KINH TẾ HỌC CỦA TÀI CHÍNH CẤU TRÚC The Economics of Structured Finance

KINH TẾ HỌC
CỦA TÀI CHÍNH CẤU TRÚC
Nhóm học 8 - Quản Trị Rủi Ro Tài Chính




 
!"#$#
%$&'(
 ọ ơ
The Economics of Structured Finance
 ả

Joshua Coval ) * +,  / 01 2 3 0
1,431-1356+05++(+700+5-
Jakub Jurek ) 018 )9 * +, 0  '( "1(705
"1(7057:;71+7$5-Erik Stafford )<=*+,
/ 01 2 3 0 1,4  3 1-135 
6+05++(+700+
  Ớ Ệ
Lý do nghiên cứu
Mục tiêu nghiên cứu
   ự ệ ứ

(>(01?()/*01@ABCD@0E0
+1F1A,8(($G=0(H2*0
)(I+J(+K($GAL$M

(>(01?(AB<*001G10(=-0-,8
+A=(=+KANO1022F0(>N$1

=0*(0@1$#0+-0PA
 ụ ứ

0AQ(F001,40(>(01?(

@G0*(0H((*(0L(H(ND<0>R<
AOS0

,1A**(*($#3TAD+)U5-H(
AQ+)U(F(*(0L(H(ND<5(*(AU0,-
-3O(F0L(H(<*05,4A-$
!"#$"$$ Ứ
%&" '''A
Manutacturing AAA- rated Securities
Nội dung chính

*(+< 0(>(01?(0@01,0D

0D01(*((H2*VVV

"*0A**(*((H2*(=H(0>R
CDAL071F13W0.(F(*((H2*XG
, A),42 Y <* + - AQ )Z 2 Y*
(+K2R<*+

Cấu trúc tài chính tạo ra quá hai bước )Z +K  )
[<)\ (*( 0 + - ( 1 (*( = [01( <
(\

] ") ^ ++70+_  0 + (= `$ ( -Z H( 0>

RA,8(-Q03a(

]1(_A==)(*(0+0D(<[0D0)`<0018
(01?(0/01$.3T(F(H2*=
Các Thành Phần Tham gia Thị Trường

b07($_L(H(ND<0>R5(0$
)Z[(0$c0313d"1e+[cd"\53$e+5-
f0(g1<\

h101_[5(0$0(>\'(=0G
C*(*(28((*(c"i
SPV (Special purpose vehicle

c"iR-a<*0(*(=[1(7+\c"i,J
j01#<>/)9

klbF1,42J<*0ABC)(c"i5-
c"iC*)(AU0,
Sản Phẩm Cấu Trúc Tài Chính

V6c_++70C(273+7(107+[(H2*0+0
(>\[gj(*(0+0,IX0+,43
0D(<\

V6"_++70mC(273(71()<<71

nh00P(*(=(F(*(nh2*(0@A,8(
')nhC@<,I[nh


\
Tạo ra các chứng khoán hạng AAA Như thế nào.

c_g(*(0+01L3a(

c_cA=ND<(*((H2*(=1F1 3W
0. 2*( 5 0 018 ( 01?( [+01(0173 ^(7\ <*0
Q0(01?(-O(F(*((*(=[01(7+\

*(01(7+0@(=(*(,0# H((0)o[(p
,)8`A,8((\0P3a((I+J,+71
01(7+)(=0>R(05-(1F1+(q

in_1L0+(I+J01*<DD(*(01*<D$(=2Y
-r8st01Q0204--R(-r8(F01*<D$
20*(AQAD(*(01*<D2*(5=(<[+7101(7\+uC
<*+-ZN*(+0(vst01204A=5-=0U01
(=2Y-r8wt5-=0HC(<0<+u(=N*(+0-r8)
%t
Tại sao tạo ra các chứng khoán hạng AAA

xC#01(F0018(01?([+01(0173^((7\
)+y3aQ0+O),8)Z(*((H2*01Q0
1L(I+J5(10(*(<U)Z,<*0(*(
=[01(7+\5(*(=(=0G01J#(=H(0>R
(I+-Z01C@H(0>R(F3a(
0+(I+J
Những luận điểm rút ra

0O(>AG(*(=[01(7+\A,8(01)=

0I0+0D(<1L(I+J-0,I/(z
(F-r8-Z0+(I+J

+(I+J(*(01*<D(=0,I/-r8
00@(*(=(<Q0[+71\01J#2z0
THÁCH THỨC CỦA XẾP HẠNG
TÀI SẢN TÀI CHÍNH CẤU TRÚC
The Challenge of Rating
Structured Finance Assets
m,8((0sH(ND<
miZInvestment-grade Bonds:
0E)R-r80.02% - 0.75%
- iZSpeculative-grade Bonds:
0E)R-r81.07% - 29,96%
Bảng 1. Xếp hạng Trái phiếu 10 năm của
Fitch
mY-r8
m*(20.0j2-r8N$1
mO0,I/-r8
mc+O@
Cấu trúc của CDO làm khuếch đại ảnh
hưởng của các ước tính không chính xác của:
Sai
số
Khả năng khuếch đại sai số
m*(2(01(s<)nh_
]ss01*<D{<)
]*(+0-r801Y)t

]E)R0j)stR*2-r8N$1
]=ND<3,Z66]
m O A (*( (S< 0,I / -r 8 01* <D 0 s
01o<)
m(=0,I/-r8|(*(<)
Xây dựng mô phỏng CDO và CDO
2
CDO
Mezzanine
= CDO
2

([6, 12])