Tiểu luận: Lý thuyết hợp đồng Future

1
LÝ THUYẾT HỢP ĐỒNG FUTURE
Giảng viên hướng dẫn: TS Thân Thị Thu Thủy
Nhóm thực hiện: Nhóm 6 – NH K18 – Đêm 5
2
Danh sách nhóm

1. Doãn Quốc Chinh

2. Nguyễn Thị Thúy Hằng

3. Hà Đình Long Hải

4. Đỗ Minh Hương

5. Vũ Hiệp

6. Nguyễn Từ Nhu

7. Tô Thị Hồng Gấm

8. Phan Thị Ngọc Yến

9. Phan Thị Mỹ Hạnh
3

Hợp đồng future là một thỏa thuận để mua
hoặc bán 1 tài sản vào một thời điểm chắc
chắn trong tương lai với một mức giá xác
định.


Hai thị trường future lớn nhất là Chicago
Board of Trade(CBOT) và Chicago Mercantile
Exchange (CME)
Khái niệm hợp đồng future
4

VD: Vào tháng 3 một nhà đầu tư ở New York thông
qua nhà môi giới yêu cầu mua 5000 giạ bắp giao
hàng vào tháng 7.

Nhà môi giới lập tức chuyển yêu cầu này đến nhà
kinh doanh (trader) trên sàn giao dịch CBOT. Cũng
khoảng thời gian đó, một nhà đầu tư khác ở Kansas
yêu cầu nhà môi giới để bán 5000 giạ bắp trên sàn
giao dịch CBOT và thỏa thuận sẽ được thiết lập.
Khái niệm hợp đồng future
5

Nhà đầu tư ở New York, người đồng ý mua,
đã ở vào vị thế mua ( A long future position)

Nhà đầu tư ở Kansas, người đồng ý bán, ở
vào vị thế bán ( A short future position).

Giá cả mà 2 nhà kinh doanh thỏa thuận trên
sàn giao dịch là giá future ( giả dụ là 170
cent/giạ) được xác định bởi quy luật cung
cầu.

Nếu vào 1 thời điểm bất kỳ trên sàn giao

dịch có nhiều người bán bắp vào tháng 7 hơn
là người mua bắp vào tháng 7 thì giá sẽ giảm
xuống & ngược lại.
Khái niệm hợp đồng future
6

Thị trường future đã xuất hiện từ thời nguyên thủy để đáp
ứng yêu cầu của nông dân & thương buôn. Vào tháng 4
hàng năm thì nông dân biết chắc chắn họ sẽ thu hoạch ngũ
cốc vào tháng 6 nhưng họ sẽ không biết là sẽ tiêu thụ được
với giá nào.

Trong những năm khan hiếm thì giá ngũ cốc có thể rất cao
nhưng trong những năm bội thu thì giá ngũ cốc lại thường
rất rẻ.

Rõ ràng người nông dân chịu ảnh hưởng rất lớn bởi những
rủi ro này.
Lịch sử thị trường future
7

Còn về phía thương buôn cũng phải chịu những rủi ro về
giá. Trong những năm bội thu giá cả thường thuận lợi còn
những năm khan hiếm thì giá lại rất cao.

Vì vậy, nông dân & thương buôn thường gặp nhau vào
tháng 4 (hoặc sớm hơn) để thỏa thuận vế giá ngũ cốc sẽ
được người nông dân sản xuất vào tháng 6. Điều đó có
nghĩa là họ đã thương lượng 1 hợp đồng future mà cung
cấp cách thức để mỗi bên có thể loại trừ rủi ro do giá cả

ngũ cốc không ổn định trong tương lai.
Lịch sử thị trường future
8

The Chicago Board of Trade (CBOT) được thành lập năm 1848 với nhiệm vụ đầu tiên là tiêu chuẩn
hóa số lượng và chất lượng ngũ cốc được trao đổi.

Hiện nay CBOT đưa ra hợp đồng future cho nhiều loại tài sản khác nhau bao gồm bắp, đậu nành (kể
cả bột đậu nành và dầu đậu nành), bột mì, trái phiếu kho bạc trung và dài hạn.
Các sàn giao dịch future lớn trên thế giới
9

The Chicago Mercantile Exchange: được thành lập năm 1874 với tên gọi ban đầu là The Chicago
Produce Exchange cung cấp thị trường giao dịch cho bơ, trứng, gia cầm và những sản phẩm
nông nghiệp khác.

Năm 1919 đổi tên thành The Chicago Mercantile Exchange (CME) và trở thành thị trường future
cho nhiều loại hàng hóa bao gồm cả thịt heo, gia cầm sống.

Đến năm 1982 CME giao dịch hợp đồng future đối với chỉ số chứng khoán S&P 500 (Standard &
Poor’s).
Các sàn giao dịch future lớn trên thế giới
10

Thị trường tiền tệ quốc tế (IMM) được hình thành vào năm 1972 như là một chi nhánh của CME để
giao dịch future về tiền tệ.

Hiện nay giao dịch future về tiền tệ trên thị trường IMM bao gồm Bảng Anh, Dollar Canada, Yen
Nhật, Dollar Úc. Thị trường IMM cũng giao dịch hợp đồng future về One month LIBOR, hợp đồng
trái phiếu kho bạc ngắn hạn, hợp đồng future về đồng Eurodollar.

Các sàn giao dịch future lớn trên thế giới
11

Ngoài ra trên TG hiện có nhiều thị trường khác tiến hành giao dịch hợp đồng future như :

The London International Financial Futures
Exchange (LIFFE)

The Swiss Option and Financial Future
Exchange (SOFFEX)

The Tokyo International Financial Future
Exchange (TIFFE)

The Singapore International Moneytary
Exchange (SIMEX)

The Sydney Future Exchange (SFE).
Các sàn giao dịch future lớn trên thế giới
12

Hàng hóa trên thị trường future bao gồm hàng hóa tài chính và hàng hóa thông thường.

Hàng hóa tài chính gồm ngoại tệ (AUD, GBP, CAD, EUR, JPY, Mexican Peso, Swiss Franc…), các loại
giấy tờ có giá (US T-Bonds, T-Notes 10 yrs, 90 Day T-Bills…)
và các chỉ số (CRB Index, Dow Jones Ind,
NASDAQ 100, S & P 500, US Dollar Index…).
Hàng hóa trên thị trường future
13
Hàng hóa thông thường bao gồm :


Grains – ngũ cốc (Corn, Soybean, Wheat…)

Livestock – Gia súc (Feeder Cattle, Lean Hogs

Live Cattle, Pork Bellies)

Soft – (Cocoa, Coffee, Cotton, Lumber, Sugar… )

Dairy – Bơ sữa (Butter (Grade AA), Class IV Milk Milk )

Metals – kim loại( Gold, Silver, Copper, Platinum…) .
Hàng hóa trên thị trường future
14

Đối với tài sản là hàng hóa thì có sự khác nhau về chất lượng nên phải quy định phẩm cấp (grade)
của hàng hóa được chấp nhận trên thị trường.

Hàng hóa có thể gồm nhiều phẩm cấp nhưng giá hàng hóa sẽ được điều chỉnh theo phẩm cấp được
chọn.
Phẩm cấp (grade) của hàng hóa
15

Đối với tài sản tài chính thì không cần thiết phải quy định phẩm cấp tuy nhiên có một số quy
định đối với trái phiếu kho bạc (bond) và trái phiếu trung hạn kho bạc (note) trao đổi trên thị
trường CBOT
Phẩm cấp (grade) của hàng hóa
16

VD:

Tài sản cơ sở (underlying asset) trong hợp đồng future về trái phiếu là TPKB dài hạn của Mỹ có thời
hạn dài hơn 15 năm và không thu hồi trong vòng 15 năm. Đối với TP trung hạn thì tài sản cơ sở là
những trái phiếu có thời hạn không dưới 6,5 năm và không quá 10 năm kể từ ngày phát hành.
Phẩm cấp (grade) của hàng hóa
17

Độ lớn của hợp đồng rất quan trọng cho việc trao đổi. Nếu hợp đồng quá lớn thì những nhà đầu tư muốn
bảo hộ với tác động nhỏ hoặc những nhà đầu cơ với khối lượng ít không thể thực hiện được. Mặt khác,
nếu hợp đồng quá nhỏ thì việc giao dịch có thể tốn kém vì phải trả phí giao dịch tương ứng cho mỗi hợp
đồng.
Độ lớn của hợp đồng (size)
18
Độ lớn của hợp đồng (size)
19
Độ lớn của hợp đồng (size)
20
Độ lớn của hợp đồng (size)
21
Độ lớn của hợp đồng (size)
22
Độ lớn của hợp đồng (size)
23
Độ lớn của hợp đồng (size)
24
Độ lớn của hợp đồng (size)
25

Nơi giao hàng do thị trường trao đổi ấn định. Điều này đặc biệt quan trọng đối với những hàng hóa liên quan đến chi phí
vận chuyển. Khi địa điểm chuyển giao được chọn thì giá cả mà người bán nhận được điều chỉnh theo địa điểm giao hàng.


VD: trong hợp đồng future về bắp trên thị trường CBOT có thể giao hàng ở Chicago, Burns Harbor, Toledo hoặc St.
Louis. Tuy nhiên, giao hàng ở Toledo và St. Louis được chiết khấu 4 cent cho mỗi giạ so với giá hợp đồng ở Chicago.
Nơi giao hàng