thực trạng trái phiếu chính phủ vn và giải pháp

NHÓM 5
Môn: THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Thành viên nhóm 5
Trái phiếu chính phủ Việt Nam
Thực trạng và giải pháp
Trái phiếu chính phủ Việt Nam
Thực trạng và giải pháp
Nội dung
Những vấn đề cơ bản về trái phiếu
1
Thực trạng trái phiếu chính phủ Việt Nam
2
Giải pháp hoàn thiện và phát triển
3
3
1.1 Trái phiếu
1.2 Trái phiếu chính phủ
1.3 Lợi ích của đầu tư qua TPCP
2.1 Trái phiếu chính phủ trên thị trường trong nước
2.2 Trái phiếu chính phủ trên thị trường quốc tế
2.3 Lợi ích khi phát hành trái phiếu
2.4 Hạn chế trong việc phát hành trái phiếu chính phủ hiện nay
NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TRÁI PHIẾU
Tổng quan về trái phiếu
Trái phiếu?

Là một giấy chứng nhận nợ dài hạn được ký kết giữa chủ thể phát hành và người cho vay.
+ Đảm bảo một sự chi trả lợi tức định kỳ.
+ Đảm bảo hoàn lại vốn gốc cho người cầm trái phiếu ở thời điểm đáo hạn.

Trên giấy chứng nhận nợ này có ghi mệnh giá của trái phiếu và tỷ suất lãi trái phiếu.

Tổng quan về trái phiếu
Phân loại trái phiếu
Căn cứ vào việc có ghi danh hay không

Trái phiếu vô danh

Trái phiếu ghi danh
Căn cứ vào chủ thể phát hành trái phiếu

Trái phiếu chính phủ (trái phiếu kho bạc, địa phương)

Trái phiếu công ty
Tổng quan về trái phiếu
Trái phiếu chính phủ:

Trái phiếu chính phủ: Là những trái phiếu do chính phủ phát hành. Nhằm mục đích bù
đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho các công trình công ích hoặc làm công cụ điều tiết
tiền tệ.

Trái phiếu chính phủ gồm: Trái phiếu kho bạc và trái phiếu địa phương.

Một số trái phiếu do các tổ chức phát hành và được Nhà nước bảo lãnh. Tuy không
phải là Trái phiếu chính phủ nhưng Chính phủ phải chịu trách nhiệm về những rủi ro
trong việc hoàn trả nợ.
Tổng quan về trái phiếu
Lợi ích của đầu tư qua TPCP:

Trái phiếu Chính phủ được miễn thuế thu nhập.

Trái phiếu trên thị trường thứ cấp có giá lên xuống đối nghịch với lãi suất thị trường.


Khi mua bán trái phiếu, nhà đầu tư thường không phải trả hoa hồng cho người môi giới
như với cổ phiếu.

Giá cả trái phiếu biến động rất ít, thu nhập từ trái phiếu khá ổn định .
THỰC TRẠNG
TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VIỆT NAM
Thực trạng TPCP Việt Nam
Thị trường trong nước:

Phát hành theo đồng tiền Việt Nam.

Phát hành theo phương thức đấu giá lãi suất.

Đối tượng mua chủ yếu là các Ngân hàng TM trong nước và Ngân hàng nước ngoài có trụ sở
tại Việt Nam.

TP Việt Nam mới chỉ dừng lại ở thị trường sơ cấp, còn thị trường thứ cấp dường như không có
biến động.

Lãi suất trên thị trường trái phiếu không định hướng được cho thị trường tiền tệ.

Sức hấp dẫn của trái phiếu càng cao, thì giá trúng thầu sẽ càng thấp hơn mệnh giá và ngược
lại.
Thực trạng TPCP Việt Nam
Phát hành TPCP thị trường trong nước:
+ Năm 2003-2004, phát hành: 10.066 tỷ đồng.
+ Năm 2006-2007, phát hành: 12.695 tỷ đồng.
Và một số đợt phát hành khác, tổng cộng đã phát hành đến 04/3/2011: 257.957 tỷ
đồng.

+ Năm 2012, phát hành: 141.000 tỷ đồng.
+ Quý I năm 2013, phát hành: 62.852 tỷ đồng.
Thực trạng TPCP Việt Nam
Trên thị trường quốc tế:

Trái phiếu phát hành quốc tế bằng đồng USD.

Phát hành trái phiếu quốc tế:
+ Kể từ ngày 10/2005, lần phát hành đầu tiên đạt 750 triệu USD, đáo hạn năm 2016.
Lần này lượng đặt mua gấp 6 lần lượng phát hành.
+ Tháng 01/2010, phát hành được 1,0 tỷ USD.

Lãi suất TPCPVN phát hành rất hiệu quả, thấp hơn lãi suất trái phiếu của các nước
trong khu vực có cùng hệ số tín nhiệm.
Thực trạng TPCP Việt Nam
Lợi ích khi phát hành trái phiếu chính phủ:

Cầu nối giữa thị trường vốn trong nước với thị trường tài chính quốc tế.

Đối với những nước có thị trường tài chính phát triển, ngân sách nhà nước thặng
dư, trái phiếu quốc tế còn đóng vai trò là công cụ để thực hiện chính sách quản lý nợ
quốc gia. .
Thực trạng TPCP Việt Nam
Hạn chế khi phát hành TPCP Việt Nam:

Thứ nhất, chưa hình thành được đường cong lãi suất trái phiếu Chính phủ trên thị trường.

Thứ hai, các phương thức phát hành như đấu thầu qua Ngân hàng Nhà nước, đấu thầu qua Sở Giao
dịch Chứng khoán, bảo lãnh phát hành còn rất nhiều vấn đề phải tiếp tục nghiên cứu, cải tiến.


Thứ ba, trái phiếu Chính phủ niêm yết, giao dịch trên thị trường thứ cấp còn ít về số lượng. Tổng số
TPCP niêm yết chiếm tỷ trọng trên 80% so với tổng số trái phiếu đang lưu hành.
Thực trạng TPCP Việt Nam

Thứ tư, thiếu vắng các nhà kinh doanh trái phiếu chuyên nghiệp và nhà tạo lập thị trường.

Thứ năm, TPCP đã từng bước được đa dạng về kỳ hạn nhưng vẫn còn nhiều đợt với các loại kỳ hạn,
lãi suất, ngày đáo hạn khác nhau dẫn đến tình trạng trên thị trường có nhiều loại TPCP.

Thứ sáu, hiện nay duy nhất chỉ có Kho bạc Nhà nước đã và đang phối hợp với Sở Giao dịch Chứng
khoán Hà Nội (HNX) và các đơn vị liên quan tổ chức được kênh đấu thầu trái phiếu Chính phủ theo lô
lớn qua HNX, chưa triển khai được kênh bảo lãnh phát hành trái phiếu Chính phủ theo lô lớn, khiến
khối lượng trái phiếu Chính phủ chuẩn trên thị trường còn khá khiêm tốn so với tổng dư nợ trái phiếu
Chính phủ
GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN VÀ PHÁT TRIỂN TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VIỆT
NAM
Giải pháp

Cải cách phương pháp phát hành TP hiện nay:
+ Không sử dụng một mức lãi suất “trần” mang tính chủ quan của đơn vị phát hành. Cải tiến,
từng bước thực hiện lộ trình tự do hoá lãi suất; bảo đảm lãi suất TPCP được hình thành theo quan
hệ cung - cầu vốn trên thị trường; + Cần phát hành những lô lớn với kỳ hạn mục tiêu được xác định
trước. Không phát hành rời rạc, phải có kế hoạch chắc chắn, xác định số lượng mã và kỳ hạn mục
tiêu tối ưu, rõ ràng.
+ Cần dùng các biện pháp kỹ thuật để gộp kỳ hạn các lô nhỏ thành lô có quy mô lớn.
+ Cần sớm đưa ra đường cong lợi suất.
+ Tạo ra các đầu mối thông tin tập trung, thông tin về thị trường trái phiếu, thị trường cho vay
ngắn hạn.
Giải pháp


Cải cách phương pháp phát hành TP hiện nay:
+ Duy trì đều đặn các đợt phát hành trái phiếu Chính phủ theo kế hoạch cụ thể; dành ưu tiên
phát hành các loại trung hạn và dài hạn. Hạn chế việc phát hành trái phiếu để bù đắp thiếu hụt ngân
sách nhà nước, định kỳ công bố công khai lịch biểu phát hành trái phiếu Chính phủ,
+ Ứng dụng công nghệ thông tin vào việc phát hành, quản lý và thanh toán TPCP, nghiên cứu
và phát triển việc phát hành TPCP phi vật chất thay thế cho hình thức chứng chỉ (vật chất).
Giải pháp

Xây dựng hành lang pháp lý và chính sách tạo điều kiện cho các tổ chức có
lượng vốn lớn đầu tư vào thị trường TPCP.

Cải thiện hệ số tín nhiệm quốc gia.

Lựa chọn đối tác bảo lãnh phát hành.

Phân tích diễn biến thị trường tài chính quốc tế.

Chuẩn bị các tài liệu có liên quan đến việc phát hành trái phiếu.
Tài liệu tham khảo

Slide bài giảng của thầy Lê Trung Thành

Giáo trình Các thị trường và định chế tài chính

Tham khảo các tài liệu, thông tin trên các website:
•

•

•

•

•

•

•
Và một số website tìm kiếm thông tin khác.
Thank You !