bài thực hành môn quản trị tài chính II: Phân tích tài chính và rủi ro của công ty cổ phần cao su đà nẵng

TRƯỜNG ĐẠI HỌC DUY TÂN
KHOA QTKD































MÔN : QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH II

ĐỀ TÀI :
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ RỦI RO CỦA
CÔNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐÀ NẴNG
GIAI ĐOẠN 2007-2009
(CÔNG TY THAM CHIẾU : CÔNG TY CAO SU SAO VÀNG
VÀ CÔNG TY CAO SU MIỀN NAM)
GVHD : Th.S ĐOÀN TRANH
SVTH :

ĐÀ NẴNG, 10-
2010
LỜI CẢM ƠN
hóm chúng tôi xin chân thành cảm ơn công ty Cao su Đà Nẵng đã cung cấp
một số thông tin cần thiết trong quá trình nghiên cứu, cảm ơn các thầy cô khoa
Quản trị kinh doanh, đã tạo điều kiện giúp đỡ và trang bị cho chúng tôi những
kiến thức cần thiết để chúng tôi hoàn thành đề tài này.
N
Đặc biệt chúng tôi xin chân thành cảm ơn đến thầy Đoàn Tranh, đã tận tình hướng
dẫn, giúp đỡ chúng tôi trong quá trình nghiên cứu và hoàn thành đề tài.
Nhóm thực hiên
DANH MỤC BẢNG BIỂU
Hình 1 Hoạt động câu cá tại biển Nha Trang.
Hình 2 Lướt ván buồm tại Mũi Né
Hình 3 Chèo thuyền Kayak trên Vịnh Hạ Long
Hình 4 Mô hình tập dưỡng sinh ở Vịnh Hạ Long
Hình 5 Mô hình Massage thư giản
Hình 6 Mô hình thể thao dưới nước ở Philipin

Hình 7 Mô hình lặn biển ngắm san hô ở Phukhet Thái Lan
Hình 8
Lễ hội Đà Nẵng –điểm hẹn mùa hè 2010 tại bãi biển Mỹ
Khê
Hình 9 Dù bay kéo trên biển tại bãi biển Mỹ Khê
Hình 10 Hoạt động tắm biển trên bãi biển Mỹ Khê
Hình 11 Xây dựng mô hình câu cá trên biển
Hình 12 Xây dựng mô hình mô tô nước trên biển
Hình 13 Xây dựng mô hình chèo thuyền Kayak




 !"#$%&'()*+%,'"
 )- .%/%!0% 1*2%34#5&
0%67$8)9)'0%*7:$;5<%&'
#5, =)7:=8%0%*3.>3)
$ ,? @ )7%A8$BC,$?
58)7$,2%.2%'3* #9%!0% 1
*2%3#5D#9%%,'#9%%'E7$
)9)'7F%=D ,(BG0%*%'E!
,*2%3#5H&7$#0%*$?!5
8)BIA$,$?(7J
,*2%3#5!K58)&(H7$
,L.%!%"  #0%*,*2%3#
5!K58)B
M$%#8 0%8#5=>,1
1$?!K58)#J6=0%9+>
 $0%*7:58)$ '=# (0%9
 NJ $/% '  0%0%*7:M$

BBBH30%911$?58)BO-
=/0%!8)9?+  $?(F
JN)/P%Q$MR")9?$SPhân
tích tình hình tài chính và rủi ro của công ty cổ phần cao su Đà
Nẵng giai đoạn 2007-2009 T.> U  $?!
J$J%VJPW%XM$J
P%WY$ZB

- Q  11$?$!!JN)/
%Q$MR/9B
- 1 *) ))E=)$#*"*8$9
8%0%*,!J
 !
[B Q'=\11$?!JN)/%Q$MR
]B @\P +  $?!JP%Q$MR%
XM%WY$$,'-$?7.0%
/9V]^^_4]^^`ZB
"# !
4XJ1(
4@9?
4W B
$
%&'()*+, /01234,5
1647589:;8<=
164>5?:;8<
=9/@A>BBCD>BBEF
164/5G$##H#?
I:;<=
"
89:;8<=

77(J(&1(KL0M4,&N0OP1640*+QL'R4,
.PJ\PJN)/%Q$R
.    a  \  I  %++b  c  #  )
.\IdP
<>?\^[e.fC4@G%.Xg4h%AMHC$
W4$)'Q$MR
Q8\^i[[Bj`i^k]lmj`il`l]mjkl_l^k
n2\^i[[Bjkjo[`imj`i^lko
p7\5#bq5BB
rb+b\)\sstttB5BBs)\sstttB5Bs
eu#5\
vW*2%3#52%3A)#w% *)w%$
A+$J8)%
vP7)+$J8)%
vG55<N=)
7>9LS&TU411U41&1'41V'P1S&&T(W4
PJPN)/PW%Q$MR=$7A)bh%
'[lloshQmPPU$[k ^lf]^^i!U,>U,PJ
8)7$+,J
M$^[s^[s]^^oJPN)/P%Q$MRVIdPZ?
-$,#5BM$]ks[[s]^^oPJ?-
.W>xIPG)BCPXVCyWpZ'7=`B]l_Bi^^N)%
 .`]Bl_iB^^^B^^^&BW%%7/.+N%
N'7=N)%7%$!J7$\[iBjklBo]lN
)%N -# [ijkloz&B
W*)w*2%3!J7$5$)){
z7|7$*)wf7')JJBPJ*2%3 
77').%.%)<<J1$# 
7=.]3s[7')BQ97$*)wY8ML(
JN)/%Q$MR*2%35%3BM$J

*2%3 *)w)<<.%5Ef7')2b)
f7')2b f7')JJ)<<2b*$ J7) )
*BPJ*2%3 *)w%#g%A)<
< $J8)# B
$(WLX-,(S0OP1(YL0Z*0M4,&N&[4,'N>E\7>\>BB]XY44,'N
^\7B\>B7B5
A,L-4<_F
"
?``:;8
<=A>BBCD>BBEF
>7a0Xb01P1c4&b01&'(01b410Z*0M4,&N
4J0%8)9?$?$!!JN)/
%Q$MR("  11$?$!!
JN)/%Q$MR/96+
,#$B
D1 *) ))E=)$#*"*8$9
8%0%*,!J
>>S0P1234,P1SPP1c4&b01&'(01b41
>>71c4&b01&dQe
>>77dQef1g4h4,&1*41&+S4
$g4,5$g4,&dQef1g4h4,&1*41&+S4/4h.0Z*/0M4,&N
S001i
&(jL
<= < <<
h.
>BB
C
>BBk
>BB
E

>BBC >BBk >BBE >BBC >BBk >BBE
< [o_ [l^ ]`k []j [^^ [i[ ^`o ^ko [[o
< ^_i ^l` [[l ^i ^j] ^ii ^jl ^][ ^j`
* Chỉ số khả năng thanh toán hiện thời:
$g4,5$g4,&dQef1g4h4,&1*41&+S41(K4&1l(/4h.0Z*/
0M4,&N
S001i <= < <<
&(jL
h.
>BB
C
>BBk
>BB
E
>BBC >BBk >BBE >BBC >BBk >BBE
< [o_ [l^ ]`k []j [^^ [i[ ^`o ^ko [[o
Nhận xét :
Q97$L'7#*f58) )- u<$
?BPL' 8$!JP%Df
]^^_]^^`%7["8J*+* #*f
 ' #*=BMf]^^_8' 
8$!J7$[o_f]^^k7$[l*[]7/f
]^^_f]^^`)<f7.-]`kf][7/B
P-? /%!J'$*
(8%0%*B
*Chỉ số thanh toán thanh toán nhanh
 $g4,\$g4,Qem(KL&dQe&1*41&+S441*41nL*/4h.0Z*/
0M4,&N
Các chỉ
tiêu

CS ĐÀ NẴNG CS MIỀN NAM CS SAO VÀNG
Năm 2007 2008 2009 2007 2008 2009 2007 2008 2009
HSTTN 0,75 0,49 1,14 0,5 0,32 0,55 0,34 0,21 0,39
PL' 7-#*BPL6
$*(?#*=$"? BPL'
 !J%Q$MR>-# $(
+,0% fBMf]^^_L' 7$^B_i
f]^^k*2%'-^l`*[i7/-7=
56$ $*(?#**{B%
.f]^^`f7.[[lf]j7/-(N
}87=56!JBQ%$3J
%Q$MRf 7**(?#*
<?f7%9%"!$*%&'B
>>7>h4,mo0nLg4mp&'(Qg4
Các chỉ
tiêu
CS ĐÀ NẴNG CS MIỀN NAM CS SAO VÀNG
Năm 2007 2008 2009 2007 2008 2009 2007 2008 2009
Vòng
quay tồn
kho
4,87 4,67 5,38 4,54 4,38 5,08 5,58 4,2 4,69
Số ngày
nợ
47,32 34,19 25,33 24 18 26 24 24 24
Vòng
quay
TSCĐ
8,19 7,20 7,78 9,75 7,01 8,21 3,97 3,46 4,81
Vòng

quay tổng
TS
2,00 2,12 2,31 1,98 1,87 2,15 1,89 1,65 1,88
-&1qVr4,nL*N1'4,&-4f1+
>>7/dQenLg4mp4s
*dQe4s
Các chỉ
tiêu
CS ĐÀ NẴNG CS MIỀN NAM CS SAO VÀNG
Năm 2007 2008 2009 2007 2008 2009 2007 2008 2009
Tỷ số nợ 0,64 0,65 0,29 0,73 0,76 0,52 0,67 0,74 0,59
1t4uv&5
)w1g4h4,&Tgmx(V*N51KQe&Tgmx(V*N
S001i
&(jL
<= < <<
h. >BBC >BBk >BBE >BBC >BBk >BBE >BBC >BBk >BBE
KQe
&Tgmx(
V*N
l][ ]^l ]`_` ]_i []] kj^ [`` [^l i`k
2.2.1.4 Các tỷ số sinh lợi
Bảng : Bảng số liệu tỷ số khả năng sinh lợi qua 3 năm của 3 công ty
S001i&(jL <= < <<
h.
>BB
C
>BB
k
>BB

E
>BB
C
>BB
k
>BB
E
>BB
C
>BB
k
>BBE
<AyF ]B] /z]B
>7z]
C
^z77 Bz^>
77z]
^
>zEB Bz7B Ez/C
<$A
yF
7{zE
7
7^zE
E
{7zk
^
^z]{ /zEC /zE/
77zB
]

Cz]B
>^z>
7
`AyF
7>z7
/
Cz]/
{Bz7
B
kz7] BzCk >{ {z{B Bz7]
7Cz]
7
`|AyF
//zE
k
>>zB
]
CBz^
>
/Bz7
^
/z>E
{>z>
C
7]z]
B
Bz]7
^>z{
B
1t4uv&5

 @9?7=%A+.
Các chỉ tiêu CS ĐÀ NẴNG CS MIỀN NAM CS SAO VÀNG
Năm 2007 2008 2009 2007 2008 2009 2007 2008 2009
Lợi nhuận
biên
6,06% 3,60% 21,67% 4,11% 0,42% 11,64% 2,90% 0,1% 9,37%
1t4uv&5
}ROA:7$L.%  8%0%*!eMWN$*Bh%
+*?3L'$*Df]^^_7$[][j~0%
f]^^k*2%'_oj~ *#*[o7/BQ97$,
6L.%  f>!J0% f
5Adya*"8,!J(2%
*8%0%*,#JB%.0%f]^^`Ff
 #"7._^l]~fj]7/f]^^kB
BMf]^^kz%37!J%Q$MR*
_oj~7{$z%37!%M>-^_k~#
(JWY$H*Dii~V]^^_Z2%'^[o~V]^^kZ
-$$%+ ,+>+,-
#J.1J%Q$MRBM1%1z%37=
.$*!J%Q$MRjf(%+
,BMf]^^`J(%37!$*37$i^[^~
JM7$]i~$JWY$7$
[_o[~Bh%(("3•8%0%*!80%*7:%&
',*2%3$#5!J%Q$
MR' '!B
*ROE:e$L'"88%0%*eMW.N'!>6%B
f]^^kL'$*Djj`k~V]^^_Z2%']]^o~V]^^kZBI
7=%A%%f]^^k*]^^_##*'
!>6%f]^^k7f3)[^l7/BMA8%0%*
,.'!>6%!(53%8%%*B

>>>1c4&b01uL12J4,
$g4, 5$g4,Qem(KL&dQef1g4h4,Q(41ms(nL*/4h.0Z*/
0M4,&N
€W•
P‚Mxƒ
dya dyp
]^^_ ]^^k ]^^` ]^^_ ]^^k ]^^`
<= [][j~ _oj~ i^[^~ jj`k~
]]^o
~
_^l]~
<
k[o~ ^_k~ ]i~ j^[l~ j]`~ i]]_~
<< ii^~ ^[o~ [_o[~ [oo^~ ^o[~ l]i^~
G )5<J-I%@$)9? $)9?.
$ L.%dyp!58)0% fBW%()9
?2bf><*!L'0% f+
%&D%.9$+%.9#".D(
A$5 2%!dyp f%B
Y?5<$)9?A3L.%dypf0% f2%3
) D8I8);5<+w$?$$f1
$)9?/2b78%2%$()<=
#J„eF%3 f()…)I8))<;
5<7=$#J„G*f$?!I8)(
*+*$#J„
M%fdypD8f+.7=%A0%
N$*197$,53%8%?%. $)9
?/)9?9%Be8%*)?!58)
(")<5†#J$(+%&D9%„I%()
<f#J3%*)w!PJ8$‡

f>-$„
>>/1c4&b010S041c4&eg4112~4,XY4`|
- @9?5%)
$g4,&O4,1sP0S001iQe&'(01b414h.>BBE
CÁCTỶ SỐ CÁC CÔNG THỨC TỶ SỐ ĐVT
TÍNH DRC CSM SRC
KHẢ NĂNG THANH TOÁN
Tỷ số thanh toán
hiện thời
TS Ngắn hạn / Nợ
ngắn hạn
2,98 1,51 1,16 lần
Tỷ số thanh
toán nhanh
(TS ngắn hạn- Tồn
kho) / Nợ ngắn hạn
1,14 0,55 0,39 lần
KHẢ NĂNG QUẢN LÝ TÀI SẢN
Vòng quay
hàng tồn kho
DTT / Tồn kho 5,38 5,08 4,69 lần
Số nợ ngày
Khoản phải thu / (DT
năm/360)
25,33 26 24 ngày
Vòng quay
TSCĐ
DTT / TSCĐ ròng 7,78 8,21 4,81 lần
Vòng quay
tổng tài sản

DTT / Tổng TS 2,31 2,15 1,88 lần
QUẢN LÝ NỢ
Tỷ số nợ Tổng nợ / Tổng TS 0,29 0,52 0,59 lần
Hệ số trả lãi
vay
EBIT / Chi phí lãi vay 29,79 8,30 5,98 lần
TỶ SỐ SINH LỢI
Biênlợi nhuận/
doanh thu
LN ròng / DTT 21,67 11,64 9,37 %
Tỷ số thu nhập
hoạt động cơ
bản
EBIT / Tổng TS 51,84 3,93 24,21 %
ROA LN ròng / Tổng TS 50,10 25 17.61 %
ROE
LN ròng / Vốn cổ phần
thường
70,42 52,27 42,50 %
<3X-LP+4&(đơn vị: tỷ đồng)
XJ1I%)7$#g%A=;5<")9?#*f
7!,58)+• J<0%*7:8%0%*
%'BXJ1I%)?=)%%'!+  %
A)+*9'# B)9?$?A
5<J1I%)")9?'7.86 L.%$
?BP?)9?'7.#6 L.%$?
{(") 869'F*>L.%
)9?b,13B
h%)9?.&3f]^^`,#5
!J3'z'dyp_^l]~=%$7$5

 ,!%!j%'\0%$*+.7=%A$
Tiền và CK
ngắn hạn 77.97
Chi phí
hoạt động
981,9
Vay +
cổtức
ưu đãi
14,8
Khấu hao
423,735
Thuế
1,252
Khoản phải thu
125,948
Hàng tồn kho
337,387
Trừ
(-)
Cộng
(+)
Tổng chi
phí 1.421,767
Doanh thu
1.815,041
Tài sản ngắn
hạn 546,82
Doanh thu
1.815,041

Lợi nhuận
ròng 393,274
Chia
(/)
Chia
(/)
Tỷ suất lợi nhuận/cổ phần
thường:70,42% (ROE)
Tỷ suất lợi nhuận/tài
sản:50,10% (ROA)
Tỷ suất TS/cổ phần thường
1,405 lần
Tỷ suất lợi nhuận doanh
thu biên = 21,67%
Vòng quay tài sản
2,31 lần
Nhân
(x)
Doanh thu
1.815,041
Tổng tài sản
785,049
Tài sản dài
hạn 238,229
9=BY0%$*]j[7/+.7=%A# 7$
][o_~BQ+89=7$[l7/F7$dyp7dya
]^j]~BM1%*j%'%# 7$dypf]^^`
f,+]^^kB
M1D57.+. &31b7+.7=
%A.5%BP 7)?=78#.$,$N

)?[l][_o_L&()?,7$73`k[`L
&o`~B)b7$)?#3%7$l]j_jiL&
j^~B%)*,)7$33)+>58)=*%B
M1D57.+.)*&3=3%$0%
!$*B$*'7ilok]L&
($&## 7jj_jk_L&1E!$*2%3
f7')BY0%$*%+17$]j[7/%+1#*
[io$s[B
(7)9?+  $?+•J1I%)(:
u7'0%*IM"8>K("  /!$
# 0% 9' ,.%0%**2%3#5D
($J *N-0%*7:!58)B
>>^1c4&b01Q+QS4101L•4
Hiện nay, tại Việt Nam có 3 công ty lớn trong lĩnh vực ngành công nghiệp cao su:
DRC, CSM và SRC. Trong đó , công ty Cao su Miền Nam là nhà sản xuất và tiêu thụ săm
lốp lớn nhất Việt Nam, doanh thu tăng trung bình hàng năm khoảng 25%, kế hoạch năm
2010 CSM đạt 2.750 tỷ đồng, lợi nhuận đạt 180 tỷ đồng. Quy mô của công ty lớn hơn rất
nhiều so với DRC. Trong thời gian tới Công ty cao su Miền Nam vẫn là một đối thủ cạnh
tranh lớn nhất của DRC.
Bảng so sánh biên lợi nhuận một số công ty cao su năm 2009
Tên công ty Biên lợi nhuận (%)
CTCPCS Phước Hòa 24
CTCPCS Tây Ninh 35
CTCPCS Đồng Phú 33
CTCPCS Thống Nhất 17
CTCPCS Đà Nẵng 21,67
CTCPCS Miền Nam 11,64
CTCPCS Sao Vàng 9,37
Ngoài 3 công ty lớn hoạt động trong ngành công nghiệp cao su, còn có các công ty
cổ phần cao su khác như: công ty cổ phần cao su Phước Hòa, Đồng Phú, Tây Ninh, Thống

Nhất …các công ty này có hoạt động chính là đầu tư trồng, chăm sóc, khai thác, chế biến
cao su nguyên liệu và tiêu thụ sản phẩm, Công nghiệp hóa chất, phân bón và cao su;
Thương nghiệp bán buôn, kinh doanh tổng hợp.Thế mạnh của những công ty này là làm
chủ được nguồn nguyên liệu, từ đó phát triển các ngành công nghiệp có liên quan. Mặc dù
về quy mô còn khiêm tốn hơn so với DRC, CSM nhưng các công ty đã biết tận dụng phát
huy những lợi thế vượt qua thời kỳ suy thoái kinh tế 2008, hiện nay đang trên đà phục hồi
và phát triển. Trong đó 2 công ty cao su Tây Ninh và Đồng Phú đang chiếm một sản lượng
lớn về cung cấp nguồn nguyên liệu cao su tự nhiên cho thị trường nội địa và xuất khẩu,
trong năm qua tỷ suất biên lợi nhuận đạt khá cao là 35% và 33%. Điều này cho thấy tình
hình kinh doanh của 2 công ty này rất tốt. Sự so sánh giữa các công ty qua tỷ suất biên lợi
nhuận được minh họa qua đồ thị sau.
Đồ thị so sánh biên lợi nhuận một số công ty cao su năm 2009
Theo bảng số liệu so sánh và đồ thị trên, thì phần nào nói lên được vị trí tương đối
của các công ty, trong đó DRC đứng 4 trong 7 công ty cùng ngành. Vị trí này thuộc nhóm
giữa, cho thấy được DRC trong năm qua hoạt động khá tốt vượt qua CSM và SRC, nhưng
cần có những nổ lực hơn nữa để phát huy thế mạnh và cải thiện hoạt động của mình được
tốt hơn trong thời gian tới. Vì những kết quả đạt được là cao nhưng chưa phải là cao nhất.
>/1c4&b01TZ(T+
>/7`Z(T+&'(01b41
CHỈ TIÊU CÔNG THỨC 2007 2008 2009
Đòn bẩy kinh doanh (DOL)

2,88 2,07 5,67
Đòn bẩy tài chính (DFL)

1,31 1,96 1,03
Đòn bẩy tổng hợp (DTL) DOL * DFL 3,78 4,07 5,86
Đòn bẩy tài chính: Trong năm 2007, DFL = 1,31 có nghĩa nếu có sự thay đổi 1%
EBIT với cấu trúc tài trợ hiện tại ta có 1,31% thay đổi thu nhập trên cổ phần thuờng. Điều
này cho thấy mức độ hấp dẫn của cổ phiếu công ty khi công ty hoạt động tốt cũng như rất

rủi ro khi tình hình kinh doanh gặp nhiều khó khăn. Nhìn chung về tỷ trong nợ trên tổng
tái sản tương đối cao vào năm 2007, 2008. Sang năm 2009 tỷ trọng nợ đã giảm đáng kể
chỉ còn 28,86%.
Năm 2007 2008 2009
Tổng tài sản 584.407.545.991 609.246.673.617 785.049.058.825
Tổng nợ
375.874.139.912 398.526.529.694 226.560.569.107
Tổng nợ/Tổng TS
64,32% 65,41% 28,86%
Tổng nợ / Tổng tài
sản
64,32% 65,41% 28,86%
Đặc biệt cấu trúc nguồn vốn của công ty năm 2007 là tỷ lệ nợ chiếm 64,32 % , cao
hơn vốn chủ sở hữu. Từ đó cho thấy tổng tài sản của công ty, sở hữu thực chất của doanh
nghiệp giảm xuống. Vậy gánh nặng về nợ của công ty là khá lớn, tuy nhiên nếu tỷ suất
sinh lợ cao thì có thể chấp nhận được.
NĂM 2007 2008 2009
EBIT 92.973.013.184 91.324.659.319 408.228.246.776
Lãi vay 22.105.450.200 44.843.470.443 13.701.386.883
Lãi vay/ EBIT 24% 49% 3%
Trong năm 2008, nền kinh tế chịu ảnh hưởng của suy thoái kinh tế, công ty cũng
gặp nhiều khó khăn, lãi vay tăng đột biến từ 22 tỷ năm 2007 lên 44,8 tỷ năm 2008, lãi vay
chiếm 24% so với EBIT năm 2007, năm 2008 đã tăng lên 49% EBIT .Điều này làm cho
chi chí tăng cao, EBIT năm 2008 do tình hình khó khăn nên đã giảm 1,65 tỷ đồng so với
2007, còn 91,3 tỷ đồng .Do vậy chỉ tiêu DFL đã tăng từ1,31 lên 1,96; cho thấy công ty sử
dụng tài trợ từ vay nợ khá lớn , đòn bẩy tài chính cao đã khuêch đại rủi ro tài chính của
công ty. Vì năm 2008, tình hình lãi suất biến động liên tục, công ty khó khăn trong việc
kiểm soát chi phí tài chính. Đây cũng là tình hình rủi ro chung của các doanh nghiệp khác
có sử dụng tài trợ từ vốn vay.Năm 2009 ,công ty hoạt động kinh doanh tốt hơn ,đem lại lợi
nhuận cao,nên có xu hướng giảm bớt tài trợ từ vốn vay, vì vậy DFL giảm còn 1,03. Chi

phí lãi vay chỉ còn 3% EBIT, nhìn chung rủi ro tài chính năm 2009 đã giảm đi đáng kể so
với 2008.
Đòn bẩy tổng hợp: Với DTL = 3,78 năm 2007 cho thấy cứ 1% thay đổi trong sản
lượng thì EBIT và thu nhập trên mỗi cổ phần thường của công ty tăng 3,78 % điều này
cho thấy sự thay đổi của Lãi ròng- tức lợi nhuận cuối cùng cho các cổ đông trước sự biến
động của tình hình kinh doanh là khá cao. Năm 2008 thì DTL tăng lên 4,07 , điều này là
do cả DOL& DFL khá cao làm cho DTL cũng ở mức cao. Đến 2009 , thì chỉ tiêu DOL
tăng lên đạt mức 5,67 làm cho DTL tăng lên 5,86 đây là mức tăng cao nhất trong 3 năm,
điều này cho thấy rủi ro của công ty là khá lớn nếu có những bất ổn xảy ra vì tỷ lệ khuêch
đại khá cao.
2.3.2 Rủi ro kinh doanh
Trong hoạt động kinh doanh vấn đề rủi ro đều có khả năng xảy đối với hoạt động
của doanh nghiệp, thông thường doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực có lợi nhuận càng
cao thì rủi ro càng lớn. Rủi ro kinh doanh là loại rủi ro gắn liền với sự không chắc chắn, sự
biến thiên của kết quả và hiệu quả kinh doanh. Vì vậy, có thể phân tích rủi ro kinh doanh
thông qua độ biến thiên của của các chỉ tiêu kết quả hay hiệu quả kinh doanh, thông qua
đòn bẩy kinh doanh, đòn cân định phí.
2.3.2.1 Phân tích đòn bẩy kinh doanh
CHỈ TIÊU CÔNG THỨC 2007 2008 2009
Đòn bẩy kinh doanh (DOL)

2,88 2,07 5,67
Đòn bẩy tài chính (DFL)

1,31 1,96 1,03
Đòn bẩy tổng hợp (DTL) DOL * DEL 3,78 4,07 5,86
Nhận xét:
Đòn bẩy kinh doanh: Với DOL bằng 2,88 trong năm 2007 thì nếu sản lượng thay
đổi 1% thì lợi nhuân truớc thuế sẽ thay đổi 2,88%. Điều này cho thấy tốc độ tăng của lợi
nhuận truớc thuế sẽ nhanh hơn tốc độ tăng của doanh thu nhưng đồng thời cũng sẽ giảm

nhanh hơn tốc độ giảm của doanh thu khi doanh thu có xu huớng giảm. Điều này là do
trong thời gian qua công ty đã chú trọng đầu tư vào tài sản cố định, nâng cao khả năng
sinh lợi của công ty.
Trong năm 2008, chỉ tiêu DOL đã có chiều huớng giảm so với năm 2007, từ 2,88
xuống còn 2,07. Nguyên nhân là do công ty chịu sự rủi ro trong hoạt động sản xuất và tiêu
thị sản phẩm, hay đó chính là những yếu tố gây bất ổn của doanh thu và chi phí sản xuất.
Cụ thể, do tình hình kinh tế năm 2008 có quá nhiều biến động về giá nguyên vật liệu mà
chủ yếu là xu hướng tăng giá làm cho chi phí nguyên vật liệu tăng cao đẩy giá vốn hàng
bán tăng 104 tỷ đồng tương ứng tăng 11% so với 2007, về thị trường tiêu thụ trong và
ngoài nước đều có xu hướng giảm do ảnh hưởng của suy thoái kinh tế toàn cầu. Những
điều này làm cho hoạt động kinh doanh của công ty gặp nhiều khó khăn. Tốc độ tăng hay
giảm lợi nhuận trước thế không còn nhanh như trong năm 2007 khi sản luợng tiêu thụ thay
đổi.
Năm 2009 đòn bẩy kinh doanh của DRC đã tăng mạng từ 2,07 lên 5,67 ;tăng gấp
2,7 lần so với 2008; và gấp 2 lần so với năm 2007. Điều này chỉ cho ta biết rằng tốc độ
tăng (giảm) lợi nhuận trước thuế nhanh hơn tốc độ tăng (giảm) doanh thu; cụ thể khi sản
lượng tăng 1% thì lợi nhuận trước thuế tăng 5,67%. Nhưng ngược lại nếu sản lượng giảm
1% thì lợi nhuận trước thuế lại giảm nhanh với mức 5,67%. Như vậy bản thân đòn bẩy
kinh doanh không phải là nguồn gốc của rủi ro, mà nó chỉ khuêch đại sự thay đổi của lợi
nhuận và do đó khuêch đại rủi ro của doanh nghiệp. Để hiểu rõ hơn chúng ta xem xét cơ
cấu chi phí của DRC như thế nào.
Cơ cấu chi phí của DRC qua 3 năm