Chương I CÁC NGHIỆP VỤ KINH DOANH TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI potx

Chương I
CÁC NGHIỆP VỤ KINH DOANH
TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI

Hợp đồng tương lai và hợp
đồng kỳ hạn
1. Hợp đồng tương lai

Định nghĩa hợp đồng tương lai: là một sự
thỏa thuận giữa hai bên để mua hoặc bán
một tài sản ở một mức giá xác định vào một
ngày được xác định trước trong tương lai.

Tài sản (tài sản cơ sở) :
tiền tệ, chỉ số
chứng khoán, lãi suất,
hàng nông sản,
khoáng sản …

Hợp đồng tương lai và hợp
đồng kỳ hạn

Vào ngày đến hạn, người ở vị thế mua sẽ
được sở hữu một lượng tài sản nhất định ở
một mức giá đã được xác định trong hợp
đồng.

Người ở vị thế bán sẽ giao tài sản và phải
chấp nhận giá đã được xác định trước trong
hợp đồng tương lai.


Việc trao đổi tài sản chỉ được thực hiện vào
ngày đến hạn của hợp đồng.

Tiêu chuẩn hóa hợp đồng giao
sau ở thị trường Chicago
AUD GBP CAD EUR JPY CHF
Trị giá
HĐ
100 000 62 500 100 000 125 000 12 500
000
125 000
Ký quỹ
-
Ban đầu
-
Duy Trì
1 148$
850$
1 485$
1 100$
608$
4504$
1755$
1300$
4590$
3400$
2565$
1900$
Tháng

giao dịch
Tháng 1,3,4,6,7,9,10,12
Giờ giao
dịch
7h đến 2h chiều

Ví dụ

Hàng ngày, nhà đầu cơ sẽ nhận được tiền hoặc sẽ chi tiền ra
tùy theo hợp đồng lời hay lỗ

Hợp đồng tương lai với giá 0.75$/CHF sẽ bị hủy bỏ vào cuối
ngày giao dịch

Nhà đầu cơ sẽ nhận hợp đồng tương lai theo giá mới được thiết
lập vào cuối ngày giao dịch.

Ví dụ: Diến biến thanh toán
của hợp đồng giao sau
Thời gian Hoạt động Thanh toán
Sáng thứ
ba
- Nhà đầu tư mua hợp đồng tương lai,
đến hạn vào chiều ngày thứ năm với tỷ
giá 0.75$/CHF
- Ký quỹ 2565 $
Chưa xảy ra
Cuối ngày
thứ ba
Giá CHF tăng đến 0.755$, vị trí của nhà

đầu tư được ghi nhận trên thị trường.
Nhà đầu tư nhận:
125000*(0.755-0.75)=625$
Cuối ngày
thứ tư
Giá CHF giảm còn 0.752, vị trí mới của
nhà đầu tư được ghi nhận
Nhà đầu tư phải trả:
125000*(0.755-
0.752)=375$
Cuối ngày
thứ năm
Giá CHF giảm còn 0.74$
-
Hợp đồng đến hạn thanh toán
-
Nhà đầu tư nhận ngoại tệ chuyển giao
Nhà đầu tư phải trả
125000(0.752-0.74)=1500$
125000*0.75=?$

Bài tập

Ngày 2/1/2009, Công ty A mua trong khi
công ty B bán hợp đồng tương lai trị giá
50000 CKhoán ACC, với giá thỏa thuận là
15730 đồng /1 CKhoán ACC. Tình hình tỷ giá
trên thị trường được trình bày như ở dưới
đây. Hãy trình bày các giao dịch thanh toán
xảy ra hằng ngày của hai công ty tại phòng

thanh toán bù trừ. Yêu cầu ký quỹ lần đầu 5
triệu đồng và duy trì tối thiểu là 2 triệu đồng.

Bài tập
Các giao dịch Giá CK biến động
Ký quỹ
Ngày đầu 02/01 15730
Cuối ngày 02/01 15740
Cuối ngày 03/01 15755
Cuối ngày 04/01 15775
Cuối ngày 05/01 15700
Cuối ngày 06/01 15680
Cuối ngày 07/01 15660
Cuối ngày 08/01
Ngày 8/1 cũng là ngày thanh toán
15690

Các giao dịch Tỷ giá Công ty
A mua
Số dư Công ty B
bán
Số dư
Ký quỹ 15730 5 triệu 5 triệu
Ngày đầu 2/1 15730 0 0
Cuối ngày 2/1 15740 +0.5 tr 5.5 triệu - 5 trăm +4.5 tr
Cuối ngày 3/1 15755 +0.75 tr 6.25 -0.75tr +3.75 tr
Cuối ngày 4/1 15775 +1 tr 7.25 tr - 1 tr +2.75tr
Cuối ngày 5/1 15700 -3.75tr 3.5 +3.75 +6.5tr
Cuối ngày 6/1 15680 -1 tr 2.5 +1 tr +7.5 tr
Cuối ngày 7/1 15660 - 1tr 1.5 tr + 1 tr + 8.5 tr

Cuối ngày 8/1 15690 - 1,5 tr + 7 tr
Ngày 8/1 là
ngày thanh
toán

Hợp đồng tương lai và hợp
đồng kỳ hạn

Phòng thanh toán bù trừ (Clearing House):
- Bảo đảm bảo cho việc thực hiện hợp đồng
-
Xác lập giá thanh toán cho mỗi hợp đồng.
-
Bảo đảm cho các giao dịch của thị trường được thanh toán
nhanh chóng và cập nhật hàng ngày tài khoản của những thành
viên.
- Phòng TTBT xem mỗi giao dịch gồm 2 đối tác và đảm nhiệm vai
trò của đối tác còn lại trong hợp đồng (hoạt động như người
bán đối với mỗi người mua và như người mua đối với mỗi người
bán). Bằng cách hoạt động như vậy, nó cho phép mỗi đối tác
sau này có thể đảo ngược vị thế mà không cần phải liên lạc với
đối tác ban đầu của mình.
- Xác định mức ký quỹ để đảm bảo cho hoạt động của Phòng
TTBT.

Hợp đồng tương lai và hợp
đồng kỳ hạn

* Đóng vị thế hợp đồng tương lai: (đảo ngược vị thế) Tiến hành
một giao dịch ngược với ban đầu – mua sau khi bán, bán sau khi đã

mua hợp đồng (với cùng thời hạn, số lượng và tài sản cơ sở). Phòng
thanh toán bù trừ hủy vị thế của người đầu tư.
Lý do: phần lớn các hợp đồng tương lai không chuyển giao tài sản cơ sở
thực sự. Các nhà đầu tư thường đóng vị thế hợp đồng trước thời hạn
giao tài sản được quy định trong hợp đồng.
Giả sử vào ngày 15-5, nhà đầu tư A đóng vị thế hợp đồng : bán một hợp
đồng tương lai chứng khoán REE, giao hàng vào tháng 7. Tổng mức lời
(lỗ) được xác định trên cơ sở chênh lệch giá tương lai giữa ngày 10-3
và ngày 15-5.
Lưu ý rằng khi nhà đầu tư A đóng vị thế hợp đồng tương lai bằng cách
thực hiện một giao dịch ngược lại (bán hợp đồng tương lai), nhà đầu tư
mua hợp đồng tương lai của A trong giao dịch này thường không phải
là nhà đầu tư B.

Hợp đồng tương lai và hợp
đồng kỳ hạn
2. Hợp đồng kỳ hạn: là một sự thỏa thuận giữa hai bên để mua
hoặc bán một tài sản ở một mức giá xác định vào một ngày
được xác định trước trong tương lai.

Sự khác nhau giữa hợp đồng
kỳ hạn và hợp đồng tương lai
-
Hợp đồng không được chuẩn
hóa.
Không yêu cầu ký quỹ, thanh
toán vào ngày đến hạn.
Tính lỏng rất thấp. Hợp đồng
được mua bán trên thị trường
OTC.

-
Hợp đồng được chuẩn hóa.
-
Yêu cầu ký quỹ, mức ký
quỹ được điều chỉnh hàng
ngày theo sự biến động giá,
việc thanh toán được thực
hiện hàng ngày.
-
Tính lỏng rất cao. Hợp
đồng được mua bán ở các
Sở giao dịch.
Tính chuẩn
hóa.
Ký quỹ và
thanh toán
Tính lỏng
Hợp đồng kỳ hạn
Hợp đồng tương lai

Sự khác nhau giữa hợp đồng
kỳ hạn và hợp đồng tương lai
- Luôn được thực hiện, việc
thực hiện dựa vào trách nhiệm
của những người tham gia
hợp đồng.
- Quy định một ngày cụ thể để
chuyển giao tài sản.
- Phòng ngừa rủi ro vào ngày
đến hạn đã xác định.

- Hợp đồng thường được
đóng trước khi đến hạn.
Việc thực hiện được quản
lý bởi Phòng thanh toán bù
trừ.
- Hợp đồng có một số ngày
chuyển giao nhất định.
- Phòng ngừa rủi ro vào bất
kỳ thời điểm nào trước
ngày đến hạn đã xác định.
Thực hiện
hợp đồng
Ngày
chuyển giao
tài sản
Công cụ
phòng ngừa
rủi ro
Hợp đồng kỳ hạn
Hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai và hợp
đồng kỳ hạn
3. Những qui định của hợp đồng tương lai

Quy mô hợp đồng xác định số lượng (hoặc khối lượng) tài sản
cơ sở có thể được chuyển giao trên một hợp đồng.

Nếu quy mô hợp đồng quá lớn, nhiều nhà đầu tư muốn phòng
ngừa rủi ro hoặc nhà đầu cơ tương đối nhỏ sẽ không có khả năng

tham gia thị trường.

Nếu hợp đồng quá nhỏ, việc giao dịch có thể tốn kém vì mỗi hợp
đồng giao dịch đều phải tốn một khoản phí.

Quy mô hợp đồng thích hợp rõ ràng tùy thuộc vào người sử
dụng.
Ví dụ, đối với hợp đồng tương lai trên trái phiếu kho bạc Mỹ được
giao dịch ở thị trường CBOT, tài sản cơ sở là những trái phiếu
có mệnh giá 100.000$.

Hợp đồng tương lai và hợp
đồng kỳ hạn

Ký quỹ hợp đồng tương lai:
Mục đích: - tránh tự ý hủy bỏ hợp đồng
- Giảm thiểu tổn thất do các bên gánh chịu

Hợp đồng tương lai và hợp
đồng kỳ hạn

Hệ thống quy định hai mức ký quỹ:
- Mức ký quỹ ban đầu: Số tiền ký quỹ ngay khi
hợp đồng tương lai được hình thành.
- Mức ký quỹ tối thiểu (ký quỹ duy trì): Giới hạn
tối thiểu được phép của tài khoản ký quỹ
trước khi ký quỹ bổ sung (thường bằng
khoảng 70% - 75% mức ký quỹ ban đầu).

Hợp đồng tương lai và hợp

đồng kỳ hạn

Khi T.Khoản tăng lên > số tiền ký quỹ, có
quyền rút bất kỳ số tiền vượt quá số tiền ký
quỹ ban đầu.

Khi T.Khoản giảm xuống < số tiền yêu cầu,
được yêu cầu bổ sung thêm vào tài khoản ký
quỹ cho đến khi bằng mức ký quỹ ban đầu
ngay trong ngày kế tiếp.

Nếu không bổ sung vào tài khoản ký quỹ,
người môi giới sẽ đóng vị thế hợp đồng.