Bức tranh toàn cảnh thị trường chứng khoán năm 2014, dự đoán năm 2015

Bức tranh toàn cảnh thị trường chứng khoán năm 2014
Dự đoán thị trường 2015
I.Tổng kết
-Báo cáo tổng kết năm 2014 của Ủy ban chứng khoán Nhà nước cho biết, chỉ số VN-Index tăng 9%,
chỉ số HNX-Index tăng 24% so với cuối năm 2013. Trong năm nay, mức vốn hóa đạt 1,128 triệu tỉ
đồng (tăng 179 nghìn tỉ đồng so với cuối năm 2013), tương đương 31,5% GDP.
Theo thống kê của UBCKNN, thanh khoản thị trường có sự cải thiện rõ rệt. Quy mô giao dịch bình
quân mỗi phiên đạt 5.500 tỉ đồng, tăng gấp đôi so với năm 2013. Bên cạnh đó, tổng giá trị niêm yết
tăng 19% so với năm 2013. Tổng giá trị huy động vốn ước đạt 237 nghìn tỉ đồng, tăng 6% so với
cùng kỳ năm 2013; trong đó phát hành cổ phiếu và cổ phần hóa là 23 nghìn tỉ đồng.
Tính đến ngày 08.12.2014, toàn bộ thị trường đã có 1.240 loại chứng khoán niêm yết, trong đó bao
gồm 671 doanh nghiệp niêm yết, 1 chứng chỉ quỹ đóng niêm yết, 1 chứng chỉ quỹ ETF và 567 trái
phiếu niêm yết. Tổng giá trị niêm yết cổ phiếu, chứng chỉ quỹ là 425 nghìn tỉ đồng, tăng 19% so với
năm 2013; trong đó giá trị niêm yết trên SGDCK Tp.Hồ Chí Minh chiếm 78,19%. Mức vốn hóa thị
trường tính đến ngày 8/12/2014 đạt khoảng 1.156 nghìn tỷ đồng, tăng 21,77% so với năm 2013 và
tương đương 32,24% GDP.
Tổng giá trị huy động vốn qua TTCK năm 2014 ước đạt 237 nghìn tỉ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ
năm 2013 và đóng góp 27,1% tổng vốn đầu tư toàn xã hội, trong đó tổng giá trị huy động qua phát
hành Trái phiếu Chính phủ ước đạt 214 nghìn tỉ đồng, chiếm tỷ trọng 90% tổng giá trị vốn huy động
và gần tương đương với mức huy động vốn kỷ lục trong năm 2013.
Số công ty niêm yết hoạt động có lãi tăng 5% so với cùng kỳ năm 2013; tổng lợi nhuận sau thuế của
toàn bộ công ty niêm yết trong 9 tháng đầu năm 2014 tăng 6,1%. Tài khoản nhà đầu tư đạt khoảng
1,37 triệu, tăng 6% so với cuối năm 2013. Trong 11 tháng đầu năm, dòng vốn nước ngoài vào thuần
đạt 9,3 triệu đô la Mỹ (năm 2013 dòng vốn nước ngoài ra thuần 11,4 triệu đô la Mỹ). Giá trị danh
mục tính đến cuối tháng 10 đạt 14,4 tỉ đô la (tăng khoảng 2,8 tỉ so với cuối năm 2013).
Năm 2014, với việc TTCP ban hành Quyết định số 51/2014/QĐ-TTg ngày 15/9/2014 về CPH DNNN,
thoái vốn gắn với niêm yết, đồng thời cho phép cơ chế DNNN được thoái vốn dưới mệnh giá và giá
trị sổ sách đã tạo sự linh hoạt trong việc cải cách sắp xếp DNNN, góp phần hỗ trợ công tác huy
động vốn, nâng cao sức cạnh tranh, tạo sự minh bạch của doanh nghiệp.
II.Phân tích thị trường
TTCK năm 2014 đã xuất hiện những con sóng lớn, tạo ra nhiều cung bậc cảm xúc

trong giới đầu tư. Tuy nhiên, nếu áp dụng chiến lược mua và nắm giữ thì những
khoản lợi nhuận tích lũy từ đầu năm rất có thể đã được “trả lại” cho thị trường.
TTCK năm 2014: “Ăn” bao nhiêu “trả” lại bấy nhiêu
Thị trường chứng khoán năm 2014 biến động rất mạnh với nhiều cảm xúc. Diễn biến thị trường
được chia làm 2 giai đoạn chính từ đầu năm đến giữa tháng 05/2014 và phần còn lại của năm.
Nhìn vào đồ thị bên dưới có thể thấy TTCK trong năm qua tăng mạnh nhưng giảm điểm cũng
mạnh không kém trong hai giai đoạn này. Và nếu áp dụng chiến lược mua và nắm giữ chứng
khoán từ thời điểm cuối năm 2013 thì mức lợi nhuận là không đáng kể.
1.Giai đoạn 1: Đầu năm 2014 - Nửa đầu tháng 5/2014
Đà tăng của thị trường trong những tháng đầu năm đến chủ yếu từ nhóm cổ phiếu bluechip với
sự dẫn dắt của GAS, VCB, MSN, VIC, PVD trên HOSE và PVS, VND, SHB trên HNX.
Đà tăng mạnh của các cổ phiếu bluechip đến từ: (i) Dòng tiền khối ngoại đẩy mạnh gom ròng
nhóm cổ phiếu này. Lực mua lớn và tập trung mạnh vào nhóm cổ phiếu dẫn dắt đã giúp thúc
đẩy đà tăng mạnh của các chỉ số thị trường. (ii) Bên cạnh dòng tiền khối ngoại thì với triển vọng
kinh tế hồi phục (lãi suất giảm, chính sách tiền tệ nới lỏng, CPI thấp) cũng thúc đẩy dòng tiền
đổ mạnh vào để đón đầu kết quả kinh doanh quý 1/2014.
Sau giai đoạn tăng điểm mạnh thì thị trường có giai đoạn giảm điểm trở lại gần như trở về vạch
xuất phát đầu năm, chủ yếu do:
(i) Hoạt động chốt lời tăng mạnh ở nhóm cổ phiếu bluechip, đặc biệt là khi các thông tin liên quan
đến kết quả kinh doanh xuất hiện.
(ii) Khối ngoại cũng đẩy mạnh bán ra trong giai đoạn này.
(iii) Giai đoạn nửa đầu tháng 5, thị trường tiếp nhận nhiều thông tin liên quan đến việc xét xử các vụ
đại án, Sau đó ảnh hưởng giàn khoan HD 981 dẫn đến giá chứng khoán giảm.Tâm lí xấu của nhà
đầu tư+ hiệu ứng domino làm cho các nhầ đầu tư liên tục bán chứng khoán + thêm sự bán khống
của chứng khoán dẫn dến giá chứng khoán sụt giảm trầm trọng căng thẳng gia tăng trên biển Đông
khi Trung Quốc gây hấn và đặt giàn khoan trong vùng đặc quyền kinh tế của Việt Nam. Những
thông tin này đã khiến giới đầu tư lo lắng và đẩy mạnh tháo hàng trên diện rộng. Hoạt động call
margin cũng diễn ra trong giai đoạn này càng khiến thị trường lùi sâu.
Giai đoạn 2: Nửa cuối tháng 5 – Cuối năm 2014
Dòng tiền đầu cơ đẩy mạnh bắt đáy sau chuổi giảm điểm mạnh liên tục được coi là động lực

chính giúc sắc xanh trở lại thị trường. Bên cạnh đó, sự trở lại của dòng tiền khối ngoại cũng hỗ
trợ tích cực cho xu hướng hồi phục – điều này một lần nữa chứng tỏ sự ảnh hưởng rất lớn của
khối ngoại, dù lượng giao dịch không chiếm tỷ trọng lớn trên thị trường.
Đích nhắm của dòng tiền trong giai đoạn tăng điểm này chủ yếu tập trung vào nhóm cổ phiếu
đầu cơ như Chứng khoán, Bất động sản, Xây dựng và Khai khoáng.
Cùng cần chú ý rằng, đà tăng mạnh của nhóm cổ phiếu Khai khoáng đến chủ yếu từ nhóm cổ
phiếu Dầu khí. Đây cũng là nhóm cổ phiếu dẫn dắt đà tăng và giúp VN-Index tăng vọt chạm
ngưỡng 644 điểm vào đầu tháng 9, với các cổ phiếu nổi bật như GAS, PVD,
PVS, PXS, PVC,PGS, PET… Trong khi đó, giao dịch ở các cổ phiếu bluechip khác có phần
trầm lắng hơn trong đà tăng của thị trường trong giai đoạn này.
Sau khi VN-Index tạo đỉnh 644 điểm, thị trường bước vào chu kỳ giảm điểm. Thị trường giảm
điểm mạnh trở lại trong giai đoạn cuối năm 2014 nhiều khả năng do:
(i) Thị trường thiếu các thông tin hỗ trợ đủ mạnh để có thể duy trì đà tăng điểm.
(ii) Khối ngoại đẩy mạnh bán ra liên tục kể từ tháng 9. Việc bán mạnh của khối ngoại có thể do
nguyên nhân Fed chấm dứt gói QE3 và khả năng nâng lãi suất và tác động lên dòng tiền khối
ngoại; đồng thời thời điểm cuối năm thường là quãng thời gian mà các quỹ đầu tư đẩy mạnh
chốtNAV.
(iii) Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ban hành Thông tư 36/2014/TT-NHNN ngày 20/11/2014 để g
quản lý rủi ro tại các tổ chức tín dụng. Trong đó, cơ quan này thể hiện quan điểm thắt chặt hơn
dòng vốn cho vay đối với việc đầu tư cổ phiếu. Thông tin này đã phần nào khiến giới đầu tư lo
lắng hơn đối với dòng tiền margin.
(iv) Giá dầu thế giới giảm mạnh đã tác động tiêu cực đến nhóm cổ phiếu Dầu khí và ảnh hưởng
mạnh mẽ lên giao dịch thị trường trong giai đoàn tháng 11 đến cuối năm.
II.Dự đoán thị trường chứng khoán VN 2015
Yếu tố tác động đến thị trường chứng khoán năm 2015
Triển vọng tăng trưởng kinh tế 2015 được duy trì. Năm 2014, GDP được dự báo sẽ tăng
trưởng khoảng 5.8%, CPI duy trì ở mức thấp khi CPI tháng 11/2014 so với cùng kỳ năm 2013
chỉ tăng 2.6% và so với tháng 12/2013 chỉ tăng 2.08%. Kinh tế Việt Nam năm 2015 có khả năng
đạt mức tăng trưởng từ 6%-6.2%, nhờ Chính phủ tiếp tục thúc đẩy việc cải thiện môi trường
kinh doanh, hay các hiệp định mậu dịch tư do đang đàm phán sẽ được hoàn thành vào giữa

năm 2015. Điều này sẽ tạo điều kiện thu hút đầu tư và mở rộng thị trường xuất khẩu, qua đó
thúc đẩy tăng trưởng. Triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế được duy trì sẽ là yếu tố quan
trọng thúc đẩy sự phát triển của TTCK.
Lực cản bất ngờ vào lúc này là giá dầu thế giới giảm đang khiến hoạt động thu ngân sách phải
đối mặt với nhiều khó khăn hơn trước, trong bối cảnh khối doanh nghiệp chỉ mới phục hồi trở
lại.
Thông tư 36 có hiệu lực từ đầu tháng 02/2015. Đầu tháng 02/2015, Thông tư 36 sẽ chính
thức được áp dụng. Nhiều khả năng việc Thông tư 36 được thực thi sẽ ảnh hưởng lên:
(i) Dòng tiền hỗ trợ thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, yếu tố tác động này sẽ không quá mạnh
khi thị trường đã có một khoảng thời gian nhất định để chuẩn bị, các CTCK lớn cũng đã có
những chuyển động để ứng phó với tình hình bằng cách phát hành trái phiếu, hay nguồn vốn tự
có vẫn còn dư địa để cho vay margin.
(ii) Cung cổ phiếu ngân hàng có thể sẽ tăng mạnh do hoạt động siết sở hữu chéo được thực thi
và tác động lên giao dịch của nhóm cổ phiếu này.
(iii) Thúc đẩy hoạt động cho vay đối với những ngân hàng đủ tiêu chuẩn, khi cho phép nâng tỷ
lệ sử dụng vốn huy động ngắn hạn tăng từ 30% lên 60%, và giảm tỷ lệ rủi ro từ 250% xuống
150% đối với các khoản cho vay cổ phiếu và bất động sản.
Điều này được kỳ vọng sẽ giúp giảm lãi suất cho vay trung và dài hạn, thúc đẩy hoạt động cho
vay đối với các doanh nghiệp nói chung và các công ty bất động sản, cho vay đầu tư chứng
khoán nói riêng. Bên cạnh đó, điều này cũng có thể giúp kỳ vọng giảm các khoản nợ xấu khi
chuyển các khoản vay ngắn hạn thành dài hạn, đặc biệt là khi việc cho phép cơ cấu lại thời hạn
trả nợ và giữ nguyên nhóm nợ trong Thông tư 09 sẽ hết hạn vào 01/04/2015. (Đọc thêm thông
tin chi tiết tại đây).
Giá dầu giảm được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tiêu dùng. Giá dầu giảm mạnh nhiều khả năng sẽ
tác động mạnh đến triển vọng kinh doanh của nhóm cổ phiếu Dầu khí trong năm 2015. Đây sẽ
là một điểm trừ đối với việc đầu tư vào nhóm cổ phiếu này. Ở chiều ngược lại, việc giá xăng
dầu giảm mạnh được kỳ vọng sẽ thúc đẩy các doanh nghiệp điều chỉnh giá bán và thúc đẩy tiêu
dùng gia tăng trở lại.
Dòng tiền khối ngoại có thể sẽ bị co hẹp. Các gói QE đã chính thức kết thúc, và trong phát
biểu gần đây, các quan chức Fed cho biết tổ chức này nhiều khả năng sẽ tăng lãi suất đồng

USD trong thời gian tới. Điều này có thể làm ảnh hưởng đến dòng vốn ngoại tại các thị trường
chứng khoán mới nổi, trong đó có Việt Nam.
Nhóm cổ phiếu Bất động sản sẽ khởi sắc hơn. Quốc hội đã thông qua Luật Nhà ở sửa đổi
với điểm mới đáng chú ý là cho phép người nước ngoài mua nhà ở Việt Nam, với một số điều
kiện. Điều này có thể sẽ giúp thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài vào thị trường bất động sản
trong thời gian tới. Bên cạnh đó, việc Thông tư 36 được áp dụng cũng sẽ là yếu tố tích cực thúc
đẩy dòng vốn hỗ trợ thị trường này.
Giá cổ phiếu rớt về vùng hấp dẫn. Thị trường sụt giảm mạnh trong cuối năm 2014 đã khiến
các chỉ số định giá của TTCK Việt Nam về lại vùng hấp dẫn. Đây sẽ là cơ hội cho giới đầu tư
trong năm 2015.