phát triển thị trường chứng khoán ở việt nam hiện nay

Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

1


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

Thị trường chứng khoán ra đời với tư cách là một bộ phận quan trọng của thị
trường vốn nhằm đáp ứng nhu cầu mua bán, trao đổi các loại chứng khoán. Trở
thành kênh dẫn vốn trung và dài hạn quan trọng cho nền kinh tế góp phần dần hình
thành một hệ thống tài chính hiện đại trên nền tảng hài hòa giữa thị trường chứng
khoán và thị trường tiền tệ - tín dụng.
Tuy nhiên trong thời gian gần đây, với những ảnh hưởng tiêu cực chung của
nền kinh tế trong và ngoài nước cũng như bất cập nội tại trong quản lý và điều hành
dẫn đến hạn chế phát huy về chức năng, vai trò của thị trường chứng khoán đối với
huy động và luân chuyển vốn cho nền kinh tế. Do đó, cần có những bước đi đúng
đắn để tiếp tục thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam
. Vì vậy đề tài “phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay” là
một đề tài hết sức cần thiết cả về mặt lý luận và thực tiễn để có cái nhìn tổng quan
về thị trường chứng khoán nói chung và thực trạng hoạt động trên thị trường chứng
khoán hiện nay. Từ đó đề xuất những giải pháp nhằm phát triển thị trường chứng
khoán trong tương lai.

Kết cấu của đề tài gồm có 3 phần:
Chương 1: Tổng quan về thị trường chứng khoán
Chương 2: Thực trạng hoạt động của thị trường chứng khoán ở Việt Nam

Chương 3: Một số giải pháp phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam

Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

2


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

CHƯƠNG I
TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
1. Khái niệm về thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán là một bộ phận quan trọng của thị trường vốn, hoạt
động của nó nhằm huy động những nguồn vốn tiết kiệm nhỏ trong xã hội tập trung
thành nguồn vốn lớn tài trợ dài hạn cho các doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế và
Nhà nước để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế hay cho các dự án đầu tư.
Thị trường chứng khoán trong điều kiện của nền kinh tế hiện đại, được quan
niệm là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung và dài hạn.
Việc mua bán này được tiến hành ở thị trường sơ cấp khi người mua mua được
chứng khoán lần đầu từ những người phát hành, và ở những thị trường thứ cấp khi
có sự mua đi bán lại các chứng khoán đã được phát hành ở thị trường sơ cấp. Như
vậy, xét về mặt hình thức, thị trường chứng khoán chỉ là nơi diễn ra các hoạt động
trao đổi, mua bán, chuyển nhượng các loại chứng khoán, qua đó thay đổi chủ thể
nắm giữ chứng khoán
Hàng hóa giao dịch trên thị trường chứng khoán là các cổ phiếu, trái phiếu và
một số công cụ tài chính khác có thời hạn trên 1 năm.
2. Phân loại thị trường chứng khoán
-

Căn cứ theo tính chất pháp lý

Thị trường chứng khoán tập trung: là địa điểm hoạt động chính thức của các
giao dịch chứng khoán gọi là Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK). Đó là nơi các
nhà môi giới kinh doanh chứng khoán gặp gỡ để đấu giá, thương lượng, mua bán
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

3


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

chứng khoán cho khách hàng hay cho chính mình theo những nguyên tắc và quy
chế giao dịch của SGDCK đề ra trên cơ sở của Luật Chứng Khoán.
Thị trường chứng khoán không tập trung (Thị trường OTC): là hoạt động giao
dich của chứng khoán không thông qua SGDCK, mà thực hiện bởi các công ty
chứng khoán thành viên rải rác khắp nơi trên đất nước. Phương thức giao dịch
thông qua mạng điện thoại và mạng vi tính.
-

Căn cứ vào quá trình luân chuyển:

Thị trường sơ cấp (Thị trường phát hành): là nơi mua bán các chứng khoán
được phát hành lần đầu. Trên thị trường này, vốn từ các nhà đầu tư sẽ được chuyển
sang nhà phát hành thông qua việc các nhà đầu tư mua các chứng khoán mới phát
hành.
Thị trường thứ cấp: là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên
thị trường sơ cấp. Là thị trường chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán. Thị
trường thứ cấp đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán đã được phát hành.
-

Căn cứ vào đặc điểm hàng hóa trên thị trường chứng khoán:
Thị trường chứng khoán cũng có thể được phân thành các thị trường: thị trường cổ
phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh.
• Thị trường cổ phiếu: là thị trường giao dịch và mua bán các loại cổ
phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi.
• Thị trường trái phiếu: là thị trường giao dịch và mua bán các trái phiếu
đã được phát hành, các trái phiếu này bao gồm các trái phiếu công ty, trái
phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ.
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

4


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

• Thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh: là thị trường phát hành
và mua đi bán lại các chứng từ tài chính khác như: quyền mua cổ phiếu,
chứng quyền, hợp đồng quyền chọn.
3. Chức năng của thị trường chứng khoán
-

Chức năng huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế
Khi các nhà đầu tư mua chứng khoán do các công ty phát hành, số tiền nhàn
rỗi của họ được đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mở
rộng sản xuất xã hội. Bằng cách hỗ trợ hoạt động đầu tư của các doanh nghiệp, thị
trường chứng hoán đã có những tác động quan trọng đối với sự phát triển của nền
kinh tế quốc dân. Thông qua thị trường chứng khoán, Chính phủ và chính quyền ở
các địa phương cũng huy động được các nguồn vốn cho mục đích sử dụng và đầu
tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của xã hội.

-

Chức năng cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng
Thị trường chứng khoán cung cấp cho công chúng một môi trường đầu tư
lành mạnh với các cơ hội lựa chọn phong phú. Các loại chứng khoán trên thị trường
rất khác nhau về tính chất, thời hạn và độ rủi ro, cho phép các nhà đầu tư có thể lựa
chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu và sở thích của mình. Chính vì
vậy. thị trường chứng khoán góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm toàn xã hội.

-

Chức năng tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán
Nhờ có thị trường chứng khoán các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng
khoán họ sở hữu thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn. Khả
năng thanh khoản là một trong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán đối với
người đầu tư. Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu tư. Thị
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

5


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

trường chứng khoán hoạt động càng năng động và có hiệu quả thì tính thanh khoản
của các chứng khoán giao dịch trên thị trường càng cao
-

Chức năng đánh giá giá trị của doanh nghiệp và tình hình của nền kinh tế
Thông qua chứng khoán, giá trị của các doanh nghiệp được phản ánh một cách

tổng hợp và chính xác thông qua chỉ số giá chứng khoán trên thị trường, giúp cho
việc đánh giá và so sánh hoạt động của doanh nghiệp được nhanh chóng và thuận
tiện. Từ đó cũng tạo ra một môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu
quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm.

-

Chức năng tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô
Các chỉ báo của thị trường chứng khoán phản ánh động thái của nền kinh tế
một cách nhạy bén và chính xác. Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư
đang mở rộng, nền kinh tế tăng trưởng và ngược lại giá chứng khoán giảm sẽ cho
thấy các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế. Vì thế, thị trường chứng khoán được gọi
là phong vũ biểu của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực
hiện các chính sách kinh tế vĩ mô. Thông qua thị trường chứng khoán, Chính phủ
có thể mua và bán trái phiếu Chính phủ để tạo ra nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân
sách và quản lý lạm phát. Ngoài ra, Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chính
sách, biện pháp tác động vào thị trường chứng khoán nhằm định hướng đầu tư đảm
bào cho sự phát triển cân đối của nền kinh tế.
4. Các nguyên tắc hoạt động của thị trường chứng khoán

-

Nguyên tắc cạnh tranh: theo nguyên tắc này, giá cả trên thị trường chứng khoán
phản ánh quan hệ cung cầu về chứng khoán và thể hiện tương quan cạnh tranh giữa
các công ty. Trên thị trường sơ cấp, các nhà phát hành cạnh tranh với nhau để bán
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

6

Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

chứng khoán theo các mục tiêu của mình. Trên thị trường thứ cấp, các nhà đầu tư
cũng cạnh tranh để tự do tìm kiếm cho mình lợi nhuận cao nhất. Giá cả chứng
khoán trên thị trường được hình thành theo phương thức đấu giá.
-

Nguyên tắc công bằng: Nguyên tắc này đảm bảo lợi ích cho tất cả mọi người tham
gia thị trường. Điều này đòi hỏi mọi người tham gia thị trường đều phải tuân thủ
những quy định chung, được bình đẳng trong việc chia sẻ thông tin và chịu các
hình phạt nếu vi phạm.

-

Nguyên tắc công khai: chứng khoán là các hàng hóa trừu tượng, người đầu tư
không thể kiểm tra trực tiếp được chứng khoán như các hàng hóa thông thường mà
phải dựa trên cơ sở các thông tin liên quan. Vì vậy, thị trường chứng khoán phải
được xây dựng trên cơ sở hệ thống công bố thông tin tốt. Nguyên tắc này nhằm bảo
vệ người đầu tư, song đồng thời nó cũng hàm nghĩa rằng, một khi đã cung cấp
thông tin đầy đủ, kịp thời chính xác thì người đầu tư phải chịu trách nhiệm về các
quyết định của mình.

-

Nguyên tắc trung gian: theo nguyên tắc này, các giao dịch được thực hiện thông
qua tổ chức trung gian là các công ty chứng khoán. Trên thị trường sơ cấp, các nhà
đầu tư thường không mua trực tiếp của nhà phát hành mà từ các nhà bảo lãnh phát
hành. Trên thị trường thứ cấp, thông qua các nghiệp vụ môi giới, kinh doanh, các
công ty chứng khoán mua bán chứng khoán giúp các khách hàng giao dịch trên các
tài khoản của khách hàng.

5. Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán

Các tổ chức và cá nhân tham gia thị trường chứng khoán có thể được chia
thành các nhóm sau: nhà phát hành, nhà đầu tư và các tổ chức có liên quan đến
chứng khoán.
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

7


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

-

Nhà phát hành
Nhà phát hành là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua thị trường

chứng khoán. Nhà phát hành là người cung cấp các chứng khoán - hàng hoá của thị
trường chứng khoán. Chính phủ và chính quyền địa phương là nhà phát hành các
trái phiếu Chính phủ và trái phiếu địa phương. Các công ty là nhà phát hành các cổ
phiếu và trái phiếu công ty. Các tổ chức tài chính là nhà phát hành các công cụ tài
chính như các trái phiếu, chứng chỉ thụ hưởng... phục vụ cho hoạt động của họ.
-

Nhà đầu tư
Nhà đầu tư là những người thực sự mua và bán chứng khoán trên thị trường

chứng khoán. Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại: nhà đầu tư cá nhân và nhà
đầu tư có tổ chức.
Nhà đầu tư cá nhân là những người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua

bán chứng khoán trên thị trường chứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận.
Tuy nhiên, trong đầu tư thì lợi nhuận luôn gắn với rủi ro, lợi nhuận càng cao thì rủi
ro càng lớn và ngược lại. Chính vì vậy, các nhà đầu tư cá nhân luôn phải lựa chọn
các hình thức đầu tư phù hợp với khả năng cũng như mức độ chấp nhận rủi ro của
mình.
Các nhà đầu tư có tổ chức hay còn gọi là các định chế đầu tư, thường xuyên
mua bán chứng khoán với số lương lớn trên thị trường. Các tổ chức này thường có
nhiều chuyên gia để nghiên cứu thị trường và đưa ra các quyết định đầu tư. Các tổ
chức đầu tư bao gồm: các công ty bảo hiểm, các ngân hàng thương mại, các quỹ
đầu tư, các quỹ hưu trí và các quỹ bảo hiểm xã hội, công ty tài chính, công ty
chứng khoán. Đầu tư chứng khoán thông qua các tổ chức đầu tư có ưu điểm nổi bật

Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

8


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

là có thể đa dạng hóa danh mục đầu tư và các quyết định đầu tư được thực hiện bởi
các chuyên gia có kinh nghiệm.
-

Các tổ chức kinh doanh trên thị trường chứng khoán
Công ty chứng khoán là những công ty hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán,

có thể đảm nhận một hoặc một số nghiệp vụ chính là bảo lãnh phát hành, môi giới,
tự doanh, quản lý quỹ đầu tư và tư vấn đầu tư chứng khoán.
Ngân hàng thương mại có thể sử dụng vốn tự có để đầu tư vào các chứng khoán,
hoặc là ngân hàng thành lập công ty con độc lập để hoạt động kinh doanh chứng

khoán
Công ty quản lý quỹ là pháp nhân được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp
giấy phép hoạt động quản lý quỹ đầu tư. Quỹ đầu tư là một hình thức chung vốn
đầu tư, là sự tham gia đóng góp giữa một số người có tiền và muốn đầu tư với nhau
nhằm tăng cường tính chuyên nghiệp của việc đầu tư.
-

Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán
Cơ quan quản lý Nhà nước – cơ quan này có thể có những tên gọi khác nhau,

tùy theo từng nước. Nó được thành lập để thực hiện chức năng quản lý Nhà nước
đói với thị trường chứng khoán.
Sở giao dịch chứng khoán là tổ chức thuộc sở hữu thành viên (một số nước do
Nhà nước thành lập) thực hiện tổ chức vận hành thị trường phục vụ các hoạt động
trên sở giao dịch. Sở giao dịch chứng khoán cũng ban hành những quy định điều
chỉnh các hoạt động giao dịch trên thị trường phù hợp với các quy định của pháp
luật.

Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

9


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán là tổ chức của các công ty chứng
khoán và một số thành viên khác hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán, được
thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho các công ty thành viên nói riêng và cho
thị trường chứng khoán nói chung. Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán
thường là một tổ chức tự quản nhằm ban hành và thực hiện các quy tắc tự điều

hành trên cơ sở các quy định pháp luật về chứng khoán. Hiệp hội này điều tra và
giải quyết các tranh chấp giữa các thành viên, tiêu chuẩn hóa các nguyên tắc và
thông lệ trong lĩnh vực chứng khoán.
Tổ chức lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán là tổ chức nhận lưu giữ các
chứng khoán và tiến hành các nghiệp vụ thanh toán bù trừ cho các giao dịch chứng
khoán.
Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán là tổ chức phụ trợ, phục vụ cho các
giao dịch chứng khoán. Công ty này cung cấp hệ thống máy tính với các chương
trình để thông qua đó có thể thực hiện giao dịch.
Các tổ chức tài trợ chứng khoán là các tổ chức được thành lập với mục đích
khuyến khích mở rộng và tăng trưởng của thị trường chứng khoán thông qua các
hoạt động cho vay tiền để mua cổ phiếu, cho vay chứng khoán để bán trong các
giao dịch bảo chứng.
Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm, là công ty chuyên cung cấp dịch vụ đánh giá
năng lực thanh toán các khoản vốn gốc và lãi đúng thời hạn và theo những điều
khoản cam kết của công ty phát hành đối với một đợt phát hành cụ thể. Các mức hệ
số tín nhiệm vì thế thường được gắn cho một đợt phát hành, chứ không phải cho
công ty. Vì vậy, một công ty phát hành có thể mang nhiều mức hệ số tín nhiệm cho
các đợt phát hành.
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

10


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

6. Hàng hóa của thị trường chứng khoán

-

Cổ phiếu
Cổ phiếu là chứng chỉ cổ phần xác nhận sự góp vốn của người nắm giữ cổ

phiếu vào công ty cổ phần và xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người nắm
giữ cổ phiếu với tài sản và thu nhập của công ty
Cổ phiếu được chia làm hai loại chủ yếu sau
Cổ phiếu ưu đãi có đặc điểm là thường có mức cổ tức cố định. Người chủ
của cố phiếu này có quyền được nhận tiền lãi trước các cổ đông thường. Nếu số lãi
chỉ đủ trả cổ tức cho các cổ đông ưu tiên thì các cổ đông thường sẽ không nhận
được cổ tức kì đó. Một vấn đề rất quan trọng trong việc phát hành cổ phiếu ưu đãi
là thuế. Khác với chi phí lãi vay được giảm trừ khi tính thuế thu nhập công ty, cổ
tức được lấy từ lợi nhuận sau thuế. Đó là hạn chế của cổ phiếu ưu đãi. Mặc dù vậy
thì cổ phiếu ưu đãi vẫn có ưu điểm với cả nhà phát hành và nhà đầu tư. Tuy nhiên
thông thường thì cổ phiếu ưu đãi chỉ chiếm một tỷ trọng nhỏ trong tổng số cổ phiếu
được phát hành.
Cổ phiếu thông thường là loại cổ phiếu thông dụng nhất vì các ưu điểm của
nó đáp ứng được yêu cầu của cả người đầu tư và công ty phát hành. Là cổ phiếu
xác định quyền sở hữu của cổ đông trong công ty. Cổ phiếu thường được đặc trưng
bởi quyền quản lí, kiểm soát công ty. Cổ đông sở hữu cổ phiếu thường được tham
gia bầu hội đồng quả trị, tham gia bỏ phiếu quyết định các vấn đề lớn của công ty.
Cổ tức của cổ phiếu thường được trả khi hội đồng quản trị công bố. Khi công ty
giải thể hoặc phá sản, cổ đông sở hữu cổ phiếu thường sẽ được chia số tiền còn lại
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

11


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

sau khi thanh toán các khoản nợ và thanh toán cho cổ phiếu ưu đãi. Lượng cổ phiếu

tối đa mà công ty được cơ quan quản lý có thẩm quyền cho phép phát hành gọi là
vốn cổ phần. Phần lớn những cổ phiếu đã phát hành nằm trong tay những nhà đầu
tư - cổ đông. Những cổ phiếu này được coi là đang lưu hành trên thị trường. Tuy
nhiên, có thể chính công ty phát hành mua lại một số cổ phiếu của mình và giữ nó
nhằm những mục đích nhất định và những cổ phiếu đó được coi như không lưu
hành.
- Trái phiếu
Trái phiếu là thoả thuận vay nợ mang tính chất hợp đồng theo đó người đi
vay phát hành trái phiếu với cam kết sẽ trả cho người cho vay, người nắm giữ trái
phiếu một số tiền lãi định kì và khi trái phiếu hết hạn là lúc khoản thanh toán cuối
cùng sẽ được thực hiện
Trái phiếu được phân loại dựa trên nhiều tiêu chí khác nhau
• Căn cứ theo chủ thể phát hành
 Trái phiếu công ty: do công ty phat hành nhằm mục đích gia tăng
vốn cho công ty. Tuy nhiên không phải công ty nào cũng được quyền
phát hành trái phiếu mà chỉ có những công ty lớn có uy tín trên thị
trường
 Trái phiếu chính phủ: do chính phủ phát hành nhằm mục đích huy
động vốn phục vụ cho các mục xây dựng các công trình hay tài trợ
cho các dự án của chính phủ
 Trái phiếu chính quyền địa phương do chính quyền địa phương phát
hành nhằm mục đích tài trợ cho dự án của chính quyền địa phương
• Căn cứ tính chất chuyển đổi của trái phiêu
 Trái có khả năng chuyển đổi thành cổ phiếu
 Trái phiếu không có khả năng chuyển đổi
• Căn cứ cách thức trả lãi
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

12

Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

 Trái phiếu có lãi suất cố định: lãi suất được ghi ngay trên mặt trái
phiếu và không thay đổi trong suốt kỳ hạn cuả nó. Việc thanh toán
lãi trái phiếu cũng thường được qui định rõ ràng
 Trái phiếu có lãi suất thả nổi: là loại trái phiếu mà khoản lãi thu được
thay đổi theo sự biến động của lãi suất thị trường hoặc bị chi phối
bởi biểu giá, chẳng hạn như giá bán lẻ.
 Trái phiếu chiết khấu: là loại trái phiếu không trả thưởng và được
bán theo nguyên tắc chiết khấu. Tiền thưởng cho việc sở hữu trái
phiếu nằm dưới dạng lợi nhuận do vốn đem lại hơn là tiền thu nhập
(nó là phần chênh lệch giữa giá trị danh nghĩa- mệnh giá trái phiếu
và giá mua).
-

Các chứng chỉ có nguồn gốc chứng khoán
Gồm các loại chứng khoán sau
Chứng quyền: là giấy xác nhận quyền được mua cổ phiếu mới phát hành tại

mức giải tường bán ra của công ty. Các chứng quyền thường được phát hành cho
cổ đông cũ, sau đó chúng có thể được đem ra giao dịch.
Chứng khế: là các giấy tờ được phát hành kèm theo các trái phiếu, trong đó
xác nhận quyền được mua cổ phiếu theo những điều kiện nhất định.
Chứng chỉ thụ hưởng: là giấy xác nhận quyền lợi của khách hàng là những
nhà đầu tư cá nhân trong các quỹ đầu tư nhất định. Chứng chỉ này có thể được mua
bán, giao dịch trên thị trường chứng khoán như các giấy tờ có giá trị khác. Chứng
chỉ này do công ty tín thác đầu tư hay các quỹ tương hỗ phát hành (là tổ chức
chuyên nghiệp thực hiện đầu tư theo sự uỷ nhiệm của khách hàng)...

Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

13


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

CHƯƠNG II
THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
VIỆT NAM HIỆN NAY

1. Quá trình hình thành và hoàn thiện cơ sở pháp lý hoạt động trên thị trường

chứng khoán
Ngày 11/7/1998, Chính phủ ký ban hành Nghị định số 48/1998/NĐ-CP về
chứng khoán và thị trường chứng khoán. Đây là văn bản quy phạm pháp luật có giá
trị cao nhất tại thời điểm đó điều chỉnh trực tiếp cho hoạt động của thị trường
chứng khoán, làm cơ sở cho hàng loạt các thông tư, quyết định để hướng dẫn cụ thể
quy định về hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Giai đoạn 2000-2005 là những bước đi đầu tiên cho sự phát triển của thị
trường chứng khoán Việt Nam. Ngày 20/7/2000, Trung tâm Giao dịch chứng khoán
thành phố Hồ Chí Minh (TTGDCK TP. Hồ Chí Minh) chính thức khai trương với
chức năng chủ yếu là tổ chức giao dịch cổ phiếu, trái phiếu đủ điều kiện niêm yết
giao dịch. Để khuyến khích thu hút các tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán
tham gia thị trường chứng khoán trong giai đoạn đầu, Thủ tướng Chính phủ đã ban
hành Quyết định 39/2000/QĐ-TTg ngày 27/3/2000 ưu đãi thuế đối với hoạt động
kinh doanh chứng khoán, các nhà đầu tư cá nhân được miễn thuế giao dịch chứng
khoán… Bên cạnh đó nhằm giảm thiểu các hành vi gây bất ổn thị trường, Chính
phủ ban hành Nghị định 22/2000/NĐ-CP về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh

Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

14


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

vực chứng khoán và thị trường chứng khoán để đảm bảo mục tiêu vận hành thị
trường công khai – công bằng – minh bạch.
Từ 2001-2003, để phát triển thị trường chứng khoán phù hợp với chiến lược
phát triển kinh tế - xã hội, Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định
163/2003/QĐ-TTg ngày 5/8/2003 phê duyệt Chiến lược Phát triển thị trường chứng
khoán đến năm 2010. Ngày 28/11/2003, Chính phủ ban hành Nghị định số
144/2003/NĐ –CP về chứng khoán và thị trường chứng khoán thay thế cho Nghị
định số 48/1998/NĐ-CP. Nghị định 144 hiện thực hóa các quy định về hoạt động
của thị trường chứng khoán nhằm tạo điều kiện để phát triển một thị trường chứng
khoán vận hành theo chuẩn mực của nền kinh tế thị trường. Để tiếp tục hoàn thiện
công tác quản lý nhà nước trong lĩnh vực chứng khoán, ngày 19/2/2004, Chính phủ
ban hành Nghị định số 66/2004/NĐ-CP chuyển ủy ban chứng khoán nhà nước trực
thuộc Bộ Tài chính.
Sau khi TTGDCK TP. Hồ Chí Minh đi vào hoạt động được 3 năm, Chính phủ
đã chỉ đạo UBCKNN sớm xây dựng TTGDCK Hà Nội. Trên tinh thần đó, Bộ Tài
chính (UBCKNN) đã triển khai rất tích cực về các vấn đề cơ sở vật chất, nhân sự
con người và hệ thống. Nhờ vậy, TTGDCK Hà Nội đã chính thức được ra đời vào
ngày 8/3/2005. Nhằm từng bước kiện toàn và hoàn thiện cấu trúc hạ tầng của thị
trường chứng khoán, Thủ tướng Chính phủ ký ban hành Quyết định số
189/2005/QĐ-TTg về việc thành lập Trung tâm Lưu ký Chứng khoán.
Giai đoạn 2006-2010 đánh dấu sự kết hợp phát triển thị trường chứng khoán
theo chiều rộng và chiều sâu. Trong giai đoạn này, các tiêu chuẩn của thị trường
từng bước được nâng cao trên các mặt niêm yết, phát hành, công bố thông tin, quản

trị công ty. Các Trung tâm GDCK TP. Hồ Chí Minh và Hà Nội được chuyển đổi
mô hình hoạt động thành Sở GDCK TP. Hồ Chí Minh và Sở GDCK Hà Nội. Năm
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

15


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

2009, thị trường trái phiếu chính phủ (TPCP) chuyên biệt và thị trường giao dịch
chứng khoán các công ty đại chúng chưa niêm yết (UPCOM) chính thức đi vào
hoạt động, bước đầu góp phần phân định các khu vực thị trường giữa các SGDCK
Hà Nội và SGDCK TP. Hồ Chí Minh, góp phần tăng cung hàng hóa và tăng tính
thanh khoản cho TTCK, thu hẹp thị trường tự do và phát triển thị trường trái phiếu.
Giai đoạn 2010-2015 đánh dấu sự phát triển thị trường theo chiều sâu và từng
bước tiếp cận chuẩn mực quốc tế. Ngày 24/11/2010, Quốc hội khóa XII đã thông
qua Luật sửa đổi, bổ sung Luật chứng khoán. Thủ tướng Chính phủ đã ban hành
Quyết định số 252/QĐ-TTg phê duyệt Chiến lược phát triển thị trường chứng
khoán giai đoạn 2011- 2020. Trên cơ sở đó, Bộ Tài chính đã chỉ đạo UBCKNN
hoàn thiện và bổ sung các văn bản pháp lý, đồng thời quyết liệt triển khai công tác
tái cấu trúc thị trường chứng khoán và phát triển sản phẩm mới. Đến nay, công tác
tái cấu trúc thị trường chứng khoán về cơ bản đã đạt được các mục tiêu, yêu cầu đặt
ra theo lộ trình. Thị trường chứng khoán phái sinh đã tích cực chuẩn bị để có thể
đưa vào vận hành trong năm 2016.
2. Khái quát tình hình phát triển của thị trường chứng khoán từ khi ra đời

cho đến nay
Về quy mô của thị trường:

Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

16


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

Theo bizlive.vn
Sau 15 năm hình thành và phát triển, đến nay vốn hóa thị trường chứng
khoán Việt Nam đạt khoảng 57 tỷ USD, một con số khá khiêm tốn nếu so sánh
tương quan với một số thị trường trong khu vực. So với thị trường liền kề là
Philippines thì tổng gộp của cả hai sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam chỉ có quy
mô bằng 40%. Đối với các thị trường khác thì quy mô của thị trường chứng khoán
Việt Nam là không đáng kể. Trong khi đó, việc huy động vốn ở Việt Nam hiện nay
chủ yếu qua kênh ngân hàng - một kênh gián tiếp.
Quy mô vốn hóa thị trường đạt trên 33% GDP, tăng 114 lần so với năm
2000. Giá trị giao dịch cổ phiếu bình quân hiện nay đạt hơn 2.000 tỷ đồng/phiên,
tăng hơn 1.400 lần so với năm 2000. Tính riêng trong 10 năm trở lại đây, quy mô
huy động vốn qua thị trường chứng khoán đáp ứng khoảng 23% tổng vốn đầu tư
toàn xã hội và tỷ lệ đã tương đương gần 60% so với cung tín dụng qua thị trường
tiền tệ - tín dụng.
Về số lượng công ty niêm yết:

Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

17


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

Từ mốc sơ khởi chỉ có hai doanh nghiệp niêm yết với vốn hóa thị trường chỉ

đạt 986 tỷ đồng, chiếm 0,28% GDP vào năm 2000, đến nay, thị trường chứng
khoán Việt Nam đã có 678 công ty niêm yết trên hai sở giao dịch chứng khoán,
chưa kể hơn 200 công ty đăng ký giao dịch trên UPCOM, quy mô niêm yết tăng
339 lần; vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt gần 1.300.000 tỷ đồng, tăng 1.300 lần so
với năm 2000 và tăng 1,78 lần so với đầu năm 2010.
Về giá trị vốn huy động:
Tổng giá trị vốn huy động qua thị trường chứng khoán từ khi khai trương hoạt
động đến nay đã đạt gần 2 triệu tỷ đồng (trong đó giai đoạn 2010 - 2015, mức huy
động vốn qua thị trường chứng khoán đã đạt 1,1 triệu tỷ đồng, tăng hơn 4 lần so với
giai đoạn 2005-2010) và huy động khoảng 15 tỷ USD vốn đầu tư gián tiếp.
Từ năm 2005 đến nay, thông qua thị trường chứng khoán, các ngân hàng
thương mại đại chúng đã huy động được hơn 252.000 tỷ đồng qua phát hành cổ
phiếu, tổng vốn điều lệ tăng từ 20.600 tỷ đồng lên 272.600 tỷ đồng. Vấn đề sở hữu
chéo trong hệ thống ngân hàng được giảm thiểu khi các ngân hàng thương mại lên
niêm yết, vì phải minh bạch cơ cấu cổ đông, hoạt động giao dịch của các cổ đông
và hoạt động quản trị công ty.
-

Về phát hành trái phiếu của Chính phủ:

-

Thị trường chứng khoán đã trở thành kênh phân phối chính của hoạt động phát
hành trái phiếu Chính phủ, huy động vốn cho ngân sách Nhà nước. Lượng vốn huy
động từ các đợt đấu thầu trái phiếu Chính phủ từ năm 2005 tới nay ước đạt 833.000
tỷ đồng, trong đó huy động trong giai đoạn 2010-2015 đạt 795.830 tỷ đồng, tăng
hơn 18 lần so với giai đoạn 2005-2010. Giá trị dư nợ trái phiếu hiện chiếm khoảng
22% GDP, mức vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt trên 33% GDP. Tính chung cả cổ
phiếu và trái phiếu quy mô thị trường chứng khoán chiếm khoảng 55% GDP.
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

18


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

-

Thị trường chứng khoán đã góp phần vào việc cổ phần hóa khoảng 3.378

doanh nghiệp nhà nước giai đoạn 2001 - 2010 và 266 doanh nghiệp nhà nước cổ
phần hóa, thoái vốn giai đoạn 2011 đến nay. Hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp
sau cổ phần hóa, đặc biệt đối với doanh nghiệp nhà nước niêm yết với tổng tài sản
tăng bình quân 12%/năm, tổng vốn chủ sở hữu tăng 16%/năm, lợi nhuận tăng
khoảng 8,6% năm.
-

Đối với đầu tư công, thị trường chứng khoán đã trở thành kênh huy động vốn trọng
yếu của Chính phủ. Trong giai đoạn 2010-2015, Chính phủ đã huy động gần
795.830 tỷ đồng thông qua các đợt đấu thầu trái phiếu Chính phủ trên thị trường
chứng khoán, tăng 18 lần so với giai đoạn 2005-2010.
3. Một số kết quả đạt được của thị trường chứng khoán Việt Nam

Trải qua 15 năm hoạt động đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam đã đạt
được nhiều thành tựu quan trọng, đảm bảo các mục tiêu, vai trò và yêu cầu đặt ra.
Ủy ban chứng khoán nhà nước đã hoàn thành toàn diện chức năng, nhiệm vụ được
giao phó.
Một là, tạo lập được một mô hình, thiết chế thị trường chứng khoán phù hợp
với trình độ phát triển của nền kinh tế thị trường, từng bước tiếp cận các chuẩn mực
quốc tế. Thị trường chứng khoán Việt Nam đã được xây dựng để vừa đáp ứng yêu

cầu xây dựng và hoàn thiện thể chế kinh tế thị trường, hỗ trợ quá trình chuyển đổi
nền kinh tế, vừa thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển để hội nhập khu vực và
quốc tế nhằm thu hút và tranh thủ nguồn vốn nước ngoài.
Hai là, đã xây dựng và ngày càng hoàn thiện một hệ thống văn bản pháp quy
từ khung pháp lý ban đầu, các chính sách đến các quy chế, quy trình cụ thể để vừa

Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

19


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

xây dựng, vừa quản lý thị trường chứng khoán trong bối cảnh Nhà nước đang sửa
đổi, hoàn chỉnh thể chế kinh tế và cơ chế quản lý nền kinh tế.
Ba là, thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong vai trò kênh huy
động vốn trung và dài hạn cho ngân sách để phục vụ đầu tư phát triển và mở rộng
sản xuất kinh doanh. Thông qua thị trường, Chính phủ và doanh nghiệp đã huy
động được 1,7 triệu tỷ đồng; thị trường trái phiếu Chính phủ được đánh giá có mức
tăng trưởng dẫn đầu các nền kinh tế mới nổi tại khu vực Đông Á cũng như khu vực
ASEAN + 3. Quy mô thị trường tăng bình quân trên 20% mỗi năm kể từ năm 2011,
mức vốn hóa tăng 580 lần so với những năm đầu thành lập. Đến nay đã có trên 665
công ty niêm yết, quy mô tăng hơn 300 lần với giá trị vốn hoá thị trường đạt trên
31% GDP. Quy mô thị trường trái phiếu tăng gần 560 lần với trên 500 trái phiếu
niêm yết. Thị trường chứng khoán đã thu hút đông đảo các nhà đầu tư trong nước
và nước ngoài, huy động được 15 tỷ USD vốn đầu tư gián tiếp, làm tăng khả năng
luân chuyển vốn trong nước, đồng thời huy động một lượng lớn vốn đầu tư nước
ngoài...
Bốn là, thị trường chứng khoán đã góp phần tích cực tái cơ cấu và thúc đẩy cổ
phần hóa doanh nghiệp nhà nước, góp phần thúc đẩy quá trình cơ cấu lại nền kinh

tế; nâng cao tính công khai, minh bạch, quản trị công ty; tăng cường sự giám sát
của xã hội đối với hoạt động của doanh nghiệp, tạo được niềm tin đối với nhà đầu
tư.
Năm là, hệ thống tổ chức thị trường ngày càng được nâng cấp và phát triển.
Các Sở GDCK, TTLKCK đã thực hiện chức năng giao dịch, lưu ký, thanh toán
chuyển giao chứng khoán an toàn, chú trọng phát triển công nghệ thông tin, phát
triển nguồn nhân lực, quản trị nội bộ và cung cấp các sản phẩm, dịch vụ đa dạng
cho thị trường.
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

20


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

Sáu là, hoạt động thanh tra, giám sát và cưỡng chế thực thi được thực hiện
hiệu quả, góp phần giữ vững ổn định, kỷ cương pháp luật của thị trường, bảo vệ
quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư.
Nhìn lại chặng đường xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán, có thể khẳng
định việc xây dựng thị trường chứng khoán là chủ trương rất đúng đắn và có tầm
nhìn để tạo lập và hoàn thiện thể chế kinh tế thị trường ở nước ta.

Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

21


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

CHƯƠNG III

MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
1.
1.1.
1.1.1.

Xu hướng phát triển của các thị trường chứng khoán trên thế giới và những
điều kiện cơ bản để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam
Xu hướng phát triển của các thị trường chứng khoán
Xu hướng quốc tế hóa thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán là công cụ quan trọng để huy động các nguồn vốn dài
hạn cho phát triển kinh tế, bởi vậy nhiều nước phát triển đã mở cửa thị trường
chứng khoán để thu hút các nguồn vốn đầy tiềm năng từ nước ngoài. Tại các nước
phát triển, tỷ lệ hoàn vốn đầu tư không cao bằng ở các nước đang phát triển, bởi
vậy nhiều nhà đầu tư ở các nước phát triển thích đầu tư vào các nước đang phát
triển, và ngày cả Chính phủ những nước đang phát triển cũng có nhiều chính sách
khuyến khích đầu tư ra nước ngoài.
Khi đầu tư được đa dạng hóa, mang tính quốc tế thì các rủi ro đầu tư cũng
được giảm xuống. Bởi vậy, đầu tư thông qua các quỹ đầu tư quốc tế ngày càng trở
nên được ưa chuộng trên thế giới. Thêm vào đó, sự phát triển của kỹ thuật thông tin
liên lạc làm cho hoạt động của thị trường chứng khoán các nước có liên quan chặt
chẽ với nhau, hoạt động của thị trường này phản ánh các thông tin của thị trường

1.1.2.

khác, xu hướng quốc tế hóa thị trường chứng khoán trên thế giới ngày càng rõ nét.
Xu hướng gia tăng các nhà đầu tư chuyên nghiệp
Khi thị trường chứng khoán phát triển đến một trình độ nhất định, các nhà đầu
tư chuyên nghiệp đã ổn định được các hoạt động của mình và đạt được sự tăng vốn
đáng kể. Xuất hiện sự cạnh tranh gay gắt giữa các nhà đầu tư chuyên nghiệp về tỷ
lệ hoàn vốn làm tăng đáng kể tính hiệu quả trong hoạt động của các quỹ đầu tư.

Trước tình hình như vậy, các nhà đầu tư đã thay đổi phương thức của mình, họ
không trực tiếp đầu tư vào chứng khoán nữa mà đầu tư thông qua các quỹ đầu tư.
Bằng cách này, các nhà đầu tư tư nhân có thể giảm rủi ro và tăng tỷ lệ hoàn vốn,

Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

22


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

bởi vì các nhà đầu tư chuyên nghiêp có thông tin, chuyên môn và nhiều lợi thế mà
các nhà đầu tư tư nhân không đạt được.
Xu hướng chứng khoán hóa các nguồn vốn trên thị trường chứng khoán.
Ngày nay, trong tình hình thị trường chứng khoán phát triển mạnh mẽ, nhiều

1.1.3.

công ty muốn huy động vốn dài hạn đã không ngần ngại sử dụng các biện pháp tài
chính trực tiếp thay cho các biện pháp tài chính gián tiếp trước đây. Số lượng các
công ty phát hành không ngừng tăng lên vì hiện nay huy động vốn trên thị trường
chứng khoán khá đơn giản về thủ tục, tiện lợi và chi phí thấp. Chính vì vậy, xu
hướng chứng khoán hóa các nguồn vốn (huy động qua chứng khoán) hiện nay đang
được phát triển mạnh ở nhiều nước trên thế giới.
Xu hướng phát triển mạnh mẽ thị trường chứng khoán
Cùng với sự phát triển của thị trường chứng khoán và sự hiện đại hóa hệ thống

1.1.4.

thông tin liên lạc, ngày nay các sản phẩm chứng khoán phái sinh ngày càng trở nên

phổ biến. Các sản phẩm chứng khoán phái sinh được hiểu là các thỏa thuận có tính
pháp lý xác định việc mua hoặc bán hàng hóa hay công cụ tài chính vào một thời
điểm nào đó trong tương lai tại một giá nhất định được thỏa thuận ở hiện tại. Các
sản phẩm chứng khoán phái sinh ngày càng được ưa chuộng vì nó cung cấp các
công cụ làm hạn chế đáng kể các rủi ro về thay đổi giá. Hơn nữa, thị trường các sản
phẩm phái sinh rất đa dạng, có thể thực hiện cho tất cả các loại hàng hóa bao gồm
cả các chứng khoán, lại có thể thực hiện nhanh gọn với số lượng lớn. Xuất phát từ
những lý do như vậy thị trường các sản phẩm phái sinh phát triển nhanh chóng và
2.
2.1.

trở thành một bộ phận quan trọng của thị trường chứng khoán.
Những điều kiện cơ bản để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam
Đảm bảo tính vững mạnh, ổn định của nền kinh tế vĩ mô
Sự ổn định và tăng trưởng bền vững của nền kinh tế vĩ mô có mối quan hệ mật
thiết với thị trường chứng khoán. Chỉ khi kinh tế phát triển, lạm phát được kiềm
chế, giá trị đồng nội tệ và mức lãi suất ổn định thì công chúng mới yên tâm, tin
tưởng tham gia đầu tư vào chứng khoán và cũng chỉ trong các điều kiện nêu trên thì
thị trường chứng khoán mới mang lại thu nhập cao cho các nhà đầu tư. Trong bối
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

23


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

cảnh nền kinh tế vĩ mô biểu hiện những dấu hiện sa sút thì các doanh nghiệp sẽ thu
hẹp phạm vi hoạt động, giảm nhu cầu vốn, các nhà đầu tư sẽ từ chối tham gia vào
thị trường chứng khoán vì ho không tin tưởng vào khả năng thanh toán và sinh lời
trên thị trường này và như vậy thị trường chứng khoán không thể hoạt động được

2.2.

hoặc sẽ hoạt động không có hiệu quả.
Tạo ra hàng hóa đáp ứng được yêu cầu về chất lượng để giao dịch trên thị
trường chứng khoán
Hàng hóa của thị trường chứng khoán chính là các chứng khoán. Hiện nay, ở
thị trường chứng khoán Việt Nam đã có một số các chứng khoán tồn tại dưới hình
thức trái phiếu chính phủ, trái phiếu ngân hàng thương mại, trái phiếu quỹ hỗ trợ
đầu tư phát triển, cổ phiếu của công ty cổ phần, trái phiếu doanh nghiệp nhà nước,
… nhưng số lượng và chủng loại còn ít, giá trị hàng hóa còn thấp chưa đủ để đáp
ứng cho thị trường. Vì vậy, trong thời gian tới, chúng ta cần tăng cung hàng hóa

2.3.

cho thị trường về số lượng, chất lượng, chủng loại.
Đảm bảo được lực lượng con người cần thiết, có chuyên môn về chứng khoán
để tham gia vào thị trường chứng khoán
Bất cứ hoạt động nào trên thị trường chứng khoán cũng do con người thực
hiện. Do vậy, để xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán có hiệu quả, chúng
có phải có đội ngũ cán bộ giỏi về chứng khoán, am hiểu thị trường để làm công tác
quản lý thị trường, kinh doanh chứng khoán, tổ chức thị trường, quản lý tài chính
công ty,… đồng thời phải thu hút được một bộ phận đông đảo các nhà đầu tư có
hiểu biết về chứng khoán, sẵn sàng chấp nhận rủi ro để tham gia thị trường.

2.4.

Hoàn chỉnh các cơ sở pháp lý đầy đủ và đồng bộ phục vụ cho sự hoạt động của
thị trường chứng khoán.
Để đưa thị trường chứng khoán vào hoạt động ổn định, cần ban hành đồng bộ
hệ thống văn bản pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trường theo hướng bao quát,

toàn diện và phù hợp với thực tiễn thị trường làm cơ sở cho hoạt động của thị
trường chứng khoán. Trong điều kiện nước ta hiện nay, để có thể rút kinh nghiệm,
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

24


Tiểu luận: Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

đảm bảo tính linh hoạt cho các quy định pháp luật trong tình hình thị trường mới
thành lập còn nhiều yếu tố chưa ổn định, cần đẩy nhanh việc triển khai thực thị
Luật chứng khoán thông qua việc ban hành và triển khai các văn bản hướng dẫn thi
hành.
Ngoài ra chúng ta cần bổ sung, hoàn thiện các bộ luật có liên quan để tạo nên
một hệ thống pháp luật đồng bộ làm cơ sở cho việc điều chỉnh các hoạt động của
thị trường chứng khoán.
Đảm bảo các cơ sở vật chất kỹ thuật cho hoạt động của thị trường chứng

2.5.

khoán.
Không giống như các thị trường hàng hóa thông thường, thị trường chứng
khoán muốn hoạt động phải có những cơ sở vật chất kỹ thuật nhất định bao gồm:
hệ thống thiết bị kỹ thuật in chứng khoán, hệ thống giao dịch và giám sát thị
trường, hệ thống yết giá, hệ thống lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán,… Như
vậy, để phát triển thị trường chứng khoán, chúng ta phải tăng cường đầu tư để hiện
đại hóa cơ sở vật chất, kỹ thuật phục vụ hoạt động trên thị trường, đảm bảo cho các
hoạt động giao dịch và kiểm soát chứng khoán được tiến hành nhanh chóng, an
3.
3.1.

toàn và có hiệu quả.
Giải pháp ổn định và phát triển thị trường chứng khoán trong thời gian tới.
Hoàn thiện khung pháp lý và nâng cao năng lực quản lý, giám sát
Thị trường chứng khoán là phong vũ biểu của nền kinh tế, các mối quan hệ về
huy động và luân chuyển vốn trên thị trường chứng khoán được hình thành và biến
đổi trên cơ sở phản ánh các điều kiện kinh tế vĩ mô. Vì vậy, các chính sách nhằm
đảm bảo tính vững chắc và ổn định nền kinh tế có tầm quan trọng rất lớn đối với sự
phát triển của thị trường chứng khoán.
Sự ổn định kinh tế vĩ mô và sự nhất quán trong chiến lược phát triển, vai trò
của hệ thống quản lý có tính chất quyết định đối với sự thành bại của một thị
trường. Vì vậy, cần sớm xem xét các văn bản pháp quy hiện hành để điều chỉnh
một cách đồng bộ, phù hợp với các chủ thể tham gia trong thị trường chứng khoán.
Hoàn thiện hệ thống các văn bản hướng dẫn thi hành luật để thực thị trong giai
đoạn sắp tới trên cơ sở thống nhất, đồng bộ với các luật liên quan.
Phan Thị Diệu Oanh - lớp cao học TCNH TC07.T5

25