Luận văn thạc sĩ Chính sách vô hiệu hóa, chính sách tiền tệ và hội nhập tài chính quốc tế ở Việt Nam





















 




 











Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng
 : 60340201


 

. 



 
L

- Lun phm nghiên cu ca tôi.
- S liu trong luu tra trung thc.
- Tôi xin chu trách nhim v nghiên cu ca mình.
TP. H 
Tác gi


Phm Th Ngc Trang

MC LC
Trang
Trang ph bìa
L
Mc lc
Danh mc vit tt
Danh mc bng biu
Danh mc hình v
Tóm t tài 1
Lý do ch tài 1
Mc tiêu nghiên cu 3
Ni dung nghiên cu 3
u 3
Kt qu nghiên cu 3
Kt c tài 3
1. Khung lý thuyt và các nghiên cc 4
1.1 Khung lý thuyt v b ba bt kh thi và chính sách vô hiu hóa 4
1.1.1B ba bt kh thi 4
1.1.1.1 Lý thuyt b ba bt kh thi c n 4

1.1.1.2 D tr ngoi hi và mi liên h vi b ba bt kh thi: s phát trin c
th  7
1.1.2 Can thip vô hiu hóa 11
1.1.2.1Can thip vô hiu hóa là gì 11
1.1.2.2 Ti sao phi can thip 11
1.1.2.3 Li ích và giá phi tr ca can thip vô hiu hóa 13
1.2 Tng quan các nghiên c 14
n và d liu nghiên cu 19
 19
2.2 Mô t d liu 19
2.3 Thit k nghiên cu 29
3. Kt qu nghiên cu và tho lun 32
ng h s vô hiu hóa dòng vn thông qua i ca tài sn tín dng
na ròng dng tin d tr, chu s ng ca bic lp là s
i ca d tr ngoi hng tin d tr i trong GDP 32
3.1.1 Kinh tính chun ca sai s trong hi quy 32
3.1.2 Kinh gi thit v s a các bic lp 33
3.1.3 Kinh gi thuyt v s i c 33
3.1.4 Kinh gi thuyt v s a các sai s 34
3.1.5 Ht OLS 35
3.1.6 Kinh h s nh R
2
ca mô hình 36
3.2 ng h s vô hiu hóa thông qua s i ca tài sn tín dng ni
a ròng dng tin d tr còn chu s ng tim n ca lm phát và
cán cân vãng lai 37
3.2.1 Kinh tính chun ca sai s trong hi quy 37
3.2.2 Kinh gi thit v s quan gia các bic lp 37
3.2.3 Kinh gi thuyt v s i c 38
3.2.4 Kinh gi thuyt v s a các sai s 39

3.2.5 Ht OLS 40
3.2.6 Kinh h s hi vi hai bin lm phát và cán cân vãng lai 41
4. Kt lun và hn ch c tài 44
Danh mc tài liu tham kho 46
Ph lc 49











DANH MC VIT TT
NHTW 
FR : D tr ngoi hi
FL : N c ngoài
S :T giá giao ngay
RM :Tin d tr
DC :Tín dng na ròng
INFL :Lm phát
CA :Cán cân vãng lai
OLS t

DANH MC BNG BIU
Bng 2.1 Mô t các bin s dng trong nghiên cu bng mô hình OLS
Bng 2.2 D liu tp hp theo quý ca Vit Nam t n quý 04/2012
Bng 2.3 D liu vào ca mô hình tp hp theo quý ca Vit Nam t quý 02/2000
n quý 04/2012 (do tác gi tính toán t d liu gc)
Bng 3.1.1 Ki nh tính chun ca sai s trong h  i vi mô hình 3 bin

Bng 3.1.2 Ki nh hi ng tuyi vi mô hình 3 bin 

Bng 3.1.3 Ki nh hi      i vi mô hình 3 bin

Bng 3.1.4 Kinh Durbin  i vi mô hình 3 bin 

Bng 3.1.5 Kt qu hi quy bin ph thuc 

Bng 3.2.1 Ki nh tính chun ca sai s trong h  i vi mô hình 5 bin
A
Bng 3.2.2 Ki nh hi ng tuyi vi mô hình 3 bin 

Bng 3.2.3 Ki nh hi      i vi mô hình 3 bin

Bng 3.2.4 Kinh Durbin  i vi mô hình 3 bin 

Bng 3.2.5 Kt qu hi quy bin ph thuc 


DANH MC HÌNH V

Hình 1.1 Lý thuyt b ba bt kh thi
Hình  th i vc công nghip hóa
 th i vi các nn kinh t mi ni ti Châu Á và Trung Quc


1

TÓM T TÀI
Lý do ch tài
c khng khou hi nhp kinh t toàn cu,
các nn kinh t mi ni n li chính sách tin t nhc cùng lúc ba
mc tiêu trong b ba bt kh n t c lp, t giá h
nh và t do hóa dòng vn. Mc này bu hi nhp kinh t toàn
c M, châu Âu và Nht Bn cui thp niên 1980 thc hin chính sách
tin t ni lng và vic t n cho tính thanh khon toàn cu tr
nên cao quá m các trung tâm tin t i danh mc
tài sn ca mình bng cách chuyn vc ngoài. c
châu Á li thc hin chính sách t do hóa tài khon vn. Lãi sut  c châu Á
 c phát trin. Chính vì th, các dòng vn quc t  t chy vào các
o ra si t.
c bi c thc hic m ra là c gng thc hin
cái mà các nhà kinh t gi là b ba bt kh c va c nh giá tr ng tin
ca mình vào Dollar M, va cho phép t  n vn (t do hóa tài khon
vn bo v t giá c c hin chính
sách tin t ni lng. Kt qu là cung tic ép lm phát. Chính sách vô
hic áp d chng lm phát.
Bên c n này, ngoài ving ra bo lãnh cho các xúc tin
 c còn bo h ngm cho các th ch u này góp
phn làm các công ty  Châu Á bt chp mo hi 
hàng thì bt chp mo hic ngoài (phn ln là n ngn hn và n không

phòng nga ri ro). Cho nên khi bong bóng bng sn  Thái Lan v, mt s nh
ch tài chính b phá sng Chính ph có kh  ni t
2

giá h nh. Khi nhn thy du hing lot
rút v ni t giá ngay lp tc châu Á li c
gng gi mc tiêu c nh t n ni cn kit c d tr c nên càng làm cho
cuc tn công tin t b kéo dài.
Khng ho   p tc lan r     
n t m


        


 m tàn phá và gii hý, cuc khng hong
-c xem là cu

20.
Sau khng ho  c mi ni b u nhìn li nguyên nhân ca cuc
khng hong và xem xét li n lc ca mình trong vic thc hin các mc tiêu, và h
nhn thy khi hi nhp kinh k toàn cu ngày càng sâu rng rõ ràng có th cn phi hi
sinh mc tiêu c nh t giá mà phi ni lng t m ca các
c này là vn mun kim soát t giá  mt m  nhn ra cn thit
phi dùng d tr  u tit bng ngoi t  c bng can thip vô
hiu hóa. Vit Nam là mt trong nhc thc hic
xem xét Vit Nam thc hin s  nào trong sut thi gian qua, có
hiu qu không và xem xét nhng li ích và chi phí xy ra khi thc hin chính sách
này. Liu chính sách này có th tip tc áp dng ni
vi Vi cc xem xét và nghiên cu.

3

Mc tiêu nghiên cu
Mc tiêu ca bài nghiên cu là ng m vô hii vi dòng vn
vào Vin 2012.
Ni dung nghiên cu
 thc hin mc tiêu này, tác gi ng m vô hiu hóa dòng vn thông
qua ng s i bin d tr ngoi hng GDP, lm phát và cán cân
tài khon vãng lai.
u
Bài nghiên cu s dt (OLS) vi chui s liu
thi gian theo quý t  ng m can
thip vô hiu hóa ca Vit Nam.
Kt qu nghiên cu
Kt qu nghiên cu cho thy m vô hiu hóa các dòng vn d tr c

Kt cu ca bài nghiên c
- Khung lý thuyt và các nghiên cc  chính sách can thip vô hiu
hóa
- n và d liu nghiên cu
- Tho lun v kt qu nghiên cu
- Kt lun
- Hn ch c tài




4

1. KHUNG LÝ THUYT VÀ CÁC NGHIÊN CU


1.1 Khung lý thuyt v b ba bt kh thi và chính sách vô hiu hóa
Lý thuyt b ba bt kh thi là mt lý thuyt kinh t nn tng, ph bin trong kinh t hc
V b ba bt kh thi ca tng quc nhiu tác gi nghiên cu và
m mm ya tng
qun hin ti, v b ba bt kh c bin chính sách
t  nóng cn mi quc gia gii quyc chin t 
ngày càng gay gt hin nay.
1.1.1 B ba bt kh thi
1.1.1.1 Lý thuyt b ba bt kh thi c n
Robert Mundell  i nhn gii Nobel kinh t        ca lý
thuyt b ba bt kh ng nên nhng nn tn v lý thuyt này
vào nh kim soát vn b tht
bi  nhiu quc gia cùng vi mâu thun gia vic c nh t  c lp trong
chính sách tin t ngày càng rõ nét thì lý thuyt B ba bt kh  thành nn tng
cho kinh t ha nn kinh t hii.
Lý thuyt B ba bt kh c phát bit quc gia không th ng thi
c c ba mc tiêu t giá h nh, hi nhc lp tin t.
Tc là, mt quc gia ch có th có th la chn cùng mng thi hai trong ba
mc tiêu k trên.
Trong lý thuyt này, ba mc tiêu không th ng thc bao gm:
 c lp tin t giúp chính ph ch ng s dng các công c chính sách tin t
 thc hin chính sách phn chu k kinh t. Ví d, nu nn kinh t có du hiu phát
trin nóng, chính ph s t hay tht cht cung tic li. Nhiu nhà
kinh t tin rng s c lp tin t s giúp nn kinh t ng nh và bn vng
5

 là trong mt th gii mà giá c và tii cng
nhc lp tin t quá mc có th là mt cái c  chính ph lm dng thc hin các
ching méo mó trong ngn hc lp tin t quá mc

có kh  khin cho chính ph phát hành tin trang tri cho thâm ht ngân sách.
 nh t giá giúp t chính ph tin hành các bin pháp
nh giá c. Cái neo này làm cho nhn thc ca ni vi ri ro ca nn
kinh t gim tin cng ni t, nhi vi
nhng qung ni t yu. Tt c u vì mc tiêu làm 
tt lên. Tuy nhiên, t giá nh quá mc có mt trái ca nó. T giá quá c nh làm
cho chính ph mt công c  hp th các cú sc bên trong và bên ngoài vào
nn kinh t.
 Hi nhp tài chính tt nhiên là xu th khó th ng lc trong bi cnh
toàn cu hóa. Li ích ca hi nhp tài chính n t hai mt: hu hình và vô hình. V
mt hu hình, li ích ca hi nhp tài chính giúp qu
phân b ngun lc t vy
mà h mi mnh dn b vn vào nn kinh t, th ng tài chính na nh  h
n theo. Li ích ln nht  li ích vô hình  mang li t hi nhp tài chính
là tng lc giúp cho chính ph tin hành nhiu ct
 theo kp nhi t hi nhp. Mc dù vy, hi nhc
cho là nguyên nhân dn bt n kinh t nh







6

Hình 1.1 Lý thuyt b ba bt kh thi

B ba bt kh c minh ha bi hình 1.1, mi cc tiêu:
chính sách tin t c lp, nh t giá và hi nhp tài chính. Mi cnh mô t mt

mc tiêu kì vng ca nn kinh t, tuy nhiên không nn kinh t nào có th thc hin
ng thi c ba cnh ca tam giác trên. Bt kì cp m t
c bng mt ch  t giá i t b mc tiêu chính sách còn li:
 nh t giá và hi nhc kt hp bng cách la chn ch  t
giá c i t b c lp tin t 
mt công c  u chnh lãi sut tc lp vi lãi suc ngoài.
 c lp tin t và hi nhc kt hp bng cách la chn ch  t
giá th ni t b mc tiêu nh t giá. Vi la chn này, ngân hàng
c quyn t do nh lãi sui li t giá phi vn hành theo
nhng nguyên tc th ng.
 nh t c lp tin t c kt hp bng cách la chn th ng
va ch phi thit lp kim soát vn. Khi có kim
soát vn, mi liên h gia lãi sut và t giá s b phá v, và quc gia có th thc hin
ng thi hai mc tiêu này.
7

Theo hình 1.1, mt nn kinh t trong cùng mt thm có th la chn mt trong ba
nh ca tam giác vi nguyên tc: quc gia s thc hing thi hai mc tiêu
trên hai cnh chnh s la chn ca quc gia da theo góc nhìn
v c có v n thit trong lý thuyt B ba bt kh thi
c n trong nhi có mt tm quan trng nhi
vi vic nghiên cu các mô hình phát trin ca lý thuyt B ba bt kh thi hii.
1.1.1.2 D tr ngoi hi và mi liên h vi b ba bt kh thi: s phát trin c
th .
Phiên bn nguyên thy ca lý thuyt b ba bt kh  cn vai trò ca d
tr ngoi hi. Lý thuyt tam m rng nghiên cu v s i không hoàn toàn gia
các la chn mc tiêu cho nn kinh t; thuyt t din thêm vào mt nhân t là kh 
c ngoài ca quc tip nghiên cu v v d
tr ngoi hi  mt v  cn  các nn kinh tc bit là
các nn kinh t mi n hi nhp tài chính din ra ngày

càng sâu rng  các quc gia này nên ngày càng có nhiu nghiên cu cho thy d tr
ngoi hng trong mu hình b ba bt kh thi, nht là ti các quc
n.
p k gu các nn kinh t n có xu
ng thiên v la chn ch  t giá trung gian gia c nh và th n  t
giá th ni có qun lý, neo t giá, hay di bang t giá. Ch  t giá hn h
i các quc gia ph tr ngoi h bm duy trì t giá trong mt
vùng m hoch ca chính ph. Sau khng hong tài chính Châu Á
1997, nhin bu chuy t giá linh hoc
ng v th ng nhic dù vy, d tr ngoi hi  
trin vn tip tng. D tr ngoi hi toàn c khong 1000 t
 n t n 2006.
8

So sánh mc d tr ngoi hi c  c bng con s tuy i có v  p
khuyn, vì mi nn kinh t có quy mô, phm vi và tính ch b qua quy
mô nn kinh t, ta s dng ch s IR/GDP, tc t l d tr ngoi hi trên tng sn
phm quc ni. Trong khi IR/GDP tc công nghii nh xp x
i 5% thì t l này t n khong 27%. Gn
n nm gi n ba phn d tr ngoi hi toàn cu, phn ln
tp trung   l  kho 
khoc là quc gia có d tr ngoi hi
trên GDP t khong 1% p x n

D tr ngoi ht phn do chính ph n phi phó
vng dòng vn nóng t t d dng lt
ngt và o chiu, vì v tr ngoi hc mà chính ph các
qut tm can thip vào th ng ngoi
h phòng nga ri ro ngun vo chiu.
Trong các nhân t i và tài chính, nhân t nào là ch y gii thích cho d

tr ngoi hng vic nghiên cu xem nhng yu t nào mang tính quyt
nh d tr ngoi hi tn kinh t n t 1975  2004, Cheung
và Ito (2007) nhn ra rng nt i là thành phn quan
trng d tr ngoi hi, thì ga nhân t 
mi ngày càng gim d  tài  
trng vào d tr ngoi hi  c.
Obstfeld (2008) cho rng các nhân t n quy mô ca các khon n
c có kh i thành ngoi t (M2), m m ca tài chính, kh
p cn ngoi t thông qua các th ng n, chính sách t giá s là nhng ch
báo quan tri vi d tr ngoi hi toàn ca mt quc gia.
9

Chính vì tm quan tr  a hi nht nhân t
quyi vi d tr ngoi hy nên các nhà kinh t u có nhng
nghiên c mi liên kt gii trong cu trúc ca b ba bt kh thi
và m d tr ngoi t.
Nhi trong cu trúc ca b ba bt kh thi và m d tr ngoi hi có mi
liên kt vi nhau, vì vn khai mt dng  th
 ng ca nhi này. Aizenman, Chinn và
Ito xây dng cho mi quc gia mt vector b ba bt kh thi và nhng cu hình ca d
tr ngoi h c lp tin t, nh t giá, d tr ngoi hi và hi nhp
tài chính ca mi quc gia. Nhng t n 1. Cu hình ca
mi quc tng hp b th ng quát vi b
c lp tin t, nh t giá, ch s IR/GDP và hi nhp tài chính.
Hình 1.2 và 1.3 tng h   i vi các quc gia công nghip hóa và
nhng nn kinh t mi ni. Nhìn trên hình ta thy các quc gia công nghip ngày càng
c t do hóa tài chính nhii t do hóa tài chính, các quc gia
công nghi ng ti nh t giá (ch yu  các quc gia s
dng Euro).
ng th t s tht là các nn kinh t mi nng ti t giá linh

hoi nh tr
ngoi hi cc li, các quc gia công nghip hóa li
ngày càng gi tr ngoi hi ca mình.






10

Hình1.2  th i vc công nghip hóa


Hình 1. th i vi các nn kinh t mi ni ti Châu Á và Trung Quc



11

1.1.2 Can thip vô hiu hóa
1.1.2.1 Can thip vô hiu hóa
Chính sách can thip vô hiu hóa là s can thip ca chính ph vào t  m bo
rng ving lên th ng ngoi hi không làm n các mc tiêu
chính sách khác ca chính phn hành s dc
can thip vô hiu hóa, bng cách thc hing thi song song hai giao dch trên th
ng ngoi hi và th ng m.
1.1.2.2 Ti sao phi can thip
Nhng cú sc hoc nhng xáo tr ng n t giá khin cho NHTW phi can
thip dù không có cú s giá vn có nhng

ng xn th ng thì NHTW vn phi can thip  làm du bt các bing
t giá hay có mt s lý do khin NHTW phi can thip vào t  thit lp bi
t giá n nhm thc hin mt mNhiu nghiên cu cho thy
s can thip ci vi bing t giá.
Trong nhi ng hp, can thip ca NHTW b các lc cung cu trên th ng
ngoi ho. Mc dù vy, NHTW hong da trên lý thuy
tình hình bt x.
Can thip trc tip vào t giá là cách thng trc tip trên th ng
ngoi h làm cho ng tim giá. Nu mung ni t
 can thip bng USD ra th  ng ni
t u qu cng này là d tr ngoi hi quc gia s st gim và
cung tin gim. c li mun ng ni t mt giá, NHTW s ng ni t
ra th  ng USD và s làm d tr ngoi h
cung tin gim có th ng kinh t ca chính ph và
cung ti làm cho lm phá vic can thip trên th ng ngoi
hi không làm   n các mc tiêu chính sách ca chính ph, NHTW tin
c can thip vô hiu hóa. Vic can thip này din ra song song hai giao
12

dch trên th ng ngoi hi và th ng m. NHTW can thip trên th ng m
bng cách mua hay bán trái phi m cung tin tr li, cui cùng
vic can thip này s không làm n cung tin.
NHTW mua các tài sn d tr ngoi hi, phi quynh rng có nên tài tr bng cách
gia ng tin d tr, t m phát, hay gin na
ròng khin vô hing lên d tr tin c. NHTW có th p
 tr ng tin theo mt s cách sau: bán các công c th
ng, chng hu chính ph hoc hi phiu ca NHTW hoc bng các
nghip v i hoc mua li. Nu là nghip v ng ý mua hp
ng t giá k hi nghip v mua li, NHTW s ng t
có giá vi tha thun s mua chúng l ng suy gim, mt s

nhà chc trách tin vào nhng công c phi th n tin ký qu ca
chính ph và nh       nh    i vào
NHTW hay bán d tr ngoi hi cho chính ph có th giúp chính ph gim tc
n t bên ngoài.
Ngoài ra, NHTW có th can thip gián tip vào t giá thông qua công c lãi sut.
Chng hn, nu mung ni t  thu hút dòng vn
chy vào hoc chuyn dch các khon tin gi t ng ngoi t sang ni tc li,
nu mung ni t gim giá thì NHTW gim lãi sua, can thip gián
tii vi t c thc hin thông qua các hàng rào ca chính ph 
hay các rào cn k thut.   áp dng nhng hn ngi
vi hành nhp nhm mm nhu cu ci vi các ngoi t và to
mt áp lng EUR. Cui cùng, chính ph có th gim hay min thu
t c thu nhp nào t các hoc ngoài t tác
m nhu cu c  c t ng EUR. Và tt
nhiên nhng can thip thông qua các hàng rào s b chính ph c tin hành tr
 li.
13

1.1.2.3 Li ích và giá phi tr ca can thip vô hiu hóa
 ng hi nhp tài chính là mt kt qu không th tránh khi ca hi nhp
i sâu  cn. Mt trái cng hi nhp tài
chính là vic tin gn s bt n tài chính. Nhng lo ngi v bt n tài chính và
tin t  quy mô tích  d tr và can thip vô hiu hóa ca tng quc gia.
Tuy nhiên, s nh ca chính sách hn hp này li tùy thuc vào nhng li ích và
chi phí liên quan.
 là ci trc tip ca d tr liên quan vi t biên ca vn
công hoc chi phí vay bên ngoài. Mc tha vt cn biên
thcòn mc thiu vt cu này s
dn tình trng dòng vn di chuyn t m nhm t
li nhun, vì chi phí sn xut cc tha vc thiu

vn.
Th hai, can thip vô hiu hóa có chi phí tài chính n s khác bit gia s
chi tr nhng khon n  phát hành  can thip vô hiu hóa
thanh khon c (hoc i t vic b qua li nhuc trên
nhng tài sc, chng hn  trái phiu chính phc bán cho khu vc
, và thu nhp kim c trên tài sn d tr c ngoài.
Can thip vô hiu hóa và tích tr d tr c ngoài  liên quan n các chi phí ri
 Rc  xy ra khi vic tích tr d tr khuyn
khích i chi tiêu trong ch   bi bt n chính tr và vic giám sát hn
ch, cho thy rng các qui s bt n và phân hóa chính tr la chn
d ngoi hi c vi mô phát sinh khi tích tr d tr tr cp ri ro.
Levy-Yeyati (2005) yêu cu d tr bt buc có tính thanh khon trong các ngân hàng
u khoc chuyc. Cui cùng,  d tr và
can thip vô hiu hóa có th kích thích nhng bin dng ca khu vc tài chính. Ví d,
14

vic s dng nhicác công c phi th ng (ví d  yêu cu d tr bt buc,
kim soát tín dng trc tip) có th cn tr s phát trin ca th ng trái phiu doanh
nghip và i hành vi ca các ngân hàng. Ngoài ra, nó có th cn tr s phát trin
tài chính bng cách phân loi th ng n công thông qua phát hành các khon n
 thay vì tín phiu kho bc.
Tho lun này cho thy m mà mc có th tip tc can thip vô hiu hóa

 thuc vào m mà nó sn sàng chu ng kim ch tài chính và các bin
ng khác n nn kinh t ca nóng thi, các chính sách khuyn khích kim ch
m chi phí vô hiu hóau này cho thy rc
có kh  sn sàng tham gia vô hiu hóa tài chính  m l có th duy
trì c tr và vô hiu hóa trong mt thi gian .
S nh ca vic hn hp chính sách hin nay phc t m mà vic tính
toán chi phí - li ích ca mi quc gia ph thuc vào ng cc khác.

Các nc theo chin c  ng ng xut khu có th ch tham gia
trong s  d tr s cnh tranh  ci thin và duy trì kh nh tranh ca h
trong vic xut khu sang c công nghip. Vì vy, ví d, min là Trung Quc và
các láng gi g duy trì kh nh tranh trong xut khu
sang Hoa K, nhc này vi nhng chi phí vô hiu hóa thng cách sn
sàng bóp méo h thng tài chính ca h  tích tr d tr quc t và
chin thng  ít nht là trong ngn hn.
1.2 Các nghiên cc  chính sách vô hiu hóa.
Theo mt nghiên cu ca hai tác gi Richard J.Herring và Richard C. Marston, khi có
s i trong d tr ngoi hi tt yu s dn s i trong d tr ca ngân
u này không xn
ng khác ca s i này. Mng vô hinh
 n lc ca c h thng nhn s ng tin t i d
15

tr ngoi hi bi m  c li trong vic nm gi nhng tài sn trong
c. Tuy nhiên, mu chnh khác trong bi c
th c s vô hiu hóa các ng ca tin t do vii d tr
ngoi hi. Ví d, ngân hàng phi phó li s i trong d tr ngoi hi bng
u chnh li s  thiu ht) bng cách gin chit khu
n.
Vô hiu hóa trong hong ngoi hi là mt hoa chính sách tin
t  c công nghip. Thc vy, vô hing xuyên là mt hong khá
ni ting    c d tr liên bang FED, ngân hàng Nht Bn, và
a, vô hiu hóa các hong can thip ca các quã
c thc hiên khá ph bin  c. Các nghiên cu thc nghim xác nhn
cho các qu    ng v h s vô hiu hóa là l      
(nghiên cu ca Mastropasqua et al.  1988).
    m v s vô hiu hóa ca hot
ng ngoi hi, h cho rng hong vô hi tc mt m

c lp tin t cho mt quc gia. Tuy nhiên, nó s kèm theo mt hu qu quan trng
cho s nh ca dòng chy d trm vi h thng t giá hi
c giao kt, vic can thip vô hiu hóa có th c s trng pht
v các chính sách tin t c và s liên kt lãi sut cn thit cho s nh ca
h th này và nhn mnh vào chính
    tin cy quá mc vào can thip vô hiu hóa, thnh thong
nhm mc tiêu ng h cng nhc mt ch  t c bit mà thi h tr t
phía các công c tin t y, m thích hp ca can
thip vô hiu hóa là mt v rt quan trng cho các nhà làm chính sách.
V v mt chính sách can thip tt mc rt nhiu s quan
tâm chú ý t nhng chuyên gia, tuy nhiên, v s phù hp ca chính sách can thip
16

vô hiu hóa thì vn còn nhiu lo ng ch yu bi vì hu ht các mô
hình lý thuyt truyn thu cho rng dòng vn di chuyn hoàn ho và vì vy can
thip vô hiu hóa ngoi hi ri khi quc gia ch 
hiu qu.
t kt qu, mc ch yu ca các trung tâm nghiên cu can thip vô hiu
hóa s làm ng th ng ngoi h bin, can thip vô
hiu hóa ti hn có th c hiu qu:
 M          t cân xng hay th ng
không hiu qum gi mi
ng tín hiu ca nn kinh t, tt c nhng thông tin này s
c công chúng bin thông qua các chính ng.
 Th n thay th không hoàn ho
trên bình din quc t, và can thip vô hit hiu qu bi s i trong mi
quan h cung ca các tài s Bordo và Schwartz (1991), Dominguez và Frankel
p mt bn tóm tt v v này và mi liên h ca các nghiên cu.
Mt nhóm nghiên cu khác, ng dc, chp nhn bin
vô hinh m ta vô hiu hóa và can thip ngoi hi và mt

s nghiên cu ca Benavie và Froyen (1992), Natividad và Stone (1990), Kenen
(1982), Marston (1980).
Mt nghiên cu khác ca Robert Lavigne (2008) lp
thu nhng hiu ng t vic cung cng ni t  mua vào ngoi t, nhm n
nhng ca lãi suc và lm phát.
Mt nghiên cu khác ca Robert Lavigne (2004), tác gi ng can
thip vô hiu hóa, bao gm các quc gia có nn kinh t th ng mi ni nhm xác
nh kích c và thi gian kéo dài ca chính sách này trong mi quan h vn