TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI ppt
Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (318.5 KB, 14 trang )
CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI
1. Đòn cân định phí
1.
Đòn
cân
định
phí
2 Đòn cân nợ
2
.
Đòn
cân
nợ
ổ
3. Đòn cân t
ổ
ng hợp
25 Dec 2010
B02002 - Chương 3: Tác động đòn bẩy
lên doanh lợi
1
ẩ
CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI
1. Đòn b
ẩy
kinh doanh (đòn cân định
p
hí) – DOL
-
(Degree of Operating Leverage)
1.1. Công thức tính
DOL tại X =
% thay đổi trong EBIT
% thay đổi trong doanh thu
Ýnghĩa: DOL tạiXchobiết1%thayđổi trong doanh
thu sẽ dẫntới bao nhiêu % thay đổi trong EBIT
25 Dec 2010
B02002 - Chương 3: Tác động đòn bẩy
lên doanh lợi
2
Mộtsố công thứckháctínhDOL
CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI
Một
số
công
thức
khác
tính
DOL
DOL tạiX
=
Q (P – V)
DOL
tại
X
Q (P – V) – F
DOL tạiX=
EBIT + F
DOL
tại
X
=
EBIT
DOL tại X =
Q
Q
Q
25 Dec 2010
B02002 - Chương 3: Tác động đòn bẩy
lên doanh lợi
3
Q
-
Q
o
1
2
DOL
và
điểm
hòa
vốn
CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI
1
.
2
.
DOL
và
điểm
hòa
vốn
*DOLsẽ cực đạikhisảnlượng sảnxuấtvàtiêuthụ
ế
ầ
ế
ố
ti
ế
ng
ầ
n đ
ế
nsảnlượng hòa v
ố
n
*Khisố lư
ợ
n
g
sảnxuấtvàtiêuth
ụ
càn
g
vư
ợ
txa
ợ g
ụ
g
ợ
điểm hòa vốnthìđộ bẩysẽ tiếndần đến1
1.3. DOL và rủi ro doanh nghiệp
DOL là một dạng rủi ro tiềm ẩn, nó chỉ trở thành rủi
ro của doanh nghiệp khi xuất hiện sự biến động của
doanh thu và chi phí theo hướng bất lợi.
25 Dec 2010
B02002 - Chương 3: Tác động đòn bẩy
lên doanh lợi
4
2 Đòn bẩy tài chính DFL (Đòn cân nợ)
CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI
2
.
Đòn
bẩy
tài
chính
DFL
(Đòn
cân
nợ)
(Degree of Financial Leverage)
2.1.Công thức tính
ổ
DFL tại X =
% thay đ
ổ
i trong EPS
%
tha
y
đ
ổ
i tron
g
EBIT
%y g
Ý
nghĩa
:
DFL
tại
X
cho
biết
1
%
thay
đổi
trong
EBIT
sẽ
Ý
nghĩa
:
DFL
tại
X
cho
biết
1
%
thay
đổi
trong
EBIT
sẽ
dẫntới bao nhiêu % thay đổi trong EPS
25 Dec 2010
B02002 - Chương 3: Tác động đòn bẩy
lên doanh lợi
5
22 Mộtsố công thức khác tính DFL đốivớiDNsảnxuất
CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI
2
.
2
.
Một
số
công
thức
khác
tính
DFL
đối
với
DN
sản
xuất
1 loại sản phẩm
* Đốivớicấutrúcvốn: NỢ VÀ CỔ PHẦNTHƯỜNG
Q(P
–
V)
-
F
*
Đối
với
cấu
trúc
vốn:
NỢ
VÀ
CỔ
PHẦN
THƯỜNG
DFL tại X =
Q
(P
V)
F
Q (P – V) – F – I
* Đối với cấu trúc vốn: NỢ VÀ CỔ PHẦN THƯỜNG,
CỔ PHẦN ƯU ĐÃI
DFL tại X =
Q (P – V) - F
Q(P
V)
F
I
D
/(1
T)
25 Dec 2010
B02002 - Chương 3: Tác động đòn bẩy
lên doanh lợi
6
Q
(P
–
V)
–
F
–
I
–
D
p
/(1
–
T)
2
3
Mộtsố công thức khác tính DFL đốivớiDNsảnxuất
CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI
2
.
3
.
Một
số
công
thức
khác
tính
DFL
đối
với
DN
sản
xuất
nhiều loại sản phẩm
* Đốivớicấutrúcvốn: NỢ VÀ CỔ PHẦNTHƯỜNG
EBIT
*
Đối
với
cấu
trúc
vốn:
NỢ
VÀ
CỔ
PHẦN
THƯỜNG
DFL tại X =
EBIT
EBIT – I
* Đối với cấu trúc vốn: NỢ VÀ CỔ PHẦN THƯỜNG,
C
Ổ
PH
Ầ
N ƯU ĐÃ
I
DFL tại X =
EBIT
25 Dec 2010
B02002 - Chương 3: Tác động đòn bẩy
lên doanh lợi
7
EBIT
–
I
–
D
p
/(1
–
T)
24 Mối quan hệ giữaDFL
EBIT
EPS
CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI
2
.
4
.
Mối
quan
hệ
giữa
DFL
–
EBIT
–
EPS
•NếuEBITcủaDNnhỏ hơnEBIThòavốn thì DN nên nên
ấ
ố
ố
ổ
ầ
duy trì c
ấ
utrúcv
ố
n100%v
ố
nc
ổ
ph
ầ
n, khi đóEPScủa
DN lớnnhất.
•Nếu EBIT củaDNlớnhơn EBIT hòa vốn thì DN nên sử
dụng
vốn
vay
Khi
đó
EPS
lớn
hơn
so
với
trường
hợp
dụng
vốn
vay
.
Khi
đó
,
EPS
lớn
hơn
so
với
trường
hợp
không sử dụng nợ.
•NếuEBITcủaDNbằng EBIT hòa vốnthìDNsử dụng
bấtkỳ phương án nào cũng có EPS như nhau.
25 Dec 2010
B02002 - Chương 3: Tác động đòn bẩy
lên doanh lợi
8
2
5
Mối quan hệ giữaDFLvàrủi ro tài chính
CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI
2
.
5
.
Mối
quan
hệ
giữa
DFL
và
rủi
ro
tài
chính
DFL càng cao, rủirotàichínhxuấthiệndocôngtycần
ề
ố
ể
mộtlượng ti
ề
nc
ố
định đ
ể
trả lãi vay.
3 Đòn bẩytổng hợp DTL (Degree of Total Leverage)
3
.
Đòn
bẩy
tổng
hợp
DTL
(Degree
of
Total
Leverage)
3.1. Công thức tính và ý nghĩa
DTL tại X =
% thay đổi trong EPS
%h đổidhh
%
t
h
ay
đổi
trong
d
oan
h
t
h
u
DTL tại X = DOL x DFL
25 Dec 2010
B02002 - Chương 3: Tác động đòn bẩy
lên doanh lợi
9
32 Mộtsố công thức khác tính DTL đ vớiDNsảnxuất1
CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI
3
.
2
.
Một
số
công
thức
khác
tính
DTL
đ
.
với
DN
sản
xuất
1
loại sản phẩm
* Đốivớicấutrúcvốn: NỢ VÀ CỔ PHẦNTHƯỜNG
Q(P
–
V)
*
Đối
với
cấu
trúc
vốn:
NỢ
VÀ
CỔ
PHẦN
THƯỜNG
DTL tại X =
Q
(P
V)
Q (P – V) – F – I
* Đối với cấu trúc vốn: NỢ VÀ CỔ PHẦN THƯỜNG,
C
Ổ
PH
Ầ
N ƯU ĐÃ
I
DTL tại X =
Q (P – V)
25 Dec 2010
B02002 - Chương 3: Tác động đòn bẩy
lên doanh lợi
10
Q (P
–
V)
–
F
–
I
–
D
p
/
(1
–
T)
3
3
Mộtsố công thức khác tính DTL đốivớiDNsảnxuất
CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI
* Đốivớicấutrúcvốn: NỢ VÀ CỔ PHẦNTHƯỜNG
3
.
3
.
Một
số
công
thức
khác
tính
DTL
đối
với
DN
sản
xuất
nhiều loại sản phẩm
D.thu
–
Biến phí
*
Đối
với
cấu
trúc
vốn:
NỢ
VÀ
CỔ
PHẦN
THƯỜNG
DTL tại X =
D.thu
Biến
phí
EBIT – I
* Đối với cấu trúc vốn: NỢ VÀ CỔ PHẦN THƯỜNG,
C
Ổ
PH
Ầ
N ƯU ĐÃ
I
DTL tại X =
D.thu – Biến phí
25 Dec 2010
B02002 - Chương 3: Tác động đòn bẩy
lên doanh lợi
11
EBIT
–
I
–
D
p
/(1
–
T)
ố
ổ
ầ
ấ
ố
BÀI TẬP CHƯƠNG 3
Bài 1: Cu
ố
inăm 2009, Công ty c
ổ
ph
ầ
nL
A
có cơ c
ấ
uv
ố
n
30% nợ và 70% vốnchủ sở hữu; tổng vốnchủ sở hữu
ồ
của công ty là 200 tỷđ
ồ
ng, nợ củacôngtyđang chịu
mứclãisuất 12%/năm. Lãi ròng năm 2009 là 20 tỷđồng.
Sang năm 2010, công ty có kế hoạch đẩymạnh EBIT nên
dựđịnh tăng 70 tỷđồng để tài trợ mua thêm thiếtbị mới,
có 2 phương án có thể xem xét:
PA
1
:
Phát
hành
cổ
phiếu
thường
PA
1
:
Phát
hành
cổ
phiếu
thường
.
PA2: Phát hành trái phiếuvớilãisuất 13,2%/năm
25 Dec 2010
B02002 - Chương 3: Tác động đòn bẩy
lên doanh lợi
12
Với
sự
đầu
tư
máy
móc
thiết
bị
mới
này
dự
tính
định
phí
BÀI TẬP CHƯƠNG 3
Với
sự
đầu
tư
máy
móc
thiết
bị
mới
này
,
dự
tính
định
phí
mớicủa công ty là 25 tỷđồng tăng 10% so vớitrước
đây
và
EBIT
đạt
40
tỷ
đồng
đây
và
EBIT
đạt
40
tỷ
đồng
.
1. Hãy tính đòn bẩy kinh doanh –DOL, đòn bẩynợ -DFL,
ấ
ố
tỷ su
ấ
tsinhlợicủav
ố
nchủ sở hữu-ROEnăm 2009
của công ty?
2.Tính DOL, DFL, ROE và tỷ số nợ dự kiếncủanăm 2010
cho từng phương án tăng vốn? Cho nhận xét là nên hay
không nên thựchiệnphương án tăng EBIT và nếuthực
hiệnthìchọnphương án nào?
25 Dec 2010
B02002 - Chương 3: Tác động đòn bẩy
lên doanh lợi
13
BÀI TẬP CHƯƠNG 3
3. Công ty muốnsuấtsinhlợi trên vốnchủ sở hữucủa
công ty những nămsaukhôngthấphơnnăm 2009,
theo bạnEBITtốithiểu là bao nhiêu để công ty chấp
nhậnthựchiện
p
hươn
g
án 1?
p g
25 Dec 2010
B02002 - Chương 3: Tác động đòn bẩy
lên doanh lợi
14
