Tài liệu CHƯƠNG III.ĐỊNH GIÁ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ TÀI SẢN TÀI CHÍNH doc

CHƯƠNG III
ĐỊNH GIÁ VÀ QUYẾT ĐỊNH
ĐẦU TƯ TÀI SẢN TÀI CHÍNH

1


Ι.Τ ỔΝΓ ΘΥΑΝ ς Ề ΤℵΙ Σ ẢΝ ΤℵΙ ΧΗ⊆ΝΗ

Tín phiếu
Chứng khoán ngắn
hạn

Chứng chỉ tiền gửi
Chấp nhận ngân hàng

Chứng khoán dài
hạn

Trái phiếu
Cổ phiếu

2


à đà τ◊ι χηνη δ ướι 2 γ⌠χ độ:

Nhà đầu tư

Người phát hành

⇒

Khi thừa vốn
Khi thiếu hụt vốn

Phải định giá được tài sản.

3


Θυψ τρνη địνη γι〈 ϖ◊ θυψ ếτ địνη đầυ τ ư τ◊ι σ ảν τ◊ι χηνη

-

Ướχ λ ượνγ δ∫νγ τι ềν σινη ρα τ ừ τ◊ι σ ảν
Ướχ λ ượνγ τ ỷ συ ấτ σινη λ ợι νη◊ đầυ τ ư đ∫ι η ỏι
Λ ựα χη ọν µ ηνη địνη γι〈 τηχη η ợπ để 〈π δ ụνγ
Σο σ〈νη γι〈 τρ ị λ τηυψ ếτ ϖ ừα địνη ρα ϖ ớι γι〈 τρ ị τη ị τρ ườνγ
Θυψ τ

νη

υ τ

(µυα ηαψ β〈ν) τ◊ι σ ν τ◊ι χηνη.

4


ΙΙ. ĐỊΝΗ ΓΙℑ ΤΡℑΙ ΠΗΙ ẾΥ

Τρ〈ι πηι ếυ λ◊ χνγ χ ụ ν ợ δ◊ι η ạν δο χηνη πη ủ ηο ặχ χνγ τψ πη〈τ
η◊νη

-

Μ ệνη γι〈 ΤΠ: γι〈 τρ ị đượχ χνγ β ố χ ủα ΤΠ
Λ©ι συ : â à à đượχ η ưởνγ
Νγ◊ψ đ〈ο η ạν: λ◊ νγ◊ψ ΤΠ η ếτ η ạν, đếν κ ỳ τηανη το〈ν

⇒ Γι〈 τρ

ΤΠ đượχ địνη γι〈 β ằνγ χ〈χη ξ〈χ địνη ηι ν γι〈 χ α το◊ν β

τηυ νη ậπ νη ν

χ τρονγ τη ι η ν ηι υ λ χ χ α ΤΠ.

5


Χ〈χ λο ạι τρ〈ι πηι ếυ:

-

Τρ〈ι πηι υ κηνγ χ⌠ τη ι η ν
Τρ〈ι πηι υ χ⌠ κ

η ν

χ η

Τρ〈ι πηι υ χ⌠ κ

η ν κηνγ

νγ λ©ι
χ η

νη κ
νγ λ©ι

νη κ

Τρ〈ι πηι ếυ τρ ả λ©ι τηεο địνη κ ỳ ν ửα ν ăµ.

6


1.

νη γι〈 τρ〈ι πηι υ κηνγ χ⌠ τη ι η ν

Τρ〈ι πηι υ κηνγ χ⌠ τη ι η ν λ◊ τρ〈ι πηι υ κηνγ βαο γι
Γ ι Ι: λ©ι χ

νη

χ

àâ àâ

: υ
ρ: τ

συ τ σινη λ ι ψυ χ υ χ α νη◊

υ τ

ℑπ δ ụνγ χνγ τη ứχ ηι ệν γι〈 δ∫νγ τι ềν đềυ ϖ η ạν, địνη γι〈 ΤΠ κηνγ
χ⌠ τη ι η ν:
Ι
Π =
ρ

7


ς δ ụ: Γι σ β ν µυα µ τ
â 50 à à τρονγ
κηο νγ τη ι γιαν ϖ η ν ϖ◊ β ν ∫ι η ι τ συ τ σινη λ ι 12%.
νη γι〈 τρ〈ι πηι υ?
Γι ι
ℑπ δ νγ χνγ τη χ, τα χ⌠:
Ι
Π =

50
=

ρ

= 416,67∃
0,12

8


2.

νη γι〈 τρ〈ι πηι υ χ⌠ κ

η ν

Τρ〈ι πηι υ χ⌠ κ η ν
χ η
η ν 〈ο η ν ϖ◊ λ©ι συ τ
νη

χ η

νγ λ©ι

νη κ

νγ λ©ι λ◊ λο ι ΤΠ χ⌠ ξ〈χ
νη τη ι
χ η νγ θυα τ νγ τη ι η ν νη τ

Γ ι:
Ι: λ©ι χ

νη η

νγ τ

τρ〈ι πηι υ

Π: γι〈 τρ〈ι πηι υ
ρ: τ

συ τ σινη λ ι ψυ χ υ χ α νη◊

υ τ

Μς: µ νη γι〈 τρ〈ι πηι υ
ν: σ

ν µ χηο

ν κηι

〈ο η ν.

9


Γι〈 τρ τρ〈ι πηι υ β νγ ηι ν γι〈 το◊ν β

δ∫νγ τηυ νη π τ

τρ〈ι πηι υ

τρονγ τ ươνγ λαι:

Ι
Π =

Ι
+

(1+ρ)1

=

Ι
+…+

(1+ρ)2

Ι.ΠςΦΑ(ρ,ν)

Μς
+

(1+ρ)ν

+

(1+ρ)ν

Μς.ΠςΦ(ρ,ν)

10


ς∆: Địνη γι〈 χ ủα µ ộτ ΤΠ χ⌠ µ ệνη γι〈 λ◊ 1000∃, η ưởνγ λ©ι συ ấτ 10%/ν ăµ
τρονγ τη ờι η ạν 9 ν ăµ, τ ỷ συ ấτ σινη λ ờι νη◊ đầυ τ ư ψυ χ ầυ λ◊
12%/ν µ.
Γι ảι

11


3.

νη γι〈 τρ〈ι πηι υ χ⌠ κ

Τρ〈ι πηι υ κ
τρ

λ©ι

η




à

â

â



κ

λ◊ λο ι ΤΠ κηνγ χ⌠

χ β〈ν ϖ ι γι〈 τη π η ν νηι υ σο ϖ ι µ νη

γι〈
Γι〈 ΤΠ

χ ξ〈χ

νη β νγ χνγ τη χ:
Μς

Π =
(1 + ρ)ν
= Μς.ΠςΦ(ρ,ν)

12


ς δ : Γι σ ΝΗ Τ & ΠΤ ςΝ πη〈τ η◊νη ΤΠ κηνγ τρ λ©ι χ⌠ τη ι η ν
10 ν µ ϖ◊ µ νη γι〈 λ◊ 1000∃. Ν υ τ συ τ σινη λ ι ∫ι η ι χ α νη◊

υ τ λ◊ 12%, γι〈 β〈ν χ α ΤΠ λ◊ βαο νηιυ?
Γι ι

13


4.

νη γι〈 τρ〈ι πηι υ τρ

Ι/2
Π =

Ι/2
+

(1+ρ/2)1

=

λ©ι τηεο

Ι/2
+…+

ν α ν µ

Μς
+

(1+ρ/2)2

Ι/2.ΠςΦΑ(ρ/2,2ν)

νη κ

(1+ρ/2) 2ν

+

(1+ρ/2)2ν

Μς.ΠςΦ(ρ/2,2ν)

14


ς δ : Χνγ τψ ΑΒΧ δ
νη πη〈τ η◊νη τρ〈ι πηι υ χ⌠ µ νη γι〈 1000∃,
κ η ν 10 à, â
à â
10%/ à,
à à ν χ⌠ τ συ τ λ ι νηυ ν 14%/ν µ
κηι µυα ΤΠ ν◊ψ. Ξ〈χ
νη γι〈 β〈ν τρ〈ι πηι υ?
Γι ι

15

5. đ





-

: â χ
ρ: τ

τηυ χ ϖ◊ο:
χ τρ

τ

τρ〈ι πηι υ

συ τ σινη λ ι ψυ χ υ χ α νη◊

υ τ

Μς: µ νη γι〈 τρ〈ι πηι υ
ν: σ

Τρονγ

-

νη

νγ γι〈 τρ〈ι πηι υ

ν µ χηο

ν κηι τρ〈ι πηι υ

〈ο η ν

⌠:

Ι ϖ◊ Μς κηνγ τηαψ đổι σαυ κηι ΤΠ πη〈τ η◊νη
ν ϖ◊ ρ τηαψ

ι τηεο τνη ηνη βι ν

νγ τρν τη

τρ

νγ.

16


ς δ : Γι σ χνγ τψ ΑΒΧ πη〈τ η◊νη τρ〈ι πηι υ µ νη γι〈 1000∃, τη ι
η ν 15 à â µ λ◊ 10%. Τ συ τ σινη λ ι νη◊
υ τ
∫ι η ι τρν τη τρ νγ λχ πη〈τ η◊νη λ◊ 10%, β νγ λ©ι
συ τ τρ〈ι πηι υ

Κηι

ψ γι〈 β〈ν ΤΠ λ◊:

Τρ〈ι πηι υ

χ β〈ν .

17


Γι

σ

σαυ κηι πη〈τ η◊νη, λ©ι συ τ τρν τη

τρ

νγ γι µ τ

10%

ξυ νγ χ∫ν 8%. Χ ả λ©ι συ ấτ ΤΠ ϖ◊ µ ệνη γι〈 ϖ ẫν κηνγ đổι
Γι〈 τρ〈ι πηι υ λχ ν◊ψ λ◊:

Τρονγ τρ

νγ η π ν◊ψ, ΤΠ

χ β〈ν ϖ ι γι〈 .

18


Γι

σ

σαυ κηι πη〈τ η◊νη, λ©ι συ τ τρν τη

12%. Χ

τρ

νγ

â à νη γι〈 ϖ ν κηνγ

ν

ι

Γι〈 τρ〈ι πηι υ λχ ν◊ψ λ◊:

Τρ

νγ η π ν◊ψ, τρ〈ι πηι υ

χ β〈ν ϖ ι γι〈

19


Νη ậν ξτ:
Κηι λ©ι συ τ τρν τη

-

τρ

νγ:

Β νγ λ©ι συ τ τρ〈ι πηι υ τη γι〈 ΤΠ = µ νη γι〈 χ α ν⌠
Τη π η ν λ©ι συ τ τρ〈ι πηι υ τη γι〈 ΤΠ > µ νη γι〈 χ α ν⌠
Χαο η ν λ©ι συ τ τρ〈ι πηι υ τη γι〈 ΤΠ < µ νη γι〈 χ

â à à, â à λ◊µ χηο
γι〈 ΤΠ για τ νγ.

20


6. Τ

συ τ σινη λ ι τρν τρ〈ι πηι υ

Λ ι τ χ λ◊

ι υ θυαν τρ νγ νη τ ϖ

τρ〈ι πηι υ µονγ
Χ⌠ νηι υ λο ι τ

⌠ λ◊

ι υ µ◊ νη◊

υ τ

ϖ◊ο

ι η ν χ
συ τ σινη λ ι

χ δνγ

〈νη γι〈 ϖ◊ σο σ〈νη

χ〈χ λο ι τρ〈ι πηι υ ϖ ι νηαυ

-

Λ ι τ χ τ

λ©ι συ τ ΤΠ ηαψ λ ι τ χ ηι ν τ ι

Τ

συ τ σινη λ ι

〈ο η ν

Τ

συ τ σινη λ ι χηυ χ λ ι.

21


α/ Λ ợι τ ứχ τ ừ λ©ι συ ấτ ΤΠ ηαψ λ ợι τ ứχ ηι ệν τ ạι (ΧΨ− χυρρεντ ψιελδ)
Λ©ι τρ〈ι πηι ếυ

Ι

ΧΨ =

=
Γι〈 τρ

ηι ν τ ι τρ〈ι πηι υ

Π

ς δ ụ: Τρ〈ι πηι υ Κηο â 8%, à 100, γι〈 ηι ν τ ι χ α
ΤΠ λ◊ 89∃
ς ậψ τ ỷ συ ấτ λ ợι τ ứχ ηι ệν τ ạι:
100 ξ 0,08
ΧΨ =

8
=

89

89

= 0,0899 = 8,99%

22


β/ Τ

συ τ σινη λ ι

〈ο η ν (ΨΤΜ−ψιελδ το µατυριτψ)

Λ©ι συ ấτ đ〈ο η ạν: λ◊ συ τ χηι τ κη υ λ◊µ χηο ηι ν γι〈 χ α δ∫νγ τηυ
νη π χ α ΤΠ β νγ ϖ ι γι〈 ΤΠ
τ ΨΤΜ = ρ
Τα χ⌠ ρ τη α πη
Ι
Π =

Ι
+

(1+ρ)
∆νγ πη

νγ τρνη:
Ι
+…+

(1+ρ)2
νγ πη〈π τη

Μς
+

(1+ρ)ν
ϖ◊ λο ι

(1+ρ)ν
τνη ρ.

23


ς δ : Τρ〈ι πηι ếυ χ⌠ κ ỳ η ạν 5 ν ăµ, µ ệνη γι〈 1 τρι ệυ đồνγ, λ©ι συ ấτ ηυψ
νγ λ◊ 10%, γι〈 τρ ηι ν τ ι χ α ΤΠ λ◊ 1,0515 τρ. . Τνη λ©ι συ τ κηι
〈ο η ν χ α ΤΠ?
Γι ι
.

24


25