Bài 2 - phần 1: Một số khái niệm cơ bản liên quan đến Định giá

1
Bài 2:
Định giá
Phụ trách môn học:
Vương Đức Hoàng Quân, Ph.D.(AIT)
Giảng viên chính
Cấu trúc bài giảng

Một số khái niệm cơ bản liên quan đến định giá
Định giá trái phiếu

Định giá trái phiếu

Định giá cổ phiếu

Định giá trái phiếu chuyển đổi
1
2
Phần 1: Một số khái niệm cơ bản
liên quan đến Định giá

Giá trị thời gian của đồng tiền
ề ế ấ

Định giá Dòng tiền chiết khấu
Mục tiêu bài học

Có khả năng tính toán giá trị tương lai của một
khoản đầutư hiệntạikhoản đầu tư hiện tại

Có khả năng tính toán giá trị hiện tại của một khoản

tiền nhận được trong tương lại

Có khả năng tính toán mức lợi nhuận trên một
khoản đầu tư (the return on an investment)

Có khả năng tính toán giá trị tương lai củadòngtiền
3
Có khả năng tính toán giá trị tương lai của dòng tiền
phức (multiple cash flows)

Có khả năng tính toán giá trị hiện tại của một dòng
tiền phức (multiple cash flows)
3
Một số khái niệm cơ bản

Giá trị hiện tại (Present Value) – đồng tiền nhận được sớm trên
trục thời gian, cho chúng ta biết một khoản thu nhậo trong tương
lai có giá trị như thế nào vào thời điểmhiệntạisaukhiđã tínhlai có giá trị như thế nào vào thời điểm hiện tại sau khi đã tính
đến giá trị thời gian của đồng tiền.

Giá trị tương lai (Future Value) – đồng tiền nhận được muộn
trên trục thời gian, nói cách khác đây là giá trị của một khoản tiền
sau khi đầu tư khoản tiền đó một khoản thời gian nhất định.

Lãi suất (Interest rate) –“tỷ giá trao đổi” giữa đồng tiền nhận
được sớm và đồng tiền nhận được muộn

Lãi suất chiết khấu (Discount rate): lãi suất được sử dụng trong
4
()ợ ụ gg

việc tính toán giá trị hiện giá của dòng tiền tương lai

Chi phí cơ hội của đồng vốn (Opportunity cost of capital): tỷ suất
lợi nhuận đã bị bỏ qua do việc đầu tư vào dự án đã chọn thay vì
vào các dự án tương tự.
Giá trị tương lai

Giả sử bạn đầu tư $1’000 với mức lãi suất là
5%/năm trong một năm. Giá trị tương lai của
khoản đầutư này mộtnăm sau là bao nhiêu?khoản đầu tư này một năm sau là bao nhiêu?

Lãi = 1000(0,05) = 50

Giá trị sau một năm = vốn + lãi = 1000 + 50 =
1050

Giá trị tương lai (FV) = 1000(1 + 0,05) = 1050

Giả sử bạn tiếp tụ đầu tư khoản tiền đó thêm 1
5
p
năm nữa. Bạn sẽ nhận được tất cả là bao nhiêu
sau 2 năm đầu tư?

FV = 1000(1,05)(1,05) = 1000(1,05)
2
=
1102,50
4
Giá trị tương lai: công thức tổng quát


FV = PV(1 + r)
t

FV = giá trị tương lai

FV = giá trị tương lai

PV = giá trị hiện tại

r = lãi suất trong kỳ, được biểu thị bằng số thập
phân

T = số lượng kỳ đầu tư

Hệ số lãi suấtgiátrị tương lai (Future
6
Hệ số lãi suất giá trị tương lai (Future
value interest factor) = (1 + r)
t
FVIF
r,t
: giá trị của 1 đồng với lãi suất kép được
hưởng là r vào cuối kỳ t
th
.
Tác động của lãi suất kép

Lãi suất đơn (simple interest) –lãi chỉ được tính
cho khoản đầu tư gốc.co oả đầutư gốc


Lãi suất kép (Compound interest) – lãi được tính
cho cả phần vốn gốc lẫn (các) khoản lãi thu được
trong các kỳ đầu tư trước.

Ví dụ đơn giản:

Giá trị tương lai vớilãisuất đơn = 1000 + 50 + 50 = 1100
7

Giá trị tương lai với lãi suất đơn = 1000 + 50 + 50 = 1100

Giá trị tương lai với lãi suất kép = 1102,50
Khoản phụ trội $2.50 là từ khoản lãi được hưởng trên khoản lãi
từ kỳ đầu tư trước 0,05(50) = 2,50.
5
Giá trị tương lai – Ví dụ khác

Bây giờ giả sử bạn đầu tư $1000 cho 5 năm thay vì
1-2nămnhư trong ví dụ trướcGiátrị tương lai của1-2 năm như trong ví dụ trước. Giá trị tương lai của
số tiền đầu tư của bạn khi đó là bao nhiêu?

FV = 1000(1,05)
5
= 1276,28

Tác động của lãi suất kép là không đáng kể với số
k
ỳ đầu tư là ít, tuy nhiên tác động sẽ là đáng kể với
8

ỳ y g g
số kỳ đầu tư lớn.
(để so sánh, với lãi suất đơn, giá trị tương lai của khoản đầu
tư của bạn là $1250, khác biệt là $26,28)
Giá trị tương lai – Ví dụ khác nữa

Giả sử bạn được nhận một khoản từ $10 của tài
khoảntiềngửicủamộtngườihọ hàng từ 200 nămkhoản tiền gửi của một người họ hàng từ 200 năm
trước với lãi suất 5,5%/năm. Khoản nhận từ $10
đầu tư ban đầu đó ngày nay có giá trị là bao nhiêu?

FV = 10(1,055)
200
= 447.189,84

Tác động củalãisuấtképrasao?
9
Tác động của lãi suất kép ra sao?

Lãi suất đơn = 10 + 200(10)(0,055) = 210,55

Việc dùng lãi suất kép đã mang lại thêm cho khoản đầu tư
một khoản giá trị là $446.979,29.
6
Kết quả từ việc áp dụng lãi suất kép
Giá trị tương
lai ($)
10
Tăng trưởng của $100 đầu tư ban đầu với lãi suất 10%/năm.
Phần diện tích màu xanh của mỗi cột biểu thị phần tăng thêm

do việc áp dụng lãi suất kép.
Thời
gian
(năm)
Giá trị tương lai của $1 đầu tư ban đầu với lãi suất
kép áp dụng là 0, 5, 10, 15, và 20%/năm
Giá trị
tương lai
của
$1$
11
Thời gian
(năm)
7
Tác động của Thời gian và Lãi suất áp
dụng đối với Giá trị Tương lai

Giá trị tương lai của một khoản đầu tư có thể được gia tăng
bằng cách:
Tă ố ă àhú tád lãi ấtké

Tăng số năm mà chúng ta áp dụng lãi suất kép

Áp dụng mức lãi suất cao hơn

Năm 1624, Peter Miniut mua Đảo Mahattan (NY) từ những
người Da đỏ với một mức giá là $24. ???

Nếu những người Da đỏ đó dùng $24 này để đầu tư vào một
dự án với lãi suất được áp dụng là lãi suất kép thì tính đến

cuối năm 1997, số tiền đó trị giá là:
12
Lãi suất áp dụng (%/năm) Trị giá vào cuối năm 1997
6% 65 tỷ (= 65*10
9
)
8% 70 ngàn tỷ (= 70*10
12
)
10% 66 triệu tỷ (= 66*10
15
)
Giá trị Hiện tại

Chúng ta phải đầu tư một khoản là bao nhiêu để có
được một giá trị nhất định nào đó trong tương lai?được ộtgátị ất đị ào đóto gtươ ga

FV = PV(1 + r)
t

Sắp xếp lại, ta có: PV = FV / (1 + r)
t

Khi nói đến chiết khấu (discounting), chúng ta muốn
nói đến tìm giá trị hiện tại của một số tiền tương lai
nào đó
13
nào đó.

Khi chúng ta nói đến giá trị, điều đó ngầm hiểu là

giá trị hiện tại trừ phi nói rõ là chúng ta muốn nói
đến giá trị trong tương lai.
8
Giá trị hiện tại: Ví dụ 1

Giả sử bạn cần $10,000 sau 1 năm nữa để
trả tiền mua chiếcxehơimớiNếugiả sửtrả tiền mua chiếc xe hơi mới. Nếu giả sử
như bạn có thể có được một mức lãi suất là
7%/năm, ngày hôm nay bạn cần đầu tư một
khoản trị giá là bao nhiêu?

PV = 10.000 / (1,07)
1
= 9345,79
14
Giá trị hiện tại: Ví dụ 2

Bạn muốn bắt đầu để dành để cho con gái của bạn
có thể theo họctạimộttrường đạihọctạinướccó thể theo học tại một trường đại học tại nước
ngoài. Giả sử rằng bạn sẽ cần một số tiền ước tính
là $15.000 trong 17 năm nữa. Nếu bạn tự tin là
mình có cơ hội có thể đầu tư với mức lợi nhuận là
8%/năm trong suốt khoảng thời gian từ hôm nay
đến lúc đấy thì số tiền bạn cần phải đầu tư vào ngày
hôm nay là bao nhiều?
15
hôm nay là bao nhiều?

PV = 15.000 / (1,08)
17

= 4,054.034