Bài giảng Quản trị tài chính quốc tế: Chương 3 - ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà

QUỐC TẾ

QUẢNTRỊ TÀI CHÍNH

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

CHƯƠNG 3
CÁC THỊ TRƯỜNG
NGOẠI HỐI PHÁI SINH

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà
Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

Mục tiêu
Biết được một số nghiệp vụ kinh doanh trên thị
trường ngoại hối
Hiểu và biết cách áp dụng một số nghiệp vụ ngoại
hối phái sinh vào thực tế
Hiểu và lý giải được tại sao các MNCs, các nhà đầu
cơ lại tham gia vào thị trường ngoại hối

2

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

1

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Nội dung
Thị trường ngoại hối kỳ hạn
• Những vấn đề cơ bản về thị trường ngoại hối kỳ hạn
• Sử dụng hợp đồng ngoại hối kỳ hạn
• Nghiệp vụ hốn đổi ngoại hối (SWAP)
Thị trường ngoại hối tương lai
• Những vấn đề cơ bản về thị trường ngoại hối tương lai
• So sánh hợp đồng ngoại hối tương lai và hợp đồng ngoại hối
kỳ hạn
• Sử dụng hợp đồng ngoại hối tương lai
Quyền chọn tiền tệ
• Một số khái niệm cơ bản về quyền chọn tiền tệ
• Sử dụng hợp đồng quyền chọn tiền tệ

3

Một số điểm cần lưu ý

Thế nào là ngày giá trị trong giao dịch ngoại hối?
Quy trình thanh tốn giao dịch ngoại hối diễn ra ntn?
Giao dịch giữa ngân hàng và nhà môi giới diễn ra ntn?

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa

KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

2

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Ngày giá trị trong giao dịch
ngoại hối
Tod

Tom

CD

CD + 1

FVD

SVD

CD + 2

(CD + n)+ 2

CD (contract date): ngày ký kết hợp đồng
VD (value date): ngày giá trị - Ngày thực hiện giao dịch hay ngày mà
các luồng tiền xảy ra giữa các bên đối tác
SVD (spot value date): ngày giá trị giao ngay = CD + 2 ngày làm việc
FVD (forward value date): ngày giá trị kỳ hạn = (CD + 2) + n, n là thời
hạn của hợp đồng kỳ hạn
Tom (tomorrow value date): ngày giá trị ngày mai = CD + 1
Tod (today value date): ngày giá trị hôm nay = CD = same day value
date (sớm hơn 02 ngày so với SVD)

Quy trình thanh tốn giao dịch
ngoại hối
Alo: 1triệu GBP cho cơng ty B
Giấy xác nhận đặt mua

Cơng ty A

Thứ 5, ngày 18/5

(US)
Phải
thanh
tốn
1tr
GBP

Ngân hàng X
(US)

Tỷ giá bán, thông tin chi tiết để thanh tốn

USD/GBP = 1,6000, 22/5: ghi nợ 1,6 tr USD
SWIFT
Cơng ty B

Ngân hàng Y

(Anh)

(Anh)

Thơng báo, 22/5 (thứ 2): ghi có trên TK của cty B 1 tr GBP
NH X và NH Y thanh toán với nhau như thế nào?

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

3

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Thanh toán ngoại hối giữa các
ngân hàng
Trung tâm thanh toán bù trừ
USD: CHIPS (Clearing House Interbank

Payment System)
Ngân hàng X (US)
Ngân hàng Y (Anh)

1. Đồng ý bán cho cty A 1tr GBP
2. Giao dịch trên interbank để mua lại số GBP nhằm cân bằng
trạng thái nghối
tìm được NH C (Anh) có giá rẻ nhất
3. Mua 1tr GBP từ NH C
NH Y (Anh)

chuyển số tiền này về TK của mình ở

Số GBP được chuyển từ NH C sang NH Y do TT thanh toán bù
trừ ở London thực hiện

Thanh toán ngoại hối giữa các
ngân hàng
Trung tâm thanh toán bù trừ
USD: CHIPS (Clearing House Interbank
Payment System)
Ngân hàng X (US)
Ngân hàng Y (Anh)
Cụ thể: vào ngày 18/5
-

NH X nhập mã số của mình và lượng USD trả cho NH C vào CHIPS

-

Đồng thời, NH C cũng nhập mã số của mình và lượng USD sẽ nhận từ
NH X

Đến ngày 22/5
CHIPS gửi các báo cáo tới các ngân hàng (cho đến 4h30 chiều)
nếu
khơng có tranh chấp, cho đến 5h30 chiều, NH X phải gửi lệnh chi cho NH
Dự trữ liên bang tại NY dể ghi nợ cho NH X và ghi có cho NH C thơng
qua hệ thống Fedwire (lệnh có hiệu lực cho đến 6h chiều)

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

4

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Giao dịch giữa các ngân hàng
và các nhà môi giới
Mongobank:

Mongobank with a USD – SGD please?

Loans’n Things: 20 – 30 (SGD/USD = 2,1020 – 2,1030)

M:

Two mine

L:

My SGD to Loans’n Things Singapore

M:

My dollar to Mongobank New York

Mongbank:

What is sterling, please?

Fonmeister (môi giới):

I deal 40 – 42, one by two
(USD/GBP = 1,7440 - 1,7442)

M:

I sell one at 40, to whom?

F:

Loans’n Things London

Thị trường ngoại hối có kỳ hạn

Thị trường kỳ hạn
Là thị trường trao đổi các hợp đồng kỳ hạn về ngoại tệ
Hợp đồng kỳ hạn
là một bản thỏa thuận giữa một công ty và một ngân hàng
thương mại nhằm trao đổi một số lượng ngoại tệ nhất định
tại một mức tỷ giá nhất định (gọi là TGHĐ kỳ hạn) vào một
ngày nhất định trong tương lai
Trên cơ sở dự đoán về các khoản phải thu và phải trả bằng
ngoại tệ, MNC sẽ ký kết các hợp đồng kỳ hạn để cố định TGHĐ
Các hợp đồng kỳ hạn thường có giá trị hơn 1 triệu $ và thường
được các công ty lớn sử dụng
10

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

5

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Khái niệm và đặc điểm
Thời hạn trong hợp đồng kỳ hạn
Thường là hơn 1 tháng (1 tháng = 30 ngày không kể tháng thừa
hay thiếu)

Các NH thường công bố kỳ hạn 30, 60, 90, 180 và 360 ngày
vẫn có các thời hạn ít hơn 30 ngày hay nhiều hơn 360 ngày.

Ngày giá trị: FVD = (CD + 2) + n
Ngày 16/9/11, một nhà NK Việt Nam ký kết với VCB hợp đồng kỳ
hạn mua 1 triệu USD sau 3 tháng với tỷ giá kỳ hạn do VCB đưa ra
là F3 (VND/USD) = 20.000. Ngày giá trị là ngày bao nhiêu?
Theo Hợp đồng kỳ hạn đến ngày 19/12/11, nhà NK phải chuyển 20
tỷ VND cho VCB và được nhận 1 triệu USD.
11

Tỷ giá hối đoái kỳ hạn
(Forward rate - F)
Được ấn định ngay từ ngày ký kết hợp đồng và được
xác định dựa trên cơ sở S.
Phần chênh lệch giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao
ngay được gọi là điểm kỳ hạn.
F – S = P hay F = S + P
Trong đó:
F là tỷ giá kỳ hạn
S là tỷ giá giao ngay
P là điểm kỳ hạn

12

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

6

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Điểm kỳ hạn
P>0
Phần bù kỳ hạn hay
điểm kỳ hạn gia tăng
(Forward Premium)
• tỷ giá kỳ hạn > tỷ giá giao
ngay
• đồng tiền định giá sẽ giảm
giá kỳ hạn
• đồng tiền yết giá sẽ lên giá
kỳ hạn

P<0
Chiết khấu kỳ hạn
hay điểm kỳ hạn khấu trừ
(Forward Discount)
• tỷ giá kỳ hạn < tỷ giá giao
ngay
• đồng tiền định giá sẽ lên
giá kỳ hạn
• đồng tiền yết giá sẽ giảm
giá kỳ hạn

Điểm kỳ hạn tương đối
Điểm kỳ hạn tương đối p (phần bù) (theo %)

p=

F −S
x 100%
S

(1)

Lưu ý: trong thực tế, các ngân hàng thường yết phần bù kỳ hạn
trên cơ sở hàng năm, khi đó, (1) được điều chỉnh lại thành (2)
với n là thời hạn của hợp đồng kỳ hạn (theo ngày)

pn =

Fn − S
x
S

360
x 100 %
n

(2)

14

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

7

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Ví dụ
Tỷ giá giao ngay là 2$ = 1£
Tỷ giá kỳ hạn ba tháng (90 ngày) là: 1.98$ = 1 £
Phần bù kỳ hạn là ???

p=

Ft − S 12
1.98 − 2 12
x x100% =
x x100% = −4%
S
t
2
3

Tỷ giá kỳ hạn ba tháng (90 ngày) là: 2.02$ = 1 £

Phần bù kỳ hạn là ???

p=

Ft − S 12
2.02 − 2 12
x x100% =
x x100% = +4%
S
t
2
3
15

Ứng dụng nghiệp vụ kỳ hạn
Bảo hiểm tỷ giá
MNCs tham gia FX kỳ hạn để bảo vệ những khoản có và
khoản nợ trước những thay đổi của tỷ giá hối đoái
Gồm có những loại sau: Bảo hiểm thanh tốn nhập khẩu;
Bảo hiểm khoản thu xuất khẩu; Bảo hiểm khoản đầu tư bằng
ngoại tệ; Bảo hiểm khoản vay bằng ngoại tệ

Đầu cơ tỷ giá
Các nhà đầu cơ tham gia FX có kỳ hạn với mục đích kiếm lợi
nếu như sự thay đổi TGHĐ đúng với dự đoán của họ đồng thời
sẵn sàng chấp nhận rủi ro nếu dự đoán của họ là sai.
16

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

8

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Bảo hiểm thanh toán nhập khẩu
Ví dụ: Nhà nhập khẩu Việt Nam phải trả 4 tr$ cho nhà
xuất khẩu Mỹ sau thời gian 3 tháng kể từ hôm nay. Biết:
S (VND/USD) = 15959/15961, F3 (VND/USD) = 15980/15990

Tính chi phí thực tế mà nhà nhập khẩu VN phải trả nếu tỷ
giá giao ngay sau 3 tháng lần lượt là 15900, 16000, 16100?
Ứng dụng nghiệp vụ kỳ hạn để bảo hiểm tỷ giá
Nhà nhập khẩu VN có thể thực hiện bảo hiểm một phần giá
trị khoản phải trả khơng? Tính chi phí phải trả nếu anh ta chỉ
bảo hiểm 50% giá trị nhập khẩu?
17

Bảo hiểm thanh toán nhập khẩu
S(VND/USD)=15959/15961, F3(VND/USD)= 15980/15990

Khoản phải trả 3 tháng sau là:
S3
(VND/USD)

Giá trị khoản
phải trả hôm
nay (tr VND)

Giá trị khoản
phải trả sau
3t (tr VND)

Chênh
lệch
(tr VND)

15900
16000
16100
Nhận xét và bình luận???

18

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

9

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Bảo hiểm thanh toán nhập khẩu
S3
(VND/USD)

Giá trị khoản phải
trả hôm nay (tr
VND)

Giá trị khoản
phải trả sau 3t
(tr VND)

Chênh
lệch
(tr VND)

15900

63 844

63 600

- 244

16000

63 844

64 000

156

16100

63 844

64 400

556

Nhận xét: Nếu S3 > S
giá trị khoản phải trả sau
3t > giá trị khoản phải trả hôm nay
nhà nhập
khẩu Việt Nam phải chịu nhiều chi phí hơn.
Rủi ro tỷ giá đối với khoản phải trả!

19

Bảo hiểm thanh toán nhập khẩu
Trạng thái ngoại hối ròng của nhà nhập khẩu VN là gì?
Trạng thái đoản USD (- 4 triệu USD).
Để hạn chế rủi ro tỷ giá biến động sau 3 tháng, nhà NK VN
tham gia thị trường kỳ hạn ntn?
Mua USD kỳ hạn 3 tháng. Điều này làm thay đổi trạng thái
ngoại hối ròng của nhà NK VN ntn?
Nội dung hợp đồng kỳ hạn:

Ký mua 4 tr USD kỳ hạn 3 tháng với F3 (VND/USD) = 15990.
Tại ngày giá trị, nhà NK phải trả: 4 x 15990 = 63.690 triệu
VND và nhận được 4 triệu USD. (Nhà Nk sẽ dùng 4 triệu
USD để thanh toán nhập khẩu theo hợp đồng thương mại)
20

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

10

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Bảo hiểm thanh toán nhập khẩu
Bảo hiểm 50% giá trị khoản phải trả
50% giá trị khoản phải trả = 2 triệu USD.
Nhà Nk Việt nam ký mua kỳ hạn 2 triệu USD
phải thanh toán: 2 x 15.990 = 31.980 trVND

tại ngày giá trị

50% giá trị khoản phải trả không được bảo hiểm là 2 triệu USD,
sẽ được mua giao ngay sau 3 tháng.

S3 (VND/USD)

G/trị khoản
phải trả sau 3t
(tr VND)

G/trị khoản phải
trả nếu BH 100%
trên FX (tr VND)

G/trị khoản phải
trả nếu BH 50%
trên FX (tr VND)

15900

63 600

63960 (lỗ 360)

63780 (lỗ 180)

16000

64 000

63960 (lãi 40)

63980 (lãi 20)

16100

64 400

63960 (lãi 440)

64180 (lãi 220)21

Thảo luận về vấn đề bảo hiểm tỷ
giá của công ty
2003
Lợi nhuận sụt giảm 50%
Tổng thiệt hại: 1,5 tỷ USD

Nguyên nhân
Biến động tỷ giá
Thay đổi tỷ lệ bảo hiểm

22

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

11

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Thảo luận về vấn đề bảo hiểm tỷ
giá của công ty

1EUR= 1USD
Lợi nhuận: 1.000 EUR

1EUR = 0,8 USD
Lợi nhuận: 4, 750 EUR

Chi phí: 14.000 EUR
Doanh thu: 15.000 USD

Tỷ lệ BH
70/30

1 EUR= 1,25 USD
Lỗ: 2.000 EUR

Tỷ lệ BH
30/70
23

Bảo hiểm khoản thu xuất khẩu
Ví dụ: Cơng ty IRG của Việt Nam xuất khẩu gạo sang Châu Phi với
giá trị 3tr USD và sẽ được thanh toán sau 3 tháng kể từ ngày hôm
nay. Biết:
S (VND/USD)= 15959/15961, F3 (VND/USD) = 16000/16020

1) Tính thu nhập bằng VND trong trường hợp TGHĐ giao ngay sau 3
tháng lần lượt là 15900, 16000, 16100
2) Nếu cơng ty IRG dự đốn là USD sẽ giảm giá so với VND trong
tương lai thì để bảo vệ khoản thu xuất khẩu của mình, cơng ty IRG sẽ
tham gia FX kỳ hạn như thế nào? Tính thu nhập bằng VND mà cơng ty
này nhận được?
3) Tính thu nhập bằng VND khi công ty IRG chỉ bảo hiểm rủi ro tỷ giá
50% giá trị xuất khẩu?
24

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

12

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Bảo hiểm khoản thu xuất khẩu
S (VND/USD)= 15959/15961, F3 (VND/USD) = 16000/16020
S3
(VND/US
D)

Giá trị

khoản thu
hôm nay
(tr VND)

G/trị
khoản
thu sau
3t
(tr VND)

G/trị khoản
thu nếu BH
100% trên FX
(tr VND)

G/trị khoản
thu nếu BH
50% trên FX
(tr VND)

15900
16000
16100
25

Bảo hiểm khoản thu xuất khẩu
S (VND/USD)= 15959/15961, F3 (VND/USD) = 16000/16020
S3
(VND/US
D)

Giá trị
khoản thu
hôm nay
(tr VND)

G/trị
khoản
thu sau 3t
(tr VND)

G/trị khoản
thu nếu BH
100% trên FX
(tr VND)

G/trị khoản thu
nếu BH 50%
trên FX (tr
VND)

15900

47877

47700

48000 (lãi 300)

47850 (lãi 150)

16000

47877

48000

48000
(kô lỗ, kô lãi)

48000
(kô lỗ, kô lãi)

16100

47877

48300

48000 (lỗ 300)

48150 (lỗ 150)

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

13

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Bảo hiểm khoản đầu tư bằng ngtệ

Khi các NH hoặc các cá nhân huy động đồng nội
tệ để đầu tư vào ngtệ thì sẽ làm phát sinh trạng
thái ngoại hối

có thể phải chịu rủi ro tỷ giá

NH hay các cá nhân có thể tham gia FX kỳ hạn để
bảo vệ khoản đầu tư bằng ngoại tệ của mình

27

Bảo hiểm khoản đầu tư bằng ngtệ
BTVN: VCB dùng vốn huy động 1 tỷ VND để đầu tư vào EURO thời
hạn 6 tháng. Biết:
S (VND/EURO) = 22875/23397
Lãi suất kỳ hạn 6 tháng của VND: 7.56 – 11.40%/năm
Lãi suất kỳ hạn 6 tháng của EURO: 2.25 – 4.75%/năm

Câu hỏi:
1. VCB tiến hành nghiệp vụ trên như thế nào?
2. Tính tỷ giá kỳ hạn 6 tháng theo các thông số thị trường trên?
3. Tính số EURO thu được sau 6 tháng?

4. Tính gốc và lãi bằng VND nếu tỷ giá giao ngay sau 6 tháng là 22000, 23000 và
24000?
5. VCB sẽ tiến hành bảo hiểm rủi ro tỷ giá như thế nào? Tính gốc và lãi quy về VND
trong trường hợp có bảo hiểm? Nhận xét giữa bảo hiểm và không bảo hiểm
28

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

14

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Bảo hiểm khoản vay bằng ngoại tệ
BTVN: Một công ty Việt Nam vay 1 triệu Yên Nhật, thời hạn 6 tháng
và sau đó bán giao ngay JPY lấy VND để chi tiêu trong nước. Các
thông số thị trường hiện hành như sau:
S (VND/JPY) = 143.06/148.14
F (VND/JPY) = 138.25/142.00
Mức lãi suất kỳ hạn 6 tháng của JPY là: 1.00 – 3.25%/năm

Câu hỏi:
1)

Tính gốc và lãi phải trả bằng JPY

2)

Tính số VND thu được từ việc bán 1 tr JPY

3)

Tính số gốc và lãi quy về VND nếu S6 (VND/JPY) là 140.00, 145.00,
150.00. Nhận xét

4)

Tính số VND phải trả trong trường hợp có bảo hiểm tỷ giá

5)

Tính mức lãi suất đi vay quy về VND khi BHTG và nhận xét
29

Đầu cơ - SPECULATION
Các nhà đầu cơ tham gia FX có kỳ hạn với mục đích
kiếm lợi nếu như sự thay đổi TGHĐ đúng với dự đoán
của họ đồng thời sẵn sàng chấp nhận rủi ro nếu dự
đoán của họ là sai.
Ví dụ: Biết F180(¥/$) = 105. Để đầu tư, nhà đầu cơ phải
dự đốn Se180(¥/$)
Nếu dự đốn Se180(¥/$) > F180(¥/$)
nhà đầu cơ sẽ bán ¥

Nếu dự đốn Se180(¥/$) < F180(¥/$)
nhà đầu cơ sẽ mua ¥

30

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

15

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Payoff Profiles – Sơ lược về lãi lỗ
Lãi
F180(¥/$)

short position

Lãi do mua ¥

Lãi do bán ¥

0
Lỗ do bán ¥

S180(¥/$)

Lỗ do mua ¥
F180(¥/$) = 105

-F180(¥/$)

Long position

Lỗ

Kinh doanh chênh lệch giá ARBITRAGES
Tham gia thị trường ngoại hối có kỳ hạn nhằm kiếm
lời từ sự khác biệt giữa chênh lệch lãi suất và phần
bù hoặc chiết khấu kỳ hạn
Sẽ học cụ thể sau…

32

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

16

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI
Những vấn đề cơ bản về nghiệp vụ hoán
đổi ngoại hối

• Các khái niệm và đặc điểm
• Tỷ giá hốn đổi

Một số ứng dụng nghiệp vụ hốn đổi
trong thực tiễn

• Tuần hồn trạng thái thái tiền tệ (kéo dài/rút ngắn)
• Ác bít lãi suất (kinh doanh chênh lệch giá)

33

Khái niệm và đặc điểm
Sự ra đời của nghiệp vụ hoán đổi ngoại hối
do nhu cầu thực tiễn việc thanh toán thu chi ngoại tệ có
thể phát sinh trước hoặc sau khi hợp đồng kỳ hạn đáo
hạn. Khi đó, việc sử dụng hợp đồng kỳ hạn tỏ ra hạn chế.

Giao dịch hoán đổi ngoại hối (SWAP)
là hoạt động đồng thời mua và bán ngoại hối, trong đó
ngày giá trị mua vào và ngày giá trị bán ra khác nhau.

34

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

17

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Khái niệm và đặc điểm
Đặc điểm
Trong nghiệp vụ SWAP, ln có một vế mua, một vế bán.
Mua và bán cùng 1 loại tiền; với lượng mua/bán thường như
nhau.
Ngày giá trị của giao dịch mua và giao dịch bán là khác nhau
tạo ra độ lệch thời gian về các luồng tiền
Không phát sinh trạng thái ngoại hối ròng
Trạng thái nội tệ phụ thuộc vào độ lớn của điểm tỷ giá kỳ hạn

35

Phân loại – Theo ngày giá trị
Spot – Forward Swap: bao gồm một hợp đồng giao ngay và
một hợp đồng kỳ hạn
Forward + Forward: bao gồm 2 hợp đồng kỳ hạn nhưng có ngày
giá trị khác nhau

Mua /bán USD
giao ngay

t0

Bán/mua USD
kỳ hạn

t1

Ký kết
hợp đồng

Mua/bán USD kỳ
hạn theo HĐ F1

t0

t1

Bán/mua USD kỳ
hạn theo HĐ 2

t2

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

18

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Phân loại
Theo cách thức giao dịch
giao dịch hoán đổi đồng nhất: vế giao ngay và vế kỳ hạn thuộc 1
hợp đồng hoán đổi
giao dịch hoán đổi không đồng nhất: vế giao ngay và vế kỳ hạn
thuộc 2 hợp đồng độc lập
Theo đối tượng trong từng vế hợp đồng
Hợp đồng kiểu 1: Mua ngoại tệ giao ngay + Bán ngoại tệ kỳ hạn
Hợp đồng kiểu 2: Bán ngoại tệ giao ngay + Mua ngoại tệ kỳ hạn

37

Tỷ giá hoán đổi
Tỷ giá hoán đổi: SP = F – S = P (điểm kỳ hạn).
Tỷ giá hoán đổi mua vào - bán ra: cho biết tỷ giá kỳ
hạn (yết theo kiểu Swap)
từ đó xác định tỷ giá kỳ
hạn (theo kiểu Outright).
Ví dụ:
Trên thị trường niêm yết: S(VND/USD) = (16000 –
16050); SP 3 tháng : 100 – 150
TGHĐ kỳ hạn là bao

nhiêu?
Tỷ giá giao ngay trong hợp đồng Swap: do ngân hàng
yết giá quyết định có thể là SB, SO, hay STB = (SB + So)/2
và thường là STB
38

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

19

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Ứng dụng nghiệp vụ Swap
Kéo dài trạng thái tiền tệ
Rút ngắn trạng thái tiền tệ
Ác bít lãi suất có bảo đảm

39

Kéo dài trạng thái tiền tệ
Cơng ty X có 1 hợp đồng kỳ hạn mua 1 triệu USD với
F(VND/USD) = 16000, đáo hạn là 25/09/2011. Tuy
nhiên, sau đó cơng ty X khơng có nhu cầu USD trong

ngày 25/09/11 và muốn có USD vào ngày 30/09/11.
Cơng ty X muốn tình trạng dư thừa USD và thiếu hụt
16 tỷ VND tại 25/09/11được duy trì tới 30/09/11 (kéo
dài trạng thái tiền tệ). Vậy X sẽ làm như thế nào???
Các phương án???
40

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

20

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Kéo dài trạng thái tiền tệ
Nghiệp vụ Swap
Do X dư thừa USD 5 ngày, nên thực hiện hợp đồng Swap: bán
USD giao ngay, mua kỳ hạn USD 5 ngày.
Trạng thái ngoại hối của X tại 25/09/11: + 1 triệu USD.
Trạng thái ngoại hối của X tại 30/09/11: + 1 triệu USD.
Swap đã kéo dài trạng thái tiền tệ của cơng ty X một cách hồn
hảo
Bài tập
thực hành Swap với các thông số thị trường tại ngày 25/09/11

là S(VND/USD) = 16020; tỷ giá hoán đổi 5 ngày: 10 - 15
41

Kéo dài trạng thái tiền tệ - BTVN
Cách đây 3 tháng, công ty X ký mua kỳ hạn 3 tháng 1tr USD để bảo
hiểm cho khoản thanh toán bằng USD tại tỷ giá kỳ hạn F3 (VND/USD)
= 20000. Do tàu chở hàng đến muộn, nên công ty chưa phải thanh
toán tiền hàng bằng USD trong thời hạn 30 ngày.
Biết:
Tỷ giá giao ngay 20000
Điểm kỳ hạn 30 ngày: 17 – 19
Mức lãi suất kỳ hạn 30 ngày:
Đầu tư bằng USD: 10%/năm và Đi vay VND: 12%/năm

Phí tín dụng: 1%/năm

Cơng ty có những phương án nào để xử lý trạng thái dư thừa USD và
thiếu hụt VND trong thời hạn 30 ngày? Nhận xét từng phương án?
42

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

21

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Rút ngắn trạng thái tiền tệ
Cơng ty X có 1 hợp đồng kỳ hạn bán 1 triệu USD với
F(VND/USD) = 16000, đáo hạn là 25/09/2011. Tuy nhiên,
đến 20/09/11, công ty X muốn bán luôn số USD này.
Nghiệp vụ Swap có thể giúp X đạt được trạng thái
luồng tiền tại 20/09 giống như 25/09/11 (rút ngắn trạng
thái tiền tệ) không?
Các phương án???
Swap: tại 20/09/11: X bán USD giao ngay, mua USD kỳ
hạn 5 ngày với S = 16020; Sp: 10 – 15.
43

Rút ngắn trạng thái tiền tệ - BTVN
Một công ty XK ký hợp đồng bán 1tr USD kỳ hạn 3 tháng
cho VCB tại F = 15478. Còn 5 ngày nữa hợp đồng kỳ hạn
mới đến hạn nhưng hôm nay công ty đã nhận được 1tr
USD và muốn có VND ngay để sd. Hỏi cơng ty này có
những phương án nào để đạt được mong muốn của
mình, biết:
Tỷ giá giao ngay VND/USD = 15469 – 15477
Tỷ giá hoán đổi 5 ngày: 1 – 3
Mức lãi suất 5 ngày của VND: 10.68 – 10.84%/năm
Mức lãi suất 5 ngày của USD: 8.82% - 8.96%/năm
44

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

22

/>

QTTCQT - Chương 3 (phần 1)

2/26/2013

Câu hỏi?
Thắc mắc?
Bình luận?

45

ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa
KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN

CuuDuongThanCong.com

23

/>