Nhận định sản phẩm đầu tư chỉ số VTG-Index .pdf

1

BÁO CÁO NHANH
NHẬN ĐỊNH SẢN PHẨM ĐẦU TƯ CHỈ SỐ VTG-INDEX



NỘI DUNG

1. Đặc điểm của sản phẩm………………………………………..2
2. Ý kiến liên quan………………………………………….……..4
3. Biện pháp chính sách…………………………………………...5
4. Nhận định và đánh giá……………………………………….…7







LƯU HÀNH NỘI BỘ T1.2010
2

Ngày 06/01/2010, Công ty Vàng Thế Giới đã chính thức giới thiệu sản
phẩm đầu tư mới là VTG-VNIndex. Sự ra đời sản phẩm này được công ty
quảng cáo là đã đánh dấu một mốc quan trọng trong hướng đi mới của
VTG, và VTG là công ty tiên phong trong việc chuyển hướng kinh doanh
sản phẩm chứng khoán thay cho sàn vàng; và sản phẩm này hứa hẹn mở
cho nhà đầu tư chứng khoán một sự lựa chọn mới.

Với mục đích góp phần nắm bắt về loại hình sản phẩm mới xuất hiện,

Phòng Phân tích và Dự báo thị trường (PTDB), Trung tâm NCKH-
ĐTCK, UBCKNN thực hiện biên soạn báo cáo “Nhận định sản phẩm
đầu tư chỉ số VTG-VNIndex”. Nội dung chính của Báo cáo là tổng hợp
các thông tin liên quan đến sản phẩm này đi kèm với những phân tích
nhằm xác định rõ tính chất của loại hình phái sinh mới này. Trên cơ sở
tham khảo thực tiễn một số thị trường trên thế giới, các quan điểm đánh
giá của Phòng PTDB về sản phẩm này cũng được đưa ra ở phần cuối.

1. Đặc điểm của sản phẩm đầu tư chỉ số VTG-VNINDEX
Sau khi Thủ tướng Chính phủ có văn bản số 369/TB-VPCP ngày
30/12/2009 yêu cầu chấm dứt họat động kinh doanh vàng trên tài khoản
trong nước dưới mọi hình thức, đã có một số doanh nghiệp chuyển sang
một loại hình kinh doanh còn mới mẻ đối với Việt Nam, đó là sản phẩm
đầu tư chỉ số chứng khoán.
Điển hình là Công ty vàng thế giới (VTG) đã giới thiệu sản phẩm có tên
gọi VTG-VN-Index. Theo giới thiệu của công ty, khi đầu tư vào sản
phẩm này, nhà đầu tư sẽ đạt được tỷ suất lợi nhuận bằng tỷ suất lợi nhuận
của chỉ số Vn Index trong cùng một khoảng thời gian.
Lợi ích của việc đầu tư vào sản phẩm này được ông Lâm Minh Chánh,
Tổng Giám đốc VTG cho biết: VTG- Index là sản phẩm đem lại tỷ suất
lợi nhuận dài hạn cao, theo sát với tỷ suất lợi nhuận của chỉ số VN-Index.
3

Ngoài việc giúp nhà đầu tư loại bỏ hoàn toàn rủi ro cục bộ khi đầu tư vào
sản phẩm này, tính thanh khoản của sản phẩm cũng hứa hẹn rất cao”
Công ty VTG đã đưa ra một ví dụ minh hoạ: Chỉ số Vn Index ngày
17/12/2009 và 07/1/2010 lần lượt là 434,87 điểm và 533,34 điểm như vậy
tỷ suất lợi nhuận của VN Index trong thời gian này là 22,64%. Ngày
17/12/2009, 1 đơn vị sản phẩm VTG-VN-Index có giá trị là
434,87*10.000đ = 4.348.700đ thì tới ngày 07/01/2010, 1 đơn vị VTG-VN-

Index sẽ có giá trị là 533,34*10.000đ = 5.333.400đ. Như vậy, nếu nhà
đầu tư mua VTG-VN-Index ngày 17/12/2009 và bán ra vào ngày
07/01/2010 thì sẽ đạt được tỷ suất lợi nhuận là: (5.333.400 –
4.348.700)/4.348.700 = 22,64% bằng với tỷ suất lợi nhuận của VN Index.
Các ưu điểm của sản phẩm mới theo công ty là:
- Sản phẩm được đảm bảo với tỷ suất sinh lời bằng thị trường và
trong dài hạn, chỉ số VnIndex thường có xu hướng tăng trưởng với tỷ suất
lợi nhuận cao. Tỷ suất lợi nhuận cao cùng hiệu ứng lãi suất kép (lãi mẹ đẻ
lãi con -?!) giúp cho vốn của nhà đầu tư tăng trưởng theo thời gian.
- Tính thanh khoản cao: do sản phẩm VTG-Index mặc dù là Index-
tracking nhưng không phải là danh mục của toàn bộ gần 200 cổ phiếu tạo
ra chỉ số VN Index. Sản phẩm VTG-Index thực chất là một danh mục đầu
tư gồm các cổ phiếu có vốn hóa và giá trị giao dịch lớn. Tỷ lệ % của các
blue-chip này sẽ được tính theo công thức toán học nhằm giúp cho sản
phẩm VTG-VN Index đạt được tỷ suất lợi nhuận và độ rủi ro bằng với
Index. Khi nhà đầu tư muốn thanh lý hợp đồng, sau 3 ngày (T+3) sẽ nhận
được số tiền = số đơn vị x chỉ số VN Index đóng cửa x 10.000đ.
- Sản phẩm loại bỏ được những rủi ro cục bộ (rủi ro không hệ
thống): rủi ro cục bộ là những rủi ro do ngành/ công ty gây ra khi nhà đầu
tư đầu tư vào một hoặc một số cổ phiếu. Rủi ro này làm cho tỷ suất lợi
nhuận của cổ phiếu cao thấp thất thường, khó quản lý. Sản phẩm VTG-
4

Index theo sát chỉ số của thị trường nên loại bỏ được những rủi ro nêu
trên.
- Có cơ chế hỗ trợ chuyển nhượng sản phẩm giữa các nhà đầu tư,
giúp các nhà đầu tư có thể nhận ngay tiền mặt sau khi chuyển nhượng
(T+0).
2. Ý kiến liên quan
- Ông Trần Đức Long- Vụ trưởng Vụ pháp chế (UBCKNN): Hiện

tại, chỉ số VN-Index chưa thể là đại diện của nền kinh tế. Vì vậy, không
thể dùng VN-Index để mang ra cá cược. Mặc dù nó không hề gây ra
phương hại gì nhưng rõ ràng hình thức kinh doanh này hoàn toàn không
phục vụ cho việc sinh lời nền kinh tế. Tuy nhiên, nó sẽ gây ra ảnh hướng
khá lớn đối với thị trường. Bởi trong trường hợp một nhóm nhà đầu tư có
tổ chức cấu kết với nhau để đẩy giá cổ phiếu lên hoặc đẩy giá xuống, nó
sẽ gây ảnh hướng lớn tới chỉ số VN-Index. Vì vậy, nếu cá cược kiểu này,
nhà đầu tư chịu nhiều rủi ro. Về vấn đề quản lý, hình thức kinh doanh này
không nằm trong phạm vi điều chỉnh của Luật Chứng khoán vì vậy không
thuộc sự quản lý của Uỷ ban Chứng khoán cũng như Bộ Tài chính. (Dẫn
theo VnMedia.vn).
- Vũ Quý Hưng - Nhà đầu tư cá nhân (VnEconomy): Là chuyên gia
về sàn giao dịch hàng hoá tôi đã theo dõi từ lâu mỗi khi có một sàn nào
đó ra đời, dù đó là sàn vàng, café, gạo, hay sắt thép sắp tới. Vì đây là một
hình thức kinh doanh hiện đại trên thế giới mà Việt Nam chưa có mô
hình, tiền lệ nào cả. Trái lại vừa qua ở các sàn, tình trạng vừa đá bóng,
vừa thổi còi diễn ra hàng ngày nên không đảm bảo được các nguyên tắc
cơ bản, đó là mọi giao dịch phải minh bạch, công khai, trung thực và
công bằng, do đó nhà đầu tư là người luôn chịu thiệt còn chủ sàn bao giờ
cũng có lợi thế. Do vậy Nhà nước đóng cửa các sàn vàng là đúng và kịp
thời vì nếu để lâu tình hình còn phức tạp hơn nhiều. Tuy vậy, bản thân
“sàn” không có lỗi gì mà trái lại nó chính là một công cụ hết sức hữu hiệu
5

để mọi nhà quản lý có thể quản lý được rủi ro về giá trong quá trình kinh
doanh tại thị trường tương lai. Nếu chỉ kinh doanh trên thị trường truyền
thống như hiện nay thì không thể nào hạn chế được rủi ro vì giá cả thay
đổi hàng giờ, hàng ngày. Rất tiếc các cơ quan chức năng không làm rõ ưu
điểm nổi bật này và cũng chưa chỉ đạo, hướng dẫn cụ thể bằng văn bản để
mọi người đều thấy tham gia sàn phải như thế nào và làm sao có được lợi

ích thiết thực cho mọi người, chứ không biến sàn trở thành một sòng bạc
hay dùng các mánh khoé để lừa nhau.
- Một số ý kiến cá nhân khác: Hình thức kinh doanh này khá giống
với hình thức chơi lô đề, cá cược giá lên và giá xuống. Nếu nhà đầu tư
thắng thì công ty thua, phải trả tiền cho nhà đầu tư và ngược lại. Trong
khi đó, trên thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn xảy ra hiện tượng thao
túng giá, nếu họ vừa thao túng giá CP trên thị trường, vừa mua chỉ số
chứng khoán VTG - VN-Index thì VTG không thể chống đỡ nổi. Cộng
với việc thị trường chứng khoán VN thường tăng hay giảm rất mạnh, một
nhà cái cỡ VTG khó có đủ tiềm lực tài chính để trụ được. (Dẫn theo
VnMedia.vn)
3. Biện pháp chính sách
Ngày 11/01/2010, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) ra Công
văn số 119/UBCK-PTTT về việc yêu cầu các công ty không được triển
khai tổ chức giao dịch sản phẩm đầu tư chỉ số VN-Index, trong đó nêu rõ:
Trên cơ sở các thông tin đăng tải trên một số báo điện tử ra ngày
11/01/2010 về việc các công ty: Công ty Cổ phần Kinh doanh đầu tư tài
chính Vàng thế giới, Công ty Đại Long và Công ty Cổ phần Hai mươi
bốn (thuộc SJC) tổ chức giao dịch sản phẩm đầu tư chỉ số chứng khoán
VN-Index, sau khi xem xét sơ bộ các nội dung đưa ra tại bài báo,
UBCKNN thấy rằng việc tổ chức giao dịch các sản phẩm nói trên đã vi
phạm quy định tại Điều 33 Luật Chứng khoán về tổ chức thị trường giao
dịch chứng khoán. Từ đó UBCKNN yêu cầu các Công ty: