SÁP NHẬP CÔNG TY CỔ PHẦN MIRAE (KMR) CÔNG TY CỔ PHẦN MIRAE FIBER (KMF)

SÁP NHẬP CÔNG TY CỔ PHẦN
MIRAE (KMR) & CÔNG TY CỔ
PHẦN MIRAE FIBER (KMF)
NHÓM 8
1. Ngô Thị Kim Dao K094040525
2. Nguyễn Thị Lan K094040561
3. Võ Thị Như K094040583
4. Lê Thị Quy K094040593
5. Hoàng Thanh Thảo K094040600
1. TỔNG QUAN VỀ KMR
VÀ KMF
2. NỀN TẢNG SÁP NHẬP
3. ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH
CÔNG TY SAU SÁP NHẬP
NỘI DUNG
1. TỔNG QUAN VỀ KMR VÀ KMF
Thông tin chung Doanh nghiệp sáp nhập chủ Doanh nghiệp sáp nhập thứ
Tên công ty Công ty cổ phần Mirae Công ty cổ phần Mirae
Fiber
Vốn điều lệ 343,976,260,000 đồng 103,830,540,000 đồng
Mã chứng khoán KMR KMF
Ngành nghề kinh
doanh chính
Sản xuất, gia công và kinh doanh
sản phẩm gòn (bông), tấm chằng
gòn,gòn kim, vải địa kỹ thuật,
nguyên phụ liệu ngành may mặc
Sản xuất, gia công và kinh
doanh nguyên phụ liệu
ngành dệt may.
KL cổ phiếu đang

niêm yết
26,849,854 cp 10,383,054 cp
KL cổ phiếu đang
lưu hành
34,397,626 cp 10,383,054 cp
1. TỔNG QUAN VỀ KMR VÀ KMF
Thông tin chung Doanh nghiệp sáp nhập chủ Doanh nghiệp sáp nhập thứ
Tình hình tài chính
(Đơn vị tính: triệu
đồng)
-
Tổng tài sản: 193,722
-
Tài sản ngắn hạn: 96,955
-
Tài sản dài hạn: 96,767
-
Nợ ngắn hạn: 59,968
-
Nợ dài hạn: 7,360
-
Vốn chủ sở hữu: 126,392
-
Tổng tài sản: 268,992
-
Tài sản ngắn hạn: 98,158
-
Tài sản dài hạn: 170,833
-
Nợ ngắn hạn: 80,463

-
Nợ dài hạn: 2,314
-
Vốn chủ sở hữu: 186,214
Kết quả hoạt động
kinh doanh 2008
-
Doanh thu thuần: 169,708
-
Lợi nhuận trước thuế:
16,221
-
Doanh thu thuần: 140,787
-
Lợi nhuận trước thuế: 9,065
Tăng doanh thu và lợi
nhuận
•
Sự kết hợp của hai công ty
sẽ giúp công ty có những
hợp đồng lớn trong tương
lai.
Củng cố vị thế thị trường
•
Tăng vị thế về thương hiệu
•
Gia tăng thị phần
•
Trở thành doanh nghiệp hàng đầu
Việt Nam về sản xuất bông tấm,

bông chần, nâng cao năng lực cạnh
tranh so với đối thủ cũng như có sự
tác động đáng kể đến quan điểm
của nhà đầu tư.
Giảm chi phí
•
Tận dụng nguồn nguyên
liệu ổn định của miền Bắc
•
Giảm được chi phí mua và
nhập nguyên vật liệu, giảm
chi phí quản lý
•
Giảm chi phí dịch vụ mua
ngoài. Tận dụng các nguồn
lực từ KMF.
2. NỀN TẢNG SÁP NHẬP
Tăng hiệu quả hoạt động kinh doanh
Năng lực tài trợ
•
KMR có vốn điều lệ 132,8 tỉ,
tiêu thụ mạnh ở TPHCM và
các tỉnh phía Nam, nhưng
niêm yết trên Hose sau KMF
tới sáu tháng.
•
KMF lên sàn HN từ giữa 12-
2007, quy mô nhỏ hơn với số
vốn 103,8 tỉ. Doanh thu của
KMF đạt 134,7 tỉ, lợi nhuận

sau thuế 16,9 tỉ trong khi
KMR đạt 108 tỉ doanh thu và
13 tỉ lợi nhuận sau thuế. Với
quy mô lớn hơn nhưng lợi
nhuận thấp hơn, giá trị 1 cổ
phiếu KMR không thể bằng 1
cổ phiếu KMF.
Lợi ích thuế
•
KMR và KMF là 2 công ty dệt may
sản xuất trong nước và xuất khẩu và
đều có những dự án được ưu đãi thuế.
Vì vậy, sau khi sáp nhập có tể vận
dụng ưu đãi thuế của các dự án để cơ
cấu và điều tiết lại hoạt động sản xất
kinh doanh, điều tiết lại doanh thu và
chi phí để hưởng lợi ích cao nhất từ
thuế.
Đa dạng hóa sản phẩm
•
Cả 2 công ty đều là các công
ty dệt may, mỗi công ty có
một sản phẩm chủ lực cũng
như thế mạnh riêng vì vậy sau
khi sáp nhập sẽ có sự bổ sung
sức mạnh và điều tiết nguyên
liệu lẫn nhau giúp công ty chủ
động sản xuất và phân phối
2. NỀN TẢNG SÁP NHẬP
Tăng hiệu quả tài chính

2. NỀN TẢNG SÁP NHẬP

Theo phương án sáp nhập KMR công bố, KMR và KMF sẽ
sáp nhập theo hình thức KMR mua lại 100% vốn KMF và
phát hành thêm cổ phiếu theo tỷ lệ chuyển đổi.

Tỷ lệ 1 cổ phiếu KMF bằng 1,35 cổ phiếu KMR. KMR phát
hành thêm 14 triệu cổ phiếu để mua lại 100% vốn của
KMF. Toàn bộ cổ phiếu phát hành mới được niêm yết bổ
sung trên Hose và nâng tổng số cổ phiếu niêm yết của
KMR lên 27,3 triệu.
3. ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH CÔNG TY
SAU SÁP NHẬP
Giả định 2013 2014 2015
Mức tăng doanh thu 10% 10% 20%
Chi phí hoạt động chưa kể KH/DT 60% 60% 60%
Tiền mặt hoạt động/DT 3% 3% 3%
Tỷ lệ phải thu ngắn hạn/DT 47% 47% 47%
Tỷ lệ tồn kho/DT 60% 60% 60%
Tỷ lệ tài sản cố định/DT 57% 57% 57%
Tỷ lệ phải trả nhà cung cấp/DT 5.8% 5.8% 5.8%
Tỷ lệ phải trả khác/Doanh thu 12.3% 12.3% 12.3%
Tỷ lệ khấu hao 6% 6% 6%
Lãi vay 4% 4% 4%
Tỷ lệ chi trả cổ tức 20.2%
Thuế suất thuế TNDN 25% 25% 25%
Sau khi phân tích dòng tiền, ta được:

2012 2013 2014 2015
EBIT

19,175 176,400 169,777 164,370
NOPAT
14,381 132,300 127,333 123,277
rNOPAT
-351,776 117,918 (4,967)

(4,055)
OCF
14,381 132,300 127,333 123,277
NOWC
278,995 320,845 368,971 424,317
rNOWC
9,879 41,849 48,126

55,345
FA
338,505 389,281 447,673 514,824
rFA
17,240 50,775 58,392 67,151
FCF
-12,739 39,675 20,814 780,956
WACC
14.5% 14.5% 14.5% 14.5%
Re
19% 19% 19%
WACC
14.5% 14.5% 14.5% 14.5%
Đơn vị: triệu đồng
3. ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH CÔNG TY
SAU SÁP NHẬP


Theo phương pháp FCF
TV2015
34,986,864,221
Tổng hiện giá FCF năm 2013 -2015
74,354,350,518
Hiện giá TV2012

(12,739,543,859)
Tổng giá trị công ty
61,614,806,659
Giá cp OPC theo pp FCF
1,791
3. ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH CÔNG TY
SAU SÁP NHẬP

Theo phương pháp APV
2010 2011 2012 Average
Lãi vay 10,446 15,750 16,975
Vay và nợ phải trả 119,493 120,482 114,736
rd 8.74% 13.07% 14.79% 12.20%
re 19% 19% 19%
wd 19.48% 19.32% 18.48% 19.09%
we 80.52% 80.68% 81.52% 80.91%
rs 17.00% 17.85% 18.22% 17.69%
Đơn vị: triệu đồng
3. ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH CÔNG TY SAU SÁP NHẬP
2013 2014 2015
FCF
39,675 20,814 780

rs
17.69% 17.69% 17.69%
g
10.00% 15.00% 20.00%
TS
5,188 4,993 4,834
PV(FCF)
33,710 15,026 9,903
Hiện giá FCF năm 2015 15,363,540,042
Tổng hiện giá FCF năm 2013-2015 58,640,160,068
Hiện giá năm 2012

(12,739,543,859)
Tổng hiện giá TS năm 2013-2015 10,978,681,786
TS năm 2012 4,243,805,804
Giá trị công ty 61,123,103,799
Giá cp

1,777
Đơn vị: triệu đồng
3. ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH CÔNG TY
SAU SÁP NHẬP

Qua 3 phương pháp định giá dòng tiền đều ra được giá cổ
phiếu trên 30 ngàn đồng. Đây là giá rất cao so với giá cổ
phiếu đang ở hiện tại.

Doanh thu của công ty cổ phần Mirae Fiber sau khi sáp
nhập tăng qua các năm với mức tăng trưởng là từ 32% -
40% cho thấy được lợi ích rõ ràng của việc sáp nhập đối với

hai công ty hai miền Nam – Bắc.
3. ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH CÔNG TY
SAU SÁP NHẬP

Sau khi sáp nhập công ty hoạt động kết hợp ngành nghề kinh
doanh hiện tại của KMR và KMF.

Với quy mô lớn sau sáp nhập KMR dự kiến sẽ gia tăng đầu
tư ở Đà Nẵng, Hưng Yên để tăng năng lực cạnh tranh và thị
phần.

Những doanh nghiệp đang có ý định thâu tóm, mua lại hoặc
sáp nhập các công ty trên sàn sẽ nhìn vào trường hợp của
KMR - KMF để tìm một cách thức thích hợp cho mình.