mối quan hệ giá cả - tỷ giá

LOGO
Mối Quan Hệ GIÁ CẢ-TỶ GIÁ
NHÓM UNIQUE
Ứng dụng PPP
Ứng dụng PPP

Ngày 17/12/2007, Ngân hàng Thế giới đã công bố
lại tính toán về tổng sản phẩm nội địa (GDP) trên
cơ sở cân bằng sức mua cho các quốc gia và vùng
lãnh thổ trên thế giới.

Theo đó GDP của Việt Nam năm 2005 tính bằng
PPP đã được điều chỉnh giảm 30% từ 255,6 tỷ
USD xuống còn 178,1 tỷ USD. Tương ứng, GDP
bình quân đầu người của Việt Nam theo PPP năm
2005 là 2.142 USD, chứ không phải là 3.076 USD
như đã công bố trước đây
Ứng dụng PPP
www.themegallery.com
Ứng dụng PPP

Theo số liệu của Ngân hàng Thế giới (WB) thì đến
năm 2012, GDP trên đầu người ở Việt Nam là 1.596
USD, tăng 2,2 lần so với năm 2006 (dòng 8). Còn nếu
tính theo sức mua ngang giá (PPP), quy đổi ra USD
giá hiện tại thì GDP đầu người sẽ là 3.635 USD vào
năm 2012, chỉ tăng 1,5 lần so với năm 2006 (dòng
10).

Lý do cho chuyện này nằm ở tỷ giá VND/USD và
chênh lệch lạm phát giữa Việt Nam và Mỹ. Tỷ giá

trong giai đoạn 2006-2012 tăng 1,3 lần (dòng 12),
lạm phát đã tăng gấp đôi ở Việt Nam (dòng 13), so
với mức tăng 1,1 lần ở Mỹ (dòng 14).
Ứng dụng PPP (Hiệu ứng Balassa-Samuelson)
Nguồn: CEIC and Nomura Global Economics
Hiệu ứng Balassa – Samuelson ở Bulgaria và Estonia
Ứng dụng PPP (Hiệu ứng Balassa-Samuelson)
Nguồn:CEIC and Nomura Global Economics
Hiệu ứng Balassa – Samuelson ở Latvia và Lithuania
Ứng dụng PPP

Khi phải đối mặt với tỷ lệ lạm phát 5%, Trung
Quốc đã siết chặt chính sách tiền tệ, hạn chế các
khoản đầu tư mới và dường như đã thành công
trong việc hãm mức tăng giá hàng tiêu dùng (từ
6,5% vào tháng 6/2011 xuống 6,2% vào tháng
8/20111 và có xu hướng sẽ chỉ còn 4-5%). Nhưng
làm như vậy, các nhà lãnh đạo Trung Quốc đã mắc
phải sai lầm về phân tích.
Ứng dụng PPP

Như giáo sư Jean-Marc Daniel lý giải, sai lầm của
Trung Quốc là không hiểu được rằng một nền
kinh tế khi đã đuổi kịp được các nền kinh tế chi
phối như, sẽ phải xác định lại giá. Khi trình độ
phát triển kinh tế của mình đạt mức ngang bằng
với các nước G7, Trung Quốc cũng sẽ phải áp
dụng mức giá tương tự. Nhưng vì nước này không
làm như vậy nên khoảng cách giữa GDP tính theo
đầu người được lấp đầy vào năm nào thì khoảng

cách giữa mức giá cũng được lấp đầy vào chính
năm đó. Trong lý thuyết kinh tế, đó là cái mà
người ta vẫn gọi là “hiệu ứng Balassa Samuelson”.
Ứng dụng PPP (REER)
Nguồn: />Có thể thấy VND/USD (đường mầu đỏ) đã mất giá khoảng 40%
từ năm 1995 đến nay, trong khi NEER (mầu xanh) mất giá thấp
hơn một chút. Ngược lại REER (mầu xanh đậm) hiện tại đã lên
giá khoảng 12% so với năm 1995.
LOGO
Quan hệ Ngang bằng lãi suất
có bảo hiểm rủi ro tỷ giá
CIP
www.themegallery.com
CIP
Trong môi trường thị trường
tài chính hoàn hảo và ở trạng
thái cân bằng, chứng khoán
cùng kỳ hạn và cùng rủi ro tại
các thị trường quốc gia khác
nhau phải có mức chênh lệch
lãi suất ngang bằng với điểm
kỳ hạn tương ứng của tỷ giá.
CIP

Xếp hạng đầu tư ở một số nước như
sau:
www.themegallery.com
CIP

Theo đó, Brazil và Nga được xếp hạng

đầu tư thấp vào 1/1/2003. và tất cả
các nền kinh tế mới được mong đợi
phát triển với thứ hạng đầu tư cao.
Trong khi đó, Anh và Na-uy vẫn giữ
được AAA trong thời gian đó.

Bây giờ, ta theo dõi quá trình đầu tư
của một trader:
www.themegallery.com
CIP

Bảng 1, thống kê tỷ giá giao ngay, tỷ giá kì hạn 3 tháng và
5 năm; lãi suất 3tháng và 5năm, và CDS 5nam của Brazil,
Chile, Russia and South Korea. Tỷ giá hối đoái này bằng
đơn vị các đồng ngoại tệ trên đô la Mỹ, lãi suất(%),
CDS( 1/10000).

Bảng 2, thống kê tỷ giá giao ngay, tỷ giá kì hạn 3 tháng và
5 năm; lãi suất 3tháng và 5năm, và CDS 5nam của Vương
quốc Anh. Và, thống kê lãi suất 3 tháng, 5 năm của Mỹ. Tỷ
giá hối đoái bằng đồng đô la Mỹ trên bảng Anh, lãi
suất(%).

www.themegallery.com
CIP
www.themegallery.com
BẢNG 1
CIP
www.themegallery.com
BẢNG 2

CIP

Độ lệch trong thu nhập từ CIP được
đánh giá theo các giá giao dịch. Ta giả
định rằng, chi phí giao dịch bằng
không và do đó cần cung cấp các điều
kiện chặt chẽ về lãi suất ngang bằng.
www.themegallery.com
CIP
www.themegallery.com
Bảng này cho thấy giá trị
trung bình và độ lệch
chuẩn của độ lệch CIRP,
được tính bằng % của
1% trên cơ sở hàng năm
và được đánh giá giữa
các giá giao dịch đối với
kì hạn 3 tháng, 5 năm.
Đối với CIRP 5 năm
cũng được đánh giá sau
khi mua CDS.
CIP
www.themegallery.com
Ảnh hưởng của
chi phí giao dịch
đến sai lệch
trong CIRP.
CIRP được thiết
lập bởi chênh
lệch giá bid hay

ask đối với tỷ
giá giao ngay
hay tỷ giá kì hạn
và lãi suất khác
nhau.
CIP
www.themegallery.com
Bảng này báo cáo số
lần T một nhà kinh
doanh có thể tạo ra
lợi nhuận, sau khi
nắm các chi phí giao
dịch, bằng cách khai
thác sự chênh lệch
trong bảo hiểm
tương đương lãi suất
từ Ngày 1 tháng 1
năm 2003 đến ngày
31 tháng 10 năm
2006.
UIP
www.themegallery.com
UIP
UIP cho rằng sự khác
biệt về lãi suất giữa hai
nước bằng các thay đổi
kỳ vọng về tỷ giá ngoại
tệ giữa hai quốc gia.
Nhưng trong thực tế, đó là một câu chuyện khác. Kể
từ khi giới thiệu của tỷ giá hối đoái thả nổi trong

những năm 70, đồng tiền các nước có lãi suất cao
được đánh giá cao chứ không phải giảm giá như UIP.
UIP
www.themegallery.com
Theo đó, các nhà đầu cơ vay bằng ngoại tệ với lãi
suất thấp như yen Nhật, bán tiền vay và đầu tư số
tiền thu bằng ngoại tệ và các công cụ lãi suất cao
hơn. Đồng yên Nhật Bản là một mục tiêu ưa thích
cho hoạt động này cho đến giữa năm 2007, với
ước tính khoảng $ 1000 tỷ gắn với đồng yen.
UIP
Việc bán không ngừng của
đồng tiền được vay đã làm
suy yếu nó trong thị trường
ngoại hối.Từ đầu năm 2005
đến giữa năm 2007, đồng yên
Nhật mất giá gần 21% so với
đồng đô la Mỹ. Các ngân
hàng Nhật đặt mục tiêu lãi
suất thời gian đó dao động từ
0 đến 0.50%, nếu lý thuyết
UIP đã được tổ chức, đồng
yên nên đã tăng giá so với
đồng đô la Mỹ trên cơ sở lãi
suất Nhật Bản thấp hơn.
www.themegallery.com
UIP

Theo mối quan hệ lịch sử giữa lãi suất
và tỷ giá hối đoái đối Mỹ và Canada,

đồng đô la Canada đã biến động đặc
biệt kể từ năm 2000 . Sau khi chạm
mức thấp kỷ lục US61.79 cent trong
tháng Giêng năm 2002, nó tăng trở lại
gần 80% trong những năm tiếp theo ,
đạt mức cao gần 1,10 USD trong
tháng 11 năm 2007 .
www.themegallery.com