Kinh te vi mo va rui ro tai chinh vi mo

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (109.28 KB, 8 trang )

(1)<div class='page_container' data-page=1>

KINH T

ӂ

V

Ƭ

MƠ VÀ R

Ӫ

I RO TÀI CHÍNH V

Ƭ

MƠ

TS. Lê Xuân Nghƭa 
1. Tình hình kinh tӃ thӃ giӟi và triӇn vӑng.

TiӃn trình phөc hӗi kinh tӃ Mӻ tiӃp tөc gһp khó khăn. CPI tháng 6 cӫa Mӻ giҧm 0,1%
thӇ hiӋn tiêu dùng ngѭӡi dân ÿi xuӕng. ChӍ sӕ niӅm tin cӫa các nhà xây dӵng tháng 7 xuӕng
mӭc thҩp nhҩt trong vòng 15 tháng qua. Doanh sӕ bán lҿ tháng 6 cǊng giҧm tháng thӭ 2 liên
tiӃp vӟi tӕc ÿӝ 0,5%, mҥnh hѫn gҩp 2 lҫn so vӟi mӭc dӵ ÿoán giҧm 0,2% trѭӟc ÿó. Tăng
trѭӣng kinh tӃ Mӻ trong quý 2 ÿã chұm lҥi vӟi tӕc ÿӝ 2,4% - thҩp hѫn nhiӅu so vӟi mӭc ÿiӅu
chӍnh 3,7% trong quý 1 và mӭc dӵ ÿoán 2,5% cӫa các nhà kinh tӃ do sӵ mӣ rӝng cӫa thâm
hөt cán cân thѭѫng mҥi. Thâm hөt cán cân thѭѫng mҥi cӫa Mӻÿã bҩt ngӡ mӣ rӝng 4,8% và
lên mӭc cao nhҩt trong vòng 18 tháng qua (ÿҥt 42,3 tӹ USD), ÿáng lѭu ý là thâm hөt thѭѫng
mҥi giӳa Mӻ và Trung Quӕc là 22,3 tӹ USD, tăng 15,4% so vӟi tháng trѭӟc và tăng 10% so
cùng kǤ 2009 trong bӕi cҧnh thҩt nghiӋp cӫa Mӻ vүn ӣ mӭc cao ÿã gây ra nhiӅu lo ngҥi.
Trѭӟc diӉn biӃn này, Fed ÿã hҥ dӵ báo tăng trѭӣng kinh tӃ Mӻ năm 2010 xuӕng tӯ 3% ÿӃn
3,5% - giҧm ÿáng kӇ so vӟi dӵ báo công bӕ hӗi tháng 4/2010 là tӯ 3,2% ÿӃn 3,7%, ÿӗng thӡi
cǊng dӵ báo tӹ lӋ thҩt nghiӋp cӫa Mӻ năm nay sӁ vào khoҧng 9,2% - 9,5%, cao hѫn mӭc dӵ
báo 9,1% - 9,5% trѭӟc ÿó. Sau tuyên bӕ cӫa Fed, ÿӗng USD ÿã mҩt giá mҥnh so vӟi Euro và
xuӕng mӭc thҩp nhҩt trong vòng 14 tháng qua (1,32USD/Euro).

Tuy nhiên, kinh tӃ Mӻ cǊng ÿón nhұn mӝt sӕ thông tin khҧ quan. Thâm hөt ngân
sách 9 tháng ÿҫu năm tài khóa ÿã giҧm nhҽ xuӕng 1,004 nghìn tӹ tӯ mӭc 1,086 nghìn tӹ
trong 2 quý ÿҫu năm 2009, trong ÿó thâm hөt ngân sách tháng 6 ÿã giҧm mҥnh 27% so vӟi
cùng kǤ năm ngoái và hiӋn ÿӭng mӭc 68,42 tӹ USD – thҩp hѫn con sӕ dӵ báo thâm hөt 70 tӹ
USD. Bên cҥnh ÿó, mһc dù mҩt tӟi 125 nghìn viӋc làm trong tháng 6 nhѭng tӹ lӋ thҩt nghiӋp
nѭӟc Mӻ ÿã giҧm xuӕng 9,5% tӱ mӭc 9,7% trong tháng 5. ĈӇ tiӃp tөc cӫng cӕ nӅn kinh tӃ
phөc hӗi vӳng chҳc, Fed ÿang xem xét áp dөng mӝt sӕ biӋn pháp mӟi ÿӇ thúc ÿҭy kinh tӃ.

</div>
(2)<div class='page_container' data-page=2>

khác chӭng tӓ sӭc khӓe cӫa nӅn kinh tӃ khu vӵc này ÿã ÿѭӧc cҧi thiӋn. Sӕ ngѭӡi thҩt nghiӋp
tӯ tháng 3 tӟi tháng 5 tҥi Anh giҧm 34 ngàn ngѭӡi xuӕng 2,47 triӋu ngѭӡi. Tӹ lӋ thҩt nghiӋp

cùng tháng hҥ xuӕng mӭc 7,8% - mӭc thҩp nhҩt trong vòng 1 năm qua. Tuy nhiên mӕi quan
ngҥi vӅ khӫng hoҧng nӧ Châu Âu lҥi xuҩt hiӋn trӣ lҥi khi Ireland bӏ hҥ 1 bұc xӃp hҥng tín
nhiӋm tӯ Aa1 xuӕng Aa2 và cuӝc ÿàm phán giӳa Hungari và IMF rѫi vào bӃ tҳc.

Kinh tӃ Châu Á tiӃp tөc ÿi lên. ADB ÿã nâng dӵ báo tăng trѭӣng kinh tӃ khu vӵc
Ĉông Á mӟi nәi lên mӭc 8,1%, cao hѫn mӭc dӵ báo 7,7% trong tháng 4 và dӵ báo kinh tӃ
khu vӵc Ĉông Nam Á sӁ phөc hӗi theo hình chӳ V. Singapore ÿҥt tӕc ÿӝ tăng trѭӣng kӹ lөc,
GDP quý 2 cӫa Ĉҧo quӕc Sѭ tӱÿã tăng 19,3% so vӟi cùng kǤ năm trѭӟc và 26% so vӟi quý
1. Kinh tӃ Nhұt cǊng tiӃp tөc diӉn biӃn khҧ quan, hoҥt ÿӝng sҧn xuҩt và xuҩt khҭu ÿã giúp
tăng trѭӣng kinh tӃ nѭӟc này ÿѭӧc nâng mӭc dӵ báo lên 2,6%.

Kinh tӃ Trung Quӕc ÿã có dҩu hiӋu tăng trѭӣng chұm lҥi trong quý 2/2010 vӟi mӭc
tăng GDP là 10,3%, ÿѭa mӭc tăng trѭӣng cӫa 6 tháng ÿҫu năm là 11,1%. Sӵ hҥ nhiӋt cӫa
nӅn kinh tӃ này là do Chính phӫ Trung Quӕc ÿiӅu chӍnh chính sách tài chính tiӅn tӋ và áp
dөng các biӋn pháp nhҵm kiӅm chӃÿà tăng nóng giá bҩt ÿӝng sҧn. Giá nhà ÿҩt trong tháng 6
cӫa Trung Quӕc ÿã giҧm 0,1% so vӟi tháng trѭӟc và là tháng giҧm ÿҫu tiên kӇ tӯ quý
1/2009. Theo ÿó, áp lӵc lҥm phát cǊng có xu hѭӟng giҧm khi chӍ sӕ giá tiêu dùng CPI cӫa
nѭӟc này trong tháng 6 vӯa qua tăng 2,9% so vӟi cùng kǤ năm trѭӟc, thҩp hѫn mӭc tăng
3,1% trong tháng 5; CPI 6 tháng tăng 2,6% so cùng kǤ, CPI tháng 7 lҥi tăng 3,3%. Trѭӟc xu
hѭӟng nӅn kinh tӃ có dҩu hiӋu chұm lҥi Chính phӫ Trung Quӕc ÿang lên kӃ hoҥch sӁ tiӃp tөc
tӯng bѭӟc nӟi lӓng chính sách tiӅn tӋ. Mһc dù vұy vүn có nhӳng nghi ngӡ cho rҵng con sӕ
tín dөng có thӇÿã bӏ bóp méo, Fitch cho rҵng giá trӏ các khoҧn cho vay mӟi cӫa nӅn kinh tӃ
lӟn thӭ 3 thӃ giӟi trong 6 tháng ÿҫu năm nay vào khoҧng 5.900 tӹ NDT, cao hѫn rҩt nhiӅu so
vӟi con sӕ 4.600 tӹ NDT mà ngân hàng Trung ѭѫng Trung Quӕc công bӕ.

</div>
(3)<div class='page_container' data-page=3>

ӣ mӭc báo ÿӝng tҥi nhiӅu quӕc gia; (4) Rӫi ro tӯ phát triӇn quá nóng cӫa Trung Quӕc, bong
bóng nhà ÿҩt cӫa Trung Quӕc ÿang có nguy cѫ “sөp ÿә” và sӁҧnh hѭӣng ÿӃn hӋ thӕng ngân
hàng quӕc gia, gây tác ÿӝng bҩt lӧi ÿӃn phөc hӗi kinh tӃ toàn cҫu.

2. Kinh tӃ ViӋt Nam.

a) Tăng trѭӣng và lҥm phát:

Kinh tӃ vƭ mô 6 tháng ÿҫu năm cho thҩy nhӳng tín hiӋu tích cӵc khi tӕc ÿӝ tăng
trѭӣng quý II/2010 ÿҥt 6,4%, mӭc tăng cao nhҩt kӇ tӯ quý IV/2008. Nhѭng sang tháng
7/2010 tăng trѭӣng nӅn kinh tӃÿã có mӝt sӕ dҩu hiӋu chӳng lҥi. Cө thӇ, giá trӏ sҧn xuҩt công
nghiӋp tháng 7/2010 theo giá so sánh ѭӟc tính tăng 12,3%, thҩp hѫn khá nhiӅu so vӟi mӭc
tăng 14,6% cӫa tháng 6/2010 và giҧm 1,2% so vӟi tӕc ÿӝ tăng bình quân 7 tháng (13,5%).
Tӕc ÿӝ tăng ÿҫu tѭ cӫa khu vӵc ngoài Nhà nѭӟc 6 tháng qua chӍÿҥt 9% thҩp xa so vӟi 54%
cӫa cùng kǤ năm 2009. Bên cҥnh ÿó chӍ sӕ hàng tӗn kho trong tháng 7/2010 tiӃp tөc tăng
cao, lên tӟi 38,6% so vӟi cùng kǤ năm 2009 và cao hѫn rҩt nhiӅu so vӟi mӭc tăng 27,5% cӫa
tháng 6/2009. Tình hình thu hút vӕn ÿҫu tѭ nѭӟc ngồi (FDI) cǊng khơng khҧ quan khi
lѭӧng vӕn FDI thu hút ÿѭӧc tӯÿҫu năm tӟi nay chӍÿҥt 9,1 tӹ USD, bҵng 68,2% so vӟi cùng
kǤ năm 2009. Nhӳng ÿiӅu này cho thҩy tăng trѭӣng cӫa nӅn kinh tӃ vүn cịn nhiӅu khó khăn.

Tuy nhiên nӅn kinh tӃ nhìn chung vүn ÿang trong xu hѭӟng tăng trѭӣng әn ÿӏnh.
Lѭӧng vӕn ÿҫu tѭ trӵc tiӃp nѭӟc ngoài ÿăng ký mһc dù giҧm nhѭng lѭӧng vӕn ÿѭӧc giҧi
ngân 7 tháng ÿҫu năm lҥi tăng 1,6% so vӟi cùng kǤ năm ngoái, ÿҥt 6,4 tӹ USD (Trung Quӕc,
FDI thӵc 6 tháng ÿҫu năm 2010 vүn tăng 14,6% so vӟi cùng kǤ). Tình hình nhұp siêu ÿã có
cҧi thiӋn vӟi mӭc nhұp siêu trong tháng 7/2010 ѭӟc khoҧng 1,15 tӹ USD, bҵng 19,8% kim
ngҥch xuҩt khҭu. Tính chung 7 tháng ÿҫu năm, nhұp siêu ѭӟc ÿҥt 7,4 tӹ USD bҵng 19,45%
kim ngҥch xuҩt khҭu (vүn nҵm trong mӭc 20% mөc tiêu cӫa Chính phӫ). Tuy nhiên, mӭc
thâm hөt thѭѫng mҥi nói trên ÿã tăng gҫn gҩp ÿơi cùng kǤ năm 2009 (3,8 tӹ USD).

</div>
(4)<div class='page_container' data-page=4>

khó khăn, cǊng nhѭ tăng trѭӣng kinh tӃ trong nѭӟc vүn vѭӟng nhiӅu “nút thҳt” chѭa ÿѭӧc tháo
gӥ thì giá các nhóm hàng hóa thiӃt yӃu nhѭ lѭѫng thӵc, thӵc phҭm, xăng dҫu khó có biӃn ÿӝng
lӟn, do ÿó lҥm phát bình quân các tháng 10, 11 và 12 sӁ chӍ xoay quanh mӭc 0,5%/tháng. Nhѭ
vұy có thӇ nói kiӇm sốt lҥm phát ÿã thӵc hiӋn khá tӕt khi tính cӝng dӗn cҧ năm, CPI dӵ kiӃn
chӍ khoҧng dѭӟi 8%.

b) Lãi suҩt và thanh khoҧn ngân hàng:

Mһt bҵng lãi suҩt thӡi gian qua cho thҩy mӝt vài tín hiӋu tích cӵc khi tính ÿӃn cuӕi
tháng 7/2010, mӭc lãi suҩt huy ÿӝng trung bình cӫa 36 NHTM khoҧng 11,09%/năm và lãi
suҩt cho vay ÿӕi vӟi các ÿӕi tѭӧng ѭu tiên theo chӍÿҥo cӫa Chính phӫÿã giҧm 0,5%-1,5%
so vӟi thӡi ÿiӇm quý I/2010, theo ÿó lãi suҩt cho vay ngҳn hҥn dao ÿӝng ӣ mӭc
12-12,5%/năm và cho vay dài hҥn ӣ mӭc 13-14%/năm. Mһc dҫu vұy, lãi suҩt cho vay phә biӃn
cho doanh nghiӋp khơng thuӝc diӋn ѭu tiên vүn cịn rҩt cao 15-16% và vӅ căn bҧn doanh
nghiӋp vӯa và nhӓ rҩt khó tiӃp cұn vӕn ngân hàng. Ĉây cǊng có thӇ coi là nhӳng nӛ lӵc cӫa
Chính phӫ và ngân hàng trong quá trình giҧm lãi suҩt, thúc ÿҭy ÿҫu tѭ cӫa khu vӵc doanh
nghiӋp và tѭ nhân. Tuy nhiên, kӃt quҧÿҥt ÿѭӧc còn rҩt hҥn chӃ. NӃu tình hình này kéo dài,
khơng ÿѭӧc khҳc phөc kӏp thӡi, sӁҧnh hѭӣng xҩu tӟi khҧ năng duy trì tăng trѭӣng kinh tӃәn
ÿӏnh trong nhӳng tháng tӟi.

Tính tӟi hӃt ngày 31/07/2010, tăng trѭӣng dѭ nӧ tín dөng ÿҥt 12,97%, huy ÿӝng vӕn
tăng 16,3%, trong ÿó tăng trѭӣng tín dөng bҵng VND tăng 4% trong tháng 7/2010, ÿѭa mӭc
tăng trѭӣng cӫa 7 tháng ÿҫu năm lên 5,7% so vӟi cuӕi năm 2009. Tuy nhiên, mӭc tăng này
vүn thҩp hѫn nhiӅu so vӟi mӭc tăng 34% cӫa tín dөng ngoҥi tӋ. Nhìn chung, mӭc tăng
trѭӣng tín dөng VNĈ tăng nhanh so vӟi nhӳng tháng ÿҫu năm là tích cӵc và có ngun nhân
trӵc tiӃp tӯ viӋc giҧm lãi suҩt cӫa các ngân hàng vӅ mӭc 12% dành cho doanh nghiӋp vӯa và
nhӓ, cho vay xuҩt khҭu và cho vay nông nghiӋp nông thơn. Dӵ báo trong nhӳng tháng tӟi,
tín dөng VND sӁ tiӃp tөc tăng khi khҧ năng tăng cho vay ngoҥi tӋ hҫu nhѭ khơng cịn, và
NHNN ÿang nӛ lӵc ÿҭy mҥnh hѫn viӋc bѫm vӕn cho các NHTM qua thӏ trѭӡng mӣ nhѭ chӍ
ÿҥo cӫa Chính phӫ.

</div>
(5)<div class='page_container' data-page=5>

dӗi dào nhѭng các NHTM bӏ hҥn chӃ bӣi quy ÿӏnh hҥn chӃ dùng vӕn huy ÿӝng trên thӏ
trѭӡng liên ngân hàng làm vӕn tín dөng khiӃn cho các ngân hàng ÿang thiӃu vӕn cho vay lҥi
không th͋ ti͇p c̵n ngu͛n v͙n trên th͓ tr˱ͥng liên ngân hàng hi͏n ÿang r̓ và d˱ thͳa. HӋ
quҧ là các ngân hàng này phҧi tìm mӑi cách tăng lãi suҩt huy ÿӝng lên mӭc cao nhҩt có thӇ
ÿӇ tìm nguӗn vӕn tӯ khu vӵc doanh nghiӋp và dân cѭ, kéo theo các ngân hàng khác cǊng

không thӇ hҥ thҩp lãi suҩt huy ÿӝng cӫa mình ÿӇÿҧm bҧo tính cҥnh tranh, do ÿó cҧ lãi suҩt
huy ÿӝng và cho vay ÿӅu không thӇ giҧm nhiӅu và nhanh nhѭ mөc tiêu cӫa chính phӫ.

Khơng nhӳng thӃ, quy ÿӏnh bҩt hӧp lý này còn ÿҭy các ngân hàng thiӃu thanh khoҧn
vào tình thӃ tìm mӑi cách lách luұt ÿӇ tӗn tҥi, theo ÿó các ngân hàng thӵc hiӋn mӭc lãi suҩt
huy ÿӝng gҫn nhѭ bҵng nhau cho tҩt cҧ các kǤ hҥn, nhӡ ÿó ngân hàng sӁ huy ÿӝng ÿѭӧc
nhiӅu nguӗn tiӅn gӱi ngҳn hҥn và lách ÿѭӧc quy ÿӏnh NHNN giӟi hҥn 30% tiӅn gӱi ngҳn hҥn
huy ÿӝng cho vay trung và dài hҥn, ÿӗng thӡi vӟi biӇu lãi suҩt nhѭ vұy, các NHTM lách luұt
ÿӇÿҭy lãi suҩt thӵc lên cao bӣi lӁ lãi suҩt thӵc phө thuӝc vào kǤ hҥn gӱi và cách tính lãi chӭ
khơng chӍ phө thuӝc vào chӍ sӕ phҫn trăm. Ngoài ra các quy ÿӏnh tҥi thông tѭ 13 ngày
20/5/2010 cӫa NHNN sӁ áp dөng tӯ 01/10/2010 vӅ tӹ lӋ cҩp tín dөng so vӟi nguӗn vӕn huy
ÿӝng cǊng dҩy lên mӕi lo ngҥi vӅ sӵ khan hiӃm tín dөng trong nhӳng tháng tӟi. Tóm lҥi, n͇u 
NHNN v̳n c͙ ti͇p tͭc giͷ nhͷng quy ÿ͓nh thi͇u th͹c t͇ nh˱ trên thì vi͏c th͹c hi͏n mͭc 
tiêu ÿ˱a lãi sṷt v͉ mͱc “vào 10 ra 12” ch̷c ch̷n sͅ càng khó khăn.

Tӯ nhӳng phân tích trên, cho thҩy cҫn sӟm gӥ bӓ nhӳng hҥn chӃ hành chính và bҩt hӧp
lý kӇ cҧ trên thӏ trѭӡng tái cҩp vӕn và thӏ trѭӡng tín dөng, ÿӗng thӡi vӟi nhӳng diӉn biӃn khҧ
quan vӅ lҥm phát nhѭ hiӋn nay, NHNN có thӇ nghiên cӭu khҧ năng tăng cung ӭng tiӅn cho nӅn
kinh tӃ, nhѭng là thông qua viӋc mua trái phiӃu chính phӫ vӟi kǤ hҥn ngҳn ÿӇ giҧm áp lӵc lãi
suҩt trên thӏ trѭӡng, hӛ trӧÿҫu tѭ phát triӇn ÿӇ nӅn kinh tӃ phөc mӝt cách bӅn vӳng.

c) Thӏ trѭӡng ngoҥi hӕi

Tình hình tӹ giá USD trong tháng 7 và 7 tháng ÿҫu năm liên tөc thay ÿәi và có nhiӅu
ÿiӇm ÿáng chú ý:

- Trong suӕt quý I/2010, thӏ trѭӡng ngoҥi hӕi thѭӡng xuyên căng thҷng vӟi sӵ mҩt
cân ÿӕi trҫm trӑng giӳa cung cҫu ngoҥi tӋ, chênh lӋch tӹ giá giӳa thӏ trѭӡng chính thӭc và tӵ
do nhiӅu thӡi ÿiӇm lên trên mӭc 200 VNĈ/USD.

</div>
(6)<div class='page_container' data-page=6>

tӹ giá bӣi viӋc tӹ giá thӏ trѭӡng tӵ do thҩp hѫn tӹ giá chính thӭc phҧn ánh thӵc tӃ chênh lӋch
quá thҩp giӳa lãi suҩt cho vay bҵng USD và VNĈÿã tҥo ra mӝt lѭӧng cung ҧo ngoҥi tӋ rҩt
lӟn ra thӏ trѭӡng. ĈiӅu này khơng chӍ gây méo mó cung cҫu ngoҥi tӋ mà còn tҥo ra nhӳng hӋ
lөy phӭc tҥp cҫn phҧi giҧi quyӃt trong viӋc ÿiӅu hành tӹ giá trong giai ÿoҥn sau.

DiӉn biӃn tӹ giá thӏ trѭӡng chính thӭc và tӵ do

18,200
18,600
19,000
19,400
19,800

1/1/10 1/31/10 3/2/10 4/1/10 5/1/10 5/31/10 6/30/10 7/30/10

TT tu do Mua TT tu do ban

TG Vietcombank Giá mua TG Vietcombank Giá bán

- ĈӃn tháng 7, sau hѫn 2 tháng xoay quanh mӭc dѭӟi 19.000 VNĈ/USD thì tӹ giá
USD ÿã có dҩu hiӋu ÿi lên. Tҥi các ngân hàng thѭѫng mҥi, giá mua và bán USD thѭӡng
xuyên bҵng nhau và ӣ mӭc chҥm trҫn (19.100 ÿӗng/USD), trong khi giá USD trên thӏ trѭӡng
tӵ do trong 10 ngày trung tuҫn tháng 7 ÿã tăng 150 ÿiӇm vӟi mӭc giá phә biӃn là 19.170 –
19.200 VNĈ/USD. ViӋc tӹ giá thӏ trѭӡng tӵ do chuyӇn tӯ mӭc thҩp hѫn sang mӭc cao hѫn
tӹ giá chính thӭc là dҩu hiӋu tích cӵc cho thҩy viӋc quy ÿӏnh hҥn chӃ cho vay bҵng ngoҥi tӋ
ÿã bҳt ÿҫu phát huy tác dөng và ÿang dҫn xóa bӓ ÿѭӧc lѭӧng cung USD ҧo ra thӏ trѭӡng.
Tuy nhiên viӋc giá mua bҵng giá bán USD và thѭӡng xuyên chҥm trҫn tҥi các NHTM cho
thҩy hi͏n t˱ͫng “bình ng˱ng” v͙n r̭t ph͝ bi͇n trên th͓ tr˱ͥng ngo̩i h͙i trong năm 2009 
ÿã chͣm có ḓu hi͏u quay trͧ l̩i, nó phҧn ánh tình hình ngoҥi tӋ tҥi các NHTM bҳt ÿҫu
căng thҷng và ÿã có hiӋn tѭӧng thu thêm phí ngҫm trong hoҥt ÿӝng mua bán ngoҥi tӋ tҥi các

ngân hàng này.

Dӵ báo trong thӡi gian tӟi và ÿһc biӋt là quý IV/2010, diӉn biӃn tӹ giá USD sӁ khá
phӭc tҥp bӣi diӉn biӃn cung – cҫu ngoҥi tӋ sӁ có mӝt sӕ thay ÿәi nhҩt ÿӏnh:

</div>
(7)<div class='page_container' data-page=7>

tháng cuӕi năm do nhu cҫu nhұp máy móc, nguyên liӋu, thiӃt bӏ tăng khi nӅn kinh tӃ phөc
hӗi.

- (ii) Nhu cҫu vay ngoҥi tӋ ÿang có xu hѭӟng giҧm do lãi suҩt VND giҧm nhҽ
trong khi lãi suҩt ngoҥi tӋ tăng lên. Mһt khác các NHTM ÿang hҥn chӃ dҫn cho vay ngoҥi tӋ
do lo ngҥi tӹ giá hӕi ÿối thay ÿәi. Vì vұy, nguӗn cung ngoҥi tӋ (ҧo) có xu hѭӟng giҧm.

- (iii) ViӋc các doanh nghiӋp ÿang có chiӅu hѭӟng gom USD ÿӇ trҧ nӧ cǊng ÿã ÿҭy
tӹ giá tăng lên do ÿây là thӡi ÿiӇm mà các hӧp ÿӗng vay ngoҥi tӋÿáo hҥn (ÿӕi vӟi các hӧp ÿӗng
có ký hҥn tӯ 3 tháng trӣ xuӕng) và chuҭn bӏ ÿáo hҥn ÿӕi vӟi các hӧp ÿӗng trên 3 tháng. ChӍ tính
riêng trong tháng 4/2010, tăng trѭӣng tín dөng ngoҥi tӋ cӫa hӋ thӕng các tә chӭc tín dөng ÿҥt
28.000 tӹÿӗng, trong ÿó cho vay xuҩt khҭu là 22.000 tӹÿӗng vӟi các kǤ hҥn tӯ 3 ÿӃn 6 tháng,
qua ÿó có thӇ thҩy lѭӧng ngoҥi tӋ mà các doanh nghiӋp cҫn có ÿӇ trҧ nӧ khơng nhӓ.

- (iv) YӃu tӕ tâm lý cǊng là mӝt yӃu tӕ quan trӑng trong thӡi gian tӟi khi ngѭӡi
dân cho rҵng các doanh nghiӋp sӁ cҫn mua gom ngoҥi tӋÿӇ trҧ nӧ, do ÿó sӁ thúc ÿҭy ngѭӡi
dân và doanh nghiӋp găm giӳ ngoҥi tӋ chӡ giá lên.

- (v) Xét trên khía cҥnh chênh lӋch lҥm phát giӳa hai nѭӟc Mӻ và ViӋt nam, VND
vүn trong quӻÿҥo mҩt giá so vӟi ÿӗng USD. Cө thӇ, theo tính tốn cӫa UBGSTCQG thơng
qua tӹ giá thӵc song phѭѫng (RER), lҩy năm gӕc là năm 2000, VNĈÿang ÿѭӧc ÿӏnh giá cao
hѫn 13,2% so vӟi giá trӏ. Nhѭ vұy, ÿӃn thӡi ÿiӇm này sӭc ép tăng tӹ giá trong năm 2009 ÿã
giҧm nhҽ nhѭng vүn còn tӗn tҥi.

- (vi) Báo cáo xӃp hҥng cӫa Fitch vӯa ÿѭӧc công bӕ cǊng hҥ mӭc xӃp hҥng ViӋt

Nam tӯ BB- xuӕng B+ trong ÿó uy tín nӧ dài hҥn ÿѭӧc ÿánh giá tөt hҥng mҥnh nhҩt vӟi 3 lý
do: (i) khung chính sách kinh tӃ vƭ mơ thiӃu әn ÿӏnh; (ii) tình trҥng ÿơ la hóa khá cao; (iii)
vӕn tӯ bên ngồi chiӃm tӟi 79% dӵ trӳ ngoҥi hӕi (trong khi tӹ lӋ này năm 2009 chӍ 35-37%).
Ĉây cǊng có thӇ là yӃu tӕ tác ÿӝng nhҩt ÿӏnh ÿӃn thӏ trѭӡng ngoҥi hӕi trong thӡi gian tӟi.
NHNN cҫn tính tốn, dӵ báo lѭӧng bán ra can thiӋp khi cҫn thiӃt, ÿһc biӋt vào
giӳa quý III – thӡi ÿiӇm tăng ÿӝt ngӝt biӃn cҫu vӅ ngoҥi tӋ cho nhұp khҭu cӫa các doanh
nghiӋp và các hӧp ÿӗng vay ngoҥi tӋ ÿáo hҥn, ÿӗng thӡi có thӇ ÿiӅu chӍnh nhҽ tӹ giá ngay
trong quý III/2010 hoһc ÿҫu quý IV/2010 khi có nhӳng tín hiӋu rõ ràng hѫn cӫa thӏ trѭӡng
hӕi ÿối.

d) Chính sách tài khóa

</div>
(8)<div class='page_container' data-page=8>

TNDN; giҧm 50% thuӃ VAT cho 16 nhóm hàng hoá v.v…Nhӳng cân ÿӕi thu chi ngân sách
năm 2010 ÿã có nhӳng cҧi thiӋn ÿáng kӇ. Mӭc bӝi chi ngân sách 6 tháng chӍӣ mӭc 30.650 tӹ
ÿӗng thҩp hѫn 6 tháng ÿҫu năm 2009 và bҵng 25,6% mӭc bӝi chi kӃ hoҥch năm. Nhѭng tiӃn
bӝ này mӝt phҫn do giҧm bӟi gói kích thích kinh tӃ, phҫn khác do viӋc kiӇm soát thu chi và
ÿҫu tѭ phát triӇn chһt chӁ hѫn.

Tuy nhiên, tӹ lӋ nӧ công trên GDP ÿang có xu hѭӟng tăng nhanh trong nhӳng năm
gҫn ÿây tӯ 33,8% năm 2007 lên 44,6% năm 2010 theo dӵ báo. Trong ÿó nѭӟc ngồi chiӃm
trên 60% tәng nӧ cơng. Có ba vҩn ÿӅ cҫn quan tâm vӅ nӧ công: (i) Công tác thӕng kê và
quҧn lý minh bҥch nӧ công theo chuҭn quӕc tӃ cҫn phҧi ÿѭӧc cҧi thiӋn, (ii) Thâm hөt ngân
sách ÿѭӧc tài trӧ chӫ yӃu bҵng vay nѭӟc ngoài vì vұy rӫi ro tӹ giá hӕi ÿối ngày càng lӟn,
nhҩt là tӹ lӋ lҥm phát ӣ ViӋt Nam rҩt cao so vӟi quӕc tӃ, (iii) HiӋu quҧÿҫu tѭ và khҧ năng
giám sát nӧ công là vҩn ÿӅ ÿang lo ngҥi nhҩt cӫa ViӋt Nam trong nhӳng năm tӟi.

</div>