!LVLMJJX
-JK%'/(Vb`de=fLO2
ghi%'j(k2!]JlOWf
'?@mA%n%(%F6'()(=

(o`TZ(=
( 'p]-K(=
(oa (%/='//(qj%(3(j'8'j+)
(ar (%/=fqf3f'j
sLL
tJautj(' (=
`Ja j3/
Ja =mu==uIvvw
S2#J mxv^a'b`b` +by']8L 5f= (+'
(zVzLz {|}~|•m|mx|mxm~{|}~|•m|mxw=€[
i2• {|}~|•m|mx=Iw|
/J2V 2oz=‚2oz=fLJf
ƒzTz „„„f2oz=fLJf
5O……†O#
1960, Nhà máy Hà Tiên
1981 tách thành nhà máy KIÊN
LƯƠNG và THỦ ĐỨC
1981, hợp lại thành Nhà máy Liên
Hợp xi măng HÀ TIÊN
1993 tách thành Nhà máy
HÀ TIÊN 1 và HÀ TIÊN 2
29/12/2009 sáp nhập CTCP
HÀ TIÊN 2 vào CTCP HÀ TIÊN
1
3456"789:5";<+9+=4>?"@5";<AB2C5DEF!+<G<AH75I<8IJ<
+2KLM<AB2C<ABN#5DEO
3456<K79+<"789+9P9=Q<>17=456RST
3SDEDD1<KDU786PV=4F+7U*+<A;>W+UJO
3T+A18X+4<D+A18*+<5X>#U9<+UKU8YO
3DU7AB4#U98ZII<PN[\VP7<PN[=,O

379+<+X8XKU9=4FKIK79+<+X8X!M1=]+IJO
3SDE+IM^+IC>
'V‡ˆY!L2‰
+kŠS]
J(
(OMJ(
J OMJi%'j
ĐVT: ngàn tấn
 KJIv=v KJIv== KJIv=I

R_1 \2C` R_1 \2C` R_1 \2C`
(=  | xw\ $- | vw\ $- | v[\
2J - $<`  $<-`  $<$`
'ZbX $ <` - <` $ <`
0NJ0h!%2&'&c!>'3F>8>!);h!MN>!iGB)& ';h!%d26,96% !('"#b!)3]!26,06%!('
GB25,7%!('b&%0F32!0%=>!08:!)30jk8>!)%(!);h!%0NJ0h!AB"&'(!)l+mn/&!0
a+>b
'?@}A+;(<'((0%'<(=










Tổng vốn lưu động
^!)

Gb!AK#
89!)
   







Doanh thu
51>!0%0#
__ __
__ __
__ __
__ __




2010
0.53
Vốn lưu động /Doanh thu

__ __
__ __
__ __
__ __





2010
1.88
Doanh thu/ Vốn lưu động

g‹2ŒYL•2'-JK(T…‹k•2
   















B&H!
)B!0
(Že2Ld•2-JK(=L
   









0.3
0.51
0.34
0.27
1.33
0.96
0.78
0.56
B&H!
)B!0
8•OZoT…‹k•2(=L‹2KJ
__ __ __
__ __ __
__ __ __
__ __ __



2010

239.64
2011
110.9
284.51 


__ __ __
__ __ __
__ __ __
__ __ __












8•oT…‹k•2(=L‹2KJ
DjDj/•2-JK(=L‹2KJ
  _   _    
  _   _    
  _   _    
  _   _    
  _   _    
  _   _    
  _   _    
  _   _    
  _   _    
  _   _    
  _   _    
  _   _    

  _   _    
  _   _    
  _   _    
  _   _    
  _   _    
  _   _    
  _   _    
  _   _    
o






2010
  
0.13
2011
o o 
0.06

 
0.03 0.08
   
Chỉ tiêu 2009 2010 2011 2012
Gánh nặng thuế   o 
Gánh nặng lãi vay    o4
Lợi nhuận biên   o 
Vòng quay tổng tài

sản
   
Đòn bẩy tài chính    
ROA   o 
ROE   o 
(
(eW2K2crM•2'-JK(=‹2KJ
__ __ __
__ __ __
__ __ __
__ __ __














4
44
4



CHƯƠNG 5: ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG HÀ TIÊN 1

Để tiến hành định giá công ty, chúng tôi đưa ra các giả định:

i. Công ty duy trì mức cơ cấu vốn ổn định qua các năm trong tương lai (nợ vay ngắn hạn
và dài hạn, nợ vay và vốn cổ phần)

ii. Capex = khấu hao; công ty được định giá vào thời điểm cuối năm 2012
5.1. Dự báo tăng trưởng công ty trong tương lai

Thứ nhất, về tốc độ tăng trưởng sản lượng xi măng tiêu thụ
Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Tốc độ tăng trưởng
CN - XD 10.31% 5.97% 5.54% 7.68% 5.53% 4.52% 5.02% 5.75% 6.30% 7.00% 7.49% 8.00%
Tốc độ tăng trưởng
GDP 8.46% 6.31% 5.32% 6.78% 5.89% 5.03% 5.30% 5.80% 6.20% 6.50% 6.80% 7.00%
Tốc độ tăng SL xi
măng XH tiêu thụ 12.50% 13.89% 9.76% 8.96% 0.28% -7.78% 0.35% 0.80% 2.00% 7.00% 10.00% 11.50%