Thực trạng và hiệu quả đầu tư của công ty phát triển đô thị mới tại Tổng công ty đầu tư phát triển nhà và đô thị-Bộ Xây Dựng

Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
LỜI NÓI ĐẦU
1. Trong chiến lược phát triển kinh tế xã hội và thực hiện mục tiêu
Công nghiệp hoá - Hiện đại hoá đất nước, việc thực hiện các dự án
đầu tư phát triển khu đô thị mới có tầm quan trọng đặc biệt, góp
phần đẩy nhanh tốc độ chuyển dịch cơ cấu kinh tế, nâng cao đời
sống vật chất tinh thần của nhân dân. Việc phát triển các khu đô thị
mới đã tạo điều kiện cơ sở vật chất cho sự đổi mới và phát triển
kinh tế đất nước.
2. Thực hiện chủ trương lấy phát triển để cải tạo, chuyển việc phát
triển đô thị bằng các dự án đơn lẻ sang phát triển đô thị bằng các dự
án đầu tư đồng bộ, từng bước hoàn chỉnh quy hoạch tổng thể thủ đô
Hà Nội đến năm 2020 đã được phê duyệt. Với mục tiêu xây dựng
các khu đô thị mới với đầy đủ cơ sở ạ tầng kỹ thuật và xã hội đồng
bộ góp phần cải thiện một cách cơ bản điều kiện sống của nhân dân
thủ đô. Tổng công ty đầu tư phát triển nhà và đô thị- Bộ Xây Dựng
hiện đang được giao làm chủ đầu tư một số dự án đầu tư phát triển
nhà ở và đô thi, có trách nhiệm huy động mọi nguồn vốn đầu tư cơ
sở hạ tầng kỹ thuật và xã hội của các dự án đồng thời thu hút các tổ
chức, cá nhân có nhu cầu đầu tư xây dựng các công trình nhà ở và
các công trình chuyên dùng trong phạm vi dự án theo quy hoạch
được duyệt.
3. Khi tiến hành một hoạt động đầu tư phát triển đô thị mới vấn đề
đặt ra là sử dụng vốn làm sao để đem lại hiệu quả kinh tế cao nhất
việc đánh gía hiệu quả của hoạt động đầu tư sẽ cho chúng ta biết
được hoạt động đầu tư có đem lại những giá trị gì, đạt được hiệu
quả tài chính là bao nhiêu... ngoài ra đánh giá hiệu quả đầu tư còn
cho phép chúng ta rút ra được những bài học kinh nghiệm cho
những giai đoạn sau của công cuộc đầu tư khác và cho phép tạo ra
hiệu quả cao hơn cho toàn bộ nền kinh tế .
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A

1
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
4. Thấy được tầm quan trọng của việc đánh giá hiệu quả đầu tư, trong
quá trình thực tập tại Tổng công ty đầu tư phát triển nhà và đô thị-
Bộ Xây Dựng tôi đã chọn đề tài “ thực trạng và hiệu quả đầu tư
của công ty phát triển đô thị mới tại Tổng công ty đầu tư phát triển
nhà và đô thị-Bộ Xây Dựng” làm đối tượng nghiên cứu của chuyên
đề thực tập tốt nghiệp. Nội dung của chuyên đề xem xét tình hình
đầu tư của Tổng công ty trong thời gian qua và đánh giá chi tiết hiệu
quả một dự án của Tổng công ty đã thực hiện. Trên cơ sở đó và vận
dụng những kiến thức lý luận đã nắm bắt trong thời gian học tập ở
trường để đề ra một số giải pháp nhằm tiếp tục nâng cao hiệu quả
đầu tư tại Tổng công ty trong thời gian tới.
5. Kết cấu của chuyên đề được chia làm 3 chương:
6. Chương I: Những vấn đề lý luận chung.
7. Chương II: Thực trạng và hiệu quả đầu tư phát triển đô thị mới tại
Tổng công ty Đầu tư phát triển nhà và đô thị- Bộ Xây Dựng.
8. Chương III: Những định hướng và giải pháp nhằm tiếp tục nâng
cao hiệu quả đầu tư phát triển đô thị mới tại Tổng công ty Đầu tư
phát triển nhà và đô thị.
9. Do được sự tận tình giúp đỡ của cô giáo Phạm Thị Thêu, giảng viên
chính Bộ môn Kinh tế Đầu tư trường ĐHKTQD và các cô chú cán
bộ phòng Nghiên cứu phát triển dự án của Tổng công ty Đầu tư phát
triển nhà và đô thị, cùng với sự nỗ lực nghiên cứu tài liệu, tìm hiểu
thực tế... em đã hoàn thành chuyên đề này. Tuy nhiên do thời gian,
trình độ và kinh nghiệm còn có hạn nên không tránh khỏi những sai
sót và bất cập. Em rất mong được sự đóng góp ý kiến của các thầy
cô giáo, các cô chú cán bộ Tổng công ty Đầu tư phát triển nhà và đô
thị và các bạn bè quan tâm đến vấn đề này.
10.Cuối cùng em xin bầy tỏ lòng biết ơn chân thành tới toàn thể thầy

cô giáo trong Bộ môn Kinh tế Đầu tư và các cô chú cán bộ của
Tổng công ty, đặc biệt là cô giáo Phạm Thị Thêu và chú Phạm
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
2
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
Trung Kiên đã giành nhiều thời gian giúp đỡ, đóng góp nhiều ý kến
bổ ích giúp em hoàn chỉnh chuyên đề này.
11. Hà Nội 5 - 2001
12. Sinh viên: Vi Văn Hưng
13.
CHƯƠNG I
NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG
I. NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ ĐẦU TƯ VÀ ĐẦU TƯ
PHÁT TRIỂN.
1. Khái niệm đầu tư.
14.Có nhiều cách định nghĩa khác nhau về đầu tư song đều toát lên
được bản chất của nó, đó là sự hy sinh những giá trị ở hiện tại để
tiến hành các hoạt động nhằm thu về những giá trị lớn hơn trong
tương lai.
15.Định nghĩa chung nhất về đầu tư là sự hy sinh các nguồn lực ở hiện
tại để tiến hành các hoạt động nào đó nhằm thu về cho người đầu tư
các kết quả nhất định trong tương lai lớn hơn các nguồn lực đã bỏ ra
để đạt được các kết qủa đó.
16.Nguồn lực đó có thể là tiền, tài nguyên thiên nhiên, là sức lao động
và trí tụê.
17.Những kết quả đó có thể là sự tăng thêm các tài sản tài chính (tiền
vốn), tài sản vật chất (nhà máy, đường xá, các của cải vật chất
khác...), tài sản trí tuệ (trình độ văn hoá, chuyên môn, khoa học kỹ
thuật...) và nguồn nhân lực có đủ điều kiện làm việc với năng suất
cao hơn trong nền sản xuất xã hội.

Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
3
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
2. Đầu tư phát triển, vai trò và đặc điểm của nó trong nền kinh tế quốc
dân.
2.1. Khái niệm đầu tư phát triển.
18.Đầu tư phát triển là hoạt động đầu tư mà người có tiền bỏ tiền ra để
tiến hành các hoạt động nhằm tạo ra tài sản mới cho nền kinh tế,
làm tăng thêm tiềm lực sản xuất kinh doanh và mọi hoạt động xã
hội khác, là điều kiện chủ yếu tạo việc làm, nâng cao đời sống của
mọi người dân trong xã hội.
19.Đó chính là việc bỏ tiền ra để xây dựng, sửa chữa nhà cửa và kết
cấu hạ tầng, mua sắm trang thiết bị và lắp đặt chúng trên nền bệ,
bồi dưỡng đào tạo nguồn nhân lực, thực hiện các chi phí thường
xuyên gắn liền với sự hoạt động của các tài sản này nhằm duy trì
tiềm lực đang hoạt động của các cơ sở đang tồn tại và tạo tiềm lực
mới cho nền kinh tế – xã hội.
2.2. Những đặc điểm của hoạt động đầu tư phát triển.
20.Để làm rõ sự khác biệt giữa hoạt động đầu tư phát triển với các loại
hình đầu tư khác, cần phải tìm hiểu những đặc trưng cơ bản sau đây:
-Hoạt động đầu tư phát triển đòi hỏi một lượng vốn lớn và để nằm khê
đọng trong suốt quá trình thực hiện đầu tư. Đây là cái giá phải trả khá lớn của
đầu tư phát triển.
-Thời gian để tiến hành một công cuộc đầu tư cho đến khi các thành quả
của nó phát huy tác dụng thường đòi hỏi nhiều năm tháng với nhiều biến động
sảy ra.
-Thời gian cần hoạt động để có thể thu hồi đủ vốn đã bỏ ra đối với các
cơ sở vật chất kỹ thuật phục vụ sản xuất kinh doanh thường đòi hỏi nhiều năm
tháng và do đó không tránh khỏi sự tác động hai mặt tích cực và tiêu cực của
các yếu tố không ổn định về tự nhiên, xã hội, chính trị, kinh tế...

-Các thành quả của hoạt động đầu tư phát triển có giá trị sử dụng lâu
dài nhiều năm, có khi hàng trăm, hàng ngàn năm và thậm chí tồn tại vĩnh
viễn như các công trình kiến trúc nổi tiếng thế giới (Kim tự tháp cổ Ai Cập,
Nhà thờ La Mã ở Rôma, Vạn Lý Trường Thành ở Trung Quốc, Ăngcovát
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
4
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
của Campuchia...). Điều này nói lên giá trị lớn lao của các thành quả đầu tư
phát triển.
-Các thành quả của hoạt động đầu tư là các công trình xây dựng sẽ hoạt
động ở ngay nơi mà nó được tạo dựng nên. Do đó, các điều kiện về địa hình
tại đó có ảnh hưởng lớn đến quá trình thực hiện đầu tư cũng như các hoạt
động sau này của các kết quả đầu tư.
21.Những đặc trưng trên đây cần được các nhà đầu tư, các nhà quản lý
đầu tư, các nhà lập dự án nghiên cứu nắm vững để đưa ra những
phương án, nội dung lập dự án, tiến hành và quản lý đầu tư nhằm
đưa ra quyết định đúng đắn, có căn cứ để đem lại hiệu quả cao nhất.
2.3. Vai trò của hoạt động đầu tư phát triển
22.Mục tiêu của mọi công cuộc đầu tư là đạt được kết quả lớn hơn so
với nguồn lực đã bỏ ra. Đối với nền kinh tế, đầu tư quyết định sự
tăng trưởng và phát triển của nền sản xuất xã hội. Nó tạo ra, duy trì
và phát triển các cơ sở vật chất kỹ thuật của nền kinh tế. Đối với các
đơn vị, cá nhân kinh doanh đầu tư là điều kiện quyết định sự ra đời,
tồn tại và phát triển của mọi hoạt động sản xuất kinh doanh dịch vụ.
Đầu tư có vai trò vô cùng to lớn trong quá trình phát triển của mọi
quốc gia trên toàn thế giới.
2.3.1. Đầu tư vừa tác dụng tới tổng cung vừa tác động đến tổng cầu
hàng hoá của nền kinh tế.
23.Khi cần tiến hành một hoạt động đầu tư, có một lượng tiền lớn được
huy động để đưa vào lưu thông trong nền kinh tế để mua sắm các

nguyên liệu, vật liệu, máy móc thiết bị, trả tiền dịch vụ, thuê nhân
công... làm cho tổng cầu tăng vọt. Nhưng sự tăng vọt này chỉ trong
thời gian ngắn hạn, bởi lẽ do các kết quả của đầu tư chưa phát huy
tác dụng. Nên tổng cung của nền kinh tế chưa có sự thay đổi. Sự
tăng lên của cầu hàng hoá trên thị trường kéo theo sản lượng cân
bằng tăng lên và giá cả các đầu vào tăng lên. Đây chính là tác động
ngắn hạn của đầu tư đối với tổng cầu.
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
5
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
24.Đến khi các thành quả của đầu tư phát huy tác dụng các năng lực
mới đi vào hoạt động thì tăng cung, đặc biệt là tổng cung dài hạn
tăng lên kéo theo sản lượng tiềm năng tăng lên và giá cả hàng hoá
giảm đi. Đây chính là tác dụng trong dài hạn của đầu tư.
2.3.2. Đầu tư tác động hai mặt đến sự ổn định kinh tế.
25.Do tác động không đồng thời về mặt thời gian của đầu tư đối với sự
tăng cung và tăng cầu của nền kinh tế làm cho mỗi sự thay đổi của
đầu tư, dù là tăng hay giảm đều cùng một lúc vừa là yếu tố duy trì
sự ổn định vừa là yếu tố phá vỡ sự ổn định của nền kinh tế của mỗi
quốc gia.
26.Khi tăng đầu tư sẽ tạo thêm nhiều việc làm, làm giảm thất nghiệp,
nâng cao mức sống của dân cư và giảm các tệ nạn xã hội. Nhưng
đồng thời việc tăng đầu tư dẫn tới sự tăng cầu các yếu tố đầu vào,
làm tăng giá cả của các hàng hoá có liên quan (giá chi phí vốn, giá
công nghệ, giá lao động, vật tư...) đến một mức nào đó dẫn đến
tình trạng lạm phát. Đến lượt mình lạm phát làm sản xuất đình trệ,
đời sống của người lao động gặp nhiều khó khăn do tiền lương
thực tế ngày càng thấp hơn, thâm hụt Ngân sách, kinh tế phát triển
chậm lại.
27.Ngược lại, khi giảm đầu tư làm cho giá cả ổn định hơn, giảm lạm

phát, mức sống của dân cư được đảm bảo hơn, Nhưng đồng thời
giảm đầu tư khi số lao động vẫn gia tăng sẽ dẫn đến tình trạng thất
nghiệp, tăng các tệ nạn xã hội.
28.Vì vậy, khi đã nắm bắt được tác động hai mặt của đầu tư đến sự ổn
định nền kinh tế, thì vai trò điều tiết của Nhà nước là rất quan trọng
đối với mọi quốc gia, nhất là các quốc gia đang phát triển như Việt
Nam. Sự tăng giảm thích hợp đầu tư trong từng thời kỳ sẽ có ý
nghĩa rất quan trọng đến tăng trưởng và phát triển kinh tế đất nước.
Việt Nam ta đang thực hiện mục tiêu chiến lược tăng trưởng nhanh
và phát triển kinh tế bền vững thì càng phải cần có một cơ cấu đầu
tư thích hợp trong từng thời kỳ thực hiện chiến lược.
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
6
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
2.3.3. Đầu tư tác động đến tăng trưởng và phát triển kinh tế.
29.Theo kết quả nghiên cứu của các nhà kinh tế cho thấy tốc độ tăng
trưởng kinh tế của một quốc gia trong một thời kỳ phụ thuộc vào hệ
số ICOR của một quốc gia đó. ( là hiệu quả vốn đầu tư ).
30.ICOR
=
31.Vốn đầu tư
32.Mức tăng GDP
33.
34.=> Mức tăng
GDP =
35.Vốn đầu tư
36.ICOR
37.Nếu ICOR không đổi thì mức tăng GDP phụ thuộc hoàn toàn vào
vốn đầu tư. Sự gia tăng vốn đầu tư sẽ làm tăng GDP nhiều hơn. Vì
vậy, đầu tư tác động mạnh mẽ đến mức tăng trưởng kinh tế.

38.Ở mỗi nước có hệ số ICOR khác nhau, tuỳ thuộc vào trình độ phát
triển kinh tế, trình độ quản lý và sử dụng vốn đầu tư, trình độ công
nghệ, lao động và các chính sách trong nước.
39.Ở các nước phát triển ICOR thường lớn hơn từ 5 ÷ 7 lần do thừa
vốn thiếu lao động, vốn được sử dụng nhiều qua việc sử dụng nhiều
công nghệ hiện đại có giá cao. Còn ở những nước chậm phát triển
ICOR thường thấp từ 2÷3 lần do thiếu vốn thừa lao động, nên phải
sử dụng nhiều công nghệ kém hiện đại với giá rẻ.
40.Do đó, với bất cứ quốc gia nào muốn tăng trưởng nền kinh tế điều
kiện cần thiết phải có một lượng vốn đầu tư lớn. Khi đã có tăng
trưởng rồi, việc tạo ra các tiền đề về văn hoá xã hội dễ dàng hơn,
chính là điều kiện đủ để phát triển nền kinh tế xã hội của đất nước .
2.3.4. Đầu tư tác động đến chuyển dịch cơ cấu kinh tế.
41.Kinh ngiệm các nước cho thấy, động lực để có thể tăng trưởng
nhanh với tốc độ mong muốn (từ 9÷10%) của nền kinh tế là tăng
cường đầu tư nhằm tạo ra sự phát triển nhanh ở các khu vực công
nghiệp và dịch vụ vì những ngành này có thể đạt tốc độ tăng trưởng
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
7
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
cao nhờ sử dụng những tiềm năng vô hạn về trí tuệ con người. Khu
vực nông - lâm - ngư nghiệp cho những hạn chế về đất đai, về khả
năng sinh học, để đạt được tốc độ tăng trưởng từ 5 ÷ 6% ở ngành
này là rất khó khăn.
42.Vì vậy, chính sách đầu tư của một quốc gia tập trung chủ đạo cho
ngành kinh tế nào đã quyết định tới quá trình chuyển dịch cơ cấu
kinh tế theo ngành nhằm đạt được tốc độ tăng trưởng cao của ngành
đó, là động lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của toàn bộ nền kinh tế.
43.Về cơ cấu vùng lãnh thổ: Đầu tư có tác dụng giải quyết những mất
cân đối về phát triển giữa các vùng lãnh thổ, đưa những vùng kém

phát triển thoát khỏi tình trạng đói nghèo, phát huy tối đa những lợi
thế so sánh về mặt tài nguyên, địa thế, kinh tế, chính trị của vùng có
khả năng phát triển nhanh hơn, làm bàn đạp thúc đẩy những vùng
khác phát triển.
44.Ở nước ta, vai trò của đầu tư được thể hiện rất rõ. Để thực hiện
Công nghiệp hoá - Hiện đại hoá đất nước, trong định hướng phát
triển ngành và lãnh thổ đã chỉ rõ: Là tập trung phát triển những
ngành then chốt, những địa bàn trọng điểm.
45.Tập trung đầu tư những ngành công nghiệp then chốt, hướng mạnh
xuất khẩu, thay thế nhập khẩu có hiệu quả. Công nghiệp chế biến và
chế tạo, nhất là chế tạo máy và công nghiệp điện tử có vị trí cơ bản
ngày càng cao. Công nghiệp năng lượng nhiên liệu được ưu tiên đầu
tư, đồng thời coi trọng ngành công nghiệp tạo nhiên liệu cơ bản cho
quá trình Công nghiệp hoá - Hiện đại hoá đất nước như xi măng, sắt
thép, hoá chất... Các công trình kết cấu hạ tầng, đặc biệt là giao
thông vận tải và thông tin liên lạc là nền tảng cho sự phát triển kinh
tế, mở rộng giao lưu trong nước và quốc tế được ưu tiên đầu tư.
Luôn coi trọng sự phát triển của nông nghiệp và kinh tế nông thôn
trong suốt quá trình Công nghiệp hoá - Hiện đại hoá. Phát huy tối đa
lợi thế so sánh trong việc lựa chọn các địa bàn trọng điểm đầu tư,
nhằm tạo động lực thúc đẩy sự phát triển của các vùng khác nhau
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
8
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
trong cả nước. Đồng thời hỗ trợ phát triển các vùng xa xôi hẻo lánh,
điều kiện sống trong vùng cực kỳ khó khăn. Ba vùng trọng điểm:
Bắc Bộ, Nam Bộ, Trung Bộ và năm tuyến hành lang gắn với nó tốc
độ tăng trưởng vượt trước gấp 1,5 ÷ 1,7 lần tốc độ bình quân cả
nước, thu hút thêm một nửa số vốn đầu tư cả thời kỳ, đóng góp
khoảng 70% mức gia tăng tổng sản phẩm quốc nội.

46.Điểm tựa của bộ khung cơ cấu kinh tế lãnh thổ lại là hệ thống đô thị
các cấp theo từng cấp bậc trung tâm của các lãnh thổ có quy mô
khác nhau. Hệ thống đô thị các cấp theo từng cấp bậc trung tâm của
các lãnh thổ có quy mô khác nhau. Hệ thống đô thị vừa mang chức
năng trung tâm tạo vùng vừa là các hạt nhân ''ngòi nổ” có sức đột
phá lớn.
2.3.5. Đầu tư với việc tăng cường khả năng công nghệ và khoa học kỹ
thuật của đất nước.
47.Công nghệ là trung tâm của công nghiệp hoá. Đầu tư là điều kiện
tiên quyết của sự phát triển và tăng cường công nghệ. Bởi vì để tiến
hành công nghiệp hoá đất nước thì không thể thiếu công nghệ đó là
các máy móc thiết bị, các bí quyết công nghệ nhằm nâng cao năng
suất- năng lực sản xuất kinh doanh của mọi ngành.
48.Muốn có được công nghệ thì phải tiến hành nghiên cứu hoặc ứng
dụng các thành tựu khoa học trên thế giới qua con đường chuyển
giao công nghệ (mua công nghệ). Dù tự nghiên cứu hay nhận
chuyển giao thì đều cần phải có tiền, đồng thời với việc “bỏ ra” tiền,
của, trí tuệ - đó là phải đầu tư.
49.Như vậy đầu tư sẽ góp phần tăng cường khả năng khoa học và công
nghệ cho quốc gia.
2.3.6. Đối với các cơ sở sản xuất kinh doanh dịch vụ thì đầu tư quyết định
sự ra đời, tồn tại và phát triển của mỗi cơ sở.
50.Để tạo dựng được cơ sở vật chất kỹ thuật ban đầu cho sự ra đời
của bất kỳ cơ sở nào đều cần phải xây dựng nhà cửa, cấu trúc hạ
tầng, mua sắm máy móc thiết bị, lắp đặt nó trên nền bệ và thực
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
9
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
hiện các chi phí khác gắn với sự hoạt động trong một chu kỳ sản
xuất của các cơ sở vật chất kỹ thuật vừa tạo ra.

51.Để duy trì hoạt động bình thường cần phải định kỳ sửa chữa hoặc
sửa chữa lớn, thay đổi máy móc thiết bị. Tất cả các hoạt động đó
đều phải có tiền đề để thực hiện. Do vậy, nói rằng đầu tư quyết định
sự ra đời và phát triển của mỗi cơ sở sản xuất kinh doanh.
3. Vốn và nguồn vốn đầu tư.
52.Từ khái niệm đầu tư tới vai trò của đầu tư phát triển ta biết rằng
muốn tiến hành hoạt động đầu tư đều phải có vốn. Vậy vốn đầu tư
là gì? Theo nguồn hình thành và mục tiêu sử dụng vốn đầu tư được
hiểu như sau:
53.- Vốn đầu tư là tiền tích luỹ của xã hội, của các cơ sở sản xuất kinh
doanh là tiền tiết kiệm của dân và được huy động từ các nguồn khác
được đưa vào sử dụng trong quá trình tái sản xuất xã hội nhằm duy
trì tiềm lực sẵn có và tạo ra tiềm lực mới lớn hơn cho nền sản xuất
xã hội.
54.Vốn đầu tư được huy động từ hai nguồn: Nguồn trong nước và
nguồn nước ngoài.
3.1. Nguồn vốn trong nước bao gồm:
55.* Vốn tích luỹ từ Ngân sách Nhà nước. Đó là tiền cấp phát từ tiền
tiết kiệm của Ngân sách Nhà nước.
56.Tuỳ thuộc vào từng quốc gia có trình độ phát triển kinh tế khác
nhau mà có tỷ lệ tích luỹ Ngân sách Nhà nước cao hay thấp. Đối với
một quốc gia nguồn vốn có vai trò rất quan trọng bởi nó quyết định
sự ra đời, tồn tại của các công trình phúc lợi xã hội, tăng trình độ
văn hoá, trình độ quản lý... Nguồn vốn này còn tạo điều kiện hình
thành và phát triển của các doanh nghiệp quốc doanh.
57.Với vai trò quan trọng của vốn Ngân sách Nhà nước như vậy. Nước
ta do nhiều năm luôn thâm hụt Ngân sách, vay nợ nước ngoài cùng
với chính sách tự cấp tự túc nhiều năm. Ngân sách Nhà nước gánh
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
10

Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
chịu tất cả, do vậy việc đầu tư dàn trải cho mọi lĩnh vực đã ảnh
hưởng tới hiệu quả đầu tư không cao. Kể từ khi các chính sách
mới được áp dụng, nhất là các doanh nghiệp Nhà nước được phép
cổ phần hoá. Vốn Ngân sách Nhà nước được tập trung đầu tư hơn
vào các lĩnh vực mà ngoài Nhà nước ra không ai có thể giám đầu
tư như các công trình phúc lợi đã nói trên.
58.* Nguồn vốn tích luỹ từ các doanh nghiệp trong nước (bao gồm
doanh nghiệp Nhà nước và doanh nghiệp tư nhân). Nguồn gốc của
vốn này là từ lợi nhuận để lại không chia của mọi cơ sở sản xuất
kinh doanh, dịch vụ. Nguồn vốn này có vai trò rất lớn đối với hoạt
động đầu tư sản xuất kinh doanh của mọi doanh nghiệp, nó tạo điều
kiện cho các doanh nghiệp thực hiện thêm các hoạt động đầu tư mới
khác tạo cho các doanh nghiệp vị thế vững chắc bằng chính khả
năng của mình. Ở các nước phát triển, sự lớn mạnh của nhiều Công
ty, Tổng công ty, tập đoàn đã chứng tỏ khả năng tạo chỗ đứng vững
chắc trên trường quốc tế chính bằng tiềm lực tích luỹ của họ.
59.Ở Việt Nam ta mới bước sang thời kỳ mở cửa nền kinh tế, số lượng
các doanh nghiệp tăng lên đáng kể. Song một thực tế là các doanh
nghiệp đều có tiềm lực kém, nhất là các doanh nghiệp Nhà nước.
Điều đó được chứng minh là vốn đối ứng của bên Việt Nam khi
tham gia liên doanh với nước ngoài đều chiếm tỷ trọng thấp và chủ
yếu là tiền sử dụng đất. Khi thực hiện một hoạt động đầu tư mới đều
phải vay mượn quá nhiều, dẫn tới khi gặp sự cố bất thường đem tới
thiệt hại.
60.Nhận thức rõ được tầm quan trọng của nguồn vốn này, Nhà nước ta
đã ban hành nhiều chính sách nhằm tạo điều kiện cho các doanh
nghiệp trong nước tăng tiềm lực sản xuất, từ đó tăng tích luỹ.
61.* Nguồn vốn huy động trong dân cư: Đó là vốn nhàn rỗi của dân cư
dưới dạng tiền tiết kiệm cất giữ cá nhân gia đình không đưa vào lưu

thông. Đối với những cá nhân, gia đình có thu nhập cao, thu nhập
đột xuất lớn thì lượng tiền vốn có thể là rất lớn nếu huy động được.
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
11
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
Nguồn vốn từ dân cư nếu Nhà nước huy động được qua hệ thống
Ngân hàng thì sẽ tạo ra tiềm lực vốn lớn, tạo điều kiện cho Nhà
nước hỗ trợ đầu tư tới các doanh nghiệp thông qua các kênh tín
dụng.
62.Ngoài ra vốn nhàn rỗi của dân cư được đưa vào sản xuất kinh doanh
trực tiếp qua tham gia đầu tư cho các doanh nghiệp sản xuất, kinh
doanh, dịch vụ được phép huy động từ dân cư với hình thức là cổ
đông hoặc khách hàng...
63.Việc huy động nguồn vốn này phụ thuộc rất nhiều vào hệ thống
chính sách, luật pháp tác động tới tâm lý an toàn của người dân.
64.Hiện nay, ở nước ta theo dự đoán tiền nhàn rỗi của dân cư còn rất
lớn, nên việc huy động vốn từ nguồn này còn là tiềm năng, có thể
thu hút được nếu có nhiều biện pháp phù hợp kích thích sự “bỏ tiền
ra”của dân cư.
3.2. Vốn huy động từ nước ngoài
65.Bao gồm vốn đầu tư gián tiếp và vốn đầu tư trực tiếp.
66.* Vốn đầu tư gián tiếp: Là vốn của Chính phủ, các tổ chức quốc tế,
các tổ chức phi Chính phủ được thực hiện dưới các hình thức khác
nhau là viện trợ hoàn lại và viện trợ không hoàn lại, cho vay ưu đãi
với thời hạn dài với lãi suất thấp kể cả vay theo hình thức thông
thường. Một hình thức phổ biến của đầu tư gián tiếp tồn tại dưới
hình thức ODA - Viện trợ phát triển chính thức của các nước công
nghiệp phát triển. Vốn đầu tư gián tiếp thường lớn, cho nên có tác
dụng nhanh và mạnh đối với việc giải quyết dứt điểm các nhu cầu
phát triển kinh tế xã hội của nước nhận đầu tư. Tuy nhiên, tiếp nhận

vốn đầu tư gián tiếp thường gắn với sự trả giá về mặt chính trị và
tình trạng nợ chồng chất nếu không sử dụng hiệu quả vốn vay và
thực hiện nghiêm ngặt chế độ trả nợ vay.
67.* Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI): Là vốn của các doanh
nghiệp và các cá nhân nước ngoài đầu tư vào Việt Nam và trực tiếp
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
12
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
quản lý hoặc tham gia quản lý quá trình sử dụng và thu hồi vốn bỏ
ra. Vốn này thường không đủ lớn để giải quyết dứt điểm từng vấn
đề kinh tế xã hội của nước nhận đầu tư. Tuy nhiên, với vốn đầu tư
trực tiếp nước ngoài thì nước nhận đầu tư không phải lo trả nợ, lại
có thể dễ dàng có được công nghệ (do người đầu tư mang đến góp
vốn và sử dụng), trong đó có cả công nghệ bị cấm xuất khẩu theo
con đường ngoại thương vì lý do cạnh tranh hay cấm vận nước nhận
đầu tư, học tập được kinh nghiệm quản lý, tác phong làm việc theo
lối công nghiệp nước ngoài, gián tiếp có chỗ đứng trên thị trường
quốc tế. Nước nhận đầu tư trực tiếp phải chia sẻ lợi ích kinh tế do
đầu tư đem lại với người đầu tư theo mức độ góp vốn của họ. Vì
vậy, có quan điểm cho rằng đầu tư nước ngoài sẽ làm cạn kiệt tài
nguyên của nước nhận đầu tư.
68.Tuỳ theo từng điều kiện cụ thể của mình, các nước ASEAN và
NICS Đông Á, có nước dựa chủ yếu vào vốn đầu tư gián tiếp (Hàn
Quốc, Philippine, Thái Lan, Indonesia, Malaysia), có nhiều nước lại
chú trọng vốn đầu tư trực tiếp (Singapore, Hồng Kông).
69.Để thu hút nhanh các nguồn đầu tư trực tiếp nước ngoài, các nước
ASEAN và NICS Đông Á đã tạo môi trường thuận lợi cho các nhà
đầu tư như cung cấp cơ sở hạ tầng, dịch vụ, có luật đầu tư ưu đãi,
lập các khu chế xuất theo hướng thu hút vốn đầu tư là kỹ thuật cao
và phục vụ xuất khẩu.

II. KẾT QUẢ VÀ HIỆU QUẢ CỦA HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ.
1. Khái niệm và bản chất kết quả và hiệu quả đầu tư.
1.1. Khái niệm và ý nghĩa của việc phân tích đánh giá kết quả đầu tư.
70.Kết quả của hoạt động đầu tư là những biểu hiện của mục tiêu đầu
tư dưới dạng lợi ích cụ thể, có định lượng đạt được từ các hoạt động
khác nhau của dự án. Đó là những gì có thể cân, đo, đong, đếm
được như số sản phẩm tiêu thụ, số tài sản cố định huy động được...
Đó cũng có thể là những chỉ tiêu phản ánh chất lượng có tính chất
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
13
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
định tính như chất lượng sản phẩm, uy tín của doanh nghiệp... Kết
quả cần đạt được bao giờ cũng là mục tiêu của việc thực hiện dự án.
71.Việc phân tích đánh giá kết quả của hoạt động đầu tư là việc định
lượng, tính toán, đo đạc những gì đạt được khi thực hiện công việc
đầu tư. Có thể được biểu hiện bằng chỉ tiêu hiện vật hoặc giá trị.
Trong quá trình đánh giá này không hề có sự so sánh, có thể một
công cuộc đầu tư đạt được kết quả rất lớn nhưng không có nghĩa nó
đạt được hiệu quả cao, nếu kết quả lớn đó cũng không đủ để bù đắp
lại khoản chi phí đã bỏ ra để đạt được nó. Nghĩa là việc đánh giá kết
quả đầu tư chỉ đơn thuần cho biết dự án đạt được những gì mà
không có ý nghĩa trong việc đánh giá lựa chọn dự án.
1.2. Bản chất và ý nghĩa của việc phân tích đánh giá hiệu quả đầu tư
1.2.1. Bản chất
72.Bản chất hiệu quả kinh tế của một hoạt động đầu tư phản ánh trình
độ lợi dụng các nguồn lực để đạt được các mục tiêu đã định. Khi
phân tích hiệu quả người ta sử dụng kết quả đạt được và chi phí bỏ
ra để đánh giá. Thực chất là sự so sánh giữa những gì đạt được và
những gì đã bỏ ra. Đây chính là điểm khác nhau cơ bản nhất giữa
kết quả và hiệu qủa đầu tư.

73.Việc phân tích hiệu quả tài chính của dự án đầu tư là việc nghiên
cứu, đánh giá khả năng sinh lời của dự án trên quan điểm lợi ích của
chủ đầu tư. Đó là việc tổng hợp, phân tích các thông tin về thị
trường, đối thủ cạnh tranh, nguồn vốn bỏ ra và đặc biệt là lợi nhuận
thu được .
1.2.2. Ý nghĩa của việc phân tích hiệu quả tài chính hoạt động đầu tư
74.- Việc phân tích tài chính được thực hiện trước khi tiến hành hoạt
động đầu tư nhằm xác định khả năng tạo ra lợi nhuận tài chính trên
khoản đầu tư từ quan điểm của chủ đầu tư hoặc những người hưởng
lợi nhuận từ dự án. Từ đó đưa ra quyết định đầu tư và là cơ sở để
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
14
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
các cơ quan có thẩm quyền, các tổ chức cho vay vốn ra quyết định
cho phép đầu tư, tài trợ hay cho vay vốn.
75.- Trợ giúp việc lập kế hoạch hoạt động và khảo sát dự án bằng việc
cung cấp các thông tin quản lý cho những người sử dụng - cả bên
trong lẫn bên ngoài dự án.
76.- Làm cơ sở để tiến hành phân tích kinh tế - xã hội.
77.- Đánh giá khả năng phát triển, tối đa hoá lợi nhuận, đánh giá khả
năng thanh toán, khả năng trả nợ hiện tại và tương lai cho doanh
nghiệp.
1.3. Bản chất và ý nghĩa của việc đánh giá mặt kinh tế xã hội dự án
đầu tư.
1.3.1. Bản chất
78.Lợi ích kinh tế-xã hội là sự chênh lệch giữa các lợi ích mà nền kinh
tế-xã hội nhận được với những đóng góp mà nền kinh tế và xã hội
phải bỏ ra khi tiến hành công cuộc đầu tư. Đó chính là kết quả so
sánh có mục đích giữa cái mà xã hội phải trả cho việc sử dụng các
nguồn lực sẵn có của mình một cách tốt nhất và lợi ích do đầu tư

mang lại cho toàn bộ nền kinh tế.
79.Lợi ích mà xã hội thu được là sự đáp ứng của đầu tư đối với việc
thực hiện các mục tiêu chung của xã hội, của nền kinh tế. Những sự
đáp ứng này có thể được xem xét mang tính chất định tính hay định
lượng. Chi phí mà xã hội phải gánh chịu bao gồm toàn bộ các tài
nguyên thiên nhiên, của cải vật chất, sức lao động mà xã hội dành
cho đầu tư thay vì sử dụng vào mục đích khác trong tương lai không
xa.
80.Khác với phân tích tài chính, phân tích hiệu quả kinh tế - xã hội
được xem xét trên tầm vĩ mô và xuất phát từ quyền lợi của toàn bộ
xã hội nhằm tối đa hoá phúc lợi xã hội. Mục tiêu của việc đánh giá
hiệu quả kinh tế - xã hội hoạt động đầu tư, đối với Nhà nước là xác
định vị trí của đầu tư trong kế hoạch phát triển kinh tế xã hội, tức là
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
15
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
xem xét việc thực hiện đầu tư đóng góp gì cho việc thực hiện kế
hoạch phát triển kinh tế quốc dân.
81.Tuy nhiên khi đứng trên góc độ nhà đầu tư thì việc phân tích kinh tế
- xã hội của đầu tư chỉ đơn thuần nhằm mục đích làm cho dự án
được chấp nhận và được thực hiện thuận lợi.
1.3.2. Ý nghĩa của việc phân tích hiệu quả mặt kinh tế-xã hội dự án đầu
tư
82.Mục đích chủ yếu của nhà đầu tư chính là lợi nhuận. Lợi nhuận
càng cao càng hấp dẫn các nhà đầu tư. Tuy nhiên khi xem xét trên
góc độ toàn xã hội thì không phải hoạt động đầu tư nào đem lại lợi
nhuận cao cho nhà đầu tư đều mang lại lợi ích về mặt kinh tế - xã
hội. Do đó phải xem xét tới lợi ích kinh tế - xã hội của dự án đầu tư.
83.Đối với nhà đầu tư, phân tích kinh tế-xã hội là căn cứ chủ yếu để
thuyết phục các cơ quan có thẩm quyền chấp thuận dự án, thuyết

phục các ngân hàng, các tổ chức quốc tế cho vay vốn hoặc tài trợ
vốn để thực hiện dự án. Đối với Nhà nước, đây là căn cứ chủ yếu để
ra quyết định cấp giấy phép đầu tư. Đối với các ngân hàng hay các
cơ quan viện trợ đây cũng là căn cứ để quyết định có cho vay, có tài
trợ cho dự án hay không, nếu không chứng minh được hiệu quả xã
hội thì họ sẽ không tài trợ.
2. Phân tích và đánh giá kết quả của hoạt động đầu tư
84.Kết quả của hoạt động đầu tư được thể hiện ở khối lượng vốn đầu tư
đã được thực hiện, ở các tài sản cố định (TSCĐ) được huy động
hay năng lực sản xuất kinh doanh phục vụ tăng thêm.
2.1. Khối lượng vốn đầu tư thực hiện
85.* Xét về mặt giá trị
86.Khối lượng vốn đầu tư thực hiện bao gồm tổng số tiền đã chi để tiến
hành các hoạt động của các công cuộc đầu tư, bao gồm các chi phí
cho công tác chuẩn bị đầu tư xây dựng nhà cửa và cấu trúc hạ tầng,
mua sắm và lắp đặt máy móc thiết bị để tiến hành các công tác xây
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
16
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
dựng cơ bản và chi phí khác theo quy định của thiết kế dự toán và
được ghi trong dự án đầu tư được duyệt.
87.- Đối với các dự án đầu tư xây dựng hoặc lắp đặt do Ngân sách Nhà
nước tài trợ, để số vốn đã chi được tính vào khối lượng vốn đầu tư
thực hiện thì các kết quả của quá trình đầu tư được tách theo
phương pháp đơn giá với công thức sau:
88.
89.
90.Trong đó:
91.I
v

: Mức vốn đầu tư thực hiện
92.Q
i
: Khối lượng công việc hoàn thành theo đúng tiêu chuẩn.
93.P
i
: Đơn giá dự toán tính cho một đơn vị khối lượng công việc
94.C
in
: Phụ phí bao gồm những chi phí chưa được tính trong đơn
giá dự toán. C
in
được quy định theo tỷ lệ % so với một loại
chi phí nào đó và được phân biệt theo từng công trình và từng
khu vực lãnh thổ đất nước Việt Nam.
95.W: Lãi định mức, được Nhà nước quy định theo tỷ lêh % so
với giá thành dự toán hoặc giá trị dự toán của khối lượng
công việc hoàn thành.
96.- Đối với công tác mua sắm trang thiết bị máy móc.
97.+ Đối với những trang thiết bị cần lắp:
98.I
v
= Giá mua + CP vận chuyển + CP bảo quản cho đến khi giao lắp
99.+ Đối với những trang thiết bị không cần lắp:
100.I
v
= Giá mua + Chi phí vận chuyển đến kho và nhập kho.
101.* Xét về mặt hiện vật:
102.Vốn đầu tư xây dựng cơ bản thông qua hoạt động xây lắp được
chuyển hoá thành các công trình và hạng mục công trình đã hoàn

Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
17
n
+ W
+ C
in
xP
i
Q
i
i =1
ồ
I
v
=
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
thành hoặc số tấn máy đã lắp xong, các linh kiện cấu kiện được tạo
ra ngay tại công trình.
2.2. Tài sản cố định huy động và năng lực sản xuất phục vụ tăng thêm.
103.Tài sản cố định huy động là công trình hay hạng mục công trình
đối tượng xây dựng có khả năng phát huy tác dụng độc lập đã kết
thúc quá trình xây dựng, mua sắm, đã làm xong thủ tục nghiệm thu
sử dụng, có thể đưa vào hoạt động được ngay.
104.Năng lực sản xuất phục vụ tăng thêm là khả năng đáp ứng nhu cầu
sản xuất, phục vụ của các TSCĐ đã được huy động vào sử dụng
chúng để sản xuất ra sản phẩm hoặc tiến hành các hoạt động dịch vụ
theo quy định được ghi trong dự án đầu tư.
105.Các TSCĐ được huy động và năng lực sản xuất phục vụ tăng thêm
là các sản phẩm cuối cùng của các công cuộc đầu tư, chúng có thể
được biểu hiện bằng tiền mặt hoặc bằng hiện vật.

106.Các chỉ tiêu biểu hiện bằng hiện vật như số lượng các TSCĐ được
huy động, công suất hoặc năng lực phát huy tác dụng của các TSCĐ
được huy động, mức tiêu dùng nguyên vật liệu trong một đơn vị
thời gian...
107.Công thức tính giá trị TSCĐ huy động được của một dự án đầu tư:
108.F = I
v0
- C
109.Trong đó:
110.F: Giá trị TSCĐ được huy động.
111.I
v0
: Vốn đầu tư đã được thực hiện của các đối tượng, hạng mục
công trình đã được huy động.
112.C: Các chi phí không làm tăng giá trị TSCĐ bao gồm:
113.- Chi phí đào tạo cán bộ quản lý hoặc nhân viên kỹ thuật có thể
đưa vào hoạt động ngay khi công trình được xây xong.
114.- Chi phí quản lý công trình xây dựng, chi phí cho chuẩn bị sản
xuất, chuẩn bị xây dựng.
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
18
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
115.- Chi phí di chuyển máy thi công, chi phí mua sắm công cụ, dụng
cụ không đủ tiêu chuẩn là TSCĐ.
2.3. Chỉ tiêu phản ánh mức độ đạt được kết quả cuối cùng trong số vốn
đầu tư đã được thực hiện.
116.Hệ số này càng lớn thì chứng tỏ dự án mang lại kết quả về giá trị
TSCĐ huy động được lớn. Cũng đồng nghĩa với dự án là một dự án
mang tính vững chắc cao.
117. Hệ số huy động TSCĐ của dự

án =
118.Giá trị TSCĐ đã được huy động của
dự án
119.Tổng vốn đầu tư đã được thực hiện của
dự án
120.
2.4. Chỉ tiêu phản ánh cường độ thực hiện đầu tư và kết quả cuối cùng
của đầu tư.
121.i
v
=
122.I
v0
123.F
124.Trong đó:
125.i
v
: Vốn đầu tư thực hiện của một đơn vị TSCĐ huy động.
126.I
v0
: Vốn đầu tư đã thực hiện
127.F: Giá trị TSCĐ huy động.
128.Chỉ tiêu này càng nhỏ càng tốt nhưng phải luôn > 1 thì mới đảm
bảo cho hoạt động đầu tư ngày càng mở rộng và việc triển khai các
kết quả của đầu tư thuận lợi.
3. Phân tích, đánh giá hiệu quả tài chính của hoạt động đầu tư.
129.Việc phân tích đánh giá hiệu qủa tài chính của dự án đầu tư dựa
trên các báo cáo tài chính của Công ty về tình hình hoạt động tài
chính tại Công ty. Trong quá trình phân tích bằng các chỉ tiêu giá trị
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A

19
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
cần phải tính tới giá trị thời gian của tiền. Bởi vì, các kết quả do
hoạt động đầu tư đem lại rất đa dạng và trong một thời gian dài,
trong khi đó giá trị của tiền lại thay đổi theo thời gian.
3.1. Các chỉ tiêu lợi nhuận thuần, thu nhập thuần.
130.Các chỉ tiêu này cho biết quy mô lợi ích của dự án. Đây là lợi
nhuận để ăn chia, để thiết lập các loại quỹ của doanh nghiệp. Các
chỉ tiêu này càng lớn càng tốt. Chỉ tiêu lợi nhuận thuần được tính
cho từng năm hoặc từng giai đoạn hoạt động của đời dự án. Chỉ tiêu
này có tác dụng so sánh giữa các năm hoạt động của dự án và để
tính chỉ tiêu tổng lợi nhuận thuần, lợi nhuận thuần bình quân năm
của cả đời dự án.
131.Lợi nhuận thuần hàng năm (ký hiệu là W
i
) được tính như sau:
132.W
i
= O
i
- C
i
133.Trong đó:
134.- O
i
: Doanh thu thuần
135. Doanh thu thuần = Doanh thu - Thuế.
136.- C
i
: Chi phí các loại gồm: Chi phí sản xuất, lãi trả ngân hàng.

137.Tổng lợi nhuận thuần của cả đời dự án: Chỉ tiêu này có tác dụng so
sánh quy mô lãi giữa các dự án. Để tính tổng lợi nhuận các năm của
cả đời dự án, trước hết phải tính chuyển lợi nhuận thuần hàng năm
về cùng một mặt bằng thời gian ở hiện tại hoặc tương lai. Công thức
tính chỉ tiêu này ở hiện tại như sau:
138.
139.Cũng như nhỉ tiêu lợi nhuận thuần, chỉ tiêu thu nhập thuần của dự
án cũng thường được tính chung về mặt bằng hiện tại, kí hiệu là
NPV (Net Present Value). Chỉ tiêu này phản ánh quy mô lãi của sự
án ở mặt bằng hiện tại. Nó được xác định theo công thức sau:
140.
141.Trong đó:
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
20
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
142.NPV: Giá trị hiện tại thuần của cả đời dự án.
143.B
i
: Lợi ích trong năm i.
144.C
i
: Chi phí trong năm i
145. r : Lãi suất chiết khấu. Lãi suất được lựa chọn căn cứ vào chi
phí cơ hội của vốn, vào mức lãi suất vay bình quân khi vay ở nhiều
nguồn hoặc nhiều thời điểm có các mức lãi suất khác nhau.
146. n: Số năm hoạt động của đời dự án.
147.Khi sử dụng chỉ tiêu thu nhập thuần để đánh giá dự án cần phải
chú ý một vài điểm sau:
148.- Giá trị thu nhập thuần (NPV) là tiêu chuẩn tốt nhất để lựa chọn
các dự án loại trừ nhau. Song trong trường hợp các dự án có quy mô

và thời hạn hoạt động không bằng nhau thì chỉ tiêu này cho thấy rõ
những nhược điểm của nó.
149.- Chỉ tiêu này rất nhạy cảm với lãi suất. Khi lãi suất thay đổi sẽ có
ảnh hưởng lớn tới lợi ích và chi phí của dự án làm cho NPV thay
đổi theo.
3.2. Tỷ suất lợi nhuận của vốn đầu tư:
150.Chỉ tiêu này nói lên mức đọ thu hồi vốn đầu tư ban đầu từ lợi
nhuận thuần thu được hàng năm.Được tính cho từng năm hoạt động
hoặc tính bình quân của cả đời dự án.
151.- Nếu tính cho từng năm hoạt động: (RR
i
)
152.R
R
i
=
153.W
ipv
154.I
v0
155.Trong đó:
156.+ W
ipv
: là lợi nhuận thuần năm thứ i tính theo mặt bằng hiện tại
157.+ I
v0
: vốn đầu tư tại thời điểm dự án bắt đầu đi vào hoạt động
158.RR
i
có tác dụng so sánh giữa các năm của đời dự án

Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
21
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
159.
160.
161.
-Nếu tính bình quân năm của đời dự án (RR)
162.R
R
=
163.W
pv
164.I
v0
165.Trong đó:
166. W
pv
: Lợi nhuận thuần bình quân năm của đời dự
án theo mặt bằng hiện tại.
167.RR: Có tác dụng so sánh giữa các dự án. RR phải cao
hơn mức lãi suất tiền gửi ngân hàng mới khuyến khích người có
tiền đầu tư vào sản suất kinh doanh.
3.3. Chỉ tiêu thời hạn thu hồi vốn đầu tư.
168.Là thời gian mà các kết quả của quá trình đầu tư cần hoạt động để
có thể thu hồi vốn đã bỏ ra.
3.3.1. Thời hạn thu hồi vốn từ lợi nhuận thuần.
169.Là thời gian hoạt động để tổng số lợi nhuận thuần thu được hàng
năm đủ để hoàn trả vốn đầu tư ban đầu.
170.- Thời hạn thu hồi vốn tính theo tình hình hoạt động bình quân của
cả đời dự án:

171.T

=
172.I
v0
173.W
pv
174. Chỉ tiêu này được dùng để so sánh hiệu quả sử dụng vốn đầu tư
giữa các dự án và chỉ tính trong nghiên cứu khả thi.
175.- Thời hạn thu hồi vốn đầu tư theo tổng lợi nhuận thuần cộng dồn:
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
22
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
176. -----> ≥ I
vo
177.- Tính theo phương pháp trừ dần:
178.I
voT
- W
T
-----> ≤ 0.
179.Hai chỉ tiêu sau không có tác dụng so sánh các dự án mà chỉ nói
lên khi nào thì thu hồi đủ vốn.
3.3.2. Thời hạn thu hồi vốn đầu tư từ lợi nhuận thuần và khấu hao.
180.Khấu hao cũng là một nguồn thu hồi vốn - khấu hao được tính vào
chi phí sản xuất cho nên khấu hao và lợi nhuận thuần có quan hệ tỉ
lệ nghịch. Tính thời hạn thu hồi vốn từ lợi nhuận thuần và khấu hao
cho thấy được đầy đủ hơn khả năng thu hồi vốn, loại trừ sự thiên
lệch trong dự tính lợi nhuận cao, trích khấu hao thấp nhằm đạt thời
hạn thu hồi vốn ngắn. Nhà đầu tư phải lựa chọn phương pháp tính

khấu hao sao cho vừa kịp thu hồi vốn trước khi kết thúc đời kinh tế
của dự án hoặc trước khi máy móc thiết bị lạc hậu về kỹ thuật, lại
vừa đạt mức giá thành sản phẩm không qúa cao.
181.Chỉ tiêu này được tính tương tự như chỉ tiêu trên, chỉ khác là ngoài
lợi nhuận phải cộng thêm khấu hao ở mỗi kỳ tương ứng.
182.* Ưu điểm: Cho phép lựa chọn phương án đầu tư an toàn. Tương
đối dễ tính toán, có thể căn cứ vào thời hạn thu hồi vốn mà dự đoán
được quy mô của dự án.
183.* Nhược điểm: Không đánh giá được quy mô lợi ích mà dự án mang
lại.
3.4. Chỉ tiêu hệ số hoàn vốn nội bộ (IRR).
184.Là tỉ suất lợi nhuận mà nếu được sử dụng để tính chuyển các
khoản thu, chi của toàn bộ công cuộc đầu tư về cùng một mặt bằng
thời gian sẽ làm cho tổng doanh thu bằng tổng chi phí. Công cuộc
đầu tư được coi là có hiệu quả khi IRR ≥ IRR
đm
. IRR
đm
có thể là lãi
suất vốn vay có thể là tỉ suất lợi nhuận định mức do Nhà nước quy
định nếu vốn đầu tư do Ngân sách Nhà nước cấp, có thể là chi phí
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
23
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
cơ hội nếu sử dụng vốn tự có để đầu tư vào dự án khác… Công thức
sau đây thể hiện bản chất của IRR:
185.
186.
187.Hay:
188.

189.Trong đó:
190.B
i
: Giá trị thu nhập năm i.
191.C
i
: Giá trị chi phí năm i.
192.* Ưu điểm:
193.- Cho biết tại mức lãi suất tối đa là bao nhiêu thì dự án có thể chấp
nhận được và cho biết mức sinh lợi của dự án sau khi đã hoàn vốn
(lãi suất mà tự bản thân dự án có thể đem lại cho nhà đầu tư).
194.- Không cần sử dụng hoặc xác định tỉ suất chiết khấu.
195.- Cho phép lựa chọn phương án có IRR cao nhất.
196.* Nhược điểm:
197.- Không đánh giá được quy mô của dự án và quy mô lợi nhuận mà
dự án mang lại.
198.- Khi đồng tiền thay đổi nhiều, NPV có thể đổi dấu nhiều lần sẽ có
nhiều giá trị IRR, gây khó khăn trong lựa chọn hệ số hoàn vốn nội
bộ thích hợp để đánh giá, lựa chọn dự án.
199.- Việc tính IRR chỉ thực hiện được khi có ít nhất một giá trị NPV >
0. Như vậy đối với các dự án chắc chắn sinh lợi cho dù mức lãi suất
có lớn. NPV luôn dương thì không thể tính được IRR.
4. Phân tích và đánh giá hiệu quả kinh tế xã hội của dự án.
200.Người ta sử dụng các chỉ tiêu sau đây để phản ánh hiệu quả kinh tế
xã hội của dự án đầu tư:
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
24
Bộ môn Kinh tế Đầu tư Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
4.1. Giá trị sản phẩm hàng hoá gia tăng (Giá trị gia tăng).
201.Bao gồm giá trị gia tăng trực tiếp do chính hoạt động của dự án tạo

ra và giá trị gia tăng gián tiếp là những phần giá trị gia tăng thu
được từ các dự án liên đới. Thông thường rất khó tính toán định
lượng được các giá trị gia tăng gián tiếp. Giá trị gia tăng trực tiếp có
thể tính toán như sau:
202.GTGTTT = Lãi ròng + lương + thuế + các khoản nợ - Trợ giá, bù
giá.
4.2. Việc làm và thu nhập của người lao động.
203.- Số lao động có việc làm: Bao gồm số lao động có việc làm trực
tiếp và số lao động có việc làm ở các dự án liên đới. Việc xác định
số lao động có việc gián tiếp cũng rất khó khăn.
204.- Thu nhập của người lao động: Là tổng số lương mà toàn bộ số lao
động có việc làm từ dự án nhận được cùng các khoản trợ cấp khác.
4.3. Mức đóng góp vào Ngân sách Nhà nước.
205.Các khoản đóng góp cho Ngân sách Nhà nước của một dự án bao
gồm: Thuế, tiền thuê đất, thuê các TSCĐ, dịch vụ công cộng…
206.Để rõ hơn có thể tính mức đóng góp cho Ngân sách Nhà nước của
một đồng vốn đầu tư:
207.m

=
208
. M
210
. I
v
0
209.x
100
%
211.Trong đó:

212.m : Mức đóng góp cho Ngân sách của một đồng vốn đầu tư.
213.M: Tổng mức đóng góp cho Ngân sách.
214.I
vo
: Tổng vốn đầu tư.
Sinh viên: Vi Văn Hưng Lớp: Kinh tế Đầu tư 39A
25