Tài liệu Nói thêm về bản chất kinh tế của chứng khoán phái sinh futures và options pdf

Nói thêm về bản chất kinh tế của chứng khoán
phái sinh futures và options





Dường như một số thông tin ban đầu về phái sinh chứng khoán vẫn cần phải nói
thêm nữa...
Các phái sinh chứng khoán Futures và Options thường phức tạp và có tính chất
dao động mạnh, nhưng đồng thời cũng là các phương án đầu tư có ích.
Futures là nghĩa vụ mua hoặc bán một hàng hoá cụ thể nào đó, ví dụ như: ngũ cốc,
vàng hay trái phiếu Kho bạc trong một ngày nào đó theo một giá đã được xác lập
trước.
Options là quyền bán hoặc mua một hạng mục hàng hoá cụ thể nào đó như: cổ
phiếu, kim loại quý hoặc trái phiếu Kho bạc theo một giá đã xác lập trước trong
một khoản thời gian nào đó.
Các khoản đầu tư phái sinh
Một lí do khiến các chứng khoán phái sinh futures và options trở nên phức tạp là
vì chúng là các khoản đầu tư phái sinh.Thay vì đại diện cho cổ phần của người sở
hữu như cổ phiếu, hay cam kết trả nợ như trái phiếu - mỗi hợp đồng futures hoặc
option thường được cách ly khỏi một tài sản cơ bản (underlying asset) nào đó một
vài cấp. Ví dụ, một hợp đồng futures gia súc là sự đánh cược về hướng giá gia súc
sẽ biến động như thế nào trong tương lai. Những biến động về giá gia súc xảy ra tự
thân nó đã có lợi cho những người chăn nuôi gia súc và người chế biến thịt, nhưng
không hoàn toàn có lợi cho tất cả các nhà đầu tư đã mua (nắm giữ) hợp đồng
futures. Mỗi lần giá biến động, việc chọn thực hiện hợp đồng futures gia súc sẽ chỉ
có lợi cho nhà đầu tư nào muốn đánh cược trên giá gia súc, chứ không mang lại lợi
ích trực tiếp tới những người mua hoặc bán gia súc.
Giảm thiểu rủi ro
Đối với một số người, các chứng khoán phái sinh futures và options có thể là công

cụ phân tán bớt (giảm) rủi ro. Những người nông dân cam kết bán lúa ở một mức
giá tốt sẽ được bảo vệ nếu giá giảm. Nhà đầu tư sở hữu options quyền bán (put
option) trên những cổ phiếu họ sở hữu thì có thể bù đắp một phần thua lỗ của mình
nếu thị trường bị suy giảm.
Phần lớn các nhà đầu tư đều giao dịch futures và options để giảm bớt rủi ro vì khả
năng bị lỗ nhiều có thể sẽ được bù đắp bằng cơ hội đạt được khoản lợi lớn. Nhưng
các nhà đầu tư đơn lẻ thường là những người chơi nhỏ trong thị trường futures và
options do rủi ro cao và lợi nhuận lại không đoán trước được.
Đòn bẩy làm tăng rủi ro
Phương pháp đòn bẩy (leverage), theo thuật ngữ tài chính, có nghĩa là việc sử
dụng một số tiền nhỏ để thực hiện một khoản đầu tư có giá trị lớn hơn rất nhiều.
Bạn có thể mua một hợp đồng tương lai (futurescontract) trị giá hàng nghìn đô la
với khoản đầu tư ban đầu chỉ bằng 10% tổng trị giá hợp đồng. Ví dụ, nếu bạn mua
một hợp đồng vàng trị giá 35.000$ (khi 1 ounce vàng bằng 350$) bạn có thể chỉ
cần bỏ ra 3.500$.




Đó chính là một sự đảm bảo tốt cho bạn và sẽ tạo cho bạn một lực bẩy hơn 100
ounce (oz.) vàng. Với một hàng hoá có giá dao động bất ổn như vàng, dao động
giá khoảng 100$ trong suốt thời hạn của hợp đồng là hoàn toàn có thể xảy ra. Vì
vậy, nếu giá tăng 100$, tức là lên đến 450$ một ounce, giá trị đầu tư của bạn có
thể lên đến 10.000$ - gần như đạt mức lãi 300% so với đầu tư gốc 3.500$ của bạn.
Mỗi lần giá một ounce vàng tăng lên 10 cent thì giá trị hợp đồng sẽ tăng lên 10$.
Tuy vậy, đương nhiên là điều ngược lại cũng có thể xảy ra. Nếu giá giảm và giá trị
đầu tư của bạn cũng sụt xuống 300%, việc này có thể lấy mất hơn 10.000$ của bạn
-- đôi khi còn nhiều hơn -- để thực hiện đúng cam kết của hợp đồng khi bạn bị lỗ.
Vì vậy, mặc dù đòn bẩy khiến cho việc cam kết lúc ban đầu có vẻ thuận lợi nhưng
những diễn biến có thể xảy ra trong quá trình đầu tư phái sinh này có thể gây ra

cho bạn những khoản thua lỗ lớn.
Hiệu lực trong thời hạn
Mặc dù futures và options là các giao dịch cho tương lai, nhưng đó là một tương
lai không hề xa. Các hợp đồng futures lúa và các nguồn thực phẩm khác nói chung
hết hiệu lực trong vòng một năm nhưng chúng ta cũng có thể thấy các hợp đồng
giao dịch futures tài chính nào đó - ví dụ giao dịch Eurodollars- có thời hạn tới tận
5 năm.
Hợp đồng options thường có hiệu lực trong vòng một năm hoặc ít hơn. Tuy nhiên,
các chứng khoán thuộc nhóm LEAPS (Long-term Equity Anticipation Securities),
có liên hệ mật thiết với các cổ phiếu và chỉ số cổ phiếu, có thể giao dịch lên đến 36
tháng.
Các hợp đồng futures và options hết hạn tại một thời điểm đã được định sẵn (các
kỳ hạn của chúng xảy ra thường xuyên và nối tiếp nhau) và sẽ không còn hiệu lực
giao dịch sau ngày đáo hạn. Trên thị trường tài chính Mỹ, bạn có thể bù đắp hợp
đồng hoặc thực hiện options vào bất kỳ một ngày giao dịch nào trước ngày hợp
đồng đó hết hạn.