Nâng cao chất lượng công tác tư vấn cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước của công ty chứng khoán Thăng Long

Website: Email : Tel : 0918.775.368

LỜI MỞ ĐẦU
Trong những năm qua, nền kinh tế của nước ta phát triển một cách
nhanh chóng. Từ một nền kinh tế bao cấp vận hành theo cơ chế kế hoạch
hóa tập trung, chúng ta đang chuyển đổi sang nền kinh tế thị trường có sự
quản lý của nhà nước. Q trình chuyển đổi đó kéo theo u cầu chuyển
đổi thành cơng ty cổ phần của hàng loạt công ty nhà nước. Việc chuyển đổi
sẽ làm thay đổi phương thức quản lý và hoạt động của các doanh nghiệp
nhà nước, đem lại hiệu quả sản xuất kinh doanh cao hơn. Đặc biệt tháng
11, năm 2006, Việt Nam đã chính thức ra nhập tổ chức thương mại quốc tế
WTO nên yêu cầu cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước lại càng trở nên
quan trọng.
Cùng với sự phát triển của nền kinh tế, thị trường chứng khoán nước ta
đã ra đời và phát triển ngày càng mạnh mẽ. Là một thị trường mới mẻ ở
nước ta nhưng thị trường chứng khoán đã thể hiện được vai trị của mình
đối với nền kinh tế, như “ phong vũ biểu” của nền kinh tế. Tuy mới thành
lập nhưng thị trường chứng khốn đã có những sự phát triển mạnh mẽ với
sự ra đời của hàng loạt công thơng ty chứng khốn. Một trong những cơng
ty chứng khốn được thành lập đầu tiên là cơng ty chứng khốn Thăng
Long. Với điều kiện đó, trong những năm qua, cơng ty chứng khốn Thăng
Long đã thể hiện được vai trị của mình trong các lĩnh vực mơi giới, lưu ký
chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư …và đặc biệt là hoạt động tư vấn cổ
phần hóa doanh nghiệp. Đây là một hoạt động vô cùng quan trọng với nền
kinh tế, vì vậy em đã chọn và nghiên cứu đề tài: “ Nâng cao chất lượng
công tác tư vấn cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước của cơng ty chứng
khốn Thăng Long”. Trong chuyên đề của mình em đã nghiên cứu thực
trạng cơng tác tư vấn cổ phần hóa của cơng ty chứng khốn Thăng Long từ
năm 2000 đến nay.

Website: Email : Tel : 0918.775.368

Website: Email : Tel : 0918.775.368

Với những nghiên cứu về mặt lý luận và hoạt động tư vấn cổ phần hóa
của cơng ty chứng khốn Thăng Long em hi vọng sẽ đưa ra được một số
giải pháp để nâng cao chất lượng hoạt động này ở công ty chứng khốn
Thăng Long.
Chun đề của em gồm có 3 chương:
Chương I: Chất lượng cơng tác tư vấn cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước
của cơng ty chứng khốn
Chương II: Chất lượng cơng tác tư vấn cổ phần hóa doanh nghiệp nhà
nước của cơng ty chứng khốn Thăng Long.
Chương III: Giải pháp nâng cao chất lượng công tác tư vấn cổ phần
hóa doanh nghiệp nhà nước của cơng ty chứng khốn Thăng Long.
Em xin chân thành cám ơn Thạc sĩ Trương Thị Hồi Linh đã tận tình
chỉ bảo, hướng dẫn em trong quá trình nghiên cứu đề tài. Em xin chân
thành cám ơn các anh chị cán bộ nhân viên công ty chứng khoán Thăng
Long đã tạo điều kiện giúp đỡ em rất nhiều trong q trình thực tập tại
cơng ty chứng khốn Thăng Long, để em có thể hồn thiện được chuyên đề
của mình.

Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

CHƯƠNG I:
CHẤT LƯỢNG CƠNG TÁC TƯ VẤN CỔ PHẦN HỐ DOANH
NGHIỆP NHÀ NƯỚC CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN

1.1.

Khái qt về cơng ty chứng khốn

1.1.1. Khái niệm
Theo giáo trình Thị trường chứng khốn- Đại học Kinh tế quốc dân:
“Cơng ty chứng khốn là một đinh chế tài chính trung gian thực hiện các
nghiệp vụ trên thị trường chứng khốn”.
1.1.2. Đặc điểm của cơng ty chứng khoán
Quyết định số 04/1998/QĐ của Ủy ban chứng khoán Nhà nước
( ngày 13/10/1998) đã nêu rõ: Công ty chứng khốn là cơng ty cổ phần,
cơng ty trách nhiệm hữu hạn thành lập hợp pháp tại Việt Nam, được
UBCKNN cấp giấy phép thực hiện một số loại hình kinh doanh chứng
khốn: mơi giới chứng khốn; tự doanh; quản lý danh mục đầu tư; bảo lãnh
phát hành; tư vấn đầu tư chứng khốn.
Như vậy có thể thấy, cơng ty chứng khốn có những đặc điểm sau:
Thứ nhất, cơng ty chứng khốn là một định chế tài chính trung gian;
là một chủ thể hoạt động trong lĩnh vực tài chính, tính chất trung gian được
thể hiện trong việc cơng ty chứng khốn là tổ chức trung gian giữa nhà phát
hành và nhà đầu tư.
Thứ hai, cơng ty chứng khốn thực hiện các nghiệp vụ trên thị
trường chứng khốn như: mơi giới, tự doanh, quản lý danh mục đầu tư…
1.1.3. Vai trò của cơng ty chứng khốn đối với nền kinh tế
Cơng ty chứng khoán là một tác nhân quan trọng thúc đẩy sự phát
triển của nền kinh tế và thị trường chứng khốn. Như vậy, cơng ty chứng
khốn có vai trị vơ cùng quan trọng với mọi thành phần trong nền kinh tế.

Website: Email : Tel : 0918.775.368

Website: Email : Tel : 0918.775.368

1.1.3.1. Vai trò đối với tổ chức phát hành
Các tổ chức phát hành tham gia vào thị trường chứng khoán với mục
tiêu huy động vốn thơng qua phát hành chứng khốn. Do đó, thông qua
hoạt động đại lý phát hành, bảo lãnh phát hành, các cơng ty chứng khốn
có vai trị tạo ra cơ chế huy động vốn phục vụ các nhà phát hành.
Một trong những nguyên tắc quan trọng của thị trường chứng khoán là
nguyên tắc trung gian. Nguyên tắc này yêu cầu những nhà đầu tư và những
nhà phát hành không được mua bán trực tiếp chứng khốn mà phải thơng
qua các trung gian mua bán. Như vậy, các công ty chứng khốn sẽ thực
hiện vai trị trung dgian cho cả người đầu tư và phát hành. Trong quá trình
thực hiện này, cơng ty chứng khốn đã tạo ra cơ chế huy động vốn cho nền
kinh tế thông qua thị trường chứng khoán.
1.1.3.2. Đối với các nhà đầu tư
Các nhà đầu tư thơng qua các cơng ty chứng khốn có thể giảm tối
đa chi phí và thời gian giao dịch. Hiệu quả đầu tư do đó sẽ được nâng cao.
Khơng như những hàng hóa thơng thường, chứng khốn có giá cả biến
động thường xuyên và rủi ro cao. Do đó, các nhà đầu tư thường phải tốn rất
nhiều thời gian và cơng sức để tìm hiểu thơng tin trên thị trường trước khi
quyết định đầu tư. Việc làm này có thể gây mất cơ hội cho các nhà đầu tư
vì khơng đủ thời gian để tìm hiểu thơng tin. Với các cơng ty chứng khốn
có trình độ chun mơn cao và uy tín nghề nghiệp, họ sẽ giúp cho các nhà
đầu tư thực hiện các khoản đầu tư nhanh chóng và hiệu quả.
1.1.3.3. Vai trị đối với thị trường chứng khốn
Thứ nhất, cơng ty chứng khốn có vai trị tạo lập giá cả và điều tiết
thị trường. Giá cả chứng khoán phụ thuộc vào thị trường, nhưng để đưa ra
được mức giá cuối cùng, người mua và người bán phải thông qua các cơng
ty chứng khốn vì họ khơng được tham gia trực tiếp vào q trình mua bán.
Các cơng ty chứng khoán với tư cách là thành viên của thị trường nên họ

cũng góp phần tạo lập giá cả thị trường thông qua đấu giá. Trên thị trường
Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

sơ cấp, các cơng ty chứng khốn cùng với các nhà phát hành đưa ra mức
giá đầu tiên. Có thể khẳng định, giá cả của mỗi loại chứng khốn giao dịch
đều có sự tham gia định giá của các cơng ty chứng khốn.
Như vậy, các cơng ty chứng khốn cịn thể hiện vai trò lớn hơn khi
tham gia điều tiết thị trường. Với mục đích bảo vệ những khoản đầu tư của
khách hàng và bảo vệ lợi ích của chính mình; nhiều cơng ty chứng khoán
đã giành một tỷ lệ nhất định các giao dịch để thực hiện vai trị bình ổn thị
trường.
Thứ hai, các cơng ty chứng khốn góp phần làm tăng tính thanh
khoản của các tài sản tài chính. Có thể nói như vậy do thị trường chứng
khốn có vai trị là mơi trường làm tăng tính thanh khoản của các tài sản
tài chính. Nhưng thực tế các cơng ty chứng khốn mới là người thực hiện
tốt vai trị đó vì cơng ty chứng khốn tạo ra cơ chế giao dịch trên thị
trường. Trên thị trường cấp một, công ty chứng khoán thực hiện các hoạt
động như bảo lãnh phát hành, chứng khốn hóa, họ khơng những huy động
một lượng vốn lớn đưa vào sản xuất kinh doanh cho các nhà đầu tư mà cịn
tăng tính thanh khoản của các tài sản tài chính được đầu tư. Do các chứng
khốn qua đợt phát hành sẽ được mua bán giao dịch trên thị trường cấp hai.
Điều này làm giảm rủi ro; tạo tâm lý yên tâm cho người đầu tư. Trên thị
trường cấp hai, do thực hiện các giao dịch mua bán, các cơng ty chứng
khốn giúp người đầu tư chuyển đổi chứng khoán thành tiền mặt và ngược
lại. Với những hoạt động đó, tính thanh khoản của tài sản tài chính sẽ được
tăng lên.
1.1.3.4. Đối với các cơ quan quản lý thị trường

Cơng ty chứng khốn có vai trị là người cung cấp thông tin cho các
cơ quan quản lý thị trường để thực hiện mục tiêu điều tiết và quản lý thị
trường cho tốt. Các cơng ty chứng khốn có thể thực hiện được vai trò này
bởi họ vừa là người bảo lãnh phát hành cho các chứng khoán mới, vừa là
trung gian mua bán chứng khoán; đồng thời thực hiện các giao dịch trên thị
Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

trường. Một trong những yêu cầu của thị trường chứng khoán là các thơng
tin cần phải được cơng khai hóa dưới sự giám sát của các cơ quan quản lý
thị trường. Việc cung cấp thông tin vừa là quy định của hệ thống luật pháp
vừa là nguyên tắc nghề nghiệp của công ty chứng khốn, vì cơng ty chứng
khốn phải minh bạch và cơng khai trong hoạt động. Các thơng tin đó bao
gồm: thông tin về các giao dịch mua, bán trên thị trường; thông tin về các
cổ phiếu, trái phiếu và tổ chức phát hành; thơng tin về nhà đầu tư…Nhờ có
các thơng tin này mà các cơ quan quản lý có thể kiểm soát và chống các
hiện tượng thao túng, lũng đoạn thị trường.
Với những vai trị kể trên có thể khẳng định cơng ty chứng khốn là
một tổ chức chun nghiệp trên thị trường chứng khốn; có vai trị cần thiết
và quan trọng đối với các nhà đầu tư, các nhà phát hành và đối với cơ quan
quản lý thị trường… Những vai trị này khẳng định vị thế khơng thể thiếu
của cơng ty chứng khốn với bất cứ một thị trường chứng khoán nào trên
thế giới.
1.1.4. Hoạt động cơ bản của cơng ty chứng khốn
1.1.4.1. Hoạt động mơi giới chứng khốn
Mơi giới chứng khốn là một trong những hoạt động cơ bản của
cơng ty chứng khốn. Mơi giới chứng khoán là việc làm trung gian hoặc
đại diện mua bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng. Với

hoạt động này, cơng ty chứng khốn đại diện cho khách hàng tiến hành
giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán hoặc thị
trường OTC, tuy nhiên chính khách hàng phải chịu trách nhiệm với kết quả
giao dịch của mình. Với hoạt động mơi giới, cơng ty chứng khoán sẽ
chuyển đến khách hàng các sản phẩm, dịch vụ tư vấn đầu tư và kết nối giữa
những nhà đầu tư bán chứng khoán với nhà đầu tư mua chứng khoán.
Để làm tốt được hoạt động trên, các nhân viên mơi giới của các cơng
ty chứng khốn địi hỏi phải có những phẩm chất, tư cách đạo đức nghề
nghiệp và có kỹ năng cao trong cơng việc.
Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

1.1.4.2. Hoạt động tự doanh
Tự doanh là việc cơng ty chứng khốn tiến hành cách giao dịch mua,
bán chứng khốn cho chính mình. Hoạt động này nhằm thu lợi nhuận cho
chính cơng ty. Nguồn vốn cho hoạt động này là nguồn vốn của chính cơng
ty. Hoạt động tự doanh chứng khốn của các cơng ty chứng khốn được
thực hiện thơng qua cơ chế giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán hoặc
thị trường OTC. Tại một số thị trường vận hành theo cơ chế giao dịch theo
cơ chế khớp giá; hoạt động này được thực hiện thông qua hoạt động tạo lập
thị trường. Điều đó có nghĩa là các cơng ty chứng khốn đóng vai trị là nhà
tạo lập thị trường, nắm giữ một số lượng chứng khoán nhất định của một số
loại chứng khoán và thực hiện mua bán với các khách hàng để hưởng
chênh lệch giá.
Hoạt động tự doanh song hành với hoạt động mơi giới. Do đó, trong
q trình thực hiện khơng thể tránh khỏi những xung đột lợi ích. Vì vậy,
luật chứng khốn các nước đều quy định tách biệt quản lý, ưu tiên khách
hàng; góp phần bình ổn thị trường và hoạt động tạo lập thị trường.

1.1.4.3. Hoạt động bảo lãnh phát hành
“Bảo lãnh phát hành chứng khoán là việc tổ chức bảo lãnh phát hành
cam kết với tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán
chứng khốn, nhận mua một phần hay tồn bộ chứng khoán của tổ chức
phát hành để bán lại hoặc mua số chứng khốn cịn lại chưa được phân phối
hết của tổ chức phát hành hoặc hỗ trợ tổ chức phát hành trong việc phân
phối chứng khốn ra cơng chúng.” ( theo khoản 12, điều 6- Luật chứng
khoán)
Một tổ chức muốn phát hành chứng khốn, tổ chức đó gửi u cầu
bảo lãnh phát hành đến cơng ty chứng khốn. Cơng ty chứng khốn sẽ ký
một hợp đồng tư vấn quản lý để tư vấn cho tổ chức phát hành về đầy đủ:
loại chứng khoán cần phát hành; đinh giá chứng khoán và phương thức
phân phối chứng khoán đến các nhà đầu tư thích hợp. Cơng ty chứng khốn
Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

đồng thời cũng cam kết mua lại một phần hay toàn bộ chứng khốn cịn lại
của tổ chức phát hành hoặc mua một số chứng khốn cịn lại chưa phân
phối hết của tổ chức phát hành.
Để được phép bảo lãnh phát hành, công ty chứng khốn phải đệ trình
một phương án bán và cam kết bảo lãnh lên UBCKNN. Sau khi được
UBCK thông qua các nội dung cơ bản của đợt phát hành, các cơng ty
chứng khốn có thể ký hợp đồng bảo lãnh một cách trực tiếp hoặc thành lập
nghiệp đoàn bảo lãnh để lý hợp đồng bảo lãnh giữa nghiệp đoàn và tổ chức
phát hành.
Khi đến ngày hạn của hợp đồng, cơng ty chứng khốn nhận bảo lãnh
phát hành phải giao tiền bán chứng khoán cho tổ chức phát hành, theo quy
định trong hợp đồng.

1.1.4.4. Hoạt động quản lý danh mục đầu tư:
Hoạt động quản lý danh mục đầu tư là nghiệp vụ quản lý vốn ủy thác
của khách hàng để đầu tư vào chứng khốn thơng qua danh mục đầu tư
nhằm sinh lợi cho khách hàng trên cơ sở tăng lợi nhuận và bảo toàn vốn
cho khách hàng. Đây là một dạnh nghiệp vụ mang tính chất tổng hợp kèm
theo đầu tư, khách hàng ủy thác tiền cho công ty chứng khốn thay mặt
mình quyết định đầu tư theo chiến lược hay những nguyên tắc đã được
khách hàng chấp thuận hoặc theo yêu cầu như: mức lợi nhuận kỳ vọng, độ
rủi ro có thể chấp nhận…
1.1.4.5. Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán
Tư vấn đầu tư chứng khoán là việc cơng ty chứng khốn thơng qua
hoạt động phân tích để đưa ra các lời khun, phân tích các tình huống có
thể thực hiện một số cơng việc dịch vụ liên quan đến phát hành; đầu tư và
cơ cấu tài chính cho khách hàng.
Hoạt động này địi hỏi người tư vấn phải có kiến thức chuyên sâu, đầu óc
nhạy bén vì chất xám họ bỏ ra sẽ đem lại lợi nhuận cho khách hàng. Đây
cũng là hoạt động đòi hỏi sự thận trọng khi đưa ra lời khuyên cho khách
Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

hàng. Với những yêu cầu đó, hoạt động tư vấn phải tuân theo một số quy
tắc sau:
• Khơng đảm bảo chắc chắn về giá trị chứng khốn
• Ln nhắc nhở khách hàng: những lời tư vấn của mình dựa trên cơ sở
phân tích các yếu tố lý thuyết và những diễn biến trong q khứ. Vì vậy
việc tư vấn có thể khơng chính xác hoàn toàn, khách hàng là người quyết
định cuối cùng trong việc sử dụng các thông tin về những thiệt hại kinh tế
mà lời tư vấn đưa ra.

• Khơng được dụ dỗ, chào mời khách hàng mua hay bán một loại chứng
khốn nào đó.
Các hình thức tư vấn:
• Theo hình thức của hoạt động tư vấn: gồm tư vấn trực tiếp và tư vấn
gián tiếp.
• Theo mức độ ủy quyền gồm: tư vấn gợi ý và tư vấn ủy quyền.
• Theo đối tượng của hoạt động tư vấn gồm: tư vấn cho người phát hành
và tư vấn đầu tư.
1.1.4.6. Các nghiệp vụ phụ trợ
• Lưu ký chứng khốn: là việc nhận ký gửi, bảo quản, chuyển giao
chứng khoán cho khách hàng, giúp khách hàng thực hiện các quyền liên
quan đến sở hữu chứng khốn.
• Quản lý thu nhập của khách hàng: xuất phát từ việc lưu ký chứng
khoán cho khách hàng, cơng ty chứng khốn sẽ theo dõi tình hình thu lãi,
cổ tức của chứng khoán và đứng ra làm dịch vụ thu nhận và chi trả cổ tức
cho khách hàng, thơng qua tài khoản của khách hàng.
• Nghiệp vụ tín dụng: là các nghiệp vụ cho vay chứng khốn để khách
hàng thực hiện giao dịch bán khống hoặc mua ký quỹ.
• Nghiệp vụ quản lý quỹ: nghiệp vụ này được cho phép thực hiện tại
một số thị trường chứng khốn. Với nghiệp vụ này cơng ty chứng khốn cử
Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

đại diện của mình để quản lý quỹ và sử dụng vốn và tài sản của quỹ để đầu
tư vào chứng khốn. Cơng ty chứng khốn cũng thu được phí dịch vụ quản
lý quỹ đầu tư.
1.2.

Cơng tác tư vấn cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước của cơng ty

chứng khốn
1.2.1. Lý do cần cố phần hóa doanh nghiệp nhà nước
Các doanh nghiệp nhà nước ở nước ta chủ yếu ra đời trong cơ chế kế
hoạch hóa tập trung, hiệu quả kinh doanh cịn thấp. Các doanh nghiệp đó
chủ yếu dựa vào sự bao cấp của nhà nước, thiếu sự chủ động sáng tạo trong
hoạt động. Khi nền kinh tế nước ta chuyển từ cơ chế kế hoạch hóa tập trung
sang cơ chế kinh tế thị trường có sự quản lý của Nhà nước, các hạn chế của
các doanh nghiệp này ngày càng được bộc lộ.
Từ năm 1992 trở lại đây, Nhà nước có xu hướng khuyến khích các
doanh nghiệp nhà nước tiến hành cổ phần hóa. Trong nghị định
187/2004/NĐ- CP ban hành ngày 16/11/2004, Chính phủ đã nêu rõ những
mục tiêu sau:
Một là, chuyển đổi các công ty Nhà nước mà Nhà nước khơng cần
giữ 100% vốn dang loại hình doanh nghiệp có nhiều chủ sở hữu; huy động
vốn của các cá nhân và các tổ chức kinh tế xã hội trong và ngàoi nước. Tất
cả nhằm mục đích tăng năng lực tài chính, đổi mới cơng nghệ và phương
thức quản lý nhằm nâng cao khả năng cạnh tranh trong điều kiện mới.
Hai là, đảm bảo hài hịa lợi ích của Nhà nước, doanh nghiệp, nhà đầu
tư và người lao động trong doanh nghiệp.
Ba là, thực hiện công khai, minh bạch theo nguyên tắc thị trường;
khắc phục tình trạng cổ phần hóa khép kín trong nội bộ doanh nghiệp.
Cơng việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước là một vấn đề hết sức
khó khăn bởi chịu ràng buộc bởi nhiều yếu tố pháp lý, thủ tục. Như vậy
việc cổ phần hóa cần có một tổ chức chuyên nghiệp tư vấn để cổ phần hóa
diễn ra thuận lợi. Cơng ty chứng khốn có đủ điều kiện để tư vấn cho
Website: Email : Tel : 0918.775.368

Website: Email : Tel : 0918.775.368

doanh nghiệp nhà nước giảm bớt khó khăn trong q trình thực hiện cổ
phần hóa.
Tư vấn cổ phần hóa là việc tổ chức tư vấn giúp Doanh nghiệp Nhà
nước chuyển đổi thành công ty cổ phần theo quy định của pháp luật.
1.2.2. Quy trình cơng tác tư vấn cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước của
cơng ty chứng khốn
Bước 1: Tư vấn xây dựng lộ trình cổ phần hố
•

Thành lập ban chỉ đạo cổ phần hóa và tổ chức giúp việc ban chỉ đạo

•

Chuẩn bị hồ sơ tài liệu

•

Xử lý các vấn đề tài chính và tổ chức xác định giá trị doanh nghiệp

•

Hồn tất phương án cổ phần hóa

Bước 2: Tổ chức bán cổ phần
•

Bán cổ phần

•

Điều chỉnh phương án cổ phần hóa

Bước 3: Hồn tất q trình chuyển doanh nghiệp nhà nước sang cơng
ty cổ phần
•

Tổ chức Đại hội đồng cổ đơng và đăng ký kinh doanh

•

Tổ chức bàn giao giữa doanh nghiệp nhà nước và công ty cổ phần

(theo Nghị định 187/2004/QĐ- CP của chính phủ và hướng dẫn thực hiện
tại Thơng tư 126/2004/TT- BTC của Bộ Tài chính)
Với quy trình cổ phần hóa như trên, tổ chức tư vấn sẽ thiết lập quy
trình tư vấn, nội dung chủ yếu như sau:
1.2.2.1. Tư vấn xử lý các vấn đề tài chính trước cổ phần hóa
Việc xử lý các vấn đề tài chính được quy định trong Nghị định
187/2004/NĐ- CP ngày 16/11/2000 của Thủ tướng chính phủ và hướng dẫn
cụ thể trong thơng tư 126/2004/TT- BTC của bộ tài chính. Trong đó quy
định rõ trách nhiệm của doanh nghiệp cổ phần hóa trong việc xử lý các vấn
đề cịn tồn tại về tài chính của các doanh nghiệp.
Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

Doanh nghiệp phải tiến hành đồng thời nhiều hoạt động: xử lý các

vấn đề tài chính, định giá tài sản cảu doanh nghiệp, lập hồ sơ xác định giá
trị doanh nghiệp; lập phương án sắp xếp lại lao động sau khi chuyển đổi
thành công ty cổ phần; tổ chức đại hội đồng công nhân viên chức.
1.2.2.2. Xác định giá trị doanh nghiệp
- Thành phần tham gia định giá: Đại diên ban chỉ đạo cổ phần hoá, Tổ
chức tư vấn và đại diện doanh nhgiệp cổ phần hoá.
- Phương pháp định giá: Nguyên tắc lựa chọn phương thức định giá
xác định giá trị doanh nghiệp thực hiện theo quy định tại điều 23 Nghị định
187/2004/NĐ- CP của Chính phủ.Theo quy định có 3 phương pháp định
giá là phương pháp tài sản, phương pháp dòng tiền chiết khấu va phương
pháp khác.Thông thường các doanh nghiệp sản xuất sẽ lựa chọn phương
pháp định giá theo phương pháp tài sản còn các doanh nghiệp hoạt động
trong những ngành thương mại và dịch vụ thì định giá theo phương pháp
dòng tiền chiết khấu.
- Hồ sơ xác định giá trị doanh nghiệp:
a.Báo cáo tài chính và báo cáo quyết toán thuế tại thời điểm định giá.
b.Báo cáo kết quả kiểm kê và xác định giá trị tài sản doanh nghiệp
c.Biên bản xác định giá trị doanh nghiệp
d.Bản sao hồ sơ chi tiết những vấn đề vướng mắc đề nghị được xử lý
khi xác định giá trị doanh nghiệp .
e.Các tài liệu cần thiết khác
Sau khi có kết quả xác định giá trị doanh nghiệp S, Ban chỉ đạo cổ
phần hố có trách nhiệm them tra kết quả định giá , báo cáo cơ quan quyết
định giá trị doanh nghiệp và Bộ tài chính , sau dó tiến hành cơng bố giá trị
doanh nghiệp ra công chúng.
1.2.2.3. Xây dựng phương án cổ phần hóa
Phuơng án cổ phần hố đuợc xác lập bởi doanh nghiệp cổ phần hóa
va tổ chức tư vấn cổ phần hố và trình lên ban chỉ đạo cổ phần hoá
Website: Email : Tel : 0918.775.368

Website: Email : Tel : 0918.775.368

.Phưong án cổ phần hoá chỉ ra nhưng nội dung cụ thể của q trình cổ phần
hố.Nội dung của phương án cổ phần hố phải đảm bảo những chi tiết sau:
a. Hình thức cổ phần hố: có 3 hình thức cổ phần hố
Giữ nguyên phần vốn Nhà nước hiện có tại doanh nghiệp, phát hành
cổ phiếu thu hút thêm vốn áp dụng đối với doanh nghiệp nhà nước cổ phần
hố có nhu cầu tăng thêm vốn điều lệ .Mức vốn huy động thêm tuỳ thuộc
vào quy mô và nhu cầu vốn của công ty cổ phần .Cơ cấu vốn điều lệ của
công ty cổ phần được phản ánh trong phưong án cổ phần hóa.
Bán một phần vốn nhà nước hiện tại cho doanh nghiệp hoạc kết hợp
vừa bán bớt một phần vốn nhà nước vừa phát hanh thêm cổ phiếu để thu
hút vốn.
Bán tồn bộ phần vốn nhà nước hiện có tai doanh nghiệp hoặc kết hơp
vừa bán toàn bộ vốn nhà nước vừa phát hanh thêm cổ phiếu để thu hút vốn.
b. Vốn điều lệ công ty cổ phần
c. Cơ cấu vốn điều lệ
Cơ cấu cổ đông sở hữu và số lượng cổ phần mà mỗi cổ đông sở hữu:
Cổ đông sở hữu, cổ phần bán ưu đãi cho người lao động, cổ phần bán công
khai, giá khởi điểm dự kiến cổ phần bán đấu giá công khai.
d. Tên gọi, trụ sở công ty cổ phần
e. Ngành nghề kinh doanh
1.2.2.4. Xây dựng phương án sắp xếp lao động
Do cơ cấu lại doanh nghiệp nên phưong án sắp xếp lao động của
doanh nghiệp cổ phần hố đóng vai trị quan trọng .Xây dựng phưong án
lao động phải đảm bảo hài hoà quyền lợi của doanh nghiệp với quyền lợi
của người lao động .Chi phí tiền lưong cho người lao động trong doanh
nghiệp cũng là một khoản chi phí khá lớn cho doanh nghiệp, sau cổ phần
hố , cơng ty cổ phần phải có trách nhiệm điều chỉnh trong dân sự nhằm cải

tạo lại số lao động trong doanh nghiệp, cân đối chi phí của doanh nghiệp và
đảm bảo kế hoạch sản xuất kinh doanh đồng thời phải đảm bảo quyền lợi
Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

cho người lao động , khiến họ cảm thấy chính sách lao động của doanh
nghiệp hợp lý và đảm bảo quyền lợi của họ.Nội dung phưong án lao động
ghi rõ:
- Phân loại lao động của doanh nghiệp trứoc khi sắp xếp lại .
- Phân loại lao đông của doanh nghiệp sau cổ phần hố, trong đó nêu rõ
số lao động sử dụng sản xuất kinh doanh , số lao động nghỉ hưu , số lao động
kết thúc hợp đồng và số lao động dôi d ư, kế hoạch đào tạo lại lao động.
Hiện nay viẹc xử lý lao động dôi dư vẫn tiến hanh theo Nghị định
41/2002/NĐ-CP của Chính phủ xong Nghị định này đã hết hiệu lực từ ngày
31/12/2005 , các doanh nghiệp vẫn đang chờ quyết định tiếp theo của
Chính phủ liên quan đến giả quyết lao đông dôi dư khi cổ phần hoá .
1.2.2.5. Tổ chức bán cổ phần lần đầu
Phưong án bán cổ phần lần đầu phải được xây dựng cụ thể, trong đó
phải đảm bảo nội dung gồm cơ quan bán cổ phần và thời gian bán cổ phần.
-Về cơ quan bán cổ phần
Với doanh nghiệp có khối lượng cổ phần bán ra trên thị trường từ
dưới 1 tỷ đồng thì doanh nghiệp tự ổ chức bán cổ phần.
Với doanh nghiêp có khối lượng cổ phần bán ra trên 1 tỷ đồng thì tổ
chức bán tại cơng ty chứng khốn.
Với doanh nghiệp có khối lượng cổ phần bán ra trên 1o tỷ đồng thì tổ
chức bán tại 2 trung tâm giao dịch TP Hồ Chí Minh và Hà Nội.
Nội dung thực hiện bán cổ phần lần đầu:
Cổ phần phát hanh lần đầu: … cổ phần; Mệnh giá cổ phần là

10.000đ/cổ phần.Trong đó:
Cổ phần Nhà nước: … cổ phần; chiếm … % vốn điều lệ.
Cổ phần bán cho người lao động trong doanh nghiệp: … cổ phần và
chiếm …% vốn điều lệ.
Cổ phần bán đấu giá công khai: … cổ phần và chiếm …% vốn điều lệ.

Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

- Thời gian bán cổ phần:
Trong phưong án phải nêu rõ thời gian hoàn thành bán cổ phần ra bên
ngoài và thời gian hồn thành bán cổ phần cho cơng nhân viên của công ty.
1.2.2.6. Tổ chức Đại hội đồng cổ đông
Sau khi bán cổ phần lần đầu, các doanh nghiệp cần bàn giao tài sản
cho những nhà đầu tư mua cổ phần chuyển đổi sổ sách kế tốn, lập hồ sơ
đăng kí kinh doanh, tổ chức Đại hội cổ đông.
Chuẩn bị cho đại hội cổ đông:
- Chuẩn bị tài liệu cho Đại hội cổ đông
- Lập kế hoạch chi tiết cho Đại hội cổ đơng .
- Lập danh sách cổ đơng có quyền dự họp.
Tiến hành Đại hội cổ đông: là đại hội thành lập doanh nghiệp.Trong
đại hội thông qua những vấn đề quan trong sau:
- Thông qua Điều lệ của công ty cổ phần, cơ cấu cổ phần và cổ đông
sang lập của cơng ty.
- Quyết định hưóng phát triển của cơng ty sau cổ phần hố: thơng qua
phưong hướng sản xuất kinh doanh trong 3 năm, các chỉ tiêu cụ thể về:
Doanh thu , lợi nhuận dự tính, sản lượng….
-Bầu Hội đồng quản trị và ban kiêm soat.

1.2.2.7. Tư vấn hậu cổ phần hóa
Đây là cơng việc quan trọng co tính chất quyết định tới hiệu quả của
cơng việc cổ phần hóa. Thơng thường khi chuyển đổi từ hinh thức DNNN
chịu sự điều chỉnh của Luật Doanh nghiệp Nhà nước sang hình thức cơng
ty cổ phần chịu sự điều chỉnh của Luật Doanh nghiệp, nhiều doanh nghiệp
khi cổ phần hoá xong khơng tránh khỏi những bỡ ngỡ, cơng ty chứng
khốn với tinh chuyên nghiệp và đội ngũ chuyên viên có trình độ và kinh
nghiêm trên thị trường tài chính sez giúp doanh nghiệp có những kế hoạch
để đảm bảo thành cơng sau cổ phần hố.

Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

- Công ty chứng khoán tư vấn tái cấu trúc doanh nghiệp, thẩm định
đánh giá chiến lược phát triển , phân tích tinh cạnh tranh và khả năng tồn
tại, duy trì phát triển công ty, nâng cao giá trị cổ phiếu, đảm bảo doanh
nghiệp hoạt động hiệu quả tren thị trường vốn .Cụ thể:
- Tư ván quản trị cơng ty theo hình thức cơng ty cổ phần: Sau cổ phần
hố, các doanh nghiệp hoạt động theo hình thức cơng ty cổ phần. Do đó,
phương pháp quản trị doanh nghiệp có nhiều sự thay đổi . Việc thực hiện
công khai và minh bạch thông tin. đối xử công bằng với các cổ đông là một
trong những yêu cầu của công ty cổ phần.Với các doanh nghiệp khi chuyển
sang hình thức cơng ty cổ phần thì việc cơng bố thơng tin thưong xun la
cơng việc khó khăn. Cơng ty chứng khốn với tính chun nghiệp và trình
độ chun mơn sẽ tư vấn cơng ty cổ phần thực hiện cơng việc đó.
- Tư vấn tài chinh doanh nghiệp sau cổ phần hoá: Khác với các doanh
nghiệp nhà nước có một cơ cấu tài chính thụ động, việc huy động, phân
phối nguồn vốn trở thành công ty cổ phần, các doanh nghiệp có nhiều cơ

hội mới tiếp cận nguồn vốn mới và đa dạng hơn: Vay vốn ngân hàng, phát
hanh trái phiếu doanh nghiệp, phát hành cổ phiếu, … song vấn đề đặt ra là
doanh nghiệp nên huy động những nguồn vốn nào và xác định cơ cấu tài
chinh hợp lý . Cơng ty chứng khốn với ưu thế la một tổ chức chuyên
nghiệp và dày kinh nghiệm trên thị trường tài chính sẽ dễ dàng giúp doanh
nghiệp xây dưng cơ cấu tài chính trong những năm đầu khi cổ phần hoá.
- Tư vấn niêm yết: Sau cổ phần hố nếu doanh nghiệp có nhu cầu
niêm yết trên thị trường chứng khốn tập trung thi cơng ty chứng khoán sẽ
hỗ trợ doanh nghiệp những thủ tục cần thực hiện để niêm yết và xây dựng
phương án niêm yết.
- Tư vấn phát hanh ra công chúng, phát hanh thêm: Tổ chức tư vấn hỗ trợ
doanh nghiệp lựa chọn phưong thức phát hành va tư vấn về thủ tục phát hành.

Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

1.3. Chất lượng cơng ty cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước của cơng
ty chứng khốn
1.3.1. Khái niệm chất lượng cơng tác tư vấn cổ phần hóa doanh nghiệp
nhà nước của cơng ty chứng khốn
Tư vấn cổ phần hóa là việc tổ chức tư vấn giúp Doanh nghiệp Nhà
nước chuyển đổi thành công ty cổ phần theo quy định của pháp luật.
Vậy thế nào là chất lượng công tác tư vấn cổ phần hóa doanh nghiệp
nhà nước của cơng ty chứng khốn? Có thể hiểu chất lượng tư vấn cổ phần
hóa của của cơng ty chứng khốn là khả năng của cơng ty chứng khoán
trong việc hỗ trợ doanh nghiệp tiến đến cổ phần hóa một cách thuận lợi,
nhằm thu được lợi ích cho doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp có thể thay đổi
cơ cấu tổ chức từ quản lý nhà nước sang cơ chế quản lý của công ty cổ

phần, nhằm cải thiện tình hình sản xuất kinh doanh sao cho đạt hiệu quả
cao nhất.
1.3.2. Các chỉ tiêu đánh giá chất lượng công tác tư vấn cổ phần hóa
doanh nghiệp nhà nước
• Doanh thu từ hoạt động tư vấn cổ phần hóa của công ty
Với sự phát triển ngày càng nhanh và mạnh mẽ của thị trường chứng
khoán Việt Nam, hoạt động tư vấn cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước
muốn đạt kết quả cao thì phải có mức tăng doanh thu qua các năm. Điều đó
thể hiện năng lực tài chính của cơng ty ngày càng được nâng cao và uy tín
của hoạt động tư vấn cổ phần hóa cũng được nâng cao trên thị trường.
• Sản phẩm tư vấn được đánh giá cao
Với hoạt động tư vấn, bên cạnh doanh số thì chất lượng sản phẩm lại quan
trọng hơn cả. Sản phẩm tư vấn phải có chất lượng tốt, thể hiện ở việc hoạt
động sau cổ phần hóa của doanh nghiệp tốt và cổ phiếu sau này của công ty
sau khi chuyển đổi có giá trị cao.
• Được khách hàng và các đơn vị chủ quản chấp nhận
Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

Chất lượng tư vấn cổ phần hóa đạt u cầu khơng những qua đánh
giá của bản thân cơng ty mà cịn phải được khách hàng và các đơn vị chủ
quản chấp nhận. Điều đó thể hiện sự thành cơng và đáp ứng được yêu cầu
của hoạt động tư vấn cổ phần hóa. Với u cầu của khách hàng và cơng ty
chứng khốn thỏa mãn được những yêu cầu rất phức tạp đó đặt ra một
thách thức rất lớn cho cơng ty chứng khốn.
• Phí tư vấn đem lại một nguồn thu nhập lớn cho cơng ty chứng khốn
Khơng những đáp ứng được u cầu của khách hàng, mục đích cuối
cùng của cơng tác tư vấn cổ phần hóa là phải đem lại lợi nhuận cho cơng

ty. Do đó, nguồn thu từ phí của cơng ty phải đáp ứng được u cầu về lợi
ích của cơng ty. Mặt khác, phí tư vấn cao cũng giúp cho công ty lựa chọn
được khách hàng, là những khách hàng lớn, có nhu cầu tư vấn thực sự.
Nguồn thu từ phí sẽ giúp cơng ty chứng khốn có điều kiện đầu tư vào chất
lượng dịch vụ.
1.3.3. Các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng công tác tư vấn cổ phần hóa
Thị trường chứng khốn với tư cách là một trong những bộ phận của
thị trường tài chính, nên có quan hệ chặt chẽ với các bộ phận khác trong
nền kinh tế. Do đó, hoạt động của các cơng ty chứng khốn ln chịu ảnh
hưởng của các điều kiện tài chính bên ngồi. Bên cạnh đó các cơng ty
chứng khốn cũng ln phải đối mặt với những nhân tố nội tại chủ quan,
các nhân tố đó có ảnh hưởng tất lớn tới hoạt động của cơng ty chứng
khốn. Để nghiên cứu đầy đủ các tác động đến công tác tư vấn cổ phần hóa
của cơng ty chứng khốn cần xem xét cả nhân tố chủ quan và khách quan.
1.3.3.1.
•

Nhân tố chủ quan
Chính sách phát triển của cơng ty:

Chính sách phát triển ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động của cơng ty
nói chung và hoạt động tư vấn nói riêng. Các cơng ty chứng khốn đều có
một chiến lược cụ thể, một chính sách riêng để cạnh tranh với các cơng ty
chứng khốn khác. Chính sách phát triển mà các cơng ty chứng khốn
Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

thường làm có thể là chính sách khách hàng. Một số cơng ty chứng khoán

lựa chọn mục tiêu phát triển là số lượng doanh nghiệp cổ phần hóa. Với
tiêu chí này, các cơng ty chứng khốn thường giảm phí tư vấn tùy theo từng
đối tượng khách hàng để thu hút nhiều doanh nghiệp. Tuy nhiên các Chi
nhánh này chủ yếu là các doanh nghiệp nhỏ nên doanh thu từ mỗi hợp đồng
tư vấn thường khơng cao. Việc cạnh tranh khơng lành mạnh cịn dẫn đến
giảm hiệu quả của cơng tác cổ phần hóa của doanh nghiệp, làm ảnh hưởng
đến cả doanh nghiệp và uy tín của cơng ty chứng khốn. Ngồi ra một số
cơng ty chứng khốn lựa chọn tiêu chí chất lượng tư vấn lại có mức phí khá
cao. Mức phí đó tỷ lệ với sức đầu tư nhiều và chất lượng tư vấn cao. Những
cơng ty này thường có khách hàng là các doanh nghiệp có quy mơ lớn, số
cổ phần bán ra bên ngồi nhiều. Với tiêu chí này, cơng ty chứng khoán
thường thu được doanh thu gấp nhiều lần tư vấn cho doanh nghiệp nhỏ.
Tuy nhiên, phí tư vấn là cao nên các hợp đồng thường có số lượng hạn chế.
•

Năng lực tài chính

Khơng giống như bảo lãnh phát hành hay tạo lập thị trường, hoạt
động tư vấn cổ phần hóa khơng địi hỏi yếu tố về vốn là hàng đầu. Thay
vào đó, khi lựa chọn một tổ chức tư vấn, khách hàng luôn quan tâm đến
năng lực tài chính của cơng ty. Năng lực tài chính của một cơng ty chứng
khốn thể hiện qua vốn điều lệ và các chỉ tiêu tài chính của cơng ty. Cơng
ty chứng khốn nếu có năng lực tài chính sẽ tạo niềm tin cho khách hàng
bởi sức mạnh của cơng ty mình. Bên cạnh đó, với năng lực tài chính của
mình, cơng ty sẽ có khả năng thu hút nguồn nhân lực, có thể phát triển quy
mơ, cơng nghệ…
•

Cơ sở vật chất của cơng ty chứng khốn

Bất cứ một hoạt động nào nếu có cơ sở vật chất tốt sẽ đem lại hiệu
quả công việc cao. Hoạt động tư vấn cổ phần hóa cũng địi hỏi có hệ thống
cơ sở vật chất gồm: hệ thống máy móc, thiết bị phục vụ cho q trình tư
vấn. Nhất là hoạt động cổ phần hóa bao gồm nhiều khâu, nhiều giai đoạn
Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

phức tạp. Điều kiện cơ sở vật chất là một trong những yếu tố làm tăng sức
cạnh tranh của cơng ty chứng khốn với các cơng ty chứng khốn khác trên
thị trường trong điều kiện ngày nay.
•

Đội ngũ nhân lực

Hoạt động tư vấn cổ phần hóa dựa rất lớn vào nguồn nhân lực. Để
làm tốt nghiệp vụ này, đội ngũ nhân viên tư vấn cổ phần hóa phải có khả
năng tiếp cận và nắm bắt thị trường, có trình độ chun mơn cao. Nhân
viên tư vấn cần có khả năng xử lý các vấn đề tài chính, xây dựng đề án cổ
phần hóa, định giá doanh nghiệp, hậu cổ phần hóa…
•

Phí tư vấn

Một doanh nghiệp muốn thực hiện cổ phần hóa phải lựa chọn giữa
việc tự cổ phần hóa và thuê tư vấn cổ phần hóa. Các doanh nghiệp đó phải
cân nhắc giữa lợi ích thu được và những chi phí bỏ ra khi thuê tổ chức tư
vấn. Nếu doanh nghiệp thuê tổ chức tư vấn thì họ phải mất một khoản chi
phí tư vấn và đây là một chi phí đáng kể trong tổng số chi phí cổ phần hóa.

Do vậy, vấn đề này cũng cần được cân nhắc. Với các công ty chứng khốn,
phí tư vấn trở thành một trong những công cụ để cạnh tranh với nhau.
Bên cạnh những nhân tố kể trên, một số yếu tố thuộc về doanh nghiệp
cũng snhr hưởng đến chất lượng công tác cổ phần hóa. Các yếu tố đó là;
mối quan hệ của cơng ty chứng khốn : có thể tìm kiếm khách hàng tiềm
năng cho doanh nghiệp giúp doanh nghiệp cổ phần hóa bán cổ phần ra bên
ngồi thành cơng. Ngồi ra, khả năng quảng bá hình ảnh, phát triển cơng
nghệ cũng giúp cho hoạt động tư vấn cổ phần hóa có hiệu quả cao.
1.3.3.2. Nhân tố khách quan
• Sự phát triển của thị trường chứng khoán
Như ta đã biết, thị trường chứng khoán là một bộ phận quan trọng của
thị trường tài chính. Vì vậy, sự phát triển của thị trường chứng khoán thể
hiện sự phát triển bậc cao của nền kinh tế thị trường. Một trong những vai
trò quan trọng cùa thị trường chứng khốn chính là sự tách biệt giữa quyền
Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

sở hữu và quản lý doanh nghiệp. Nền kinh tế càng phát triển, quy mô của
doanh nghiệp cũng tăng lên ngày càng nhanh để đáp ứng được yêu cầu
ngày cành cao trong cạnh tranh. Do vậy, nhu cầu quản lý doanh nghiệp
cũng tăng lên. Hình thức cơng ty cổ phần đáp ứng được những đòi hỏi về
vốn và quản lý doanh nghiệp. Bên cạnh đó, thị trường chứng khốn phát
triển tạo điều kiện cho doanh nghiệp đáp ứng được nguồn vốn với khả năng
huyd dộng vốn dài hạn và quy mô nguồn vốn khơng hạn chế. Có thể khẳng
định, sự phát triển của thị trường chứng khốn tạo điều kiện kết hợp hài
hịa giữa quyền lợi của chủ sơ hữu, người quản lý và nhân viên. Do vậy, thị
trường chứng khoán phát triển sẽ làm tăng nhu cầu tư vấn cổ phần hóa. Bên
cạnh đó, sự phát triển của thị trường chứng khốn sẽ tạo các dịch vụ hỗ trợ

tốt cho hoạt động tư vấn cổ phần hóa.
• Mơi trường pháp lý
Pháp luật trên thị trường chứng khoán là cơ sở, là nền tảng cho mọi
hoạt động trên thị trường. Hoạt động tư vấn cổ phần hóa có diễn ra thuận
lợi và phát triển hay không phụ thuộc rất lớn vào môi trường pháp lý. Vì
vậy, các quy định về pháp lý cho hoạt động tư vấn cổ phần hóa phải diễn ra
đầy đủ; đồng bộ; chặt chẽ nhằm đảm bảo cho quá trình cổ phần hóa doanh
nghiệp nhà nước diễn ra theo đúng lộ trình. Bởi nhữn sai sót trong qn
trình cổ phần hóa sẽ ảnh hưởng khơng nhỏ, gây tổn thất cho doanh nghiệp
và các cổ đơng, do đó sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế.
• Sự cạnh tranh của các đối thủ trên thị trường
Với một thị trường sôi động như thị trường chứng khoán, sự cạnh
trah gay gắt giữa các đối thủ cạnh tranh là không thể tránh khỏi. Hơn thế
nữa, nghiệp vụ tư vấn cổ phần hóa là một trong nhữn nghiệp vụ quan trọng
ở mỗi công ty chứng khốn, do đó sự cạnh tranh lại càng gay gắt hơn. Các
cơng ty chứng khốn ln phải quan tâm đến nghiệp vụ tư vấn cổ phần hóa
của mình, sao cho có chiến lược phát triển để tồn tại. Các cơng ty chứng
khốn ln phải tìm kiếm các biện pháp làm giảm phí tư vấn, nâng cao chất
Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

lượng tư vấn, mở rộng mối quan hệ để tìm kiếm khách hàng…Bên cạnh
các đối thủ cạnh tranh cùng ngành, các công ty chứng khốn cịn phải đối
mặt vơi sự cạnh tranh từ các cơng ty khác như cơng ty kiểm tốn, các tổ
chức định giá… Điều đó làm tính cạnh tranh trên thị trường tăng lên, là
một khó khăn thách thức đối với cơng ty chứng khốn.
• Nhu cầu thị trường
Cuối năm 2006, Việt Nam đã chính thức gia nhập WTO, do đó nhu

cầu phát triển của các Chi nhánh cho phù hợp với tình hình mới lại càng
tăng cao. Năm 2006 là một năm có rất nhiều doanh nghiệp tiến hành cổ
phần hóa,( khoảng 600 doanh nghiệp thực hiện cổ phần hóa). Trong những
năm tiếp theo, nhu cầu cổ phần hóa ngày càng tăng, do vậy nhu cầu tư vấn
cổ phần hóa là rất lớn. Với bề dày kinh nghiệm qua mấy năm vừa qua, cùng
với sự phát triển không ngừng về số lượng của các cơng ty chứng khốn( từ
15 cơng ty chứng khốn ban đầu hiện tại đã tăng lên 47 cơng ty chứng
khốn), các doanh nghiệp sẽ ngày càng có nhiều sự lựa chọn và đặt lịng tin
vào các tổ chức tư vấn cổ phần hóa là các cơng ty chứng khốn.
Với những lý lý luận về nhữn vấn đề cơ bản của cơng ty chứng khốn
trên đây, chúng ta đã có sự tìm hiểu và nghiên cứu về hoạt động và vai trị
của cơng ty chứng khốn cũng như cơng tác tư vấn cổ phần hóa doanh
nghiệp. Dựa trên những lý luận đó, chương 2 sẽ tìm hiểu về thực trạng hoạt
động tư vấn cổ phần hóa của cơng ty chứng khốn Thăng long.

Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

CHƯƠNG II:
CHẤT LƯỢNG CƠNG TÁC TƯ VẤN CỔ PHẦN HỐ DOANH NGHIỆP
NHÀ NƯỚC CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN THĂNG LONG

2.1. Khái qt chung về cơng ty chứng khốn Thăng Long
2.1.1. Lịch sử hình thành và quá trình phát triển
2.1.1.1. Lịch sử hình thành
Sau 5 năm đi vào hoạt động, so với thời điểm 31-12-1994,Ngân hàng
TMCP (thương mại cổ phần) Quân đội với những nỗ lực và kết quả đạt
được đã được xếp vào nhóm các ngân hàng TMCP hoạt động có hiệu quả ở

Việt Nam.
Cần thiết để đạt mục tiêu phát triển bền vững, Ngân hàng TMCP
Quân đội đã không ngừng đa dạng hoá hoạt động kinh doanh, theo
phương trâm đáp ứng tốt nhất mọi nhu cầu về các dịch vụ tài chính - tiền tệ
của khách hàng, cung cấp những dịch vụ chất lượng và mang tính cạnh
tranh cao.
Với mục tiêu phát triển bền vững như vậy, Ngân hàng đã thành lập
các công ty con và đưa vào hoạt động như Công ty mua bán nợ, Cơng ty
Chứng khốn...
Trong bối cảnh UBCKNN (Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước) chuẩn bị
chính thức đưa Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh
vào hoạt động, đánh dấu sự ra đời của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Đây là thị trường bậc cao của nền kinh tế thị trường địi hỏi phải có những
trung gian tài chính của riêng mình để thúc đẩy sự phát triển của thị trường.
Đó chính là các cơng ty chứng khốn.
Do đó, sau hơn hai năm nghiên cứu và tích cực chuẩn bị, Cơng ty
TNHH (Trách nhiệm hữu hạn) Chứng khốn Thăng Long được thành lập
và là cơng ty với 100% vốn chủ sở hữu của Ngân hàng TMCP Quân đội.
Với số vấn điều lệ ban đầu 9 tỷ đồng, được thành lập vào tháng 5 năm
Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

2000, Công ty Chứng khoán Thăng Long là một trong những trung gian
đầu tiên trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Những nghiệp vụ kinh
doanh chính ban đầu bao gồm: mơi giới chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng
khoán, quản lý danh mục đầu tư, lưu ký chứng khoán và các hoạt động
khác liên quan đến lĩnh vực chứng khoán.
Với nguyên tắc phục vụ khách hàng một cách nhanh chóng, an tồn,

trung thực, hiệu quả và đạt trình độ chun mơn cao, Cơng ty TNHH (trách
nhiệm hữu hạn) Chứng Khoán Thăng Long mong muốn nhận được sự giúp
đỡ của các cơ quan hữu trách, sự hợp tác, sự hỗ trợ của quý khách hàng,
các nhà đầu tư trong và ngoài nước trên cơ s hai bờn cựng cú li.
2.1.1.2 T cách pháp nhân
Quyt định thành lập: số 78/2000NHQĐ do Chủ tịch Hội đồng Quản
trị Ngân hàng TMCP Quân đội ban hành 14 tháng 04 năm 2000.
Giấy phép hoạt động: số 05GPHĐKINH DOANH do Uỷ ban Chứng
khoán Nhà nước cấp ngày 11 tháng 05 năm 2000.
Vốn điều lệ tại thời điểm thành lập : 9 t ng.
2.1.1.3 Triết lý va nguyên tắc kinh doanh
Cụng ty hoạt động theo triết lý kinh doanh: tối đa hố lợi nhuận trên
cơ sở sự hài lịng của khách hàng.
Nguyên tắc hoạt động của công ty như sau:
- Kinh doanh chuyên nghiệp, có tinh thần trách nhiệm
- Ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng
- Có nghĩa vụ bảo mật cho khách hàng, không được tiết lộ các thông
tin về tài khoản khách hàng khi chưa được khách hàng đồng ý bằng văn
bản có yêu cầu của các cơ quan quản lý nhà nước.
- Có tinh thần tập thể cao.
- Khi thực hiện công việc tư vấn phải cung cấp thơng tin đầy đủ cho
khách hàng và giải thích rõ ràng về các rủi ro mà khách hàng có thể phải

Website: Email : Tel : 0918.775.368


Website: Email : Tel : 0918.775.368

gánh chịu, đồng thời họ không được khẳng định về lợi nhuận các khoản
đầu tư mà họ tư vấn.

- Công ty không được phép nhận bất kỳ một khoản thù lao nào ngoài
các khoản thù lao thông thường cho dịch vụ tư vấn của mình
- Nghiêm cấm thực hiện các giao dịch nội gián, công ty không được
phép sử dụng các thông tin nội bộ để mua bán chứng khốn cho chính
mình, gây thiệt hại đến lợi ích cho khách hàng.
- Cơng ty khơng được tiến hành các hoạt động có thể làm cho khách
hàng và công chúng hiểu lầm về giá cả, giá trị và bản chất của chứng khoán
hoặc các hoạt động khác gây thiệt hại cho khách hàng
- Đảm bảo các yêu cầu về vốn, cơ cấu vốn và nguyên tắc hạch toán,
báo cáo theo quy định của UBCK Nhà nước. Đảm bảo nguồn tài chính
trong cam kết kinh doanh chứng khốn với khách hàng.
- Cơng ty khơng dược dùng tiền của khách hàng làm nguồn tài chính
để kinh doanh, ngoại trừ trường hợp số tiịn đó dùng phục vụ cho giao dịch
của khách hàng.
- Công ty phải tách bạch tiền và chứng khoán của khách hàng với tài
sản của mình. Cơng ty khơng được dùng chứng khốn của khách hàng làm vật
thế chấp để vay vốn trừ trường hợp được khách hàng đồng ý bằng văn bản.
- Có trách nhiệm nhiệt tình với cơng việc.
- Ý thức chấp hành nội quy tốt
- Tơn trọng khách hàng
Ngun tắc tài chính của công ty:
- Quản lý tài sản của khách hàng tách biệt với tài sản chứng khốn
của cơng ty
- Cơng ty không đầu tư vượt quá 20 % tổng số chứng khốn đang lưu
hành của một cơng ty niêm yết
- Công ty không đầu tư vượt quá 15 % tổng số chứng khốn đang lưu
hành của một cơng ty khơng niêm yết
Website: Email : Tel : 0918.775.368