lap va phan tich du an nguyen tien dung chuong04 phuong phap suat thu loi cuuduongthancong com (1)
Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (635.22 KB, 20 trang )
L/O/G/O
Phương pháp
suất thu lợi
Nguyễn Tiến Dũng
CuuDuongThanCong.com
/>
Nội dung
1
Định nghĩa IRR và cách tính
2
Ưu và khuyết điểm của IRR
3
Đánh giá và lựa chọn phương án
CuuDuongThanCong.com
2
/>
Phần 1
ĐỊNH NGHĨA VÀ CÁCH TÍNH
IRR
CuuDuongThanCong.com
/>
Các khái niệm
• Suất thu lợi
• Suất thu lợi tối thiểu
• Suất thu lợi nội tại
CuuDuongThanCong.com
/>
Công thức
IRR là suất chiết khấu làm cho:
𝑛
0
𝐶𝐹𝑖
1 + 𝐼𝑅𝑅
𝑖
=0
PWR=PWC
AWR = AWC
CuuDuongThanCong.com
/>
Cách tính IRR gần đúng
• Bước 1: Xác định ngân lưu ròng
• Bước 2: Tìm R1 ngẫu nhiên rồi tính PW1
• Bước 3: Tìm R2 rồi tính PW2 nhưng PW2 và
PW1 trái dấu.
• Bước 4:
max(𝑃𝑊1, 𝑃𝑊2)
𝐼𝑅𝑅 = 𝑀𝑖𝑛 𝑅1, 𝑅2 +
∗ 𝑅1 − 𝑅2
𝑃𝑊1 + 𝑃𝑊2
CuuDuongThanCong.com
/>
Phần 2
ƯU VÀ KHUYẾT ĐIỂM CỦA IRR
CuuDuongThanCong.com
/>
Ưu điểm của IRR
• Cho biết suất sinh lợi của dự án theo từng
năm.
• Dễ dàng trong quá trình giao tiếp
• Nếu suất thu lợi lớn thì không cần tính
MARR hay WACC
CuuDuongThanCong.com
/>
Khuyết điểm
• Nếu dòng tiền của dự án đổi dấu nhiều lần
sẽ có nhiều IRR
– Tính MIRR để khắc phục
• IRR là một suất chiết khấu. Vì vậy không
thể hiện rõ là “đầu tư” hay “tài chính” mà
phải dựa vào dòng tiền dự án để thấy rõ
• IRR không thể hiện được độ lớn của dự
án
CuuDuongThanCong.com
/>
Ví dụ
• Một dự án có dòng tiền như trong bảng sau:
N
CF
0
-1944
1
2
6156 -5592
3
4
380 1000
• Tính suất thu lợi nội tại của dự án trên.
• MARR của dự án là 15%
CuuDuongThanCong.com
/>
Ví dụ
•
•
•
•
•
IRR = 11.111111%
IRR = 38.888888%
IRR = 0%
IRR = -133.333333%
Làm sao để đánh giá dự án nếu MARR =
16%
CuuDuongThanCong.com
/>
MIRR
• MIRR là được đưa ra giải quyết trường
hợp có nhiều IRR
– Cách 1: Chiết khấu dòng tiền âm
– Cách 2: Tái đầu tư dòng tiền
– Cách 3: Chiết khấu dòng tiền âm và tái đầu
tư dòng tiền dương
CuuDuongThanCong.com
/>
Phần 3
LỰA CHỌN DỰ ÁN/PHƯƠNG
ÁN VỚI IRR
CuuDuongThanCong.com
/>
Quyết định lựa chọn 1 dự án
• Xác định ngân lưu ròng
• Tính IRR
• Khi IRR lớn hơn WACC (hay MARR) thì
chọn dự án
CuuDuongThanCong.com
/>
So sánh 2 dự án đối lập
• Tính IRR của dự án có số vốn nhỏ.
• Nếu IRR(dự án vốn nhỏ) lớn hơn hay bằng
MARR, tính IRR gia số của dự án có số vốn lớn
trừ dự án có số vốn nhỏ.
– Nếu IRR gia số > MARR, dự án vốn lớn đáng giá
– Nếu IRR gia số < MARR, dự án vốn nhỏ đáng giá
– Nếu IRR gia số = MARR, 2 dự án có giá trị như
nhau
CuuDuongThanCong.com
/>
So sánh 2 dự án đối lập
• Nếu IRR(dự án vốn nhỏ) nhỏ hơn MARR,
tính IRR của dự án vốn lớn
– Nếu IRR của dự án vốn lớn >= MARR: chọn
dự án vốn lớn.
– Nếu IRR của dự án vốn lớn < MARR: từ chối
cả 2 dự án
• Lưu ý: không so sánh trực tiếp IRR của 2
phương án với nhau để lựa chọn.
CuuDuongThanCong.com
/>
Tính IRR gia số
• Nếu 2 dự án có cùng thời kỳ phân tích
– Lấy dòng tiền của dự án vốn lớn trừ cho dòng
tiền của dự án vốn nhỏ (dòng tiền này gọi là dòng
tiền gia số)
– IRR gia số là IRR của dòng tiền gia số
• Nếu 2 dự án khác thời kỳ phân tích
– Lập lại 2 dự án đến khi có cùng số năm.
– Tính IRR giống trường hợp có cùng thời kỳ phân
tích
• IRR gia số có thể tính bằng cách cho AW của 2
phương án bằng nhau.
CuuDuongThanCong.com
/>
Ví dụ:
• Cho 2 dự án A và B đối lập nhau và có
dòng tiền như sau:
Dự án A
Dự án B
0
-3000
-3000
1
900
2200
2
900
2000
3
1200
400
4
2400
700
5
4000
1600
• Nếu MARR là 20% bạn nên chọn dự án
nào?
CuuDuongThanCong.com
/>
Đánh giá các dự án độc lập
• Tính IRR của từng dự án.
• Chọn dự án có IRR lớn hơn MARR
CuuDuongThanCong.com
/>
Câu hỏi và ý kiến
END OF CHAPTER
CuuDuongThanCong.com
/>
