Đánh giá đội ngũ quản lý doc

Đánh giá đội ngũ
quản lý
Hầu hết các nhà đầu tư đều hiểu rằng công ty tốt thì c
ần phải có đội ngũ
quản lý tốt. Nhưng v
ấn đề nằm ở chỗ đánh giá đội
ngũ quản lý rất khó bởi vì có rất nhi
ều việc vô
hình. Rõ ràng nhà đầu tư không phải lúc nào c
ũng
nắm chắc về công ty nếu chỉ nhìn vào các báo cáo tài chính. Nh
ững thất
bại của Enron, Worldcom và Imclone đã cho th
ấy tầm quan trọng của
việc quan tấm đến khía cạnh chất lượng của một công ty. Không có m
ột
công thức thần kỳ nào giúp đánh giá đội ngũ quản lý của công ty, nh
ưng
có những nhân tố nhà đầu tư nên quan tâm.



Công việc quản lý
Đội ngũ quản lý mạnh là xương sống của bất k
ì công ty thành công nào.
Điều đó không có nghĩa là nhân viên không có tầm quan trọng, nh
ưng
đội ngũ quản lý là nơi đưa ra các quyết định chiến lư
ợc. Chúng ta có thể
hình dung đội ngũ quản lý là thuyền trưởng của con thuyền. Mặc d
ù

không trực tiếp lái con thuyền, nhưng đội quản lý hướng những ngư
ời
khác quan tâm đến những nhân tố đảm bảo cho chuyến đi an toàn.

Trên lí thuy
ết, đội ngũ quản lý của một công ty đại chúng phải có trách
nhi
ệm tạo ra giá trị cho các cổ đông. Đội ngũ quản lý phải có sự nhạy
bén kinh doanh để điều hành công ty tạo ra lợi ích cho các chủ sở h
ữu.
Tất nhiên, việc đó sẽ trở thành không tư
ởng nếu tin rằng đội ngũ quản lý
chỉ nghĩ về lợi ích của các cổ đông. Những ngư
ời quản lý, cũng giống
như ai khác, tìm ki
ếm cả lợi ích cho cá nhân. Mâu thuẫn sinh ra khi lợi
ích của quản lý khác biệt so với lợi ích của cổ đông. Thuyết nghiên c
ứu
về vấn đề này có tên Agency Theory. Thuyết này nói r
ằng xung đột sẽ
xảy ra trừ phi quyền thư
ởng phạt (compensation) của đội ngũ quản lý
bằng cách nào đó bị ràng buộc với lợi ích của cổ đông.
Giá cổ phiếu không luôn phản ánh chất lượng quản lý
Một số người nói rằng, các nhân tố chất lượng chả có ý nghĩa gì bởi v
ì
giá trị thực của quản lý sẽ được phản ánh trên các con số t
ài chính và giá
cổ phiếu. Trong dài hạn, điều này có thể đúng, nhưng k
ết quả kinh

doanh tốt trong ngắn hạn không đảm bảo rằng công ty đư
ợc quản lý tốt.
Nh
ững ví dụ điển hình nhất là v
ề sự sụp đổ của các công ty dotcom.
Trong một khoảng thời gian, giá cổ phiếu đã từng được coi là là m
ột tín
hiệu chắc chắn của thành công. Tuy nhiên, chỉ riêng giá cổ phiếu c
ao
không có nghĩa đội ngũ quản lý có chất lượng.

Thời gian điều hành
Một trong những tín hiệu tốt đó là độ dài thời gian CEO và đ
ội ngũ quản
lý cấp cao phục vụ cho công ty. Một ví dụ điển hình
đó là Jack Welch,
cựu CEO của General Electric, ông đã điều hành công ty 20 năm trư
ớc
khi về hưu và được nhiều người coi là m
ột trong những giám đốc điều
hành gi
ỏi nhất mọi thời đại. Warrent Buffett cũng giữ kỷ lục về thời gian
điều hành Berkshire Hathaway. Một trong những tiêu chí đầu tư c
ủa
Buffett đó là tìm kiếm những công ty có đội ngũ quản lý ổn định-v
ững
mạnh và đã phục vụ công ty trong nhiệm kì dài.

Chiến lược và mục tiêu
Hãy hỏi bản thân bạn xem đội ngũ quản lý đã đặt ra mục ti

êu gì cho
công ty? Công ty có sứ mệnh là gì? Sứ mệnh đưa ra có độ súc tích đ
ến
đâu? Một sứ mệnh đúng đắn sẽ tạo ra mục tiêu cho đ
ội quản lý, nhân
viên, cổ đông và thậm chí cả đối tác của công ty. Dấu hiệu không tốt l
à
công ty đưa thêm những từ ngữ chuyên môn hoặc thuật ngữ khó hiểu.

Mua bán cổ phần công ty và mua lại cổ phiếu
N
ếu người bên trong công ty mua cổ phiếu của chính công ty thì thư
ờng
bởi vì họ biết điều gì đó mà nhà đầu tư bên ngoài không biết. Hành đ
ộng
mua này thường cho nhà đầu tư thấy rằng người quản lý sẵn sàng đ
ặt
tiền vào nơi có lợi ích sát sườn với họ. Nhưng vấn đề mấy chốt ở đây l
à
chú ý đến khoảng thời gian đội quản lý nắm giữ cổ phiếu. Lư
ớt sóng để
kiếm lời là một lí do; đầu tư dài hạn là lí do khác. Một ví dụ về việc n
ày
là Bill Gates: mặc dù ông có bán ra để đa dạng hóa danh mục đầu t
ư,
nhưng một phần lớn tài sản của ông được giữ dư
ới dạng cổ phiếu
Microsoft.

Hiểu tương tự với hành động mua lại cổ phần của công ty. Mục tiêu c

ủa
đội quản lí là t
ối đa hóa lợi ích cho cổ đông. Việc mua lại sẽ giúp tăng
giá trị cho cổ đông nếu công ty trên thực tế đang bị định giá thấp.

Tiền lương-thưởng
Nh
ững giám đốc điều hành bậc cao thường được nhận tiền lương kho
ảng
6-7 chữ số một năm. Đội quản lý tốt trả lương cho mình b
ằng cách tăng
giá trị cho cổ đông. Nhưng để hiểu xem mức tiền lương như thế n
ào thì
được gọi là cao là một việc khó. Một việc có thể tham khảo đó là đ
ội
quản lý ở các ngành công nghiệp khác nhau sẽ đư
ợc trả ở mức khác
nhau. Ví dụ, CEP ở ngành ngân hàng, như Sandy Weill c
ủa Citibank
được nhận trên 20 triệu USD/năm, nhưng CEO Scott Livengood c
ủa
Krispy Kreme Doughnuts chỉ được nhận 1 triệu USD. Nhưng quy t
ắc
chung là CEO trong cùng ngành sẽ có mức lương tương đối giống nhau.


B
ạn phải chú ý khi một giám đốc nhận những khoản tiền khổng lồ khi
công ty đang gặp khó khăn. Nếu vị giám đốc đó thực sự quan tâm đ
ến cổ

đông trong dài hạn, liệu ông ta có trả cho mình một khoản lớn như v
ậy
khi công ty bị khó khăn?

Quyền chọn cổ phiếu cũng nên được đề cập ở đây. Một vài năm trư
ớc,
rất nhiều người ca tụng quyền chọn là gi
ải pháp để đảm bảo đội ngũ
quản lý sẽ giúp tăng giá trị cho cổ đông. Lý thuyết thì hay, nh
ưng trên
thực tế lại khác. Sụ thật là quyền chọn ràng buộc lợi ích của ngư
ời có
quyền với hoạt động của công ty, nhưng không hẳn là cho l
ợi ích của
các nhà đầu tư dài hạn. Rất nhiều giám đốc đã làm mọi việc để đ
ẩy giá
cổ phiếu lên để sau đó có thể "giải quyết" quyền chọn của mình và ki
ếm
lời nhanh gọn. Khi các nhà đầu tư kịp nhận ra sổ sách đã bị x
ào xáo, giá
cổ phiếu sụt giảm nghiêm trọng thì giám đốc đã ki
ếm xong những món
lời khổng lồ. Quyền chọn cổ phiếu cũng không phải là mi
ễn phí, tiền
phải đến từ nguồn nào đó, thường là từ việc pha loãng cổ phiếu hiện tại.

N
ếu bạn là nhà đầu tư, c
ần kiểm tra xem liệu đội quản lý có sử dụng
quyền chọn để chuộc lợi cá nhân cho mình hay h

ọ đang cố gắng để tăng
thêm giá trị thực của cổ phiếu trong dài hạn. Đôi khi nhà đầu tư có th
ể
tìm thấy thông tin này trong Thuyết minh báo cáo tài chính.

Kết luận
Ki
ểm tra báo cáo tài chính sau mỗi quý là quan trọng, nhưng đi
ều đó
cũng chưa nói lên tất cả. Nhà đầu tư hãy dành chút ít th
ời gian để
nghiên cứu về những con người đã làm nên nh
ững con số trong sổ sách
này.


Theo Saga