Ngân hàng - những vấn đề liên quan đến ngân hàng

Université du Jean – Moulin Lyon 3 Université Commerce de Hanoi



Master Professionnel Finance et contrôle
PROMOTION 2012 - 2013
Étudiante: PHUNG Minh Phuong

MÉMOIRE

Lieu du stage :
La Corporation de l’élevage du Vietnam (VILICO).


Tuteurs d’universités :
Madame Laurence Abadie
Monsieur Stéphane Marion
Monsieur Vu Manh Chien

Hanoi – Septembre 2013

REMERCIEMENTS

Je tiens à remercier Madame Laurence ABADIE et Monsieur Stéphane MARION,
professeurs de l’Université Jean Moulin et Monsieur VU Manh Chien, professeur de l’Ecole
supérieur de commerce de Hanoi pour leurs conseils de mon mémoire . Mes remerciements vont
aussi aux professeurs de ces deux universités pour leurs enseignements en faveur de mon travail
futur

Sommaire

Introduction …………………………………………………………………………………… 1
Chapitre 1. Présentation de la Corporation de l’élevage du Vietnam ………………………… 2
I. Information générale ………………………………………………………………………2
II. Structure opérationnelle ……………………………………………………………… 2
Chapitre 2. Importance de l’efficacité de l’utilisation du fonds de l’entreprise …………………4
I. Problèmes fondamentaux du fonds dans des activités de la production et des affaires de
l’entreprise ……………………………………………………………………………… 4
1. Concept du capital ………………………………………………………………… 4
2. Rôle du capital pour le développement de l’entreprise ……………………………….4
II. Importance de l’efficacité de l’utilisation du capital …………………………………… 5
III. Des ratios fondamentaux pour évaluer l’efficacité de l’utilisation du fonds ………… 5
1. Ratios reflètant l’efficacité de l’utilisation du capital …………………………… 5
2. Ratios reflètant l’efficacité de l’utilisation du capital fixe ……………………… 6
3. Ratios reflètant l’efficacité de l’utilisation du fonds de roulement ………………… 6
IV. Méthodes de l’étude ………………………………………………………………………7
Chapitre 3. Diagnostic financier et analyse de l’efficacité de l’utilisation du fonds de la
Corporation de l’élevage du Vietnam …………………………………………………………….8
I. Diagnostic financier de la société ……………………………………………………… 8
1. Analyse des benefices ……………………………………………………………… 8
2. Analyse de la structure de l’actif et du passif ……………………………………… 9
3. Analyse quelques ratios financiers importants …………………………………… 10
II. Analyse du fonds de Vilico …………………………………………………………… 11
1. Situation du capital des affaires …………………………………………………… 11
2. Situation de la source du fonds …………………………………………………… 13

3. Structure du capital et de la source du capital de l’entreprise ……………………….14
III. Situation des gestions et l’efficacité de l’utilisation du fonds de roulement de la
Corporation de l’élevage du Vietnam ……………………………………………………… 16
A. Situation de l’utilisation du fonds de roulement de la société ………………………16
1. Situation de la gestion du capital en monnaie et la solvabilité de l’entreprise ….18



2. Situation de la gestion des créances …………………………………………… 21
3. Situation de la gestion des stocks ……………………………………………….26
B. Efficacité de l’utilisation du fonds de roulement de l’entreprise Vilico …………….27
IV. Situation des gestions et l’efficacité du capital fixe de l’entreprise Vilico …………… 29
1. Analyse de la structure du capital fixe …………………………………………… 29
2. Efficacité de l’utilisation du capital fixe …………………………………………….30
V. Comparaison de l’efficacité de l’utilisation du capital entre des enterprises ………… 32
VI. Evaluation générale de la situation de la gestion et de l’utilisation du capital de l’entreprise
Vilico influençant sa performance …………………………………………………………… 40
1. Résultats que l’entreprise obtient ………………………………………………… 40
2. Difficultés existantes ……………………………………………………………… 41
3. Solution …………………………………………………………………………… 41
Conclusion ………………………………………………………………………………………42
Annexe ………………………………………………………………………………………… 43
Bibliographique …………………………………………………………………………………48




Graphiques
Graphique 1 : Résultats de la société de l’année 2008 à 2012 ………………………………… 8
Graphique 2. Structure du capital de l’entreprise pendant 5 ans ……………………………… 11

Graphique 3. Structure de la source du fonds ………………………………………………… 13
Graphique 4: Modèles du capital et de la source du capital …………………………………….15
Graphique 5. Rotations des créances ……………… ………………………………………….33
Graphique 6. Rotations des stocks ……………… …………………………………………… 34
Graphique 7. Rotations du fonds de roulement ……………… ……………………………… 35
Graphique 8. Teneur du fonds de roulement des enterprises ……………………………………36
Graphique 9. Ratio de liquidité actuelle ……………………………………………………… 37
Graphique 10. Ratio de liquidité immediate ………………………………………………… 37
Graphique 11. Efficacité de l’immobilisation ………………………………………………… 39
Graphique 12. Efficacité du capital fixe ……………………………………………………… 40

Tableaux
Tableau 1 : Compte de résutat ………………………………………………………………… 43
Tableau 2 : Différences entre des résultats après impôt au cours des 5 dernières années …… 8
Tableau 3 : Bilan ……………………………………………………………………………… 44
Tableau 4 : Structure de l’actif et du passif ………………………………………………………9
Tableau 5 : Ratios financiers ………………………………………………………………… 10
Tableau 6 : Contexture du fonds de roulement ………………………………………………….17
Tableau 7 : Différences des fonds de roulement entre des années …………………………… 17
Tableau 8 : Fluctuations du capital en monnaie ……………………………………………… 18
Tableau 9 : Différences des capitaux en monnaie entre des années …………………………….18
Tableau 10 : Indices de la solvabilité de Vilico ……………………………………………… 19
Tableau 11 : Différences des ratios entre des années ………………………………………… 19
Tableau 12 : Structure et fluctuation des créances ………………………………………………21
Tableau 13 : Différence des créances entre des années …………………………………………22
Tableau 14 : Situtation des créances de la société Vilico ……………………………………….23
Tableau 15 : Différences des indices relflètant des créances entre des années …………………23
Tableau 16 : Comparaison des créances et des dettes à court terme ……………………………25
Tableau 17 : Différences des dettes à court terme entre des années …………………………….46
Tableau 18 : Indices évaluant l’efficacité de la gestion des stocks de l’entreprise Vilico ………26

Tableau 19 : Différences des indices reflètant l’efficacité de la gestion des stocks entre des
années ……………………………………………………………………………………………26
Tableau 20 : Efficacité de l’utilisation du fonds de roulement de l’entreprise Vilico ………… 27
Tableau 21 : Différences des indices reflètant l’efficacité de l’utilisation du fonds de
roulement……………………………………………………………………………………… 27
Tableau 22 : Structure du capital fixe ………………………………………………………… 29
Tableau 23 : Différence des capitaux fixe entre des années …………………………………….29
Tableau 24 : Efficacité de l’utilisation du capital fixe ………………………………………… 30
Tableau 25 : Différences des indices reflètant l’efficacité de l’utilisation du capital fixe entre des
années ……………………………………………………………………………………………31




Tableau 26 : Comparaison de l’efficacité de l’utilisation du fonds de roulement entre des
enterprises ………………………………………………………………………………………32
Tableau 27 : Différences des ratios reflètant l’efficacité de l’utilisation du fonds de roulement
des entreprises entre des années ……………………………………………………………… 46
Tableau 28 : Comparaison de l’efficacité de l’utilisation du capital fixe entre des entreprises 38
Tableau 29 : Différences des ratios reflètant l’efficacité de l’utilisation du capital fixe
des entreprises entre des années … 47

1

Introduction

Pendant ces dernières années, l’économie du Vietnam est influencée fortement par la
récession de l’économie mondiale. Donc, elle doit faire face aux nombreuses difficultés comme :
l’augmentation de l’inflation, des dettes impayées, la faillite de milliers d’entreprises, la faiblesse
de la croissance économique,…. Notamment, le taux de la croissance économique du Vietnam

n’a atteint que 5,3% en 2012. C’est le taux le plus faible depuis 13 ans. C’est pourquoi cela a
conduit à une diminution de la croissance de tous les secteurs par rapport à 2011. Selon l’office
des statistiques générales du Vietnam, le domaine de l’industrie et de la construction a baissé de
1,01%, celui des services a diminué de 0,57%, surtout la sphère agricole, sylvicole, et aquatique
a régressé régresséede 1,29% alors que l’agriculture est un des secteurs importants de
l’économie.
En effet, le Vietnam est un pays la culture et l’élevage occupent une place importante. Plus
spécifiquement, l’élevage a une marché potentiel à l’intérieur et à l’exportation importante. Son
développement créera des conditions favorables pour le développement d’industries connexes.
Ce domaine est de ce fait considéré comme prometteur. Pourtant, la crise économique affecte
beaucoup l’activité commerciale ainsi que les résultats des enterprises de ce domaine. La
Corporation de l’élevage du Vietnam n’est pas exceptionnelle. On sait que l’importance du
potentiel de profitabilité qui peut présenter un secteur d’activité impacte fortement le nombre
d’entreprise qui se développe à l’intérieur de celui-ci ainsi que leur dynamique. De même,
l’importance des fonds disponibles pour soutenir son développement joue aussi un rôle important
pour la réalisation des activités. Dans ce sens, l’efficacité de l’utilisation des fonds est un des
principaux facteurs qui influencent directement le résultat des affaires. Si la gestion et
l’utilisation des capitaux des sociétés sont mauvaises, les capitaux investis ne pourront pas
dégager une bonne rentabilité et risque même d’être perdus en cas de faillite. L’analyse de
l’efficacité de l’utilisation des capitaux est un sujet important qui doit nous permettre d’évaluer
les conditions à réunir pour atteindre les meilleurs résultats aux moindres coȗts. En parallèle,
cette analyse doit permettre aux investisseurs de connaître la situation financière d’une société et
de prendre des décisions efficaces. Pour toutes ces raisons, j’ai choisi le sujet “Analyses des
impacts de l’efficacité de l’utilisation des fonds à la performance de l’entreprise : le cas de la
Corporation de l’élevage du Vietnam (Vilico)”.

2

Chapitre 1. Présentation de la Corporation de l’élevage du Vietnam

I. Information générale :
 Nom : Corporation de l’élevage du Vietnam (VILICO)
 Logo :
 Création : le 21 juin 1996
 Siège : 519 rue Minh Khai, arrondissement Hai Ba Trung, Hanoï
 Secteur : Agriculture et pêcherie
 Activités : Productions et élevages des bétails et des volailles, des aquacultures
Offres des animaux de l’élevage
Affaires des exportations, des importations des medicaments vétérinaires
Productions des aliments de l’élevage
Vente en gros et au detail des produits, des aliments animaux et des matières
premières liés à l’élevage
Transformations et conservations des produits aquatiques, des produits laitiers,
des produits carnés.
 Réseaux opérationnels : 3 filiales et 20 entreprises associées
 Capitalisation : 546,885 milliards VND (31 décembre 2012)
 Chiffre d’affaires : 83,484 milliards VND (2012)
 Résultat net : 75,122 milliards VND (2012)
 Website :

II. Structure opérationnelle :





3

Diagramme de l’opération et de l’organisation du Vilico :

Chapitre 2.

Conseil de membre de la Corporation de
l’élevage du Vietnam
Superviseur
en charge
Directeurs généraux
adjoints

Directeur général
Filiales
Siège social
Entreprises
associées





 Département du
personnel
 Département
général
 Département
administratif
 Département de
la finance et de
la comptabilité
 Département de
l’importation et
de l’exportation
 Société par
action de
l’élevage de la
vache laitière
Moc Chau
 Société par
action de
l’élevage des

volailles Luong
My
 Société par
action du bétail
Mien Trung
 Société par action de
l’investissement et de
l’exportation, de
l’importation des
volailles
 Société par action de
l’élevage des volailles
Ba Vi
 Société par action de
l’élevage du boeuf et
de la vache laitière Yen
Phu
 Société par action de la
vache laitière Da Lat
 Société par action de
l’élevage du poulet
Chau Thanh
……

4

Chapitre 2. Importance de l’efficacité de l’utilisation du fonds
de l’entreprise.

I. Problèmes fondamentaux du fonds dans des activités de la production et des affaires de

l’entreprise :
1. Concept du capital :
Les activités commerciales des entreprises dans tous les secteurs sont liées au capital, sans
lequel, elles ne peuvent pas exercer leurs opérations. Alors, le capital joue un rôle important pour
le développement d’une société. Dans l’économie de marché, le besoins en capital de chaque
entreprise est différent. Il dépend de l’échelle et du type d’affaires que des entreprises
choisissent. Le besoins en capital se reflète dans la phase d’établissement de l’entreprise, le cycle
des affaires et des investissements de l’entreprise. Alors, quel est le capital ?. Dans des
perspectives différentes, le concept du fonds est différent.
Selon la loi de la finance du Vietnam en 2000 :
 En termes de technique :
 Dans le cadre de l’entreprise, le capital est un des facteurs clés (comme : main-d’oeuvre,
ressources naturelle,…) qui participent au processus de production et d’affaires.
 Dans le cadre de l’économie, le capital est le bien pour produire des marchandises qui est
plus précieuses.
 En termes de la finance :
 Dans le cadre de l’entreprise, le capital est l’actif, concrètement c’est le montant utilisé
dans des opérations d’affaires.
 Dans le domaine économique, ce qui est le montant d’argent mis en circulation aux fins
de profit.
En résumé, le capital est représente par la totalité des actifs de l’entreprise qui sont utilisés
dans les activités de production et d’affaires dans le but de profit. Avec les processus de
production et d’affaires de la société, le capital est en mouvement incessant à accroître la valeur
de l’entreprise.
2. Rôle du capital pour le développement de l’entreprise :
Aujourd’hui, dans l’économie de marché, il y a beaucoup de type de l’entreprises existants.
Alors, pour survivre, les entreprises doivent developer, et concurrencer avec d’autres entreprises.
Cette concurrence est de plus en plus intense. En outré, la demande de la clientèle est croissante.
Donc, l’entreprise doivent investir dans la technologie moderne, augmenter l’échelle de
production, réduire les coȗts tandis que la qualité des produits doit être assurée. C’est pouquoi

pour répondre à ces conditions, l’entreprise doit avoir le capital. Ensuite, le capital détermine la
stabilité et la continuité du processus de production. Lorsque la demande sur le capital, le main
d’oeuvre, l’équipement sont assurés, pour que le processus de production fonctionne d’une
manière continue, le capital doit être pleinement répondu à temps. De plus, le processus de
production est différent, donc l’utilisation du fonds de roulement est aussi différente. Des besoins
en fonds de roulement se passent fréquemment comme l’achat des matières premières, des
paiements des dettes,…. Donc le fonds de roulement doit être assure pour répondre à temps à ces
besoins.

5

II. Importance de l’efficacité de l’utilisation du capital :
Selon Nguyen Dinh Kiem et Bach Duc Hien - des auteurs du livre “ Finance de l’entreprise”
(2008), l’efficacité de l’utilisation des fonds est un indice reflétant des gestions de la technique,
de l’organisation de production ainsi que des autres activités de l’entreprise afin d’améliorer
l’efficacité de production à la fois promouvoir sa croissance et son développement. Donc,
l’entreprise gagnera plus de profits, sa capacité de récupération des capitaux est plus rapide, et le
fonds est de plus en plus développé. Ensuite, si le fonds utilisé est efficace, cela aidera aussi des
entreprises à augmenter la capacité de concurrence dans le marché, ainsi qu’à assurer la
mobilisation des capitaux, la solvabilité, la réduction des risques.
Et puis, d’après Ngo The Chi et Nguyen Trong Co - des auteurs du livre “Analyse financière
de l’entreprise”(2008), la nécessité de l’amélioration de l’efficacité de l’utilisation des fonds de
l’entreprise provient des aspects suivants :
 L’importance du capital pour des activités d’affaires de la société. Nous voyons que le
capital est un élément indispensable, et influence directement la réalisation des activités des
productions. Alors, l’amélioration de l’efficacité de l’utilisation des fonds est nécessaire pour
l’efficacité des activités de la société.
 Son objectif de production est de dégager des bénéfices. Ils sont des ressources
accumulées pour développer l’entreprise. De plus, ils ont une signification particulière dans
l’économie de marché actuelle, car l’existence ainsi que le développement de la société dépend

sa capacité de création des profits ou non.
Ensuite, l’auteur Nguyen Ngoc Quang – l’auteur du livre “Analyse des rapports financiers” a
le point de vue sur ce sujet suivant : l’efficacité de l’utilisation des capitaux reflète la relation
entre l’entrée et la sortie du processus de production grâce à la mesure monétaire. C’est la
corrélation entre des résultat obtenus avec des coȗts pour effectuer des activités d’affaires. Le
résultat est plus élevé que le frais, l’utilisation des fonds est efficaces. Alors, l’amélioration de
l’efficacité de l’utilisation du fonds est une condition importante à développer la société.
L’augmentation de l’efficacité de l’utilisation du fonds doit répondre aux conditions suivantes :
 L’entreprise doit exploiter radicalement des ressources.
 Elle doit utiliser raisonnablement un capital.
 Il faut gérer rigoureusement des capitaux.
En outre, la société doiten permanenceanalyser et évaluer l’efficacité de l’utilisation de
sesfonds pour éviter les difficultés et promouvoir ses avantages dans la gestion.

III. Des ratios fondamentaux pour évaluer l’efficacité de l’utilisation du fonds :
1. Ratios reflètant l’efficacité de l’utilisation du capital :
 Rendement du capital =
𝑅é𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑡
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑑𝑒 𝑙
′
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓

Cet indice est utilisé pour évaluer la rentabilité d’un capital de l’investissement.
 Rendement des capitaux propres =
𝑅é𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑡
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠

Cet indice reflète la rentabilité des capitaux propres.

6

2. Ratios reflètant l’efficacité de l’utilisation du capital fixe :
 Rendement de l’utilisation de l’immobilisation =
𝐶ℎ𝑖𝑓𝑓𝑟𝑒 𝑑
′
𝑎𝑓𝑓𝑎𝑖𝑟𝑒𝑠 𝑛𝑒𝑡
𝐶𝑜ȗ𝑡 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛 𝑑′𝑖𝑚𝑚𝑜𝑏𝑖𝑙𝑖𝑠𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛

 Efficacité de l’immobilisation =
𝑅é𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑡 𝑛𝑒𝑡
𝐶𝑜ȗ𝑡 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛 𝑑′𝑖𝑚𝑚𝑜𝑏𝑖𝑙𝑖𝑠𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛

 Rendement de l’utilisation du capital fixe =
𝐶ℎ𝑖𝑓𝑓𝑟𝑒 𝑑′𝑎𝑓𝑓𝑎𝑖𝑟𝑒𝑠
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑓𝑖𝑥𝑒 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛

 Efficacité du capital fixe =
𝑅é𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑡 𝑛𝑒𝑡
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑓𝑖𝑥𝑒 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛

3. Ratios reflètant l’efficacité de l’utilisation du fonds de roulement :
 Taux de rotations des créances =
𝐶𝐴
𝐶𝑟é𝑎𝑛𝑐𝑒𝑠 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛𝑛𝑒𝑠


 Délai moyen de recouvrement =
360
𝑇𝑎𝑢𝑥 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑠 𝑑𝑒𝑠 𝑐𝑟 é𝑎𝑛𝑐𝑒𝑠

 Taux de rotations des stocks =
𝐶𝑜ȗ𝑡 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑟𝑐 ℎ𝑎𝑛𝑑𝑖𝑠𝑒𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑢𝑒𝑠
𝑆𝑡𝑜 𝑐𝑘𝑠 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛𝑠


 Période de rotations des stocks =
360
𝑇𝑎𝑢𝑥 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑠 𝑑𝑒𝑠 𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘𝑠


 Taux de rotations du fonds de roulement =
𝐶𝐴
𝐹𝑜𝑛𝑑𝑠 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑢𝑙𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛


 Période de rotations du fonds de roulement =
360
𝑇𝑎𝑢𝑥 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑠 𝑑𝑢 𝑓𝑜𝑛𝑑𝑠 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑢𝑙𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡


 Teneur du fonds de roulement =
𝐹𝑜𝑛𝑑𝑠 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑢𝑙𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛
𝐶𝐴

 Taux de résultat net sur le fonds de roulement moyen =
𝑅é𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑡 𝑛𝑒𝑡
𝐹𝑜𝑛𝑑𝑠 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑢𝑙𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛

 Taux de résultat avant impôt sur le fonds de roulement moyen =
𝑅é𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑡 𝑎𝑣𝑎𝑛𝑡 𝑖𝑚𝑝 ô𝑡
𝐹𝑅 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛


 Ratio de liquidité actuelle =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 𝑐ỉ𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑠
𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 à 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑡 𝑡𝑒𝑟𝑚𝑒


 Ratio de liquidité immédiate =
𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡 é
𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 à 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑡 𝑡𝑒𝑟𝑚𝑒





7


IV. Méthodes de l’étude :
1. Des analyses des données par la méthode des comparaisons :
 Comparaison entre le rendement actuel avec la période précédente pour voir un
changement dans la finance de l’entreprise. Alors, on peut évaluer la croissance ou la
regression de ses activités.
 Comparaison entre des données de cette entreprise par à celles des autres entreprises dans
le secteur de l’élevage
 En analysant des données on évalue ces résultats et donne des solutions pour améliorer
l’efficacité de l’utilisation des fonds.

2. Méthode de graphique :
Le méthode de graphique est utilisé pour illustrer des ratios financiers dans le processus
d’analyse en diagramme, schéma… Ce méthode présente clairement des évolutions, des
changements des indices. Cela nous aidera à analyser rapidement des ratios financiers. Alors
nous pouvons donner des solutions pour améliorer l’efficacité des activités de production de
l’entreprise.
3. Méthode d’analyse proportionnelle :
L’évaluation et l’analyse des ratios financiers de l’entreprise sont basées sur des proportions
financiers.

8

Chapitre 3. Diagnostic financier et analyse de l’efficacité de
l’utilisation du fonds de la Corporation de l’élevage du
Vietnam

I. Diagnostic financier de la société :
1. Analyse des bénéfices :
Le résultat de l’entreprise est un des indices les plus généraux pour évaluer l’efficacité de
l’utilisation du fonds de la société. Alors, avant d’analyser cette efficacité, nous ferons un
diagnostic général de la situation financière de Vilico au cours des 5 dernières années grâce aux
tableaux suivants pour avoir une vue globale de l’état de l’entreprise.

Graphique 1. Résultats de la société de l’année 2008 à 2012

(Source : Département de la finance et de la comptabilité de Vilico)

Tableau 2 : Différences entre des résultats après impôt au cours des 5 dernières années

Différence entre
2008 et 2009
Différence entre
2009 et 2010
Différence entre
2010 et 2011
Différence entre
2011 et 2012
Augmentation ou
réduction (Dong)
13,323,757,770

-31,500,476,990
17,657,970,046
46,533,215,592
Proportion (%)
45.77
-74.24
161.53
162.76

D’après le tableau 1, on peut remarquer la diminution des chiffres d’affaires de 282,148
millions de VND en 2008 contre 83,484 millions de VND en 2012. Alors, cela provoque la
réduction des résultats d’exploitation, notamment en 2012 cet indice est de -7,352 millions de
dong. Pourtant, les résultats financiers et les résultats exceptionnels ont tendance à augmenter. Ils
ont atteint 81,812 et 2,385 millions de dong en 2012. Ce sont principalement des intérêts sur des
dépôts bancaires, des dividendes, des intérêts, des revenus des filiales,…. C’est pourquoi, des
29,108
42,432
10,931
25,859
75,122
2008
2009
2010
2011
2012
Résultat après impôt

9

bénéfices après impôts haussent de 29,108 en 2008 à 75,122 millions de dong en 2012. Ensuite,

son taux de croissance en 2012 augmente 162,76% par rapport à l’année 2011 (selon le tableau
2). C’est le plus grand pourcentage de croissance au cours des 5 dernières années. En résumé,
malgré que CA est faible, mais en général, la société a atteint un bon résultat surtout dans le
contexte des difficultés économiques actuelles.

2. Analyse de la structure de l’actif et du passif :

Tableau 4 : Structure de l’actif et du passif
Unité : en millions de VND
Indice
31/12/2008
31/12/2009
31/12/2010
31/12/2011
31/12/2012
Montant
%
Montant
%
Montant
%
Montant
%
Montant
%
Actif
278,818
100
286,274
100

304,994
100
345,364
100
546,885
100
A. Actifs circulants
159,490
57.20
146,589
51.21
157,042
51.49
147,730
42.78
199,324
36.45
I. Disponibilités
5,713
3.58
15,226
10.39
27,965
17.81
10,501
7.11
12,565
6.31
II. Investissements
financiers à court

terme
29,000
18.18
30,000
20.46


6,000
4.06
90,000
45.15
III. Créances à court
terme
107,506
67.42
85,632
58.42
86,686
55.20
122,763
83.10
93,217
46.77
IV. Stocks
14,585
9.14
5,384
3.67
3,232
2.06

6,080
4.12
1,960
0.98
V. Autres actifs
circulants
2,684
1.68
10,346
7.06
39,158
24.93
2,384
1.61
1,580
0.79
B. Actifs
immobilisés
119,327
42.80
139,685
48.79
147,951
48.51
197,633
57.22
347,561
63.55
I. Créances à long
terme

II. Immobilisations
2,462
2.06
2,216
1.59
1,962
1.33
2,070
1.05
4,082
1.17
III. Investissement
immobilier

IV. Investissements
financiers à long
terme
116,711
97.81
137,281
98.28
145,877
98.60
195,510
98.93
343,187
98.75
V. Autres actifs
immobilisés
153
0.13
187
0.13
112
0.07
52
0.02
291
0.08
Passif
278,818

100
286,274
100
304,994
100
345,364
100
546,885
100
A. Dettes
105,968
38.01
101,454
35.44
126,105
41.35
92,550
26.80
79,855
14.60
I. Dettes à court
terme
33,694
31.80
29,125
28.71
56,295
44.64
27,890
30.14

20,730
25.96
II. Dettes à long
terme
72,273
68.20
72,328
71.29
69,809
55.36
64,659
69.86
59,125
74.04
B. Capitaux propres
172,849
61.99
184,820
64.56
178,889
58.65
252,813
73.20
467,030
85.40
I. Capitaux propres
172,849
100
184,820
100

178,889
100
252,813
100
467,030
100
(Source : Département de la finance et de la comptabilité de Vilico)
 Pour la structure de l’actif :
Selon le tableau 4, on constate que des actifs de la société ont augmenté de 278,818 en 2008
à 546,885 millions de dong en 2012. Et puis, la proportion de la répartition d’actifs est en faveur

10

d’actifs circulants en 2008. Ils occupent 57.20% du total de l’actif. Cependant, cette distribution
a réduit chaque année. Ils sont de 36.45% en 2012 tandis que des actif à long terme
représentaient 63.55% du total de l’actif contre 42.80% en 2008. Cela signifie que l’entreprise a
concentré sur des investissements en actifs immobilisés, notamment ce sont des équipements
modernes pour servir ses opérations des productions. Ensuite, bien que la proportion des actifs à
court terme baissent, des actifs circulants montent encore. Ils sont de 199,324 millions de dong
en 2012 contre 159,490 millions de dong en 2008. Donc, l’entreprise peut assurer la liquidité
dans ses activités. En résumé, on peut voir que Vilico a pris la bonne décision en termes de
répartition des actifs circulants ainsi que des actifs immobilisés parce que la production est une
des principales activités de la société. Alors, des investissements en machines vont augmenter la
productivité, réduire les coȗts et améliorer la qualité des produits….
 Pour la structure du passif :
Le passif a haussé de 278,818 en 2008 à 546,885 millions de dong en 2012. De plus, des
capitaux propres ne cessent d’accroître aussi. Puisque Vilico est la société de l’Etat, c’est pour
cela que ses capitaux propres sont donnés par l’Etat. Des capitaux propres occupent 85.40% du
total de passif en 2012 tandis que des dettes ne présentent que 14.60%. C’est-à-dire, le ratio de
dette de l’entreprise est très faible. C’est pourquoi, la situation financière est très positive.

3. Analyse quelques ratios financiers importants :

Tableau 5 : Ratios financiers
Ratios financiers
2008
2009
2010
2011
2012
Fonds de roulement (FR)
(unité : millions de dong)
125,796
117,464
100,747
119,840
178,594
Besoins en fonds de
roulement (BFR)
(unité : millions de dong)
120,083
102,238
72,782
109,339
166,029
Taux d’endettement
(dettes/capitaux propres)
0.62
0.55
0.71

0.36
0.17
Rentabilité des actifs nets
(ROA)
10.44%
14.82%
3.58%
8.28%
13.74%
Rentabilité des capitaux
propres (ROE)
16.84%
22.96%
6.11%
11.31%
16.09%

Dans le tableau des ratios financiers, des fonds de roulements de l’entreprise Vilico et ses
besoins en fonds de roulement en 5 ans sont positif. Ensuite, des fonds de roulement sont
supérieurs aux besoins en fonds de roulement. Cela signifie que l’entreprise a la capacité de
rembourser des dettes à court terme. Et puis, la gestion du financement de l’actif circulant est
bonne, le surplus pourra servir aux nouveaux investissement ou aux remboursements des dettes.
Alors, c’est bénéfique pour la croissance de l’entreprise. De plus, il y a la diminution de FR et
BFR de l’année 2008 à 2010. Poutant, ils ont augmenté en 2011 et 2012. C’est un bon signe pour
la finance de cette société.
Des taux d’endettement ont la tendance à diminuer de 0.62 en 2008 à 0.17 en 2012. C’est-à-dire
des dettes baissent, des capitaux propres augmentent. Plus ce ratio est faible, plus le risque de

11

l’entreprise est faible. On peut en conclure que la société ne dépend pas des prêteurs, elle est
assez prudente dans sa gestion.
Ensuite, ROA et ROE sont des indices qui mesurent l’efficacité de l’utilisation de l’actif et
du capital propre de l’entreprise. Plus ces indices sont élevés, plus des utilisations de l’actif et du
capital propre sont efficaces. À travers du tableau ci-dessus, il est facile de voir que ROA a
baissé 3.58% en 2010 par rapport 14.82% en 2009 et ROE a baissé 6.11% en 2010 par rapport
22.96% en 2009. Mais ils ont changé en 2011 et en 2012. ROA a atteint 13.74%, ROE est de
16.09% en 2012.
En résumé, grâce aux ces analyses ci-dessus, on peut constaster que l’entreprise Vilico est
dans une bonne situation financière. Des résultats nets, des actifs ainsi que des capitaux montent
au cours des 5 dernières années. Puis, des taux d’endettement diminuent, la rentabilité
éonomique et la rentabilité financière atteindent des résultats positifs. Donc, ces ratios ont reflèté
une partie de l’efficacité de l’utilisation du fonds de Vilico. Pour la savoir plus, nous allons
analyser et évaluer l’efficacité de l’utilisation du fonds dans des parties suivantes.

II. Analyse du fonds de Vilico :
Grâce aux analyses du fonds et de la source du fonds de l’entreprise, nous saurons sa
structure du fonds ainsi que sa source de la formation du capital. Simultanément, cela nous
aidera à voir sa structure du capital et des fonds mobilisés sont raisonnables ou non, la société a
la possibilité de garantir sa finance ou non. C’est pourquoi, on pourra évaluer son efficacité de
l’utilisation du fonds.
1. Situation du capital des affaires :

Graphique 2. Structure du capital de l’entreprise pendant 5 ans

Fonds
de
rouleme
nt
57%

Capital
fixe
43%
2008
Fonds
de
roulem
ent
51%
Capital
fixe
49%
2009

12




Selon le graphique 2-structure du capital de l’entreprise, le fonds de roulement occupe plus
de la moitié du total de capital, soit 57.20% en 2008, le capital fixe n’est que de 42.80%. Il y a la
baisse de la proportion du fonds de roulement chaque année. En 2012, le fonds de roulement ne
présente que 36.45% du total de capital alors que le capital fixe est de 53.55%. Malgré que la
proportion du fonds de roulement a baissé, mais le fonds de roulement augmente encore. Il
hausse de 159,490 millions de dong en 2008 à 199,324 millions de dong en 2012(d’après le
tableau 4-structure de l’actif et du passif). Ceci montre que la société s’intéresse à investir des
actifs circulants, à côté de ça, elle se concentre sur les invesstissements en actifs immobilisés
pour accroître la capacité de la production, ainsi qu’améliorer la productivité du travail. Sa
hausse du fonds de roulement est due à l’augmentation des disponibilités et des investissements
financiers à court terme. C’est pour cela que la bénéfice et la solvabilité de la société sont

renforcés.
Fonds
de
roulem
ent
51%
Capital
fixe
49%
2010
Fonds
de
rouleme
nt
43%
Capital
fixe
57%
2011
Fonds
de
roulem
ent
36%
Capital
fixe
64%
2012

13

Pour le capital fixe, en général, sa proportion monte de 42.80% en 2008 à 63.55% en 2012. Il
occupe plus de moitié du capital en 2012. Par ailleurs, le capital fixe augmente aussi chaque
année. Dans le tableau 4, il a atteint 347,561 millions de dong en 2012 contre 119,327 millions
de dong en 2008. Le capital fixe relève grâce à l’accroissement des immobilisations et des
invesstissements financiers à long terme. Ce sont des investissements raisonnables lorsque la
société a investi dans des équipements, des immeubles pour servir les opérations de productions
ainsi qu’elle veut développer ses activités.

2. Situation de la source du fonds :

Graphique 3. Structure de la source du fonds
Dettes
38%
Capitaux
propres
62%
2008
Dettes
41%
Capitaux
propres
59%
2010
Dettes
35%
Capitaux
propres
65%
2009

Dettes
27%
Capitaux
propres
73%
2011

14



La croissance du l’actif mène l’augmentation de la source du capital. Comme le fonds, la
source du capital a beaucoup de changements au cours des dernières années. La proportion des
dettes a réduit appréciablement de 38.01% en 2008 à 14.60% en 2012. Sa diminution est due à
l’abaissement des dettes à court terme et des dettes à long terme. Dans le tableau 4, des dettes à
court terme a baissé de 33,694 millions de dong en 2008 à 20,730 millions de dong en 2012. Des
dettes à long terme est de 59,125 millions de dong en 2012 par rapport 72,273 millions de dong
en 2008. Ensuite, la correspondance à réduction de la proportion des dettes est la hausse des
capitaux propres. En 2008, des capitaux propres représentent 61.99% du total de la source du
capital. Ils augmentent 85.40% en 2012 tandis que des dettes n’occupent que 14.60% en 2008.
Les capitaux propres tiennent donc une grande partie du total de la source du fonds. Ce qui
contribue à renforcer la sécurité financière ainsi que la solvabilité de l’entreprise Vilico.


3. Structure du capital et de la source du capital de l’entreprise :

Graphique 4: Modèles du capital et de la source du capital

Dettes
15%
Capitaux
propres
85%
2012

15


2008 2009

Actif Source du capital

2010 2011






2011

Actifs à court terme
146,589 M de dong
(51.21%)

117,463 M de dong

Capital à court terme
29,125 M de dong

(10.17%)
Capital à long terme
257,148 M de dong
(89.83%)
Actifs à long terme
139,685 M de dong
(48.79%)

Actifs à court terme
159,490 M de dong
(57.20%)


125,795 M de dong
Capital à court terme
33,694 M de dong
(12.08%)
Capital à long terme
245,122 M de dong
(87.92%)
Actifs à long terme
119,327 M de dong
(42.80%)
Actifs à court terme
157,042 M de dong
(51.49%)


100,747 M de dong

Capital à court terme
56,295 M de dong
(18.46%)

Capital à long terme
248,698 M de dong
(81.54%)
Actifs à long terme
147,951 M de dong
(48.51%)
Actifs à court terme
147,730 M de dong
(42.78%)
119,839 M de dong

Capital à court terme
27,890 M (8.07%)
Capital à long terme
317,472 M de dong
(91.93%)
Actifs à long terme
197,633 M de dong
(57.22%)



16

2012

À travers de ces modèles, on constate que la structure de la source du capital de la société
étant classé en fonction du temps de l’utilisation qui est raisonnable. En 5 ans, des capitaux à
long terme sont suffisants pour financer des actifs à long terme. Par ailleurs, ils financent une
partie sur des actifs à court terme. Concrètement, en 2012 le capital à long terme finance 347,561
M de dong aux actifs à long terme et 178,594 M de dong aux actifs à court terme. Alors, la
structure du capital étant classé en fonction du temps de l’utilisation assure le principe de
l’équilibre financier. C’est-à-dire des actifs à long terme doivent être financer par le capital ayant
le délai de remboursement plus d’un an. Et puis, ces capitaux à long terme non seulement
financent la totalité des actifs à long terme, mais encore compensent une grande partie pour des
actifs à court terme. Il y a donc la répartition convenable entre la source du financement et le
temps de l’utilisation du fonds. En même temps, elle assure la sécurité financière de la société.
Cela signifie que la gestion du fonds de l’entreprise est efficace.
III. Situation des gestions et l’efficacité de l’utilisation du fonds de roulement de la
Corporation de l’élevage du Vietnam :
A. Situation de l’utilisation du fonds de roulement de la société :
Avant d’analyser l’efficacité de l’utilisation du fonds de roulement, on analysera sa structure.
Car cette analyse nous permet de voir la situation de la répartition du capital ainsi que la
proportion de chaque élément sur le fonds de roulement au fil du temps. Alors nous pouvons
déterminer des forces et des faiblesses à gérer, et à trouver des solutions pour améliorer
l’efficacité de l’utilisation du fonds.

Actifs à court terme
199,324 M de dong
(36.45%)
178,594 M de dong

Capital à court terme
20,730 M (3.79%)
Capital à long terme
526,155 M de dong
(96.21%)
Actifs à long terme
347,561 M de dong
(63.55%)


17

Tableau 6 : Contexture du fonds de roulement
Unité : en millions de dong
Ratios
31/12/2008
31/12/2009
31/12/2010

31/12/2011
31/12/2012
Montant
%
Montant
%
Montant
%
Montant
%
Montant
%
I. Disponibilités
5,713
3.58
15,226
10.39
27,965
17.81
10,501
7.11
12,565
6.31
II. Investissements
financiers à
court terme
29,000
18.18
30,000
20.46

6,000
4.06
90,000
45.15
III. Créances à
court terme
107,506
67.42
85,632
58.42
86,686
55.20
122,763
83.10
93,217
46.77
IV. Stocks
14,585
9.14
5,384
3.67
3,232
2.06
6,080
4.12
1,960
0.98
V. Autres actifs

circulants
2,684
1.68
10,346
7.06
39,158
24.93
2,384
1.61
1,580
0.79
Fonds de
roulement
159,490
100
146,589
100
157,042
100
147,730
100
199,324
100

Tableau 7 : Différences des fonds de roulement entre des années
Unité : en millions de dong

Différence entre
2008 et 2009
Différence entre

2009 et 2010
Différence entre
2010 et 2011
Différence entre
2011 et 2012
Montant
%
Montant
%
Montant
%
Montant
%
I. Disponibilités
9,513
166.52
12,739
83.67
-17,464
-62.45
2,064
19.65
II. Investissements
financiers à court terme
1,000
3.45
-30,000
-100
6,000

84,000
1400
III. Créances à court terme
-21,874
-20.35
1,054
1.23
36,077
41.62
-29,546
-24.06
IV. Stocks
-9,201
-63.08
-2,152
-39.97
2,848
88.12
-4,120
-67.76
V. Autres actifs circulants
7,622
284
28,812
278.48
-36,774
-93.91
-804
-33.73
Fonds de roulement

-12,901
-8.08
10,453
7.13
-9,312
-5.93
51,594
34.93

À travers des données du tableau 6, en général, le fonds de roulement a augmenté de 159,490
M de dong en 2008 à 199,324 M de dong en 2012. Le fonds de roulement de l’année 2012 est le
plus élevé au cours des 5 dernières années. Il a haussé 51.594% par rapport à 2011. Sa croissance
est due aux facteurs suivants : des disponibilités montent 2,064 M de dong, soit 19.65% par
rapport à 2011, surtout des investissements financiers à court terme augmentent 84,000 M de
dong, soit 1400% par rapport à l’année dernière. C’est une forte augmentation. Cet
accroissement de la proportion est le plus élevé en 5 ans. Tandis que des créances à court terme
ont réduit 29,546 M de dong, soit 24.06% par rapport à 2011. La baisse des stocks est de 4,120
M de dong, ou 67.76% et celle des autres actifs circulant est de 804 M de dong (selon le tableau
7). Comment est-ce que ces croissances et ces diminutions influencent des changements du fons
de roulement ?
Premièrement, l’augmentation des investissements financiers a contribué une grande partie à
la montée du fonds de roulement en 2012. Et puis, ils représentent 45.15% de la proportion du
fonds de roulement. Ces investissements sont principalement des dépôts bancaires à terme. Je
pense que car l’année 2012 a beaucoup de difficultés économiques, alors, pour limiter des
risques, à la fois accroître des bénéfices, la société a déposé son argent à la banque.

18

Deuxièmement, malgré que des disponibilités n’occupent que 6.31% de la proportion du
fonds de roulement en 2012, cette proportion a diminué 0.8% par rapport à 2011. En plus, la

hausse des disponibilités n’est pas importante en 2012. Cependant, ells ont contribué à renforcer
la liquidité pour répondre aux besoins des dépenses courants et payer des dettes de l’entreprise.
Troisièmement, la réduction des créances à court terme est un bon signe. C’est-à-dire, la
solvabilité de l’entreprise augmentera, en même temps, des risques des dettes impayées des
clients diminueront. Donc, des risques du manque de fonds qui répond à la production baisseront
aussi.
Finalement, des stocks de la société sont principalement des produits comme : des beurres,
des fromages, des maïs importés, des sojas, des aliments de l’élevage, etc. Ces produits ont la
durée de l’utilisation. C’est pourquoi la baisse des stocks est bénéfice pour la société.
Pour évaluer complètement l’état de la gestion du fonds de roulement, on va approfondir
l’analyse de chaque élément du fonds de roulement.
1. Situation de la gestion du capital en monnaie et la solvabilité de l’entreprise :
 Situation de la gestion du capital en monnaie :

Tableau 8 : Fluctuations du capital en monnaie
Unité : en millions de dong

31/12/2008
31/12/2009
31/12/2010
31/12/2011
31/12/2012
Montant
%
Montant
%
Montant
%
Montant
%

Montant
%
1. Encaisse
689
12.06
134
0.88
148
0.53
1,514
14.42
449
3.57
2. Dépôts
bancaires
5,024
87.94
15,092
99.12
27,817
99.47
8,987
85.58
12,116
96.43
Disponibilités
5,713
100
15,226
100

27,965
100
10,501
100
12,565
100

Tableau 9 : Différences des capitaux en monnaie entre des années

Différence entre
2008 et 2009
Différence entre
2009 et 2010
Différence entre
2010 et 2011
Différence entre
2011 et 2012
Montant
%
Montant
%
Montant
%
Montant
%
1. Encaisse
-555
-80.55
14
10.45

1,366
922.97
-1,065
-70.34
2. Dépôts bancaires
10,068
200.4
12,725
84.32
-18,830
-67.70
3,129
34.82
Disponibilités
9,513
166.51
12,739
83.67
-17,464
-62.45
2,064
19.65

D’après le tableau 8, la disponibilité a augmenté de 5,713 M de dong en 2008 à 12,565 M de
dong en 2012. À côté de ça, celle de l’année 2010 est la plus élevée. Elle a atteint 27,965 M de
dong. Les disponibilités de l’entreprise se composent de 2 éléments : l’encaisse et des dépôts
bancaires. On observe que l’encaisse a baissé de 689 M de dong en 2008 à 449 M de dong en
2012. Elle a réduit 1,065 M de dong ou 70.34% par rapport à l’année 2011 (selon le tableau 9).
Cette baisse est assez importante. En revanche, des dépôts bancaires ont tendance à croître. Ils
ont monté de 5,024 M de dong en 2008 à 12,116 M de dong en 1012. Leur différence entre 2011

et 2012 est de 3,129 M de dong, soit 34.82%. Simultanément, la proportion de l’encaisse tend à
diminuer de 12.06% en 2008 contre 3.57% en 2012 tandis que la proportion des dépôts bancaires
hausse de 87.94% en 2008 à 96.43% en 2012. On peut voir que ces 2 proportions compensent