xu hướng là người bạn đường của bạn

xu hướng là người bạn đường của bạn
Những người tham gia thị trường chứng khoán đều hiểu vai trò quan trọng của việc
nhận định được của xu hướng thị trường. Thị trường có thể đi lên hoặc đi xuống. Có 3
xu hướng cần theo dõi và nhận định một cách xác đáng, đó là: (1) xu hướng của thị
trường chứng khoán, (2) xu hướng của lĩnh vực đầu tư liên quan và (3) xu hướng giá
của chứng khoán mà bạn dang có. Vai trò của nhận định xu hướng chính xác là tối
quan trọng, nó cho biết thời điểm bạn nên mua vào hay bán ra chứng khoán. Sẽ là tối
ưu nếu bạn mua được chứng khoán giá thấp nhất có thể và bán ớ giá cao nhất có thể.
Vì thế, xác định dược đúng xu hướng đi lên hay đi xuống là tối quan trọng dối với việc
ra quyết định mua hay bán một loại chứng khoán nào đó, đấy là điểm then chốt quyết
định việc bạn có thành công hay không.
Lựa chọn và thường xuyên thay đổi danh mục đầu tư chứng khoán, đa dạng hóa
rủi ro
Có một nguyên tắc vàng là không nên bỏ tất cả trứng vào một giỏ. Điều cần nói ở đây
là bạn chỉ nên đầu tư tối đa vào 5 hay 6 loại cổ phiếu. Nếu nhiều hơn, bạn sẽ không có
đủ khả năng để nắm bắt đầy đủ các thông tin về chúng và ra quyết định đúng lúc.
Giả sử bạn đã có 6 cổ phiếu và bạn thấy một cổ phiếu mới quá “long lanh”, bạn khao
khát sở hữu nó, có lẽ bạn nên bán cổ phiếu kém hấp dẫn nhất trong số 6 loại cổ phiếu
mà bạn đang có và dùng tiền đó để mua cổ phiếu mới.
Cũng có thể sau khi đã có trong tay 5 hay 6 loại chứng khoán, bạn sẽ theo dõi chúng
thật cẩn thận, tính toán xem loại nào tết nhất và chọn thời điểm thích hợp (khi giá cổ
phiếu xuống thấp) để mua thêm, trong khi đó có thể giảm bớt vị thế của loại cổ phiếu
kém nhất trong nhóm.
Như vậy, bạn không chỉ lựa chọn chứng khoán một lần duy nhất mà phải thường xuyên
điều chỉnh danh mục đầu tư khi cần thiết.
Một danh mục đầu tư tốt nhất là một danh mục tối ưu về mặt số lượng và chủng loại
chứng khoán, tức là danh mục có kỳ vọng lợi nhuận cao nhất. Nhà đầu tư cần nghiên
cứu các loại chửng khoán khác nhau, so sánh kỳ vọng lợi nhuận và chọn loại chứng
khoán có kỳ vọng lợi nhuận cao nhất. Điều này phụ thuộc vào nhận định riêng của nhà
đầu tư, đòi hỏi nhà đầu tư phải luôn động não, khả năng tư duy, ý chí và bản lĩnh khi
phân tích và đưa ra quyết định. Nó cho thấy tham gia thì trường chứng khoán một cách

chủ động thật sự là một trò chơi trí tuệ đầy thử thách chứ không đơn giản là trò chơi đỏ
đen như nhiều người lầm tưởng.
Trong một báo cáo phân tích mới vừa được Hiệp hội Các nhà đầu tư tài chính Việt
Nam (VAFI) công bố, VAFI cho rằng, thị trường chứng khoán trong thời điểm hiện nay
sẽ không có lợi cho đầu tư “lướt sóng” nhưng lại là cơ hội tốt để đầu tư vào các cổ
phiếu tăng trưởng. Theo VAFI, trên mặt bằng Vn - Index dao động trên dưới 500 điểm
như hiện nay thì một khi chọn đúng cổ phiếu có tiềm tăng tăng trưởng sẽ không bao
giờ lỗ mà còn có khả năng thu lời 20% vào thời điểm cuối năm.


Cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng là cổ phiếu của những doanh nghiệp có doanh
thu, lợi nhuận, tài sản cố định, nguồn nhân lực, GDP tăng trưởng hằng năm.
Dựa trên bối cảnh kinh tế, dự báo chính sách, CTCK Ngân hàng Đầu tư và Phát triển
Việt Nam (BSC) đã phân tích và đưa ra dự báo về một số ngành trong quý IV/2009.
Trong đó đều là những ngành đã có sự tăng trưởng vượt trội trong thời gian qua và
đang đóng vai trò dẫn dắt thị trường.
Ngành bất động sản
Theo BSC, ngành BĐS đang được kỳ vọng lợi nhuận tăng đột biến trong nửa cuối năm
2009. Một đặc điểm riêng của nhóm ngành bất động sản là doanh thu được hạch toán
tập trung vào thời điểm cuối năm. Vì vậy trong nửa đầu năm 2009 rất nhiều doanh
nghiệp bất động sản lớn trên sàn mới chỉ được hạch toán một phần nhỏ doanh thu từ
những đợt bán hàng. Phần còn lại sẽ được hạch toán tập trung vào nửa sau năm 2009.
Tiêu biểu như NTL đã bán được 6 ha đất Trạm Trôi nhưng mới chỉ hạch toán doanh thu
của 2 ha trong 6 tháng đầu năm, DIG có khoản người mua trả trước lên tới gần 800 tỷ
trong quí 2, HAG có dự án An Tiến đã bán được hàng chưa hạch toán, HDC có dự án
Sao Mai Bến Đình đã chuyển nhượng hết chưa hạch toán… Đây chính là cơ sở vững
chắc cho kì vọng của nhà đầu tư về lợi nhuận các doanh nghiệp sẽ tăng mạnh trong
quí III, quí IV và ổn định trong các năm tiếp theo.
Tuy nhiên, với việc chính sách hỗ trợ lãi suất sẽ dần hết hạn và giảm dần sẽ khiến việc
tiếp cận nguồn vốn chi phí thấp của các doanh nghiệp bất động sản không còn. Chi phí

đầu vào cho các công trình tăng lên, do giá các nguyên liệu như thép, xi măng… đã
tăng lên khi nhu cầu tăng trở lại.
Bên cạnh những khó khăn từ chi phí đầu vào tăng lên, các doanh nghiệp bất động sản
còn gặp khó khăn về đầu ra, do chinh sách thuế Bất động sản được áp dụng từ
26/09/2009; từ nguồn cung tăng do số lượng dự án đi vào giai đoạn hoàn thành tăng,
nhu cầu của người sử dụng hiện chưa tăng cao.
Ngành vật liệu cơ bản
Các ngành như thép, cao su, nhựa nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì đuợc biên lợi
nhuận lớn trong quý III, và quý IV, tuy nhiên kể từ quý I năm 2010, những lợi thế về chi
phí đầu vào rẻ không còn sẽ khiến biên lợi nhuận của các doanh nghiệp này giảm dần.
Sự điều chỉnh ổn định trở lại của kết quả kinh doanh, sẽ khiến diễn biến của thị trường
cũng dần điều chỉnh ổn định ở mặt bằng giá mới. Duy trì lợi nhuận trong quý IV, nhưng


lợi nhuận biên có khả năng giảm dần vào các quý tiếp.
• Thép: Vào các tháng cuối năm 2009, giải ngân xây dựng tốt hơn nên tiêu thụ thép,
đặc biệt là thép xây dựng tiếp tục có cơ hội tăng trưởng tốt. Tuy nhiên, lợi nhuận biên
của các doanh nghiệp ngành thép trong quí IV/2009 và năm 2010 sẽ không thể cao
như nửa đầu năm 2009 do không còn hưởng nguyên liệu đầu vào giá rẻ và nguy cơ
thừa thép hiện hữu.

Trong giai đoạn vừa qua, nhà đầu tư thường có xu hướng đầu tư dựa trên nền tảng lợi
nhuận đột biến trong năm 2009 khiến giá của cổ phiếu ngành thép được đẩy lên rất
nhanh, do vậy khi xu hướng lợi nhuận của các doanh nghiệp ngành thép trở về trạng
thái ổn định trong các quý tới, cổ phiếu ngành thép không tránh khỏi sự điều chỉnh giảm
trong thời gian tới.
• Xi măng: Giá vốn hàng bán của các doanh nghiệp xi măng trong quý này sẽ tăng do
giá nguyên, nhiên vật liệu để sản xuất xi măng tăng (ví dụ giá than tăng khoảng 30%
trong quý IV làm giá thành xi măng tăng khoảng 3%, giá điện năm 2010 tiếp tục điều
chỉnh tăng, giá thạch cao, bao giấy…). Vì vậy EPS dự kiến trong quý IV sẽ thấp hơn so

với quý III.2009 nên khó có thể hấp dẫn nhà đầu tư tuy P/E dự kiến 2009 của ngành là
khá thấp.
• Nhựa: Mặc dù nhu cầu tiêu thụ được dự báo duy trì ở mức cao nhưng giá vốn hàng
bán của các doanh nghiệp sẽ tăng trở lại trong quý này theo giá nguyên liệu khiến EPS
chỉ đạt/hoặc thấp hơn so với quý III.09. EPS 2009 của BMP và NTP dự kiến đạt tương
ứng là 15.170 VND/acổ phiếu và 13.460 VND/cổ phiếu đưa mức P/E bình quân của cả
ngành thấp hơn 8 lần. Vì vậy, ngành nhựa vẫn được xem là ngành đáng quan tâm đầu
tư trong quý IV.2009.
• Cao su: Giả sử yếu tố giá được duy trì như hiện nay (có thể còn tăng) và quý IV
thường là mùa cao điểm về tiêu thụ cao su trong cả năm (bình quân đóng góp 40%
tổng doanh thu cả năm), việc cắt giảm chi phí sản xuất tối đa do kinh tế khó khăn để
đảm bảo lợi nhuận từ đầu năm (ví dụ giá vốn hàng bán của DPR giảm 16,2% từ từ
mức trung bình 18,5 triệu VND/tấn xuống 15,5 triệu VND/tấn, TRC giảm 18,1% triệu
VND/tấn từ mức trung bình 22 triệu VND/tấn xuống 18 triệu VND/tấn) sẽ giúp lãi gộp
của các doanh nghiệp dự kiến tăng đáng kể trong quý IV và cả năm 2009.
Ngoài ra, BSC dự báo các công ty sẽ hoàn thành sớm và vượt xa kế hoạch kinh doanh
năm 2009 nhờ giá bán cao su tăng gần gấp đôi so với mức giá được sử dụng khi lập kế
hoạch kinh doanh năm 2009. Như vậy, triển vọng kết quả kinh doanh 2009 của các


công ty cao su tự nhiên là khá tốt. Tuy nhiên, với mức giá cao su trung bình khoảng
2.050 USD/tấn như hiện nay, PE dự kiến của ngành sẽ là 20 lần, gần bằng PE của toàn
thị trường tính đến hết quý II (khoảng 22). Vì vậy, nhiều khả năng kết quả kinh doanh
dự kiến năm 2009 của ngành đã được phản ánh vào giá khiến cho tốc độ tăng giá cổ
phiếu trong quý IV dự kiến chỉ đạt thấp.
Ngành thuỷ sản:
Cổ phiếu ngành thủy sản đã có sự bứt phá mạnh mẽ trong quý III/2009 nhờ xuất khẩu
có sự cải thiện rõ rệt so với 6 tháng đầu năm theo sự phục hồi nhu cầu tiêu thụ tại các
thị trường xuất khẩu chính như Mỹ, Nhật, EU.
Đây cũng là yếu tố giúp doanh thu của các doanh nghiệp có sự tăng trưởng khá so với

đầu năm 2009. Ngoài ra, nguồn nguyên liệu tôm trở nên dồi dào khi bước vào vụ thu
hoạch kể từ tháng 6 đã giúp giảm giá vốn hàng bán của các doanh nghiệp so với 6
tháng đầu năm.
Tuy nhiên, giá xuất khẩu trung bình cá tra, ba sa và tôm tiếp tục giảm có thể tác động
một phần tới doanh thu xuất khẩu. Theo dự báo của Bộ Nông nghiệp và Phát triển nông
thôn, 4 tháng cuốinăm xuất khẩu có thể đạt 1,75 tỉ USD, nâng kim ngạch 2009 lên 4,4 tỉ
USD, tương đương 2008. Theo đó, kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp trong
ngành dự kiến sẽ đạt khá tốt. EPS 2009 của một số doanh nghiệp đại diện như Công ty
CP Thuỷ sản Bến Tre đạt gần 6.600 VND/cổ phiếu, Công ty CP Thuỷ sản Minh Phú ước
đạt 3.100 VND/cổ phiếu, đưa mức P/E dự kiến của ngành xuống vùng từ 12-15 lần.

Ngành tài chính:
Theo BSC, hạn mức tăng trưởng tín dụng năm 2009 là 30% và tính đến 30/10 đã đạt
33%, vì vậy dư nợ tăng trưởng tín dụng cho quý IV là khá hạn chế. Ngoài ra, nếu không
có sự điều chỉnh tăng lãi suất cơ bản hay hạn mức tín dụng được mở áp dụng từng
ngân hàng thì kết quả kinh doanh quý IV của ngành khó có sự đột biến tích cực.