Thuyết trình mini case Korres Natural Products and the Greek Crisis

MINI-CASE: Korres Natural Products and
the Greek Crisis
Nhóm thực hiện:
1.Nguyễn Phi Điệp
2.Phạm Trịnh Minh Hải


Cấu trúc tài chính của Korres đã thay đổi như thế nào trong những năm gần đây? Bạn đánh
giá sức khoẻ tài chính như thế nào?

Cuộc khủng hoảng nợ ở Châu Âu, và quan trọng nhất ở Hy Lạp, đã làm ảnh hưởng đến
kinh doanh và kết quả tài chính của Korres?

Bạn nghĩ Georgios Korres nên làm gì để bảo đảm vốn cần thiết để phát triển Korres Natural
Products?

Nội dung


Mỹ phẩm là một ngành công nghiệp toàn cầu trị giá 170 tỷ đô la bao gồm năm loại sản phẩm
chính: nước hoa, mỹ phẩm trang trí, chăm sóc da, chăm sóc tóc và đồ vệ sinh cá nhân.
Sản phẩm được phân phối thông qua các cửa hàng bán lẻ, các cửa hàng bán lẻ chuyên biệt và
có thương hiệu, cũng như các hiệu thuốc, tiệm spa.
Chi phí sản xuất thường cao hơn so với các ngành khác do máy móc chuyên dụng và các
hợp chất hóa học.

Ngành mỹ phẩm


Người tiêu dùng bây giờ yêu cầu thêm thông tin về nguồn nguyên liệu sử dụng trong các sản
phẩm họ mua.

Và các sản phẩm dựa trên các thành phần hoàn toàn tự nhiên là một hướng tăng trưởng đúng
đắn.
Sự nhấn mạnh vào việc tạo ra các sản phẩm tự nhiên từ các nguồn hữu cơ, Korres có vị trí
tốt để cạnh tranh trên thị trường toàn cầu.

Ngành mỹ phẩm


Georgios Korres thành lập Korres Natural Products vào năm 1996. Công ty tập trung vào
việc sử dụng kinh nghiệm dược phẩm trong hơn 3.000 loại thảo mộc để tạo ra các sản phẩm
tự nhiên để sử dụng trong chăm sóc da, chăm sóc tóc, và các mỹ phẩm khác.

Sử dụng các hiệu thuốc như là phương tiện phân phối chính của họ (riêng ở Hy Lạp 5.600),
Korres đã mở rộng nhanh chóng từ năm 2003 đến năm 2008 và giờ đây đã có mặt tại 30
quốc gia. Công ty đã IPO trong năm 2007 (Athens: Korres). Năm 2012, Korres có 28 cửa
hàng chuyên dụng, 5 cửa hàng ở Hy Lạp và 23 cửa hàng ở khắp Châu Âu, Bắc Mỹ, Nam
Mỹ và Châu Á. Công ty hiện đã làm việc hơn 300 người ở Hy Lạp, và đã có hơn 400 sản
phẩm hữu cơ tự nhiên được chứng nhận.

Korres Natural Products


Cấu trúc tài chính



Công ty đã tăng số nợ ngân hàng rất nhanh chóng bắt đầu vào năm 2008. Tổng nợ vay tăng
từ 13,4 triệu € trong năm 2007 lên 46,2 triệu € trong năm 2008.
Giảm tỷ trọng nợ ngắn hạn từ 2009 và bù đắp bằng vay nợ dài hạn đảm bảo kiểm soát và
tiếp cận nhiều hơn về vay nợ trong tương lai.

Tổng nợ của công ty luôn ở mức cao trung bình 70% đồng nghĩa mức rủi ro tài chính lớn

Cấu trúc tài chính


Trước cuộc khủng hoảng, Korres vay dài hạn khoảng 5%, và các khoản nợ ngắn hạn dao
động từ 3% đến 4%. Sau cuộc khủng hoảng nợ công, công ty đã giữ được tỷ lệ tương tự cho
các khoản vay dài hạn (thành tựu đạt được), nhưng lãi suất ngắn hạn đã tăng gần 8%.

Cấu trúc tài chính


Chính phủ Hy Lạp, giống như nhiều chính phủ, đã phải chịu những khoản thâm hụt ngân
sách lớn trong nhiều năm. Mặc dù nền kinh tế Hy Lạp đã có sự tăng trưởng lành mạnh trong
nhiều năm, nhưng tình hình tài chính của chính phủ vẫn tiếp tục xấu đi. Hai ngành công
nghiệp lớn nhất, vận tải biển và du lịch có tính chu kỳ cao và đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi
cuộc khủng hoảng tài chính 2008-2009. Khi nền kinh tế thế giới tiếp tục chậm lại, tỷ lệ nợ
của Hy Lạp đối với GDP vẫn tiếp tục tăng. Vào cuối năm 2009, nền kinh tế đang chậm lại
của Hy Lạp và nợ nần làm gia tăng mối lo ngại trong toàn bộ khu vực đồng euro

Khủng hoảng nợ công


Các nhà chức trách Eurozone, bao gồm Ngân hàng Trung ương châu Âu

(ECB), lo ngại rằng Hy Lạp không có khả năng trả nợ có thể đe dọa cơ sở
của đồng Euro.

Các nhà hoạch định chính sách của EU đề xuất một sự kết hợp của các

hạn chế chi tiêu của chính phủ Hy Lạp (các biện pháp kiềm chế), cũng như
một số hình thức giảm nợ hoặc cứu trợ.

Khủng hoảng nợ công


Khủng hoảng nợ công


Các biện pháp thắt chặt bao gồm tư nhân hoá một số khu vực của nền kinh tế, cắt giảm chi
tiêu của chính phủ đối với chăm sóc sức khoẻ, lương hưu và các chương trình xã hội khác,
và tăng thuế.

Nhiều người đã xuống đường biểu tình, các cuộc đình công thường xuyên xảy ra và gây tê
liệt cho nền kinh tế.

Các ngân hàng ở EU phải có vốn hóa tối thiểu 9% vào tháng 6 năm 2012. để các ngân hàng
đạt được mục tiêu này, đã có một sự đóng băng chung trong việc phát hành các khoản vay
mới. Các ngân hàng cũng đang cố gắng chấm dứt một số khoản vay dài hạn hiện có.

Khủng hoảng nợ công


Doanh số bán hàng của nhóm đã thực sự đạt đỉnh điểm trong năm 2008 với 53,7 triệu Euro,
giảm hai năm tiếp theo với nền kinh tế Hy Lạp, xuống còn 50,4 triệu Euro năm 2009 và 44,1
triệu Euro vào năm 2010. Lợi nhuận đã đạt được sau khi doanh thu giảm, với thu nhập ròng
giảm từ 4,0 triệu Euro (2008) xuống 3,4 triệu Euro (2009) và 1,6 triệu Euro (2010). Tất cả
những điều được xem xét, lợi nhuận của công ty vẫn không có gì đáng ngạc nhiên khi điều
kiện kinh tế xấu đi ở Hy Lạp, nhưng giá cổ phiếu của công ty vẫn tiếp tục trượt. Bây giờ giao
dịch khoảng 3 euro / cổ phiếu, thấp hơn một phần ba so với đỉnh điểm là 9,66 euro.

Khủng hoảng nợ công


Khủng hoảng nợ công


Trái ngược với các điều khoản 30 ngày điển hình và 45 ngày đối với khoản phải thu ở Bắc
Mỹ, Korres đang nắm giữ khoản phải thu 200 ngày. Điều này có nghĩa là phải chờ đợi trung
bình 200 ngày để nhận được thanh toán bằng tiền đối với doanh số bán hàng, do đó không
cho công ty lưu chuyển tiền mặt thanh toán khoản hàng tồn kho và thanh toán cho nhà cung
cấp.
Như được minh hoạ trong Phụ lục 4, Korres vòng quay hàng tồn kho hơn 300 ngày và vòng
quay khoản phải trả 160 ngày. Vòng quay vốn lưu động ròng hơn 350 ngày trong năm 2010
là rất lớn, và trong môi trường vốn ngắn hạn là rất tốn kém.

Khủng hoảng nợ công


Nhưng bất chấp khủng hoảng kinh tế và tài chính Hy Lạp, Korres đã tìm ra cách phát triển.
Doanh số bán hàng quốc tế tiếp tục tăng theo tỷ lệ tổng doanh thu. Đến năm 2010, doanh số
bán hàng quốc tế chiếm hơn 35% tổng doanh thu. Đồng thời, Korres đã ký hợp đồng phân
phối chính với Johnson & Johnson (Hoa Kỳ), theo đó J & J sẽ là nhà phân phối độc quyền
các sản phẩm của Korres trên khắp Bắc Mỹ và Nam Mỹ.  

Chiến lược của Korres


Chiến lược của Korres

Tăng trưởng doanh thu. Mục tiêu doanh thu trong ba đến bốn năm tới là 30% địa phương /
70% quốc tế, một sự thay đổi lớn so với 65% địa phương hiện tại / 35% quốc tế. Georgios
Korres tin rằng nhận thức về thương hiệu là chìa khóa, và công ty có thể kiếm được 15 đến
20 triệu Euro doanh thu tại mỗi thị trường lớn của châu Âu là Đức, Anh, Nga, và Tây Ban
Nha.

Vốn cần hỗ trợ tăng trưởng ước đạt 20 triệu Euro. Điều này giả định thu nhập từ tiền bản
quyền từ Châu Mỹ và nhận được lợi nhuận và lợi nhuận bán hàng từ Châu Âu trong vòng
ba năm để đóng góp cho nhu cầu tài trợ.

Chiến lược của Korres


Công ty cũng có mục tiêu giảm tỉ lệ nợ / vốn chủ sở hữu để đạt được mức chia nhỏ 40-60.
Korres tin rằng công ty sẽ cần đạt được tổng doanh thu hơn 100 triệu Euro vào năm 2014
trước khi theo đuổi bất kỳ kế hoạch lớn nào cho việc hợp tác mới trong các thị trường mới.
Điều đó có nghĩa là doanh số bán hàng tăng gấp đôi trong ba năm tới.

Chiến lược của Korres


Một sự bổ sung gần đây hơn vào vốn chủ sở hữu đã được thực hiện bởi một nhà đầu tư Hy
Lạp tư nhân, Alexia David, người đã tham gia 14,1% lợi ích trong công ty như là một đối tác
chiến lược vào tháng 6 năm 2011 với mức bơm 9,5 triệu Euro.( Alexia David là cháu gái của
George David, chủ tịch Hội đồng Quản trị của Công ty Đóng chai Coca-Cola Hellenic Bottle
Company S.A., nhà đóng chai lớn thứ hai trên thế giới của Coca-Cola. Vốn cổ phần tư nhân
được phát hành là 1.900.000 cổ phiếu mới với giá 5 euro mỗi cổ phiếu, vốn bơm vào khoảng
9,5 triệu Euro.

Chiến lược của Korres


Trong hai năm tới, 2012 và 2013, việc bơm vốn cổ phần gần đây kết hợp với việc duy trì các
khoản vay ngân hàng hiện tại có thể cung cấp đủ vốn. Tuy nhiên, vào năm 2014, công ty cần
có thêm vốn - khoảng 15 triệu đến 20 triệu euro để đạt được tăng trưởng quốc tế. Áp lực sẽ ít
hơn nếu mục tiêu của họ cho các thị trường lớn của họ trở thành hiện thực và bản quyền J &
J trả hết. Tuy nhiên, công ty không thể yên tâm rằng những mục tiêu này sẽ đạt được chỉ
trong hai năm và họ sẽ tìm kiếm thêm nguồn tài trợ để hỗ trợ chiến lược phát triển của họ.

Chiến lược của Korres


Niêm yết chéo
Cổ phần tư nhân
Phát hành trái phiếu
Bán chứng khoán trực tiếp cho một nhóm nhà đầu tư cá nhân hoặc nhóm chuyên biệt để thu
hút vốn.

Các lựa chọn tài trợ


Bằng cách niêm yết chéo, Korres sẽ xem xét  giảm chi phí vốn, cải thiện tính thanh khoản
của cổ phiếu hiện tại và tăng khả năng hiển thị cho các nhà đầu tư bên ngoài Hy Lạp. Lợi thế
cuối cùng này sẽ giúp công ty nhận được sự chấp nhận chính trị cho các bên liên quan chính,
là khách hàng, nhà cung cấp, chủ nợ, và các nhà đầu tư.
Tuy nhiên, cũng có những bất lợi. Bởi vì công ty sẽ bán cổ phần ở nước ngoài, nó sẽ phải
thích ứng với các quy định ở nước ngoài. Các quy định này có thể bao gồm các yêu cầu công
bố thông tin và nhà đầu tư. Nếu Korres quyết định niêm yết chéo, các quốc gia mà công ty có
thể sẽ đưa ra DR nhất là Đức và Anh.

Các lựa chọn tài trợ


Nhược điểm của vốn chủ sở hữu tư nhân là lợi nhuận kỳ vọng cao (trung bình 14% trong
những năm gần đây) cũng như kỳ vọng về ảnh hưởng đối với quản lý. Korres có thể có khả
năng bù đắp tất cả nhu cầu về vốn của mình từ nguồn này, nhưng với lợi nhuận kỳ vọng cao
hơn (chi phí vốn cao hơn) và khả năng mất kiểm soát.( Các khoản đầu tư cổ phần tư nhân
thường được phân loại thành các khoản mua lại đòn bẩy, vốn liên doanh, vốn tăng trưởng,
đầu tư bất động sản, và vốn lửng. Korres sẽ rơi vào danh mục đầu tư tăng trưởng và sẽ tập
trung vào các công ty chuyên về hình thức đầu tư này.)

Các lựa chọn tài trợ