Các nhân tố tác động đến tỷ giá

CÁC NHÂN TỐ ẢNH
HƯỞNG TỚI TỶ GIÁ
1
NHÓM VICTORY
Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá
1. Tỷ lệ lạm phát
2. Lãi suất
3. Thu nhập quốc dân
4. Tác động của Chính phủ
5. Kỳ vọng
2
Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá

Mức chênh lệch lạm phát giữa các nước
Với ĐK các yếu tố khác không thay đổi:
Nếu lạm phát của một nước > lạm phát của
nước ngoài  Giá thành Sp XK tăng  Giảm
khả năng cạnh tranh của Sp XK  Kim ngạch XK
giảm  Nguồn cung ngoại tệ giảm  Đồng ngoại
tệ tăng giá (TGHĐ tăng) hay đồng nội tệ giảm giá
và ngược lại.
3
VD: Tác động của sự gia tăng lạm phát Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh
Khi lạm phát ở Mỹ cao hơn một cách tương đối

Làm hàng hóa Mỹ đắt hơn và lúc này tiêu dùng chuyển sang hàng hóa Anh
-> cầu bảng Anh tăng ->đường D dịch chuyển sang phải thành đường D2

Lúc này cầu đô la Mỹ giảm do hàng của Mỹ đắt, cung bảng Anh giảm (do
người Anh không tiếp tục mua hàng Mỹ nữa) Đường S dịch chuyển sang

đường S2

D2 và S2 gặp nhau tại một điểm khác điểm này là tỷ giá cân bằng mới. Tỷ
giá mới này cao hơn tỷ giá cũ

KL: Khi lạm phát của Mỹ cao hơn một cách tương đối so với lạm phát Anh
thì đồng Bảng Anh tăng giá
4
Tác động của sự gia tăng lạm phát Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh
$1,50
$1,55
$1,60
S
D
S2
D2
$1,57
5
Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá – Tiếp

Mức chênh lệch lãi suất giữa các nước
Với ĐK các yếu tố khác không thay đổi:
Nếu mức lãi suất trong nước > mức lãi suất
của nước ngoài  Nhu cầu gửi tiền bằng đồng
nội tệ và ĐT vào các tài sản tài chính ghi mệnh giá
bằng đồng nội tệ tăng  Nhu cầu SD đồng nội tệ
tăng  Đồng nội tệ tăng giá (TGHĐ giảm) và
ngược lại.
6

7
Khi lãi suất ở Mỹ cao hơn một cách tương đối

Các nhà đầu tư Anh thích đầu tư vào Mỹ để hưởng lãi suất cao
-> cầu đô la tăng (cung bảng Anh tăng)->S dịch chuyển sang
S2

Trong khi đó các nhà đầu tư Mỹ lại không thích đầu tư vào Anh
làm cho cầu bảng Anh giảm -> Kết quả là đồng Bảng Anh
giảm giá. D dịch chuyển sang D2.

Điểm cân bằng mới thấp hơn điểm cũ.

KL: Khi lãi suất Mỹ cao tương đối so với lãi suất Anh thì đồng
bảng Anh giảm giá.
VD: Tác động của sự gia tăng lãi suất Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh
Tác động của sự gia tăng lãi suất Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh
$1,50
$1,55
$1,60
S
D
S2
D
2
8
9
Fisher đã lập luận và đưa ra giả định là thị

trường hiệu quả, kỳ vọng nhà đầu tư về lãi
suất thực là như nhau giữa các thị trường
nên chênh lệch trong lãi suất là chênh lệch
trong lạm phát, nếu chênh lệch trong lạm
phát sẽ được bù trừ bởi chênh lệch trong tỷ
giá nên Fisher đã suy ra là chênh lệch trong
lãi suất (thực chất cũng do chênh lệch trong
lạm phát) cũng sẽ được bù trừ trong chênh
lệch trong tỷ giá.
Nói chung đây là xuất phát từ giả định của
Fisher mà ông ta đưa ra kết luận như vậy.
Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá- Tiếp

Mức độ tăng/ giảm thu nhập quốc dân (TNQD) ở
các nước
Với ĐK các yếu tố khác không thay đổi:
Nếu TNQD ở một nước tăng (TNQD của nước
ngoài không đổi)  Nhu cầu về HH và DV ở nước đó
tăng (trong đó có nhu cầu về HH và DV NK từ nước
ngoài)  Nhu cầu SD ngoại tệ tăng  Đồng ngoại tệ
tăng giá (TGHĐ tăng) hay đồng nội tệ giảm giá và
ngược lại.
10
VD: Tác động của sự gia tăng thu nhập Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh
Thu nhập quốc dân của Mỹ tăng tương đối

Người Mỹ tăng nhu cầu mua hàng hóa Anh -> cầu bảng Anh
tăng, D dịch chuyển sang D2


Giả sử thu nhập Người Anh không thay đổi nên không tác
động đến đường cung bảng Anh.

Cầu bảng Anh tăng trong khi cung bảng Anh không thay đổi,
Kết quả là bảng Anh tăng giá

KL: Khi thu nhập quốc dân Mỹ tăng tương đối thì đồng bảng
Anh tăng giá
11
Tác động của sự gia tăng thu nhập Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh
$1,50
$1,55
$1,60
S
D
D
2
12
Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá - Tiếp

Sự can thiệp của Chính phủ

Thông qua chính sách TMQT: Nếu khuyến khích
XK, hạn chế NK  Cung ngoại tệ tăng, nhu cầu SD
ngoại tệ giảm  Đồng ngoại tệ giảm giá (TGHĐ
giảm)  Đồng nội tệ sẽ tăng giá.

Thông qua chính sách ĐTQT: Nếu CP khuyến khích
thu hút ĐTNN và hạn chế ĐT ra NN  Cung ngoại

tệ tăng, nhu cầu SD ngoại tệ giảm  Đồng ngoại tệ
giảm giá (TGHĐ giảm)  Đồng nội tệ sẽ tăng giá.
13
Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá - Tiếp

Sự can thiệp của Chính phủ - Tiếp

Thông qua chính sách tiền tệ: tăng/ giảm mức cung tiền
và lãi suất.
Giả sử NHTW tăng mức cung tiền (với ĐK các yếu tố khác
không thay đổi)  Cung nội tệ tăng  Đồng nội tệ giảm giá
(TGHĐ tăng) và ngược lại
14
Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá - Tiếp

Sự can thiệp của Chính phủ - Tiếp

Thông qua chính sách TGHĐ: Quy định về các
giao dịch ngoại hối, biên độ dao động của
TGHĐ và thông qua nghiệp vụ thị trường mở.
Nếu NHTW bán ngoại tệ ra thị trường

Cung
ngoại tệ tăng (các yếu tố khác không thay đổi)


Đồng ngoại tệ giảm giá (TGHĐ giảm)

Đồng
nội tệ sẽ tăng giá và ngược lại.

15
Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá- Tiếp

Sự kỳ vọng về TGHĐ – Sự kỳ vọng về sự lên
giá hoặc giảm giá của một đồng tiền của các chủ
thể tham gia vào thị trường ngoại hối.

G/S người ta cho rằng đồng EURO sẽ lên giá
trong thời gian tới  Nhiều người sẽ mua đồng
EURO  EURO tăng giá so với các đồng tiền
khác và đồng nội tệ hay TGHĐ giữa EURO và
đồng nội tệ tăng (đồng nội tệ giảm giá).
16
17

Dự báo:

Các giao dich ngoại hối có liên quan đến thương mại
nhìn chung ít nhạy cảm với các tin tức hơn

Các giao dich tài chính rất nhạy cảm với các tin tức

Tin tức ảnh hưởng đên biến động dự kiến của tiền tệ thì
nó sẽ ảnh hưởng đến cung cầu tiền.

Do những giao dịch mang tính đầu cơ nên tỷ giá hối đoái
có thể rất bất ổn.

Sự kỳ vọng về TGHĐ – tiếp
Tóm lược các yếu tố có thể tác động lên tỷ giá

Chênh lệch lãm phát
Chênh lệch thu nhập
Can thiệp của
chính phủ
Chênh lệch lãi suất
Giới hạn chu chuyển
vốn
Cầu hàng hóa
nước ngoài của
cư dân Mỹ
Nhu cầu của cư
dân nước ngoài
với hàng hóa Mỹ
Cầu ngoại tệ
của cư dân
Mỹ
Cung ngoại
tệ
Cầu chứng khoán
nước ngoài của cư
dân Mỹ
Cầu của cư dân
nước ngoài về
chứng khoán Mỹ
Tỷ giá hối
đoái
Các yếu tố tài chính
Các yếu tố liên quan đến thương mại
Cầu ngoại tệ
của cư dân

Mỹ
Cung ngoại
tệ
18
VAI TRÒ CỦA THÔNG TIN
ĐỐI VỚI TỶ GIÁ
19
Thông tin có ý nghĩa cực kỳ quan trọng đối
với sự vận động của tỷ giá trong ngắn hạn.

Với chế độ tỷ giá thả nổi có sự điều tiết của
Nhà nước, tỷ giá được điều chỉnh linh hoạt
theo quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị
trường dưới sự quản lý, điều tiết của Nhà
nước.
20


Việc đưa ra thông điệp tỷ giá rõ ràng ngay từ đầu năm đã giúp các tổ chức
kinh tế và cá nhân tránh được một trong những rủi ro lớn nhất do bất ổn tỷ
giá thường ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị VND, qua đó ảnh hưởng đến giá
cả các mặt hàng và tác động tâm lý.

NHNN đã giữ quan điểm điều chỉnh tỷ giá dựa trên kết quả tính toán tỷ giá
thực, chủ yếu dựa trên cán cân thanh toán quốc gia và đảm bảo mục tiêu
điều hành chính sách tiền tệ, đưa ra mức lãi suất thích hợp đối với tiền gửi
ngoại tệ theo hướng có lợi cho người gửi VND.
22
Trong thực tế, cùng một thông tin có thể có
những kỳ vọng khác nhau và cũng có thể

trái chiều với nhau.

Với mức độ toàn cầu hóa hiện nay, mỗi ngày một người có thể nhận được hàng
ngàn thông tin khác nhau về nền kinh tế. Do đó, đòi hỏi nhà đầu tư phải biết chọn lọc
và lựa chọn cho quyết định của mình những thông tin quan trọng nhất. Không phải
tất cả các chỉ số kinh tế đều quan trọng. Trong ngày, sẽ có những thông tin kinh tế mà
nhà đầu tư không cần phải quan tâm.
23

Ví dụ, chỉ số kinh tế cho thấy mức độ thất
nghiệp ở Ai-len không quan trọng bằng ở Mỹ.
Nền kinh tế Mỹ có tác động nhiều hơn mức độ
tác động của Ai-len đến nền kinh tế toàn cầu, do
vậy, các nhà đầu tư sẽ theo dõi nhưng thông tin
kinh tế của Mỹ được công bố.
24
PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG
CỦA CÁC NHÂN TỐ CHỦ
YẾU ĐẾN TỶ GIÁ
25
PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN
TỐ CHỦ YẾU ĐẾN TỶ GIÁ
1. Lạm phát
2. Lãi suất
3. Cán cân thanh toán quốc tế
4. Chính sách của chính phủ
5. Kỳ vọng và tâm lý
26