M&A ở Việt Nam – Sự đo lường & Rào cản đi tới Thành công ppsx


M&A ở Việt Nam – Sự đo lường &
Rào cản đi tới Thành công
Ngày 3 tháng 4 năm 2008
Stephen Gaskill
Chủ phần hùn – Bộ phận Mua bán
PwC Việt Nam
Trang 2PricewaterhouseCoopers
Tháng 4, 2008
Các vấn đề chính
được trình bày
• Định nghĩa M&A
• Đo lường các hoạt động M&A
• Số liệu thống kê gần nhất về M&A
• M&A – Thất bại và Thành công
• Các trở ngại đối với M&A ở Việt
Nam
M&A ở Việt Nam
Trang 3PricewaterhouseCoopers
Tháng 4, 2008
Định nghĩa M&A
M&A ở Việt Nam
Trang 4PricewaterhouseCoopers
Tháng 4, 2008
Định nghĩa M&A
• M&A là một thuật ngữ ngày càng được sử dụng nhiều hơn tại Việt Nam
• Chúng ta định nghĩa M&A như thế nào?
• Nếu không có một định nghĩa được chấp nhận rộng rãi, làm sao chúng ta
có thể tìm kiếm được số liệu và đánh giá được các giao dịch ở Việt Nam
hoặc tỷ lệ thành công/ thất bại?
• Các giao dịch M&A nhìn chung được xem như là việc mua cổ phần có yếu

tố chiến lược trong đó, chứ không chỉ đơn thuần là việc đầu tư tài chính
Vậy thì:
- Bên mua thường có tiếng nói trong Ban lãnh đạo
-Cổ phiếu không được nắm giữ trong một thời gian ngắn hạn
-Thường thì Bên mua phải nắm giữ cổ phiếu từ 5% trở lên trên
tổng vốn cổ phần của Bên bán
Trang 5PricewaterhouseCoopers
Tháng 4, 2008
Đo lường hoạt động M&A
Hoạt động M&A
Trang 6PricewaterhouseCoopers
Tháng 4, 2008
Các số liệu thống kê về M&A có sẵn ở Việt Nam đáng tin cậy
như thế nào?
• Ở Việt Nam, PwC thường tham khảo các số liệu/ thông tin về M&A từ
các nguồn như Thompson Financial, Bloomberg và MergerMarket
• Thông thường, chúng ta không dễ để có thể lấy được các số liệu chính
xác về M&A, ngay cả tại các nước phát triển
• Các vấn đề bao gồm:
- Các giao dịch không được thông báo rộng rãi trên phương tiện
truyền thông đại chúng
- Các giao dịch giữa các công ty tư nhân có thể được thông báo
nhưng giá trị giao dịch không được tiết lộ
• Các số liệu có sẵn về các giao dịch M&A bị giới hạn và đặc biệt là đối
với các giao dịch không thành công
• Các số liệu gần đây nhất được lấy từ Thompson Financial cho thấy có
sự sụt giảm trong năm 2008 nhưng có sự cảnh báo trong việc đưa ra kết
luận này
Đo lường hoạt động M&A
Trang 7PricewaterhouseCoopers

Tháng 4, 2008
Số liệu thống kê M&A gần đây nhất
Hoạt động M&A
Trang 8PricewaterhouseCoopers
Tháng 4, 2008
38 96 39 16 22 27 19 26 24 16 9 7 7
-3 4 1 2 2 -2 -
Ra nước ngoài
38 93 35 16 22 27 19 25 22 14 9 5 7
24 60 25 11 13 17 12 15 16 10 5 5 5
Vào trong nước
14 33 10 5 9 10 7 10 6 4 4 -2
Nội địa
Số lượng giao
dịch
346,41.733,7506,144,1302,3347,2743,9415,3227,3296,9154,525,729,1
-21,8207,4 17,64,2207,42
Ra nước ngoài
346,41.711,9298,744,1302,3347,2743,9397,8223,189,5154,525,729,1
242,11.232,3271,917,5224,6274,8699,9149,8107,983,3147,225,715,8
Vào trong nước
104,3479,626,826,777,772,444,0248,0115,26,27,3-13,3
Nội địa
1H200820072006Q2/2008Q1/2008Q4/2007Q3/2007Q2/2007Q1/2007Q4/2006Q3/2006Q2/2006Q1/2006
Giá trị giao dịch
(Triệu US$)
Các giao dịch/
hoạt động ở
Việt Nam
Các số liệu thống kê M&A gần đây nhất

Có sự gia tăng M&A đáng kể trong năm 2006 – 2007 nhưng
thống kê năm 2008 cho thấy có sự giảm nhẹ
Trang 9PricewaterhouseCoopers
Tháng 4, 2008
Các số liệu thống kê M&A gần đây nhất
-
5
10
15
20
25
30
Q1'06 Q2'06 Q3'06 Q4'06 Q1'07 Q2'07 Q3'07 Q4'07 Q1'08 Q2'08
Số lượng giao dịch
-
100
200
300
400
500
600
700
800
Giá trị giao dịch (Triệu US$)
Deal Values Deal VolumeNguồn: Thompson Financial
Có sự gia tăng M&A đáng kể trong năm 2006 – 2007 nhưng
thống kê năm 2008 cho thấy có sự giảm nhẹ
Trang 10PricewaterhouseCoopers
Tháng 4, 2008
Các con số biểu thị điều gì?

• Sự sụt giảm đáng kể về số lượng và giá trị giao dịch trong 5 tháng đầu
năm 2008
• Tuy nhiên, có nhiều giao dịch được công bố nhưng giá trị giao dịch
không được tiết lộ trong khi một số giao dịch bị bỏ ra khỏi những số liệu
thống kê đó
• Năm 2007 cho thấy các giao dịch lớn hơn đã làm gia tăng giá trị giao
dịch (ví dụ như: HSBC với Bảo Việt, SMBC với Eximbank)
• Một vài giao dịch bị hoãn lại do ảnh hưởng bởi yếu tố/ điều kiện thị
trường
• Giá trị giao dịch cũng giảm sút do tình hình bất ổn của thị trường hiện tại
• Không có giao dịch hợp tác chiến lược nào đáng kể của các Doanh
nghiệp Nhà nước được cổ phần hóa ngoại trừ việc hợp tác chiến lược
giữa Carlsberg và Habeco
• Một số giao dịch lớn có tiềm năng có thể diễn ra trong nửa cuối năm
2008.
Các số liệu thống kê M&A gần đây nhất
Trang 11PricewaterhouseCoopers
Tháng 4, 2008
M&A – Thất bại và Thành công
M&A ở Việt Nam
Trang 12PricewaterhouseCoopers
Tháng 4, 2008
Chúng ta định nghĩa thành công và thất bại trong M&A như thế
nào?
• Số liệu thống kê cho thấy rằng phần lớn các giao dịch M&A không
mang lại kết quả như dự đoán
• Lợi ích của cổ đông (dưới hình thức giá giao dịch) chịu ảnh hưởng bởi
các giao dịch lớn
• Lợi ích từ việc hợp tác chiến lược vẫn chưa được thể hiện rõ nét
• M&A thường được tiến hành bởi các cá nhân trong một tổ chức và

không phải luôn mang tính chiến lược
• M&A ở Việt Nam đôi khi được thực hiện bởi các Công ty Đa quốc gia
cảm thấy rằng họ phải có mặt ở Việt Nam và các giao dịch được tiếp
tục theo hướng này
• Ví dụ về Microsoft và Yahoo (mặc dù giao dịch này bị thất bại) – trang
tiếp theo chỉ ra rằng việc công bố một giao dịch có thể xảy ra sẽảnh
hưởng đến giá của cổ phiếu
M&A – Thất bại và Thành công
Trang 13PricewaterhouseCoopers
Tháng 4, 2008
Xu hướng giá cổ phiếu của Microsoft và Yahoo
M&A – Thất bại và Thành công
Trang 14PricewaterhouseCoopers
Tháng 4, 2008
Các trở ngại đối vớiM&A ở Việt Nam
M&A ở Việt Nam
Trang 15PricewaterhouseCoopers
Tháng 4, 2008
Các trở ngại đối với M&A ở Việt Nam
Các trở ngại chính trong giao dịch
• Bên bán phía Việt Nam không quen với quy trình thẩm
định
• Đối với các công ty tư nhân, thường thiếu năng lực
trong đội ngũ Ban lãnh đạo
• Thông tin tài chính chưa minh bạch và không hoàn chỉnh
• Việc định giá cao hoặc định giá không dựa trên phương
pháp định giá
• Các nhà đầu tư nước ngoài thiếu sự hiểu biết về văn
hóa của doanh nghiệp địa phương
• Thời gian quyết định đầu tư bị giới hạn

• Cơ cấu, hình thức đầu tư quá dàn trải và không rõ ràng
ở các công ty lớn, tập đoàn
• Sự chưa rõ ràng trong các giao dịch giữa các bên hữu
quan và nhìn chung thiếu sự tách bạch giữa bộ phận kế
toán và tài chính
• Rủi ro của việc đầu tư quá giới hạn vào lĩnh vực bất
động sản bằng nguồn vốn ngắn hạn
• Các vấn đề về việc tuân thủ thuế
• Việc đảm bảo hoặc bồi thường đưa ra không thỏa đáng
• Các vấn đề về ngoại tệ
• Thiếu tính rõ ràng trong luật sở hữu, bao gồm việc
đưa ra các mức độ về quyền sở hữu cho nhà đầu tư
nước ngoài theo cam kết với WTO
• Các công ty nước ngoài không thể thành lập các
công ty mẹ đầu tư tại Việt Nam
• Các vấn đề xung quanh việc hoàn tất việc mua bán
tài sản
• Có những văn kiện mới chính thức về nguồn vốn/ cơ
cấu doanh nghiệp được pháp luật cho phép nhưng
các cơ quan có thẩm quyền có thể chưa quen với
việc áp dụng
• Thiếu các thông tin có sẳn trên phương tiện thông tin
đại chúng
• Các vấn đề xung quanh việc sửa đổi giấy phép, các
yêu cầu hành chính khác làm chậm tiến trình hoàn
tất các giao dịch
Các vấn đề về thương mại
Các vấn đề về pháp lý