Tài chính hành vi chương 4

School of
finance

NHỮNG THÁCH THỨC ĐỐI VỚI
THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
NHÓM 16 – CHƯƠNG 04

ThS. Trần Hoài Nam
Slide No 1


NHÓM 16

Benjamin Shah

Connor Hamilton

Olivia Wilson

VÕ KHÁNH

VÕ THỊ KIỀU

NGUYỄN KHÁNH

HUYỀN

TRINH

XUÂN

FN001 – K45

FN001 – K45

FN001 – K45


03
GIAO DỊCH NHIỄU

3


LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ

TRỤ CỘT 1

TRỤ CỘT 2

Các nhà đầu tư
là ln lý trí

Sai lệch giữa
các nhà đầu tư là
khơng tương quan
với nhau

Giới thiệu

Một số bất

thường chính

Giao dịch nhiễu

Giới hạn kinh
doanh chênh lệch

TRỤ CỘT 3

Khơng có các giới hạn
kinh doanh chênh lệch giá

Tổng kết

Thảo luận

Slide No 4


TRỤ CỘT 1: CÁC NHÀ ĐẦU TƯ LN LÝ TRÍ
LÝ THUYẾT
Các nhà đầu tư lý trí đưa ra quyết định khi đã
tiến hành nghiên cứu, định giá đúng sản phẩm
thông qua phản ứng nhanh chóng với các thơng
tin chính thống trên thị trường.

Nhà đầu tư “thiếu lý trí” - giao dịch dựa trên
những tín hiệu nhiễu (những thơng tin sai, khơng
liên quan để định giá chứng khốn).

THÁCH THỨC

Giới thiệu

Một số bất
thường chính

Giao dịch nhiễu

Giới hạn kinh
doanh chênh lệch

Tổng kết

Thảo luận

Slide No 5


TRỤ CỘT 2: SAI LỆCH GIỮA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ
LÀ KHƠNG TƯƠNG QUAN VỚI NHAU

LÝ THUYẾT

THÁCH THỨC

● Người ta có thể giao dịch dựa trên tín
hiệu nhiễu vì họ cho rằng có thơng tin
hữu ích hoặc vì họ thích giao dịch.

● Các sai lệch giữa các nhà đầu tư
mang tính hệ thống.

● Nếu các hành vi trên là ngẫu nhiên, các
giao dịch có thể trung hịa lẫn nhau.
⇒ Khơng có ảnh hưởng đáng kể về giá.

Giới thiệu

Một số bất
thường chính

Giao dịch nhiễu

● Cảm tính chính là tín hiệu nhiễu, là mối
tương quan của nhiều nhà đầu tư.
● Nguyên nhân: Hiệu ứng bầy đàn
(Áp lực tuân theo xã hội, trí tuệ đám đơng,
áp lực từ chính nhà đầu tư).
Giới hạn kinh
doanh chênh lệch

Tổng kết

Thảo luận

Slide No 6


MƠ HÌNH CỦA SHILLER

Giới thiệu

Một số bất
thường chính

Giao dịch nhiễu

Giới hạn kinh
doanh chênh lệch

Tổng kết

Thảo luận

Slide No 7


TRỤ CỘT 3: KHƠNG CĨ CÁC GIỚI HẠN
KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ
THÁCH

LÝ THUYẾT
● Điều kiện: Sai lệch của các nhà
giao dịch nhiễu có tương quan
Marketing
Campaign
với nhau.
and Strategy

● Nhà giao dịch thông minh sẽ
kiếm lợi từ cơ hội chênh lệch
giá trong điều kiện trên.
⇒ Giá cân bằng trở lại.

Giới thiệu

Một số bất
thường chính

Giao dịch nhiễu

THỨC

● Tồn tại giới hạn khả năng kinh
doanh chênh lệch giá trên thị
Marketing
trường Campaign
tài chính ngăn cản việc
andbằng
Strategy
cân
giá trở lại.
● Có 3 vấn đề chính tiềm ẩn:
1. Rủi ro cơ bản.
2. Rủi ro từ những người giao
dịch nhiễu.
3. Chi phí thực hiện.

Giới hạn kinh

doanh chênh lệch

Tổng kết

Thảo luận

Slide No 8


9

04

GIỚI HẠN
KINH DOANH CHÊNH LỆCH
GIÁ

Giới thiệu

Một số bất
thường chính

Giao dịch nhiễu

Giới hạn kinh
doanh chênh lệch

Tổng kết

Thảo luận

Slide No 9


RỦI RO CƠ BẢN

Rủi ro cơ bản
Nhà đầu tư tin rằng
một cổ phiếu đang
được định giá sai.

Bán khống/mua vào
nếu cổ phiếu bị định
giá cao/ thấp.

Một cặp chứng khoán thay thế hồn hảo
hiếm khi tồn tại.
⇒ Ít có khả năng loại bỏ việc định giá sai.

Thơng tin có thể sai
hoặc bị thay đổi ngồi
dự đốn ban đầu.

Mua - bán đồng thời các
chứng khốn tương tự
hoặc thay thế nhau.
Phịng ngừa rủi ro cơ bản

Giới thiệu

Một số bất
thường chính

Giao dịch nhiễu

Giới hạn kinh
doanh chênh lệch

Tổng kết

Thảo luận

Slide No 10


RỦI RO TỪ NHỮNG NGƯỜI GIAO DỊCH NHIỄU

SHOR
T-TERM

O
M
O
F

● Sự biến động giá cả có thể bị điều chỉnh bởi những
thơng tin sai lệch từ những người giao dịch
nhiễu hơn là các thơng tin chính thức.
● Trong ngắn hạn, sự thay đổi sai lệch có thể cản trở
các nhà đầu tư kinh doanh chênh lệch giá khi có

nguồn vốn bị giới hạn hoặc bị kiểm soát vốn.

NOISE TRADERS

Giới thiệu

Một số bất

⇒ Rủi ro từ những người giao dịch nhiễu gây ra
là rủi ro hệ thống.

Giao dịch nhiễu

Giới hạn kinh
doanh chênh lệch

Tổng kết

Thảo luận

Slide No 11


CHI PHÍ THỰC HIỆN

CHI PHÍ GIAO DỊCH

KHĨ KHĂN KHI BÁN KHỐNG

● Chi phí hoa hồng

● Tính thanh khoản thấp

● Chênh lệch giữa giá hỏi mua & chào bán

● Ràng buộc bán khống
(không được bán khống với một
lượng tiền lớn)

● Chi phí liên quan đến tác động thị trường

Giới thiệu

Một số bất
thường chính

Giao dịch nhiễu

Giới hạn kinh
doanh chênh lệch

Tổng kết

Thảo luận

Slide No 12