Bài tập môn quản trị tài chính quốc tế

Qu n tr Tài chính
Trong tài li u này áp án tham kh o là nh ng ph n ch s
kh o)

m, màu

. (Ch

các b n tham

Công ty máy in PIONEER
Russ Wadleight, ch t ch c a công ty máy in Pioneer ã tóm t t các s li u sau t h s c a ông
i chi u k t qu ho t ng c a công ty v i các giá tr trung bình c a ngành
Russ h i lo v k t qu ho t ng c a công ty trong n m. K toán Walt Schoolcraft
ngh ông
t ng giá s n ph m 8% trong n m 19X2
bù p cho giá t ng, nh ng Lil, giám c bán hàng
cho r ng khách hàng ch ch p nh n t ng giá 5%, và v i s t ng giá này ch y u là ông c n t ng
c ng n l c bán hàng. Russ ch p nh n chính sách c a giám c bán hàng và giá t ng 5% b t
u t 19X2. Do t ng n l c bán hàng, h u h t các khách hàng c công ty u gi
c và có
thêm m t vài khách hàng m i
Trung bình ngành

Doanh thu
Giá v n hàng bán
Chi phí bán hàng
Chi phí chung
Lãi
Thu thu nh p

Công ty Piooneer
T ng k t vàon cu i n m (31/12)
19X2
19X1
100%
55.5%
4.5%
20.5%
3%
8%

$700,000
400,000
75,000
125,000
20,000
40,000

$650,000
357,500
32,500
130,000
19,500
55,250

Công vi c c n làm:
1. Chu n b b ng báo cáo k t qu ho t ng s n xu t kinh doanh (tính theo % doanh
thu) c a công ty Plooner Printer trong n m 19X2 và 19X1.
2. Góp ý cho quy t nh c a Russ, rút ra k t lu n t các báo cáo tài chính ã chu n b .
Ch ra nh ng nguyên nhân có th có và nh ng gì có th làm c i thi n tình hình

COCHITUATE COOLING PRODUCT, INC
!ây là m t công ty chuyên bán s h th ng i u hoà nhi t
và t l nh,
c thành l p vào n m
1960 b∀i 5 c ông sáng l p. V i s giúp # c a b n bè, h∃ ã gom góp
c s v n c n thi t
ho t ng . Nh ng ng i b n này u t vào công ty b ng cách mua nh ng c phi u th ng.
Hi n nay, công ty có 155 c ông , không m t ai trong s nh ng ng i này gi quá 5% c ph n
c a công ty. Nh ng c ông này quan tâm ch y u vào kho ng c t%c mà h∃
c chia u &n
t n m 1965.
Trong vài n m u ho t ng, công ty ã phát tri n m t cách nhanh chóng n m%c n m 1963 nó
tr∋ m t cách v ng ch c nh m t công ty có tính c nh tranh trong khu v c. Khi m t công ty ã
v ng vàng, ban qu n tr có khuynh h ng b o th h n. Công ty mu n xây d ng m t n n tài
chính v ng m nh
có th hoàn l i ti n u t cho c ông và m b o s t n t i c a công ty.
Do ó giai o n 1964 n 19X1 có m t chút thay i trong ho t ng c a công ty mà s thay i
này v(n ph i duy trì nh ng gi i h n nghiêm ng&t
i v i kh i th nh v ng chung c a
Massachusetts.

Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
Vào tháng 1, 19X2, ban qu n tr quy t nh m∀ m t chi nhánh ∀ Concord, New Hampshire. H∃
ph i
ng u v i v n là có nên mua c)a hàng , v n phòng và nh ng ti n nghi n i th t ho&c

thuê chúng.
Ban qu n tr quy t nh mua h t nh ng tài s n ó . !i u ó ngh∗a là u t 700.000USD vào tài
s nc
nh (500.000 USD cho toà nhà, 80.000 USD cho trang thi t b và 120.000 USD cho ti n
nghi n i th t). Cochituate c ng ph i u t 200.000 USD cho hàng t n kho và dành s+n m t qu
ho t ng 100.000 USD cho nh ng kho n chi ti n m&t s, v t quá các kho n thu trong nh ng
tháng u ho t ng . Vì v y vi c m∀ chi nhánh c n ph i u t 1.000.000 USD.
Ban qu n tr Cochituate ã v ch k ho ch m∀ r ng này trong nhi u n m và ã gom góp
c
250.000 USD hi n ang u t vào trái phi u công ty v i lãi su t 6%. T t c nh ng trái phi u
này s,
c bán tài tr cho k ho ch m∀ r ng. Ban qu n tr c ng phát hành thêm c phi u u
ãi, hy v∃ng bán
c 500.000 USD nh ng th c t ch bán
c 150.000 USD. Do ó công ty
bu c vay có th ch p m t kho n n 300.000 USD v i lãi su t h ng n m là 8% và tài s n th ch p
là c)a hàng và v n phòng ∀ Concord. M t kho n vay không có th ch p 200.000 USD trong 5
n m c ng ã
c ngân hàng a ph ng ng ý. !i u ki n c a kho n vay này là thanh toán m−i
6 tháng 27.000 USD, 10 l n thanh toán, lãi su t th c là 16,6% n m.
Vào n m 19X2, chi nhánh ã chi m 25% ho t ng c a công ty. C u trúc c a chi phí và giá
thành c a chi nhánh t ng t nh tr∋ s∀ chính ∀ Massachusettes.
Trong n m , m t s c ông yêu c u công ty mua l i c ph n c a h∃ và công ty ã mua. Công ty
ph i tr cho h∃ 300.000USD nh ng c phi u lúc u phát hành v i giá 200.000 USD. Các c
phi u này
c h y b và ph n chênh l ch v giá s,
c tr vào l i nhu n gi l i
Ban qu n tr công ty nh n báo cáo tài chính t nhân viên k toán, các t s c a ngành c ng
c
li t kê

chu n b cho vi c ánh giá. Ban qu n tr r t quan tâm n tình hình ti n m&t c a công
ty vì nó b sút gi m giá tr r t nhi u

Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
COCHITUATE COOLING PRODUCT ,INC
B ng cân i k toán
31/12,19X2 và 19X1
19X2
S l ng

%

S l

$120

2

2400
1900
60
4485

37
29

1
69

$390
250
2000
2100
65
4800

7
4
33
35
1
82

2015
6500

31
100

1200
6000

20
100

N ng n h n

Thanh toán n vay ( n h n) 15
N ngân hàng
110
Các kho n ph i tr
2345
N khác
130

0.3
1.7
36
2

50
2230
120

0.9
37.1
2

270
146
3016

4.2
2.2
46.4

100

2500

1.7
41.7

150
1800
1534
6500

2.3
27.7
23.6
100

2000
1500
6000

33.3
25
100

Tài s n l u ng
Ti n m&t
! u t ng n h n
Các kho n ph i thu
T n kho
Chi phí tr tr c
Tài s n c

nh

N dài h n
Thanh toán n vay
Vay dài h n
V
C
C
L

n ch s h u
phi u u ãi, 8%
phi u th ng
i nhu n gi l i

19X1
ng
%

Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
COCHITUATE COOLING PRODUCT
Báo cáo k t qu ho t ng s n xu t kinh doanh
31/12/19X2
s l ng

%
Doanh thu
Giá v n hàng bán
Lãi g p
Chi phí ho t ng
L i t%c t ho t ng
Lãi
L i t%c tr c thu
Thu l i t%c
L i nhu n thu n

31/12/19X1
s l ng
%

25000
20000
5000
4025
975
45
930
205
725

100
80
20
16.1
3.9

.2
3.7
.8
2.9

20000
16000
4000
3185
815
15
800
200
600

100
80
20
15.93
4.07
.7
4
1
3

COCHITUATE COOLING PRODUCT
Báo cáo l i nhu n gi l i
31/12,19X1
B ng quy t toán (1/1/1974)
C ng: L i nhu n thu n

C t%c u ãi
C t%c th ng
Mua l i c phi u th
S d (31/12/1974)

1500
725
2225

Tr :

ng

12
579
100

691
$1534

Yêu c u
1. Phân tích và ánh giá kh n ng sinh l i c a công ty qua so sánh v i 19X1 và trung bình c a
ngành
2. Có ph i chi nhánh c a công ty có l i su t l n h n chi phí v n vay? Gi i thích
3. Phân tích và ánh giá kh n ng thanh toán c a công ty qua so sánh v i 19X1 và trung bình
c a ngành. Cách ban qu n tr ã dùng tài tr cho k ho ch m∀ r ng ã nh h ∀ng n tình
hình tài chính c a công ty nh th nào?
4. Các b c ban qu n tr c n làm c i thi n kh n ng thanh toán c a công ty là gì?
Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
CÁC CH S C A NGÀNH, CÓ T 45 CÔNG TY BÁN S
H TH NG I U HÒA VÀ THI T B L NH

T s thanh toán hi n t i
L i t%c thu n / Doanh thu (%)
L i su t trên tài s n s) d∋ng
H s quay vòng tài s n (l n) 9.13
Chu k. các kho n ph i thu (ngày)
Doanh thu thu n / T n kho (l n)
Tài s n c
nh / T ng tài s n (%)
N ng n h n / Giá tr h u hình (%)
T ng n / Giá tr h u hình (%)

Cao

Trung bình

Th p

4.03 / 1
3.88
14.45
5.09
29
12

5.5
22.9
56.4

2.15 / 1
1.94
9.9
3.39
43
7.3
10.8
72.7
85

1.64 / 1
1.03
5.41
55
4.6
31.4
109.4
171.9

1. Phân tích kh n ng sinh l i:
L i t%c thu n trên doanh thu
19X1
19X2
Trung bình ngành
H s quay vòng tài s n
19X1

19X2
Trung bình ngành
L i su t c a tài s n s) d∋ng
19X1
19X2
Trung bình ngành
K t lu n

2. K t qu kinh doanh trên v n ch s h u
L i su t do s) d∋ng các qu
19X2
Chi phí ngu n vay
Vay có th ch p
Vay không th ch p
K t lu n
3. Phân tích kh n ng thanh toán c a công ty:
T/ s thanh toán hi n t i:
19X1
19X2
Trung bình ngành
Chu k. các kho n ph i thu
19X1
Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
19X2
Trung bình ngành

H s quay vòng t n kho
19X1
19X2
Trung bình ngành
T s thanh toán nhanh
19X1
19X2
Trung bình ngành
!ánh giá
4. Các b c ph i làm
3-1:
Gi s) b n và h u h t các nhà u t khác u hy v∃ng t l l m phát n m t i là 7%, gi m xu ng
5% ∀ n m ti p theo, và các n m sau ó là 3%. Gi s) k* là 2% và MRP c a trái phi u kho b c
t ng t 0 trên trái phi u s p áo h n trong vài ngày, v i m%c t ng 0.2% / n m cho n khi áo
h n, t i t i a là 1% trên trái phi u có k. h n t 5 n m tr∀ lên
a. Tính lãi su t c a trái phi u kho b c có k. h n 1, 2, 3, 4, 5, 10, và 20 n m. V,
ng l i su t
b. Bây gi xem trái phi u c a m t công ty có h ng tín d∋ng là AAA, có các k. h n nh trái
phi u kho b c. V, i khái
ng l i su t c a trái phi u này trên cùng
th v i
ng l i
su t ∀ câu a. (L u ý r i ro v∀ n c a trái phi u dài h n so v i ng n h n)
c. Th) v,
ng l i su t c a trái phi u c a m t nhà máy i n h t nhân trên cùng th
3-3:
Gi s) hi n nay lãi su t h ng n m c a trái phi u kho b c có k. h n 2 n m là 11.5%, còn c a trái
phi u k. h n 1 n m là 10%, k* là 3%, và MRP là 0.
a. Dùng lý thuy t k. v∃ng d báo lãi su t c a trái phi u k. h n 1 n m ∀ n m t i.(Theo lý thuy t
k. v∃ng lãi su t h ng n m c a trái phi u có k. h n 2 n m là trung bình c ng c a hai lãi su t

c a trái phi u k. h n 1 n m ∀ n m 1 và n m 2)
b. Tính t c l m phát mong i ∀ n m 1? N m 2?
3-4:
Gi s) k* là 4% và MRP là 0. N u lãi su t danh ngh∗a trên trái phi u k. h n 1 n m là 11%, và
trên trái phi u k. h n 2 n m có r i ro t ng t là 13%. Tính lãi su t c a trái phi u k. h n 1 n m
c phát hành ∀ n m 2? T c
l m phát ∀ n m 2 là bao nhiêu? Gi i thích t i sao lãi su t trung
bình c a trái phi u k. h n 2 n m khác v i lãi su t c a trái phi u k. h n 1 n m ∀ n m 2
3-5:
Cu i n m 1980 phòng Th ng m i M công b m t s s li u cho th y t c
l m phát kho ng
15% và lãi su t th tr ng là 21%, t m%c cao k/ l∋c. Tuy nhiên nhi u nhà u t hy v∃ng r ng
chính ph m i Reagan s, ki m soát l m phát t t h n chính ph Carter. Lãi su t cao c c
và
chính sách th t ch&t tín d∋ng, k t qu c a nh ng n l c c a Qu d tr liên bang nh m k m t c
l m phát, s, t m th i gây suy thoái kinh t nh ng sau ó s, h t c
l m phát và gi m lãi
su t. Gi s) u n m 1981 t c
l m phát k. v∃ng là 13%; 1982 là 9%; 1983 là 7%; 1984 và
các n m sau ó n nh ∀ m%c 6%
a. T c l m phát bình quân trong th i k. 5 n m t 1981-1985 là bao nhiêu?
b. Lãi su t danh ngh∗a trung bình trong th i k. ó là bao nhiêu t o ra lãi su t phi r i ro th c
s trên trái phi u kho b c k. h n 5 n m là 2%?
Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
c. Cho k* = 2% và MRP kh∀i u ∀ m%c 0.1% và t ng 0.1% m−i n m, vào tháng 1 / 1981 hãy

c l ng lãi su t trên trái phi u có k. h n 1, 2, 5, 10, và 20 n m, r i v,
ng l i su t d a
trên các s li u này
d. Hãy mô t các i u ki n kinh t t ng quát có th d(n n
ng l i su t h ng lên
e. N u u n m 1981 ph n l n các nhà u t
u hy v∃ng t c
l m phát ∀ các n m t i n
nh ∀ m%c 10%, b n ngh∗
ng l i su t s, nh th nào? Xét t t c các y u t th c t có th
nh h ∀ng t i nó. Câu tr l i c a b n ∀ ây có làm b n ngh∗ l i
ng l i su t b n ã v,
trong ph n c không?
4-2: C phi u c a công ty X và Y có phân ph i xác su t c a l i su t mong
nh sau:
Xác su t

X%

Y%

0,1
0,2
0,4
0,2
0,1

(10)
2
12

20
38

(35)
0
20
25
45

i trong t

ng lai

a. Tính l i su t trung bình, kˆ Y , cho c phi u Y. ( kˆ X = 12%)
b. Tính
l ch chu n c a l i su t c a c phi u X. (bi t r ng
l ch chu n c a c phi u
Y là 20,35%). Bây gi tính h s bi n thiên c a c phi u Y. H u h t các nhà u t
xem c phi u Y ít r i ro h n c phi u X , i u ó có th không? Gi i thích?

4-3: Gi s) kRF = 8% , kM =11%, kA = 14%.
a. Tính h s beta c a c phi u A? (b = 2)
b. N u h s beta c a c phi u A là 1.5 thì l i su t yêu c u ph i là bao nhiêu? (kA = 12.5)
4-4: Gi s) kRF = 9%, kM = 14% và b1 = 1.3
a. Tính ki, l i su t yêu c u c ac phi u i? (12.9)
b. Bây gi gi s) kRF (1) t ng n 10% ho&c (2) gi m xu ng 8%. ! d c c a
ng SML v(n
nh c , i u này s, nh h ∀ng n kM và ki nh th nào?
c. Bây gi gi s) kRF v(n là 9% nh ng kM (1) t ng n 16% ho&c (2) gi m xu ng 13%. !
d cc a

ng SML không nh c n a. Nh ng thay i này s, nh h ∀ng n ki nh th
nào?
4-5: Gi s) b n gi m t danh m∋c u t g m 20 c phi u khác nhau, m−i c phi u
c u
t 7500 USD. H s beta c a danh m∋c u t là 1.12. Bây gi gi s) b n quy t nh bán m t c
phi u có beta là 1 trong danh m∋c u t c a b n
c 7500 USD và dùng ti n này mua m t c
phi u khác cho danh m∋c u t c a b n. Gi s) c phi u m i có beta là 1.75. Tính l i h s beta
c a danh m∋c u t m i c a b n (1.1575)
4- 6: Gi s) b n qu n lý 4 tri u USD c a m t qu
và h s beta nh sau:
C phi u
A

V n ut
400.000

u t . Qu g m 4 c phi u v i v n
beta
1,5

Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>
ut


Qu n tr Tài chính
B

C
D
N u l i su t yêu c u c a th tr
c a qu ? (12.1)

600.000
1.000.000
2.000.000

(0,5)
1,25
0,75

ng là 14% và lãi su t không r i ro là 6%, tính l i su t yêu c u

5-26 : Gi s) vào tháng 1/1992 các k s c a công ty GM báo cho các lãnh o c p cao bi t h∃
v a m i phát minh m t k/ thu t cho phép s n xu t xe ch y b ng i n n ng có th ho t ng v i
m%c tiêu hao n ng l ng kho ng 3 xu m−i d&m so v i 5 xu m−i d&m c a lo i xe dùng x ng hi n
nay. N u GM s n xu t xe i n n ng, nó có th l y l i th ph n ã m t t các công ty Nh t B n.
Tuy nhiên , c n có s
ut
hoàn thi n bình i n, thi t k m(u xe m i và trang b cho h
th ng s n xu t. K ho ch này c n 6 t ô la m−i n m trong vòng 5 n m và ph i b t u ngay.
Kho n u t 30 t ô la này s, mang l i cho GM 4 t/ ô la/n m trong 15 n m, t ng c ng 60 t
ô la, b t u sau 5 n m k t bây gi . N u không th c hi n d án xe i n n ng , v i s ti n ó
GM s, u t 6 t ô la/n m trong 5 n m ∀ n i khác, ki m
c 10% m−i n m, lãi g p tính h ng
n m (H ng d(n: Ngân l u âm x y ra t n m u n n m 4, và ngân l u d ng x y ra t n m
th% 5 n n m th% 19)
a. Tính hi n giá chi phí tri n khai d án xe i n n ng c a GM? (25.02)

b. Tính hi n giá ngân l u công ty GM s, nh n
c n u d án xe ên n ng
c th c hi n?
(20.78 – 25.02 = -4.24)
c. C n c% vào k t qu ∀ hai câu trên, ban qu n tr GM có nên ti n hành xu t xe i n n ng
không? (Không)
5-27: Gi s) r ng b n th a k m t s ti n . B n gái c a b n ang làm vi c trong m t công ty
môi gi i, và ông ch cô ta ang bán m t s ch%ng khoán
c nh n $50 m−i cu i n m trong 3
n m t i, c ng thêm s ti n $1,050 vào cu i n m th% t . Cô y nói v i b n là cô y có th mua
giùm cho b n s ch%ng khoán ó v i giá $900. Ti n c a b n bây gi ang u t vào ngân hàng
v i lãi su t danh ngh∗a là 8%, tính g p h ng quý. ! i v i b n u t vào ch%ng khoán hay g)i
ngân hàng v n
an toàn và tính thanh kho n là nh nhau, vì v y b n yêu c u l i su t th c khi
u t vào ch%ng khoán ph i gi ng nh g)i ngân hàng. (8.24%) B n ph i tính toán giá ch%ng
khoán xem nó có là m t u t t t không. Hi n giá c a ch%ng khoán theo b n là bao nhiêu?
(893.16)
5-28: Gi s) dì c a b n bán m t c n nhà ngày 31/12, và ng i mua còn n l i m t s ti n là
10.000 USD. Kho n n này s, ph i tính lãi v i lãi su t danh ngh∗a 10%, tr d n m−i 6 tháng ,b t
u t 30/6, trong vòng 10 n m. T ng s ti n lãi ph i tr trong n m u tiên là bao nhiêu? (985)
5-29: Công ty c a b n có k ho ch m n 1 tri u ô la, tr d n h ng n m trong 5 n m, lãi su t
15%. T i cu i n m th% hai công ty c a b n ã tr
c bao nhiêu ph n tr m v n g c? (31.89%
= 318879 / 1000000)
6-1:
Công ty Rodriguez có hai trái phi u ang l u hành. C hai trái phi u u tr lãi h ng n m là 100
$ và 1,000 $ khi áo h n. Trái phi u L có k. h n là 15 n m và trái phi u S có k. h n là 1 n m
a. Tính giá tr c a m−i trái phi u n u lãi su t hi n hành là (1) 5%, (2) 8%, và (3) 12%? Gi s)
trái phi u trái phi u S ch nh n m t l n tr lãi n a
b. T i sao trái phi u dài h n (15 n m) bi n ng nhi u h n so v i trái phi u ng n h n (1 n m)

khi lãi su t thay i
Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
6-2:
Trái phi u c a công ty Apilado còn 4 n m n a là áo h n. Lãi tr h ng n m; m nh giá trái phi u
là 1,000 $; lãi su t cu ng phi u là 9%
a. Tính l i su t t i áo h n (YTM) khi giá th tr ng là (1) 829 $ và (2) 1,104 $?
b. B n có mua trái phi u này v i giá 829 $ khi b n ngh∗ lãi su t h p lý trên th tr ng là 12%
không? Gi i thích
6-3:
Gi s) công ty ô-tô Ford phát hành trái phi u k. h n 10 n m, m nh giá 1,000 $, lãi su t cu ng
phi u 10%, và tr lãi m−i 6 tháng
a. Hai n m sau khi phát hành, lãi su t c a trái phi u lo i này gi m xu ng còn 6%. Lúc ó giá
trái phi u này là bao nhiêu?
b. Gi s) hai n m sau khi phát hành thì lãi su t th tr ng t ng lên n 12%. Lúc ó giá trái
phi u là bao nhiêu?
c. Trong i u ki n c a ph n a, gi s) thêm là lãi su t v(n là 6% ∀ 8 n m sau ó. Giá c a trái
phi u s, di0n bi n theo th i gian nh th nào?
6-4:
Trái phi u c a công ty Beranek có k. h n v∗nh vi0n v i lãi su t cu ng phi u là 10%, trái phi u
lo i này hi n nay có l i su t là 8%, m nh giá là 1,000 $
a. Tính giá c a trái phi u c a Benarek?
b. Gi s) lãi su t t ng sao cho l i su t c a trái phi u lo i này là 12%. Lúc ó giá c a trái phi u
c a Benarek là bao nhiêu?
c. Tính l i giá c a trái phi u c a Benarek n u l i su t c a lo i trái phi u này là 10%
d. K t qu ∀ các ph n trên s, thay i nh th nào n u k. h n c a trái phi u là 20 n m thay vì

v∗nh vi0n
6-5:
Tính l i su t c a trái phi u v∗nh vi0n có m nh giá là 1,000 $, lãi su t cu ng phi u 8%, và th giá
hi n nay là (a) 600 $, (b) 800 $, (c) 1,000 $, và (d) 1,400 $? Gi s) lãi tr h ng n m
6-6:
Công ty môi gi i ch%ng khoán ngh bán cho b n m t s c phi u c a công ty Longstreet, n m
ngoái ã tr c t%c 2 $. B n hy v∃ng trong 3 n m t i c t%c c a công ty này s, t ng v i t c
5% / n m. B n d tính n u mua c phi u này c ng ch gi 3 n m r i s, bán i
a. Tính c t%c mong i c a 3 n m k . L u ý D0 = 2 $
b. Cho su t chi t kh u là 12% và c t%c u tiên nh n
c ∀ n m th% nh t, tính hi n giá c a
dòng c t%c
c. B n hy v∃ng giá c phi u 3 n m sau ó là 34.73 $. V i su t chi t kh u là 12% thì hi n giá
c a nó là bao nhiêu?
d. N u b n nh mua c phi u, gi nó trong 3 n m, sau ó bán v i giá 34.73 $, thì bây gi b n
có th mua v i giá t i a là bao nhiêu?
e. Dùng công th%c nh giá tính giá c phi u này. Cho g không i và g = 5%
f. Giá c phi u có ph∋ thu c vào th i gian b n nh gi nó không? Ngh∗a là n u b n nh gi
nó trong 2 n m hay 5 n m thay vì 3 n m thì i u này có nh h ∀ng n giá c phi u hi n nay
không?

Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
6-7:
B n mua c phi u c a công ty Barngrover v i giá 21.40 $ và hy v∃ng nh n
c các c t%c 1.07

$, 1.1449 $, và 1.225 $ ∀ n m th% 1, 2, và 3, r i sau ó bán i v i giá 26.22 $
a. Tính t c t ng tr ∀ng c a c t%c
b. Tính l i su t c a c t%c mong i
c. Gi s) t c
t ng tr ∀ng trên s, ti p di0n sau ó, b n có th c ng t c
t ng tr ∀ng v i l i
su t c t%c có l i su t c a c phi u. L i su t c a c phi u này là bao nhiêu?
6-8:
Các nhà u t yêu c u l i su t 15% trên c phi u c a công ty Taussig (ks = 15%)
a. Giá c phi u này là bao nhiêu n u c t%c n m r i là 2 $ và t c
t ng tr ∀ng c a c t%c có
th là (1) -5%, (2) 0%, (3) 5%, và (4) 10%?
b. Dùng s li u trong ph n a và mô hình nh giá Gordon tính giá c phi u này n u ks = 15%
và t c
t ng tr ∀ng hy v∃ng là (1) 15% hay (2) 20%? Các k t qu này có h p lý không?
Gi i thích
c. Có h p lý khi cho r ng c phi u t ng tr ∀ng liên t∋c s, có g > ks?
6-10:
Gi s) vào tháng hai n m 1966 lãnh o sân bay Los Angeles phát hành trái phi u k. h n 30
n m, lãi su t 3.4%. Lãi su t t ng m nh nh ng n m sau ó, và giá trái phi u gi m nh ta ã bi t.
Vào tháng hai n m 1979, giá c a trái phi u này ã r t t 1,000 $ xu ng ch còn 650 $ sau 13
n m. ! tr l i các câu h i sau, gi s) ti n lãi
c tr h ng n m
a. Trái phi u lúc phát hành b ng m nh giá 1,000 $. Tính l i su t t i áo h n (YTM)?
b. Tính l i su t t i áo h n ∀ th i i m tháng hai n m 1979?
c. Gi s) k t n m 1979 tr∀ i, lãi su t n nh ∀ m%c c a n m 1979. Tính giá c a trái phi u
này ∀ tháng hai n m 1991, khi nó còn 5 n m n a là áo h n?
d. Giá trái phi u là bao nhiêu n u ngày mai nó áo h n? (Không k ti n lãi cu i cùng)
e. Vào n m 1979, trái phi u c a sân bay Los Angeles
c phân lo i là “trái phi u chi t kh u”.

!i u gì x y ra v i giá c a trái phi u chi t kh u khi nó g n áo h n? Giá có
ng nhiên t ng
v i các trái phi u này không?
f. Ti n lãi chia cho th giá trái phi u
c g∃i là l i su t hi n t i c a trái phi u. V i các gi
thi t trong ph n c, tính l i su t trái phi u vào (1) tháng hai n m 1979 và (2) tháng hai n m
1991? Tính l i su t t chênh l ch giá và l i su t t i áo h n c a trái phi u vào hai th i i m
trên?
6-14:
Vào ngày 1 / 1 / 1992 b n nh mua trái phi u c a công ty Nast ã phát hành vào ngày 1 / 1 /
1990. Trái phi u này có k. h n 30 n m và lãi su t cu ng phi u là 9.5%. Có i u kho n m b o
không thu h i trong vòng 5 n m k t ngày phát hành. Sau th i gian ó trái phi u có th
c
thu h i v i giá là 109% m nh giá, t%c 1,090 $. Lãi su t th tr ng gi m k t khi phát hành và
hi n nay giá c a trái phi u là 116.575% m nh giá, hay 1,165.75 $. B n mu n xác nh l i su t
t i áo h n (YTM) và l i su t t i khi thu h i (YTC) c a trái phi u này. (L u ý: YTC xem xét
nh h ∀ng c a i u kho n thu h i trên l i su t có th có c a trái phi u. Khi tính toán chúng ta
gi
nh r ng trái phi u s, l u hành cho n ngày thu h i. Nh v y nhà u t s, nh n ti n lãi
trong th i k. trái phi u ch a thu h i và giá thu h i, trong tr ng h p này là 1,090 $, vào ngày
thu h i trái phi u.
a. YTM c a trái phi u này ∀ n m 1992 là bao nhiêu? YTC?
b. N u b n mua trái phi u này, b n ngh∗ l i su t h ng n m th c s c a nó là bao nhiêu? Gi i
thích l p lu n c a b n
Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính

c. Gi s) trái phi u ang bán d

i m nh giá. YTM hay YTC áng xem xét?

6-15:
Gi s) lãi su t phi r i ro kRF = 11%; l i su t th tr ng yêu c u là kM = 14%; h s β c a c
phi u c a công ty Wei là 1.5.
a. N u c t%c n m t i hy v∃ng là D1 = 2.25 $, và g không i là 5%, lúc ó giá c phi u c a
Wei là bao nhiêu?
b. Bây gi gi s) Qu d tr liên bang y thêm ti n vào n n kinh t , làm cho lãi su t kRF r i
xu ng còn 9% và l i su t th tr ng còn 12%. Giá c phi u c a Wei s, là bao nhiêu?
c. Thêm vào gi thi t c a ph n b, gi s) các nhà u t bây gi tr∀ nên m o hi m h n; i u này
k t h p v i s s∋t gi m c a kRF, s, làm cho kM r t xu ng còn 11%. Lúc này giá c phi u
c a Wei s, là bao nhiêu?
d. N u Wei thay i cách qu n lý và i ng m i a ra các chính sách làm t c
t ng tr ∀ng
t ng t i 6%. ! ng th i b ph n qu n lý m i n nh
c doanh thu và l i nhu n, t ó
gi m β xu ng còn 1.3. V i nh ng thay i này thì giá n nh m i c a c phi u c a Wei là
bao nhiêu? (L u ý: D1 s, là 2.27 $)
6-16:
Gi s) b ph n qu n lý c a công ty hóa ch t Horrigan ti n hành nghiên c%u và k t lu n r ng n u
Horrigan m∀ r ng s n xu t hàng tiêu dùng (ít r i ro h n hóa ch t công nghi p) thì h s β c a
công ty s, gi m t 1.2 xu ng 0.9. Tuy nhiên hàng tiêu dùng t ng i ít l i nhu n h n nên s,
làm cho t c t ng tr ∀ng thu nh p và c t%c gi m t 7% xu ng còn 5%
a. Có nên m∀ r ng không? Gi s) kM = 12%; kRF = 9%; D0 = 2 $
b. Gi thi t t t c các s ki n trên ngo i tr s thay i c a h s β. β gi m xu ng còn bao
nhiêu thì quy t nh m∀ r ng là t t?
6-17:
H s β c a c phi u C là 0.4, còn c phi u D là -0.5 (ngh∗a là l i su t c a nó s, t ng khi h u h t

các c phi u khác gi m)
a. N u kRF = 9% và kM = 13%, tính kC và kD?
b. Gi s) giá hi n nay c a c phi u C là 25 $ và c t%c n m t i s, là 1.5 $; và t c
t ng
tr ∀ng không i là 4%. Giá c phi u n nh ch a? Gi i thích, và i u gì s, x y ra n u nó
ch a n nh
7-9: C phi u c a Scanlon product hi n ang bán v i giá 60 USD. Công ty mong mu n ki m
c 5,4 USD m−i c ph n và tr c t%c cu i n m là 3,6 USD.
a. N u các nhà u t yêu c u l i su t 9% , t c
t ng tr ∀ng c a Scanlon ph i là bao nhiêu?
(3%)
b. N u Scanlon tái u t ph n l i nhu n gi l i vào các d án có l i su t trung bình t ng
ng v i l i su t mong i c a các c phi u . EPS cho n m t i s, là bao nhiêu? (H ng
d(n: g = b*ROE, trong ó b là t l l i nhu n gi l i)
7-10: Vào ngày 1/1/1992 t ng tài s n c a công ty Kieman là 270 tri u USD . Trong n m công
ty có k ho ch m∀ r ng và u t 135 tri u USD . C u trúc v n hi n nay gi s) là t i u, gi s)
không có n ng n h n

Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
N dài h n
V n c ông
T ng tài s n

$ 135,000,000
$135,000,000

$ 270,000,000

Trái phi u m i có lãi su t 10% s,
c bán b ng m nh giá. C phi u th ng ang có giá 60 $,
có th phát hành sau khi tr chi phí là 54 $ 1 c ph n. L i su t yêu c u c a c ông c l ng là
12%, bao g m 4% c t%c và t c t ng tr ∀ng 8% (C t%c mong i s p t i là 2,4$, 2,4/60 =
4%). L i nhu n gi l i c l ng là 13,5 tri u USD. Thu su t thu thu nh p là 40%. Gi s) toàn
b k ho ch m∀ r ng tài s n (g m tài s n c
nh và v n ho t ng liên quan) u n m trong d
toán ngân sách. S ti n d toán, không k kh u hao, là 135 tri u $.
a. ! duy trì c c u v n hi n t i thì s ti n d toán ph i
c tài tr b ng v n c ph n là bao
nhiêu? (67.5)
b. Trong ph n v n c ph n này, v n c a c ông c là bao nhiêu? (13.5) C ông m i là bao
nhiêu? (60)
c. Tính chi phí v n c a t ng b ph n v n c ph n? (12% và 12.44%)
d. T i m%c v n nào s, có b c nh y trên th MCC c a Kieman? (27)
e. Tính WACC (1) ∀ d i và (2) trên b c nh y c a
ng MCC. (9% và 9.22%)
f. V, th MCC và th IOS t ng %ng v i d toán ngân sách
7-11: B ng sau ây cho giá tr EPS (thu nh p trên m−i c ph n) c a công ty Barenbaum trong
10 n m qua. C phi u th ng c a công ty, 7.8 tri u c ph n ang l u hành, hi n ang bán v i
giá 65 USD m−i c ph n (1/1/1992), và c t%c mong i vào cu i n m nay (1992) là 55% c a
EPS n m 1991. Vì các nhà u t hy v∃ng xu h ng trong quá kh% v(n ti p t∋c, g có th d a
trên t c t ng tr ∀ng c a thu nh p. (t ng tr ∀ng c a 9 n m
c ph n ánh trong s li u:
N m
1982
1983
1984

1985
1986

EPS
3.9
4.21
4.55
4.91
5.31

N m
1987
1988
1989
1990
1991

EPS
5.83
6.19
6.68
7.22
7.80

Lãi su t hi n nay trên các kho ng n m i là 9 % .Thu su t thu thu nh p 40%. C u trúc v n
c xem là t i u nh sau:
N
Các kho n l i chung
T ng c ng

$ 104.000.000
$ 156.000.000
$ 260.000.000

a. Tính chi phí sau thu c a n m i (5.4%) và chi phí v n c ph n c a Barenbaum, gi s) v n
c ph n m i ch có
c t l i nhu n gi l i. Hãy tính chi phí v n c ph n theo công th%c:
KS = D1 / P0 + g = 6.6 + 8 = 14.6%
b. Tính chi phí v n trung bình c a Barenbaum, m t l n n a gi
nh r ng công ty không phát
hành thêm c phi u th ng và t t c các kho n n
u có chi phí là 9%. (10.92)
c. Công ty có th
u t bao nhiêu tr c khi huy ng thêm v n c ph n t các c ông m i?
(Gi s) l i nhu n gi l i n m 1992 là 45% so v i n m 1991. L i nhu n gi l i n m 1991 có
c b ng cách nhân EPS c a n m 1991 v i s c ph n hi n hành) (45.63)
Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
d. Tính chi phí v n trung bình c a Barenbaum (chi phí các ngu n v n huy ng s, t ng khi
v t quá s l ng tính toán ∀ ph n c) n u phát hành thêm c phi u m i v i giá $ 65 m t
ph n, trong ó công ty nh n
c $ 58,5 m−i c phi u, chi phí n v(n không i (11.34)
7-12: Doanh nghi p Hawley có c u trúc v n nh sau,
nay:
N (Dài h n)
45%

V n c ông
55%
T ng ngu n v n
100%

c xem là t i u trong i u ki n hi n

N m t i các nhà qu n lý hy v∃ng ki m
c $ 2,5 tri u l i nhu n sau thu . T tr c n nay
công ty ã chi 60% l i nhu n cho c ông và s, ti p t∋c ch tr ng này. M t cam k t m i ây
v i ngân hàng cho phép công ty vay ti n theo s p x p sau:
Ti n vay
0 - $ 500,000
$500,001 –$900,000
$900,001 tr∀ lên

Lãi su t
9% trên kho n vay này
11% trên kho n vay này
13% trên kho n vay này

Thu su t trung bình c a công ty là 40%, giá th tr ng c a c phi u là $22, c t%c g n ây nh t
là $2.2 m−i c phi u và t c
t ng tr ng là 5%. C phi u m i có th phát hành v i chi phíù là
10%. Công ty có các c h i u t trong n m t i là:
D án
1
2
3
4

5

Giá tr
$ 675000
900000
375000
562500
750000

L i su t
16%
15%
14%
12%
11%

Ban qu n lý yêu c u b n xác nh d án nào nên
c th c hi n (n u có). B n ti n hành phân
tích b ng cách tr l i nh ng câu h i sau (ho&c th c hi n công vi c)
c &t trong m t chu−i
h p lý:
a. Có bao nhiêu b c nh y trong bi u MCC? 1û nh ng giá tr nào và nguyên nhân là gì?
b. Tính chi phí v n trung bình, WACC, trong các kho ng gi a các b c nh y?
c. V, bi u
IOS và MCC
d. Ban qu n lý c a Hawley s, ch p nh n các d án nào?
e. Nh ng gi nh v r i ro d án
c ng m hi u trong bài toán này là gì? N u b n bi t các d
án 1, 2, 3 có r i ro trên trung bình nh ng Hawley ã ch∃n các d án b n ch ra trong câu d,
thông tin này s, nh h ∀ng n tình hình trên nh th nào?

f. Gi thi t cho r ng Hawley chi 60 % s ti n ki m
c
tr c t%c. N u thay i t l này
thành 0%, 100% hay m t giá tr b t k. gi a hai giá tr này thì vi c phân tích s, thay i nh
th nào? (không c n tính toán)
7-13: Công ty i n l c Florida (FEC) ch s) d∋ng n và v n ch s∀ h u . Công ty có th vay
không gi i h n v i m%c lãi su t 10% mi0n là nó tài tr theo úng c u trúc v n m∋c tiêu òi h i
ph i có 45% n và v n ch s∀ h u là 55%. C t%c g n ây nh t là 2 USD . T c
t ng tr ∀ng
bình quân c a công ty là 4%, giác phi u là 25 USD và c phi u m i sau khi tr chi phí s, em
Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
l i cho công ty 20 USD. Thu su t thu thu nh p c a FEC là 40% và công ty hy v∃ng ki m
c
100 tri u USD l i nhu n trong n m nay . Hai d án ang có s+n là:
• D án A có chi phí u t là 200 tri u USD và l i su t là 13%
• D án B có chi phí u t là 125 tri u USD và l i su t là 10%
T t c các d án c a công ty u có r i ro b ng nhau.
a. Chi phí v n c ph n phát hành thêm c a FEC là bao nhiêu?
b. Chi phí v n biên, ngh∗a là m%c
t ng c a WACC
c dùng khi ánh giá các d án
c
d toán ngân sách (hai d án này và thêm b t k. d án nào khác có th phát sinh trong n m,
mi0n là bi u chi phí v n v(n nh hi n nay), c a FEC là bao nhiêu?

CÔNG TY TNHH MAI LINH
Công ty d ch d∋ taxi Mai Linh
c chính th%c khai tr ng ngày 12-7-1993. Hi n t i, công ty có
trên 600 chi c xe so v i 20 chi c vào lúc ban u. Ngày nay , Mai Linh có m t s phát tri n to
l n v s l ng và ch t l ng d ch v∋. N m 1996, ng i ta d báo r ng nhu c u v taxi t i thành
ph HCM s, gia t ng cùng v i vi c c i thi n tiêu chu n s ng và thu nh p c a ng i dân nên
công ty có k ho ch phát tri n thêm 325 xe h i vào n m t i.Tuy nhiên trong m t th tr ng c nh
tranh thì i u ó không d0 dàng gì. Ban i u hành công ty g m :
Ông Hoàng
-T ng giám c
Ông Hà
-Giám c tài chính
Bà Lê
-Giám c ti p th
T tc
u cho r ng nên c n th n h n khi a ra quy t nh . Vì v y h∃ ang trông ch vào các
th c s∗ qu n tr kinh doanh ( MBA ) c ng nh các sinh viên ang theo h∃c MBA giúp h∃ trong
nh ng quy t nh v d toán ngân sách. Gi d∋ b n là ng i
c công ty hu n luy n
th c
hi n d án, b n s,
xu t v i công ty quy t nh gì v d toán ngân sách? ! giúp b n công ty
cung c p nh ng thông tin sau:
V n ut :
Sau khi làm vi c v i nhi u i lý c a các công ty xe h i khác nhau, ông Hoàng th y giá b th u
(asking price) c a công ty KIA là v a ph i. M&c dù ch t l ng xe KIA không cao b ng các nhãn
hi u n i ti ng c a Nh t nh Toyota, Nissan, hay Mitsubishi, ông v(n thích xe KIA h n vì giá r2.
1û th i i m ó giá m t chi c KIA là 14000 USD, ngoài giá mua công ty còn ph i chi thêm m t
s chi phí khác và thu ch quy n, cho trong b ng bên d i. L u ý ∀ th i i m ó t giá VND /
USD là 12000. Theo s li u quá kh%, ta bi t xe có tu i th∃ trung bình là 5 n m k t lúc mua và

giá tr thanh lý ít nh t là 15% giá mua ban u. Tu i th∃ c a các thi t b c ng là 5 n m nh ng
không thanh lý
c sau khi ã s) d∋ng. Theo ông Hà thì công ty ang s) d∋ng ph ng pháp
kh u hao th3ng trong c vi c khai thu và cho nh ng ho t ng kinh doanh. !ây ch a ph i là
ph ng pháp t t nh t nh ng ông Hà ngh∗ có th ch p nh n
c vì nó n gi n và phù h p i u
ki n qu n lý c a công ty
B ng d li!u 1:

T ng v n

u t cho m∀i xe

Giá mua xe
Chi phí nh ng trang thi t b kèm theo
Thu quy n s∀ h u (4%)
T ng v n u t

(T ng giá tr tính b ng USD)
14000
1034
560
15594

Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính

Chi phí và doanh thu h#ng n m
C n c% vào k t qu x) lý s li u t m t cu c i u tra nghiên c%u th tr ng th c hi n b∀i m t
công ty t v n n i ti ng, bà Lê ã d báo doanh thu c a công ty s, t ng 8% m−i n m. Dù sao bà
Lê c ng r t th n tr∃ng trong vi c d báo doanh thu h ng n m c a công ty. Theo bà doanh thu
m−i tháng c a m−i xe là kho ng 16 tri u ng Vi t Nam, trong ó 35 %
c chia cho tài x và
ph n còn l i là c a công ty . M%c thu nh p này có th
t
c trong nh ng i u ki n x u nh t.
Hi n nay d ch v∋ taxi theo quy nh ph i óng thu doanh thu v i thu su t 4% doanh thu.
Theo h p ng ký k t gi a tài x và công ty , tài x ph i ch u t t c các bi n phí nh phí x ng
d u, r a xe và ti n thuê b n bãi …Theo kinh nghi m m y n m tr c, ông Hà cho bi t chi phí
ho t ng m−i n m bao g m l ng gián ti p, kh u hao và nh ng chi phí khác nh là ti p th , b o
hi m, các kho n ti n thuê m n và các chi phí khác thay i không áng k . ! thu n l i h n
cho b n, bà Lê và ông Hà ã tóm t t nh ng chi phí này trong b ng s 2 :
B ng 2 : D báo nh ng phí t n trong tháng ngo i tr∃ kh u hao và ti
S ti
B o trì
260
L ng
Ti n thuê
B o hi m
Ti p th
Nh ng th% khác
T ng c ng

n lãi cho 325 xe
n (tri!u %ng)
177
52

70
45,5
73,8
678,3

Chi phí v n và thu
!
t
c yêu c u v v n u t , Công ty Mai Linh ã lên k ho ch huy ng t hai ngu n
v n sau: v n vay và l i nhu n gi l i. Sau khi làm vi c v i ngân hàng th ng m i Á châu, giám
c tài chính cho bi t công ty có th vay
c 50% t ng s v n u t t ngân hàng ACB v i lãi
su t 15%. Tuy nhiên chi phí n có th t ng lên 18% n u công ty tài tr cho d án h n 50% b ng
n .
! i v i l i nhu n gi l i thì tính chi phí s, khó kh n h n b∀i vì hi n nay th tr ng ch%ng khoán
c a Vi t Nam ch a ho t ng m t cách bài b n. Tuy nhiên ông ta ngh∗ r ng n u không s) d∋ng
l i nhu n gi l i cho d án này, nó có th
c dùng cho nh ng m∋c ích khác và em l i m t
l i su t mong i là 15%. Do v y chi phí c h i c a l i nhu n gi l i là 15%, có th
c xem là
thích h p cho vi c c tính chi phí c a l i nhu n gi l i.
Nh ng n m g n ây Vi t nam ti n hành nhi u hình th%c c i t và t ch%c l i n n kinh t . Bên
c nh nh ng thành t u ã t
c chính ph ph i i m&t v i nhi u v n khó kh n, &c bi t là
n n ùn t c giao thông ∀ các thành ph l n nh thành ph H Chí Minh. Nh m khuy n khích
ng i dân thành ph s) d∋ng ph ng ti n công c ng thay th cho nh ng ph ng ti n v n chuy n
cá nhân, chính ph ã áp d∋ng m%c thu thu nh p 35% cho ngành d ch v∋ taxi. M%c thu su t
này không quá cao so v i m t s ngành khác.
C u trúc v n t i u:
Trong cu c h∃p g n ây nh t c a h i ng qu n tr , ông Hà ã nh n m nh n m t nhân t khác

có th nh h ∀ng n chi phí c a ng v n, ó là c c u ngu n v n, cái mà công ty ang xem là
t i u d a trên nh ng i u ki n hi n t i và
c d báo trong t ng lai. Trong nh ng n m tr c
công ty c ng ã thi t l p m t c u trúc v n m∋c tiêu, theo ó yêu c u 30% n và 70% v n ch s∀
h u c a công ty. Tuy nhiên bây gi công ty c ng xem xét hai ph ng án trong ó t/ l n có th
s, t ng lên. Các ph ng án
c mô t ∀ b ng 3 d i ây:
Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính

N
L i nhu n gi l i
T ng c ng

Ph &ng án 1

Ph &ng án 2

50%
50%
100%

60%
40%
100%

Quy t nh v d toán ngân qu∋:
Trong d toán ngân sách, có nhi u ph ng pháp khác nhau
c s) d∋ng
ánh giá tri n v∃ng
c a d án nh giá tr hi n t i (NPV), t su t n i hoàn (IRR), t su t n i hoàn có i u ch nh
(MIRR). Tuy nhiên, ∀ Vi t Nam do nh h ∀ng c a c ch qu n lý c , m t s nhà qu n lý tài
chính không áp d∋ng nh ng ph ng pháp này. Trong nh ng n m g n ây, ông Hà có nghe nói
v nh ng ph ng pháp này nh ng không bi t dùng nh th nào. Oâng ta s, không th phân bi t
s khác nhau c a các ph ng pháp, vì th ông ta không bi t cái nào là t t nh t. B∀i v y , ông ta
ngh∗ r ng ông ta nên nghe góp ý t nh ng chuyên gia giàu kinh nghi m. !ây c ng là m t c h i
t t cho ông có bài h∃c h u ích t nh ng nhà t v n
Câu h i:
a. Tính chi phí v n trung bình (WACC) cho hai ph ng án?
b. Tính kh u hao h ng n m c a xe h i và các trang thi t b ?
c. D báo ngân l u t ho t ng cho các n m t i d a vào thông tin
c cung c p
d. D a trên các tính toán NPV và IRR, công ty s, ch p nh n d án nào? T i sao?
e. Phân tích các nh h ∀ng trên quy t nh u t n u t c
t ng tr ∀ng h ng n m c a thu
nh p l n l t là 5% và 10%
8-1: D án K có chi phí là 52125 USD và ngân l u ròng là 12000USD /n m trong vòng 8
n m.
a. Tính th i gian hoàn v n c a d án (tính n n m g n nh t)? (4.34 i5)
b. Chi phí v n là 12%. Tính NPV c a d án? (7486.7)
c. Tính IRR (T su t n i hoàn) c a d án? ( ý d án có ngân l u không i h ng n m) (16%)
d. Tính th i gian hoàn v n có chi t kh u n u chi phí v n là12%? (6.51)
e. MIRR c a d án là bao nhiêu n u chi phí v n là 12%? (13.87%)
8-2: Pettijohn Enginerring ang xem xét hai thi t b , xe t i và h th ng b ng chuy n, trong d
toán ngân sách n m nay. Nh ng d án này c l p v i nhau. Chi phí u t cho cho xe t i là
$17000 và h th ng b ng chuy n là $22430. Chi phí v n c a doanh nghi p là 14%, ngân l u sau

thu , k c kh u hao nh sau:
N m
1
2
3
4
5

Xe t i
$ 5100
5100
5100
5100
5100

H! th ng b ng chuy n
7500
7500
7500
7500
7500

Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
Tính IRR , NPV và MIRR c a m−i d án và ch ra quy t nh ch p nh n / bác b
m−i d án (T i: 15%; 409; 14.54%) (B ng chuy n: 20%; 3318; 17.19%)

úng

n cho

8-3: Swensen Industries ph i l a ch∃n gi a xe nâng dùng n ng l ng ga và n ng l ng i n
v n chuy n nguyên v t li u trong nhà máy. Vì c hai lo i xe u có ch%c n ng nh nhau, công
ty ch ch∃n lo i nào là t i u nh t (chúng là nh ng hình th%c u t lo i tr l(n nhau). Xe nâng
dùng n ng l ng i n thì chi phí m c h n nh ng chi phí ho t ng th p h n; giá c a nó là
$22000, trong khi xe nâng dùng n ng l ng ga ch có $17500. Chi phí v n cho hai d án là 12%.
Tu i th∃ s) d∋ng cho m−i xe c tính kho ng 6 n m, trong su t th i gian ho t ng ngân l u
ròng mà xe nâng s) d∋ng n ng l ng i n mang l i là $6290 m−i n m, còn xe nâng dùng n ng
l ng ga là $5000 m−i n m. Ngân l u ròng thu
c h ng n m bao g m luôn c chi phí kh u
hao. Tính NPV và IRR cho m−i lo i xe nâng và quy t nh a ra ki n ngh . ( i!n: 3861; 0.18)
(Gas: 3057; 0.1797)
8-4: D án S có chi phí là $15000 và ngân l u thu
c là $4500/n m trong 5 n m. D án L
có chi phí là $37500 và ngân l u thu
c là $11100/n m trong 5 n m. Tính NPV, IRR và
MIRR c a c hai d án bi t chi phí v n là 14%. D án nào s,
c ch∃n, gi s) chúng lo i tr
nhau, v i m−i ph ng pháp s p h ng? Cu i cùng nên ch∃n cái nào? (S: 449; 15.24%; 14.67%)
(L: 607; 14.67%; 14.36%)
8-5 : Công ty Boisjoly Products ang xem xét hai d án
l u ròng mong i c a hai d án nh sau:
B ng ngân l u ròng mong
N m
0
1

2
3
4
5
6
7

D án A($)
(300)
(387)
(193)
(100)
600
600
850
(180)

ut

lo i tr nhau. Ta có b ng ngân
i
D án B($)
(405)
134
134
134
134
134
134
0

a. Xây d ng th NPV cho d án A và B
b. Tính IRR c a m−i d án? (18.1% và 24%)
c. N u m−i d án có chi phí v n là 12% (A) thì d án nào s,
c ch∃n? N u chi phí v n c a
d án là 18% (B) thì s l a ch∃n úng là gì?
d. Tính MIRR c a m−i d án n u chi phí v n là 12%? là18%? (g i ý: xem n m th% 7 là n m
cu i c a d án B) (A: 15.1%; 18%) (B: 17%; 20.5%)
e. Tính l i su t giao i m, nó có ý ngh∗a gì? (14.5%)
8-6 : Công ty Southwestern Oil Exploration có hai k ho ch lo i tr nhau v l∃c d u ∀ n i
công ty có quy n khai thác. C hai k ho ch yêu c u chi phí 12000000$ cho vi c khoan và khai
thác các gi ng d u. Theo k ho ch A, t t c d u khai thác trong m t n m t o ra m t ngân l u t i
th i i m t =1 là 14400000$. V i k ho ch B, ngân l u s, là 2100000$ m−i n m và kéo dài 20
n m.
Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
a. Tính ngân l u t ng thêm h ng n m công ty Southwestern Oil Exploration s, có n u nh th c
hi n k ho ch B thay vì k ho ch A? (H ng d(n: l y ngân l u c a k ho ch B tr cho ngân
l u c a k ho ch A)
b. N u công ty ch p nh n k ho ch A, sau ó u t ti p l ng ti n m&t có
c ∀ cu i n m
u thì l i su t tái u t ph i là bao nhiêu
ngân l u có
c t tái u t b ng v i ngân
l u có
c t k ho ch B? (Nói cách khác, l i su t giao i m là bao nhiêu?) (16%)

c. Gi s) công ty có chi phí v n là 12% và nó có th huy ng v n không gi i h n ∀ chi phí ó.
N u gi
nh công ty s, th c hi n t t c các d án c l p (có r i ro trung bình) có l i su t
l n h n 12% thì có h p lý không? H n n a, n u t t c các d án có s+n v i l i su t l n h n
12% u ã
c th c hi n, có ph i i u này có ngh∗a là ngân l u t
u t tr c ây có phí
c h i 12%, b∀i vì t t c các công ty có liên h
n các ngân l u này s, thay th ti n có chi
phí v n 12%? Cu i cùng, có ph i i u này ng m hi u chi phí v n là l i su t úng n gi
nh cho tái u t các ngân l u c a m t d án?
d. Xây d ng
th NPV cho k ho ch A và B, xác nh IRR cho m−i d án và ch ra l i su t
giao i m (IRRA = 20%; IRRB = 16.7%; L i su t giao i(m = 16.07%)
11-4: Hai công ty HL và LL gi ng nhau t t c ngo i tr các t s òn b y và lãi su t trên n c a
h∃. M−i công ty có $20 tri u trong tài s n, ki m
c $4 tri u l i nhu n tr c lãi và thu trong
n m 1991, và ch u thu su t là 40%. Tuy nhiên , công ty HL có t/ s òn b(y tài chính (D/TA) là
50% và tr lãi su t là 12% cho các kho n n c a h∃. Trong khi ó, công ty LL có t/ s òn b y
tài chính là 30% và chi tr 10% cho các kho n n
a. Tính l i su t c a v n c ph n cho m−i công ty?
b. Th y l i su t trên v n c ph n c a công ty HL cao h n, th qu c a LL quy t nh t ng òn
b y t 30% lên 60%, i u này làm LL ph i ch u lãi su t 15% trên t t c các kho n n c a
mình. Tính l i l i su t trên v n c ph n c a LL?
HL
(50%)
EBIT
Lãi
L i t)c tr c thu
Thu (40%)

L i t)c thu n
N
T ng tài s n
L i su t trên VCP

4
1.2
2.8
1.12
1.68
10
20
0.168

LL
(30%)

LL
(60%)

4
0.6
3.4
1.36
2.04
6
20
0.146

4

1.8
2.2
0.88
1.32
12
20
0.165

11-5: Công ty Desreumaux mu n tính l i su t trên v n c ph n trong n m t i v i nh ng t s
òn b(y tài chính khác nhau. T ng tài s n c a công ty là $14 tri u và thu su t trung bình là
40%. Công ty có th
c tính l i nhu n tr c thu và lãi c a n m t i %ng v i ba tình hu ng: $4,2
tri u v i xác su t 0,2; $2,8 tri u v i xác su t 0,5 và 700000 v i xác su t 0,3. Tính l i su t trên
v n c ph n,
l ch chu n và h s bi n thiên c a công ty theo các t s òn b y tài chính sau
ây và ánh giá k t qu :

Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
òn b∗y (N /T ng tài s n)
0%
10
50
60
Xác su t
EBIT

Lãi
L i t%c tr c thu
Thu (40%)
L i t%c thu n
N
T ng tài s n
L i su t trên VCP
L i su t trung bình trên VCP
l!ch chu∗n
H! s bi n thiên
Xác su t
EBIT
Lãi (9%)
L i t%c tr c thu
Thu (40%)
L i t%c thu n
N (10%)
T ng tài s n
L i su t trên VCP
L i su t trung bình trên VCP
l!ch chu∗n
H! s bi n thiên

Lãi su t
_
9
11
14
0.2
4.2

0
4.2
1.68
2.52
0
14
0.18

0.5
2.8
0
2.8
1.12
1.68
0
14
0.12
0.105
0.054
0.515

0.3
0.7
0
0.7
0.28
0.42
0
14
0.03

0.2
0.5
0.3
4.2
2.8
0.7
0.126
0.126 0.126
4.074
2.674 0.574
1.6296
1.0696 0.2296
2.4444
1.6044 0.3444
1.4
1.4
1.4
14
14
14
0.194 0.1273333 0.02733
0.111
0.0595
0.536

Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
Xác su t
EBIT
Lãi (11%)
L i t%c tr c thu
Thu (40%)
L i t%c thu n
N (50%)
T ng tài s n
L i su t trên VCP
L i su t trung bình trên VCP
l!ch chu∗n
H! s bi n thiên

0.2
0.5
0.3
4.2
2.8
0.7
0.77 0.77
0.77
3.43 2.03 -0.07
1.372 0.812 -0.028
2.058 1.218 -0.042
7
7
7
14

14
14
0.294 0.174 -0.006
0.144
0.108
0.751

Xác su t
EBIT
Lãi (14%)
L i t%c tr c thu
Thu (40%)
L i t%c thu n
N (60%)
T ng tài s n
L i su t trên VCP
L i su t trung bình trên VCP
l!ch chu∗n
H! s bi n thiên

0.2
0.5
0.3
4.2
2.8
0.7
1.176 1.176 1.176
3.024 1.624 -0.476
1.2096 0.6496 -0.1904
1.8144 0.9744 -0.2856

8.4
8.4
8.4
14
14
14
0.324 0.174 -0.051
0.137
0.135
0.983

T ng k t trong b ng sau
T+ l!: N / T
0%
10%
L i su t trung bình trên VCP 0.105
0.111
l!ch chu∗n
0.054 0.0595
H! s bi n thiên
0.515
0.536

ng tài s
50%
0.144
0.108
0.751

n

60%
0.137
0.135
0.983

11-6: Công ty Webster có k ho ch huy ng thêm $270 tri u tài tr cho thi t b m i và v n
ho t ng vào u n m 1992. Có hai ph ng án c n
c xem xét: có th phát hành c phi u v i
giá $60 m t c phi u ho&c phát hành trái phi u v i lãi su t 12 %. B ng cân i k toán và báo
cáo thu nh p c a công ty tr c khi tài tr nh sau:

Công ty WEBSTER
Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
B,NG CÂN
I K TOÁN
31/12/1991 ( n v : tri u ô la)
Tài s n l u ng
Tài s n c
nh

T ng tài

s n

$900

$450

1350

Các kho n ph i tr
N ngân hàng
255
Các kho n ph i tr khác
T ng n ng n h n
N dài h n (10%)
C phi u th ng, m nh giá$3
L i nhu n gi l i
T ng ngu n v n

172.50
225
652.50
300
60
337.50
1350

Công ty WEBSTER
BÁO CÁO K T QU, HO T −NG S,N XU.T KINH DOANH
31/12/1991
( n v : tri u ô la)
Doanh thu
Chi phí ho t ng
EBIT (10%)
Lãi c a n ng n h n

Lãi c a n dài h n
L i t%c tr c thu
Thu (40%)
L i t%c thu n

2475
2227.5
247.5
15
30
202.5
81
121.5

Doanh thu có phân ph i nh sau
Xác su t

Doanh thu

0.3
0.4
0.3

2250
2700
3150

Gi s) EBIT b ng 10% doanh thu, tính thu nh p trên m−i c phi u (EPS) cho c hai ph ng án
tài tr b ng n và phát hành c phi u trong t t c các tình hu ng c a doanh thu. Tính µ EPS và
σ EPS cho c hai ph

ng án tài tr . Tính

m%c doanh thu trung bình cho m−i ph
tr nào?

=

và t s

ng án tài tr . N c v(n còn, b n

Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>
=

∀

ngh bi n pháp tài


Qu n tr Tài chính
Tài tr b#ng
Xác su t
Doanh thu
EBIT
Lãi c a n ng n h n
Lãi c a n dài h n

L i t%c tr c thu
Thu (40%)
L i t%c thu n
N
T ng tài s n
EPS (USD)
EPS trung bình
l!ch chu∗n
T+ l! n
TIE

0.3
2250
225
15
62.4
147.6
59.04
88.56

4.428

N
0.4
0.3
2700
3150
270
315
15

15
62.4
62.4
192.6
237.6
77.04
95.04
115.56 142.56
1222.5
1620
5.778
7.128
5.778
1.046
0.755
3.488

C phi u m
0.3
0.4
2250
2700
225
270
15
15
30
30
180
225

72
90
108
135
952.5
1620
4.408
5.510
5.510
0.854
0.588
6.000

i
0.3
3150
315
15
30
270
108
162

6.612

14-5: French’s Farm Equipment c n t ng v n $4,5 tri u m∀ r ng, ngân hàng u t cho r ng
có th phát hành trái phi u 0 coupon 5 n m v i giá $567,44 cho m−i trái phi u có m nh giá
$1000. Thu su t c a French là 40%
a.
Ph i bán bao nhiêu trái phi u m nh giá $1000 có 4,5 tri u USD?

b.
Tính l i t%c sau thu c a trái phi u này trong tr ng h p (1) nhà u t
c mi0n
thu và (2) nhà u t ch u thu su t thu thu nh p là 31%.
c. Tính chi phí (sau thu ) c a n n u công ty quy t nh phát hành trái phi u?
14-6: Gi s) 5 n m tr c thành ph Tampa phát hành trái phi u ô th 0 coupon, giá tr khi áo
h n là 1000 USD,
c mi0n thu . Khi phát hành trái phi u có k. h n thanh toán 25 n m và t/ l
lãi danh ngh∗a là 10%, tính g p m−i n a n m. Trái phi u bây gi có th
c thu h i ∀ m%c giá
110 % trên giá tr tích lu . Tính l i su t th c (h ng n m) nhà u t mua trái phi u khi chúng
c phát hành và s∀ h u chúng cho n nay nh n
c n u nh chúng
c thu h i hôm nay?
14-7: 10 n m tr c thành ph Gainesville phát hành trái phi u ô th m nh giá 1 tri u USD có
lãi su t cu ng phi u (coupon) 14%, k. h n 30 n m, tr lãi nh k. 6 tháng, mi0n thu . Trái phi u
có i u kho n không
c thu h i tr c 10 n m k t ngày phát hành, nh ng bây gi thành ph
Gainesville có th thu h i n u mu n. Chi phí thu h i là 10% trên m nh giá. Trái phi u m i k.
h n 20 n m, lãi su t n m là 12%, tr lãi nh k. 6 tháng, có th bán b ng m nh giánh ng chi phí
phát hành là 2%, hay $20000. Tính hi n giá thu n c a k t qu do vi c phát hành l i trái phi u?
15-1 : Hai công ty d t Van Auken và Herrman Mills b t u ho t ng v i 2 b ng cân i k
toán gi ng h t nhau. M t n m sau , c hai công ty u có yêu c u ph i t ng thêm n ng l c s n
xu t v i chi phí là 200000 USD . Công ty Auken
c ngân hàng cho vay 200000 USD v i lãi
su t 8% / n m. Còn Hermann thì quy t nh thuê thi t b t công ty cho thuê tài chính American
Leasing trong 5 n m, lãi su t h ng n m là 8% ghi r trong h p ng thuê. B ng cân i k toán
c a c hai công ty tr c khi t ng tài s n nh sau:
Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính

T ng tài s n 400000

N
200000
V n ch s∀ h u
200000
T ng n và v n
400000

a. L p b ng cân i k toán c a m−i công ty sau khi t ng tài s n và tính toán t/ l n m i c a
m−i công ty.
b. B ng cân i k toán c a công ty Herrman s, nh th nào sau khi tài tr n u vi c thuê v n
ph i
c th hi n lên b ng cân i k toán?
c. L i su t trên (1) tài s n và(2) v n c ph n có b nh h ∀ng b∀i vi c ch∃n l a hình th%c tài tr
không? Aûnh h ∀ng nh th nào ?
15-2 : Công ty Berry Mining ph i l p &t m t máy m i tr giá 1,5 tri u $ t i khu h m m
Nevada. Công ty này có th vay 100% ngu n v n trên, hay l p m t h p ng thuê tài chính, gi
nh nh sau :
• Nh ng thi t b này
c kh u hao trong khung 3 n m.
• Chi phí b o trì 75,000 $ m−i n m.
• Thu su t là 40%
• N u s ti n trên
c ngân hàng cho vay thì lãi su t là 15%, tr d n trong 3 n m vào cu i

n m.
• Ti n thuê ph i tr m−i n m là 480,000 $, trong 3 n m.
• Theo các i u kho n thuê, ng i thuê ph i tr ti n b o hi m, thu trên tài s n và b o trì
• Công ty Berry ph i s) d∋ng thi t b này n u nh mu n ti p t∋c kinh doanh, vì v y h u nh
công ty này ch c ch n s, mua l i tài s n vào cu i h p ng thuê. Trong tr ng h p ó, công
ty có th mua thi t b ó theo giá th tr ng vào th i i m ó. 4 c l ng t t nh t giá th
tr ng c a tài s n này khi thanh lý là 325,000 $, v i m%c chênh l ch khá l n tùy tình hu ng
c∋ th .
! giúp các nhà qu n lý a ra nh ng quy t nh úng n thuê-hay-mua, b n
c yêu c u tr
l i nh ng câu h i sau:
a. Gi s) có th s p x p h p ng thuê, Berry nên thuê hay vay ti n mua thi t b ? Gi i thích?
(H ng d(n: Tính hi n giá c a chi phí mua = 1,021,599 so v i 979,972 trong tr ng h p
thuê)
b. Xem giá tr thanh lý 325,000 $
c c l ng, chi t kh u giá tr này v i cùng t su t chi t
kh u nh các ngân l u khác có phù h p không? Các ngân l u có r i ro nh nhau không? (g i
ý: ngân l u có r i ro cao th ng
c chi t kh u b ng t su t cao h n, nh ng khi ngân l u là
chi phí ch% không ph i thu nh p thì làm ng c l i)
15-3: Trong ch ng trình hi n i hoá nhà máy và gi m chi phí, b ph n qu n lý c a hãng d t
Tanner quy t nh l p &t m t máy d t t
ng. Phân tích d toán ngân qu cho d án này cho
th y IRR là 12% so v i l i su t yêu c u c a d án là20%.
Giá toàn b c a máy d t là 250000 $ bao g m c phí v n chuy n và l p &t....Ngu n ti n này có
th vay c a ngân hàng tr d n trong 4 n m v i lãi su t 10% / n m, vi c chi tr
c th c hi n
cu i m−i n m. Trong tr ng h p máy d t
c mua, nhà s n xu t s, ký k t b o trì v i chi phí
phí 20000 $ / n m

c tr vào cu i m−i n m. Máy d t ∀ trong khung kh u hao 6 n m, và thu
su t thu thu nh p c a Tanner là 40%.
Agell Automation Inc., nhà s n xu t máy d t
ngh m t h p ng thuê v i Tanner v i chi phí
70000 $ g m c phí v n chuy n và l p &t (t i t = 0) c ng thêm 4 k. chi tr 70000 $ vào cu i
m−i n m t n m 1 n n m 4 (l u ý là có t ng c ng 5 l n thanh toán). H p ng thuê bao g m
c b o hành và ph∋c v∋. Th t ra máy d t có tu i th∃ là 8 n m, sau ó giá tr thanh lý d tính là 0;
Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
tuy nhiên sau 4 n m thì th giá
c d tính b ng th giá là 42500 $. Tanner nh xây d ng m t
nhà máy hoàn toàn m i trong 4 n m, vì th nó không quan tâm n vi c thuê hay s∀ h u máy d t
ó sau th i h n 4 n m
a. Tanner nên thuê hay mua máy d t?
b. Giá tr thanh lý rõ ràng là ngân l u b t nh nh t. Gi s) su t chi t kh u tr c thu h p lý
c a giá tr thanh lý là 15%. Vi c i u ch nh r i ro c a giá tr thanh lý nh h ∀ng gì trong
quy t nh?
c. Phân tích ban u gi
nh r ng Tanner s, không c n máy d t ó sau 4 n m. Bây gi gi s)
hãng s, ti p t∋c s) d∋ng nó sau khi h t h n cho thuê. Nh v y, n u thuê, Tanner s, ph i mua
tài s n ó sau 4 n m theo giá th tr ng,
c d tính b ng v i th giá. Yêu c u này nh
h ∀ng gì trên phân tích? ( không c n phân tích s li u, ch trình bày ý ki n)
15-4: Hehre Industries Inc. hi n có m t s ch%ng quy n (warrant) cho phép ng i gi nó có
quy n mua m t c phi u v i giá 21 $ %ng v i m−i ch%ng quy n
a. Hãy tính giá tr ch%ng quy n c a Hehse n u c phi u

c bán v i giá $18, $21, $25, $70.
b. Theo b n thì ch%ng quy n s,
c bán v i giá nào d i các i u ki n nêu ∀ câu a. V i giá ó
kho n chênh l ch là bao nhiêu? Câu tr l i ch là s suy oán nh ng giávà kho n chênh l ch
th t s có m t m i quan h h p lý
c. M−i y u t sau nh h ∀ng n c l ng giá ch%ng quy n và kho n chênh l ch trong ph n b
nh th nào
• Th i gian s ng c a ch%ng quy n
c kéo dài thêm
• ! bi n ng ( σ p ) c a giá c phi u gi m
•

T c

t ng tr ∀ng c a EPS c a c phi u t ng

17-3: Công ty Vincent ang c g ng xác nh nh h ∀ng c a h s quay vòng t n kho và chu
k. thu h i các kho n ph i thu (DSO) trên chu k. luân chuy n ti n m&t c a nó. N m 1991 doanh
thu (tín d∋ng) c a công ty là 150000 USD và l i t%c thu n là 6%, hay 9000 USD. Nó quay hàng
t n kho 6 l n trong m t n m và DSO c a nó là 36 ngày . Công ty có tài s n c
nh là 40000
USD . Th i gian trì hoãn vi c thanh toán c a công ty là 40 ngày.
a. Hãy tính chu k. luân chuy n ti n m&t c a công ty (60+36-40=56)
b. Gi s) công ty gi l ng ti n m&t và ch%ng khoán ng n h n không áng k , hãy tính h s
quay vòng t ng tài s n và ROA? (1.875 và 11.25%)
c. Gi s) các nhà qu n lý c a công ty tin là có th t ng h s quay vòng t n kho lên n 8 l n.
Chu k. luân chuy n ti n m&t, h s quay vòng t ng tài s n và ROA s, là bao nhiêu n u h s
quay vòng t n kho t
c 8 l n trong n m 1991
17-4: Công ty Brueggeman là m t nhà s n xu t hàng u ∀ M v lo i pin acquy ô tô . Công ty

tung ra bán m−i ngày 1500 pin v i chi phí nguyên v t li u và lao ng là 6 USD / pin. Th i gian
chuy n nguyên v t li u thành s n ph m pin acquy c a công ty là 22 ngày. Công ty cho phép
khách hàng c a mình n trong th i h n 40 ngày và th ng tr cho nhà cung c p trong vòng 30
ngày.
a. Chu k. luân chuy n ti n m&t c a công ty là bao lâu? (32)
b. Trong tình hình n nh m−i ngày công ty s n xu t 1500 pin acquy thì nó ph i tài tr cho v n
ho t ng bao nhiêu? (1500*6*32 = 288000)
c. N u công ty có th kéo dài th i gian trì hoãn thanh toán n 35 ngày thì nó có th gi m v n
ho t ng xu ng bao nhiêu? (288000 – 243000 = 45000)
d. B ph n qu n lý c a công ty ang th) phân tích hi u qu c a m t quy trình s n xu t m i trên
v n ho t ng. Quy trình s n xu t m i cho phép công ty gi m th i gian luân chuy n t n kho
Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>

Qu n tr Tài chính
xu ng còn 20 ngày và t ng s n l ng h ng ngày lên 1800 pin. Tuy nhiên quy trình m i này
s, làm cho chi phí nguyên v t li u và lao ng t ng t i 7 USD. Gi s) vi c thay i không
nh h ∀ng n chu k. thu h i các kho n ph i thu (40 ngày) và th i gian trì hoãn thanh toán
(30 ngày). N u quy trình s n xu t m i
c áp d∋ng thì chu k. luân chuy n ti n m&t và v n
ho t ng yêu c u là bao nhiêu? (30 ngày và 378000)
17-5: T p oàn Mathys ang c g ng xác nh m%c tài s n l u ng t i u cho n m t i . B
ph n qu n lý c a hãng mong r ng doanh thu s, gia t ng x p x 2 tri u USD do k t qu c a vi c
m∀ r ng tài s n hi n ang
c th c hi n. T ng tài s n c
nh là1 tri u USD và công ty mu n
duy trì t/ l n là 60%. Lãi su t c a công ty hi n nay là 8% i v i n ng n c ng nh dài h n
(

c công ty s) d∋ng nh c c u th ng xuyên). Ba gi i pháp s+n có liên quan n m%c tài s n
l u ng là:
• Chính sách th t ch&t yêu c u tài s n l u ng ch b ng 45% doanh thu d ki n
• Chính sách v a ph i v i tài s n l u ng b ng 50% doanh thu
• Chính sách n i l ng òi h i tài s n l u ng b ng 60% doanh thu
Công ty hy v∃ng t o
c l i t%c tr c thu và lãi là 12% trên t ng doanh thu
a. Tính l i su t trên v n c ph n theo các m%c tài s n l u ng (gi s) m%c thu l i t%c c a
công ty là 40%)? (11.75%; 10.80% và 9.16%)
b. Trong bài toán này chúng ta gi s) m%c doanh thu d ki n c l p v i chính sách v tài s n
l u ng c a công ty. !ây có ph i là m t gi nh úng n không ?
c. R i ro t ng th c a công ty thay i theo t ng chính sách nh th nào?
17-6: Tính chi phí n c a vi c không h ∀ng gi m giá trong tín d∋ng th ng m i cho các chính
sách sau. Gi s) vi c thanh toán
c th c hi n vào ngày n h n thanh toán ho&c vào ngày
c chi t kh u
a.
b.
c.
d.
e.

1/15, net 20
2/10, net 60 (14.69%)
3/10, net 45
2/10, net 45 (20.99%)
2/15, net 40

17-7: Công ty mua theo chính sách tín d∋ng 3/15, net 45, nh ng th c t tr vào ngày th% 20 v(n
c chi t kh u. Tính chi phí c a vi c không h ∀ng chi t kh u trong tín d∋ng th ng m i?

(44.54%) N u tr trong vòng 15 ngày thì công ty nh n
c tín d∋ng nhi u hay ít h n?
18-6: Công ty !5I PHÁT g n ây có thuê m t ch− trong siêu th COOP
kinh doanh, !5I
PHÁT Shop. Công vi c ti n tri n t t, nh ng !5I PHÁT th ng b k6t ti n m&t. !i u này làm
cho !5I PHÁT b ch m tr0 thanh toán m t vài n &t hàng và b t u x y ra tr∋c tr&c v i
nh ng nhà cung c p. !5I PHÁT d
nh vay ngân hàng có
ti n ho t ng và v n tr c
tiên là h∃ ph i d báo
c nhu c u
bi t l ng ti n c n vay. Vì v y h∃ yêu c u b n chu n b
d toán ti n m&t cho th i k. g n Giáng sinh, lúc mà nhu c u &c bi t cao
Các nhà cung c p cho !5I PHÁT
c tr sau m t tháng. L ng nhân viên m−i tháng là 48
tri u và ti n thuê m&t b ng m−i tháng là 20 tri u, 120 tri u ti n thu
c tr vào tháng 12. Ti n
m&t hi n có vào ngày 1/12 là 4 tri u, nh ng !5I PHÁT ã ng ý v i ngân hàng là s, duy trì s
d trung bình là 60 tri u- ây chính là ch tiêu ti n m&t c a !5I PHÁT. Ti n m&t ∀ c)a hàng
không áng k vì !5I PHÁT mu n ng n ng a r i ro b c p

Th.S Tr n Quang Trung
CuuDuongThanCong.com

/>