kiến thức cơ bản về booksfile 25

srtc.org.vn PT 12/2007
1
PHÂN TÍCH VÀ U T
TRÁI PHIU (Bài 1)
ThS. Nguyn Thúy Hoàn
Tel: (84 4) 553 5876
Email:
TRUNG TÂM NGHIÊN CU VÀ ÀO TO CHNG KHOÁN
PT 12/2007
2
srtc.org.vn
NI DUNG:
̈ Giithiutng quan v th trng trái phiu
̈ Kinthcc bn
̈ Li ích và Ri ro trong đut trái phiu
̈ Lisut trái phiu, đng cong lisut/cu
trúc k hn
̈ nh giá trái phiu
PT 12/2007
3
srtc.org.vn
A – TNG QUAN
77,45%3,65 ln12.00556.61515.500Tng cng
58,39%2,99 ln3.44517.6505.900Quí III/2007
(tính đn 5/09)
82,46%3,27 ln4.70018.6405.700Quí II/2007
99%5 ln3.86020.3253.900Quí I/2007
đng ký
T l thành
công
T l

KL
trúng
KL đng
ký
KL gi
thu
Bng 1: Tng hpktquđuthu qua các quí nm 2007
nv: tđng
PT 12/2007
4
srtc.org.vn
A – TNG QUAN
S lngthànhviênthamgiađuthuTP
11 11 11 11 11 11 11
15 15
888
9
10 10
11
11
12
777
8
8
9
10
12
13
111
0

4
4
4
5
6
Q2/2005 Q3/2005 Q4/2005 Q1/2006 Q2/2006 Q3/2006 Q4/2006 Q1/2007 Q2/2007
S lng thành viên
Ngân hàng nc ngoài
Ngân hàng trong nc
Các t chc khác
CTCK
PT 12/2007
5
srtc.org.vn
A – TNG QUAN
Khilng và lãi sut trúng thu
9.1
8.95
9.07
8.95
8.75
8.4
8.8
7.7
7.15
0
1000
2000
3000
4000

5000
6000
II/2005 III/2005 IV/2005 I/2006 II/2006 III/2006 IV/2006 I/2007 II/2007
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
KL gi thu
KL trúng thu
LS trúng thu
PT 12/2007
6
srtc.org.vn
B – KIN THC C BN
1-Khái nim
̈Lãi thng k (lãi coupon)
̈Mnh giá (Face value)
̈Thigianđáo hn (maturity)
PT 12/2007
7
srtc.org.vn
B – KIN THC C BN
2 – Phân loitráiphiu

̈K hn
̈Nhà phát hành
̈nh mctínnhim
̈Hình thcthanhtoán
PT 12/2007
8
srtc.org.vn
B – KIN THC C BN
2 – Phân loitráiphiu
K hn
̈Trái phiungnhn
̈Trái phiudàihn
Chú ý:
K hn nh hng đn đ bin đng giá ca
trái phiu
PT 12/2007
9
srtc.org.vn
B – KIN THC C BN
2 – Phân loitráiphiu
Nhà phát hành
̈Chính ph
̈Chính quyn đaphng
̈Công ty (trong nc, quct…)
PT 12/2007
10
srtc.org.vn
B – KIN THC C BN
2 – Phân loitráiphiu
nh mctínnhim/mc đmbo

̈Trái phiucóđmbobng tài sn
̈Trái phiu không có đmbotàisn…
PT 12/2007
11
srtc.org.vn
B – KIN THC C BN
2 – Phân loitráiphiu
Hình thcthanhtoán
̈Trái phiu không tr lãi đnh k (trái phiu
Zero-coupon)
̈Trái phiutr lãi coupon đnh k…
PT 12/2007
12
srtc.org.vn
B – KIN THC C BN
4,36017,4505,000Tng
20058020015 nm14/06/202214/06/2007HIFU07039
15066515010 nm14/06/201714/06/2007HIIFU07028
1506501505 nm14/06/201214/06/2007HIFU070112/6/20077
6002,2957005 nm25/04/201225/04/2007KBNNChính phCP07121523/04/20076
7002,3507005 nm11/4/201211/04/2007KBNNChính phCP0712139/4/20075
6002,66060010 nm30/03/201730/03/2007VDBChính phQH07171728/03/20074
6603,0507005 nm28/03/201228/03/2007KBNNChính phCP07121126/03/20073
5002,0105005 nm31/01/201231/01/2007KBNNChính phCP07120229/01/20072
3002,0603005 nm24/01/201224/01/2007KBNNChính phCP07120122/01/20071
KL
trúng
KL
đ.ký
KL gi

thu
K hn
(nm)
Ngày đáo
hn
Ngày
phát
hành
T
chc
phát
hành
Loitrái
phiu
Mã trái
phiu
Ngày
đuthu
TT
Bng 2: Tng hpktquđuthumts trái phiu
nv: tđng
PT 12/2007
13
srtc.org.vn
C – LI ÍCH VÀ RI RO TRONG
U T TRÁI PHIU
̈ Liíchđivi các ch th phát hành
̈ Liíchđivi các nhà đut
̈ Liíchtrongđiutitkinht v mô…
PT 12/2007

14
srtc.org.vn
C – LI ÍCH VÀ RI RO TRONG
U T TRÁI PHIU
̈ Ri ro lãi sut
̈ Rirotáiđut
̈ Rirothanhtoán
̈ Rirolmphát
̈ Rirot giá hi đoái
̈ Rirothanhkhon…
PT 12/2007
15
srtc.org.vn
D – LI SUT TRÁI PHIU
1 – Lãi coupon (lisut danh ngha)
2 – Lisuthinhành
3 – Lisut đáo hn(YTM)
4 – Lisutmuali(YTC)
5 – Lisutthc
PT 12/2007
16
srtc.org.vn
D – LI SUT TRÁI PHIU
1 – Lãi coupon (lisut danh ngha)
Ví d:
Nu lãi coupon hàng nmcamt trái phiucómnh giá 100.000
đng là 8.000 đng thì lisutdanhnghaca trái phiu đólàbao
nhiêu?
8.000/100.000 = 0,08 (hay 8%)
PT 12/2007

17
srtc.org.vn
D – LI SUT TRÁI PHIU
2 – Lisuthinhành
Lãi coupon so vigiáhinhànhcatráiphiu
Ví d:
Mt trái phiumnh giá 100.000 đng, lisutdanhnghalà
8%/nm hin đang đcgiaodch vi giá 103.000 đng, vyli
suthinhànhcatráiphiu này là bao nhiêu?
8.000/103.000 = 0,0777 (hay 7,77%)
PT 12/2007
18
srtc.org.vn
D – LI SUT TRÁI PHIU
3 – Lisut đáo hn(YTM)
Mclisutmàti đógiátr hinticacáclung thu nhpt trái
phiu đúng bng vigiácatráiphiu.
Ví d:
Mt trái phiumnh giá 100.000 đng, thigianđáo hnlà2 nm, lãi
coupon 8%/nm, hin đang đcbánvi giá 103.000 đng. Tính li
sutkhiđáo hnca trái phiu?
y = 6,36% = YTM
000.103
)y1(
000.100
)y1(
000.8
)y1(
000.8
)y1(

M
)y1(
C
P
22n
n
1t
t
=
+
+
+
+
+
=
+
+
+
=
∑
=
PT 12/2007
19
srtc.org.vn
D – LI SUT TRÁI PHIU
4 – Lisutmuali(YTC)
Tng t nh YTM, ch khác, YTC đctínhvàothi
đim khi trái phiu đcgimua.
Ví d:
Mt trái phiumnh giá 100.000 đng, thigianđáo hnlà2 nm, lãi

coupon 8%/nm, hin đang đcbánvi giá 103.000 đng. Gi s
sau mtnm trái phiu đcgimuavi giá 105.000 đng (không
tính lãi). Tính lisutmualica trái phiu?
YTC = 9,71%
000.103
)y1(
000.105
)y1(
000.8
)y1(
giácall
)y1(
C
P
nc
nc
1t
t
=
+
+
+
=
+
+
+
=
∑
=
PT 12/2007

20
srtc.org.vn
D – LI SUT TRÁI PHIU
5 – Lisutthc
Ví d:
Mt trái phiuk hn2 nm, mnh giá 100.000 đng, lãi coupon
8%/nm, đãgiaodch trên th trng 1 nmk t ngày phát hành. Gi
s sau mtnm trái phiu đcgiaodch vi giá 101.000 đng. Tính
lisutthcnu đut trái phiuvànmgiđnkhiđáo hn?
0693,0
000.101
000.8000.101000.100
=
+
−
=y
PT 12/2007
21
srtc.org.vn
D – LI SUT TRÁI PHIU
Cutrúck hncalisut
Mi quan h gialisut đáo hnvàthigiađn
khi đáo hnca trái phiuth hin thông qua
đng cong lisut (yield curve)
Chú ý: thông thng lisutngnhnbin đng
mnh hnlisutdàihn
ng cong lisutdclên
PT 12/2007
22
srtc.org.vn

E – NH GIÁ TRÁI PHIU
̈ c tính các dòng tins nhn đc trong
tng lai
̈ ctínhlisut đòi hi phù hp
PT 12/2007
23
srtc.org.vn
E – NH GIÁ TRÁI PHIU
1 – NH GIÁ TRÁI PHIU THÔNG THNG
Giá trđng tintheothigian:
Giá tr ca các dòng tin đu
n
)r1(PVFV +
=
⎥
⎦
⎤
⎢
⎣
⎡
+
−=
+
=
∑
=
n
n
1t
t

t
)r1(
1
1
r
A
)r1(
A
PVA
n
)r1(
FV
PV
+
=
⎥
⎦
⎤
⎢
⎣
⎡
−+
=+=
∑
=
r
1)r1(
A)r1(AFVA
n
n

1t
t
t
PV = giá tr hinti
FV = giá tr tng lai
n = s k
r = lãi sut đnh k (yêu cu)
t = s k cho ti khi nhnlãi
A = dòng tin đumik
PT 12/2007
24
srtc.org.vn
E – NH GIÁ TRÁI PHIU
Công thctínhgiátráiphiu:
hay
nn
n
3
3
2
21
)r1(
M
)r1(
C

)r1(
C
)r1(
C

r1
C
P
+
+
+
++
+
+
+
+
+
=
n
n
1t
t
t
)r1(
M
)r1(
C
P
+
+
+
=
∑
=
P = giá trái phiu

n = s k
C = lãi coupon
r = lãi sut đnh k (yêu cu)
M = giá tr mnh giá
t = s k cho ti khi nhnlãi
PT 12/2007
25
srtc.org.vn
E – NH GIÁ TRÁI PHIU
Nu các khon lãi coupon bng nhau
⎥
⎥
⎥
⎥
⎦
⎤
⎢
⎢
⎢
⎢
⎣
⎡
+
−
=
r
)r1(
1
1
CPVC

n