tiểu luận thực trạng thị trường trái phiếu các nước và bài học kinh nghiệm cho thị trường thị trường trái phiếu việt nam

Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 0/106

TRƢƠ
̀
NG ĐA
̣
I HO
̣
C KINH TÊ
́

KHOA ĐA
̀
O TA
̣
O SAU ĐA

̣
I HO
̣
C
LƠ
́
P CAO HO
̣
C KHO
́
A 19




TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP


ĐỀ TÀI:

THỰC TRẠNG THỊ TRƢỜNG TRÁI PHIẾU CÁC
NƢỚC VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO THỊ
TRƢỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM




Giảng viên : TS. Nguyễn Thị Uyên Uyên
Nhóm thực hiện : Nhóm 06
Lơ

́
p : K19 - Đêm 2 – Ngân hàng


Tp.HCM, thng 08 năm 2010
Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 1/106


MỤC LỤC
LỜI MỞ ĐẦU 3
CHƢƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƢỜNG
TRÁI PHIẾU 4
1. CƠ SỞ LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU 4
1.1.Khái niệm về trái phiếu 4
1.2 Đặc điểm của trái phiếu 4
1.3. Phân loại trái phiếu 5
 5
 5
1.4. Phƣơng thức phát hành trái phiếu 8
1.5. Xếp hạng tín nhiệm đầu tƣ trái phiếu 10
 10
  10
 11
 11
 11
 11
2. CƠ SỞ LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG TRÁI PHIẾU 12
2.1 Khái niệm và phân loại thị trƣờng trái phiếu 12

2.2 Các chủ thể tham gia vào thị trƣờng trái phiếu 13
 13
 13
 14
 15
2.3 Vai trò của thị trƣờng trái phiếu 15
 15
 16
 16
 16
CHƢƠNG II: THỰC TRẠNG THỊ TRƢỜNG TRÁI PHIẾU MỘT SỐ NƢỚC TRÊN
THẾ GIỚI VÀ THỰC TRẠNG THỊ TRƢỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 17
1Thực trạng thị trƣờng trái phiếu ở một số nƣớc trên thế giới 17
1.1 Xu hƣớng chung của thị trƣờng trái phiếu quốc tế sau khủng hoảng kinh tế toàn
cầu năm 2008 17
1.2 Thị trƣờng trái phiếu Trung Quốc 20
 20
 21
 31
1.3 Thị trƣờng trái phiếu Hàn Quốc 34
 34
 35
 44
Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 2/106


1.4 Thị trƣờng trái phiếu Singapore 44
 44

 47
1 61
2.Thực trạng thị trƣờng trái phiếu của Việt Nam trong thời gian qua 63
2.1 Sự ra đời, hình thành và phát triển của thị trƣờng trái phiếu Việt Nam 63
2.2 Thực trạng thị trƣờng trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 64
 64
 68
 69
2.3 Thực trạng thị trƣờng trái phiếu Chính phủ Việt Nam 71
 71
 75
2.3.2.1  75
2.3.2.2 Tình hìn 76
 77
2.4 Vai trò của thị trƣờng Trái phiếu Việt Nam 79
3. So sánh thị trƣờng trái phiếu Việt Nam và thị trƣờng trái phiếu Trung Quốc, Hàn
Quốc, Singapore 80
3.1 Điểm tƣơng đồng giữa các thị trƣờng trái phiếu 80
3.2 Điểm khác nhau giữa các thị trƣờng trái phiếu 81
 81
 82
 83
 84
CHƢƠNG III: BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆC PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG
TRÁI PHIẾU TẠI VIỆT NAM 87
1. Bài học kinh nghiệm cho thị trƣờng trái phiếu Việt Nam 87
2. Định hƣớng phát triển thị trƣờng trái phiếu Việt Nam 90
 90
 91
 92

 92
2.3.2.  95
3. Đề xuất giải pháp phát triển thị trƣờng trái phiếu Việt Nam 96
KẾT LUẬN 103
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 104




Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 3/106


LỜI MỞ ĐẦU

 
. trái


.
Tvà 
. 

  
. M
 
. V   tính thanh

trên 

  
Thực trạng thị trƣờng trái phiếu các nƣớc và bài học kinh nghiệm cho thị trƣờng trái
phiếu Việt Nam. này, Nhóm 










Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 4/106


CHƢƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƢỜNG
TRÁI PHIẾU
1. CƠ SỞ LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU
1.1. Khái niệm về trái phiếu
Trái phiếu là một loại chứng khoán nợ do chủ thể phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả
cả gốc và lãi của chủ thể phát hành đối với ngƣời sở hữu trái phiếu.
Tại Việt Nam, t-

l             

   -         



 
 
   
rái
 C
   

 ). 

khoán. Tp

1.2 Đặc điểm của trái phiếu

gh
Mệnh gi 

Lãi suất : Là 
Lãi 
Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 5/106


Lãi c quy
 
Công thức tính số tiền lãi tri phiếu ( tri tức ) như sau:
Số tiền lãi trái phiếu = Mệnh giá trái phiếu x Trái suất

Giá mua   


 c).
Kỳ hạnphát hành hoàn

       Trái 
dài 


1.3. Phân loại trái phiếu
1.3.1 Phân loại trái phiếu theo hình thức phát hành
Tri phiếu : 
ghi danh (Name Bond, Registered Bond ).
Trái phiếu vô danh 


mang 
 . 
 




Trái phiếu ghi danh (Name Bond, Registered): 


chi 
1.3.2 Phân loại theo chủ thể phát hành
Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 6/106

: 
Trái phiếu Chính phủ và chính quyền địa phƣơng 

 
toàn n
Trái phiếu Chính phủ đƣợc chia thành

 Tín phiếu kho bạc 


 Tri phiếu kho bạc trung và dài hạn    
t 


Trái phiếu chính quyền địa phƣơng 


Trái phiếu công ty (Doanh nghiệp) –         
 

 

 , 

 Các loại trái phiếu công ty đặc trƣng bao gồm:
 Tri phiếu có thể mua lại trước hạn
.




 Tri phiếu có thể chuyển đổi (Convertible Bond): 


 
Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 7/106


lúc phát hành t

 Tri phiếu kèm chứng quyền           

                





 Tri phiếu đảm bảo (Secured Bond): Là lo


 

 

Tùy theo hình thức trái phiếu đƣợc bảo đảm , ngƣời ta chia ra làm ba loại trái phiếu
đảm bảo chủ yếu là:

 Tri phiếu có tài sản cầm cố 



 Tri phiếu có tài sản thế chấp (Collateral Trust Bond   




 Tri phiếu không đảm bảo




Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 8/106


 
ty 
 Tri phiếu thu nhập 

thu 

 Tri phiếu không có phiếu trả lãi 
lãi là l
ch
.
 Tri phiếu Seri 


 Tri phiếu đầu cơ (




1.4. Phƣơng thức phát hành trái phiếu
 Phát hành nội địa:
Đối với tri phiếu chính phủ
                 
Chính              -CP ngày

 Tín phiếu kho bạc
 
  

 Tri phiếu kho bạc: 
 B
 
 át hành.
 
Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 9/106


 Trái phiếu công trình trung ƣơng

Đối với trái phiếu công ty: 


- Doanh

  
 

 
  (BCTC
;
 
 Công khai thông tin phát hành rõ ràng;
 
 
Phƣơng thức phát hành trái phiếu công ty có thể gồm có một hoặc nhiều các phƣơng
thức sau                

 Phát hành trái phiếu quốc tế:
 
trái phiếu quốc tế Chính phủtrái phiếu
quốc tế doanh nghiệp). -Trái

1. 
2.          

3. 
 

4. 

hành.
Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 10/106


5. 

6.     

Nam.
7. 
Cc phương thức pht hành tri phiếu quốc tế: 

and depository). Công ty
.
1.5. Xếp hạng tín nhiệm đầu tƣ trái phiếu
1.5.1 Khái niệm xếp hạng tín nhiệm đầu tƣ trái phiếu
Xếp hạng tín
nhiệm là sự đánh giá hiện thời về mức độ sẵn sàng và khả năng trả (gốc, lãi) đối với
chứng khoán nợ của một nhà phát hành trong suốt thời gian tồn tại của chứng khoán
đó. 



























 , 































 , 


, 
























.
1.5.2 Tổ chức xếp hạng tín nhiệm đầu tƣ trái phiếu
Tổ chức tham gia đnh gi hệ số tín nhiệm 
 

v



tham gia 
Thứ nhất


Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 11/106

Thứ hai

Thứ ba



 X
 
khoán 
 

1.5.3 Vai trò của xếp hạng tín dụng
1.5.3.1 Đối với Nhà nƣớc






1.5.3.2 Đối với nhà phát hành:







hì chi phí vay



1.5.3.3 Đối với nhà đầu tƣ

 
Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 12/106




 - 


 


ro
2. CƠ SỞ LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG TRÁI PHIẾU
2.1 Khái niệm và phân loại thị trƣờng trái phiếu
Thị trƣờng trái phiếu 
. 

             
t
còn óng vai trò chà
 
         



Thị trƣờng trái phiếu thứ cấp 
t
toán.
Thị trường sở giao dịch 



Thị trường OTC




Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 13/106


 

2.2 Các chủ thể tham gia vào thị trƣờng trái phiếu
2.2.1 Chủ thể phát hành
Chủ thể phát hành trái phiếu   

k
Chính phủ






 


Các doanh nghiệp, mua


b

                
n

.
2.2.2 Chủ thể đầu tƣ (Nhà đầu tƣ)


.
Có hai loại chủ thể đầu tƣ, đó là các nhà đầu tƣ cá nhân và các nhà đầu tƣ có tổ
chức 
vào ngân hàng
Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 14/106


 


.
2.2.3 Tổ chức trung gian tài chính



.
 Tổ chức bảo lãnh pht hành:



khoán


c

.



,
). Nói chung


 
).
 Tổ chức xếp hạng tín nhiệm:
 



            
Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 15/106



 


 

.
 Cc trung gian khc như:
Đại diện người sở hữu tri phiếu: 

 
toán v
Cc tổ chức kinh doanh tri phiếu: 







2.2.4 Chủ thể quản lý, giám sát hoạt động thị trƣờng trái phiếu




2.3 Vai trò của thị trƣờng trái phiếu
o

. Do v 


vai trò ch
2.3.1 Đối với các doanh nghiệp



Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 16/106





).



2.3.2 Đối với Chính Phủ
oài


  




2.3.3 Đối với nền kinh tế quốc dân







2.3.4 Đối với công chúng đầu tƣ





.

Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 17/106


CHƢƠNG II: THỰC TRẠNG THỊ TRƢỜNG TRÁI PHIẾU MỘT SỐ NƢỚC TRÊN
THẾ GIỚI VÀ THỰC TRẠNG THỊ TRƢỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM
1. Thực trạng thị trƣờng trái phiếu ở một số nƣớc trên thế giới
1.1 Xu hƣớng chung của thị trƣờng trái phiếu quốc tế sau khủng hoảng kinh tế toàn cầu
năm 2008
Sau khủng hoảng năm 2008,  
Các thị
trƣờng trái phiếu đặc biệt khởi sắc 

Tuy nhiên, kinh tế thế giới lại đối mặt với khả năng khủng hoảng nợ của các quốc gia
lớn trên thế giới.              


 Nợ chính phủ các nƣớc thời hậu khủng hoảng sẽ là vấn đề lớn trên thị trƣờng trái
phiếu
 K


 Trong 




Thống kê nợ Chính phủ ở Châu Âu:
Stt
Quốc gia
%Mức thâm
hụt nền kinh tế
2009
%Nợ nƣớc
ngoài/GDP
2009
Giá trị Nợ nƣớc ngoài
2009
(tỷ USD)
Nguồn
1

11%
83%
   
(quý 3/2009)

        
 21/05/2010
2

13,6%
170.5%

        
 21/05/2010
3
Anh

425.9%

        

4


382.2%
   
Q3/2009)
        

5


182.5%

        


Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 18/106


Thống kê nợ Chính Phủ tại Châu Á (năm 2009):
Stt
Nền kinh tế
Nợ
Nợ/GDP

Xếp hạng tín nhiệm



D)
(%)
S&P
Moody
Fitch
1
Sri Lanka
18,470
82,9
B

B+
2


506,299
59,6
BBB-

BBB-
3
Philippines
78,273
58,7
BB-
Ba3
BB
4

15,585
52,3
BB
Ba3
BB-
5
Malaysia
101,069
47,8
A-
A3
A-
6
Thái Lan
82,463
45,9

BBB+
Baa1
BBB
7
Pakistan
29,917
45,3
B-
B3

8
Bangladesh
13,903
38,2



9

147,170
33,5
AA-

A+
10
Indonesia
86,191
29,8
BB
Ba2

BB+
11

327,608
28,0
A
A1
A+
12

850,751
18,2
A+
A1
A+
13
Singapore

118



14



BB-

B
Nợ và định mức tín nhiệm của Việt Nam và một số nền kinh tế khác.

Nguồn: Bloomberg.






 ,  2/2010, 
















36 


 

 


 



 
5.8% GDP
Chiến lƣợc thoái lui sẽ là chủ đề lớn nhất năm 2010. Các nhà p
- 
- 

mong muốn chính phủ các nƣớc 
giảm thâm hụt
ngân sách và nợ chính phủ, đồng thời kiềm chế sức ép lạm phát trong năm tới.
Nhìn chung, các ngân hàng trung ƣơng đã có những bƣớc đi khá cẩn trọng trong năm
2009 và những tháng đầu năm 2010, chủ động duy trì các chính sách tiền tệ lỏng để thúc
Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 19/106


đẩy các nền kinh tế còn “mong manh” nhƣng vừa có động thái thu hẹp dần chính sách
nới lỏng tiền tệ, hạn chế lạm phátC

Q
Chính phủ các nƣớc bán trái phiếu có thu nhập bảo đảm để
trang trãi các khoản thâm hụt ngân sách và giảm nợ chính phủ




Bất chấp các vấn đề nợ ở Châu Âu, các nhà phân tích cho rằng nhu cầu trái phiếu từ
các thị trƣờng đang nổi vẫn mạnh. 
 Các nhà đầu tƣ sẽ
tập trung vào các nền kinh tế mạnh nhất. Các nƣớc đang phát triển, nhƣ Brazil, Trung
Quốc và Ấn Độ, đƣợc cho là những nƣớc sẽ đƣợc lợi từ sự tập trung này, trong khi
            

Biểu đồ sự tăng trƣởng thị trƣờng trái phiếu Đông Á

Bảng Giá trị trái phiếu chƣa đến hạn thanh toán tại các quốc gia






Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 20/106


Nhìn chung, thị trƣờng trái phiếu tại khu vực Đông Á khả quan hơn, nguyên nhân do


Philipin, Singapore, 
    

  

 

Nam.
1.2 Thị trƣờng trái phiếu Trung Quốc
1.2.1 Giới thiệu sự hình thành và phát triển của thị trƣờng trái phiếu Trung Quốc

 trãi qua n

Giai đoạn 1-
 không

trong 
.
Giai đoạn 2

trãi                  
125%.
Giai đoạn 3:  



trãi
 
trãi 
Giai đoạn 4

Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 21/106




   
.
1.2.2 Thực trạng thị trƣờng trái phiếu Trung Quốc
Thị trƣờng trái phiếu của Trung Quốc bao gồm hai thị trƣờng chính: trái
liên ngân hàng - Interbank (TP  và 
      OTC.     
, , 
hàng  

Thị trƣờng trái phiếu tại Trung Quốc phát triển nhanh chóng. 




Doanh thu tại thị trƣờng thứ cấp đang tăng  
 

Số lƣợng nhà đầu tƣ ngày càng tăng.  nhanh
  S        
 :
 
 và 
Sự đa dạng của các công cụ đang mở rộng

- 


Theo DBF   cho
  GDP trong


Biểu đồ tăng trưởng GDP của Trung Quốc qua cc năm
Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 22/106



Bên cạnh đó, Trung Quốc có khả năng kiểm sot .
Biểu đồ CPI của Trung Quốc qua các năm
CPI/PPI
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
99-01
99-05
99-09
00-01
00-05
00-09
01-01
01-05
01-09
02-01

02-05
02-09
03-01
03-05
03-09
04-01
04-05
04-09
05-01
05-05
05-09
06-01
06-05
06-09
07-01
07-05
07-09
08-01
08-05
08-09
差值 PPI(%) CPI(%)

(Nguồn: chinabond.com.cn)
Trong năm 2008, trong khi thị trường chứng khon Trung Quốc đã trở nên cuốn hút và
trở thành mãnh đất màu mỡ để đầu tư.  Trong quý
2, quý 3/200804, Ngân hàng
      
trái
 
(trong đầu năm)  129.93  (trong đầu tháng mười hai),

 .900  
.
Tổng gi trị số lượng tri phiếu phát hành ngày càng tăng và tri phiếu ngân hàng
trung ương, định chế tài chính vẫn là sản phẩm chính trên thị trường sơ cấp
t là 6.900  nhân ds
Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 23/106


,5  
tài chính 1.200  ,3  Ngân hàng
.300  

Biểu đồ tỷ trọng các loại trái phiếu năm 2008 tại Trung Quốc
Biểu đồ tỷ trọng trái phiếu trên GDP


Quy mô trái phiếu so với GDP tại Trung Quốc cũng thuộc mức trung bình so với các
quốc gia trong khu vực Châu Á 
Các nhà đầu tƣ tổ chức chiếm một tỷ lệ số lƣợng rất nhỏ tại thị trƣờng trái phiếu
Trung Quốc. 
 
 :
Thị trường TP các nước & bài học kinh nghiệm cho VN

Nhóm 06-CH ngân hàng K19 Đêm 2 Trang 24/106


Biểu đồ - Quy mô tài sản Quỹ đầu tƣ tại Trung Quốc, 2008

(Đơn vị tính: 100million Yuan, nguồn: Researchchina.com)
Quy mô tổng tài sản cc quỹ đầu tư có sự tăng trưởng hàng thng

 Theo Eastmoney, trong quý 1/trong
 T

. 



1.2.2.1 Thị trƣờng trái phiếu doanh nghiệp:
Thị trƣờng trái phiếu doanh nghiệp Trung Quốc có sự phát triển nhanh chóng đặc
biệt từ sau năm 2006.              
              


Trong năm 2010, sự tăng trƣởng của thị trƣờng trái phiếu doanh nghiệp đƣợc thể
hiện rõ nhất ở Trung Quốc (77,5%), theo ADB .
Mở rộng pháp lý trên thị trƣờng chứng khoán



 y,
