Phân tích tình hình tài chính của công ty cổ phần cơ điện lạnh REE

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
KHOA THƯƠNG MẠI – DU LỊCH – MARKETING


CASE STUDY
MÔN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH
PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ
PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH REE
GVHD: PGS, TS. Nguyễn Quang Thu
Sinh viên: Phạm Hà Thủy Tiên

I.

Lớp: NT1

Khoá: 38

MSSV: 31121022802

STT: 44

Thông tin doanh nghiệp:
1. Thông tin chung:
- Tên công ty: Công ty cổ phần cơ điện lạnh
- Tên viết tắt: REE – Corporation


Tên: Phạm Hà Thủy Tiên

Lớp : NT01_K38

- Tên tiếng anh: Refrigeration electrical engineering corporation
- Trụ sở chính: 364 Cộng Hòa, Phường 13, Quận Tân Bình, TP.HCM
- Ngành nghề: Hàng và dịch vụ công nghiệp
- Vốn điều lệ: 2.636.863.850.000 đồng
- Webside:
2. Thông tin niêm yết cổ phiếu:
- Nơi niêm yết: Sở GDCK TPHCM
- Ngày niêm yết đầu tiên: 18/07/2000
- Mệnh giá: 10.000 đồng
- Giá chào sàn: 16.000 đồng/cp
- Khối lượng cổ phiếu niêm yết: 263.686.385 cổ phiếu
- Giá trị niêm yết theo mệnh giá: 2.636.863.850.000 đồng
- Vốn hóa thị trường: 6.697.634.179.000 đồng
3. Ngành nghề kinh doanh
- Sản xuất, lắp ráp, thiết kế, lắp đặt, sửa chữa và các dịch vụ về ngành điện,
điện tử, cơ khí và điện lạnh. Kinh doanh thương mại, xuất nhập khẩu các loại
hàng tư liệu sản xuất, tư liệu tiêu dùng, các thiết bị lẻ, thiết bị hoàn chỉnh của
ngành cơ điện lạnh.
- Mua bán và dịch vụ bảo trì máy móc cơ giới công nông nghiệp, thiết bị
thông tin, viễn thông. Thi công các công trình xây dựng điện đến 35KV.
- Đại lý ký gởi hàng hóa.
- Xây dựng dân dụng và công nghiệp. Cho thuê văn phòng, kho bãi, nhà
xưởng, nhà ở.
- Đầu tư, ứng dụng và kinh doanh cơ sở hạ tầng công nghệ thông tin, máy móc
thiết bị và dịch vụ công nghệ thông tin. Mua bán trang thiết bị, máy móc, vật
tư, phần mềm ngành tin học. Sản xuất phần mềm tin học. Dịch vụ phần mềm
tin học. Sản xuất, lắp ráp phần cứng tin học.
- Môi giới và kinh doanh bất động sản. Kinh doanh nhà cao tầng, chung cư,
căn hộ, nhà xưởng, kho.
- Nuôi trồng hoa các loại, cây kiểng, cá cảnh.

- Dịch vụ nghiên cứu thị trường. Tư vấn về chuyển giao công nghệ
- Xây dựng công trình công ích.
- Lắp đặt hệ thống cấp, thoát nước. Sản xuất điện. Khai thác, xử lý và cung
cấp nước.
- Tư vấn, đấu giá bất động sản.
4. Lịch sử hình thành và phát triển:

Phân tích tình hình tài chính công ty REEPage 2


Tên: Phạm Hà Thủy Tiên

Lớp : NT01_K38

- Năm 1997, Công ty được thành lập dựa trên cơ sở là một đơn vị nhà nước mà
sau này được đổi tên thành Công ty Cơ Điện Lạnh.
- Năm 1993, REE là một trong những đơn vị đầu tiên thực hiện cổ phần hóa, mở
đường cho việc nâng cao năng lực cạnh tranh.
- Năm 1996, Công ty cho ra đời các sản phẩm cơ điện lạnh mang thương hiệu
Reetech.
- Năm 1997, REE là công ty đầu tiên phát hành trái phiếu chuyển đổi cho nhà
đầu tư nước ngoài.
- Năm 2000, REE trở thành công ty đầu tiên niêm yết cổ phiếu trên thị trường
chứng khoán Việt Nam.
- Năm 2002-2003, Công ty cấu trúc hoạt động sản xuất và dịch vụ cơ điện công
trình thành hai công ty trực thuộc là công ty REE M&E và công ty Điện máy
REE nhằm phát triển mạnh hơn nữa.
- Năm 2008, khu văn phòng cho thuê etown đạt tổng diện tích cho thuê là
80.000m2 là bước đi của REE vào lĩnh vực phát triển bất động sản.
- Năm 2010, REE mở rộng đầu tư vào các ngành cơ sở hạ tầng điện, nước với

mong muốn đáp ứng các nhu cầu xã hội thiết yếu này.
- Năm 2011, REE tiếp tục mở rộng danh mục văn phòng cho thuê mới, đầu tư
nâng tỷ lệ sở hữu trong ngành cơ sở hạ tầng điện, nước.
- Năm 2012, Công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi với giá trị 557 tỷ đồng cho
đối tác nƣớc ngoài là Platinum Victory Pte., Ltd., là công ty con 100% sở hữu
bởi Jardine Cycle & Carriage Limited - một công ty niêm yết hàng đầu ở
Singapore và là công ty thành viên thuộc tập đoàn Jardine Matheson nhằm huy
động vốn cho các dự án đầu tư cơ sở hạ tầng và xây dựng mối quan hệ hợp tác

Phân tích tình hình tài chính công ty REEPage 3


Tên: Phạm Hà Thủy Tiên

Lớp : NT01_K38

giữa REE và Jardines để cùng nhau thực hiện chiến lược phát triển kinh doanh
của Công ty.

Phân tích tình hình tài chính công ty REEPage 4


Tên: Phạm Hà Thủy Tiên

Lớp : NT01_K38

- Năm 2012 - 2015, hướng tới duy trì tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở
hữu (ROE) tối thiểu 15% hàng năm trong giai đoạn này.II. Phân tích tài chính
doanh nghiệp:
Bảng 1: Bảng cân đôi kế toán của REE ( Tr. ĐVN )

TÀI SẢN
Tài sản ngắn hạn
Tiền và các khoản tương đương tiền
Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn
Khoản phải thu
Hàng tồn kho
Tài sản ngắn hạn khác

2012
3122711
834708
883513
858975
500693
44822

2013
2561941
535796
416694
1002629
544225
62598

2014
2966586
1036656
249840
1031317
598432

50342

Tài sản dài hạn
Khoản phải thu
Tài sản cố định
Bất động sản đầu tư
Các khoản đầu tư tài chính dài hạn
Tài sản dài hạn khác
Lợi thế thương mại

3451729
0
42190
741232
2646248
22059
0

4392508
0
41,715
688047
3628846
33900
0

5436600
0
563896
635022

4117399
40871
79413

Tổng tài sản

6574441

6954450

8403186

NGUỒN VỐN
Nợ phải trả
Nợ ngắn hạn
Nợ dài hạn

2358488
1751902
786586

1753251
1420507
332744

2064936
1551093
513843

Vốn chủ sở hữu

Vốn đầu tư của chủ sở hữu
Thặng dư vốn cổ phần
Vốn khác của chủ sở hữu
Qũy đầu tư phát triển
Qũy dự phòng tài chính
Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối

4215710
2446434
774390
0
70418
98766
826055

5196623
2636864
1002906
0
70418
132211
0

5910154
2690705
1043934
0
70418
165223

Lợi ích cổ đông thiểu số
Tổng cộng

242
6574441

4576
6954450

428097
8403186

Phân tích tình hình tài chính công ty REEPage 5


Tên: Phạm Hà Thủy Tiên

Phân tích tình hình tài chính công ty REEPage 6

Lớp : NT01_K38


Tên: Phạm Hà Thủy Tiên

Lớp : NT01_K38

Bảng 2: Báo cáo thu nhập của REE (Tr ĐVN)
CHỈ TIÊU

2012

2013

2014

Doanh thu
Các khoản giảm trừ doanh thu
Doanh thu thuần
Gía vốn hàng bán
Lợi nhuận gộp
Doanh thu từ hoạt động tài chính
Chi phí tài chính
Chi phí bán hàng và quản lý DN
Lợi nhuận thuần từ HĐKD
Thu nhập khác
Chi phí khác
Lợi nhuận khác
Tổng lợi nhuận trước thuế
Thuế thu nhập
Lợi nhuận sau thuế TNDN

2397216
1596
2395620
1810410
585209
513712
163148
187053
748721

4676
1273
3403
796725
139883
656842

2414570
1163
2413407
1810302
603105
352661
86226
215781
653760
7675
2555
5121
1087557
111803
975754

2630675
1289
2629386
1826827
802559
459522
42151

176693
1043237
60556
7864
52692
1262427
163774
1098654

-65

36682

975819

1061971

3978.58

4001.52

Lợi ích của cổ đông thiểu số và 21
cổ tức ưu đãi
Lợi nhuận sau thuế sau khi điều 656821
chỉnh lợi ích của cổ đông thiểu
số và cổ tức ưa đãi
Lãi cơ bản trên cổ phiếu
2703.61

Phân tích tình hình tài chính công ty REEPage 7

Tên: Phạm Hà Thủy Tiên

Lớp : NT01_K38

Bảng 3: Báo cáo ngân lưu của REE (tr.ĐVN)
ST
T
1
2

3

1
2
3
4
5
6

1

KHOẢN MỤC TÍNH

2012

Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh
Lợi nhuận trước thuế
796725

Điều chỉnh cho các khoản
-301056
Khấu hao tài sản cố định
61124
Các khoản dự phòng
95357
Lãi lỗ chênh lệch tỷ giá chưa thực hiện
-356
Lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư
-494977
Chi phí lãi vay
37795
Lợi nhuận từ HĐKD trước thay đổi vốn lưu 495669
động
Tăng/ giảm các khoản phải thu
-338994
Tăng/ giảm hàng tồn kho
164159
Tăng/ giảm các khoản phải trả
399048
Tăng/ giảm chi phí trả trước
-657
Tiền lãi vay phải trả
-37988
Thuế TCDN đã nộp
-186577
Tiền thu khác từ HĐKD
25283
Tiền chi khác cho HĐKD
-14094

Lưu chuyển tiền thuần từ HĐKD
505848
Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư
Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ và TSDN -28809
khác
Tiền thu từ thanh lý, nhượng bán TSCĐ, TSDH 81
khác
Tiền thu hồi cho vay, bán lại công cụ nợ của đơn vị
khác
1278148
Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác
Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác
Tiền thu lãi cho vay, cổ tức và lợi nhuận được chia
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư

-1558417
1072730
185879
-328537

Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính
Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp của 83500
CSH

Phân tích tình hình tài chính công ty REEPage 8

2013

2014

1087557
-587344
61184
36502
4239
-746416
57146
500213

1262427
-525011
57143
-26958
1641
-594251
37414
737417

-196565
-71827
-89544
2449
-59388
-105590
12028
-32468
-40692

165139
-47680

29545
940
-36527
-154693
11513
-13262
692393

-10269

-43664

615

219

320869
-44147

4417

-1021306
637844
360857
-66050

32680


Tên: Phạm Hà Thủy Tiên

2
3
4

Lớp : NT01_K38

Tiền vay ngắn hạn, dài hạn nhận được
Tiền chi trả nợ gốc vay
Cổ tức, lợi nhuận đã trả cho chủ sở hữu
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài chính

1067098
-544279
-375769
230550

821227
-652852
-386734
-213185

1919288
-1656149
-419831
-124012

Lưu chuyển tiền thuần trong năm

407861

-298025

502330

Tiền và tương đương tiền đầu năm
Ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái quy đổi ngoại tệ
Tiền và tương đương tiền cuối năm

427326
-480
834708

834708
-887
535796

535796
-1470
1036656

Phân tích tình hình tài chính công ty REEPage 9


Tên: Phạm Hà Thủy Tiên

Lớp : NT01_K38

TỶ SỐ TÀI CHÍNH
STT

Tỷ số TC
Khả năng sinh
lời (%)
1
Lợi nhuận biên

Công thức

2012

2013

2014

LNB =

27,42

40.43

41.78

2

ROA

10

14.03

13.07

4

ROI

12.7

16.46

15.47

5

DUPON

15.58

18.78

18.59

130.87462

151.63608

143.16296

Hiệu suất tài
sản

1
Kì thu tiền bình
quân (DSO)

x365

2

Vòng quay các
KPThu

2.7889286

2.407078

2.5495419

3

Vòng
quay
hàng tồn kho

3.6158084

3.3263852

3.0526893

4

Vòng quay vốn

0.3643838

0.3470306

0.3129034

Phân tích rủi
ro
A.
Ngắn hạn
1
CR

1.7824689

1.8035398

1.9125777

2

QR

1.4966693

1.4204196

1.5267646

3

Tỉ số ngân lưu
từ SXKD

0.2887421

-0.028646

0.4463903

4

Vòng
KPTrả

0.7676146

1.0325401

0.8846894

quay

Phân tích tình hình tài chính công ty REEPage 10


Tên: Phạm Hà Thủy Tiên

Lớp : NT01_K38

B.

Dài hạn

1

Tỷ số nợ/ vốn
(%)

35.87

25.21

24.57

2

Tỷ số nợ dài
hạn (%)

18.66

6.4

8.7

3

Số lần thanh
toán lãi vay
(T.I.E)

22.080169

20.031200

34.742101

2703.61

3978.58

4001.52

Đánh giá cổ
phiếu
1
EPS
2

P/E

5.7
7.26
6.85
(P= 15400) (P= 28900) (P= 27400)

Nhận xét:
 Tình hình kinh doanh giai đoạn 2012 – 2014:
- Giai đoạn 2012 – 2014 doanh thu của REE tăng từ 2397 tỷ đồng năm 2012 lên mức
2630 tỷ năm 2014, đạt tốc độ tăng trưởng bình quân 4.75%/năm. Doanh thu tăng
trưởng khá trong năm 2014, trong khi 2013 doanh thu lại tăng trưởng thấp. Năm 2013
doanh thu của REE chỉ tăng 0,7% so với năm 2012.
- Giai đoạn 2012 – 2014 lợi nhuận sau thuế của REE tăng từ 657 tỷ đồng năm 2012
lên mức lãi 1098 tỷ đồng năm 2014, đạt tốc độ tăng truởng bình quân 29.3%/năm.
Trong 3 năm 2012 – 2014 lợi nhuận sau thuế liên tục tăng trưởng tốt ghi nhận những
kết quả khả quan của REE trong bối cảnh nền kinh tế còn gặp nhiều khó khăn.
- Giai đoạn 2012 – 2013, biên lợi nhuận sau thuế có xu hướng tăng từ mức 27.4% lên
mức 40,4% năm 2013, nguyên nhân chính là trong năm 2013 REE ghi nhận lợi nhuận
từ các công ty liên kết tăng mạnh (chủ yếu là lợi nhuận từ CTCP Nhiệt điện Phả Lại).
 Cơ cấu lợi nhuận trước thuế:
Cơ cấu lợi nhuận trước
thuế
Lợi nhuận từ HĐKD
Lợi nhuận khác

2012
Giá trị Tỷ trọng
748721 93.97
3403
0.43

Phân tích tình hình tài chính công ty REEPage 11

2013
Giá trị
653760

5121

2014
Tỷ trọng Giá trị
Tỷ trọng
60.11
1043237 82.64
0.47
52692
4.17


Tên: Phạm Hà Thủy Tiên

Lợi nhuận từ công ty liên 44600 5.6
kết
Tổng
796724 100

Lớp : NT01_K38

428676

39.42

1087557 100

166499

13.19

1262428

100

Có thể nhận thấy trong cơ cấu lợi nhuận năm 2013 của REE thì phần đóng góp lợi
nhuận từ công ty liên kết chiếm tỷ trọng lớn 39,42% trong khi phần đóng góp lợi
nhuận từ công ty liên kết năm 2012 chỉ chiếm tỷ trọng 5,6% tổng lợi nhuận trước thuế.
Đây là nguyên nhân chính giúp cho lợi nhuận trước thuế năm 2013 tăng 36,5% so với
năm 2012, bởi thực tế ghi nhận lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh 2013 giảm
12.7% so với 2012. Đến năm 2014, lợi nhuận từ công ty liên kết chỉ còn chiếm tỷ
trọng 13.19%.
Khoản lợi nhuận từ công ty liên kết năm 2013 của REE tăng mạnh chủ yếu đến tự lợi
nhuận của Công ty cổ phần nhiệt điện Phả Lại (PPC), từ cuối quý 1/2013 REE đã bắt
đầu thực hiện mua cổ phần của PPC và trong quý 2/2013 REE đã hoàn tất việc sở hữu
22,37% cổ phần của PPC, và trong năm 2013 PPC đạt lợi nhuận cao 1,629 tỷ đồng
(gấp 3,2 lần năm 2012), việc hoạch toán lợi nhuận lớn tại PPC theo tỷ lệ sở hữu
22,37% đã đem lại hơn 360 tỷ đồng lợi nhuận cho REE trong năm 2013.
 Đánh giá tài sản:
- Tài sản của REE có chất lượng tốt và tính thanh khoản cao. Tính tới cuối năm 2014,
trong tổng tài sản 8403 tỷ đồng thì tài sản ngắn hạn chiếm tỷ trọng 35.3% và tài sản
dài hạn chiếm tỷ trọng 64.7%, trong đó tài sản ngắn hạn có tính thanh khoản cao có
thể nhanh chóng chuyển thành dòng tiền làm tăng khả năng thanh toán, và tài sản dài
hạn chủ yếu là các khoản đầu tư đang cho hiệu quả tốt, cụ thể: - Tài sản ngắn hạn với
giá trị 2966 tỷ đồng, bao gồm các khoản mục chính như sau: Tiền và tương đương tiền
với giá trị 1036 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 12.3% tổng tài sản. Các khoản phải thu với giá
trị 1031 tỷ đồng, khoản mục này có thể sớm chuyển thành dòng tiền ngắn hạn tạo sự
chủ động tài chính và tăng khả năng thanh toán. Hàng tồn kho với giá trị 598 tỷ đồng
(sẵn sàng để báo và tạo doanh thu ngắn hạn).
- Tài sản dài hạn với giá trị 5436tỷ đồng, trong đó chủ yếu tập trung vào khoản mục tài

sản cố định: Đầu tư tài chính dài hạn với giá trị 4117 tỷ đồng, trong đó có tới 3263 tỷ
đồng là các khoản đầu tư vào các công ty liên kết hoạt động trong các ngành cơ sở hạ
tầng điện, nước sạch và thủy điện, trong năm 2014 lợi nhuận từ các công ty này đóng
Phân tích tình hình tài chính công ty REEPage 12


Tên: Phạm Hà Thủy Tiên

Lớp : NT01_K38

góp vào lợi nhuận chung của REE là hơn 166 tỷ đồng. kế đến là khoản đầu tư dài hạn
khác hơn 40 tỷ đồng.
 Tình hình tài chính qua báo cáo ngân lưu:
- Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh: năm 2013 lưu chuyển tiền từ hoạt động
kinh doanh của REE âm gần 41 tỷ đồng là do trong năm này các khoản phải thu
giảm, hàng tồn kho tăng, chi cho hoạt động kinh doanh và chi phí lãi vay tăng so
với năm 2012. Đến năm 2014, đã vượt lên hơn 629 tỷ, hoạt động kinh doanh đã ổn
-

định trở lại.
Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư: ghi nhận con số âm lớn trong giai đoạn 2012
– 2014, chủ yếu là do trong thời gian này REE liên tục thực hiện các khoản góp
vốn đầu tư dài hạn vào các công ty con và công ty liên kết, những khoản đầu tư
này gần đây đang cho hiểu quả tốt. Năm 2013, lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư
ghi nhận mức âm thấp nhất là 44 tỷ đồng, nguyên nhân là trong năm này REE đã
thực hiện thu hồi một số khoản đầu tư và phần cổ tức nhận được trong năm khá

-

cao.

Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính: giai đoạn 2008 – 2012 REE tăng mạnh (đạt
mức hơn 230 tỷ ) sử dụng vốn vay để phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh,từ
năm 2013 đến nay, REE đã bắt đầu giảm dần nợ vay, cùng với đó REE đã liên tục
chi trả cổ tức bằng tiền mặt đều đặn với tỷ lệ 16% mệnh giá trong khi trước đó việc
chi trả cổ tức bằng tiền mặt là rất hạn chế, đây là điểm tích cực trong hoạt động tài

-

chính của REE thời gian gần đây.
Tiền và tương đương tiền cuối kỳ: tình chung trong giai đoạn 2012 – 2014 tổng lưu
chuyển tiền thuần của REE tăng giảm theo chu kỳ đầu tư, chỉ trả cổ tức và linh
hoạt trong việc sử dụng vốn vay, đồng thời tiền và tương đương tiền cuối kỳ luôn
duơng và có xu hướng tăng dần trong cả giai đoạn 2012 – 2014 cho thấy tính ổn

định và chủ động tài chính của REE.
 Điểm mạnh, điểm yếu về mặt tài chính của REE:
- Điểm mạnh:
• Công ty giàu kinh nghiệm cũng như thương hiệu và uy tín trong ngành cơ
điện.
• Tình hình hoạt động kinh doanh tăng trưởng tốt.
• Hiệu quả hoạt động giảm nhẹ:

Phân tích tình hình tài chính công ty REEPage 13


Tên: Phạm Hà Thủy Tiên

Lớp : NT01_K38

Nhìn chung, vòng quay các khoản phải thu giảm dần, số ngày thu nợ bình

quân tăng, cho thấy hiệu quả quản lý khoản phải thu giảm. Tình hình tài
chính lành mạnh: tỷ lệ nợ thấp, khả năng thanh toán luôn đạt mức an toàn và
ổn định, khả năng tự chủ tài chính cao.
• Cơ cấu vốn lành mạnh: 2012 – 2014 cơ cấu tài sản và nguồn vốn của REE
ngày càng lành mạnh. Tài sản chuyển dịch dần từ ngắn hạn sang dài hạn và
duy trì cơ cấu hợp lý. Tỷ trọng nợ vay ngày càng giảm, các hệ số nợ đồng
loạt có xu hướng giảm trong giai đoạn 2012 – 2014. Trong bối cảnh kinh tế
khó khăn thì việc giảm mạnh nợ vay sẽ giúp REE tránh được áp lực chi phí
lãi vay.
• Khả năng sinh lời tăng: Năm 2013 hiệu suất sinh lời trong hoạt động kinh
doanh của REE tăng lên đáng kể, hầu hết các hệ số sinh lời đều được cải
thiện. ROA tăng từ 10% lên 14%, sau đó giảm nhẹ xuống 13% vào năm
2014. ROE tăng từ 15,58% (2012) lên 18,59% (2014).
• Thu nhập trên cổ phần tăng: Tình hình thu nhập liên tục tăng từ 2010 –
2013, chi trả cổ tức ổn định và giá trị số sách ngày càng tăng là những điểm
tích cực.
-

ĐIỂM YẾU:
• Các mảng hoạt động kinh doanh chính như cơ điện và kinh doanh sản phẩm
Reetech gặp cạnh tranh gay gắt và nhu cầu suy giảm.
• Vòng quay vốn giảm nhẹ. Vòng quay hàng tồn kho giảm dần từ 2012 –
2014, số ngày tồn kho bình quân tăng, cho thấy hiểu quả quản lý hàng tồn
kho giảm.

Phân tích tình hình tài chính công ty REEPage 14