Bài thuyết trình: Rủi ro của các nhà đầu tư gây nhiễu trên các thị trường tài chính (Nhóm 4)

Chuyên đề:

Rủi ro của các nhà đầu tư gây 
nhiễu trên các thị trường tài 
chính

GVHD: Cô Trần Thị Hải Lý
Nhóm 4 – TCDN Đêm 4 – K19
1


                            DANH SÁCH NHÓM 


Vũ Thị Anh Đào



Phan Văn Nhựt



Trần Thị Hoa Phi



Phạm Thị Quỳnh Nương

Ngô Thị Kim Oanh


Trương Thị Thanh Nhàn



Hồ Lũy Muối



Nguyễn Thị Thanh Nhàn

2


Nội dung trình bày

3


Giới thiệu chung

4


Giới thiệu chung

5


Giới thiệu chung

6


Mô hình chéo 2 giai đoạn không có kế thừa 

7


Mô hình chéo 2 giai đoạn không có kế thừa 


Các đại diện nhà đầu tư tinh vi tối đa hoá hữu dụng:



Các đại diện nhà đầu tư thiếu thông tin tối đa hoá 
hữu dụng:

   Sự khác biệt duy nhất giữa (4) và (6) là kỳ cuối cùng 
của (6), mà nắm được những ngộ nhận thu nhập kỳ 
vọng của nhà đầu tư gây nhiễu từ việc nắm giữ λtn 
đơn vị tài sản rủi ro.

8


Mô hình chéo 2 giai đoạn không có kế thừa 


Giải quyết (4) và (6) sản lượng được hiển thị cho 

việc nắm giữ (u) của các đại diện:

9


Mô hình chéo 2 giai đoạn không có kế thừa 


Hàm giá cả:

    

   
Phương trình (9) cho thấy rằng giá của các tài sản rủi ro 
ở kỳ t là một hàm ngộ nhận của kỳ t bởi những nhà đầu 
tư gây nhiễu (pt), của các tham số công nghệ (r) và hành 
vi (γ) của mô hình, và của những thời điểm của sự phân 
phối giá pt+1  một giai đoạn trước.

10


Mô hình chéo 2 giai đoạn không có kế thừa 



Hình thức cuối cùng của quy tắc giá cả với (u), trong 
đó giá cả chỉ phụ thuộc vào các tham số nội sinh của 
mô hình và những thông tin công cộng về hiện tại, 
tương lai ngộ nhận bởi những nhà đầu tư gây nhiễu, 

là:

11


Mô hình chéo 2 giai đoạn không có kế thừa 

12


Mô hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa 

Tác giả đưa thêm yếu tố kế thừa bởi mô hình hai 
giai đoạn phần 1 không cho phép kiểm tra sự tích 
lũy của cải của nhà đầu tư gây nhiễu

Các nhà đầu tư kế thừa là những thành viên trong gia 
đình, một hình ảnh có liên quan của một nhà đầu tư 
mới tham gia thị trường như một quỹ hưu trí tìm kiếm 
một người quản lý tiền mới.

13


Mô hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa 

14


Mô hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa 



Mô hình bắt chước dựa trên lợi nhuận thực hiện mà 
không có rủi ro cơ bản: đặt μt là độ nhạy cảm của nhóm 
nhà đầu tư gây nhiễu và Rn và Ri là mức lợi nhuận của nhà 
đầu tư gây nhiễu và nhà đầu tư tinh vi, chúng ta giả định 
rằng:

 
 

 Với ζ là tỷ lệ mà mỗi nhà đầu tư mới tăng thêm khi trở thành nhà đầu tư gây nhiễu cho mỗi đơn 
vị lợi nhuận thay đổi

          Công thức (20) thành công khi mô phỏng rằng: chiến 
lược đầu tư này làm cho những người thay đổi theo nó sẽ 
giàu hơn
15


Mô hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa 
   
    Trong công thức số 12, quy luật xác định giá với một số lượng nhà đầu 
     
  

tư gây nhiễu không đổi, với μ thay đổi thành μt , giới hạn khi ζ hội tụ ở  
mức 0 của quy luật xác định giá cả, mô hình được mô phỏng

   

    Nếu phần của nhà đầu tư gây nhiễu là:    
      
  

thì μt có khuynh hướng giảm. Nếu μt  lớn hơn μ*,  nhà đầu tư gây nhiễu sẽ 
tạo ra nhiều mức giá rủi ro làm cho các nhà đầu tư tinh vi rất khó khăn để 
suy xét những điều chống lại họ. Và số lượng các nhà đầu tư  gây nhiễu 
cũng kiếm được mức lợi nhuận trung bình nhiều hơn các nhà đầu tư tinh vi
16


Mô hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa 


Phần mở rộng với rủi ro cơ bản: Mục này mở rộng mô 
hình mô phỏng cho trường hợp có rủi ro cơ bản cho phần 
tài sản không an toàn. Tài sản yêu cầu sẽ là:

17


Mô hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa 


Hàm số giá cả nếu có rủi ro cơ bản được chuyển từ 
(21) thành:

trong giới hạn khi ζ tiến về zero.

18

Mô hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa 

Mệnh đề: Quy luật định giá được đưa ra như (27) 
và  luật mô phỏng (20). Giả sử rằng phương trình 
E{ΔR(μ)} = 0 có ít nhất là một nghiệm trong 
khoảng μ Є [0, 1]. Chú ý một dãy chỉ số kinh tế có 
n biến, sự khác nhau chỉ là trong giá trị của nó của 
thông số mô phỏng ζ n, như là ζ n → 0 khi n → ∞.  
Ta có  δ > 0 như E(μt) → μ≥ δ  khi n → ∞, khi đó sự 
mong đợi được lấy ra sự phân phối ổn định của μt.

19


Mô hình chéo 2 giai đoạn có kế thừa 

20


Mô hình chéo mở rộng


Quan hệ lợi nhuận mong đợi của nhà đầu tư gây 
nhiễu và nhà đầu tư tinh vi

Điểm khác biệt giữa tổng lợi nhuận của các nhà đầu tư gây 
nhiễu và tổng lợi nhuận của các nhà đầu tư tinh vi là kết quả của sự 
khác biệt việc nắm giữ các tài sản có rủi ro của họ và của lợi nhuận 

tăng thêm của một đơn vị tài sản có rủi ro.
Ta có lợi tức mong đợi vô điều kiện toàn thể:

Lợi nhuận mong đợi của các nhà đầu tư gây nhiễu tương ứng 
với lợi nhuận mong đợi của những nhà đầu tư tinh vi được gia tăng 
khi những nhà đầu tư gây nhiễu giữ trên mức trung bình tài sản có 
rủi ro và kiếm được một lượng lớn lợi nhuận để chấp nhận rủi ro.
21


Mô hình chéo mở rộng
Một số sự khác thường của tài chính, điển hình là 
trò chơi Mehra­Presscott




Các nhà đầu tư thiếu thông tin kiếm được một mức lợi nhuận 
mong đợi cao hơn khi nào mà các tài sản không an toàn được định 
giá thấp hơn giá trị cơ bản của nó thì có thể làm sáng tỏ trò chơi 
Mehra­Prescott (1986) nổi tiếng. Mehra và Prescott (1986) cho 
thấy lợi nhuận bình quân thực nhận trên vốn cổ phần US hơn sáu 
mươi năm nay đã được khoảng 8%, và doanh thu thực sự của trái 
phiếu an toàn chỉ khoảng là 0.
Phí bảo hiểm vốn cổ phần của Mehra­Prescott thu được trong 
một nền kinh tế là bằng chứng cho đề xuất mà lợi nhuận mong 
đợi kỳ vọng của các nhà đầu tư thiếu thông tin có thể sẽ cao hơn 
của các nhà đầu tư tinh vi.

22

         

Mô hình chéo mở rộng

        Những quan sát về tài chính doanh nghiệp
Sự phân bổ dòng tiền của công ty càng miễn cưỡng thì 
giá trị thị trường của nó lại càng cao:
­ Giá cổ phần của 1 công ty tăng do tăng cổ tức, 
chuyển nợ thành CP hoặc mua lại CP
­ Giá CP giảm khi công ty cắt giảm cổ tức hoặc phát 
hành CP mới
 Những rủi ro do đầu tư mang lại như là 1 loại chi phí 
mà những CK giao dịch rộng rãi trong công chúng phải 
hứng chịu.
23


Kết luận

24


Kết luận

25