Xem xét ảnh hưởng của lạm phát đối với dòng tiền của dự án sử dụng kỹ thuật bảng tính excel

XEM XÉT ẢNH HƯỞNG CỦA LẠM PHÁT
ĐỐI VỚI DÒNG TIỀN TỆ CỦA DỰ ÁN –
SỬ DỤNG KỸ THUẬT BẢNG TÍNH EXCEL

CAO HÀO THI


ĐẶT VẤN ĐỀ
♦ Các

phân tích dự án ở một số
nước không xem xét ảnh hưởng
của lạm phát đến dự án bởi vì:
• lạm phát ít có tác động trực tiếp lên các lợi

ích và chi phí kinh tế của dự án.

• Khó xác định tỷ lệ lạm phát (TLLP)


ĐẶT VẤN ĐỀ
♦ Việc

không xem xét ảnh hưởng
của lạm phát:
• có thể làm sai lệch đáng kể kết quả phân

tích dự
chánh.

án nhất là về phương diện tài

• Lạm phát cũng là một yếu tố không chắc

chắn làm ảnh hưởng đến rủi ro của dự
án.


ĐẶT VẤN ĐỀ
 Vì vậy, việc xem xét ảnh
hưởng của lạm phát trong phân
tích dự án là điều cần thiết.


MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU
♦ Giới

thiệu các tác động của lạm phát lên
dòng tiền tệ của dự án

♦ Trình

bày một số kỹ thuật bảng tính
Excel và phần mềm mô phỏng
Crystal-Ball dùng để xem xét các tổ
hợp tỷ lệ lạm phát trong tương lai.


CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ
1 . GIÁ DANH NGHĨA (Nominal
Price)

là giá của món hàng trên thò trường


CC NH NGHA V GI
MAậT BAẩNG GIA VAỉ CHặ SO GIA
(Price Level andn Price Index)
PLt =



Pi t Wi

i =1

PIt

PLt
=
PLB


CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ
GIAÙ TÖÔNG
Price)

ÑOÁI
t
X
t
Y

P
P =
P
t
r

(Relative


CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ
GIÁ THỰC (Real price)
t
P
Giá danh nghóa của hàng hóa i trong thời gian t
t
i
PiR = t =
PI
Chỉ số mặt bằng giá trong thời gian t


CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ
GIAÙ COÁ ÑÒNH (Constant price)

Pti = PBi


CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ
SỰ THAY ĐỔI GIÁ

Thay đổi trong giá tương đối
t
t −n
t −n



PX PX
PX 
t
∆Pr =  t − t − n  /  t − n 
 PY PY   PY 

t
t −n
t −n




P
P
P
t
i
i
i
∆ iR =  t − t − n  /  t − n 
 PL PL   PL 

CC NH NGHA V GI
Caực thay ủoồi maởt baống giaự (laùm
t
t n

P

P
phaựt) gP e = L L *100
L




PLt n




t
t n

PI PI
e
*100
gPL =
t n
PI

CÁC ĐỊNH NGHĨA VỀ GIÁ
GIAÙ ÑÖÔÏC ÑIEÀU CHÆNH LAÏM PHAÙT
Pt+1i = Pti * (1 + ∆PtiR) * (1 + gPtL)


CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT
STT

HẠNG MỤC

NPV

TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP
1

TÀI TR ĐẦU TƯ

?

2

SỐ DƯ TIỀN MẶT CB

GIẢM

3

KHOẢN PHẢI THU AR

GIẢM

4

KHOẢN PHẢI TRẢ

TĂNG

5

TIỀN TRẢ LÃI

0

TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP
6

CHI PHÍ KHẤU HAO

GIẢM

7

KHẤU TRỪ TIỀN LÃI

TĂNG


CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT

TÁC ĐỘNG TRỰC TIẾP
TÀI TRỢ ĐẦU TƯ
Khi có lạm phát, dự án có thể bị thất bại do không đủ
khả năng thanh toán tiền đầu tư.
gPe=0%
CSLP
CP ÑAÀU TÖ
gPe=10%
CSLP
CP ÑAÀU TÖ

Naêm

0

1

2

3

1,00
500

1,00
500

1,00

1,00

1,00
500

1,10
550

1,21

1,33

Vào năm thứ 1, dự án cần số tiền là 550 để thanh toán
chứ không phải là 500.


CC TC NG CA LM PHT
TC NG TRC TIP
S D TIN MT (Cash Balance CB)
Naờm

gPe = 0%
CB
CB =CBs CBtr
PV(CB)@8%
gPe = 10%
Chổ soỏ laùm phaựt
CB(danh nghúa)
CB(danh nghúa)
CB(thửùc)
PV(CB)@8%

0

23.78
1.00

1

2

3

180
180

180
0

-180

1.10
198
198
180

1.21
218
20
16

1.33
-218
-164

50.80
PV (CB )
PV (CB )
= 50.80 23.78 = 27.02 > 0 NPV giam
e
e
gp = 10%
gp = 0%


CC TC NG CA LM PHT
TC NG TRC TIP

CC KHON PHI THU (Account Receivable AR)
Naờm

0

gPe = 0%
AR
AR =ARtr ARs
PV(AR)@8%
-26.42
gPe = 10%
Chổ soỏ laùm phaựt
1.00

AR(danh nghúa)
AR(danh nghúa)
AR(thửùc)
PV(AR)@8%
- 56.44
PV (AR )
PV (AR)
e
gp = 10%
gp e = 0%

1

2

3

200
-200

200
0

200

1.10
220
-220
-200

1.21
242
-22
-18

1.33
242
182

= 56.44 (26.42) = 30.02 < 0 NPV giam


CC TC NG CA LM PHT
TC NG TRC TIP
CC KHON PHI TR (Account Payable AP)
Naờm

gPe = 0%
AP
AP=APtr APs
PV(AP)@8%
gPe = 10%
Chổ soỏ laùm phaựt
AP(danh nghúa)
AP(danh nghúa)
AP(thửùc)
PV(AP)@8%

0

1

2

3

250
-250

250
0

250

1.10
275
-273
-250

1.21
303
-28
-23

-33.02
1.00

1.33
303
227

-70.55
PV (AP )gp e =10% PV (AP )gp e = 0% = 70.55 (33.02) = 37.53 < 0 NPV taờng


CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT
TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP
CHI PHÍ KHẤU HAO
Năm

gPe = 0%
Khấu hao
Khấu trừ thuế
PV(khấu trừ thuế)@8%
gPe = 10%
Chỉ số lạm phát
Khấu hao (danh nghóa)
Khấu trừ thuế (danh nghóa)
Khấu trừ thuế (thực)
PV(Khấu trừ thuế)@8%

0

356.65
1.00

310.06

1

2

500
200

500
200

1.10
1.21
500
500
200
200
181.82 165.29

PV (Khấu trừ thuế ) gp e =10% − PV (Khấu trừ thuế ) gp e =0% = 310.06 − 356.65 = −46.59 < 0 ⇒ NPV giảm


CÁC TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT
TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP
KHOẢN KHẤU TRỪ TIỀN TRẢ LÃI
i = r + gPe + r *gPe
gPe = 0%
Khoản nợ gốc
Tiền trả lãi @4%
Khấu trừ thuế
PV(khấu trừ thuế)@8%
gPe = 10%
Khoản nợ gốc

Tiền trả lãi @14.4%
Khấu trừ thuế
PV(Khấu trừ thuế)@8%

Năm

0

21.67

78.02

1

2

1000
40
16

500
20
8

1000
144
57.60

500
72

28.80

PV (Khấu trừ thuế ) gp e =10% − PV (Khấu trừ thuế ) gp e =0% = 78.02 − 21.67 = 56.35 > 0 ⇒ NPV tăng


SỬ DỤNG KỸ THUẬT BẢNG TÍNH EXCEL VÀ
PHẦN MỀM CRYSTAL BALL TRONG VIỆC XEM
XÉT TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT

Kỹ thuật bảng tính Excel
♦Khó xác định TLLP trong tương lai.
♦Giả định hoặc sử dụng các mô hình kinh tế lượng
để dự báo các tổ hợp TLLP và lần lượt xem xét tác
động của từng tổ hợp đến NPV của dự án để tìm ra
các trường hợp tốt nhất và xấu nhất.
♦Kết quả nghiên cứu cho thấy với lệnh INDEX và
cách tổ chức bảng tính thích hợp sẽ cho phép ta xem
xét tất cả các tổ hợp có thể có của TLLP thông qua
1 ô địa chỉ (cell).


SỬ DỤNG KỸ THUẬT BẢNG TÍNH EXCEL VÀ
PHẦN MỀM CRYSTAL BALL TRONG VIỆC XEM
XÉT TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT

Phần mềm Crystal-Ball
♦Crystal-Ball là một phần mềm về kỹ thuật mô
phỏng Monte Carlo.
♦Với Crystal-Ball ta có thể xem sự biến động của
các giá trị TLLP trong tương lai xung quanh giá trị

của tổ hợp TLLP đã được dự báo


KẾT LUẬN
♦Kết quả nghiên cứu lý thuyết đã cho
thấy lạm phát
• Làm tăng giá trị NPV của dự án thông

qua khoản phải trả, khoản khấu trừ tiền
lãi
• Làm giảm NPV thông qua khoản phải
thu, số dư tiền mặt và chi phí khấu hao.


KẾT LUẬN
♦Nghiên cứu này chứng tỏ việc sử
dụng kỹ thuật bảng tính Excel sẽ giúp
cho việc xem xét một số lớn các tổ hợp
tỉ lệ lạm phát được thực hiện một cách
nhanh, gọn và mang tính hệ thống,
đồng thời có thể kết hợp với phần mềm
mô phỏng Crystal-ball trong quá trình
phân tích rủi ro tác động của tỉ lệ lạm
phát lên NPV của dự án.


KẾT LUẬN
♦Vấn đề còn tồn tại trong nghiên cứu này là
làm thế nào xác định được các tỉ lệ lạm phát
trong tương lai một cách tương đối tin cậy;

nhất là trong điều kiện nền kinh tế một số
nước còn nhiều biến động và cơ sở dữ liệu
chưa đầy đủ. Đây là một vấn đề vĩ mô cần
được nghiên cứu thông qua các lý thuyết
kinh tế việc dự báo dựa trên các mô hình
kinh tế lượng.