tài trợ ngắn hạn

LOGO
“ Add your company slogan ”
TÀI TRỢ
NGẮN HẠN
GVHD : Ths. PHẠM THỊ PHƯƠNG LOAN
NHÓM 17
NHÓM 17
TÀI CHÍNH QUỐC TẾ
TÀI CHÍNH QUỐC TẾ
1
1
2
2
3
3
4
4
NGUỒN TÀI TRỢ NƯỚC NGOÀI, TÀI TRỢ BẰNG NGOẠI TỆ
XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT TÀI TRỢ HIỆU DỤNG
TIÊU CHUẨN ĐƯỢC XEM XÉT TRONG QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ
TÀI TRỢ VỚI DANH MỤC ĐẦU TƯ TIỀN TỆ
NỘI DUNG
www.themegallery.com
Nguồn tài trợ nước ngoài
Tài trợ ngắn hạn nội bộ
Tập đoàn CanadaShreveport
Tập đoàn CanadaShreveport
Công ty con
ở Canada
Công ty con ở Mexico
Cần kiểm soát nội bộ đối với các quỹ

www.themegallery.com
Tài trợ ngắn hạn bên ngoài
Nguồn tài trợ nước ngoài
Tín phiếu ngắn hạn
Thương phiếu
Vay ngân hàng
www.themegallery.com
Tài trợ bằng ngoại tệ
Khi nhiều công ty đa quốc gia có được tài trợ ngắn hạn, họ lựa chọn đồng tiền vay sao cho
phù hợp với dòng tiền tương lai của mình.

Nếu dòng tiền tương lai là USD, họ sử dụng USD
cho tài trợ ngắn hạn

Nếu dòng tiền tương lai là USD, họ sử dụng USD
cho tài trợ ngắn hạn

Nếu các khoản thu ròng tính bằng ngoại tệ thì họ
vay ngắn hạn bằng chính ngoại tệ đó:
-
Tránh rủi ro tỷ giá hối đoái
-
Lãi suất ngoại tệ thấp

Nếu các khoản thu ròng tính bằng ngoại tệ thì họ
vay ngắn hạn bằng chính ngoại tệ đó:
-
Tránh rủi ro tỷ giá hối đoái
-
Lãi suất ngoại tệ thấp

www.themegallery.com
Tài trợ bằng ngoại tệ
0
2
4
6
8
10
12
14
16
So sánh lãi suất giữa các quốc gia (1/2009)
Xác định lãi suất tài trợ hiệu dụng
Ví dụ:
Tập đoàn Dearborn
Tập đoàn Dearborn
Vay 1 triệu NZD
1 năm ->lãi suất 8%
Vay 1 triệu NZD
1 năm ->lãi suất 8%
500.000USD
(1 triệu NZD* 0.5)
500.000USD
(1 triệu NZD* 0.5)


Chuyển
1NZD=0,5USD
1 năm sau:
Số tiền hoàn trả=1 triệu NZD + 80.000 lãi=1.080.000NZD

1NZD=0,6USD
Số tiền hoàn trả=600.000+8%*600.000
=648.000 USD
Lãi suất tài trợ hiệu dụng=(648.000$-500.000$)/500.000$=29,6%
Lãi suất tài trợ hiệu dụng=(540.000$-500.000$)/500.000$=8%
www.themegallery.com
Xác định lãi suất tài trợ hiệu dụng
= (1+ -1

Lãi suất tài trợ hữu dụng tính bằng công thức:
Lãi suất tài trợ hữu dụng tính bằng công thức:

: lãi suất vay bằng ngoại tệ

: % thay đổi tỷ giá giao ngay
Với S, : tỷ giá giao ngay của ngoại tệ tại
thời điểm bắt đầu và kết thúc của niên độ tài chính

www.themegallery.com
Xác định lãi suất tài trợ hiệu dụng
1ZND=0,6USD
= (1+ -1
= (1+0,08)(1+0,20)-1
= 29,6%

1ZND=0,45USD
= (1+ -1
= (1+0,08)[(1+(-0,10)]-1
= [(1,08)(0,9)]-1
= -2,8%

= ($0,45-$0,50)/$0,50=-10%

= ($0,45-$0,50)/$0,50=20%

TIÊU CHUẨN ĐƯỢC XEM XÉT TRONG QUYẾT ĐỊNH TÀI
TRỢ
Ngang bằng lãi suất
Tỷ giá kỳ hạn như một dự báo
Dự báo về tỷ giá hối
đoái
www.themegallery.com
NGANG BẰNG LÃI SUẤT
Kinh doanh lãi suất có bảo hiểm
Nếu ngang bằng lãi suất tồn tại thì đồng tiền sẽ mang lại một khoản tiền lãi bù đắp lại chênh lệch
giữa lãi suất ngoại tệ và lãi suất nội tệ
www.themegallery.com
NGANG BẰNG LÃI SUẤT
Lãi suất tài trợ hiệu dụng:
r
f
= (1 + i
f
)(1 + p) - 1
Ngang bằng lãi suất tồn tại, phần bù kỳ hạn:
p =
: lãi suất đồng nội tệ
: lãi suất đồng ngoại tệ

www.themegallery.com

NGANG BẰNG LÃI SUẤT
r
f
= (1 + i
f
)(1 + p) - 1
= (1 + i
f
)(1 + i
h
Nếu ngang bằng lãi suất tồn tại, các nỗ lực của chênh lệch lãi suất có bảo hiểm để
tài trợ với một loại tiền tệ lãi suất thấp sẽ dẫn đến lãi suất tài trợ hiệu dụng tương
tự như mức lãi suất trong nước

www.themegallery.com
TỶ GIÁ KỲ HẠN NHƯ MỘT DỰ BÁO
Lãi suất tài trợ hiệu dụng:
r
f
= (1 + i
f
)
= (1 + i
f
) - 1
- Tỷ giá giao ngay tương lai của ngoại tệ thấp hơn tỷ giá kỳ hạn => lãi suất tài trợ
hiệu dụng sẽ ít hơn so với lãi suất tài trợ nội địa

www.themegallery.com
TỶ GIÁ KỲ HẠN NHƯ MỘT DỰ BÁO

Nếu tỷ giá kỳ hạn là một ước lượng không chệch của tỷ giá giao ngay tương lai, sau đó lãi
suất tài trợ hiệu dụng của một loại ngoại tệ trên trung bình sẽ bằng lãi suất tài trợ trong
nước.
Các công ty sẽ thích
vay đồng nội tệ.
NHỮNG DỰ BÁO VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
sự thay đổi tỷ lệ phần trăm của tỷ giá hối
đoái
lãi suất nước ngoài
Dự báo lãi suất tài trợ hiệu dụng
NHỮNG DỰ BÁO VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
Tập đoàn Sarasota cần kinh phí cho 1 năm
12%/năm
8%/năm
$0,45
$0,459
2% trong năm tiếp theo
Giá trị kỳ vọng e
f
E(e
f
) = 2%
NHỮNG DỰ BÁO VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
Lãi suất tài trợ hiệu dụng:
E(r
f
) = (1 + i
f
)[1 + E(e
f

) – 1]
= (1 + 0,08)(1 + 0,02) – 1 = 10,16%
Tài trợ bằng franc Thụy Sỹ được kỳ vọng sẽ rẻ hơn tài trợ bằng USD. Tuy
nhiên, e
f
là dự báo nên không biết được một cách chắc chắn.
NHỮNG DỰ BÁO VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
Xác định e
f
để lãi suất hiệu dụng từ nhà tài trợ nước ngoài giống như tài trợ trong
nước(giá trị hòa vốn):
e
f
= - 1
= - 1 = 3,703%

NHỮNG DỰ BÁO VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
Công ty Carolina
15%/năm
8%/năm
Sử dụng các phân bố xác suất
NHỮNG DỰ BÁO VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
Sử dụng các phân bố xác suất
%thay đổi của đồng franc Thụy
Sỹ trong giai đoạn vay
Xác suất xảy ra Lãi suất tài trợ hiệu dụng tương
ứng (r
f
)
-6 5% 1,52%

-4 10 3,68
-1 15 6,92
+1 20 9,08
+4 20 12,32
+6 15 14,48
+ 8
10 16,64
+10
5 18,80
100%
NHỮNG DỰ BÁO VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
Lãi suất tài trợ hiệu dụng dự kiến:
E(rf) = 5%(1,52%) + 10%(3,68%) + 15%(6,92%) + 20%(9,08%) + 20(12,32%) +
15%(14,48%) + 10%(16,64%) + 5%(18,80%) = 10,538%
NHỮNG DỰ BÁO VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Series 1
Series 1
Series 1
Lãi suất tài trợ hiệu dụng
Tài trợ với danh mục đầu tư tiền tệ
Mặc dù tài trợ nước ngoài có thể dẫn đến chi phí tài trợ thấp hơn đáng kể, song sự dao

động trong chi phí tài trợ nước ngoài sẽ cao hơn theo thời gian,. Các công ty đa quốc gia
có thể đạt được chi phí tài trợ thấp mà không có rủi ro quá mức bằng cách tài trợ với danh
mục tiền tệ.
Loại tiền tệ % thay đổi có thể của
tỷ giá giao ngay trong
chu kỳ vay
Xác suất xuất hiện
% thay đổi của tỳ
giá giao ngay
Tính toán lãi suất tài trợ hiệu dụng dựa trên %
thay đổi của tỷ giá giao ngay
Franc Thụy Sỹ 1% 30% (1,08)[1+(0,01)]-1=0,908 hay 9,08%
Franc Thụy Sỹ 3 50 (1,08)[1+(0,03)]-1=0,1124 hay 11,24
Franc Thụy Sỹ 9 20 (1,08)[1+(0,09)]-1=0,1772 hay 17,72
100%
Yên Nhật -1% 35% (1,09)[1+(0,01)]-1=0,0791 hay7,91%
Yên Nhật 3 40 (1,09)[1+(0,03)]-1=0,1227 hay 12,27
Yên Nhật 7 25 (1,09)[1+(0,07)]-1=0,1663 hay 16,63
100%