Tiểu luận môn tài chính quốc tế CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA TRUNG QUỐC VÀ MẬU DỊCH CHÂU Á

CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA TRUNG QUỐC VÀ MẬU DỊCH
CHÂU Á
TÓM TẮT
Dựa theo những kinh nghiệm, bài báo này đã chỉ ra rằng cán cân thương mại
của Trung Quốc là nhạy cảm với biến động của tỷ giá hối đoái thực hiệu quả
của đồng nhân dân tệ. Tuy nhiên, kích thước hiện hành của thặng dư thương
mại là như vậy mà chính sách tỷ giá hối đoái độc lập có thể sẽ không có khả
năng giải quyết sự mất cân bằng. Việc giảm thặng dư thương mại được giới hạn
chủ yếu là do nhập khẩu Trung Quốc không phản ứng như mong đợi với việc
nâng tỷ giá. Thật vậy, chúng có khuynh hướng giảm nhiều hơn là tăng. Bằng
việc dự toán phương trình nhập khẩu song phương đối với Trung Quốc và
những đối tác kinh doanh chính của nó, chúng tôi thấy rằng phản ứng của nhập
khẩu đối với việc nâng giá nhìn chung chỉ đúng với các nước Đông Nam Á còn
những nước khác thì không. Điều này có lẽ là kết quả trực tiếp của việc hội
nhập theo chiều dọc của các nước châu Á vì một phần lớn nhập khẩu của Trung
Quốc từ các nước Đông Nam Á thì được dùng để tái xuất khẩu. Chúng tôi cũng
nhận thấy rằng tổng xuất khẩu từ một số nước châu Á phản ứng một cách tiêu
cực với việc nâng giá đồng nhân dân tệ. Điều này nhấn mạnh sự phụ thuộc của
xuất khẩu của các nước châu Á vào Trung Quốc.
1. GIỚI THIỆU
Thị phần thương mại trên thế giới của Trung Quốc đã tăng cực kỳ nhanh trong
suốt những năm qua. Thực tế, Trung Quốc đã sẵn sàng trở thành một trong
những nhà xuất khẩu lớn nhất trên thế giới cùng với Đức và Mỹ.
Thương mại của Trung Quốc thì rất cân bằng cho đến mới gần đây. Theo
Thống kê của Cục Hải quan Trung Quốc, khối lượng thặng dư thương mại chỉ
là 32 tỉ đô la Mỹ ( hay 1.7% GDP) trong năm 2004( Biểu đồ 1). Tuy nhiên từ
năm 2005-2007 thặng dư thương mại đã tăng vọt: nó đã đạt được gần 180 tỉ đô
la Mỹ trong năm 2006 ( gần 7% GDP của Trung Quốc) và đã tăng xa trong năm
2007. Thực tế, thặng dư tài khoản hiện tại lên tới hơn 10% GDP trong năm
2007.
Một mặt, đã có dấu hiệu cho rằng các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc

vẫn đang duy trì một tỷ giá hối đoái bị đánh giá thấp để thu lợi từ nhu cầu bên
ngoài và đạt được một tốc độ tăng trưởng cao. Mặt khác, đã có nghi ngờ rằng tỷ
giá hối đoái có thể là một công cụ hiệu quả trong việc giảm thặng dư thương
mại khi Trung Quốc là một nền kinh tế đang chuyển đổi nơi mà giá cả có thể
vẫn đóng một vai trò hạn chế những quyết định cung cầu.
Biểu đồ 1: Cán cân thương mại và tỷ giá hối đoái thực hiệu
quả, số liệu hàng tháng
Tranh luận đầu tiên, Trung Quốc đang đối mặt với một áp lực lớn từ các nước
phát triển đến việc nâng giá đồng nhân dân tệ. Thật vậy, tỷ giá hối đoái thực
hiệu quả đã trải qua việc nâng giá nhanh từ năm 1994 đến cuối năm 1997
nhưng có xu hướng giảm giá trị kể từ sau đó cho đến khi di chuyển đến một chế
độ tỷ giá hối đoái linh động hơn được thông báo tháng 7 năm 2005. Sau đó
đồng nhân dân tệ đánh giá cao trong những giới hạn hiệu quả thực tế
Phần lớn thặng dư thương mại của Trung Quốc tạo ra một vấn đề quan trọng
không chỉ cho Trung Quốc mà cho những nước khác trên thế giới. Mặc dù mối
quan tâm chung trong vấn đề này là sự tồn tại của các giả thuyết nhưng vẫn
chưa kết luận. Việc thiếu dữ liệu phù hợp và một chuỗi thời gian dài đã khuyến
khích nghiên cứu vào những mối liên kết giữa tỷ giá hối đoái của đồng nhân
dân tệ và thương mại Trung Quốc. Kể từ mùa hè năm 2003, khi những thảo
luận về việc đồng nhân dân tệ bị đánh giá thấp được đặt lên hàng đầu, nghiên
cứu trên chính sách tỷ giá hối đoái Trung Quốc đã rộ lên nhưng nó đã tập trung
vào dự toán cân bằng dài hạn tỷ giá hối đoái cho Trung Quốc hoặc khám phá ra
một chế độ tỷ giá hối đoái phù hợp nhất cho nền kinh tế Trung Quốc. Trong khi
cả hai câu hỏi liên quan rõ ràng, vấn đề cấp bách nhất là việc mất cân bằng toàn
cầu liệu Trung Quốc có nên để đồng tiền của mình đánh giá cao như một công
cụ làm giảm thặng dư thương mại khổng lồ của nó hay không.
Bài báo phân tích câu hỏi này dựa trên thực nghiệm việc sử dụng phân tích
cùng hội nhập và dữ liệu trong giai đoạn 1994-2005. Theo kết quả của chúng
tôi, một sự nâng giá thực của đồng nhân dân tệ sẽ làm giảm thặng dư thương
mại của Trung Quốc về lâu dài nhưng hiệu quả sẽ bị giới hạn. Tác động tương

đối nhỏ so với kích thước của sự mất cân bằng chủ yếu là giải thích bởi độ co
giãn giá cả đặc biệt chúng tôi tìm thấy từ nhập khẩu: cụ thể là, nhập khẩu Trung
Quốc bị ảnh hưởng tiêu cực từ sự nâng giá thực của đồng nhân dân tệ. Bằng
việc dự toán phương trình nhập khẩu song phương, chúng tôi thấy rằng nhập
khẩu từ các nước châu Á khác có khuynh hướng giảm nhưng các nước khác thì
không. Kết quả này rõ ràng cũng có thể bị ngược nếu được giải thích bởi tính
chất đặc biệt của thương mại nội địa ở châu Á, tức là một sự hội nhập theo
chiều dọc. Thật vậy, Trung Quốc nhập khẩu từ những nước còn lại của Đông
Nam Á thì chủ yếu hướng tới việc xuất khẩu lại. Thêm vào đó, chúng tôi chỉ ra
bằng chứng mà các nước châu Á dường như không thể bù cho việc giảm trong
xuất khẩu của họ sang Trung Quốc bằng việc tăng xuất khẩu đến những nước
khác vì tổng xuất khẩu của họ nhìn chung bị ảnh hưởng tiêu cực bởi việc đánh
giá cao đồng nhân dân tệ. Nói cách khác, xuất khẩu từ các nước Đông Nam Á
dường như là bổ sung hơn là thay thế cho hàng hóa Trung Quốc.
Phần còn lại của bài báo được sắp xếp như sau. Phần 2 đánh giá các loại tài liệu
đang có. Phần 3 mô tả phương pháp và dữ liệu được dùng. Phần 4 trình bày
những kết quả phản ứng như thế nào của xuất nhập khẩu Trung Quốc đến
những thay đổi trong tỷ giá hối đoái và nhu cầu. Trong chương 5, chúng tôi cố
gắng đào sâu hơn trong vấn đề tại sao nhập khẩu Trung Quốc không có sự gia
tăng từ việc nâng giá đồng nhân dân tệ bằng việc dự toán phương trình thương
mại song phương với những đối tác kinh doanh chủ yếu của nó và sau đó bằng
việc phân tích phương trình xuất khẩu của các nước Châu Á được chọn lọc.
Chương 6 là kết luận.
2. XEM LẠI TÀI LIỆU
Các tài liệu hiện có về tác động của một sự nâng giá thực của đồng nhân dân tệ
đối với thương mại Trung Quốc có thể chia trên hai nhóm theo những chính
sách có liên quan. Chuỗi thứ nhất và lớn nhất cho thấy bằng chứng mà một sự
nâng giá thực của đồng nhân dân tệ làm giảm cán cân thương mại, hoặc là
thông qua xuất khẩu hoặc là thông qua nhập khẩu hoặc cả hai. Chuỗi thứ hai
hoặc không tìm thấy những tác động đáng kể trên cán cân thương mại hoặc

thậm chí là một điểm tích cực.
Trong chuỗi thứ nhất, Cerra and Dayal-Gulati (1999) ước tính độ co giãn theo
giá của xuất nhập khẩu Trung Quốc cho giai đoạn 1983-1997 với một mô hình
hiệu chỉnh những sai sót và nhận thấy chúng thì ảnh hưởng tiêu cực không
đáng kể cho xuất khẩu (-0.3) và tích cực đáng kể cho nhập khẩu (0.7). Hơn nữa,
chúng chỉ ra rằng cả hai độ co giãn tăng theo thời gian. Dees (2001) cải thiện
dựa trên những phân tích trước đây bằng cách tách xuất nhập khẩu của Trung
Quốc thành hai loại: chế biến( tức là nhập khẩu linh kiện lắp ráp) và xuất nhập
khẩu gốc. Ông ta cũng đã tìm thấy trong dài hạn, việc đánh giá cao tỷ giá hối
đoái làm giảm xuất khẩu. Ông ta cũng chỉ ra rằng xuất khẩu gốc thì giá cả co
giãn hơn xuất khẩu chế biến và nhập khẩu chế biến tăng nhẹ trong trường hợp
nâng giá đồng nhân dân tệ. Ben1assy-Que1re và Lahreche-Révil (2003) mô
phỏng tác động của việc đồng nhân dân tệ giảm giá thực 10% và báo cáo một
sự gia tăng trong xuất khẩu Trung Quốc đến các nước OECD và sự sụt giảm
nhập khẩu Trung Quốc từ nền kinh tế châu Á mới nổi nếu họ duy trì tỷ giá hối
đoái cố định. Kamada và Takagawa làm một vài mô hình mô phỏng để tính
toán tác động của cải cách tỷ giá hối đoái Trung Quốc. Họ chỉ ra rằng một sự
giảm giá trị 10% sẽ làm tăng nhẹ nhập khẩu của Trung Quốc trong khi tác động
đến xuất khẩu của Trung Quốc sẽ không đáng kể. Như vậy, 4 bài báo đó cho
thấy xuất khẩu thì bị ảnh hưởng tiêu cực và nhập khẩu thì được ảnh hưởng tích
cực bởi sự nâng giá của đồng nhân dân tệ. Tất cả các bài nghiên cứu đó sử dụng
tài liệu trước khi Trung Quốc trở thành thành viên của WTO.
Một vài bài báo sử dụng các dữ liệu thực tế trước khi trở thành thành viên của
WTO chỉ tập trung vào việc nghiên cứu xuất khẩu Trung Quốc. Yue và Hua
(2002) và Eckaus (2004) cả hai đã sớm đưa ra kết quả là việc đánh giá cao tỷ
giá hối đoái thực làm giảm xuất khẩu của Trung Quốc. Giống Cerra và Dayal-
Guyati, nhưng với các dữ liệu gần đây hơn, Yue và Hua chỉ ra rằng xuất khẩu
của Trung Quốc thì đang trở nên co giãn về giá hơn. Voon, Guangzhong và
Ran (2006) sử dụng dữ liệu ngành cho 1978-1998 và kết hợp các mức độ phá
giá của đồng nhân dân tệ khi dự toán phương trình xuất khẩu của Trung Quốc,

họ cũng tìm thấy những kết nối tiêu cực giữa những đánh giá cao và xuất khẩu
của Trung Quốc.
Những bài báo sử dụng những dữ liệu gần đây hơn hỗ trợ những kết quả sớm
hơn về tính co giãn tiêu cực tỷ giá hối đoái của xuất khẩu nhưng lại không thừa
nhận kết quả là sự đánh giá cao của đồng nhân dân tệ sẽ làm tăng nhập khẩu
Trung Quốc. Lau, Mo và Li (2004) ước tính xuất khẩu và nhập khẩu của Trung
Quốc từ G-3 sử dụng dữ liệu hàng quý. Về lâu dài, một sự đánh giá cao của tỷ
giá hối đoái thực hiệu quả thì mang lại đáng kể trong việc giảm xuất khẩu.
Thay vào đó, không phải nhập khẩu gốc mà cũng không phải nhập khẩu chế
biến dường như đều bị ảnh hưởng bởi REER. Trong mọi trường hợp, những kết
quả thì khó để giải thích vì nó không rõ ràng làm thế nào họ giảm giá xuất nhập
khẩu và số quan sát thì nhỏ. Thorbecke (2006) sử dụng mô hình hấp dẫn để
nghiên cứu tác động của tỷ giá hối đoái thay đổi trên những mô hình tam giác
thương mại ở châu Á. Cuối cùng, ông ta không tổng hợp xuất khẩu vào trung
gian giữa vốn và hàng hóa cuối cùng. Những kết quả của ông ta chỉ ra rằng một
sự nâng giá đồng nhân dân tệ 10% làm giảm xuất khẩu cuối cùng của Trung
Quốc gần bằng 13%. Tuy nhiên, sự đánh giá cao sẽ không ảnh hưởng đáng kể
đến nhập khẩu của Trung Quốc từ Mỹ. Cuối cùng, Shu và Yip (2006) ước tính
tác động của biến động tỷ giá hối đoái đến toàn bộ nền kinh tế Trung Quốc và
cho thấy rằng một sự đánh giá cao có thể làm giảm xuất khẩu do ảnh hưởng của
sự thay đổi số lượng tiêu dùng, dẫn đến một sự sụt giảm vừa phải trong tổng
cầu.
Trong khi những bài báo trước đó đã đưa đến một kết luận rằng một sự đánh
giá cao của đồng nhân dân tệ sẽ dẫn đến một sự suy giảm trong thặng dư
thương mại của Trung Quốc thông qua tác động tiêu cực chủ yếu của nó trong
xuất khẩu Trung Quốc, một vài bài báo khác đưa ra một cái nhìn hơi khác về
cách thức mà chính sách tỷ giá hối đoái có thể ảnh hưởng đến thặng dư thương
mại của Trung Quốc. Ví dụ, Jin (2003) ước tính mối quan hệ giữa lãi suất thực,
tỷ giá hối đoái thực và cán cân thanh toán của Trung Quốc và kết luận rằng một
sự nâng giá thực có xu hướng thực sự làm tăng thặng dư cán cân thanh toán.

Cerra và Saxena (2003) sử dụng dữ liệu ngành để nghiên cứu hành vi của
những nhà xuất khẩu Trung Quốc và thấy rằng giá xuất khẩu cao hơn đã tăng
nguồn cung xuất khẩu đặc biệt trong những năm gần đây.
Tác động của tỷ giá hối đoái danh nghĩa lên xuất khẩu thì không lớn. Trong bất
cứ sự kiện nào, những kết quả của họ như bất kỳ các dữ liệu ngành khác cần
được thực hiện một cách cẩn thận vì khoảng một nửa xuất khẩu của Trung
Quốc được đề cập trong các dữ liệu ngành và không có điều chỉnh chất lượng
được báo cáo trong chuỗi giá cả đơn vị.
Một trong những nỗ lực gần đây nhất để dự toán phương trình xuất nhập khẩu
Trung Quốc là của Marquez và Schindler (2006). Họ sử dụng tổng số cổ phần
của thương mại thế giới thay vì khối lượng nhập khẩu và xuất khẩu để tránh sử
dụng các mặt đại diện cho giá cả xuất nhập khẩu Trung Quốc. Theo kết quả của
họ, việc nâng giá thực đồng nhân dân tệ không chỉ ảnh hưởng tiêu cực đến phần
xuất khẩu Trung Quốc mà còn đến phần nhập khẩu, ít nhất là cho mậu dịch
thông thường. Trong khi các mối quan tâm là tác động ước tính vào thị phần
xuất nhập khẩu để không có kết quả nào được tạo ra trong tài khoản thương
mại. Hơn nữa, không có những kỹ thuật hội nhập được sử dụng để chỉ độ co
giãn ngắn hạn có thể được ước tính.
Theo một bản tóm tắt ngắn, rõ ràng phần lớn các bài nghiên cứu trước đó đã
cho thấy rằng một sự đánh giá cao tỷ giá hối đoái thực làm giảm xuất khẩu
Trung Quốc. Kết quả là sự thay đổi lớn trong phương pháp nghiên cứu, khoản
thời gian và dữ liệu bao phủ. Tuy nhiên, độ co giãn tỷ giá hối đoái của nhập
khẩu Trung Quốc thì không rõ ràng lắm. Trong khi các nghiên cứu trước đó đã
tìm thấy một sự nâng giá để làm tăng nhập khẩu của Trung Quốc, các nghiên
cứu gần đây đã đưa ra những kết quả rất khác nhau.
Nói chung, không có một kết luận rõ ràng về những tác động của việc giảm giá
đồng nhân dân tệ lên cán cân thương mại của Trung Quốc có thể được tạo ra
dựa trên những nghiên cứu trước đó.
Trong bài báo này chúng tôi nhìn thấy tác động của tỷ giá hối đoái thực trong
thương mại Trung Quốc với các dữ liệu gần đây. Ngoài ra, những kỹ thuật hội

nhập được sử dụng để tập trung vào cấu trúc phát triển trong dài hạn. Chúng tôi
cũng mở rộng phân tích từ việc tổng hợp các phương trình xuất nhập khẩu tới
những hợp tác song phương để điều tra xem liệu có sự khác biệt lớn giữa các
đối tác thương mại của Trung Quốc. Điều này thì đặc biệt quan trọng cho các
nước còn lại của châu Á như chúng ta sẽ thấy sau.
3.PHƯƠNG PHÁP LUẬN VÀ DỮ LIỆU
Để đánh giá độ nhạy cảm của xuất nhập khẩu Trung Quốc đến thay đổi
tỷ giá hối đoái thực đồng nhân dân tệ, chúng tôi ước tính chuẩn phương trình
xuất khẩu và nhập khẩu . Chúng tôi sử dụng kỹ thuật đồng tiền liên kết vì
chúng ta đang quan tâm đến các mối quan hệ dài hạn. Ngoài ra, chúng tôi sử
dụng giảm dạng phương trình xuất khẩu và nhập khẩu để tránh khuynh hường
cân bằng đồng thời từ ước tính cung và cầu riêng biệt. Tuy nhiên, để tránh
những vấn đề nảy sinh cho việc bỏ qua các biến số, chúng tôi bao gồm các yếu
tố quyết định cung và cầu trong thu gọn dạng phương trình.
Hai phương trình ước tính như sau:
X
t
là viết tắt của khối lượng xuất khẩu từ Trung Quốc, M
t
cho khối lượng nhập
khẩu vào Trung Quốc, REER
t
cho tỷ giá hối đoái thực hiệu quả của Nhân dân
tệ, Y
t

*
cho nhu cầu nước ngoài và Y

t
là nhu cầu trong nước. Các thông số ước
tính là α1 là độ co giãn của xuất khẩu theo tỷ giá hối đoái, α2: độ co dãn của
xuất khẩu theo thu nhập, β1: độ co dãn của của nhập khẩu theo tỷ giá hối đoái
β1:độ co dãn cuả nhập khẩu theo thu nhập.
Với tầm quan trọng của ngành chế biến đối với nền kinh tế Trung Quốc,
chúng tôi ước tính phương trình riêng biệt cho ngành xuất khẩu chế biến và
ngành thông thường. Giống như thế, chúng tôi phân biệt giữa hàng nhập khẩu
để chế biến và hàng nhập khẩu thông thường. Đồ thị A1.1 và A1.2 (Phụ lục 1)
cho thấy xu hướng xuất khẩu và nhập khẩu hàng thông thường và chế biến: cả
hai đã tăng trưởng nhanh hơn nhiều từ năm 2001 trở đi, cùng với việc Trung
Quốc gia nhập WTO.
Một khó khăn đáng kể khi làm việc với các dữ liệu ngành thương mại
Trung Quốc là giá trị và khối lượng không dễ dàng phân tích khi không có chỉ
số giá xuât nhập khẩu ở cấp độ tổng hợp. Do đó, chúng tôi cần phải sử dụng
một đại diện cho các dữ liệu giá. Như là một đại diện cho giá xuất khẩu, chúng
tôi sử dụng chỉ số giá tiêu dùng của Trung Quốc (CPI). Lý do tại sao chúng tôi
thực hiện như một thước đo giá chung là Cục Thống kê Quốc gia không cung
cấp dữ liệu cho chỉ số giá sản xuất ;và toàn bộ chỉ số giá bán không tồn tại cho
toàn bộ mẫu. Về giá nhập khẩu, chúng tôi tính toán chỉ số tỷ trọng giá xuất
khẩu của hai mươi lăm đối tác thương mại quan trọng nhất của Trung Quốc và
giảm nhập khẩu của Trung Quốc với chỉ số này (nguồn dữ liệu có thể được tìm
thấy trong bảng( A1.1, Phụ lục 1). Như một bài thực nghiệm mạnh mẽ, chúng
tôi sử dụng giá xuất khẩu Hồng Kông như là một đại diện cho giá xuất khẩu
của Trung Quốc và kết quả được xác nhận.
Tỷ giá hối đoái thực hiệu quả (REER) được rút ra từ số liệu thống kê của
tổ chức tài chính quốc tế IMF và được xây dựng như sau:
Trong đó, N là viết tắt của số lượng các loại tiền tệ được bao gồm trong
chỉ số, w
i

là trọng lượng của các loại tiền tệ thứ i và rer
i
,
t
là tỷ giá thực song
phương đối với đối tác kinh doanh của Trung Quốc. Chúng tôi cũng sử dụng
REER –được xây dựng bởi các BIS (Ngân hàng thanh toán toàn cầu) là thử
nghiệm mạnh mẽ nhưng kết quả không thay đổi.
Chúng tôi hy vọng độ co dãn của xuất khẩu theo tỷ giá hối đoái thì tiêu cực như
các sản phẩm của Trung Quốc cạnh tranh trên thị trường thế giới. Trong trường
hợp Trung Quốc, những dấu hiệu hy vọng của độ co dãn của nhập khẩu theo tỷ
giá hôi đoái chưa rõ ràng. Một đánh giá thực tế nên khuyến khích nhập khẩu
nếu sức mua tăng mạnh hơn so với giảm cầu sau sự sụt giảm liên quan đến xuất
khẩu. Phản ứng phụ thuộc rất nhiều vào cơ cấu nhập khẩu. Nếu hàng nhập khẩu
chủ yếu là sản phẩm thay thế cho sản xuất trong nước, độ co dãn theo giá nên
tích cực như sự đánh giá tăng nhập khẩu. Tuy nhiên, về cơ bản nếu nhập khẩu
các linh kiện và hàng hóa đầu tư trực tiếp tới ngành công nghiệp xuất khẩu-
ngành rất rất phổ biến ở Trung Quốc, họ có thể bị ảnh hưởng tiêu cực bởi một
sự đánh giá cao giống như trong xuất khẩu.
Nhu cầu nước ngoài cho xuất khẩu Trung Quốc được đo bằng nhập khẩu thế
giới (không tính nhập khẩu Trung Quốc) và thất thoát do chỉ số giá nhập khẩu
toàn cầu. Rõ ràng rằng một số biện pháp dựa trên sản xuất có thể cũng đã được
sử dụng nhưng các dữ liệu không tồn tại trong hàng tháng. Hơn nữa, đó là loại
dữ liệu có thể có những khó khăn nghiêm trọng hơn trong việc nắm bắt sự tăng
trưởng nhanh của thương mại thế giới trong vài năm qua, rõ ràng nhanh hơn
tăng trưởng GDP, do sự mở cửa của các nền kinh tế mới nổi.
Nhu cầu nội địa cho hàng nhập khẩu thông thường chúng ta có khối
lượng sản xuất công nghiệp. Chắc chắn GDP sẽ là một biện pháp đo lường sản
lượng kinh tế bao quát hơn nhưng cơ quan thống kê của Trung Quốc vẫn chưa
công bố GDP thống kê hàng quý từ 1994-2005 kể từ khi cải cách thống kê lớn

năm 2005. Đối với hàng nhập khẩu để chế biến, chúng tôi sử dụng xuất khẩu
chế biến như là một yếu tố cho cầu dài hạn. Những dấu hiệu kỳ vọng cho co
giãn theo thu nhập là tích cực cho cả xuất khẩu và nhập khẩu.
Sự kiểm tra bổ sung được tính trong phương trình xuất khẩu, nhập khẩu
trên cơ sở phù hợp với các tài liệu thương mại,cũng như trường hợp của Trung
Quốc. Đối với xuất khẩu, chúng tôi kiểm tra cho sự liên quan của giảm thuế giá
trị gia tăng (VAT) được sử dụng tại Trung Quốc như một công cụ chính sách
hay để khuyến khích hoặc không khuyến khích xuất khẩu phụ thuộc vào chu kỳ
kinh doanh. Những dấu hiệu hy vọng về giảm thuế GTGT là rõ ràng tích cực.
Để giới thiệu sự cân nhắc giảm dạng phương trình, chúng tôi sử dụng một phép
đo sử dụng công suất. Điều đầu tiên là sử dụng công suất cao chỉ để hạn chế
nguồn cung tiềm năng, mà có thể cản trở tăng trưởng xuất khẩu. Sử dụng công
suất được định nghĩa là sự khác biệt giữa sản xuất công nghiệp và xu hướng
của nó, sau này được tính bằng cách sử dụng một bộ lọc Hodrick Prescott.
Biến kiểm soát cuối cùng trong phương trình xuất khẩu là các cổ phiếu
thực của đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI). Trong khi mối quan hệ giữa thương
mại và xuất khẩu cũng được thành lập trong văn học, nó có thể là có liên quan
đặc biệt cho Trung Quốc đưa ra số lượng lớn FDI hướng đến xuất khẩu. Mặc
dù nhìn chung hy vọng rằng sự gia tăng cổ phần của FDI sẽ thúc đẩy xuất khẩu
của Trung Quốc, các cơ cấu phức tạp của dây chuyền sản xuất, nơi các linh
kiện và sản phẩm dở dang có thể vận chuyển qua nhiều nước trước thị trường
cuối cùng, có thể phức tạp như điều đầu tiên.
Dịch chuyển phương trình nhập khẩu, thuế nhập khẩu rõ ràng cần phải
được tính kể từ khi họ đã có kinh nghiệm giảm thuế đáng kể, đặc biệt kể từ khi
gia nhập WTO. Việc kiểm soát thứ hai, thêm lần nữa là các cổ phiếu FDI. Về
nguyên tắc, chúng tôi hy vọng tìm thấy một hệ số tích cực vào các cổ phiếu FDI
như công ty nước ngoài có nhiều khả năng sử dụng máy móc, linh kiện, đồ phụ
tùng nhập khẩu trong sản xuất so với các công ty Trung Quốc. Tuy nhiên, khi
các công ty nước ngoài bắt đầu lăn bánh toàn dây chuyền sản xuất cho Trung
Quốc, nhu cầu nhập khẩu thực sự có thể được giảm theo sự gia tăng trong các

cổ phiếu FDI.
Cuối cùng, một xu hướng tất yếu được bao gồm trong cả hai phương
trình xuất khẩu, nhập khẩu khi có ý nghĩa thống kê. Trái lại, các biến xu hướng
sẽ giúp nắm việc cải thiện năng suất và những cải cách đang tiến hành trong
nền kinh tế Trung Quốc mà chúng ta không thể dễ dàng đo lường được.
Tất cả các biến khác, trừ giảm thuế GTGT và thuế nhập khẩu, được tính
như là một phần của giá trị hàng hoá xuất khẩu, nhập khẩu, đang ở dạng logarit.
Khi Trung Quốc không thể làm mẫu theo mùa chuẩn, chúng tôi thích sử dụng
dãy chưa điều chỉnh nhưng để giới thiệu biến ngẫu nhiên cho năm mới và
Tháng 11 cuả Trung Quốc.
Chúng tôi sử dụng dữ liệu hàng tháng cho giai đoạn 1994-2005. Bắt đầu
từ những phân tích trước khi đến năm 1994 sẽ có ít ý nghĩa vì năm đó là một
bước đột phá trong cải cách thị trường Trung Quốc. Một số các cải cách này
đặc biệt có liên quan đến các câu hỏi chúng tôi đặt ra với chính chúng ta. Cụ
thể, hai hệ thống tỷ giá đã được thống nhất, kế hoạch nhập khẩu bắt buộc đã
được loại bỏ và yêu cầu cấp phép và hạn ngạch đã giảm. Ngoài ra giá cải cách
bị đẩy về phía trước, đồng Nhân dân tệ bắt đầu được chuyển đổi trên tài khoản
vãng lai và sự phát triển khu vực tư nhân được hưởng lợi từ luật doanh nghiệp
mới.
Việc thay đổi liên tục hướng tới một nền kinh tế thị trường cho phép
Trung Quốc gia nhập WTO vào tháng 12 năm 2001. Do sự chuẩn bị lâu dài cho
việc gia nhập và chuyển tiếp phù hợp giai đoạn sau đó, rất khó để ước tính khi
nào, và bao nhiêu, thành viên WTO của Trung Quốc bắt đầu gây ảnh hưởng
đến thương mại của Trung Quốc. Thông tin thực tế đến năm 2000 là thời điểm
khi việc gia nhập của Quốc trở nên sáng sủa. Chúng tôi cũng hỗ trợ việc lựa
chọn năm 2000 để phá vỡ mẫu của chúng tôi bằng các kỹ thuật thống kê, cụ thể
là chúng tôi tìm thấy một phá vỡ cơ cấu trong đầu năm 2000 thông qua một bài
kiểm tra Chow. Trong kết luận, chúng tôi kiểm tra xem liệu tngoại thương của
Trung Quốc đã trở nên nhạy cảm về giá hơn so với WTO bằng cách chia mẫu
của chúng tôi thành hai giai đoạn: từ năm 1994 đến cuối năm 1999 và từ đầu

năm 2000 đến hết mẫu của chúng tôi.
4. Kết quả các phương trình xuất và nhập khẩu của Trung Quốc
Trước tiên, chúng tôi kiểm tra bậc của liên kết giữa các biến trong bảng phân
tích. Chúng tôi sử dụng ADF kiểm định sự tồn tại của nghiệm đơn vị. Hầu như
tất cả các biến không ổn định ở mọi mức ý nghĩa nhưng là biến ổn định ở sai
phân bậc nhất.
Sau đó chúng tôi kiểm tra sự tồn tại của các vec-tơ đồng liên kết bằng cách sử
dụng quy trình Johansen. Chúng tôi tìm thấy ít nhất một vec tơ đồng liên kết
cho mỗi nhóm biến số được kiểm định. Như đề nghị của Philips và Loritan
(1991) , việc tìm ra một vector đồng liên kết cho phép chúng tôi ước lượng hàm
hồi quy của các yếu tố xác định độ trễ và sai phân của chúng bằng phương pháp
bình phương bé nhất phi tuyến tính. Như vậy, phương pháp đó sẽ giúp có được
ước lượng không chệch và phù hơp với các thông số cần ước lượng cả trong
ngắn hạn và dài hạn.
Như đã đề cập trước đây, chúng tôi chạy hồi quy các phương trình xuất và nhập
khẩu sử dụng mẫu đầy đủ (1994 – 2005) và mẫu ngắn hơn (từ năm 2000 đến
2005), tập trung vào thời kỳ hậu WTO. Cả hai trường hợp chúng tôi xem xét
cẩn thận để phân biệt họat động thương mại cho mục đích gia công tái xuất và
họat động thương mại bình thường , vì thế chúng tôi thực hiện phương trình
độc lập cho mỗi họat động trong 2 lĩnh vực xuất khẩu và nhập khẩu. Con số tối
đa trong ngắn hạn được xem là độ trễ trong các phương trình là 3 và cuối cùng
chúng tôi chỉ bao gồm những số đầy đủ và đáng kể.
Kết quả đầy đủ của phương trình xuất khẩu được tìm thấy ở bản A1.2. Độ co
giãn theo tỷ giá của Trung Quốc trong dài hạn - cho họat động thương mại gia
công và thông thường – mang dấu âm và có ý nghĩa thống kê trong mẫu đầy đủ
và cả mẫu cho giai đọan từ khi gia nhập WTO. Khi có sự biến đổi phù hợp
(xem Bảng 2) độ co dãn trong dài hạn tác động đến tỷ giá thực là khoảng -1.3
cho xuất khẩu hàng gia công. Đối với xuất khẩu thông thường, nó giảm xuống
từ -2.3 đến -1.6 cho các mẫu hiện tại. Kết quả của chúng tôi rất gần với những
kết quả trước đây được thực hiện bởi các tác giả khác cũng sử dụng phân tích

đồng liên kết (-1.5 cho tổng hoạt động xuất khẩu theo Lau, Mo và Li năm 2004
và -1.3 theo Shi và Yip năm 2006). Những kết quả đó cũng gần tương tự như
độ co giãn theo giá của xuất khẩu được ước lượng cho các quốc gia công
nghiệp lớn( -1.5 và -1.6 cho Mỹ và UK, theo Hooper et at., 1998). Ảnh hưởng
tích cực trong dài hạn đối với xuất khẩu của Trung Quốc do sự tăng lên trong
nhu cầu thế giới là rất nhỏ và không có ý nghĩa thông kê trong mẫu đầy đủ của
chúng tôi, nhưng nó lại có ý nghĩa lớn trong giai đọan sau khi trở thành thành
viên của WTO cho cả xuất khẩu hàng gia công lẫn hàng thông thường. Kết quả
này phù hợp với ý kiến cho rằng Trung Quốc đã đối mặt với những rào cản lớn
trong việc hưởng lợi từ sự tăng trưởng của các quốc gia khác trong giai đọan
trước khi gia nhập WTO. Hơn nữa, khi sử dụng mẫu gần đây nhất, hệ số co
giãn theo thu nhập của xuất khẩu của Trung Quốc rất gần 1, như ta mong đợi.
Bảng 2: Hệ số co giãn theo giá và thu nhập trong dài hạn
Xuất khẩu
thông thường
Xuất khẩu
qua đã chế
biến
Nhập khẩu
thông thường
Nhập khẩu để
chế biến
Độ co giãn
của tỷ giá
1994-2005 -1.8 -1.3 -1.4 (0.15)
2000-2005 -1.6 -1.2 -1.4 -0.9
Độ co giãn
của thu nhập
1994-2005 (0.1) (0.1) (-0.2) 0.5
2000-2005 0.8 1.0 (0.0) (0.0)

(Giá trị trong dấu ngoặc đơn không có ý nghĩa thống kê)
Đối với các biến số kiểm soát việc sử dụng năng lực sản xuất có một tác động
đáng kể lên xuất khẩu mang tính tạm thời hoặc chậm trễ nhất trong 1 tháng,
xuất khẩu chỉ xảy ra đồng thời cùng một lúc hoặc chậm trễ 1 tháng. Dấu hiệu
của việc sử dụng năng lực sản xuất là mang dấu âm, cùng với ý kiến cho rằng
thị phần sản xuất lớn hơn tiêu thụ trong thị trường nội địa vào trong những giai
đoạn phát triển cao. Việc bồi hoàn thuế VAT thì không được thống kê trong bất
kể quy chuẩn nào và vì vậy chúng tôi sẽ lọai bỏ chúng ra khỏi sự ước tính cuối
cùng vì vậy sẽ rút ngắn thời gian ước lượng ban đầu do sự hạn chế của dữ liệu.
Như đã đề cập ở trên, các dữ liệu chỉ số vốn FDI vào đầu năm 1997 và được
giới thiệu như một biến giải thích trong suốt giai đoạn gần đây. Một chút ngạc
nhiên, chỉ số vốn FDI không ảnh hưởng đáng kể đến xuất khẩu của Trung quốc
về mặt ý nghĩa thống kê. Xu hướng này là tích cực và đáng kể đối với các
phương trình trong khi dường như xuất khẩu giảm trong năm mới ở Trung
Quốc và gia tăng trong tháng 12. Nếu chúng ta lọai bỏ xu hướng trên trong ước
tính thì các hệ số trên cả nhu cầu thế giới và dòng vốn FDI sẽ trở nên mạnh mẽ
tích cực và đáng kể hơn. Tuy nhiên, kết quả của chúng tôi về độ co giãn tỷ giá
hối đoái cơ bản là vẫn không thay đổi.
Các hệ số ước tính của các phương trình nhập khẩu được thể hiện ở Bảng A3
trong phục lục. Các yếu tố về nhu cầu đóng vai trò tương đối vừa phải trong
việc giải thích nhập khẩu trong thời gian qua. Trong các ví dụ về sau, nhập
khẩu cho mục đích gia công phản ứng tích cực với các nhu cầu ở bên ngòai,
điều này được đo lường bằng xuất khẩu cho mục đích gia công. Như mong đợi,
sản lượng công nghiệp trong nước làm gia tăng nhập khẩu thông thường.
Như mong đợi, việc xuất hiện FDI có vẻ tác động tích cực lâu dài đến việc nhập
khẩu bình thường và việc nhập khẩu cho mục đích gia công. Cuối cùng, việc
giảm thuế nhập khẩu dường như giúp gia tăng việc nhập khẩu chế biến về dài
hạn, vì xuất khẩu giảm vào dịp tết cũng như tháng 12
Cuối cùng, sự co giãn tỷ giá đối với nhập khẩu thì luôn luôn tiêu cực và nhìn
chung rất đáng kể. Một ngoại lệ duy nhất là trường hợp nhập khẩu để chế biến

trong giai đọan sau làm cho hệ số của tỷ giá hối đoái âm ở mức 15%. Bên cạnh
có ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá , việc nhập khẩu để chế biến bị ảnh hưởng
gián tiếp thông qua các nhu cầu ví dụ như xuất khẩu đã qua chế biến. Nếu tính
cả việc ảnh hưởng gián tiếp , phản ứng tiêu cực của xuất khẩu để chế biến nếu
đánh giá đúng mực thì mạnh hơn phản ứng của việc nhập khẩu thông thường
Tóm lại nhận thức đúng đắn đối với tỉ giá nhân dân tệ nhầm giảm bớt nhập
khẩu hơn là kích thích nó. Mặc dù ngược với cái nhìn đầu tiên, việc co dãn âm
đã được báo cáo trong các số liệu gần đây, chẳng hạn như Marquer và
Schindler (2006). Phát hiện về cơ bản hàm ý rằng nhập khẩu-kể cả nhập khẩu
thông thường-nhạy cảm hơn so với sự giảm xuất khẩu được gây ra bởi sự tăng
giá của đồng nhân dân tệ để tăng giá sức mua.
5.Nhìn vào những nguyên nhân đằng sau tính tiêu cực sự co giãn tỷ
giá hối đoái.
Sự thật là sự tác động của việc nâng giá trị thực đồng Nhân dân tệ cho
các mặt hàng nhập khẩu là một hiện tượng thu hút sự quan tâm nó yêu cầu phải
phân tích cẩn thận. Tất cả đều đi vào việc xem xét những tác động tiêu cực đối
với việc giảm thặng dư thương mại của Trung Quốc trong trường hợp tỷ giá hối
đoái thực đánh giá cao . Gỉa thuyết tiên nghiệm của chúng tôi là điều này có
liên quan đến một đặc trưng đặc biệt của thương mại Trung Quốc như là minh
họa bởi những khác biệt quá lớn trong cán cân thương mại đối với các quốc gia.
( Đồ thị 2 và 3)
Đồ thị 2: Cán cân thương mại Trung Quốc với
các nước tiêu biểu năm 2005
,
bn
US$
Trung Quốc nhập khẩu một số lượng lớn những hàng hóa trung gian từ phần
còn lại của Châu Á để gia công và tái xuất khẩu. Kết quả là, mức độ hội nhập
theo chiều dọc cao giữa các nước công nghiệp xuất khẩu Châu Á tạo cho những
mặt hàng xuất khẩu của họ nhiều sự bổ sung hơn là thay thế những sản phẩm

của Trung Quốc. Điều này có nghĩa là một sự nâng giá của đồng nhân
dân tệ có thể dẫn đến sự sụt giảm không chỉ trong xuất khẩu Trung
Quốc mà còn nhập khẩu
Trong khi sự hội nhập theo chiều dọc được áp dụng nhiều hơn cho công
nghiệp chế biến, người ta ko nên quên rằng cùng nhiều hoạt động nhập khẩu
thông thường như đầu vào cho khu vực xuất khẩu ví dụ như đầu tư hàng hóa.
Nhìn chung, dường như chỉ một thị phần nhỏ của những sản phẩm nhập khẩu
có thể cạnh tranh với những sản phẩm nội địa Trung Quốc. Điều này là vì phần
tiêu thụ hàng hóa chất lượng không cao trong những hàng hóa nhập khẩu của
Trung Quốc tương đối nhỏ. Thêm vào đó, một bộ phận đáng kể những hàng
hóa nhập khẩu bao gồm năng lượng và nguyên liệu thô và một phần nhựng sản
phẩm nhập khẩu chỉ làm theo đầu tư trực tiếp nước ngoài.
Để tìm hiểu vấn đề xa hơn nữa với những ngày giá trị được viết rõ,
chúng tôi chạy hồi quy song phương cho 10 đối tác thương mại lớn nhất của
Trung Quốc để mà đánh giá những sự tác động khác biệt có thể có của việc
nâng giá trị thực đồng nhân dân tệ đối với các quốc gia.Vấn đề ưu tiên của
chúng tôi là những hàng hóa nhập khẩu từ các nước Đông Nam Á nên phản ứng
tiêu cực đến việc nâng giá trị đồng Nhân Dân tệ ,đang phần lớn là những sản
phẩm trung gian cho Trung Quốc để tập hợp lại và tái xuất khẩu. Thực tế,
những hàng hóa nhập khẩu từ các quốc gia khác được kỳ vọng để phản ứng lại
việc nâng giá trị đồng nhân dân tệ hơn phụ thuộc một cách mơ hồ vào kết cấu
xuất khẩu của họ. Những hàm toán học hai bên được ước lượng theo công thức:
Trường hợp Trung Quốc xuất khẩu hoặc nhập khẩu đến và từ quốc gia j
( X
fj
và M
fj’
) được giải thích bởi tỷ giá hối đoái thực song phương (RER
jt
), cầu

trong nước và cầu nước ngoài( Y
*
tj
và Y
t
) và kiểm soát các biến. Thật không
may, chúng tôi không thể tách xuất khẩu và nhập khẩu cho những sản phẩm
thông thường và gia công không vì những dữ liệu thực. Như nghiên cứu trước,
CPI được sử dụng như một sự giảm giá cho hàng nhập khẩu và xuất khẩu
Trung Quốc được chuyển đổi thành khối lượng bằng cách sử dụng chỉ số giá
xuất khẩu đối với mỗi một quốc gia thương mại. Tỷ giá hối đoái thương mại
song phương thực giữa Nhân Dân tệ và đơn vị tiền tệ của mỗi một đối tác xuất
khẩu và nhập khẩu của Trung Quốc thì được đo lường trong nhiều kỳ CPI. Nhu
cầu cho hàng xuất khẩu của Trung Quốc thì được đại diện bởi GDP thực của
một trong những đối tác xuất khẩu của Trung Quốc, trong khi đó nhu cầu nội
địa của Trung Quốc thì một lần nữa được đánh giá lại bằng sản xuất công
nghiệp. chúng tôi cũng giới thiệu vốn đầu tư trực tiếp song phương ở cả
phương trình xuất khẩu và nhập khẩu. trước tiên, chúng tôi giới thiệu khả năng
sử dụng của những phương trình xuất khẩu. cuối cùng, một hướng được giới
thiệu với những con số thống kê đầy ý nghĩa.
Chúng tôi ước tính những phương trình thương mại song phương cho
giai đoạn từ 2000-2005 bởi vì ở một vài quốc gia, dữ liệu đã không tồn tại cho
cả thời kỳ. Bài thực hành này cho phép chúng ta so sánh những kết quả giữa
các quốc gia và với các nước khác cho các phương trình xuất khẩu và nhập
khẩu chung. Tiếp theo giống như trình tự trước đó, chúng tôi tiến hành thử
nghiệm căn đơn vị cho tất cả những biến song phương. Hầu hết tất cả trong số
đó là I(1) và ít nhất một vec tơ hội nhập được tìm thấy cho mỗi hàm xuất khẩu
và nhập khẩu song phương.
Những kết quả cho những hàm xuất khẩu song phương thì rất giống
những ước tính tổng hợp của chúng tôi và cũng như các quốc gia . Việc nâng

giá song phương của tỷ giá hối đoái thực của nhân dân tệ đổi lấy rằng mỗi một
đối tác thương mại chính của Trung Quốc cắt giảm hàng xuất khẩu Trung Quốc
mặc dù kết nối Mỹ và Đài Loan thì không thống kê ý nghĩa. Ngoại lệ duy nhất
là Hồng Kông thì hệ số là rõ ràng nhưng số thông kê không ý nghĩa. Kết quả
cho Hồng Kông được đưa ra thì không có gì ngạc nhiên vì những khó khăn
trong việc phiên dịch dữ liệu thương mại giữa Trung Quốc Đại Lục và Hồng
Kông. Sau sự thay đổi tính co giãn của tỷ giá hối đoái là cao nhất cho xuất khẩu
đến Singapore nếu chúng tôi bỏ qua hệ số không ý nghĩa lên những hàng xuất
khẩu đến Mỹ.
Chúng tôi cũng nhận thấy rằng những hoạt động mang tính kinh tế ở các
đối tác thương mại của Trung Quốc làm tăng những mặt hàng xuất khẩu Trung
Quốc vì người ta có thể kỳ vọng. tính co giãn thu nhập song phương thì ý nghĩa
cao cho tất cả các quốc gia ngoại trừ Đức. với Mỹ và Cộng đồng Châu Âu, hệ
số co giãn thì rất rộng. điều này có thể là do thời gian tương đối ngắn kể từ khi
Trung Quốc gia nhập WTO, một nhân tố chính thay đổi thương mại thế giới.
bên cạnh đó, nó chỉ ra tầm quan trọng của những nhân tố nhu cầu để giải thích
sự mất cân bằng trong tăng trưởng thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ hoặc
các nước khu vực Châu Âu.
Trong một số trường hợp, biện pháp tăng năng suất, cải biến xu hướng
thì cũng tích cực và có ý nghĩa. Với Hàn Quốc và Đài Loan, tuy nhiên xu
hướng thì tiêu cực. Như là đối với đầu tư trực tiếp nước ngoài, một sự tăng lên
trong đầu tư trực tiếp của Hàn Quốc và Đài Loan vào Trung Quốc tăng các sản
phẩm xuất khẩu của Trung Quốc đến các nước này nhưng với Đức và Italy thì
tác động theo chiều ngược lại. Điều này có thể từ sự khác biệt trong hành vi ở
các tập đoàn đa quốc gia Châu Á và Châu Âu khi giao dịch với các thị trường
Trung Quốc. Cũng với đề cập trên một sự liên kết tiêu cực thể phản ánh một sự
chuyển đổi của toàn bộ quy trình sản xuất sang Trung Quốc. trong khi trước đó
nó có thể là những sản phẩm bán thành phẩm lần đầu tiên được xuất khẩu từ
Trung Quốc đến Đức và chỉ sau một vài sản phẩm được bốc xếp xuống tàu để
đi đến nơi cuối cùng, thì giờ đây có lẽ toàn bộ những quy trình sản xuất hàng

loạt có lẽ đã được chuyển đến Trung Quốc và không cần phải chuyển hàng hóa
đến Đức nữa. Tuy nhiên, kết quả này nên được xem xét một cách cẩn trọng vì
nhu cầu của nó cần được phân tích sâu hơn.
Kết quả của những hàm toán học nhập khẩu song phương ít sự đồng nhất
hơn. Trước tiên, chúng tôi đã ước tính những sự co giãn giá trong dài hạn cho
thấy rằng việc nâng giá trị thực của đồng Nhân Dân Tệ làm giảm hàng hóa
nhập khẩu từ tất cả các nước Châu Á đến Trung Quốc. Hệ số thì có ý nghĩa với
Hàn Quốc và Thái Lan. Với những nước có thu nhập cao chẳng hạn như Mỹ,
Đức và Nhật Bản, hệ số bị phủ nhận nhưng nó là những số thống kê không ý
nghĩa. Chỉ đối với Nga và Australia hệ số thì tích cực mặc dù không mang
nhiều ý nghĩa.
Đối với những hệ số co giãn theo thu nhập, chúng thì luôn luôn tích cực
mặc dù hơi thấp và luôn luôn thống kê không ý nghĩa. Phần lớn hàng hóa xuất
khẩu của các nước đến Trung Quốc tăng theo thị phần đầu tư trực tiếp nước
ngoài song phương. Những hàng hóa nhập khẩu của Trung Quốc từ Nhật Bản,
Đài Loan, Đức, Nga, Malaysia và Thái Lan tăng theo đầu tư trực tiếp nước
ngoài từ những quốc gia này. Một lần nữa, Hàn Quốc thì có một vài điều gì đó
ngoại trừ với việc giảm và hệ số ý nghĩa từ đầu tư trực tiếp nước ngoài. Bảng 3
tóm tắt việc biến đổi giá dài hạn những co giãn thu nhập cho các hàm xuất khẩu
và nhập khẩu hàng hóa song phương của Trung Quốc.
Để có thể hiểu tốt hơn về những kết quả thay đổi khác nhau cho độ co
giãn tỷ giá hối đoái hàng hóa nhập khẩu của Trung Quốc, chúng tôi hãy nhìn
vào vị thế hàng hóa nhập khẩu của Trung Quốc từ mỗi một đối tác thương mại
chính của nó Australia và Nga xuất khẩu chủ yếu là năng lượng và nguyên liệu
thô đến Trung Quốc, những thứ có thể giải thích bởi những phản ứng yếu ớt
của những hàng hóa nhập khẩu Trung Quốc từ các quốc gia này trong những
thay đổi tỷ giá hối đoái thực song phương. Một vài điều gì đó bất ngờ là một sự
tăng lên trong các hoạt động mang tính kinh tế không có sự tác động đầy ý
nghĩa rõ ràng trên các hàng hóa nhập khẩu của Nga. Thực sự, sự liên kết này thì
bị phủ định mặc dù rất xa thống kê đầy ý nghĩa. Điều này có thể được giải thích

bởi những sự kết nối phương tiên vận tải kém phát triển giữa Trung Quốc và
Nga. Nếu sức chứa của đường xe lửa đã được sử dụng, không nhiều dầu thô
hơn đã được chuyển đến Trung Quốc vì những cấp độ của nhu cầu. Nhưng
ngược lại, những hàng hóa nhập khẩu của Australia tăng lên theo giá trị gia
tăng thuộc về công nghiệp của Trung Quốc.
.
Một nhóm thứ hai của các quốc gia mà chúng tôi có thể phân chia dựa
trên nền tảng những kết quả, là những quốc gia có thu nhập cao. Những hàng
hóa xuất khẩu từ Đức, Nhật, và Mỹ thì không nhạy để có những thay đổi trong
tỷ giá hối đoái song phương. Trong khi đó những trường hợp tại Đức và Nhật
hàng hóa nhập khẩu thì rõ ràng được lèo lái bằng đầu tư trực tiếp nước ngoài,
những hàng hóa nhập khẩu của Mỹ dường như đem lại lợi nhuận nhiều hơn từ
tổng ngạch phát triển kinh tế ở Trung Quốc. điều này thì tự nhiên khi nhìn vào
cấu trúc nhập khẩu từ các nước này. Trong khi 1 nửa hàng hóa xuất khẩu của
Nhật Bản và Đức đến Trung Quốc là những sản phẩm máy móc và hàng điện tử
thường được sử dụng làm định hướng xuất khẩu và để có sở hữu công nghiệp
nước ngoài mở rộng, những hàng hoá nhập khẩu từ Mỹ thì chi tiêu mở rộng
nhiều hơn từ soybeans và máy bay và chíp kỹ thuật cao. Trong khi nhiều sản
phẩm này được hướng vào khu vực trong nước thì không có hàng thay thế hoặc
là sự cạnh tranh của Trung Quốc cho các sản phẩm này, những hàng hóa mà có
rất nhiều sự lý giải cho việc giảm thấp và thậm chí phủ nhận độ co giãn của tỷ
giá hối đoái.
Nhóm thứ ba của các nước bao gồm các quốc gia châu Á mới nổi, những
nước mà hàng hóa xuất khẩu đến Trung Quốc không bị ảnh hưởng sự nâng giá
đồng Nhân Dân Tệ. Những nước này chủ yếu xuất khẩu những hàng hóa,
những bộ phận đến công nghiệp xuất khẩu Trung Quốc và thậm chí những hàng
hóa mà họ xuất khẩu đến Trung Quốc không liên quan đến việc nâng giá trị
đồng Nhân Dân Tệ.
Như chúng tôi có thể nhìn thấy ở biểu đồ 4, thị phần của những hàng hóa
xuất khẩu đến Trung Quốc lục địa thì rất cao của một số các nước ở Châu Á.

Nếu chúng tôi cho rằng một bộ phận của hàng hóa xuất khẩu đến Hồng Kông
cũng giữ đến Trung Quốc lục địa thị phần trở nên rộng hơn. Chẳng hạn như,
hàng hóa xuất khẩu từ Đài Loan đến Trung Quốc lục địa và Hồng kông gần
40% của tất cả sản phẩm xuất khẩu của Đài Loan
Biểu đồ 4: Thị phần xuất khẩu tới Đại Lục
Trung Quốc và Hong Kong từ các nước
Asian chủ yếu năm

2005,
%
Vì vậy, những kết quả của chúng ta đang chỉ ra một sự giảm hàng hóa
nhập khẩu trong việc nâng giá trị Nhân Dân Tệ từ phần còn lại của Châu Á đến
Trung Quốc có một sự liên quan đến nhiều quốc gia Châu Á. Điều này thì thậm
chí là nhiều hơn vì vậy nếu họ không thể bồi thường cho hiệu ứng này bằng
việc tăng hàng hóa xuất khẩu đến những dự định khác. Điều này thì phụ thuộc
rất nhiều vào cấp độ bổ sung theo hàng hóa xuất khẩu và cũng phụ thuộc vào
những phản ứng của những chuỗi cung cấp đến việc định giá lại Nhân Dân Tệ.
trong lúc đang kiểm tra cho giả định này có thể yêu cầu một sự phân tích nhân
tố chi tiết, chúng tôi nổ lực để cho 1 câu trả lời sơ bộ bằng việc ước tính các
hàm xuất khẩu cho những đối tác thương mại chính của Trung Quốc ở Châu Á.
Theo như hàm xuất khẩu thì giống như chúng ta đã có ở Trung Quốc
sớm hơn để mà chúng tôi giải thích hàng hóa xuất khẩu bởi ảnh hưởng tỷ giá
hối đoái thực của các quốc gia và nhu cầu thế giới. Thêm vào đó, chúng tôi bao
quát vào hàm ảnh hưởng tỷ giá hối đoái thực Trung Quốc như là sự nới rộng
biên độ có thể. Dữ liệu về những tỷ giá hối đoái thực thì một lần nữa được dựa
trên cơ sở chỉ số giá tiêu dùng CPI và nhu cầu của thế giới thì được đo lường
bằng tổng hàng hóa nhập khẩu của thế giới. Xu hướng này được bao quát khi
nó tìm thấy được những con số thống kê đầy ý nghĩa.
Chúng tôi ước tính những hàm xuất khẩu cho những đối tác thương mại
Châu Á chính của Trung Quốc trong giai đoạn 2000-2005. Dữ liệu mà chúng ta

sử dụng thì được thay đổi theo mùa bởi những tác giả bằng cách sử dụng
chương trình CensusX12. Chúng Tôi tìm thấy một lần nữa những biến số được
nhóm lại của cấp độ một và tồn tại tối thiểu một phương cointegrating theo mỗi
một nhóm những biến số.
Những kết quả chi tiết từ những hàm xuất khẩu cho việc lựa chon của
các quốc gia Châu À thì được báo cáo trong bảng A1.6. Khi việc biến đổi
những con số thống kê dài hạn đã đạt được (bảng 5), chúng ta có thể nhìn thấy
rằng hàng hóa xuất khẩu từ phần lớn các quốc gia Châu Á thì không bị ảnh
hưởng bởi việc nâng tỷ giá thực của Trung Quốc. với Hàn Quốc, Đài Loan và
Thái Lan, việc phủ nhận sự tác động của việc nâng giá trị Nhân Dân Tệ là
những con số thống kê đầy ý nghĩa. Chỉ Malaysia thì chấp nhận, hàng hóa xuất
khẩu có thể mang lại lợi nhuận từ việc nâng giá trị thực Nhân Dân Tệ. Tuy
nhiên, kết quả chấp nhận này có thể bởi vì có thể sự thật bên cạnh linh kiện
điện tử, Malaysia cũng xuất khẩu một số lượng đáng kể dầu và những nguyên
liệu thô khác. Vì vậy, quốc gia- những kết quả nền tảng từ những hàm xuất
khẩu thì rất gần nó sở hữu chúng ta đã tìm cho những hàm nhập khẩu song
phương Trung Quốc để mà hàng hóa xuất khẩu từ nhiều quốc gia Châu Á khác
không giống như được gửi lại đầy đủ đến các quốc gia khác khi mà nhu cầu của
Trung Quốc cho hàng hóa nhập khẩu co lại. Vi những độ co giãn thu nhập
được kỳ vọng thì luôn luôn tích cực mặc dù nó là những con số thống kê không
ý nghĩa trong trường hợp của Philippines và Thái Lan. Những kết quả của
chúng ta thì theo đó rất nhiều trong tuyến với Aheane et al (2006) và Cutler et
at (2004) người đã tìm thấy những nhân tố phổ biến, như những nhu cầu thế
giới, những cuộc đua hàng hóa xuất khẩu từ cả hai Trung Quốc và những quốc
gia Châu Á khác.
6. KẾT LUẬN
Trong những năm qua, đã có một cuộc thảo luận chuyên sâu ở cả Trung Quốc
và diễn đàn quốc tế về mong muốn nâng giá đồng nhân dân tê. Nhiều người cho
rằng chính sách tỷ giá hối đoái sẽ không phục vụ mục đích giảm thặng dư
thương mại lớn của Trung Quốc. Bài nghiên cứu này cho thấy bằng thực

nghiệm rằng cán cân thương mại của Trung Quốc là nhạy cảm với những biến
động bất thường trong tỷ giá hối đoái thực. Trong thực tế, việc ước tính độ co
giãn dài hạn của xuất khẩu và nhập khẩu của Trung Quốc đối với thay đổi tỷ
giá hối đoái thực của đồng nhân dân tệ trong khoảng thời gian từ năm 1994 đến
cuối năm 2005, chúng tôi đã tìm ra được bằng chứng sát thực chứng minh rằng
một sự nâng giá thực tế sẽ làm giảm xuất khẩu một cách đáng kể trong thời
gian dài. Đây là cả hai trường hợp cho xuất khẩu chế biến (tức là chuyển đổi và
tái xuất hàng hoá) và xuất khẩu gốc. Tuy nhiên, việc nâng tỷ giá hối đoái thực
cũng làm giảm nhập khẩu đối với Trung Quốc. Điều này hạn chế tác động ròng
của chính sách tỷ giá hối đoái trên thặng dư thương mại.
Căn cứ vào độ co giãn mà chúng tôi ước tính trong khoảng thời gian kể từ khi
việc gia nhập WTO đã được biết đến, một sự nâng giá thực 5% trong tỷ giá hối
đoái của đồng nhân dân tệ sẽ dẫn đến sụt giảm khoảng 7% khối lượng xuất
khẩu trong năm 2005. Khi chúng tôi đưa vào tính toán liên kết trực tiếp từ tỷ
giá lên nhập khẩu cũng như liên kết gián tiếp từ sự giảm trong chế biến xuất
khẩu lên nhập khẩu để xem xét, tổng khối lượng nhập khẩu giảm khoảng 4%.
Dựa trên các ước tính này, thặng dư thương mại đã có thể thu nhỏ gần bằng
một phần tư từ khoảng 100 USD tỷ đến dưới USD 80 tỷ. Tuy nhiên, những số
liệu này phải được nghiên cứu một cách cực kỳ cẩn thận vì tính toán rất khó
khăn nên không đưa vào tính toán.Ví dụ, những ảnh hưởng xuyên suốt từ tỷ giá
lên giá xuất khẩu và nhập khẩu và từ đó lên thặng dư thương mại. Có khả năng
là những con số của chúng tôi ước lượng quá cao việc suy giảm trong thặng dư
thương mại cũng như trong trường hợp nâng giá, giá xuất khẩu bằng ngoại tệ có
thể sẽ gia tăng vì vậy tác động thực của cán cân thương mại thực tế có thể nhỏ
hơn một cách đáng kể. Mặt khác, sự dao động bất thường trong tỷ giá của đồng
nhân dân tệ có thể không ảnh hưởng thí dụ tới giá dầu thế giới vì vậy hiệu ứng
thông qua lên giá nhập khẩu của Trung Quốc có thể sẽ nhỏ hơn nhiều. Thật
không may, các hiệu ứng xuyên suốt ở Trung Quốc khó để ước tính do thiếu
các dữ liệu chuỗi thời gian về giá xuất nhập khẩu. Mặc dù không hoàn toàn mới
nhưng việc chỉ ra rằng giảm nhập khẩu của Trung Quốc như là kết quả của việc

đánh giá đúng tỷ giá là rất thú vị và lý luận của nó đã được nghiên cứu sâu hơn.
Chúng tôi khám phá những vấn đề xa hơn bằng cách ước lượng mối quan hệ
song phương giữa thương mại của Trung Quốc với các đối tác kinh doanh chủ
yếu. Có vẻ như việc nâng giá thực đồng nhân dân tệ so với tiền tệ của một đối
tác thương mại nhìn chung đã làm giảm xuất khẩu đặc biệt từ các nước Asian
khác. Kết quả cho việc nhập khẩu từ các nước Châu Á của Trung Quốc có thể
được giải thích bởi mức độ hội nhập theo chiều dọc của ngành xuất khẩu của
các nước Asian. Như vậy mạng lưới sản xuất của Asian đã làm cho các sản
phẩm nhập khẩu từ các nước Asian khác một sự bổ sung hơn là thay thế. Giả
thuyết này là đúng bởi kết quả nghiên cứu của chúng tôi về tổng kim ngạch
xuất khẩu của các quốc gia Asian và không chỉ xuất khẩu tới Trung Quốc- còn
chịu ảnh hưởng tiêu cực bởi sự gia tăng tỷ giá thực của đồng nhân dân tệ. Bài
viết này quan tâm nhiều tới phản ứng của Châu Á với sự đánh giá cao bất ngờ
của đồng nhân dân tệ đặc biệt nếu các quốc gia Asian cũng tăng giá so với các
đồng tiền khác. Mặc dù nghiên cứu này chỉ tập trung vào khối lượng xuất khẩu
và nhập khẩu vì vậy những kết luận có thể không toàn diện. Nó phục vụ cho
một chú ý quan trọng của nghiên cứu về ảnh hưởng tiền ẩn về sự đánh giá thực
của Trung Quốc và sự kết hợp chính sách tỷ giá hối đoái khác nhau ở Châu Á.
Mặc dù có một số lượng những nghiên cứu về vấn đề này nhưng nghiên cứu
bằng cách sử dụng dữ liệu mới là cần thiết.
Cuối cùng, trong khi xuất khẩu Trung Quốc rõ ràng được hưởng lợi từ việc tăng
trưởng kinh tế nhanh chóng, thì trong bài viết này độ co giãn theo thu nhập của
nhập khẩu của Trung Quốc chịu ảnh hưởng chậm hơn. Dường như hàng nhập
khẩu sang Trung Quốc phụ thuộc vào đầu tư trực tiếp nước ngoài hơn là các
hoạt động kinh tế trong nước. Mặc dù các mẫu dữ liệu trong bài báo này chỉ có
giá trị đến cuối năm 2005 nhưng những kết quả mới được kiểm chứng bởi sự
phát triển kinh tế gần đây. Nhu cầu bên ngoài mạnh mẽ và sự gia tăng luồng
vốn FDI đã giữ cho xuất nhập khẩu Trung Quốc ngày càng tăng đến tận mùa hè
năm 2008. Từ khi suy thoái kinh tế toàn cầu và việc giảm đột ngột trong FDI đã
góp phần làm yếu đi xuất khẩu cũng như nhập khẩu của Trung Quốc đặc biệt từ

các quốc gia thành viên Asian. Thực tế, thương mại trong khối Asian đã giảm
mạnh trong vài tháng qua.