Tài liệu Phương pháp đầu tư của Warren Buffett pdf

Phương pháp đầu tư của Warren Buffett

Đầu tư vào công ty chứ không đầu tư vào cổ phiếu

Warren Buffett quan niệm rằng cổ phiếu chỉ là tờ giấy chứng nhận quyền sở hữu
của cổ đông đối với công ty đó. Ông không đầu tư vào cổ phiếu, mà đầu tư vào
công ty. Nói một cách khác, ông hoàn toàn không quan tâm đến việc mua đi bán
lại cổ phiếu trong thời gian ngắn.

Thay vào đó, ông áp dụng chiến lược “buy and hold” - mua và giữ - nghĩa là ông
sẽ giữ cổ phiếu trong thời gian dài, rất dài và đôi khi giữ luôn nếu đó là những
công ty ông xác định là chiến lược của mình.

Đầu tư theo giá trị thực

Warren Buffett chịu ảnh hưởng sâu sắc của Benjamin Graham - người tiên phong
về đầu tư theo giá trị. Ông cho rằng về lâu dài giá thị trường của cổ phiếu sẽ phản
ảnh giá trị nội tại của nó. Do đó những cổ phiếu tốt là những cổ phiếu đang được
thị trường định giá thấp (underpriced) hơn giá trị nội tại của nó.

Theo ông, khoảng cách giữa giá thị trường và giá trị nội tại này càng lớn thì biên
độ an toàn, cũng như lợi nhuận mà nhà đầu tư nhận được từ cổ phiếu sẽ càng cao.
Để có lợi nhuận, phải tính được giá trị thật hay giá trị nội tại của cổ phiếu hay
công ty đó.

Các nhà đầu tư nổi tiếng khác như Benjamin Graham, đôi khi đưa ra những công
thức xác định giá trị thực theo kiểu của mình, dĩ nhiên dựa vào những công thức
cơ bản. Riêng Warren Buffett thì không đưa ra một công thức cụ thể nào của riêng
ông. Do đó, theo một số tác giả, công thức tính giá trị thực của ông là một bí ẩn.

Tuy vậy theo phần lớn các tác giả và nhà nghiên cứu khác, Buffett sử dụng nguyên

tắc xác định giá trị thật cơ bản như những nhà đầu tư, phân tích tài chính khác.

Cái khác duy nhất làm cho ông thành công là ông nghiên cứu rất kỹ và rất sâu
từng công ty ông sắp đầu tư. Ông đã từng nói : “Để là nhà đầu tư thành công,
chúng tôi đọc hàng trăm, hàng trăm báo cáo thường niên của các công ty”. Ngoài
những chỉ số tài chính, ông còn quan tâm hết sức đặc biệt đến vị trí, lợi thế cạnh
tranh của công ty và năng lực của ban lãnh đạo.

Những câu hỏi Warren Buffett đặt ra trước khi quyết định chọn công ty/cổ
phiếu để đầu tư:

- Công ty có phát triển tốt không, có lợi thế cạnh tranh không? Warren Buffett chỉ
muốn mua cổ phiếu của công ty có lợi thế cạnh tranh cao; hoặc là công ty dẫn đầu
thị trường của ngành kinh doanh chính của nó; hoặc là có thương hiệu được khách
hàng đánh giá cao. Ông không muốn đầu tư vào những công ty không có lợi thế
cạnh tranh và chỉ có thể cạnh tranh bằng cách giảm giá bán. Ông còn xét xem công
ty mà ông sắp đầu tư có nguy cơ bị công ty lớn mạnh khác nhảy vào cạnh tranh
hay không. Ông là người sáng chế ra từ “economic moat” ngụ ý công ty đó có lợi
thế cạnh tranh và tạo ra “hàng rào” ngăn cản sự cạnh tranh của các công ty khác.

- Công ty đó có mô hình kinh doanh đơn giản không? Warren Buffett chỉ đầu tư
vào các công ty có mô hình đơn giản, dễ hiểu, không quá phức tạp. Ông chỉ đầu tư
vào những ngành mà ông biết rất rõ.

- Lợi nhuận công ty tốt, tăng trưởng ổn định không?

- Tỷ số nợ trên vốn có thấp không? Tỷ số lợi nhuận trên nợ có cao không? Giả sử
lợi nhuận không đạt được mức kỳ vọng, công ty có khả năng trả được nhũng món
nợ đến hạn không?

- Tỷ lệ lợi nhuận trên vốn đầu tư có tốt không? Đây là một trong những chỉ số mà
Buffett đặc biệt quan tâm. Ông chỉ đầu tư vào những công ty tạo ra mức lợi nhuận
tốt.

- Chi phí vận hành của công ty có ở mức chấp nhận được hay không?

- Dòng tiền mặt để đầu tư có đủ lớn để tạo ra lợi nhuận và sự tăng trưởng?

- Công ty có giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư hay không? Việc công ty chia cổ tức
hay không chia cổ tức là một trong những điểm khác biệt giữa Benjamin Graham
và Warren Buffett. Benjamin Graham cho rằng công ty nên chia cổ tức cho nhà
đầu tư. Đối với ông, cổ tức được chia tốt hơn cổ tức được giữ lại trong công ty.
Trong khi đó, Warren Buffett muốn công ty giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư. Ông
cho rằng, nếu như công ty đang làm ra lợi nhuận tốt - bằng hay cao hơn mức lãi
suất mong muốn - thì công ty nên giữ lợi nhuận lại để tái đầu tư. Khi đó công ty sẽ
trở thành một máy in tiền với tốc độ ngày càng tăng cao nhờ hiệu ứng tuyệt vời
của lãi suất kép.

- Ban lãnh đạo có giỏi, có tầm nhìn, có bề dày thành tích về quản lý kinh doanh, có
đạo đức không? Buffett chỉ đầu tư vào những công ty ông tin rằng ban lãnh đạo có
năng lực.

Chọn thời điểm mua

Kế tiếp Buffet sẽ chọn thời điểm mua. Ông không bao giờ vội vã mua những cổ
phiếu có biên độ an toàn không rõ ràng. Thường thì ông sẽ đợi khi thị trường vào
giai đoạn điều chỉnh hoặc khi thị trường đang thời kỳ giảm giá mạnh. Khi đó ông
sẽ mua được cổ phiếu của công ty với giá thấp hơn giá trị nội tại của nó.

Phương pháp đầu tư đơn giản này đã giúp ông thành công lớn và trở thành một

trong những người có tài sản lớn nhất thế giới. Nó cũng giúp ông thoát được tổn
thất trong những giai đoạn mà hầu hết mọi người đều bị thiệt hại, ví dụ như giai
đoạn cổ phiếu các công ty Internet bùng nổ và sụp đổ. Tuy vậy, ông bị một số
người phê bình là quá thận trọng và vì thế đã bỏ qua những cơ hội lớn.

Không quan tâm

Với chiến lược đầu tư nói trên Warren Buffett không quan tâm nhiều đến sự lên
xuống của giá cả thị trường chứng khoán cũng như chu kỳ kinh tế. Nói đúng hơn
ông chỉ quan tâm đến việc lên xuống giá khi ông chọn thời điểm mua. Khi đã mua
rồi, ông không quan tâm đến sự lên xuống của giá nữa.

Một điểm nữa khá đặc biệt là ông rất ít quan tâm đến việc đa dạng hóa danh mục
đầu tư. Nhiều nhà đầu tư đã nghiên cứu và thực hiện thành công các phương pháp
đa dạng hóa danh mục đầu tư tức là chọn nhiều cổ phiếu của các công ty khác
nhau, ngành khác nhau có tác dụng bổ sung, tương hỗ nhằm đạt được lợi nhuận
cao nhất có thể trong khi giảm rủi ro đến mức thấp nhất.

Warren Buffett không theo trường phái đa dạng hóa này. Ông cho rằng nếu đã
chọn được doanh nghiệp tốt để đầu tư thì sẽ đạt lợi nhuận cao và rủi ro thấp. Việc
đa dạng hóa danh mục đầu tư, tức là chọn thêm những cổ phiếu khác vào danh
mục đầu tư sẽ giảm lợi nhuận cao tạo ra từ công ty/cổ phiếu chính yếu.

Theo ông, nếu “lỡ” đầu tư vào doanh nghiệp có lãi suất thấp hơn kỳ vọng, thì hãy
rút ra càng sớm càng tốt, vì càng để lâu, nhà đầu tư càng bị lỗ và vì thế mất cơ hội
đầu tư ở công ty tốt. Còn nếu đã đầu tư đúng công ty làm ăn hiệu quả, thì đừng rút
tiền gốc và cổ tức ra khỏi doanh nghiệp. Càng để lâu bao nhiêu thì lợi nhuận sinh
ra càng cao bấy nhiêu.

Những câu nói hay

- “Luật số 1: Đừng bao giờ thua lỗ. Luật số 2: Không được bao giờ quên luật số
1”. Nguyên tắc này khác hẳn với nguyên tắc cơ bản của các nhà kinh doanh cổ
phiếu thành công: phải biết chấp nhận thắng và thua.

- “Giá là những gì chúng ta phải trả. Giá trị là những gì chúng ta nhận được”.

- “Nếu là nhà đầu tư bạn hãy tập trung vào việc công ty đó sẽ hoạt động kinh
doanh như thế nào. Nếu là nhà đầu cơ, bạn hãy quan tâm đến giá thị trường của
nó, và đó không phải là cách làm hay cuộc chơi của chúng tôi”.

- “Nguyên tắc để làm giàu: Hãy sợ hãi khi những người khác tham lam. Hãy tham
lam khi những người khác sợ hãi”. (Theo ông khi số đông “tham lam” sẽ đẩy giá
cổ phiếu lên quá cao, vượt qua giá trị thật. Còn khi số đông sợ hãi sẽ đẩy giá cổ
phiếu xuống tạo ra những cổ phiếu có biên độ an toàn, và lợi nhuận trong tương lai
cao).

“Thời gian là kẻ thù của những doanh nghiệp làm ăn thua lỗ và là bạn của doanh
nghiệp đang ăn nên làm ra. Nếu doanh nghiệp bạn đầu tư có tỷ suất lợi nhuận trên
vốn chủ sở hữu 20-25%, thời gian là bạn của bạn. Nếu tỷ suất lợi nhuận của doanh
nghiệp thấp hơn mức bạn mong muốn thì thời gian là kẻ thù của bạn”.