Quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá

Tóm lt lý thuyt v mi quan h gia t giá hi oái và lãi sut.
Nhóm 06 Page 1
c lc
A. LI MU 2
1.Lý do chn  tài 2
2. Mc ích nghiên cu  tài 2
B. C S LÝ LUN 3
1. Khái nim v t giá hi oái và lãi sut 3
a) T giá hi oái 3
b) Lãi sut 4
2. Các lý thuyt v mi quan h gia lãi sut và t giá hi oái 4
3. Công cu chnh t giá 8
4. Nhng hn ch 10
TÀI LIU THAM KHO 11
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.
d

o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.
d

o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Tóm lt lý thuyt v mi quan h gia t giá hi oái và lãi sut.
Nhóm 06 Page 2
A. I MU
1.Lý do chn  tài
- T giá hi oái là mt trong nhng bin s kinh t v mô ht sc nhy cm. T
giá bin ng tng ngày, tng gi và chu nh hng ca rt nhiu nhân t. Bên
nh các yu t mà nh hng ca chúng n t giá d dàng nhn bit nh cung
u ngoi hi, lãi sut, lm phát, cán cân thanh toán… t giá còn chu tác ng bi
nhng yu t nu thoáng qua s tng nh chng có mi ràng buc nào c. Mc dù
bin ng ca t giá hi oái là vô cùng phc tp song t giá luôn là  tài hp dn
i vi gii nghiên cu kinh t cng nh các nhà qun lý v mô trong bi cnh t
do hóa thng mi hin nay. Các quc gia trên th gii t ln n nh, t mnh
n yu u ý thc c rng t giá hi oái s là mt công c hu hiu, mt liu
thuc cu cánh cho thng mi các quc gia nói chung cng nh ngoi thng nói
riêng ang trong tình trng hp hi. Vic nghiên cu nhng lý lun c bn v t
giá hi oái di ây do ó s giúp ta hiu hn ti sao t giá hi oái li quan
trng i vi các quc gia n nh vy.

- i vi hu ht các quc gia trên th gii lãi sut là mt công c quan trng
trong u hành và qun lý kinh t v mô. Lãi sut nh hng n ti quan h cung
u vn, n vic phân b các ngun tài chính ca nn kinh t tác ng n th
trng tin t tó nh hng ti lãi sut và t giá .
- Vì vy chúng em chn  tài ”tóm lt lý thuyt v mi quan h gia t giá
i oái và lãi sut” vi mong mun áp ng phn nào yêu cu tìm hiu v mi
quan h này.
2. Mc ích nghiên cu  tài
Trong  tài, chúng em s nêu lên mi quan h gia lãi sut và t giá hi
oái, ng thi a ra các lý thuyt  làm rõ mi quan h này. Vi thi gian
nghiên cu không nhiu cng nh khi lng kin thc v lãi sut và t giá hi
oái khá ln, do ó  tài này s khó tránh khi có nhng sai sót.Rt mong nhn
c sóng góp ca thy cùng các bn  chúng em hoàn thin thêm kin thc
 tài chính tin t nói chung và lãi sut, t giá hi oái nói riêng.
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.

d
o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.

d
o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Tóm lt lý thuyt v mi quan h gia t giá hi oái và lãi sut.
Nhóm 06 Page 3
B. C S LÝ LUN
1. Khái nim v t giá hi oái và lãi sut
a) T giá hi oái
Có rt nhiu cách nh ngha khác nhau v t giá hi oái, do cách tip cn
n  khác nhau, ôi khi do cách din t khác nhau. T giá hi oái (hay còn gi
là t giá) là giá ca ng tin này c tính theo mt ng tin khác. T giá hi
oái cng c hiu là t l trao i gia hai ng tin ca hai quc gia khác nhau.
 giá hi oái xut hin và phát trin cùng vi s ra i, phát trin ca thng
i quc t, nó c gii thích bi mt hin tng n gin, hàng hóa không có
biên gii quc gia trong khi tin chc chp nhn trên lãnh th quc gia phát
hành ra nó.
 giá hi oái, tc t l trao i gia hai ng tin, cao hay thp c quyt
nh bi các lc lng th trng, cung và cu. Cung ngoi t là lng ngoi t mà
th trng mun bán ra  thu v ni t. Cu ngoi t là lng ngoi t mà th

trng mun mua vào bng các ng ni t. Giá c ngoi t, t giá hi oái cng
c xác nh theo quy lut cung cu nhi vi các hàng hoá thông thng. Khi
cung ngoi t ln hn cu ngoi t s làm cho giá ngoi t gim, tc t giá hi oái
ng. Ngc li, khi cu ngoi t ln hn cung ngoi t giá ngoi t s tng, tc t
giá gim.  v trí cung ngoi t bng cu ngoi t xác nh trng thái cân bng,
không có áp lc làm cho t giá thay i. Ta có th hình dung c ch hình thành t
giá c hiu th tr khi có s khác nhau v cung và cu ngoi t. Khi cung ngoi
 ln hn cu ngoi t, lng ngoi t mà th trng cn bán ra nhiu hn lng
ngoi t cn mua vào, khi ó có mt s ngi không bán c s sn sàng bán vi
c giá thp hn và làm cho giá ngoi t trên th trng gim. T duy tng t,
khi cu ln hn cung, mt s ngi không mua c ngoi t sn sàng tr giá cao
n và gây sc ép làm giá ngoi t trên th trng tng. Khi cung ngoi t bng cu
ngoi t, lng ngoi t mà th trng cn mua úng bng lng ngoi t cn bán
làm cho giá ngoi t không i, th trng cân bng. Chúng ta có th thy, t giá
i oái trên th trng luôn thay i. Có rt nhiu nhân t tác ng gây ra s bin
ng ca t giá hi oái vi nhng mc  và c ch khác nhau.
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w

w
.
d
o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w

w
.
d
o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Tóm lt lý thuyt v mi quan h gia t giá hi oái và lãi sut.
Nhóm 06 Page 4
b) Lãi sut
Lãi sut hiu theo mt ngha chung nht là giá c ca tín dng, vì nó là giá ca
quyn c s dng vn vay trong mt khong thi gian nht nh, mà ngi s
ng phi tr cho ngi cho vay, là t l ca tng s tin phi tr so vi tng s
tin vay trong mt khong thi gian nht nh. Lãi sut là giá mà ngi vay phi
trc s dng tin không thuc s hu ca h và là li tc ngi cho vay có
c i vi vic trì hoãn chi tiêu.
Có nhiu loi lãi sut nh: lãi sut tin vay; lãi sut tin gi; lãi sut tái cp
n; lãi sut liên ngân hàng, v.v.
John Maynard Keynes lp lun rng lãi sut là mt hin tng tin t phn
ánh mi quan h gia cung và cu v tin. Cung tin c xác nh mt cách ngoi
sinh, cu tin phn ánh các nhu cu u c, phòng nga và giao dch v tin.

Trái vi Keynes, các nhà kinh t hc cn trc ó ã coi lãi sut là mt
hin tng thc t, c xác nh bi áp lc ca nng sut - cu v vn cho mc
ích u t và tit kim.
2. Các lý thuyt v mi quan h gia lãi sut và t giá hi oái
Lãi sut và t giá hi oái là 2 trong s nhng công c quan trng  Chính
phu hành nn kinh t v mô ca mt nc. Tuy là 2 công c khác nhau nhng
gia chúng có mi quan h qua li mt thit vi nhau.
Trc khi nghiên cu mi quan h này, ta cn nghiên cu mt s nguyên lý
sau:
- Qui lut mt giá: u hai nc sn xut cùng mt loi hàng hóa, giá ca hàng
hóa này phi ging nhau trên toàn th gii, không quan trng nc nào sn xut ra
nó.
- Thuyt ngang bng sc mua (Purchasing Power Parity-PPP)
 giá gia 2 ng tin s u chnh  thc hin mc giá ca 2 nc.
Thuyt này da trên qui lut mt giá cho mc giá chung ca mt quc gia.
Thuyt ngang bng sc mua cho thy nu mc giá ca mt quc gia tng lên so vi
c khác thì ng tin ca quc gia ó s gim giá - ng tin nc kia tng giá.
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w

w
w
.
d
o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w

w
w
.
d
o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Tóm lt lý thuyt v mi quan h gia t giá hi oái và lãi sut.
Nhóm 06 Page 5
- u kin ngang bng lãi sut (InterestParityCondition)
Lãi sut ni a bng lãi sut nc ngoài cng vi khon tng giá d tính ca
òng tin nc ngoài. Hay là lãi sut ni a bng lãi sut nc ngoài tri s
ng giá d tính ca ng ni t.
Trong dài hn, t giá hi oái cng tuân theo 3 nguyên lý ã nêu:
- Qui lut mt giá.
- Thuyt ngang bng sc mua (Purchasing Power Parity-PPP)
- u kin ngang bng lãi sut (InterestParityCondition)
Các lý thuyt v mi quan h gia lãi sut và t giá hi oái
- Lý thuyt ngang giá lãi sut: Mi quan h gia lãi sut trên th trng tin t
i t giá trên th trng hi oái sc hiu rõ thông qua vic nghiên cu hiu

ng Fisher quc t (International Fisher Effect) và lý thuyt ngang giá lãi sut. Hai
lý thuyt này khác nhau  các hàm ý.
- Lý thuyt ngang giá lãi sut chú ý lun gii vì sao t giá k hn khác vi t giá
giao ngay và mc  chênh lch s có. Lý thuyt này liên quan n mt thi m
nht nh (t giá k hn), khng nh t giá hi oái chu nh hng s sai bit
trong lãi sut.
- Theo lý thuyt ngang giá v lãi sut, ng tin ca mt quc gia nào ó có lãi
sut thp hn thì nht nh s là bù k hn cho hp ng k hn i vi ng tin
a mt quc gia n có lãi sut cao hn. Nói cách khác, tr k hn hoc bù k hn
trên giá k hn là xp x tng ng vi chênh lch lãi sut gia hai ng tin.
Ngc li, hiu ng Fisher quc t chú trng n vic t giá giao ngay ca mt
ng tin s thay i theo thi gian, khng nh rng t giá giao ngay s thay i
theo chênh lch lãi sut gia hai nc.
 phân tích theo lý thuyt ngang giá lãi sut và hiu ng Fisher quc t, có th
thy rng lãi sut là công c giúp các nhà qun tr tài chính doán và xác nh t
giá trong tng lai  hoch nh chin lc phòng chng ri ro và chin lc kinh
doanh hiu qu. Lãi sut óng vai trò quan trng trên th trng hi oái bi vì các
khon tin gi ln c buôn bán ti ó u c tr lãi, mi khon có mt lãi
sut, tùy theo ng tin mà nó c nh danh.
- Li tc ca các khon tin gi c mua bán trên th trng hi oái ph
thuc vào lãi sut và các thay i d kin ca t giá hi oái.
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a

n
g
e
w
w
w
.
d
o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a

n
g
e
w
w
w
.
d
o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Tóm lt lý thuyt v mi quan h gia t giá hi oái và lãi sut.
Nhóm 06 Page 6
- S cân bng th trng hi oái òi hi s ngang bng v tin lãi, u kin
mà theo ó li tc d kin ca các khon tin gi ca hai loi tin bt k là tng
ng thì c o bng mt loi tin (ngha là o bng các n v có th so sánh
i nhau c). Ch khi tt c các t sut li tc d kin u bng nhau, tc là khi
ó u kin ngang bng tin lãi, thì s không có tình trng d cung v mt s dng
tin gi nào ó và cng không có tình trng d cu v mt s loi tin gi khác.
Th trng hi oái s cân bng khi không mt loi tin gi nào  trong tình trng

 cu hoc d cung. Do vy, có th nói rng th trng hi oái s cân bng khi
có u kin ngang bng v tin lãi.
- Khi phân tích lãi sut tác ng n t giá, chúng ta da trên nguyên tc
cetacis paribas, ngha là khi nghiên cu tác ng ca mt nhân t thì chúng ta c
nh các nhân t khác. ó là cách làm n gin hóa vic phân tích. Tuy nhiên,
các yu t có tác ng ln nhau, vì vy nh hng ng thi ca chúng i vi vn
 nghiên cu rt phc tp. Phân tích hi quy thng c s dng ánh giá
nh hng ã qua ca mt hay nhiu yu ti vi i tng nghiên cu. u
này hàm ý là s thay i v t giá hi oái tng lai ph thuc vào nhiu yu t
thay vì ch ph thuc vào lãi sut. Do ó, trong khi lý thuyt ngang bng tin lãi có
 hp lý, thc t không luôn luôn xy ra nh vy. Các nh hng khác có th bù
tr các nh hng ca mt nhân t nào ó. Dù sao chng na, lý thuyt ngang giá
lãi sut có tm quan trng n  cho phép ngi ta dùng nó  khái quát nh
ng ca các nhân tn vic thay i d kin ca t giá.
- Khi nghiên cu phân tích, chúng ta thng né tránh các vn  phc tp có
liên quan n ni dung nghiên cu bng cách ginh “nu mi u kin khác u
nh nhau”, tuy nhiên khi xem xét các trng hp c th, thì thy rng “mi u
kin khác” thng không nh nhau. Trong thc t, t giá th trng thng lch
khi t giá c hình thành trên c s ngang giá lãi sut, bi l trng thái cân bng
lãi sut ca t giá ch tn ti trong mt su kin nht nh nh chu chuyn vn
trên th trng tài chính phi hoàn toàn t do, chi phí giao dch bng không (0), ri
ro trong u t vào các tài sn tài chính bng nhau…Trong các nn kinh t, các
u kin này rt khó tn ti nh nhau làm cho mi quan h ngang giá lãi sut
không thc duy trì chính xác mi lúc, mi ni. Cho dù ngang giá lãi sut có
th không c duy trì trong thc t, thì nó vn có thóng mt vai trò hu ích
trong phân tích kinh t. Th nht, ngi ta có th s dng t giá xác nh theo
Click to buy NOW!
P
D
F

-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.
d
o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Click to buy NOW!
P
D
F

-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.
d
o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Tóm lt lý thuyt v mi quan h gia t giá hi oái và lãi sut.
Nhóm 06 Page 7
ngang giá lãi sut nh là chun  quyt nh xem ng tin ca mt nc là di
giá hay quá giá so vi ng tin khác. Th hai, ngi ta có th thng xuyên làm

nhng so sánh quc t có ý ngha các s liu kinh t, s dng t giá xác nh theo
ngang giá lãi sut hn là t giá do th trng xác nh.
- Nhng u kin din gii trên cho thy rng, s thay i trong t giá hi oái
 kin trong tng lai ph thuc vào các nguyên nhân kinh t ca s thay i v
lãi sut. Chúng ta thy các t giá hi oái luôn luôn u chnh  duy trì s ngang
ng tin lãi. Làm th nào u chnh t giá hi oái?  tr li câu hi này,
chúng ta s so sánh các mi quan h có kh nng khác nhau gia lãi sut và t giá
i oái d kin trong tng lai và vic t giá hi oái sc s dng th nào
cùng vi lãi sut  tính ra các t sut li tc có th so sánh c.
- T giá hi oái c xác nh ti th trng ngoi hi. Th trng hi oái s
cân bng khi các khon tin gi ca mi loi tin u có mt t sut li tc d kin
nh nhau, u kin mà theo ó nhng ngi nm gi các khon tin gi ngoi t
tim nng s coi các khon tin này nh nhng tài sn c mong mun nh nhau,
n sàng nm gi tt c các ngun cung ng tin gi hin có ca mi ng tin.
Nói cách khác, mt t giá hi oái n nh c th trng s là mt t giá khin
cho nhng ngi tham gia th trng bng lòng nm gi các ngun cung ng hin
có v các khon tin gi bng tt c các ng tin. Nh vy, t giá cân bng c
xác nh theo nhu cu i vi ngoi t.
- Vì t giá hi oái là giá tng i ca hai tài sn, nên hp lý nht là coi chúng
nh mt loi giá tài sn. Nguyên lý c bn ca vic nh giá tài sn là  ch giá tr
hin ti ca tài sn, ph thuc vào sc mua tng lai d kin ca chúng. Khi ánh
giá tài sn, ngi tit kim xem xét t sut li tc d kin mà tài sn ó mang li,
c là t sut mà theo ó giá tr ca mt khon u t vào tài sn d kin s tng
lên qua mt thi gian.
- Mc chênh lch v lãi sut gia các nc là yu t th hai nh hung n t
giá hi oái. Nc nào có lãi sut tin gi ngn hn cao hn lãi sut tin gi ca
các nc khác thì vn ngn hn s chy vào nhm thu phn chênh lch do tin lãi
o ra, do ó s làm cho cung ngoi t tng lên, t giá hi oái s gim xung.
Click to buy NOW!
P

D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.
d
o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Click to buy NOW!
P

D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.
d
o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Tóm lt lý thuyt v mi quan h gia t giá hi oái và lãi sut.
Nhóm 06 Page 8

i quan h bin chng gia lãi sut và t giá hi oái
Lãi sut và t giá là hai yu t nhy cm trong nn kinh t và là các công c hu
hiu ca chính sách tin t. Lãi sut và t giá luôn có mi quan h cht ch vi
nhau, nh hng ln nhau và cùng tác ng lên các hoch nh ca nn kinh t. S
khp khnh gia chính sách lãi sut và t giá có th gây ra nhng hu qu bt li
nh: ni t b mt giá gây nguy c lm phát “chy máu” ngoi t, u c tin t,
n ch ngun vn u t nc ngoài…Vì vy, trong qun lý v mô chính sách lãi
sut và t giá phi c x lý mt cách ng b và phù hp vi thc trng ca nn
kinh t trong tng thi k nht nh.
u hành và x lý mi quan h gia lãi sut và t giá là mt k thut vi diu, vì
ng hai bin s này b tác ng bi nhiu yu t nh tình hình xut, nhp khu,
m phát, u t nc ngoài, chính sách, kinh t, tài chính ca chính ph, các yu
 tâm lý… Trong quá trình vn hành hai bin s này tác ng ngc li nhm thúc
y hoc kim ch s phát trin ca các yu t trên các yu t tác ng n quá
trình hình thành và lãi sut và t giá là kt qu hàng lot quá trình tng tác khác
nhau. Vai trò, phng thc, cng  ca tng yu t li ph thuc vào môi
trng, hoàn cnh c th ca mi nc và thay i theo tng giai n phát trin.
Nh vy, s thay i ca lãi sut và t giá tùy thuc rt nhiu yu t, các yu t li
thng an xen vào nhau và tùy thuc ln nhau  mt thi m c th, tình hình
 th, s có yu t ni bt là nguyên nhân làm thay i lãi sut và t giá và cng
có yu t tr thành h qu ca s thay i lãi sut và t giá. Chính mi quan h
bin chng này làm cho vic u hành và x lý mi quan h gia lãi sut và t giá
tr nên khó khn, phc tp. Vai trò ca lãi sut và t giá nh là nhng công c tích
c trong phát trin kinh t, ng thi là nhng công c km hãm ca chính s
phát trin y, tùy thuc vào s khôn ngoan hay vng v trong vic s dng chúng.
3. Công cu chnh t giá
- Lãi sut là công cc các ngân hàng trung ng s dng u chnh t giá
i oái trên th trng, u chnh giá tri ngoi ca ni t. Chính sách lãi sut
cao có xu hng h tr s lên giá ca ni t, bi vì nó hp dn các lung vn nc
ngoài chy vào trong nc, nu lãi sut trong nc cao hn so vi lãi sut nc

ngoài hay lãi sut ngoi t s dn n nhng dòng vn chy vào hay s làm chuyn
ng hóa ngoi t trong nn kinh t sang ng ni t hng lãi sut cao hn.
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.
d
o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c

o
m
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.
d
o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c

o
m
Tóm lt lý thuyt v mi quan h gia t giá hi oái và lãi sut.
Nhóm 06 Page 9
u này làm cho tng cung ngoi t trên th trng (cng có ngha làm tng cu
i vi ng ni t), tó ng ngoi t s có xu hng gim giá trên th trng,
hay ng ni t s tng giá. Trong trng hp ngc li, nu lãi sut trong nc
thp hn so vi lãi sut nc ngoài hay lãi sut ngoi t, ng ngoi t có xu
ng tng giá trên th trng hay ng ni t s gim giá.
- V c bn, nhng trình bày trên ây chúng vi các nn kinh t m (open
economy), ni có ng tin chuyn i và t do lu chuyn vn. V mt lý thuyt,
u lãi sut nc ngoài cao hn, thì dn n xut khu tin t, và trong trng hp
ngc li, là nhp khu tin t. Thc cht, nhng khác bit v lãi sut ch dn ti
 chuyn i vn, và kt qu là dn ti s thay i v t giá, nu doán v li
nhun, lãi sut thu c do u t tin t không c m bo hay do vic nhân tín
ng bng ngoi t không cân bng, bi nhng mt mát v t giá. Mt khi còn tn
i nhng mi lo ngi nh vy, thì ngay c khi có s khác bit ln v lãi sut cng
không th dn ti s chuyn i vn n mc gim lãi sut.
- Doán v mt quá trình phát trin t giá o ngc  dn ti chênh lch v
lãi sut thng xut hin khi xem xét lãi sut danh ngha ca mt ng tin ch
không phi là lãi sut thc, tc là khi chit tr t l lm phát thì ng tin vi lãi
sut danh ngha thp li có lãi sut thc cao hn và ngc li.
 các nc có nn kinh t th trng phát trin, mc lãi sut cao là công c
chng lm phát và nó thng c s dng áp ng yêu cu can thip vào nn
kinh t. Ngoài ra, chính sách lãi sut còn c s dng vào mc ích u chnh
giá tri ngoi ca ni t. Phng pháp dùng lãi sut tái chit khu u chnh
 giá hi oái có th nó là phng pháp thng c s dng vi mong mun có
nhng thay i cp thi v t giá. C ch tác ng ca công c này n t giá hi
oái nh sau: Trong th cân bng ban u ca cung cu ngoi t trên th trng,
khi lãi sut tái chit khu thay i, s kéo theo s thay i cùng chiu ca lãi sut

trên th trng. Tó, tác ng n xu hng dch chuyn ca các dòng vn quc
 làm thay i tài khon vn (trong cán cân thanh toán quc t) hoc ít nht cng
làm nhng ngi s hu vn trong nc chuyn i ng vn ca mình sang ng
tin có lãi sut cao hn  thu li và làm thay i t giá hi oái.
 th, nu lãi sut tng s dn n xu hng là mt ng vn vay ngn hn trên
th trng th gii s vào trong nc và nhng ngi s hu vn ngoi t trong
c s có khuynh hng chuyn i ng ngoi t ca mình sang ni t thu lãi
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.
d
o
c
u
-
t
r

a
c
k
.
c
o
m
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.
d
o
c
u
-
t
r

a
c
k
.
c
o
m
Tóm lt lý thuyt v mi quan h gia t giá hi oái và lãi sut.
Nhóm 06 Page 10
cao hn. Kt qu là t giá gim (ng ni t tng). Trong trng hp ngc li,
u mun t giá tng thì s gim lãi sut tái chit khu.
4. Nhng hn ch
- Lãi sut và t giá ch có mi quan h tác ng qua li ln nhau mt cách gián
tip, ch không phi là mi quan h trc tip và nhân qu. Các yu t  hình
thành lãi sut và t giá không ging nhau. Lãi sut bin ng do tác ng ca quan
 cung cu ca vn cho vay. Lãi sut có th bin ng trong phm vi t sut li
nhun bình quân và trong mt tình hình c bit, có th vt quá t sut li nhn
bình quân. Còn t giá hi oái thì do quan h cung cu v ngoi hi quyt nh, mà
quan h này li do tình hình ca cán cân thanh toán d tha hay thiu ht quyt
nh. Nh vy là nhân t hình thành lãi sut và t giá không ging nhau, do ó bin
ng ca lãi sut (lên cao chng hn) không nht thit a n t giá hi oái bin
ng theo ( h xung chng hn). Lãi sut lên cao có th thu hút vn ngn hn ca
c ngoài chy vào, nhng khi tình hình chính tr, kinh t và tin t trong nc
không n nh, thì không nht thit thc hin c, bi vì vi vn nc ngoài, vn
 lúc ó li t ra trc tiên là sm bo an toàn cho s vn ch không phi là
n  thu hút c lãi nhiu.
- Nh vy, chính sách lãi sut chit khu cng ch có nh hng nht nh và có
gii hn i vi t giá hi oái, bi vì gia t giá và lãi sut ch có quan h lôgic
ch không phi quan h nhân qu, lãi sut không phi là nhân t duy nht quyt
nh s vn ng vn gia các nc. Tuy nhiên, không nên hoàn toàn coi thng

chính sách chit khu. Nu tình hình tin t ca các nc u i th nh nhau, thì
phng hng u t ngn hn vn hng vào nhng nc có lãi sut cao. Do vy,
hin nay chính sách lãi sut chit khu vn có ý ngha ca nó. ng thi, can thip
vào t giá là phi có mt th trng vn (nht là th trng vn ngn hn)  mnh,
 do và linh hot: tài khon vn ã c m ca.
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.
d
o
c
u
-
t
r
a
c

k
.
c
o
m
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.
d
o
c
u
-
t
r
a
c

k
.
c
o
m
Tóm lt lý thuyt v mi quan h gia t giá hi oái và lãi sut.
Nhóm 06 Page 11
TÀI LIU THAM KHO
 internet:
- />hoi-doai-va-nhung-nhan-to-anh-huong.html
- />dieu-kien-tu-do-hoa-ty-gia-o-viet-nam-1903/
- />- />huong.35C476CB.html
- />dong-den-ty-gia-lam-phat-tang-truong-nhu-the-nao
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.
d

o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m
Click to buy NOW!
P
D
F
-
X
C
h
a
n
g
e
w
w
w
.
d

o
c
u
-
t
r
a
c
k
.
c
o
m