Đề tài báo cáo Cấu trúc vốn

Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân


 
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân

 !"#"$"$"%&'( &)"$
(*"+'(, "/'( &(0)1234"1)(56"7
89:."'(;"<"=2%0"<"=6">3?'( &,
1).3?@$363'( &03633!"@&91"$(#"<
"=6">3(), 3@+)+"A")B6&C34)3(89
:."'(01A"63'( &3"#63>D?()"
3E,F()%@0#3"#@+059G)8H'I3 59J)3?
709"#123?("3703&E8H'I)0'( &&9:63
>3(7+"3."K3)2&G
L!3I36359">"3E'( &!"#!5"M
5@$">3N3.)3?3!"@OP-Q@"3ER,SH'IOP-Q@"
3ERK3638T"<2%3('( &6#,LP123*0
'(8T&963>D?("6U,V@)W-"@$""7)X3?
OL."K3))GY3?) 3=3C3."K3)R8TK&ZN
D).@,
 [
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
  !"#$%&'
 ('
L."K3)+""%"D"3E;!"9J3)&1N&6&
7"=J)#'( &3"#8H'I8\"890&1N
" )%"3.")(*"+'(,
]:^:^_"3."_3)3`+"'( &01a""1a3_"(b$
5 D2&`"`)c)3`8dD,
+"3."K3)2&E&99-9(8ePD)3?8dD)363

(92&9"9033&E8H'I)".&)?(3.&%1230&f2&)X
 '(3I"#3?'( &,
 )* !'
L."K3)3?+"'( &123"# 53633g"=3?@$8h
+!,&-.-/0#0123%&
V 82&96"(+"J)'(-75M'( &
8H'I3-(=J1237""B)2,
+!,&%&4,56.3%&4,56123%&
V 8)3?8dD&96"(+"J)'('(
 &8H'I3-(=J'(3?8dD'( &-U,
$ 8)3?8dD33(0363(923?'( &3123
9-9(9<""(6)"3E3?'( &3;"(X*
"(,123*0 823(3C"U'( &8H'I2)@039
<A&&9?(""(6X(9)@6(*,@=0))@8T
M"5"WE3"E3'( &3D2&J0'e6"e38e
 59"%'I""2"$P-Q@"3E#"<2%,F()%@07)(
3."K3)3"#66123+"363656"3E863""2)
'(3?'( &0C3+"("(8H'I"890C3+"(@?
(63"('(i
 
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
 74%!8 "#$%&'
L."K3)).j123363=3C"$k"3E5"M
)#"a=3C,C"=3+59G"3E"*'(
 &) 3=3C3."K3)K&W"7a93(D3MU8h
k l63>3."K3)1"$(2&G)323('( &m
k =)@2@!m
k $)@20'( &63>?(dC3+(m
 3#"1a"%)3."K3)36359">8T"73M"9a3(
D3MUd"=0"B3635@$">""2K\;"< 59

(*"+3?'( &,n"<2%3(3o!1)p*3$?(
dC3".&.",
L."K3)"1=5"X) 36oD3&E)2E33?'(
 &,
 k"2-;))@2"*(O63\"$R3('( &0J"a
9C3+&M"63635@$">59GqA3- ")X812*3$3N+
'()4"1r,n6A20A"630"*(6&e3)X'( &,L&E
)@23"63+6#"X)%'(0"%3E0'p"X3H'(
 &,
 k"2"B)&3o&4!"*(3&E8H'I)3('( &,
@=03633o!3"#3" &)((*"+'( &,]/
)W3()( 5989:."'(3?3634"13s"*(8C3t&6#
3(+s59G
+"3."K3)&f2&5@$">5"W)XW'( &!3g
-d34"2E3"123"B36336M)"o3C3=5"X'(
 &)(*"+3?'( &3P-d"63+3?5@$">@"X
<e3'(3?'( &"(!"1a3*",
(9:;<=>
-63W3u8k8k^"j"B&6"-#hO$3("!+"#"e)+"P
-Q@0"!8T-Q@12339"6."<3v63R,LM@.*;
8C3*3?P-Q@)!-=,
LP"('(0$3g'e)(J"3?7"73(1a"$=
.":)a)"%3E"I"f,7)%@"(Y)e3'()363(*"+"
3E0"%"DOP-Q@R1238H'I"1a:@=,
Khái niệmhP-Q@"3E5 D"o828()X"o)3?
'( &d+""a#.">)123"# -; 82,!5
 821a"3P:63>123C3+)&3?3?8dD)X82)@,
nW wqw5"@r"o8)3?8dD
FqF^-"r"o82
 V 82V

F
x 
2q2y3?8dDr
 z
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
V 8@&96"(+"J)'( & 8H'I3
-(=J1237""B363(92,]C3+&)3?3?8d
DV
w
x{V
F
,
E'Ih|93M$"(6@[3?'( &uh
|}nL~•]€•‚
}Sƒ n„•
u, Si
|, SLi
u, …†Vƒ‡ƒ
, …nˆV‰
, …F}V‰
|, n„LSV
[Š
‹Š
[zŠ
‹Š
ŒnL•nS ŠŠŠ ŒnL•n ŠŠŠ
|93M$"(63(".@ 823?'( &u[Žq[ŠŠŠŠr,
)*?@4?9:;<=>?ABC!/
L633!"@8H'IP-Q@"3E)X@)W8T"<1232%
3(3o!"1a,$8H'I&f2&03!"@3"#'f363J)33

&E3>0-;363&6""6&$(A3)@"BM(A3363"o3C3
"E'I63#"*(2%3(.",@8T123"# Zt"."
&M"E35 DP-Q@"3E)"•8."823?)3?8dD,
V@3636303E8e"63+3?P-Q@"3E=C3823?
)3?8dD,#"# 3(C38a4"1%123-U)"(
"3E123&96Zt"-;3g"="•8."8a"=)3?8dDqW
"\"‡•wr,‡•w&963C+"J)3?8dD-U8T"*(123-(
=J2%8"$,•56"7"#+N)X3!"C3@,
3h
‡•wx•8."8a"89qkV 82r
B3!"C3"="".@0"%&"B2%3?+"J"89qJ
)r!o0 8233(0"7"%&"B2%P3?+"J)
3?8dD3X,7)%@0P-Q@"3EqP3M2r)'f#$3*
"%&3?+"J)3?8dD,
L633!"@3g@34)3(4"13?'( &6
3()3?8dD!?#""2,](92)@3?3!"@8T"d"
(92&9"90j)@123"E'e"=823@,+"'( &3g8H
'I23"#"3\3;"•8."82"="893(Nj8.")@2,
V @08d"."39363'( &8H'IP-Q@"3E,L63"%&(
‘"1X3M@733"•8)@2)((9,Š’"C3J))@"=
J)"e3,(D"%&•4M@0"•8)@23?363"%&(‘j)
3:1X)12"5C3,Š,
 38H'IP-Q@"3Edv'( &(D3E86359
G3?-9"M'( &"73P3>8e"63+3?!"1a)Y!,E'I
 “
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
1"(<[ŠŠ”0"(D5@$">3?3E&?3v"2zŽj8.")
)@M0@3() 38H'IP-Q@"3E3?363'( &
"<3&E3() 38H'IJ)2".&N,
DEF?>4%!,GBF?9:;<=>

F( &8H'IP-Q@"3E)X)W8T"<1232
%3(3?8dD,$8H'I&f2&0'( &3"#'f363J)
33&E3>0-;363&6""6&$)3o&$1j#"*(2
%XN3&E"93() 3@+)32"C33>,†42%
3P*8T"+3)3?8dD3?'( &,
k #:^:t"C3+"63+3?P-Q@"3E$ 59'(3?
'( &":^:t")E'I8h
F( &
LN3.
l •
q",r LN3.) 
q,r
LN3.)
, 3?8dD ,ŠŠŠ ŠŠŽ “ŠŠ “ŠŽ
[, )@ Š ŠŽ “ŠŠ “ŠŽ
@ ,ŠŠŠ ŠŠŽ ,ŠŠŠ ŠŠŽ
lt""(363 "$h8@"(60&I3J0-7"1a)&6""#,
Lg"=
 "$
S@"(6 †I3J
|7
"1a
†6""#
l • l • l • l •
,'(
ŠŠŠ ŠŠŠ ŠŠŠ ŠŠŠ ŠŠŠ ŠŠŠ ŠŠŠ ŠŠŠ
[,)@
Š “ŠŠ Š “ŠŠ Š “ŠŠ Š “ŠŠ
,2%31k
j)"$qw|r

‹Š ‹Š “Š “Š ‹Š ‹Š [zŠ [zŠ
z,•  8."  2
%)qxrqŽr
‹ ‹ “ “ ‹ ‹ [z [z
“,j)@q“Ž<r
Š –“ Š –“ Š –“ Š –“
,2  %  "1X3
"$w|qxk“r
‹Š “ “Š –“ ‹Š Š“ [zŠ “
–,$Fq[“Žr
[Š ,[“ –,“ ‹,‹ z“ [, Š z,[“
‹,2%P
qxk–r
Š ,–“  “, “ –‹,‹ ‹Š [,‹
”,• jLSVqŽr
 Š,–“ , , ,“ “,‹ ‹ [z,–“
HIJ'
 
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
 1a2&"$-7"1a)&6""#0"•8."2%"=)
q‹Ž0[zŽr3(Nj)@q“Žr0$'( &3 8233("78T
"<"•8."82"=)3?8dD8()X!3 82,7)%@
"("1a2&@'( &=8H'IP-Q@"3E,
 1a2&"$8@"(60"•8."2%"=)q‹Žr".&Nj
8.")@0$'( &3 8233(8T9"•8."2%"=
)3?8dD,("1a2&@0'( &!=8H'IP-Q@"
3E,
 1a2&"$&I3J0"•8."2%"=)q“Žr8T-;)X
j8.")@0 "#'(3'fP-Q@"3E@!"7"•8."2%
"=)3?8dD!-;,M@3Ew|P),

KL9%&
]6 h#d3('f3'fP-Q@"3E@!"76
">"•8."2%"=)3?8dD1,
Cách xác định EBIT hòa vốnh
qw|krqk"rk†F
S
(h
†Fh3o"C33o&$1j
Sh83o&$"1a&6"
hj)@M
h"$"%&'( &
Tại điểm hòa vốn:
qw|
Š
k

rqk"r{†F

qw|
Š
k
[
rqk"r{†F
[
S

S
[
(h
w|

Š
hw|P)
k†1N6h!""22
k†1N6[h""2-;39)3?3?8dD))@2
Ý nghĩa của điểm hòa vốnh3<3CK&36359">5@$">3=@
!=8H'IP-Q@"3E,
$w|3?'( &UNw|P)"7F='@"73."K3
)ŠŠŽ)3o&4,7w†S

—w†S
[
,
$w|3?F-;Kw|P)0"7F3"#""2-; "/
&1N6(3s^*3f+"6">w†S,
$w|3?'( &)12"56#w|P)0"7'( &=
8H'IP-Q@"3E)7w†S
[
—w†S
,
M@:;<=>
"=03K"j=3C)"63+3?P-Q@"3E,63+@
123"# 3I"#53g"=F˜qF^^^(™˜3^)^^{+-Q@"
3Er,+-Q@"3E+"3g"=>12'f#(1aC3+-$+
 –
w†Sx
x
w†S

xw†S
[

x
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
3?w†Sw|"@o0F˜3(".@91d3?+"(92)@:63>
)X"%&"=v3o&43?'( &,+-Q@"3Ed+"C3+
w|(123:63>1Ž"@o3?w†Sw|"@oŽ,F(h
qr
3hw†Sxšqw|krqk"rk†F›S0"@)(&1N"7qr"123h
q[r
lt""$&)E'Id"=363'( &3"o"89ŠŠŠ" J,(
h
kF( &l8H'IŠŠŽ)3o&40 82-;Š
kF( &•8H'I“ŠŽ)3o&4)“ŠŽ))@)Xj8."“Ž0
 82“ŠŽ
‚&'I3!"C30""E123+-Q@"3E3?'( &l)•h
F˜
l
x[zŠq[zŠkŠrx
Y"*C32%(*"+[zŠ" J0w|"@oŽ"7
w†S!"@o,
F˜
•
x[zŠq[zŠk–“rx,z“
1)%@"*C32%(*"+[zŠ" J0w|"@oŽ"7
w†S"@o0z“Ž,
Xét 2 trường hợp:
k Ff&1N6""2-;2
k Ff&1N6""2-;3o&41j
Ý nghĩah
k $F˜3?&1N6'f3o&41jXNF˜3?&1N6
'f2"7C3-$+w†Sw|-$+)X&1N6""2-;3o

 ‹
F˜
w|
x
w|kk†Fqk"r
w|
+-Q@"3EqF˜r
dC3w|
†4"<"@o3?w†S
†4"<"@o3?w|
x
F˜
w|
Žœw|
œw†Sw†S
x x
Žœw†S
œw|w|
F˜
w|
x
w|
w|k
F˜
w|[
x
w|
w|kk†Fqk"r
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
&41j3(NC3-$+3?w†Sw|-$+)X&1N6

""2-;2,1)%@F˜3<3C#5@$">8H'I&1N6""2(,
k +-Q@"3E'f&1N63o&$1j@2&I"+3)().
"$" "$8()X3"93o"C3,
$3"93o"C3q†FrXN&43= 3Dj)"$" "$'(8H
'I20"3hF˜
q2r
•F˜
q3&1jr
,
$3"93o"C3q†FrUN&43= 3Dj)"$" "$'(
8H'I20"3hF˜
q2r
—F˜
q3&1jr
,
E'I3!"@34@+"=“Š" ,L!"@:^:t"&1N6
@+)h
y†6"3o&$"1a
y†6""6&$j8."[Ž
y†6"3o&$1j3o"C3Ž
L!"@3w| "*“" ,$d+89:."w|
/)W[–" ,$"%&3!"@zŠŽ,:63>+-Q@"3E
18h
yFf&1N6""2-;2h
F˜
w|x[–,ŠŠŠ,ŠŠŠ
xw|qw|{r
x[–,ŠŠŠ,ŠŠŠq[–,ŠŠŠ,ŠŠŠk,ŠŠŠ,ŠŠŠrx0[‹“
yFf&1N6""2-;3o&$1jh
F˜

w|x[–,ŠŠŠ,ŠŠŠ
xw|žw|{{š†Fqk"r›Ÿ
x[–,ŠŠŠ,ŠŠŠž[–,ŠŠŠ,ŠŠŠ{,ŠŠŠ,ŠŠŠkž“,“ŠŠ,ŠŠŠq{
Š0zrx0“–
+-Q@"3E3?&1N6'f3o&$1jXN+-Q@
3?&1N6'f23YC3-$+3?w†Sw|-$
+)X&1N6""2""2-;3o&$1 j3(N&1N
6""2-;2,
1)%@0"•8F˜3(".@C3+91d3?P-Q@"3E,F(0
3"#1238H'I#3!"@5@$">:^C3+P-Q@348H'I-(
=#*"123I3"=A"
N9:;<=>*?@?A#4#C=>
‡?("3E?(:9@'( &!39<3"9363
(93&E3>1j)@03o"C33o&41j03&E"="3E,
‡?("3E(*?(\)X5@$">"3E3?'(
 &,36363?("3E%593?) 38H'IP3M2"(
3."K3"3E,‡?("3E3"#" ""=123$"(3."K3"3E
3?'( &123""2ŠŠŽ-;3?8dD,)X) 3)@2"7
 ”
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
j8."'(XNj8."2)@"72)@8T3"63+"E33e33P
j8."'(UNj8."2)@"72)@8T3"63+"=3e3,
#W3(@03K":^:t"[3!"@u)|3w|
[zŠ,ŠŠŠ,ŠŠŠJ,L!"@u!8H'I2"(3!"@&6"[ŠŠ" 
"6&$)Y3H)Xj8."“Ž01)%@<3!"@|&9"9Š,ŠŠŠ,ŠŠŠ
J"j,|M@a3K"8T:^:t"?('(8e-$+3?w†S,n98H
w|3?3!"@u)|-$p=36>/)W‹Š,ŠŠŠ,ŠŠŠJ)X+
 33QzŠ,ŠŠŠ,ŠŠŠJ,L!"@u!8H'I213z,ŠŠŠ3o&4
)X 6ŠŠ,ŠŠŠJ3o&403!"@|32&6""6&$">6
[ŠŠ,ŠŠŠ,ŠŠŠJ)[,ŠŠŠ3o&4)X 6ŠŠ,ŠŠŠJ3o&4

Bảng 3.Phân tích ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến EPS của hai công ty.
(ĐVT:đồng)
L!"@u L!"@|
†4uh'e-6("!")"%&
2%"1X3"$)j/)Wšwqw|r› [zŠ,ŠŠŠ,ŠŠŠ [zŠ,ŠŠŠ,ŠŠŠ
jqr k Š,ŠŠŠ,ŠŠŠ
2%"1X3"$/)Wšwqw|r› [zŠ,ŠŠŠ,ŠŠŠ [Š,ŠŠŠ,ŠŠŠ
$/)Wšwqw|r:"› ”,ŠŠŠ,ŠŠŠ ‹z,ŠŠŠ,ŠŠŠ
2%/)W'3(3o!"1ašwqwuLSr› zz,ŠŠŠ,ŠŠŠ [,ŠŠŠ,ŠŠŠ
2%"=3o&4/)Wšwqw†Sr› ,ŠŠŠ ,ŠŠŠ
†4|hL63-+&%?(
+ 33Q3?2%"=3o&4q
σ
w†S
r ,ŠŠŠ [,ŠŠŠ
V 8-$o3?w|šq
σ
w|
wqw|r› Š0– Š0–
F˜
wqw|r
0ŠŠŠŠ 0z[‹
V 8-$o3?w†Sš
σ
w†S
wqw†Sr› Š0– Š0”
Xh
σ
w†S
x

σ
w|
qk"rSxzŠqkŠ0zr[,ŠŠŠxŠ0Š[
F(8H'IJ""2"B2=3!"@|3w†S3(N3!"@u0J"a
C3+?(3?3!"@|3s3(NC3+?(3?3!"@u0@"#
 d3v3!"@|3+ 33Q3?w†S0+-Q@"3E) 8-$o3?
w†S3(N3!"@u,7)%@$$"%h+-Q@"3E33("72
%33(0?(3s"<,
*O&0P5?A"#$%&#C*BC!/'
 Š
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
L63G"@$")3."K3"3E3C'I"("e3" 0"(
3) 3:63>363M"91d$3."K3),5 D363M
"@)X3."K3)'e"=D'e(6"B363!7G"@$",
](*3>3E8633."K3)"1341G363@$"91d1
8h
(19:;<=>'
123(1a-;6">8o8633?"o2"="o"89’2)@\
*"="o"89’2'*"="o"89,L63'( &"1a8H'I
P-Q@"3E#"<"%&3(3633o!,@=0) 3*"1232
%"<t("^(?("<,
)1Q-HRST'
123(1a-;2%P"="o"89q‡•ur,^(G"@$"
"%""e&M*"736359G"E3""23(363'e6-;J)"B+
-+N8X$J)"B-=(,(03633!"@3a!
"E3@+"=)3?8dD;"6) 3&(j5@8dD,
@3Y3633!"@3a8T3"• 2)@".&,@=0)X2E33?
".3\"$*3(;3633!"@(*"+3a=)@12N0
363@$"63!o0)71)%@W8T"%'I123".3\"$
N,F()%@0)A"G"@$"2%3"63 +qyr(A3qkr$P-Q@"

3E,
D1=,0&?6UR:V<T'
123(1a-;"o"893>D7"="o"89,^(363G
"@$"0"893>D735 "• "%qyr)XP-Q@"3E0
-d)73633?2"1aPU&93"$3.&#9-9(3(363(9)@,VN
D06">"G3?3!"@3s"<=3"893>D7)
9" "*"("1a2&3!"@&689,
K1ARIT'
123(1a-;(9"$3!"@&9+&"="%&"1X3"$)
j)@qw|r3?3!"@0"C3C3"$"e38e3!"@&9+&,L633!"@
3C3"$"e3+&3(8T8H'I2)@#"%'I".3\"$0'()%@
"$35 "• "%qyr)XP-Q@"3E,n6">3?".3\"$"*(
"%,$" "$P"B2)@8T-;"$8."-="$"$"%&
'( &M)X3"9j"B3C(62,V4$"363"$"
"1d)(2E33?".3\"$,@=0"("e3"$3."'(
 &32%3(12"741!3,12)@3"#2
"$)X'( &@1"6*)X3633!"@632%")
!?-f\&3(3633&Ej)@,
M1W<XY4Y<RZ[\T'
123(1a-;6">("3?"o"89,^(G"@$"6o
"75@!3?3!"@35 "• "%qyr)X2)@0-d)73633!"@
X"1a3?(&689".&)33&E&689".&,(03633!"@X
33&E).1a*' 3?2)@q^3@3(8"8(™'^-"r".&03&E#
8(6"".&0E"3= 3"!"N8()X3633!"@UN0'P"E"-$
+0' "$&3%">"1a"E'I0)8H'I2)@N#32
N"B".3\"$,L63=3C3?¡¢"""q”””r0V)
S(q[ŠŠ[r)L^q[ŠŠzrd3631X3&6""#’=3C3?")
 
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
¡^88^8q”‹‹r)‡£)¤^8q””“rd3631X3&6""#3(".@5@!

3?3!"@)P-Q@"3E35 "• "%qyr,A"630=3C
3?|^)^)F-("q[ŠŠ[r*3(".@5@!3!"@35 "• >3)X
2\*)"• "%)X2'*,
N1*]@^#P5R_#C`C//C#\,T'
1a123(1a-;3g8(-¥8•q"• 6">">"1a"=6">
8o8633?"o"89r,L633!"@3"#)W"<"1d"("1N"1a
'e)(""2-;)3?8dD,@3"#9"E3-;"@$"3&E).
1a*' q^3@3(8"8r,^(@^8q”‹zr0$+"3!"@3P-Q@"
3E3("73633o!3?3!"@3@1X!4"1)(363
'e63?3!"@-d)72%"B363(94"1@8T323(3633?2
N3(3633o!,D3&E1)%@."6#0)$1)%@3633!
"@"<"1d3()X'e68a"1a'e)()3?8dDN
2)@,F()%@0P-Q@"3E35 "• >3qkr)X3N+"<
"1d,
a1b? X#4=,0Y<Rc\\,,T'
A3#=3?"893"#(1a-;"• 6)-6"=
"o'(""4(A3"• 3&E‡¦F"="o'(",L633!"@3363
89&Q+36("1a3P-Q@"3E".&-d)7$3!"@->&6890">
"1a"C3.&3"E3*"3("J()363"$"->89:."3?3!"@
3"#!3,F()%@0A3#=3?"893!"@"• >3qkr)XP
-Q@"3E,
d1>eC0RQcB<T'
123(1a-;"• "891+"="o2\*,E"
(9@3"63+qyr)qkr$5@$">3N3.),C."03633!"@3
"• "(93(3"#8H'I2)@'(3!"@3"#"9363(92
)@\*$*,1)%@3Y"E"(93?3!"@35
 "• "%qyr)X2)@,A"6303633!"@3"89"(93
"#8H'I363"89@""23(363(94"13?7,F()%@0"E"
(93?3!"@35 "• >3qkr)XP-Q@"3E,
f1b? X#4='

L."K3)D3633! &63.",]^8"^=
3C".@;3633823(033@1X8H'IE"2)@,
+"8=3C633(".@"• P-Q@"3E"(3."K3)3"1N
5&?>)X"48."&689"(,L63'( &&6"8363'P
"o>53/'("1a3@1X3"• P-Q@"3E
3(N,30363'( &3@1X"%&"86""• 23?
03"#&968e &4X?('(+"'( &
A&&9'((*"+.>,+"'( &33."K3)63- "
X8()XC3-75M8T&938e63- ")?(8()X?(-7
5M3?,
(g1*?@4>!'
L63=3C3(".@0'( &e3WJ""2)3(
'( &"B2)@@&6"3o&$"78T3(".@) 39"1N
3?3!"@,]'( &&6"3o&$"763o&$8T9, 3
*3o&4"1a8T"<"%&"=+"3o&$,L63+"<
P-Q@"3E"7"%&3o&$'1N)123*9P-Q@"
 [
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
3E"7"%&3o&$M,7)%@05@$">"@o3."K3)"7363
'( &&93KG$"E 3"#3)363) 39"%&"1N)
 "*3?'( &3s1363'e>3?63('>3123
:."8T3@#$">"1a,
((1*?@Pc0#'
G"@$""%""e&M*3?@^8j3(;!3"#!3+"
3."K3)I3"==,G"@$"@G;363'( &"E3""2
+-+N,2"1a8T1231"=&6"4"=))3o&4-6-=
(e3W33f,|d)70""2+-+K&363'( &8T!&9
3!-"!")3>8e686""^(%"1-63C(6X,
()1*?9h4=C%<%=]cIA/i#*/A'
L633()@)3N5:$&*"6&$"1a>363X*

3() 3e3W3."K3)3?'( &1+" #33.&"E
'I@"7:$&*3?"6&$(A33o&41j,
(D1ZjeY>#4#C4"/c0Vkh
 33.&59G38§P3.&%?(@!"1a3"63+
X$3."K3)'( &e3W,+")633.&%3."K3
)3?()3D63*!"E3?(,F( &8T->
3>3&E&6898H'I)! 59,
(K10C?0Xc<le X,C*'
L?8dD)363")=&)!&6""=3o&$)7
82."+"&4@"(-+5@#8(6") 3'( &,$3o
&4"1a3?'( &38§(3!3K0+"'( &X3"#
5@#8(6"'( &+"363"1N' ',7)%@03633?8dD
D3o&43?7)""2"<"1d-;203o&41j@2%
D*N8()X&6""=3o&4"1a,@39- &6&@3(
"3+"<"1d->3%*3PN3?'( &->."5@#8(6",
(M1E8?@Ci?@eBC'
$'e$C3+(*"+'("<03Y34
)"89))#""23() 3363"89@8T"<,63+3?8e
"@o'e$"(C3+(*"+'(38T1$363$"59
63."X)X36363,
(N1# %m4#Pn%&'
$j8.")@8T"<)) 3)@28T"d=<"7@K3@
&9"<+=3?P-Q@"3E,123*$'e(6j8."8T9
"7&93$(*39@(j) 3)@2 "*,
(a1*:A?@4Xo%F'
L633-$+f)IX"('("72)@\*8T
3$"•"W3(,L63'( &@&9e3W+"3."K3)"E32&
."5"W"("B"a/'(3?'( &,
(d1*:A?@\Cep'
L63'( &3'(83+3('j"%&3(3>363-$+

XN"%&5301363A"E 6@,,,34&93Q->
363(*)8T8H'I$'(""@oX5+"3/'(,X
-$+X"('(8"7"<28T.""",VND0"(363<
'(t"7) 3!3"91232)@."X, 3&6"2X"(
"a8\&"X3?/8@"(63"#-6( 8e&6893?'( &,
 
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
(f1>"i#'
L63'( &89:."k'(3633"E3."3*"
3("7) 3)@28T3?(3(N)3o&4"1a)7
9<3"9))@".&,Seo>2%K&9"E3) 3'( &
3K"WN)() 38H'IP-Q@"3E,
)g1_?Ci#Cep2m'
L6312380&6""#033f8@"(6,f@)("B
(*"(3/"o"W@0'( &8Te3WJ""2)"E32&,
a/40"• "."-*3(0J)3?@$(*@)*(#
"1a12336343N8§83C,n(*@'( &."
)@2,]'( &"((*&6""#"734)#d+
5@!89:."{'(,]3/'()((*8j0
'( &&93Q->&)X363"63+"3E3?363-$+XN
"^(f)I)"^(3/3?'(8,$'( &3Q->)(
(*8@"(60&9:M@'e+"3."K3"3E3(&t&' '"¨&363
J)8H'I,
)(1lA'
|;363X*C3&E363'( &@3"#"0)7"$2
%3?'( &->"63+)(*)'( &e3W3s->
*3$,L63'( &@"7$"=123))X363 .&
'p,
))1YV!'
L+"85@%""^( "E"@")X3."K3

)3?'( &"(Y)e3,L63"=3Q=53I"#$89
:."0'(-68g@-6©j&6""#+"&4"B) 33!-363"•8
-75M3(363,$!*"1X3363"=3Q@"78T@+
)(A33&E8T3(,
=M@3g+"8M"123:^:t"391d$3."K3"
3E,
qrQs
*I3E333f3?v'( &"2%3?
70JY)X) 3"*(6">w†SX.",•&4=3C0
3K"!%".@3."K3)3)"P."5"W$8e"J"*)&6""#
3?'( &0) 35@$">3."K3J)1"$(#*2
%X)*3$".&."?(34123:^:t"+"363‘1ª,
#*3$D"=3e33??("3E363'( &34&9"7
">"1a 59#4"10"$"%&+"3N3."3E2&G0Q@"3+
 z
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
M3@#3?)0d+">"1a)"$" 3&E,A3- "0<3
a"78H'I2)@"")7"K3Q@)"*(+"8e"<
"1d3('( &01<3aE"(A3"v"7""2
-;)3?8dD8T""N0)7+"A"3"63'I929@3N
."9<""(60A"633P38©-X"D?(3(363")=
635&M"6?(,
EtQt
QnX5?u
  !"#$%&'
(
)* !
 74%!8 "#$%&'
(9:;<=>
)*?@4?9:;<=>?ABC!/

DEF?>,GBF?9:;<=>
KL9%&
M@:;<=>
N9:;<=>*?@?A#4#C=>
*O&0P5?A"#$%&#C*BC!/'
(9:;<=>
 “
Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân
)Q-HS
D=,0&?6U
KA
MWXYY<
N*]@^#P5
a^? X#4=,0Y<
d>eC0
fb? X#4=
(g*?@>!
((*?@Pc0#
()*?9h4=C%<%=]cIA/i#*/A
(DZjeY>#4#C4*"/c0V>
(K:0C?0Xc<le X,C*
(ME8?@Ci?@eBC
(N# %m4#Pn%&
(aZj:A?@\CXo%F
(d*:A?@\Cep
(f>"i#
)g_?Ci#CeU2m
)(lA
))YV!
QneA

 