(THẢO LUẬN KINH TẾ VĨ MÔ 2) tỷ giá hối đoái nên cố định hay thả nổiliên hệ thực tiễn tại việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI

KHOA: KINH TẾ - LUẬT
------

BÀI THẢO LUẬN
KINH TẾ VĨ MƠ 2
Đề tài: Tỷ giá hối đối nên cố định hay thả nổi?
Liên hệ thực tiễn tại Việt Nam.

Giảng viên hướng dẫn

: Lê Mai Trang

Nhóm

: 4+5

Mã lớp HP

: 2058MAEC0311

HÀ NỘI – 2020


BIÊN BẢN ĐÁNH GIÁ
NHĨM 4

STT

25

26

27

Họ và tên

Chức trách

Cơng việc

Thành

Tác động của CSTK dưới cơ chế TGHĐ

viên

cố định (dòng vốn quốc tế kém co dãn )

Nguyễn Thị Thúy

Thành

Tác động của CSTT dưới cơ chế TGHĐ

Hằng

viên

cố định (dòng vốn quốc tế co dãn nhiều)

Lương Thị Hồng

Thành

Mục tiêu chính sách TGHĐ + Tác động

Hạnh

viên

của TGHĐ đến ngoại thương (xuất,

Nguyễn Diệu Hằng

nhập khẩu)
28

Đỗ Thị Hồng Hiên

Nhóm

Tác động của TGHĐ đến ngoại thương

Trưởng

(xuất, nhập khẩu) + Tổng hợp, chỉnh sửa
word 2 nhóm

29

30

Nguyễn Thị Thúy

Thành

Phần mở đầu + Liên hệ TGHĐ cố định

Hiền

viên

với Việt Nam

Phạm Thị Thu Hiền

Thành

Liên hệ TGHĐ cố định với Việt Nam

viên
31

Trần Thị Hoài

Thư ký

Tác động của CSTT dưới cơ chế TGHĐ
cố định (dịng vốn quốc tế kém co dãn)

32

Lê Minh Hồng

Nhóm trưởng

Thành

Tác động của CSTK dưới cơ chế TGHĐ

viên

cố định (dòng vốn quốc tế co dãn nhiều)
Thư ký

Đánh

Kết

giá

luận


NHĨM 5
Nhóm
STT

33

Họ và tên

Phạm Thị Hồng

Chức trách

Thư ký

Cơng việc

Tác động của chính sách tài khóa,
dịng vốn quốc tế co dãn nhiều

34

Vũ Hồng Hưng

Nhóm

Tác động của chính sách tài khóa,

trưởng

dịng vốn quốc tế kém co dãn
+ chỉnh sửa word 2 nhóm

35

Đặng Thị Linh Hương Thành viên Mơ hình IS – LM – BP, giải pháp liên

hệ Việt Nam

36

Đỗ Thị Hương

Thành viên Khái niệm và phân loại tỷ giá hối
đoái, các yếu tố tác động đến tỷ giá
hối đối

37

Nguyễn Sơng Hương

Thành viên Làm PowerPoint

38

Nguyễn Thị Hương

Thành viên Tác động của chính sách tiền tệ, dòng
vốn quốc tế co dãn nhiều

39

Trần Thanh Hương

Thành viên Tác động của chính sách tiền tệ, dịng
vốn quốc tế kém co dãn

40

Trần Thu Hương

Nhóm trưởng

Thành viên Liên hệ Việt Nam

Thư ký

đánh giá

Kết
luận


MỤC LỤC
PHẦN I: LỜI MỞ ĐẦU............................................................................................................................................... 1
PHẦN II: NỘI DUNG.................................................................................................................................................. 2
Cơ sở lý luận về tỷ giá hối đoái......................................................................................................................... 2

I.
1.

Khái niệm và phân loại tỷ giá hối đoái......................................................................................................... 2
1.1.

Khái niệm .............................................................................................................................................. 2

1.2.

Phân loại................................................................................................................................................ 2

2.

Mục tiêu chính sách tỷ giá hối đoái ............................................................................................................. 2

3.

Các yếu tố tác động đến tỷ giá hối đoái ........................................................................................................ 3

4.

3.1.

Chênh lệch lạm phát của hai nước làm ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái .............................................. 3

3.2.

Chênh lệch lãi suất giữa các nước ....................................................................................................... 3

3.3.

Tình hình thiếu thừa trong cán cân thanh tốn quốc tế ..................................................................... 4

3.4.

Tình hình tăng trưởng hay suy thối kinh tế....................................................................................... 4

3.5.

Yếu tố tâm lý và các hoạt động đầu cơ ................................................................................................. 4

Tác động của tỷ giá hối đoái đến hoạt động ngoại thương ......................................................................... 4
4.1.

Tác động của tỷ giá hối đoái đến hoạt động xuất khẩu ...................................................................... 4

4.2.

Tác động của tỷ giá hối đối đến hoạt động nhập khẩu ..................................................................... 5

5.

Mơ hình IS – LM – BP ................................................................................................................................. 6

6.

Tác động của tỷ giá hối đối ......................................................................................................................... 7
6.1.
6.1.1.

Dịng vốn co dãn nhiều ...................................................................................................................... 7

6.1.2.

Dịng vốn kém co dãn....................................................................................................................... 10

6.2.

II.
1.

2.

Tỷ giá hối đối cố định.......................................................................................................................... 7

Tỷ giá hối đối thả nổi ........................................................................................................................ 14

6.2.1.

Dịng vốn quốc tế co dãn nhiều........................................................................................................ 14

6.2.2.

Dòng vốn quốc tế kém co dãn .......................................................................................................... 18

CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA VIỆT NAM ....................................................................................... 22
Liên hệ tỷ giá hối đoái cố định với Việt Nam............................................................................................. 22
1.1.

Giai đoạn trước 1989 ......................................................................................................................... 22

1.2.

Giai đoạn từ năm 1989 – 1999........................................................................................................... 23

1.2.1.

Giai đoạn từ năm 1989 – 1993 ........................................................................................................ 23

1.2.2.

Giai đoạn từ năm 1993 – 1999 ........................................................................................................ 24

Liên hệ tỷ giá hối đoái thả nổi vào Việt Nam............................................................................................. 25

III.

KẾT LUẬN .................................................................................................................................................. 28

IV.

GIẢI PHÁP, KHUYẾN NGHỊ ................................................................................................................... 29


PHẦN I: LỜI MỞ ĐẦU
Hiện nay hoạt động thương mại quốc tế trong đó có hoạt động xuất, nhập khẩu vận động với
một tốc độ chóng mặt. Với vai trị huyết mạch của nền kinh tế, hoạt động xuất nhập khẩu luôn được
các quốc gia đặc biệt là các quốc gia đang phát triển quan tâm bởi vì đây chính là con đường ngắn
nhất góp phần tăng tích lũy của cải, giải quyết gánh nặng nợ nần cho hầu hết các quốc gia trên thế
giới. Các quốc gia dù lớn hay nhỏ, dù phát triển ở mức cao hay mức thấp đều có khảo khát thúc đẩy
hoạt động xuất nhập khẩu. Xuất phát từ vài trị vơ cùng quan trọng của hoạt động xuất nhập khẩu,
các quốc gia trên thế giới hiện nay lại bước chân vào một cuộc chạy đua mới, cuộc đua thúc đẩy
hoạt động xuất nhập khẩu và tỷ giá hối đối được xem là cơng cụ hữu hiệu nhất để tối ưu hố mục
đích. Tuy nhiên, tỷ giá hối đoái là một trong những biến số kinh tế vĩ mô hết sức nhạy cảm. Tỷ giá
biến động từng ngày, từng giờ và chịu ảnh hưởng của rất nhiều nhân tố. Tỷ giá ngày hơm nay rất
có thể sẽ hồn tồn khác ngày hơm qua, sự lên giá, xuống giá đột ngột của những đồng tiền luôn là
bài tốn mới mẻ, đầy hóc búa cho các nhà quản lý cũng như các nhà đầu tư. Như vậy thì biến động
tỷ giá sẽ bị ảnh hưởng bởi các hoạt động xuất nhập khẩu của các nước nói chung và Việt Nam nói

riêng như thế nào?

1


PHẦN II: NỘI DUNG
I.
CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
1. Khái niệm và phân loại tỷ giá hối đoái
1.1. Khái niệm
- Tỷ giá hối đoái là mối quan hệ so sánh sức mua giữa các đồng tiền với nhau. Đó là giá cả
chuyển đổi một đơn vị tiền tệ của nước này thành những đơn vị tiền tệ của nước khác.
- Tỷ giá hối đoái giữa hai tiền tệ là tỷ giá mà tại đó một đồng tiền này sẽ được trao đổi cho
một đồng tiền khác. Nó cũng được coi là giá cả đồng tiền của một quốc gia được biểu hiện
bởi một tiền tệ khác.
1.2. Phân loại
- Tỷ giá cố định: là tỷ giá do Ngân hàng Trung ương công bố và không thay đổi trong một
-

-

khoảng thời gian.
Tỷ giá thả nổi: là tỷ giá được hình thanh theo quan hệ cung cầu ngoại hối.Tỷ giá này biến
động thường xuyên tùy theo tình hình cung cầu ngoại tệ trên thị trường ngoại hối.
Chế độ tỷ giá cố định: là một chế độ được áp dụng bởi chính phủ hoặc ngân hàng trung ương
rang buộc tỷ giá hối đối chính thức của quốc gia này với tiền tệ cuả quốc gia khác hoặc giá
vàng.
Chế độ tỷ giá thả nổi: là chế độ mà trong đó tỷ giá hối đoái được xác định và vận động mộ
cách tự do theo quy luật thị trường mà trực tiếp là quy luật cung cầu ngoại tệ trên thị trường
ngoại tệ.

2. Mục tiêu chính sách tỷ giá hối đối
Chính sách tỷ giá hối đoái là một bộ phận của hệ thống chính sách tài chính, tiền tệ, thực hiện
các mục tiêu cuối cùng của nền kinh tế. trong nền kinh tế mở, mục tiêu của việc hoạch định chính
sách nói chung, chính sách tài chính, tiền tệ và chính sách tỷ giá nói riêng là nhằm đạt được các cân
đối bên trong và cân đối bên ngoài của nền kinh tế.
Trong nền kinh tế mở, động cơ hoạch định chính sách là những mục tiêu cân đối bên trong và
bên ngoài. Trong khi đó tỷ giá hối đối lại là một yếu tố có khả năng ảnh hưởng trực tiếp đến những
cân đối này nên việc hoạch định những tỷ giá phải trực tiếp nhắm đến hai mục tiêu này.
Cân bằng nội
-

Đạt được khi các nguồn lực kinh tế của một quốc gia được sử dụng đầy đủ với mức giá ổn
định, việc sử dụng không thiếu hoặc quá nguồn lực dẫn đến lãng phí khơng đem lại hiệu quả
cao. Ngồi ra còn làm cho mức giá chung bị biến động, giá trị thực tế của đồng tiền không
ổn định, dẫn đến giảm hiệu quả của nền kinh tế. Sự không ổn định của giá cả cịn có tác động
làm thay đổi hoặc tăng tính rủi ro cao của các món nợ.
2


-

Vì vậy, với mục tiêu tránh tình trạng mất ổn định của giá cả và ngăn chăn sự dao động lớn
trong tổng sản phẩm, chính sách tỷ giá đã tránh cho nền kinh tế rơi vào tình trạng lạm phát
hoặc giảm phát kéo dài và đảm bảo việc cung ứng tiền không quá nhanh hoặc quá chậm.
Cân bằng ngoại

-

Đạt được dựa vào trạng thái của cán cân tài khoản vãng lai, một sự thâm hụt tài khoản vãng

lai cho thấy rằng nước đó đang đi vay nợ của nước ngồi. Khoản nợ này sẽ đáng lo ngại khi
nó được sử để đầu tư có hiệu quả, bảo đảm trả được nợ trong tương lai và có lãi. Nhưng nếu
khoản thâm hụt này kéo dài và không tạo ra được những cơ hội đầu tư có hiệu quả thì nó sẽ
tạo ra nguy hiểm đến nền kinh tế. Ngược lại, khi tài sản vãng lai dư thừa cho thấy rằng nước
đó đang tích tụ tài sản của mình ở nước ngồi, nghĩa là họ là người cho vay. Nếu sự dư thừa
này diễn ra liên tục có thể dẫn đến có ảnh hưởng nghiêm trọng đến cân đối bên trong nền

-

kinh tế, đồng thời tăng rủi ro về khả năng thu hồi các khoản cho vay sẽ có nhiều nguồn lực
bị bỏ lãng phí khơng được sử dụng, sản xuất một số ngành bị đình trệ, tăng trưởng giảm và
thất nghiệp gia tăng.
Như vậy, mục tiêu cân đối bên ngồi địi hỏi chính sách tỷ giá phải duy trì tài khoản vãng lai
không thâm hụt hoặc dưc thừa quá mức để tránh những hậu quả nghiêm trọng đối với nền

kinh tế quốc gia.
3. Các yếu tố tác động đến tỷ giá hối đoái
3.1. Chênh lệch lạm phát của hai nước làm ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái
-

Theo lý thuyết cân bằng sức mua, tỷ giá hối đoái phản ánh so sánh sức mua của đồng nội
tệ so với đồng ngoại tệ hay mức giá trong nước và mức giá của nước ngồi. Vì vậy, khi chênh
lệch lạm phát giữa hai nước thay đổi, tức là mức giá cả ở hai nước này thay đổi, tỷ giá hối
đoái giữa hai đồng tiền của hai nước đó sẽ biến động theo.

-

Nếu mức lạm phát trong nước cao hơn mức lạm phát của nước ngoài, sức mua của đồng
nội tệ giảm so với ngoại tệ thì tỷ giá hối đối có xu hướng tăng lên. Ngược lại, nếu mức lạm
phát trong nước thấp hơn mức lạm phát ở nước ngoài, sức mua của đồng nội tệ tăng tương

đối so với đồng ngoại tệ và tỷ giá giảm xuống.

3.2.

Chênh lệch lãi suất giữa các nước

-

Nước nào có lãi suất ngắn hạn cao hơn thì luồng vốn ngắn hạn có xu hướng chảy vào
nhằm thu phần chênh lệch do tiền lãi tạo ra, do đó sẽ làm cung ngoại hối tăng lên, cầu ngoại
hối giảm đi và tỷ giá hối đối có xu hướng giảm.

-

Cần lưu ý rằng, chênh lệch lãi suất có tác động tới sự biến động của tỷ giá nhưng đó chỉ là
sự tác động gián tiếp chứ không phải trực tiếp bởi lãi suất trong nhiều trường hợp không phải
3


là nhân tố quyết định tới sự di chuyển của các dòng vốn. Chênh lệch lãi suất phải trong điều
kiện ổn định kinh tế chính trị thì mới thu hút được nhiều vốn ngắn hạn từ bên ngồi đổ vào.
3.3.

Tình hình thiếu thừa trong cán cân thanh tốn quốc tế

Nhân tố này tác động trực tiếp đến quan hệ cung cầu ngoại tệ, thơng qua đó tác động tới tỷ giá.
Khi cán cân thanh toán bội thu, theo tác động của quy luật cung cầu ngoại tệ sẽ làm cho đồng ngoại
tệ mất giá, đồng nội tệ lên giá, tỷ giá hối đoái giảm. Ngược lại, khi cán cân thanh toán quốc tế bội
chi sẽ làm cho đồng ngoại tệ lên giá, đồng nội tệ mất giá, tỷ giá hối đối tăng.
3.4.

Tình hình tăng trưởng hay suy thối kinh tế

Nếu các yếu tố khác không đổi mà thu nhập quốc dân của một nước tăng lên so với nước
khác thì nhu cầu nhập khẩu hàng hóa từ nước khác cũng tăng dẫn tới cầu ngoại hối tăng. Kết quả là
tỷ giá hối đối sẽ có xu hướng tăng lên.
3.5.

Yếu tố tâm lý và các hoạt động đầu cơ

Yếu tố tâm lý được thể hiện bằng sự phán đoán của thị trường về các sự kiện kinh tế, chính
trị... từ những sự kiện này, người ta dự đoán chiều hướng phát triển của thị trường và thực
hiện những hành động đầu tư về ngoại hối, làm cho tỷ giá có thể đột biến tăng, giảm trên thị trường.
Ngoài ra, tỷ giá hối đối cịn phụ thuộc vào chính sách có liên quan tới quản lý ngoại hối,
các sự kiện kinh tế - xã hội, các rủi ro bất khả kháng như chiến tranh, thiên tai…
4. Tác động của tỷ giá hối đoái đến hoạt động ngoại thương
4.1.

Tác động của tỷ giá hối đoái đến hoạt động xuất khẩu

Xuất khẩu là một trong hai yếu tố cấu thành cơ bản nên hoạt động ngoại thương, tác động
của tỷ giá lên ngoại thương sẽ được xem xét trước tiên thông qua tác động của biến động tỷ giá
lên hoạt động xuất khẩu.
Ảnh hưởng của biến động tỷ giá lên kim ngạch xuất khẩu
-

-

Khi tỷ giá đồng nội tệ tăng lên, lượng ngoại tệ thu về từ hoạt động xuất khẩu sẽ giảm xuống,
doanh thu từ hoạt động xuất khẩu tính ra đồng nội tệ bị thu hẹp, xuất khẩu khơng được

khuyến khích hay xu thế chung thường gặp là một sự sút giảm trong hoạt động xuất khẩu.
Nếu tỷ giá diễn biến tăng liên tục trong một thời gian dài, lợi nhuận các doanh nghiệp xuất
khẩu giảm dần, lượng hàng xuất khẩu sản xuất ra cũng sẽ trở nên khan hiếm, kim ngạch
xuất khẩu do vậy sẽ liên tiếp sụt giảm cho đến khi trở về 0. Vấn đề này ảnh hưởng xấu đối
với kim ngạch xuất khẩu. Bên cạnh đó, khi tỷ giá đồng nội tệ giảm xuống, lượng ngoại tệ
thu về lớn hơn nội tệ, kim ngạch xuất khẩu tăng lên, kích thích hoạt động xuất khẩu tăng

4


trưởng và phát triển với điều kiện các chi phí đầu vào của sản xuất hàng xuất khẩu không
tăng lên tương ứng.
Ảnh hưởng của biến động tỷ giá lên cơ cấu hàng xuất khẩu
-

-

Đối với cơ cấu mặt hàng xuất khẩu, các mặt hàng nông sản thô, sơ chế dường như nhạy
cảm hơn đối với mọi biến động tăng, giảm của tỷ giá hối đoái so với các mặt hàng như máy
móc, thiết bị tồn bộ, xăng dầu… Tỷ giá hối đoái tăng lên khiến giá hàng xuất khẩu bị đắt
tương đối, các mặt hàng dễ bị thay thế là danh mục đầu tiên bị loại ra khỏi danh sách sử
dụng của người tiêu dùng ngoại quốc và các mặt hàng này cũng sẽ mất dần trong cơ cấu
các mặt hàng xuất khẩu.
Trái lại, khi tỷ giá giảm, cơ cấu mặt hàng xuất khẩu có thể sẽ trở nên phong phú hơn do
tính cạnh tranh về giá, sự tăng doanh thu xuất khẩu khiến các nhà xuất khẩu đa dạng hóa
mặ thàng… Đối với các mặt hàng khơng thể thay thế như xăng dầu thì tỷ giá có tăng hay
giảm cũng hầu như khơng ảnh hưởng gì mấy đến cơ cấu cũng như tỷ trọng các mặt hàng
này.
Ảnh hưởng của biến động tỷ giá lên tính cạnh tranh của xuất khẩu

-

Đối với cạnh tranh về giá hàng xuất khẩu, một sự tăng lên của tỷ giá nội tệ của nước này
so với các đồng tiền nước khác sẽ khiến hàng hóa xuất khẩu nước này trở nên kém tính
cạnh tranh do giá cả đắt hơn, ngược lại nếu giá đồng nội tệ giảm tức tỷ giá giảm sẽ khiến
giá hàng xuất khẩu trở nên rẻ tương đối, tính cạnh tranh về giá tăng lên.

4.2.

Tác động của tỷ giá hối đoái đến hoạt động nhập khẩu

Phần còn lại của ngoại thương chính là hoạt động nhập khẩu. Có người cho rằng để ngoại
thương phát triển cần tăng cường xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, nhập khẩu làm tổn hại nền kinh
tế, làm tiêu tốn ngoại tệ dẫn đến thâm hụt cán cân thương mại. Những ảnh hưởng của biến động
tỷ giá hối đoái lên ngoại thương cần phải xem xét cả trên hoạt động nhập khẩu.
Ảnh hưởng của biến động tỷ giá lên kim ngạch nhập khẩu
-

Trên phương diện kim ngạch nhập khẩu, xu hướng chung thường thấy là khi giá đồng nội
tệ tăng hay tỷ giá nội tệ tăng, nhập khẩu sẽ được khuyến khích do giá nhập khẩu trở nên rẻ
tương đối, chi phí nhập khẩu giảm, lượng nhập khẩu tăng lên dẫn đến sự tăng lên trong kim
ngạch nhập khẩu.
Ảnh hưởng của biến động tỷ giá lên cơ cấu nhập khẩu

-

Trên phương diện cơ cấu nhập khẩu, tỷ giá hối đoái tăng sẽ khiến các nhà quản lý cân nhắc
xem sẽ phải nhập khẩu những mặt hàng gì, những mặt hàng như nơng sản có thể sẽ bị hạn
chế, các mặt hàng như xăng, dầu, máy móc, thiết bị tồn bộ có thể sẽ chiếm tỷ trọng lớn
5

trong danh mục nhập khẩu, cịn tỷ giá hối đối giảm sẽ khiến cho các nhà quản lý cần nhắc
cho chiều hướng ngược lại.
Ảnh hưởng của biến động tỷ giá lên tính cạnh tranh của hàng nhập khẩu
-

Xét về tính cạnh tranh nhập khẩu, không một quốc gia nào muốn sản phẩm nhập khẩu lại
có tính cạnh tranh cao hơn sản phẩm trong nước, khi tỷ giá tăng lên, sản phẩm nhập khẩu
có lợi thế trong khi sản phẩm trong nước lại bất lợi về giá, khi tỷ giá giảm, cạnh tranh về
giá của sản phẩm nhập khẩu khơng cịn, việc tỷ giá giảm tương đương với việc đánh thuế
lên hàng nhập khẩu do đó hàng nhập khẩu trở nên đắt hơn, nếu tình trạng này kéo dài, hàng
hóa nhập khẩu từ thị trường này có thể được thay thế bằng hàng hóa thị trường khác hoặc
sản phẩm trong nước.

5. Mơ hình IS – LM – BP
r

IS

LM
BP

𝑟0

E

0
𝑌0

Y

Nền kinh tế cân bằng cả bên trong và bên ngoài tại E (Y0, r0)
Cân bằng trong: IS = LM
Cân bằng bên ngoài: Y, r nằm trên BP
Cân bằng toàn bộ: IS = LM = BP
-

Cân bằng của thị trường hàng hóa và tiền tệ trong nước, khi nền kinh tế đóng: IS – LM
Cân bằng của thị trường hàng hóa và tiền tệ trong nước khi nền kinh tế mở:
• Nền kinh tế cân bằng đồng thời 3 thị trường: hàng hóa, nội tệ và ngoại tệ thì phải
thỏa mãn điều kiện cân bằng 3 phương trình: IS – LM và BP, hay cả 3 thị trường
phải có cùng chung một thu nhập Y và lãi suất r.
6


• Tại điểm giao nhau của 3 đường IS – LM – BP thì lãi suất trong nước sẽ bằng lãi
suất thế giới (r0)
6. Tác động của tỷ giá hối đối
6.1. Tỷ giá hối đối cố định
6.1.1. Dịng vốn co dãn nhiều
➢ Chính sách tài khóa mở rộng
Nền kinh tế đạt trạng thái cân bằng bên trong bên ngoài tại E1
Khi chính phủ sử dụng chính sách tài khóa lỏng làm đường IS tịnh tiến sang phải thành IS2.
Điểm cân bằng chuyển từ E1 sang E2 đạt cân bằng bên trong với lãi suất r2 > r1 và sản lượng
y2 > y1.
•
-

Tại E2:

Vốn vào lớn hơn vốn ra
=> KA thặng dư
Nhập khẩu lớn hơn xuất khẩu => CA thâm hụt
Thặng dư vốn nhỏ hơn thâm hụt của xuất khẩu ròng => cán cân thương mại thâm hụt

-

Tác động làm tăng tỷ giá nội tê (e tăng)
Do chính phủ cam kết tỷ giá hối đoái cố định nên NHTW phải bỏ nội tệ ra để mua ngoại tệ.

Do vậy cung nội tệ tăng dẫn dến LM dịch chuyển sang phải thành LM2. Đường LM dịch
chuyển cho đến khi gặp được giao điểm giữa đường IS2 và BP thì nền kinh tế đạt được trạng thái
cân bằng bên trong bên ngoài tại E3.
r
𝐿𝑀1
𝐿𝑀2
𝑟2
𝑟3
𝑟1

𝐸2

𝐸3

BP

𝐸1

𝐼𝑆2
𝐼𝑆1

0
𝑌1

𝑌2

𝑌3

CSTK mở rộng vốn co dãn nhiều
7

Y


➢ Chính sách tài khóa thu hẹp
Khi Chính phủ sử dụng chính sách thu hẹp
 Đường IS dịch chuyển từ IS1 sang IS2
 Trạng thái cân bằng thay đổi ban đầu từ E1 sang trạng thái cân bằng mới tại E2
• Tại E2

r2 < r1
y2 Do chính phủ cảm kết tỷ giá cố định nên NHTW phải bán nội tệ, mua ngoại tệ
 Cung nội tệ tăng
 LM dịch chuyển từ LM1 sang LM2 và LM dịch chuyển cho tới khi gặp được điểm giao giữa
IS2 và BP
 Tại đây thị trường đạt trạng thái cân bằng mới tại E3
• Kết luận:

r3 < r1
Y3 < Y1

BP

r

𝐿𝑀1
𝐿𝑀2

𝐸1
𝑟1
𝑟2
𝑟3

𝐸2
𝐸3
𝐼𝑆1
𝐼𝑆2

0
𝑌2 𝑌3 𝑌1

CSTK thu hẹp vốn co dãn nhiều

8

Y


➢ Chính sách tiền tệ mở rộng
Ban đầu nền kinh tế cân bằng tại trạng thái E1 với r = r1 và Y = Y1
Chính phủ sử dụng chính sách tiền tệ lỏng làm đường LM dịch chuyển sang phải (LM’). Điểm

cân bằng mới là E2 với r = r2  r1, Y = Y2  Y1.
• Tại E2:
Vốn vào nhỏ hơn vốn ra => KA thâm hụt, CA thặng dư.

-

Thâm hụt vốn KA  thặng dư của xuất khẩu ròng
 B0P  0  e tăng.

-

Do tỷ giá cố định  ngân hàng trung ương tác động để giữ tỷ giá bằng cách thu mua nội tệ,
phát hành ngoại tệ. Điều này làm cho LM dịch chuyển sang trái về vị trí cũ, nền kinh tế cân bằng
tại E1.
Kết quả là chính sách tiền tệ lỏng khơng có tác dụng với tỷ giá cố định  r,Y không đổi
r

LM

LM’
BP

E1
r1
r2
E2
0

Y1

Y

Y2

➢ Chính sách tiền tệ thu hẹp
Ban đầu nền kinh tế cân bằng tại E0 (Y0, r0)
Vì MS giảm => tác động lên thị trường tiền tệ
=> r tăng, Y giảm => LM dịch chuyển sang trái đến LM1
 Nền kinh tế đạt trạng thái cân bằng mới tại E1
-

• Tại E1:
Y giảm, r tăng => ngoại tệ đi vào => BOP (+)

-

Ngoại tệ vào > ngoại tệ ra => e tăng
Do chính phủ cam kết e khơng đổi => NHTW bán nội tệ
9


=> MS tăng => LM1 dịch chuyển sang phải đến LM
 Nền kinh tế quay trở lại trạng thái cân bằng ban đầu là E0

LM1
LM
E1
r1
E0
r0

BP
Y1

IS
Y0

6.1.2. Dòng vốn kém co dãn
➢ Chính sách tài khóa mở rộng
BP

E1
r1

E2

r2
IS
LM1
LM2

Y1

Y2

Nền kinh tế đạt trạng thái bên trong và bên ngồi tại E1
Khi Chính phủ sử dụng CSTK mở rộng làm đường LM dịch chuyển sang phải thành LM2
Điểm cân bằng chuyển từ E1 đến E2 đạt trạng thái cân bằng với r1 < r2 và Y1 < Y2
• Tại E2:
-

Vốn vào < vốn ra => KA thặng dư
10


- Nhập khẩu > xuất khẩu => CA thâm hụt
- Thặng dư vốn < thâm hụt của xuất khẩu ròng => CCTT thâm hụt
 e giảm
Do chính phủ cam kết tỷ giá hối đoái cố định nên NHTW phải mua nội tệ ngoài thị trường
ngoại hối và bán ngọai tệ.
Do vậy, cung nội tệ giảm dẫn đến LM dịch chuyển sang trái thành LM1. Đường LM dịch
chuyển cho tới khi gặp được giao điểm giữa đường IS và BP thì nền kinh tế đặt được trạng thái cân
bằng ban đầu tại E1.

➢ Chính sách tài khóa thu hẹp

E1
r1
E2

r2

IS1

E3

r3
LM1
IS2

LM2
BP
Y2

Y3 Y1

Nền kinh tế đạt trạng thái bên trong và bên ngoài tại E1
Khi Chính phủ sử dụng CSTK thu hẹp làm đường IS dịch chuyển sang trái thành IS2
Điểm cân bằng chuyển từ E1 đến E2 đạt trạng thái cân bằng với r2 < r1 và Y2 < Y1

-

• Tại E2:
Vốn vào < vốn ra => KA thâm hụt

- Nhập khẩu < xuất khẩu => CA thâm hụt
- Thặng dư vốn > thâm hụt của xuất khẩu ròng => CCTT thặng dư
 e tăng
Do chính phủ cam kết tỷ giá hối đối cố định nên NHTW phải bán nội tệ ra ngoài thị trường
ngoại hối và thu ngoại tệ về

11


Do vậy, cung nội tệ tăng dẫn đến LM dịch chuyển sang phải thành LM2. Đường LM dịch
chuyển cho tới khi gặp được giao điểm giữa đường IS2 và BP thì nền kinh tế đặt được trạng thái cân
bằng bên trong và bên ngồi tại E3
• Tại E3:
r3 < r1
Y3 < Y1

➢ Chính sách tiền tệ mở rộng
BP
LM1

E1
r1

LM2

E2
r2
IS
Y1

Y2

Ban đầu nền kinh tế cân bằng tại E1 (r1,Y1)
Khi Chính phủ sử dụng CSTT lỏng LM dịch chuyển sang phải LM1 thành LM2
Điểm cân bằng mới tại E2 có r2
-

• Tại E2:
vốn vào < vốn ra

-

KA thâm hụt, CA thặng dư
Thâm hụt vốn KA > Thặng dư xuất khẩu ròng BOP <0 => e giảm

Do tỷ giá cố định nên NHTW thu mua vốn nội tệ phát ngoại tệ
 LM2 dịch chuyển sang trái về ban đầu LM1
 Cân bằng tại E1
Vậy CSTT lỏng trong TGHĐ cố định không có tác động gì cả nên r, Y khơng đổi

➢ Chính sách tiền tệ thu hẹp
Ban đầu nền kinh tế cân bằng tại E1 (r1,Y1)
12


Khi Chính phủ sử dụng CSTT chặt LM dịch chuyển sang phải LM1 thành LM2
Điểm cân bằng mới tại E2 có r2 > r1,Y2• Tại E2
-

vốn vào > vốn ra
KA thâm Hụt ,CA thặng dư
Thâm hụt KA < Thặng dư xuất khẩu ròng
BOP <0 => e giảm
Do tỷ giá cố định nên NHTW thu mua nội tệ bán ngoại tệ
 LM2 dịch chuyển sang trái về ban đầu LM1
 Cân bằng tại E1
Vậy CSTT thắt chặt trong TGHĐ cố định khơng có tác động gì cả nên r, Y khơng đổi

LM2
LM1
E2
r2

E1

r1

BP
Y2

IS
Y1

13


6.2.

Tỷ giá hối đối thả nổi

6.2.1. Dịng vốn quốc tế co dãn nhiều
➢ Chính sách tài khố mở rộng
LM1

r2
r3
r1

BP2

E2

BP1

E3
E1

IS2
IS3
IS1
Y1 Y3 Y2

Ban đầu thị trường cân bằng tại điểm E1. Lúc này thị trường cân bằng cả bên trong lẫn bên
ngoài.
Khi chính phủ thực hiện chính sách tài khố mở rộng làm IS1 dịch chuyển sang phải thành IS2.
Điểm cân bằng mới lúc này tại E2 cân bằng thị trường bên trong khơng cân bằng thị trường bên
𝑟2 > 𝑟1
ngồi với r {
𝑌2 > 𝑌1
• Tại E2, vốn vào lớn hơn vốn ra nên KA >0 ⇒ KA thặng dư
NK > XK nên NX<0 ⇒ CA thâm hụt
• Thặng dư vốn > thâm hụt của xuất khẩu dòng nên CCTT thặng dư.
Từ đó tác động làm nội tệ tăng giá, làm tỷ giá nội tệ tăng
• Do chính phủ cam kết thả nổi tỷ giá nên khơng can thiệp
• e tăng:
+) dẫn đến bất lợi xuất khẩu, có lợi nhập khẩu, NX<0
⇒ xuất khẩu dòng giảm nên IS2 giảm xuống IS3, dịch chuyển sang trái.
+) ngoại tệ đi vào trong nước giảm, lượng ngoại tệ đi ra tăng làm BP dịch chuyển sang
trái thành BP2
+) IS3 và BP2 dịch chuyển tới khi gặp nhau trên LM


Lúc này thị trường cân bằng cả trong và ngoài tại điểm E3

Kết luận:
14


r tăng từ r1 lên r3
Y tăng từ Y1 lên Y3
➢ Chính sách tài khố thắt chặt
LM1
BP1
E1

r1
r3
r2

BP2

E3
E2
IS3

IS1

IS2
Y2 Y3 Y1

Ban đầu thị trường cân bằng tại điểm E1. Lúc này thị trường cân bằng cả bên trong lẫn bên
ngồi.
Khi chính phủ thực hiện chính sách tài khố thắt chặt làm IS1 dịch chuyển sang trái thành IS2.
Điểm cân bằng mới lúc này tại E2 cân bằng thị trường bên trong không cân bằng thị trường bên

𝑟2 < 𝑟1
ngoài với {
𝑌2 < 𝑌1
• Tại E2, vốn vào nhỏ hơn vốn ra nên KA < 0 ⇒ KA thâm hụt
NK < XK nên NX > 0 ⇒ CA thặng dư
• Thặng dư xuất khẩu dòng nhỏ hơn thâm hụt của vốn nên CCTT thâm hụt
Từ đó tác động làm nội tệ mất giá, làm tỷ giá nội tệ giảm
• Do chính phủ cam kết thả nổi tỷ giá nên khơng can thiệp
• e giảm:
+) dẫn đến có lợi xuất khẩu, bất lợi nhập khẩu, NX > 0⇒ xuất khẩu dòng tăng nên
IS2 tăng IS3, dịch chuyển sang trái.
+) ngoại tệ đi vào trong nước tăng, lượng ngoại tệ đi ra giảm làm BP dịch chuyển sang
phải thành BP2
IS3 và BP2 dịch chuyển tới khi gặp nhau trên LM


Lúc này thị trường cân bằng cả trong và ngoài tại điểm E3
15


Kết luận:
r giảm từ r1 lên r3
Y giảm từ Y1 lên Y3
➢ Chính sách tiền tệ mở rộng

LM1
LM2

BP2
BP1

E1

r1
r3

E3

r2
E2

IS1
IS2

Y1

Y2

Y3

Tại E1, nền kinh tế đạt trạng thái cân bằng bên trong và bên ngồi. Khi chính phủ sử dụng
chính sách tiền tệ mở rộng làm đường LM1 dịch chuyển sang phải thành LM2. Điểm cân bằng của
nền kinh tế chuyển từ E1 sang E2 (r2< r1 và Y2>Y1)
Tại E2, vốn vào nhỏ hơn vốn ra

KA thâm hụt

Nhập khẩu lớn hơn xuất khẩu

CA thâm hụt

Do chính phủ cam kết tỷ giá hối đối thả nổi nên không can thiệp.
 Cán cân thương mại thâm hụt, suy ra tỷ giá nội tệ giảm (e giảm) có lợi cho xuất khẩu, bất
lợi cho nhập khẩu
BP1

BP2 ; IS1

IS2

Giao điểm của BP2, LM2, IS2 tại E3, suy ra nền kinh tế đạt trạng thái cân bằng mới tại E3.

16


➢ Chính sách tiền tệ thu hẹp

BP2

LM2

BP1

LM1
E2
r2
E3

E1

r3
r1

IS2
IS1
Y3

Y2

Y1

Tại E1 nền kinh tế đạt trạng thái cân bằng bên trong và bên ngồi. Khi chính phủ sử dụng
chính sách tiền tệ thắt chặt làm LM1 dịch chuyển sang trái thành LM2. Điểm cân bằng nền kinh tế
chuyển từ E1 sang E2
(r1< r2 và Y2< Y1)
Tại E2, vốn vào lớn hơn vốn ra

=> KA thặng dư

Nhập khẩu nhỏ hơn xuất khẩu => CA thặng dư
Do chính phủ cam kết tỷ giá hối đối thả nổi nên không can thiệp.
Cán cân thương mại thặng dư, suy ra tỷ giá nội tệ tăng (e tăng) có lợi cho nhập khẩu, bất lợi
cho xuất khẩu
BP1

BP2, IS1

IS2

Giao điểm của BP2, LM2, IS2 tại E3

 Nền kinh tế đạt trạng thái cân bằng mới tại E3

17


6.2.2. Dịng vốn quốc tế kém co dãn
➢ Chính sách tài khỏa mở rộng

r

BP1
BP2
LM

r3
r2
r1

E2

E3

E1
IS3
IS2
IS1

0
Y1

Y2

Y3

Y

Điểm cân bằng cả thị trường bên trong và bên ngồi tại điểm E1.
Khi chính phủ sử dụng CSTK mở rộng làm đường IS dịch chuyển sang phải từ IS1 sang IS2.
Điểm cân bằng chuyển từ E1 đến E2.

-

• Tại E2:
Lãi suất trong nước nhỏ hơn lãi suất thế giới, làm cho vốn ra lớn hơn vốn vào
⇒ KA thâm hụt.

-

Sản lượng tăng nên là xuất khẩu lớn hơn nhập khẩu
⇒ CA thâm hụt.

-

Xuất khẩu ròng lớn hơn thâm hụt vốn nên CCTT thâm hụt.

- Do CCTT thâm hụt (ngoại tệ đi vào ít hơn đi ra), dư cung nội tệ trên thị trường ngoại hối ( tăng
cầu ngoại tệ) làm nội tệ giảm giá ⇒ tỷ giá hối đối giảm.
Do chính sách thả nổi nên NHTW sẽ không can thiệp, e giảm xuất khẩu tăng, nhập khẩu giảm:
- Lượng ngoại tệ đi vào trong nước tăng, lượng ngoại tệ đi ra giảm, làm cho đường BP dịch chuyển
sang phải.

- Tổng cầu với hàng hóa và dịch vụ tăng (NX > 0), đường IS dịch chuyển sang phải.
18


Đường BP và đường IS dịch chuyển sang phải cho đến khi giao điểm hai đường nằm đúng trên
đường LM, nền kinh tế đạt trạng thái cân bằng chung tại E3.
 Kết luận:
r tăng từ r1 lên r3
Y tăng từ Y1 lên Y3
➢ Chính sách tài khóa thu hẹp
BP2

r

BP1
LM

r1

E1
E2

r2
r3

E3
IS1
IS2
IS3

0

Y3

Y2

Y1

Y

Điểm cân bằng cả thị trường bên trong và bên ngoài tại điểm E1.
Khi chính phủ sử dụng CSTK thu hẹp làm đường IS dịch chuyển sang trái từ IS1 sang IS2.
Điểm cân bằng chuyển từ E1 đến E2
• Tại E2:
- Lãi suất trong nước nhỏ hơn lãi suất thế giới, làm cho vốn ra lớn hơn vốn vào ⇒ KA thâm hụt.
- Sản lượng giảm đi nên là xuất khẩu lớn hơn nhập khẩu ⇒ CA thặng dư.
- Xuất khẩu ròng lớn hơn thâm hụt vốn nên CCTT thặng dư.
- Do CCTT thặng dư (ngoại tệ đi vào nhiều hơn đi ra), dư cung ngoại tệ trên thị trường ngoại hối
( tăng cầu nội tệ) làm nội tệ tăng giá ⇒ tỷ giá hối đối tăng.
Do chính sách thả nổi nên NHTW sẽ không can thiệp, e tăng xuất khẩu giảm, nhập khẩu tăng:
19


- Lượng ngoại tệ đi vào trong nước giảm, lượng ngoại tệ đi ra tăng, làm cho đường BP dịch chuyển
sang trái.
- Tổng cầu với hàng hóa và dịch vụ giảm (NX < 0), đường IS dịch chuyển sang trái.
Đường BP và đường IS dịch chuyển sang trái cho đến khi giao điểm hai đường nằm đúng trên
đường LM, nền kinh tế đạt trạng thái cân bằng chung tại E3.
 Kết luận:
r giảm từ r1 xuống r3

Y giảm từ Y1 xuống Y3
➢ Chính sách tiền tệ mở rộng
BP1
r

BP2
LM1
E1

r1
E3

r3
r2

LM2

E2
IS2
IS1
Y1

Y
Y2

Y3

Nền kinh tế đạt trạng thái cân bằng bên trong và bên ngoài tại E1
CSTT mở rộng làm đường LM dịch chuyển sang phải từ LM1 -> LM2.
Điểm cân bằng lúc này từ điểm E1 -> E2 tại đây đạt cân bằng bên trong và bên ngoài với

r2 < r1 và Y2 > Y1
•

Tại E2:

-

Vốn vào < vốn ra -> KA thâm hụt

-

NK > XK -> CA thâm hụt
CCTT thâm hụt
Tác động làm giảm tỉ giá nội tệ (e giảm)
Do chính phủ cam hết tỉ giá hối đối thả nổi nên khơng can thiệp
Tỉ giá nội tệ (e giảm) -> NK giảm, XK tăng

20


 Lượng ngoại tệ đi vào tăng và ngoại tệ đi ra giảm nên đường BP lúc này dịch sang phải từ
BP1 -> BP2
Tổng cầu tăng (NX > 0) nên IS cũng dịch chuyển sang phải từ IS1 tới IS2
 Đường BP dịch chuyển sang phải cho đến khi giao điểm 2 đường này nằm trên LM thì nền
kinh tế đạt cân bằng bên trong và bên ngoài tại E3 (tại đó r1 > r3 > r2 và
Y3 > Y2 > Y1)

➢ Chính sách tiền tệ thu hẹp

BP1

BP2

LM2

r
r
r2
r3

E2

LM1

E3
E1

r1

IS1

IS2
Y3

Y2

Y

Y1

Nền kinh tế đạt trạng thái cân bằng bên trong và bên ngoài tại E1
CSTT thu hẹp làm đường LM dịch chuyển sang trái từ LM1 -> LM2. Điểm cân bằng lúc này từ
điểm E1 -> E2 tại đây đạt cân bằng bên trong và bên ngoài với
r2 > r1 và Y2 < Y1
Tại E2:
Vốn vào > vốn ra -> KA thặng dư
•

-

NK < XK -> CA thặng dư
CCTT thặng dư
Tác động làm tăng tỉ giá nội tệ (e tăng)
Do chính phủ cam hết tỉ giá hối đối thả nổi nên khơng can thiệp
Tỉ giá nội tệ (e tăng) -> NK tăng, XK giảm

 Lượng ngoại tệ đi vào giảm và ngoại tệ đi ra tăng nên đường BP lúc này dịch chuyển sang
trái từ BP1 -> BP2
21