Bài tập: Phân tích lựa chọn một cổ phiếu bất kỳ, dùng phân tích cơ bản và định giá cổ phiếu để đưa ra quyết định đầu tư

Bài tập: Phân tích lựa chọn một cổ phiếu bất kỳ, dung phân tích cơ bản và định
giá cổ phiếu để đưa ra quyết định đầu tư.
Nội dung
Phần 1: Phân tích đánh giá chung về công ty và lựa chọn cổ phiếu đầu tư.
Phần 2: Tình hình kinh doanh hiện tại và tiềm năng phát triển trong tương lai
của công ty.
Phần 3: Các giai đoạn phát triển của công ty và giá của cổ phiếu trong tương
lai.

Nền kinh tế Việt Nam đang trong giai đoạn phục hồi và phát triển sau cuộc
khủng hoảng nền kinh tế toàn cầu. Với xu thế nền kinh tế như vậy tác động một
phần không nhỏ tới thị trường chứng khoán VN. Thị trường chứng khoán VN
đã trải qua nhiều giai đoạn phát triển từ khi hình thành. Hiện nay trên thị trường
có rất nhiều các mã cổ phiếu được niêm yết trên ba sàn: Sở giao dịch Tp.Hồ Chí
Minh, Trung tâm Giao dịch Hà Nội và thị trường OTC với nhiều ngành khác
nhau. Nhận thấy trong thị trường chứng khoán VN rất ảm đạm, rất khó tìm kiếm
được lợi nhuận cao, số lượng cổ phiếu giao dịch trên các sàn ít và giảm so với
các năm trước. Trong thị trường niêm yết rất nhiều loại cổ phiếu ở các ngành
khác nhau. Để lựa chọn một cổ phiếu đầu tư và mức kỳ vọng lợi nhuận trong
tương lai cao là không hề dễ. Khi bạn bắt đầu công việc kinh doanh của mình
thì bạn cần phải có kiến thức về cổ phiếu và cách thức giao dịch của chúng trên
thị trường như thế nào. Sau đây tôi sẽ phân tích mã cổ phiếu: TAC của công ty
cổ phần dầu thực vật Tường An và đưa ra mức lợi nhuận kỳ vọng trong tương
lai. Để bạn nhận thấy rằng đây cũng là một cổ phiếu sẽ thu được lợi nhuận cao
trong tương lai.
Phần 1: Phân tích đánh giá chung về cổ phiếu TAC
(I) Những thông tin cơ bản về công ty
• Công ty cổ phần dầu thực vật Tường An đã trải qua nhiều giai đoạn phát
triển. Tiển thân của công ty là xưởng sản xuất nhỏ tên gọi là Tường An
do một người Hoa nắm giữ trước những năm 1975, sau đó 1975 thì được

nhà nước tiếp quản và chuyển thành xí nghiệp Công quản Dầu ăn Tường
An. Sau một thời gian hoạt đông kinh doanh , đến tháng 10 năm 2004 thì
chuyển thành công ty cổ phần Dầu Trường An, công ty luôn đổi mới và
nâng tầm hoạt động của mình để bắt kịp xu hướng phát triển kinh tế. Hiện
tại việc kinh doanh của Trường An rất thuận lợi, ngoài việc phục vụ nhu
cầu hàng tiêu dùng trong nước, công ty còn xuất khẩu các mặt hàng như:
dầu olive oil, dầu cooking oil sang các thị trường như: Mỹ, Nhật Bản,
Trung Đông, Hồng Kong Kể từ khi thành lập đến nay, gần 30 năm xây
dựng và phát triển, Tường An luôn đạt mức tăng trưởng cao và ổn định,
tốc độ tăng trưởng bình quân đạt 25%/năm. Trên thị trường nhiều năm
qua, hình ảnh con voi đỏ gắn liền với chữ Tường An đã là biểu tượng
quen thuộc và trở thành thương hiệu dầu ăn hàng đầu Việt Nam luôn
được người tiêu dùng tín nhiệm bình chọn nhiều danh hiệu cao quý: Giải
thưởng "Hàng Việt Nam Chất lượng - Uy Tín" do Báo Đại Đoàn Kết lần
đầu tổ chức dành cho các đơn vị từ 5 năm liền topten.

• Giải thưởng Sao vàng đất Việt năm 2004 do Hội các nhà doanh nghiệp
trẻ Việt Nam Bình Chọn.
• Thương hiệu mạnh năm 2004, 2005 do Thời báo Kinh Tế Việt Nam bình
chọn.
• Thương hiệu Việt yêu thích do bạn đọc báo Sài Gòn Doanh Nhân bình
chọn năm 2004.
• Thương hiệu hàng đầu Việt Nam tại Festival thương hiệu Việt năm 2004.
• Các sản phẩm Tường An còn nhận được rất nhiều huy chương vàng tại
các kỳ hội chợ triễn lãm trong nước và quốc tế
Theo báo cáo quý 1 năm 2013 doanh thu bán hàng của Trường An là :
954.051.961.127 và lợi nhuận sau thuế là 16.073.871.938 lợi nhuận cơ
bản trên cổ phần là 847.
(II) Thông tin cổ phiếu TAC
Mã chứng khoán: TAC

Tên công ty: Công ty Cổ phần dầu thực vật Tường An
Tên viết tắt: Dầu Tường An
Tên tiếng anh: TUONG AN VEGETABLE OIL JOINT STOCK
COMPANY
Trụ sở chính: 48/5 Phan Huy Ích, Phường 15, Quận Tân Bình, TP HCM.
Vốn điều lệ: 189.802.000.000 đ
Ngành nghề: Nôi trồng và chế biến thực phẩm
Công ty thành lập 20/11/1977, chuyển sang Công ty Cổ phần từ ngày
01/10/2004. Cổ phiếu của chính thức được niêm yết trên sở giao dịch TP Hồ
Chí Minh vào ngày 26/12/2006 với mã chứng khoán là TAC.
Dựa vào nhu cầu của thị trường, nhóm cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng đang
dẫn dắt thị trường trong nhiều phiên gần đây. Cổ phiều ngành hàng tiêu dùng
trong đó ưu tiên cho cổ phiếu sữa, thực phẩm rất được các nhà đầu tư quan tâm
vì những ngành này ít bị rủi ro. Hiện nay trên thị trường có rất nhiều thông tin
tốt cho các cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng. Chính vì vậy cổ phiếu TAC có rất
nhiều đối thủ cạnh tranh. Đầu tiên Mã cổ phiếu VNM – vinamilk của công ty
cổ phần sữa Việt Nam và cổ phiếu MSN của tập đoàn MASAN được niêm yết
trên sàn HOSE đây là hai cổ phiếu của hai công ty khổng lồ trong ngành sản
xuất thực phẩm trong nước- đứng ở vị trí cao trên tổng tài sản. Mức giá cổ
phiếu thuộc loại cao trên sàn, tính đến thời điểm ngày 21/05/2013 giá đóng cửa
của cổ phiếu VNM là 126.000 đ và cổ phiếu MSN là 110.000 đ. Ngoài ra trên

sàn HOSE cổ phiếu TAC có rất nhiều đối thủ canh tranh như: BBC ( công ty cổ
phần bibica)- giá đóng cửa là: 21.200, SBT ( công ty cổ phần mía đường
bourbon Tây Ninh)- giá đóng cửa: 14.100, NHS ( công ty cổ phần Đường Ninh
Hòa)- 13.000 giá đóng cửa phiên ngày 21/05/2013 là 38.000 đ ngày
22/05/2013 là : 39.800 đ.
Phần 2:. Tình hình kinh doanh hiện tại và tiềm năng phát triển trong
tương lai.
Công ty cổ phần dầu Tường An đã trải qua nhiều giai đoạn phát triển gắn liền

với sự phát triển của nền kinh tế. Tiển thân của công ty là xưởng sản xuất nhỏ
tên gọi là Tường An, theo xu hướng phát triển của nền kinh tế, Dầu Trường An
đã dần khẳng định tên tuổi của mình trên thị trường với nhiều loại sản phẩm
khác nhau và công ty được trang bị nhiều thiết bị máy móc hiện đại của Châu
Âu. Hiện nay Trường An đã trải qua giai đoạn hình thành và đang trong giai
đoạn phát triển và công ty sẽ tăng trưởng trong hai giai đoạn và hiện tại công ty
đang phát triển ở giai đoạn đầu tiên.
công ty đã chi trả cổ tức cho cổ đông :
Thời gian Hệ số chi trả cổ tức cho cổ đông
14/03/2010 14%
24/03/2011 16%
26/03/2012 16%
25/03/2013 16%
vào ngày 25/03/2013 là 16%, 26/03/2012 là 16%, 24/03/2011 là 16%, 2010:
14%
Theo nguồn thông tin của FPTS chỉ số EPS của công ty là : 3,24 công ty
đang trong giai đoạn tiếp tục phát triển nên dự đoán mức tăng trưởng cổ tức
trong tương lai là : 18%.

(đồ thị chứng khoán 6 tháng gần đây)
( đồ thị chứng khoán 3 năm gần đây)
Nhận thấy doanh nghiệp đang trải qua giai đoạn phục hồi nền kinh tế sau cuộc
khủng hoảng toàn cầu, và trong giai đoạn phát triển những năm gần đây doanh
nghiệp chi trả hệ số cổ tức cho cổ đông ở mức ổn định là 16% ( 2011-2013)
trong tương lai sự tăng trưởng công ty còn phát triển hơn nữa.
Chỉ số tài chính cơ bản ( cập nhật tới năm 2012)
Tăng trưởng doanh thu -9.04
Tăng trưởng lợi nhuận thuần 153.02
Tăng trưởng tổng tài sản -2.83
ROE 17.48

ROA 6.28
Khả năng thanh toán hiện hành 1.23
Khả năng thanh toán nhanh 0.49
Tổng nợ/ tổng tài sản 0.62
Tổng nợ/ vốn chủ sở hữu 1.65
Chỉ tiêu báo cáo ( cập nhật tới 2012)

Doanh thu 4.075.149.179.510
Lợi nhuận gộp 378.187.617.946
Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 80.152.120.467
Lợi nhuận trước thuế 82.502.334.253
Lợi nhuận thuần 63.842.069.230
Tài sản lưu động 746.646.028.043
Tổng tài sản 1.001.871.132.875
Nợ ngắn hạn 623.582.625.031
Nợ dài hạn 0
Nguồn vốn chủ sở hữu 378.288.507.844
Vốn đầu tư của chủ sở hữu 189.802.000.000
Khối lượng cổ phiếu NY hiện tại 18.980.200
EPS 3.237
P/E 12.28
EPS điều chỉnh 3.24
Cổ tức bằng tiền mặt năm gần nhất 1.600
Hiện tại công ty đang có khối lượng cổ phiếu niêm yết trên sàn là 18.980.200
cổ phiếu, tỷ lệ chi trả cổ tức là 16% và dự đoán trong tương lai công ty sẽ trả cổ
tức cho cổ đông với tỷ lệ lên tới 18%, với mức tăng trưởng cô tức ổn định
trong giai đoạn phát triển tiếp theo là g2
Nhận thấy: ngành công nghiệp thực phẩm là ngành truyền thống, tuy đem lại
lợi nhuận không cao nhưng chịu ít rủi ro hơn trên thị trường, xu hướng các nhà
đầu tư đang dần chuyển sang các cổ phiếu chịu ít rủi ro, độ an toàn cao và chấp

nhận nhận lại lợi nhuận cổ tức không quá cao. Khi đó công ty cổ phần dầu
Tường An là công ty có bề dày về lịch sử hình thành và hoạt động sản xuất
kinh doanh càng ngày càng được nâng cao, hiện tại công ty đã lắp đặt thêm hai
dây chuyền chiết dầu chai tự động công nghệ tiên tiến của Châu Âu, nâng tổng
công suất chiết dầu chai tự động của Tường An lên 22500 lit/giờ, tăng gấp 4,5
lần so với trước đây. gần 30 năm xây dựng và phát triển, Tường An luôn đạt
mức tăng trưởng cao và ổn định, tốc độ tăng trưởng bình quân đạt 25%/năm.
Với những thành tích đạt được trong các hoạt động sản xuất kinh doanh, Tường
An được trao tặng rất nhiều huân chương, cờ luân lưu, bằng khen của Chính
phủ, của Bộ Công nghiệp và UBND Tp.Hồ Chí Minh. Vào ngày 18/5/2013,
Công ty CP DTV Tường An tổ chức Hội nghị khách hàng năm 2013 tại Tp. Đà

Lạt, tỉnh Lâm Đồng. Đây là giai đoạn công ty nâng cao hiệu quả sản xuất kinh
doanh, bắt kịp xu hướng kinh tế thị trường.
Phần 3: Dự đoán các giai đoạn phát triển của công ty và giá của cổ phiếu
trong tương lai.
(I) Dự đoán giai đoạn phát triển của công ty
Công ty phát triển qua hai giai đoạn:
Giai đoạn 1: từ 2013- 2016 giai đoạn tăng trưởng ổn định
Với tỷ lệ tăng trưởng ở mức ổn định là g1 = 10 %
Giai đoạn 2: từ 2017- 2020 giai đoạn tăng trưởng nhanh
Với tỷ lệ tăng trưởng ở mức g2= 17,48% x 0.84= 14,68%

0 1 2 3 4 5 6 7
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Giai đoạn tăng trưởng ổn định
Giai đoạn tăng trưởng nhanh
Sử dụng mô hình CAMP ta có ( k
e
)

E(R) = Rf+β (Rm – Rf)
( các chỉ số tính trong bảng Excel)
Trong đó: R
f
= 10%
β = 0.06641
R
m
=(Index n- Index n-1)/ INdex n-1
R
m
= - 0.02%
 K
e
= 10% + 0.06641( -0.02%-10%)= 9,354%
Giai đoạn 1: từ 2013-2016
Mô hình chiết khấu cổ tức có kỳ hạn 3 năm
Với cổ tức nhận được bằng nhau D= 1600
Ke= 9,354%
Giá cổ phiếu
Po = 55.365,44 > Po thị trường = 38.100
 Nên mua cổ phiếu này
Giai đoạn 2: từ 2016-2020
Mô hình chiết khấu cổ tức có kỳ hạn 4 năm
Với cổ tức nhận được bằng D
n
= D
0
(1+g)
Với D

0
=1600x 3,237
G= 14,68%
Ke= 9,354%

Po = 46.730,33> giá hiện tại trên thị trường.
 Cổ phiếu TAC kinh doanh tương đối hiệu quả, đã ký đc
nhiều hợp đồng lớn, triển vọng kinh doanh rất khả quan, như
vậy cổ phiếu TAC là cổ phiếu rất có tiểm năng.