Microsoft PowerPoint - 9-Cac tieu chuan danh gia du an

0
ChươngCáctiêuchuẩn
đánhgiá dự án
MônTàichínhcôngty
TS.NguyễnThuHiền
1
Nộidungchương

TiêuchuẩnGiá trị hiệntạiròng(Net PresentValue–
NPV)

TiêuchuẩnThờigianhoànvốn(PaybackPeriod–
PBP)

TiêuchuẩnSuấtsinhlợinộitại(Internal Rateof
Return– IRR)

Tiêuchuẩnchỉ số sinhlợi(Profitability Index– PI)

Thựctiễnsử dụngcáctiêuchuẩnđánhgiá dự án
2
Đặcđiểmvề mộttiêuchuẩntốt

Tiêuchuẩntốtcầncó đặcđiểmthỏamãn
nhữngcâuhỏisau:

Liệutiêuchuẩncó phảnánhgiá trị thờigiancủa
tiền?

Liệutiêuchuẩncó xétđếnrủiro?


Tiêuchuẩncó cungcấpthôngtinvề việcliệudự
áncó đem lạigiá trị gia tăng cho công ty hay
không?
3
Ví dụ minhhọacáctiêuchuẩn

Bạnđangđánhgiá dự áncó cácthôngtin
sau:

Năm0: CF=-165,000

Năm1: CF=63,120; NI =13,620

Năm2: CF=70,800; NI =3,300

Năm3: CF=91,080; NI =29,100

Suấtsinhlợiyêucầuđốivớidự ánnàylà
12%.
4
TiêuchuẩnNPV

Là khácbiệtgiữagiá trị thị trườngvà chiphí
đầutưcủadự án(bằnghiệngiá ngân lưu
nhậptrừ đi ngân lưu xuất)

Trả lờichocâuhỏidự ántạorabaonhiêu
giá trị?

Đầutiênướclượngngânlưucủadự án


Bướctiếptheolà xácđịnhsuấtsinhlợiyêucầu
đốivớidự án

Bướcthứ balà dùngsuấtsinhlợiyêucầuđể
chiếtkhấungânlưudự ánrồitrừ đi chi phí đầutư
banđầuvàodự án.
5
NPV– Raquyếtđịnh

NuNPVdng,chpnhnđutvào
d án

Giá trị dương củaNPVdự áncó ýnghĩalà
dự ánđemlạigiá trị gia tăng cho công ty và
sẽ tăng giá trị củacổ đông

Vì mụctiêucủacôngtylà gia tăng giá trị cổ
đông,NPVlà tiêuchuẩntrựctiếpchothấy
khả năng thựchiệnmụctiêunày
6
Minhhọatính NPV

Dùngcôngthứcsau:

NPV=63,120/(1.12)+70,800/(1.12)
2
+
91,080/(1.12)
3

– 165,000=12,627.42

Liunênchpnhnhayt chiđut
vàod án?
7
Đánhgiá tiêuchuẩn NPV

LiệutiêuchuẩnNPVcó phảnánhgiá trị thời
giancủatiền?

LiệutiêuchuẩnNPVcó xétđếnrủiro?

TiêuchuẩnNPVcó cungcấpthôngtinvề
việcliệudự áncó đem lạigiá trị gia tăng cho
côngtyhaykhông?

LiệuNPVcó nên đượcsử dụngnhưtiêu
chuẩnraquyếtđịnhchínhhaykhông?
8
TiêuchuẩnPBP

Mấtbaolâuthì thuhồiđượcvốnđầutưvào
dự án?

Tínhtoán:

Ướclượngngânlưu

Trừ ngân lưu tương lai ra khỏichiphí đầutưban
đầuđếnkhitoànbộ chiphí đầutưđượcthuhồi

hết

Quyếtđịnh: Đầutưvàodự ánnếuPBPcủa
dự ánngắnhơnthờigianthuhồivốnyêu
cầu
9
MinhhọatínhPBP

Giả sử chúngtachấpnhậnđầutưnếudự án
có thờigianhoànvốn2 năm.

TínhtoánPBPcủadự án:

Year1:165,000– 63,120=101,880là số tiềncần
tiếptụcthuhồiđể hoànvốn

Year2:101,880– 70,800=31,080là số tiềncần
tiếptụcthuhồiđể hoànvốn

Year3:31,080– 91,080=-60,000vậydự áncho
phépthuhồivốnđầutưtrongnămthứ 3

Có chpnhnđutvàod án?
10
Đánhgiá tiêuchuẩnPBP

LiệutiêuchuẩnPBPcó phảnánhgiá trị thời
giancủatiền?

LiệutiêuchuẩnPBPcó xétđếnrủiro?


TiêuchuẩnPBPcó cungcấpthôngtinvề
việcliệudự áncó đem lạigiá trị gia tăng cho
côngtyhaykhông?

LiệuPBPcó nên đượcsử dụngnhưtiêu
chuẩnraquyếtđịnhchínhhaykhông?
11
ƯunhượcđiểmcủaPBP

Ưu

Dễ hiểu

Cânnhắctínhrủirocủa
ngânlưuxatrongtương
lai

Nhược

Bỏ quaGiá trị tiềntệ
theothờigian

Yêucầumộtthờigian
hoànvốnthiếucăncứ

Bỏ qua ngân lưu sau thời
điểmhoànvốn

Haytừ chốiđầutưcác

dự ándàihạn,thườnglà
cácdự ánR&D
12
Suấtthulợinộitại(Internal
RateofReturn)

Là tiêuchuẩnquantrọngnhấtthaythế được
NPV

Đượcdùngphổ biếntrongthựctiễnvì có ý
nghĩatrựcquan

Đượctínhtoánchỉ dựavàongânlưudự án
mà khôngcầnsuấtsinhlợichotrước