Bài thuyết trình tài chính hành vi

LOGO
www.themegallery.com
Sự tự tin quá mức và khối
lượng giao dịch
Tài chính
hành vi
Markus Glaser and Martin Weber¤
April 14, 2003
LOGO
www.themegallery.com
Nguyễn Minh Trâm TC4_K36
Nguyễn Mạnh Phong TC4_K36
Võ Mạnh TF2_K35
Thành viên
nhóm
thuyết trình
LOGO
www.themegallery.com
Nội dung bài thuyết trình
Các nguyên cứu liên quan
2
Kết quả thực nghiệm
4
Giới thiệu
31
Dữ liệu nguyên cứu và đo
lường sự quá tự tin
33
Kết luận
5
LOGO

www.themegallery.com
I. Giới thiệu

Các mô hình lý thuyết dự đoán rằng các nhà đầu tư quá
tự tin sẽ dao dịch nhiều hơn các nhà đầu tư hợp lý.

Tác giả trực tiếp kiểm định giả thuyết này bằng phân
tích tương quan giữa quá tự tin và đo lường khối lượng
giao dịch của các nhà đầu tư tư nhân( số lần giao
dịch,doanh số)

Những phát hiện của tác giả đưa ra một nền tảng tâm lý
cho “ những sự khác biệt quan điểm” có vẻ là một cách
hứa hẹn để hiểu rõ về hơn hiện tượng tâm lý nào dẫn
dắt hành vi kinh tế.
LOGO
www.themegallery.com
II. Các nguyên cứu liên quan
2003
2002
2000
Statman, Thorley, and Vorkink sử dụng dữ liệu
thị trường Hoa Kỳ để kiểm tra giả thuyết rằng
việc quá tự tin dẫn đến khối lượng giao dịch
cao
Biais, Hilton, Mazurier, và Pouget phân tích thực
nghiệm liệu có hay không các đặc điểm tâm lý và
lệch lạc nhận thức ảnh hưởng đến giao dịch và
thể hiện.
Fenton-O’Creevy, Nicholson, Soane, and Willman

phân tích mối liên hệ giữa biến tâm lý và kinh tế
theo kinh nghiệm bằng cách sử dụng dữ liệu trên
hành vi của các nhà giao dịch chuyên nghiệp.
LOGO
www.themegallery.com
II.1.Sự quá tự tin trong tâm lý học
Hiệu ứng
tốt hơn so
với mức
trung bình
Tâm lý học
Ảo tưởng
kiểm soát
và lạc quan
phi thực tế
LOGO
www.themegallery.com
II.2.Sự quá tự tin trong mô hình
tài chính
Những sự khác biệt về quan điểm đôi khi được
hiểu như là một hình thức của sự quá tự tin, và
các mô hình quá tự tin cho rằng đánh giá quá
cao độ chính xác của thông tin đó là biểu hiện
không đồng nhất trong niềm tin cũng như hoặc
làm giả định thêm về khác biệt niềm tin đó là hiểu
biết chung. Ví dụ sau đây nhấn mạnh điểm này:
Odean (1998b) cho rằng mô hình của ông giả
định nhà đầu tư ước lượng sai thì tương phản
với Harris và Raviv (1993), căn cứ nghiên cứu
tâm lý (Odean (1998b), trang 1891).

LOGO
www.themegallery.com
III. Dữ liệu nguyên cứu và đo
lường sự quá tự tin

Dữ liệu chính bao gồm 563.104 các giao dịch mua và
bán của 3079 nhà đầu tư cá nhân từ một nhà môi
giới trực tuyến Đức trong thời gian từ tháng 1 năm
1997 đến tháng 4 năm 2001

Có 205 nhà đầu tư đã trả lời bảng câu hỏi (6.98%)

Sự quá tự tin ảnh hưởng sự mong đợi tình hình giá
cổ phiếu trong tương lai. Thực tế là, khi bán chứng
khoán ảnh hưởng của sự quá tự tin được xen lẫn với
điểm tham chiếu phụ thuộc quyết định hành vi của
các nhà đầu tư.
III.1.Dữ liệu nguyên cứu
LOGO
www.themegallery.com
III. Dữ liệu nguyên cứu và đo
lường sự quá tự tin
III.2.Đo lường sự quá tự tin
1
ThemeGallery is a
Design Digital
Content & Contents
mall developed by
Guild Design Inc.


Ước lượng
sai
Hiệu ứng tốt
hơn mức trung
bình
Ảo tưởng kiểm
soát và lạc
quan vô lí
Sự tương
quan trong
việc đo lường
sự quá tự tin
LOGO
www.themegallery.com
IV. Kết quả thực nghiệm
Quá tự tin và
khối lượng
giao dịch
Trình bày hệ
số tương quan
Trình bày kết
quả hồi quy cắt
ngang
LOGO
www.themegallery.com
IV.1.Trình bày hệ số tương quan
Những câu hỏi hiệu chuẩn
trái với lý thuyết
tỷ lệ nghịch với
logarit của số lượng

các chứng khoán
giao dịch trên thị
trường
Tỷ lệ nghịch với logarit của số
lượng mua bán thị trường
chứng khoán
LOGO
www.themegallery.com
IV.1.Trình bày hệ số tương quan
Theo tác giả, ảnh hưởng của quá tự tin đo bởi chỉ số hiệu ứng
tốt hơn so với trung bình BTA1, BTA2, và BTA3 là mạnh hơn. 8
trong số 9 hệ số tương quan dương ít nhất là ở mức 5%. 3 hệ
số tương quan dương đáng kể ở mức 1%. Hầu hết các mối
tương quan giữa chỉ số ước lượng sai và các đo lường khối
lượng giao dịch với 2 trường hợp ngoại lệ là không đáng kể.
OC1 và số lượng mua thị trường chứng khoán đang có tương
quan âm và OC3 và doanh thu tương quan dương ở mức 10%.
Khi các mô hình quá tự tin không dự đoán được rằng quá tự tin
là yếu tố quyết định duy nhất của khối lượng giao dịch cũng
như các biện pháp đo lường quá tự tin có thể tương quan với
các yếu tố quyết định khác của khối lượng giao dịch, chúng tôi
phân tích khả năng giải thích các biện pháp quá tự tin trong đa
hồi quy trong tiểu mục tiếp theo.
LOGO
www.themegallery.com
IV.2.Trình bày kết quả hồi quy
mặt cắt ngang
Kết quả hồi quy về mối quan hệ giữa logarit của số
lượng các giao dịch thị trường chứng khoán và một
số biến giải thích được biết là ảnh hưởng đến việc ra

quyết định tài chính (một biến giả giới tính, tuổi tác,
một biến giả hoán đổi bảo đảm, một chiến lược đầu
tư giả có nguy cơ cao, logarit của giá trị trung bình
hàng tháng danh mục đầu tư chứng khoán, và các
thông tin trong giờ mỗi tuần)
Chỉ có hai đo lường quá tự tin đáng kể liên quan đến
số lượng các giao dịch thị trường chứng khoán ở
mức 5% và mức độ 10%, BTA1 và BTA3.
LOGO
www.themegallery.com
V. Kết luận
1 2 3
Tầm quan trọng
của việc chỉ rõ tự
tin quá mức – ước
lượng sai, tốt hơn
so với mức trung
bình, ảo tưởng về
kiểm soát - có thể
ảnh hưởng đến
hành vi kinh
doanh
Các nhà đầu tư nghĩ
rằng họ giỏi hơn so
với mức trung bình.
Nền tảng tâm lý cho
những khác biệt về
giải thích ý kiến của
các cấp độ cao của
khối lượng giao dịch

Phương pháp thực
nghiệm này cần được
sử dụng để mô hình
hóa. thực nghiệm
đánh giá các mô hình
tài chính hành vi - mối
tương quan của kinh
tế và tâm lý biến thay
đổi
LOGO
www.themegallery.com
Thank You !