Mua lại và sáp nhập - Giải pháp nâng cao năng lực cạnh tranh của các công ty chứng khoán tại Việt Nam hiện nay

B GIÁO DCăVĨăĨOăTO
TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH

PHM XUÂN TH THANH QUANG

 TÀI:
MUA LI VÀ SÁP NHP ậ GII PHÁP NÂNG CAO
NNGăLC CNH TRANH CA CÁC CÔNG TY
CHNG KHOÁN TI VIT NAM HIN NAY

Chuyên ngành: Tài chính ậ Ngân hàng
Mã s: 60 31 12

LUNăVNăTHC S KINH T


NGIăHNG DN KHOA HC
TS. TRN TH MNG TUYT

TP. H Chí Minh ậ Nmă2011


LIăCAMăOAN

Tôi xinăcamăđoan lun vn thc s kinh t này là do chính tôi nghiên cu và thc hin,
có s h tr và giúp đ ca ngi hng dn khoa hc TS. Trn Th Mng Tuyt. Các
thông tin, s liu đc s dng trong lun vn là trung thc và chính xác.

Tp. H Chí Minh,ăngƠy…ătháng…ănmă2011

Tác gi

Phm Xuân Th Thanh Quang












DANH MC CÁC KÝ HIU, CH VIT TT
1. CTCK: Công ty chng khoán
2. M&A: Merger & Acquisition: Mua li & Sáp nhp
3. HOSE: S giao dch chng khoán Tp. H Chí Minh
4. HNX: S giao dch chng khoán Hà Ni
5. NH TMCP: NgơnăhƠngăthngămi c phn
6. PwC: PricewaterhouseCoopers
7. TSC: Tài sn c đnh
8. TNHH: Trách nhim hu hn
9. TTCK: Th trng chng khoán
10. TPCP: Trái phiu chính ph
11. TTLK: Trungătơmăluăkăý
12. UBCK: y ban chng khoán
13. UPCoM: Th trng giao dch c phiu caăCTCăchaăniêmăyt
14. WTO: T chc thng mi th gii

DANH MC BNG, BIU

DANH MC CÁC BNG
Bng 2.1: Giá tr vn hóa th trng 25
Bng 2.2: S lng tài khon caănhƠăđuătătínhăđnă31/12ă(hƠngănm) 30
Bng 2.3: Vnăđiu l mt s công ty chng khoán tiêu biuăgiaiăđon 2009-2010 32
Bng 2.4: Doanh thu môi gii mt s CTCKăgiaiăđon 2010- 2011 35
Bng 2.5: Th phnătăvn phát hành và niêm yt chng khoán ca mt s công ty chng
khoán tiêu biu 2009-2011 37
Bng 2.6: S lng chi nhánh và phòng giao dch ca mt s công ty chngăkhoánănmă2010
38
Bng 2.7: S lng CTCK ti mt s qucăgiaănmă2010 42
Bng 2.8: Các nhân t to nên s thành công và rào cn vi hotăđng M&A 53
Bng 2.9: S lng và giá tr giao dch ca hotăđng M&A ti Vit Nam t 2005ăđn 2010: 54
Bng 2.10: Giá tr M&A theo các ngành ngh chính trên th gii t nmă2000-2010 55
Bng 2.11: Hotăđng M&A ti Vit Nam và các quc gia khác trên th gii t nmă2009-
2010 56
Bng 2.12:ăCácăthngăv M&A gia CTCK niăvƠănhƠăđuătănc ngoài t nmă2008ăđn
nay 57
Bng 2.13: Mt s thngăv mua li, sáp nhp giaăcácăCTCKătrongănc t nmă2008ăđn

nay 58
DANH MC CÁC BIUă
Biuăđ 2.1: T l vn hóa th trng/Tng snălng quc ni (GDP) 24
Biuăđ 2.2: S lng công ty niêm yt 27
Biuăđ 2.3: S lng các công ty chng khoán và công ty qun lý qu 29
Biuăđ 2.4: Th phn giá tr giao dch môi gii c phiu Quý I/2011 caă10ăCTCKăhƠngăđu
tiăHOSEăvƠăHNX……………. 34
Biuăđ 2.5 : Các thách thc liên quanăđn nhân s 53


Biuăđ 2.6: T l phnătrmăcácăgiáătr mua li theo các ngành ngh - mc tiêu M&A ti Vit
Namănmă2010…………… 55
Biuăđ 2.7: Chng loi chtălng sn phm hin nay nhăth nào? 65
Biuăđ 2.8:ăánhăgiáămcăđ hài lòng chung ca bnăđi vi chtălng dch v ca các
CTCK hin nay? 66
Biuăđ 2.9:ăTrìnhăđ công ngh ca các CTCK hinănayăđƣăđápăngăđc nhu cu ca khách
hàng và s phát trin ca th trngăcha? 67
Biuăđ 2.10:ăTrìnhăđ qun lý ă caăbanăđiu hành các CTCK hinănayănhăth nào? 68
Biuăđ 2.11:ăNngălc chuyên môn và mcăđ chuyên nghip ca nhân viên CTCK hin nay
nhăth nào? 68
Biuăđ 2.12: Quy mô vn caăcácăCTCKănhăth nƠoăđ có th đápăngăđc tình hình hot
đng kinh doanh? 69
Biuăđ 2.13: Bnănghăth trng chng khoán Vit Nam s tip tc gim trong thi gian ti
và hotăđng kinh doanh ca các CTCK s gpăkhóăkhnă mcăđ nhăth nào? 70
Biuăđ 2.14:ă tn ti và phát trin bn vng,ăcácăCTCKătrongănc có nên mua li và sáp
nhp li viănhauăđ to thành mt công ty ln mnhăvƠăđ sc cnh tranh viăcácăCTCKănc
ngoài? 71
Biuăđ 2.15: Vic tn ti quá nhiuăCTCKănhăhin nay là cn thit hay không? 71
Biuăđ 2.16: Kh nngăcnh tranh caăcácăCTCKătrongănc hin nay vi các tpăđoƠnătƠiă
chínhăncăngoƠiăđc bnăđánhăgiáănhăth nào? 72

MC LC
CHNGă1ă:ăCăS LÝ LUN V MUA LI VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP
(M&A)
1.1 Tng quan v mua li và sáp nhp doanh nghip (M&A) 1

1.1.1 Khái nim v mua li và sáp nhp doanh nghip 1
1.1.2 Phân bit hp nht, mua li và sáp nhp doanh nghip 1
1.2 Phân loi M&A 2
1.2.1 Da trên mi quan h gia các doanh nghip mua li và sáp nhp 2
1.2.2 Daătrênăcăcu tài chính 3
1.3 Cácăphngăthc M&A 4
1.3.1 Thngălng vi Hiăđng qun tr vƠăBanăđiu hành 4
1.3.2 Mua c phiu trên th trng chng khoán 4
1.3.3 Chào mua công khai 5
1.3.4 Mua tài sn 6
1.3.5 Lôi kéo c đôngăbt mãn 6
1.4 Nhng li ích và hn ch ca vic mua li và sáp nhp công ty 6
1.4.1 Li ích 6
1.4.2 Hn ch 8
1.5 ngăcăthc hin M&A 10
1.5.1 ng lcăđ mua li 10
1.5.2 ng lcăđ sáp nhp 11

1.6 Các ni dung ca quá trình M&A 12
1.6.1 Lp k hoch chinălcăvƠăxácăđnh mc tiêu ca M&A 12
1.6.2 Xácăđnh công ty mc tiêu 12
1.6.3 nh giá giao dch 13
1.6.4 ƠmăphánăvƠăgiaoăkt hpăđng giao dch M&A 19
1.7 S cn thit tin hành mua li và sáp nhp các Công ty chng khoán hin nay 20
Kt lunăchngă1 20


CHNGă2:ăTHC TRNGăNNGăLC CNH TRANH CA CÁC CÔNG TY
CHNG KHOÁN VIT NAM HIN NAY
2.1. Tng quan th trng chng khoán Vit Nam 22

2.1.1 V khung pháp lý và chính sách 22
2.1.2 V th ch 23
2.1.3 V quy mô và hàng hóa (ngun cung) ca th trng 24
2.1.4 V niêm yt và giao dch chng khoán 26
2.1.5 V h thng trung gian th trng 28
2.2. Thc trng v nngălc cnh tranh ca các Công ty chng khoán VN hin nay 31
2.2.1 Quy mô vn kinh doanh 32
2.2.2 i tác chinălcănc ngoài 33
2.2.3 Hotăđng môi gii và th phn môi gii 34
2.2.4 Hotăđngătăvn và th phnătăvn 36
2.2.5 Mngăli hotăđng 38
2.2.6 Thc trng v sn phm dch v ca các Công ty Chng khoán 39
2.2.7 Thc trng v h thng công ngh thông tin 40
2.3. Nhng thách thc và thiăcăđi vi các công ty chngăkhoánătrongănc t s
phát trin và m ca th trng 41

2.3.1 Thách thc 41

2.3.1.1 iu kin th trngătrongănc 41
2.3.1.2 Phát trin do sc ép bên ngoài: T do hóa tài chính theo WTO 43
2.3.1.3 Liên doanh vi công ty chngăkhoánănc ngoài 43
2.3.1.4 Nhngăđiătng có timănngăgiaănhp vào th trng chng khoán Vit Nam 44
2.3.2 Thiăc 45
2.4. MôiătrngăkinhădoanhăvƠămôiătrng pháp lý nhăhngăđn hotăđng mua li
và sáp nhp Công ty  Vit Nam 47

2.4.1 Môiătrng kinh doanh 47
2.4.2 Môiătrng pháp lý 47
2.4.3 Tính minh bch 51


2.4.4 Yu t conăngi và ngun nhân lc 52
2.5. Tình hình mua li và sáp nhp công ty chng khoán VN 54
2.5.1 ánhăgiáăv hotăđng M&A  Vit Nam 54
2.5.2 Thc trng v tình hình hotăđng mua li, sáp nhp công ty chng khoán ti Vit
Nam 56

2.5.3 Hn ch trong hotăđng mua li sáp nhp công ty chng khoán ca Vit Nam 59
2.6. Các yu t nhăhngăđn quytăđnh M&A CTCK ti Vit Nam 63
2.7. ngăcăca hotăđng M&A công ty chng khoán ti Vit Nam 73
2.7.1 Các công ty chng khoán phát trin v s lngănhngăchtălngăchaăcao 73
2.7.2 KhóăkhnăvƠătháchăthc ca Công ty chng khoán nh trc xu th hi nhp 74
2.7.3 Hn ch v th tc pháp lý 75
2.7.4 Ch đo và s hng dn h tr ca Chính ph và y ban chngăkhoánănhƠănc76
2.7.5 Tm nhìn chinălc ca các tpăđoƠnătƠiăchínhănc ngoài 77
2.7.6 nhăhng ca khng hong tài chính th gii vi hotăđng M&A ti Vit Nam78
Kt lunăchngă2 79
CHNGă3:ăGII PHÁP MUA LI VÀ SÁP NHP CÔNG TY CHNG KHOÁN

NHMăTNGăCNGăNNGăLC CNH TRANH THI K HI NHP KINH
T QUC T
3.1 Các giiăphápăđi vi y ban chngăkhoánănhƠăncăvƠăcăquanăqun lý 81

3.1.1 Kin toàn h thng lutăđiu chnh hotăđng M&A 81
3.1.2 Gii pháp v vai trò ca t chcătăvn trong vic mua li và sáp nhp các Công ty
chng khoán 87

3.1.3 Gii pháp phát trin ngun nhân lc cho th trng M&A 89
3.2 Các giiăphápăđi vi các Công ty chng khoán thành viên 89
3.2.1 Giaiăđonătrc và trong quá trình thc hin M&A 89
3.2.1.1 i vi CTCK bên mua 90
3.2.1.2 i vi CTCK bên bán 98
3.2.2 Giaiăđon sau khi kt thúc quá trình M&A 99
Kt lunăchngă3 106


KT LUN CHUNG 108
PH LC 1 112
CÁC CAM KT CA VIT NAM KHI GIA NHP WTO V LNHăVC CHNG
KHOÁN

PH LC 2: 115
BNG CÂU HIăIU TRA NGHIÊN CU NHNG YU T NHăHNGăN
QUYTăNH MUA LI SÁP NHP CÔNG TY CHNGăKHOÁNă NÂNG CAO
NNGăLC CNH TRANH TRONG THI K HIN NAY
PH LC 3: 120
VIT NAM VÀ XU TH M&AăTRONGăTNGăLAI

PHN M U
1. Tính thit thc ca lunăvn
Triăquaăhnă10ănmăhìnhăthƠnhăvƠăphátătrin, th trng chng khoán VităNamăđƣă
có nhngăbcăthngătrm, vƠăngƠyăcƠngăđc hoàn thinăhnăđ hi nhp vi xu
th chung ca th gii.
Các công ty chng khoán là mt nhân t không th thiuă đ to thành mt th
trng chng khoán. Theo s liu thng kê ca U Ban ChngăKhoánăNhƠăNc thì
tínhăđn htănmă2010ăthìăcóă105ăcôngătyăchngăkhoánăđƣăđc thành lpăvƠăđiăvƠoă
hotă đng ti TTCK Vit Nam. Vi s lng các công tyă nhă trênă lƠă quáă nhiu
trong mt th trng quy mô nh nhăVit Nam,ăđiu này đƣăto nên s cnh tranh
gay gt gia các công ty chngăkhoánăđ tn ti và phát trin.
Chính s hotăđng ca các công ty chng khoán là mt trong nhng yu t nh
hngăđn s phát trin chung ca th trng chng khoán. Và  chiu ngc li, s
binăđng trên th trng chng khoán cngăs nhăhngăđn hiu qu hotăđng
ca các công ty chngăkhoánăthƠnhăviên.ăTrongăhaiănmăgnăđơy, th trng chng
khoán Vit Nam nhìn chung mang bc tranh măđm do s suy sp kéo dài. Trong

bi cnhăđó,ăthìăvic các công ty chng khoán không có lãi hoc l lƠăđiu không
th tránh khi khi thu nhp t các dch v môi gii, t doanh hay bo lãnh phát
hành hu nhăkhôngăđ cho chi phí duy trì b máy hotăđng, trongăkhiăđó,ăs tin
phi chi cho d phòng gim giá chngăkhoánătngămnh. Nmă2010,ătheoăbáoăcáoă
kim toán ca y ban ChngăkhoánăNhƠănc, khong 70 công ty chng khoán làm
nă cóă lƣiă vƠă khong 30 công ty thua l. Nu t đơyă đn cuiă nmă tình hình th
trngăkhôngăđc ci thin, thì tngăquan lãi/l trongănmă2011 s đoăngc so
viănmă2010. S st gim ca th trng khin nhiuănhƠăđuătăgnănhăkhôngă
còn lòng tin vi chng khoán thm chí nhiuănhƠăđuătăđƣări b th trng.ăiu
này khin s cnh tranh v th phn môi gii tr nên ngày càng gay gt hn. Bên
cnhăđó, theo cam kt gia nhp WTO, sp ti Vit Nam s cho phép thành lp các


CTCK 100% vnănc ngoài, vi s xut hin caăcácăcôngătyănƠyăđc d báo là
thách thc không nh đi vi các công ty chngăkhoánătrongănc. Doăđóăcácăcôngă
ty chng khoán trongă ncă đc bit là các công ty va hoc nh vi vn ít, sn
phm dch v chaătt…ăli càng gp bt liăhnătrongăvic cnh tranh đ tn ti và
phát trin.ăNhămtăxuăhng tt yu, các công ty này phi tìm cho mình mtăhng
điămi đ giaătngăkh nngăcnh tranh nu nhăkhông mun phá sn hoc kéo dài
tình trng thua l.
Mt trong nhng giiă phápă đ tngă cng kh nngă cnh tranh là sáp nhp các
CTCK đc bit là đi vi các công ty nh, vn ít thành nhng CTCK có tim lc tài
chính mnh, h thng công ngh hinăđi, ngun nhân lcăcóătrìnhăđ Doăđó,ăhot
đngăM&Aătrongălnhăvc này chc chn s sôiăđng trongătngălai. Thc t ti
Vit Nam hinănayăđƣăcóănhiuăthngăv M&A xy ra, tuy nhiên mt s thngăv
cho thy, sau M&A, các công ty chngăkhoánăđcăđuăt,ăđc cng c vn khá
imăhiălng ting. Chc chn phía sau s im lngăđóălƠănhng chuynăđng ngm,
cácăcôngătyănƠyăđangăchun b k lng,ăđyăđ hnăv miăphngădin cho s
phát trin mnh m hnă nhiuănmăsau.
Xut phát t nhng yêu cuăkháchăquanăđó,ăvic nghiên cu v hotăđng ca các

công ty chng khoán, th trng mua li và sáp nhp  Vit Nam và th gii,ăcngă
nhăvic áp dng các kin thc taì chính doanh nghip vào vicăphơnătíchănngălc
cnh tranh ca các công ty chng khoán nhmăđ xut gii pháp mua li và sáp nhp
đ nơngăcaoănngălc cnh tranh trong thi k hinănayălƠăđiu cn thit.
2. Mcăđíchăca lunăvn
 tài tp trung làm rõ mt s vnăđ nhăsau:
Th nht, làm rõ các khái nim hc thutăliênăquanăđn vnăđ mua li và sáp nhp
công ty, các hình thc vƠă phngă thc thc hin M&A, ni dung ca quá trình
M&A, nhng li ích và hn ch ca vic mua li và sáp nhp,ăcáchăđnh giá công ty
khi tin hành M&A.


Th hai, làm rõ thc trngăkinhădoanhăvƠănngălc cnh tranh ca các CTCK hin
nay, kho sát các yu t nhăhngă đn quytă đnh mua li và sáp nhp công ty
chng khoán ti Vit Nam, phân tích tình hình th trng chng khoán và tt yu
khách quan phi sáp nhpăđ các Công ty chng khoán có th tn ti và phát trin
bn vng, có th cnh tranh vi các CTCK có yu t nc ngoài trong bi cnh hi
nhp hin nay.
Th ba, trênăcăs đóăđaăraămt s gii pháp nhm giúp các CTCK thành công trong các
thngăv mua li và sáp nhpăđ các CTCK hin nay tr thành các t chc tài chính
trung gian hocăngơnăhƠngăđuătăhotăđng viănngălc cnh tranh và hiu qu hn.
3. iătng và phm vi nghiên cu
iătng nghiên cu caăđ tài là các vn đ mua li và sáp nhp doanh nghip
trên th gii và VităNam,ănngălc cnh tranh ca các CTCK trong thi kì hi nhp
hin nay.
4. Phngăphápănghiênăcu
Phng pháp nghiên cu ca lun vn đi t c s lý thuyt và thc tin ti Vit
Nam trong nhng nm qua và t đó đa ra nhng nhn xét, đánh giá, phân tích
và cui cùng là đa ra nhng gi ý nhm giúp các CTCK có đc s thành
côngătrongăcácăthngăv mua li, sáp nhp nhmănơngăcaoănngălc cnh tranh

trong thi kì hi nhp.
Cácăphngăphápănhăsau:

- Phng pháp thng kê lch s vƠăphngăphápătng hp:ăsoăsánhăđánhăgiáă
v nngălc cnh tranh ca các CTCK.
- Phngăphápăphơnătích,ăsoăsánh:ăliênăh kinh nghimăcácăncălƠmăcăs đ
xut gii pháp, các bin pháp thc hin thành công và hiu qu vic mua li,
sáp nhp các CTCK nhm phát trinăthƠnhăcácăngơnăhƠngăđuătăhoc các
CTCKăcóănngălc cnh tranh mnhăhn.
- Phngăphápăkho sát thc t cng c cho các nhnă xétă đánhăgiáă theoă lýă


thuyt.
5. Kt cuăđ tài
Lun vn gm ba phn chính:
- Chngă1:ăCăs lý lun v mua li và sáp nhp doanh nghip.
- Chngă2:ă Thc trngă nngă lc cnh tranh ca các Công ty chng khoán
hin nay.
- Chngă3:ăMua li và sáp nhp ậ gii pháp nhmătngăcngănngălc cnh
tranh ca các Công ty chng khoán Vit Nam hin nay.



Trang 1

CHNGă 1:ă Că S LÝ LUN V MUA LI VÀ SÁP NHP DOANH
NGHIP (M&A)
1.1 Tng quan v mua li và sáp nhp doanh nghip (M&A)
1.1.1 Khái nim v mua li và sáp nhp doanh nghip
M&Aăđc vit tt bi hai t ting Anh là Mergers (sáp nhp) và Acquisitions (mua li).

M&A là hotăđng dành quyn kim soát doanh nghip, b phn doanh nghip (gi chung là
doanh nghip) thông qua vic s hu mt phn hoc toàn b doanh nghipăđó.
M&Aădngănhătr thành mt cm t đcăphátăơmăcùngănhau,ăcùngănghaăvi
nhau, tuy nhiên trên thc t chúng có nhngăđim khác bit và cn hiu rõ gia mua
li và sáp nhp.
Sáp nhp (Mergers): là hình thc kt hpămƠăhaiăcôngătyăthng có cùng quy mô,
thng nht gp chung c phn. Công ty b sáp nhp chuyn toàn b tài sn, quyn,
nghaăv và li ích hp pháp sang công ty nhn sáp nhp,ăđng thi chm dt s tn
ti ca công ty b sáp nhpăđ tr thành mt công ty mi.
Mua li hay còn gi là thâu tóm (Accquisitions): là hình thc kt hp mà mt công
ty mua li hoc thôn tính mtăcôngătyăkhác,ăđt mình vào v trí ch s hu mi. Tuy
nhiênăthngăv nƠyăkhôngălƠmăraăđi mt pháp nhân mi.
Mcăđíchăca M&A là giành quyn kim soát doanh nghip  mcăđ nhtăđnh ch
khôngăđnăthun ch là s hu mt phn vn góp hay c phn ca doanh nghipănhă
cácănhƠăđuătănh l. Vì vy khi mtănhƠăđuătăđtăđc mc s hu phn vn
góp, c phn ca doanh nghip đ đ tham gia, quytăđnh các vnăđ quan trng
ca doanh nghipăthìăkhiăđóămi có th coiăđơyălƠăhotăđngăM&A.ăNgc li, khi
nhƠăđuătăs hu phn vn góp, c phnăkhôngăđ đ quytăđnh các vnăđ quan
trng ca doanh nghipăthìăđơyăđc coi là hotăđngăđuătăbìnhăthng.
1.1.2 Phân bit hp nht, mua li và sáp nhp doanh nghip
STT
Loi hình
Mô t
01
Sáp nhp doanh nghip
Hình thc kt hp mt hoc mt s công ty
cùng loi (công ty b sáp nhp) vào mt
Trang 2

công ty khác (công ty nhn sáp nhp) trên

că s chuyn toàn b tài sn, quyn và
nghaăv ca công ty b sáp nhp vào công
ty nhn sáp nhp. Công ty b sáp nhp chm
dt tn ti, công ty nhn sáp nhp vn tn
ti và k tha toàn b tài sn, quyn và
nghaăv ca công ty b sáp nhp.
02
Mua li doanh nghip
Mt doanh nghip mua toàn b hoc mt
phn vn/tài sn ca doanh nghipăkhác,ăđ
đ chi phi và kim soát doanh nghipăđó.ă
Công ty b mua chm dt hotăđng tn ti
hoc tn tiădi dng công ty con.
03
Hp nht doanh nghip
Hai hay mt s công ty cùng loi (gi là
công ty b hp nht) có th hp nht thành
mt công ty mi (gi là công ty hp nht)
bng cách chuyn toàn b tài sn, quyn,
nghaăv và li ích hp pháp sang công ty
hp nht,ăđng thi chm dt s tn ti ca
các công ty b hp nht.

1.2 Phân loi M&A
1.2.1 Da trên mi quan h gia các doanh nghip mua li và sáp nhp
1.2.1.1 Sáp nhp ngang: là s sáp nhp gia hai công ty kinh doanh và cnh tranh
trên mt dòng sn phm, trong cùng mt th trng. Kt qu t nhngăthngăv
sáp nhp theo dng này s đemăli cho bên sáp nhpăcăhi m rng th trng, kt
hpăthngăhiu, gim chi phí c đnh,ătngăcng hiu qu ca h thng phân phi
và hu cn. Do vy,ăkhiăhaiăđi th cnhătranhătrênăthngătrng kt hp li vi

Trang 3

nhau thì h không nhng làm gim bt cho mình mtăđi th mà còn to nên mt
sc mnh lnăhn đ đngăđu viăcácăđi th còn li.
1.2.1.2 Sáp nhp dc: là s sáp nhp gia hai công ty nm trên cùng mt chui giá
tr, dn ti s m rng v phíaătrc hoc phía sau ca công ty sáp nhp trên chui
giá tr đó.ăCácăthngăv nƠyăđc phân thành hai nhóm chính:
Sáp nhp tin:ăthngăv này din ra khi mt công ty mua mt công
ty phân phi sn phm ca mình, hình thành nên mt công ty mi vi s
tham gia gnă nhă khépăkín.ăChng hnănhă côngă tyăsn xut khí gas mua
công ty phân phi gas, s hình thành nên mt công ty mi vi kh nngăsn
xut và cung cp gas tiăngi tiêu dùng.
Sáp nhpălùi:ăthngăv này din ra khi mt công ty cung cp nguyên
liuăđu vào cho mình. Chng hnănhămt công ty in sách mua li mt công
ty cung cp giyăinăchoămình,ăsauăthngăv sáp nhp s hình thành nên mt
công ty vi quy mô và mô hình kinh doanh hoàn thin và ch đngăhn.
1.2.1.3 Sáp nhp t hp: là vic sáp nhp gia các công ty không thuc ngành ngh
cnhătranhăcngăkhôngănm trong mi quan h mua li. Sáp nhp t hpăđc phân
thành ba nhóm:
Sáp nhp t hp thun túy: là hình thc mà hai bên sáp nhp không có
mi quan h nào vi nhau.
Sáp nhpăbƠnhătrng v đa lý: là hình thc sáp nhp gia hai công ty
sn xut cùng loi sn phmănhngătiêuăth  hai th trng hoàn toàn cách
bit nhau v mtăđa lý.
Sáp nhpăđaădng hóa sn phm: là hình thc sáp nhp gia hai công
ty sn xut hai loi sn phmă khácă nhauă nhngă cùngă ng dng mt công
ngh sn xut hoc tip th gn ging nhau.
1.2.2 Daătrênăcăcu tài chính
1.2.2.1 Sáp nhp mua: loi hình sáp nhp này xy ra khi mt công ty mua li mt
công ty khác. Vicămuaăcôngătyăđc tin hành bng tin mt hoc thông qua mt

s công c tài chính.
Trang 4

1.2.2.2 Sáp nhp hp nht: Vi hình thc sáp nhp này, mtăthngăhiu công ty
miăđc hình thành và c haiăcôngătyăđc hp nhtădi mt pháp nhân mi. Tài
chính ca hai công ty s đc hp nht trong công ty mi.
1.2.3 Da trên chinălc mua li
1.2.3.1 M&A thân thin (Friendly takeover): là mt giao dch M&A mà c hai bên
đu mun thc hin vì h đu cm thy mình s có li t thngăv này.
1.2.3.2 M&A thù nghch (Hostile takeover): là mt giao dch M&A mà mt bên
bng mi cách phi mua li bên kia bt k bênăbánăcóăđng ý hay không. Trong
trng hp này bên mua s dùng tim lc tài chính caămìnhăđ mua liăcôngătyăđi
th nhm trit tiêu s cnh tranh caăđi th đó.
1.3 Cácăphngăthc M&A
Cách thc thc hin M&A doanh nghip rtăđaădng ph thucăvƠoăquanăđim qun
tr ca các bên, mcă tiêu,ă că cu s hu và các li th ca mi bên trong tng
trng hp c th.ăTuyănhiênătheoăcácăthngăv M&A trên th giiăthìăcácăphngă
thc thc hin mua li và sáp nhp doanh nghip gm:
1.3.1 Thngălng vi Hiăđng qun tr vƠăBanăđiu hành
ơyălƠăcáchăthc hin khá ch yuătrongăcácăthngăv M&A doanh nghip. Khi c
hai công ty nhn thy li ích chung tim tàng caăthngăv sáp nhp hoc h d
đoánăđc timănngăphátătrinăvt tri ca công ty sau sáp nhp,ăBanăđiu hành s
cùng nhau thngătho hpăđng sáp nhp. Các công ty chng khoán nh và yu
trong thi k khóăkhnăca nn kinh t đƣăt đng tìm đn các t chc tài chính ln
hnăđ sáp nhp.ăng thi các công ty chngăkhoánătrungăbìnhăcngătìmăkimăcă
hi sáp nhp li viănhauăđ to thành mt công ty chng khoán ln mnhăhnăđ
scăvt qua nhngăkhóăkhnăca thi k khng hong và nâng cao kh nngăcnh
tranh vi các công ty chngăkhoánănc ngoài.
1.3.2 Mua c phiu trên th trng chng khoán
Vic mua li bt ngun t công ty chng khoán lnăhnăhoc t đi th cnh tranh.

CôngătyăcóăỦăđnh mua li mua dn c phiu trên th trng chng khoán hoc nhn
chuynănhng caăcácănhƠăđuătăchinălc, các c đôngănh l. Khi vic thu gom
Trang 5

c phiu ca công ty mcătiêuăđ khiălng cn thităđ triu tp cuc hpăi hi
đng c đôngăbtăthngăthìăcôngătyăđiămua li yêu cu hpăvƠăđ ngh mua ht s
c phiu còn li ca các c đông.
Cách thcănƠyăđòiăhi thiăgianădƠi,ăhnăna nuăđ l Ủăđnh ra bên ngoài thì giá c
phiu ca công ty mc tiêu s có th tngăvt trên th trng.ăNgc li, nu cách
thcănƠyăđc din ra dn dn và trôi chy, công ty mua li có th đtăđc mc
tiêu ca mình mt cách êm thmămƠăkhôngăgơyăxáoăđng ln cho công ty mc tiêu,
trongăkhiăđóăch phi tr mt mc giá thpăhnăcáchăthc khác nhiu.
1.3.3 Chào mua công khai
Công ty hoc cá nhân hocănhómănhƠăđuătăcóăỦăđnh mua li toàn b công ty mc
tiêuăđ ngh c đôngăhin hu ca công ty này bán li c phiu ca h vi giá cao
hnăgiáăth trng rt nhiu.ăGiáăchƠoămuaăđóăphiăđ hp dnăđ đaăs c đôngătánă
thành vic t b quyn s huăcngănhăqun lý công ty mình.
Hình thc chào muaăcôngăkhaiăthng áp dng trong các v thôn tính mang tính thù
đchăđi th cnh tranh. Công ty b muaăthng là công ty yuăhn.ăTuyăvy, vn có
mt s trng hp công ty nh nutăđcăđi th nngăkỦăhn,ăđóălƠăkhiăh huy
đngăđc ngun tài chính khng l t bênăngoƠiăđ thc hinăđc v thôn tính.
Các công ty thôn tính theo hình thcănƠyăthngăhuyăđng ngun tin bng cách:
(a) s dng thngădăvn,ă(b)ăhuyăđng vn t c đôngăhin hu, thông qua phát
hành c phiu mi hoc tr c tc bng c phiu, phát hành trái phiu chuynăđi,
(c) vay t các t chc tín dng.ăimăđángăchúăỦătrongăthngăv chào mua công
khai là ban qun tr công ty mc tiêu b mt quynăđnhăđot.ăThôngăthng ban
qun tr, các v trí ch cht ca công ty mc tiêu s b thay th, mcădùăthngăhiu
vƠăcăcu t chc ca nó vn có th đc gi li mà không nht thit b sáp nhp
hoƠnătoƠnăvƠoăcôngătyăthônătính,ătrng hp này s phát sinh công ty m-công ty
con.ă chng li v sáp nhp bt li cho mình, ban qun tr công ty mc tiêu có th

chinăđu li bng cách tìm kim s tr giúp/bo lãnh tài chính mnhăhn,ăđ có th
đaăraămc giá chào mua c phnăcaoăhnăc phn ca các c đôngăhin huăđangă
ngã lòng.
Trang 6

1.3.4 Mua tài sn
PhngăthcănƠyăcngăgnătngăt nhăphngăthc chào mua công khai. Công ty
mua li có th đnăphngăhoc cùng công ty mcătiêuăđnh giá tài sn ca công ty
đóă(h thng tham kho giá caăcácăcôngătyătăvnăđnh giá chuyên nghip thc
hin).ăSauăđóăcácăbênăs thngăthoăđ đaăraămc giá phù hp.ăPhngăthc thanh
toán có th bng tin mt hoc n.ăim hn ch caăphngăthc này là các tài sn
vôăhìnhănhăthngăhiu, th phn, h thng khách hàng, nhân s,ăvnăhóaădoanhă
nghip rtăkhóăđcăđnhăgiáăvƠăđc các bên thng nht.ăDoăđó,ăphngăthc này
thng ch áp dngăđ tip qun các công ty nh, mà thc cht là nhmăđnăcácăđa
đim giao dch, danh mcăđuăt,ăđiăngănhơnăs, btăđng sn, h thng khách
hƠngăđangăthuc s hu ca côngătyăđó.
1.3.5 Lôi kéo c đôngăbt mãn
PhngăthcănƠyăcngăthngăđc s dng trongăcácăthngăv thôn tính mang
tínhăthùăđch. Khi lâm vào tình cnh kinh doanh yu kém và thua l, luôn có mt b
phn c đôngăbt mãn và mună thayăđi ban qun tr vƠă banăđiu hành công ty.
Công ty có li th cnh tranh có th li dng tình hình này đ lôi kéo b phn c
đôngăđó.ăTrc tiên, thông qua th trng, h s mua mt s lng c phnătngă
đi lnă(nhngăchaăđ chi phi) c phiu trên th trngăđ tr thành c đôngăca
công ty mc tiêu. Sau khi nhnăđc s ng h, h và các c đôngăbt mãn s triu
tp cuc hpăi hiăđng c đông,ăhiăđ s lng c phn chi phiăđ loi b ban
qun tr căvƠăbuăđi din công ty mua li vào hiăđng qun tr mi. Cnh giác vi
hình thc thôn tính này, ban qun tr có th spăđt các nhim k caăbanăđiu hành
và ban qun tr xen k nhau ngay t trongăđiu l công ty, bi vì mcăđíchăcui cùng
ca công ty thôn tính và c đôngăbtămƣnălƠăthayăđiăbanăđiu hành.
1.4 Nhng li ích và hn ch ca vic mua li và sáp nhp công ty

1.4.1 Li ích
Các công ty khi mun thc hinăM&AănghaălƠăh mong munăđtăđc nhng li
ích do hotăđng này mang li. Nhng gì h mongăđiălƠ:ănơngăcaoănngălc cnh
tranh, giá tr cho c đôngăsauăM&Aăs lnăhnătng giá tr hin ti ca hai bên khi
Trang 7

cònăđng riêng r ăng thi, hotăđng M&Aăcngăgiúpătit kim phn ln chi
phí và thiăgianăhnăsoăvi vic thành lp mt công ty mi.
Li ích đc bităcóăđc  miăthngăv M&A chính là s cngăhng - đngăcă
quan trng và kì diu nht ca M&A, giúp cho hotăđng kinh doanh hiu qu và
giá tr công ty miă(sauăM&A)ăđc nâng cao nu giao dch M&A thành công. C
th, các giá tr cngăhng (liăích)ăđóălƠ:
Gimănhơnăviên:ăThôngăthng, khi hai hay nhiu doanh nghip sáp nhp
liăđu có nhu cu gim vic làm, nht là các công vic gián tip nh:ăcôngă
vică vnă phòng,ă tƠiă chínhă k toánă hayă marketing…ă Vic gim thiu v trí
công vicăcngăđng thi viăđòiăhiătngănngăsutălaoăđng.ăơyăcngălƠă
dp ttăđ các doanh nghip sa thi nhng v trí làm vic kém hiu qu.
tăđc hiu qu da vào quy mô: Mt doanh nghip ln s cóăuăth
hnăkhiătin hành giao dch hocăđƠmăphánăviăcácăđi tác. Mt khác, quy
mô lnăcngă giúpă doanhănghipă đóăgim thiuăđc các chi phí phát sinh
không cn thit.
Trang b công ngh mi:ă duy trì li th cnh tranh, bn thân các công
ty luôn cn s đuătăv k thut và công ngh đ vtăquaăcácăđi th khác.
Thông qua vic mua li và sáp nhp, các công ty có th chuyn giao k thut
và công ngh cho nhau, t đó,ăcôngătyămi có th tn dng công ngh đc
chuyn giao nhm to li th cnh tranh.
Tngăcng th phn và danh ting trong ngành: Mt trong nhng mc
tiêu ca M&A là nhm m rng th trng mi,ătngătrng doanh thu và li
nhun. Sáp nhp cho phép m rng các kênh marketing và h thng phân
phi. Bên cnhăđó, v th ca công ty mi sau khi sáp nhp s tngălênătrongă

mt cngăđngăđuăt:ăcôngătyălnăhnăcóăli th hnăvƠăcóăkh nngătngă
vn d dƠngăhnămt công ty nh.
Li ích thu: li ích thu timă nngă ca M&A có th do vic s dng
nhng tn tht thu t nhng khon l ca hotăđng sn xut ròng (công ty
sáp nhp s tr ít thu hnăhaiăcôngătyăriêngăl), vic s dngănngălc vay n
Trang 8

chaăđc s dng (kh nngătngăt s n-vn ch s hu sau khi M&A,
to nên li ích thu tngăthêmăvƠăgiáătr tngăthêm).
Chi phí vn: có th gimăđiăkhi hai công ty sáp nhp vì chi phí ca vic
phát hành (n và vn ch s hu) s thpăhnănhiu khi phát hành s lng
lnăhnăsoăvi phát hành s lng ít.
Trên thc t, s cngăhng s không t đn nu không có s mua li và sáp nhp.
Tuy nhiên, trong mtăvƠiătrng hp, khi hai công ty tin hành sáp nhp li có hiu
ngăngc li.ăóălƠătrng hp: mt cng mt li nh hnăhai.ăDoăđó,ăvic phân
tích chính xác mcăđ cngăhngătrc khi tin hành nhngăthngăv M&A rt
quan trng. Khá nhiu nhà qun lý doanh nghipăđƣăc tình v ra bc tranh cng
hngăđ tin hành các v M&A nhm trc li t vicăđnh giá doanh nghip.
1.4.2 Hn ch
Nhăđƣănóiătrên:ăgiáătr cngăhng t thngăv M&A không thành công có th
không có. Nguyên nhân là do có th haiăbênăkhôngăđƠmăphánăk trong quá trình
M&A dnă đn mâu thun sau này v nhiu mtă nh:ă chină lc kinh doanh, tài
chính, qun lý, nhân s ;ăvnăhóaăhaiăbênăkhôngătngăđng, nhtălƠăđi vi các
thngăv M&A xuyên biên gii, hoc là vic t chc và qun lý tr nênăkhóăkhnă
hn,ăchng chéo, dnăđn tình trng mt kim soát.
Ngoài ra, công ty thành viên có th mtăthngăhiu sau các v M&A.ăThngăhiu
là mt tài sn vô cùng quý giá, nó to nên mt phn rt ln giá tr trong tng giá tr
ca mt công ty. Tuy nhiên, do s thiu kinh nghim ca các công ty v yu t này
và hotăđng M&A nên h thng xem nh vicăđnhăgiáăthngăhiu hoc d dàng
chp nhn s mtăđiăthngăhiu ca mình vì nhng liăíchăkhácăkhôngătngăxng.

T đó,ădn dn có th h b mua li biăđiătác.ăóălƠănhng hu qu caăM&Aăđi
viăcôngătyăthƠnhăviênă thamăgia,ăcònăđi vi nn kinh t, M&A có th mang li
nhng kt qu tiêu ccănh:
Quyn li ca c đôngăthiu s b nhăhng
Quá trình M&A làm cho quyn li ca c đôngă thiu s b nhă hng rt ln.
Quyn li và ý kin ca c đôngăthiu s có th b b qua trong cuc hpăi hi
Trang 9

đng c đôngăđ thông qua vic sáp nhp. Nu khi các c đôngăthiu s không hài
lòng viăphngăánăsápănhp thì h có th bán c phiu ca mìnhăđi,ănhăth h s
b thit thòi do khi h bán c phiu là thiăđimăthngăv sáp nhp sp hoàn tt
nên giá c phiuălúcănƠyăkhôngăcaoănhăthiăđim mi có thông tin ca v M&A.
Hnăna, nu h tip tc nm gi thì t l biu quyt ca h trên tng s c phiu
có quyn biu quyt s nh hnătrc, t l quyn li s gim xung và h càng có
ítăcăhiăhnătrongăvic th hin ý kin ca mình trong các cuc hp caăi hi c
đông.
Xungăđt quyn li ca các c đôngăln
Sau khi sáp nhp, công ty nhn sáp nhp s hotăđng vi s vn c phn lnăhn,ă
nhng c đôngăln ca công ty b mua li có th s mt quyn kim soát công ty
nhătrcăđơyădoăt l quyn biu quyt trên tng s c phn có quyn biu quyt
đƣăgim hnătrc. Hiăđng qun tr s có s lng lnăhn,ănênăthƠnhăviênăhi
đng qun tr do các c đông ln bu vào s có quyn hn ch hnătrcăđơyăkhiă
chaăsápănhp. Vì th các c đôngăln s tìm cách liên kt viănhauăđ to nên th
lc ca mình lnăhnănhm tìm cách kim soát công ty sau sáp nhp, cucăđuaătranhă
s không bao gi chm dtăchoăđn khi tt c các bên cùng tha mãn quyn li ca
mình. Do cái “tôi”ăca các ông ch công ty quá ln nên rt có th h s điăngc li
li ích ca s đôngăcácăc đôngănhm làm li cho bn thân mình. Vy nên, trong
các tpăđoƠnătƠiăchínhăln, cuc chin gia các c đôngăln không khi nào chm
dt.
Vnăhóaădoanhănghip b pha trn

Vnăhóaădoanhănghip th hin nhngăđcătrngăriêngăcóăca mi doanh nghip, th
hin nhngăđcăđim khác bit so vi các doanh nghip khác. S khác bităđóăth
hin  nhng tài snăvôăhìnhănh:ăs trung thành caănhơnăviên,ămôiătrng làm
vic,ăcáchăđi x ca nhân viên viălƣnhăđo, vi nhân viên, các hành vi ng x ca
nhân viên vi khách hàng, lòng tin caăđiăngănhơnăviênăđi vi cp qun lý và
ngc li…Doăvyăvnăhóaădoanhănghip to nên li th cnh tranh vô cùng quý giá
vi bt k doanh nghip nào. Thiu vn, doanh nghip có th huyăđng  nhiu
Trang 10

ngun khác nhau, thiu nhân s có th tìmăđc nhiu hình thc tuyn dngănhngă
thiu vnăhóaădoanhănghip thì không th ngày mt ngày hai là doanh nghip có th
toăraăđc. Khi hai doanh nghip sáp nhp li viănhau,ăvnăhóaădoanhănghip b
pha trn.ăiăngănhơnăs s cm thy bi ri khi làm vicătrongămôiătrng vi
kiuăvnăhóaădoanh nghip b trn ln,ăđng thi phi tìm cách thích nghi vi nhng
thayăđi, va phiăduyătrìăvnăhóaădoanhănghipăcăva phi tip nhnăthêmăvnăhóaă
doanh nghip khác. Nuăbanălƣnhăđoăkhôngătìmăđcăphngăphápăkt hp hài hòa
mt cách tiăuănht thì s mt rt nhiu thi gian vic trn lnăcácăvnăhóaădoanhă
nghip mi có th thành mt thc th thng nht và vng chc. Nuăkhôngăđiăngă
nhân s s cm thy ri rc, mt nim tin, doanh nghip sau sáp nhp s là mt khi
lng lo d tách nh do có quá nhiu các phn t khác nhau trong mi liên kt
không chc chnălƠmăchoăvnăhóaădoanhănghip mi tr nên hnăđn d đ v.
Nhân s b chuyn dch
Hotăđng sáp nhp công ty s tt yu dnăđn vic tái cu trúc b máy hotăđng
làm cho mt s nhân viên b mt vic, mt s v trí qun lý s b thayăđi t đóăs
gây ra tâm lý c ch, không hài lòng v môiătrng mi ca mt s cán b qun lý
sp xp. Công ty sau sáp nhp s gpăkhóăkhnătrongăvicăđiu hành kinh doanh nu
xut hin vic mt mát các nhân s nòng ct ti công ty b mua li. Tuy nhiên, s
khó có th tránh khi s dch chuyn nhân s sau khi sáp nhp, banălƣnhăđo công
ty sau sáp nhp s phiăđánhăgiáăđcăđángăk nhng tn tht có th gp phi khi
thc hinăquáătrìnhătáiăcăcu b máy qun lý.

Nhng nhcăđim ca vic mua li và sáp nhp nêu trên là nhngăđim tt yu ca
quá trình mua li và sáp nhp doanh nghip. Vicălng hóa các tn thtăvƠăđ ra
các gii pháp rt quan trng nhm hn ch bt các thit hiăvƠăđm bo vic sáp
nhpăđt hiu qu cao nht.
1.5 ngăcăthc hin M&A
1.5.1 ng lcăđ mua li
i viăngiăbán,ăđng lc chính trong v mua liăthng gm mt hoc nhiu
yu t sau:
Trang 11

Tip cn nhng ngun lc lnăhnăca công ty mua.
Cn hoc mun ct gim chi phí nh tính kinh t ca quy mô.
Ch s hu sp ngh huăhoc sn sàng raăđi.
Không th cnhătranhăhnăkhiălƠămt t chcăđc lp.
i viăngiămua,ăđng lc chính trong mtăthngăv mua liăthng gm mt
hoc nhiu nhân t sau:
Tngădoanhăthu.
Gim chi phí.
Hip tr hotăđng theo chiu ngang hay chiu dc,ăđtăđc tính kinh t ca
quy mô.
Các ngun lcăkhôngăđc tn dng tiăđa.
Áp lcătngătrng t phíaăcácănhƠăđuăt.
Mong mun gim s đi th cnhătranhă(tngăth phn và gim cnh tranh
giá).
Nhu cuăgiƠnhăđc ch đng trong mt th trng mi v mtăđaălỦă(đc
bit là khi th trng hin tiăđƣăb bão hòa).
Mong munăđaădng hóa sn phm và dch v mi.
1.5.2 ng lcăđ sáp nhp
Mtăđiu quan trng cnăluăỦălƠăsápănhp khác vi mua li, và vì vy mt lot
nhng mcătiêuăkhácăđcăđt ra cho c hai bên:

Táiăcăcu li chui giá tr ngành.
ápătr li áp lc chi phí cnh tranh thông qua tính kinh t ca quy mô và phm
vi.
Ci thin quy trình k thut và công ngh.
M rng quy mô sn xut và nhng dây chuyn sn phm hin ti.
Tìm ra cách miăđ s dng nhngătƠiănngăqun lý hin ti.
B trí liălng vnădătha vào nhng mcăđíchăđemăli li nhunăcaoăhnă
hay có tác dng b sungăhn.
tăđc nhng li ích v thu.
Trang 12

1.6 Các ni dung ca quá trình M&A
Các khái nimăvƠăphngăthcăM&Aănhă đƣătrình bày cho thyăđơyălƠămt hot
đng khá phc tp. Mtăthngăv M&A phi tri qua rt nhiuăgiaiăđon tùy theo
nhu cu, mong mun ca các bên thc hinăvƠăthôngăthng có các ni dung sau:
1.6.1 Lp k hoch chinălcăvƠăxácăđnh mc tiêu ca M&A
Nhăđƣănóiătrên, M&A mang li rt nhiu liăích.ăNhngăkhôngăphi công ty nào
thamăgiaăM&Aăcngăđuăhngăđc tt c các liăíchăđó.ăVìăvy,ătrc khi tin
hành M&A, nhà qun tr s phi lp k hoch chinălc,ăxácăđnh nhng k vng
caă mình:ă tngă tim lc tài chính, m rng th trng, nâng cao kh nngă cnh
tranh,ăđaădng hóa sn phm dch v hay tái cu trúc công ty ăđ có th tp trung
vào mcăđíchăchínhăcaămình,ăđôiăkhiăcóăth phi hy sinh mt s liăíchăkhácăđ
hngăđn mc tiêu chung.
Vic lp k hoch này là ca các bên tham gia ch không riêng gì bên mua hay bên
bán. Bi vì nó giúp cho c haiăbênăcóăhngăđiăđúngăđn,ăcóăcăs đ lên lch các
công vic c th nhmăđm boăchoăthngăv M&A có kt qu ttăđp.
1.6.2 Xácăđnh công ty mc tiêu
Vicăxácăđnh công ty mc tiêu phù hp vi nhng mcătiêuăđƣăđtăraăcóăỦănghaărt
lnăđn s thành công caăthngăv M&A. Công ty mc tiêu phiăđápăngăđc
yêu cu là giúp b sung nhng ngun lcămƠăbênămua/bênăbánăđangăthiu.ăDoăđó,ă

công ty mc tiêu  đơyăcóăth đc hiu là bên mua hoc/và bên bán ch không
phi ch lƠăbênăbán.ăHnăna, khi có nhiu công ty mc tiêu, các bên s có nhiu
phngăánăvƠăđiu kin thun li cho vicăđƠmăphánăgiaoădch M&A.
 xácăđnhăđc công ty mc tiêu không phi là vic d dƠngăđi vi tt c các
trng hp, nhtălƠătrongătrng hp munăxácăđnh nhiu công ty mc tiêu. Bi vì
vicăxácăđnh công ty mc tiêu v bn cht là lyăđc các thông tin chính xác v
h. Có nhiuăcáchăđ tip cnăvƠăcóăđc thông tin. Trong s đó,ăhin nay vic hp
tác vi các t chcătƠiăchínhă(nhăcôngătyăchng khoán, qu đuăt…)ălƠămt trong
nhng cách thc hiu qu đ đtăđc mcăđích.