Bài giảng Lạm phát mục tiêu - ĐH Kinh tế Tp HCM

Nội dung Text: Bài giảng Lạm phát mục tiêu - ĐH
Kinh tế Tp HCM

1. LẠM PHÁT MỤC TIÊU
2. ON TARGET NỘI DUNG MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU - GIỚI
THIỆU 1 KHUNG KHÁI NIỆM 2 IT TRONG NỀN KINH TẾ
PHÁT TRIỂN 3 KẾT LUẬN THÀNH QUẢ CỦA IT & MỘT SỐ
QUAN 4 ĐIỂM CHỐNG ĐỐI
3. IT được tán thành là công cụ để giảm lạm phát và
được xem như là một cấu trúc hữu ích ở các nước đã áp
dụng.ϖ Lạm phát mục tiêu (IT) được xem là khuôn khổ
chính sách tiền tệ của nhiều nền kinh tế tiên tiến; mục tiêu
này đã tăng cường tính minh bạch và trách nhiệm trong
chính sách của chính phủ. ϖON TARGET GIỚI THIỆU
4. ON TARGET KHUNG KHÁI NIỆM Lạm phát mục tiêu là
mục tiêu cơ bản của chính sách tiền tệ tại quốc gia nào đó
nên đạt được và duy trì một tỷ lệ lạm phát thấp và ổn định.
5. ON TARGET MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Xác định hai điều
kiện tiên quyết chính cho việc áp dụng cấu trúc của lạm phát
mục tiêu: –Khả năng thực hiện chính sách tiền tệ độc lập
căn bản, đặc biệt là không bị ràng buộc bởi các lý do tài
khóa. –Không phải cam kết về một neo danh nghĩa khác như
tỷ giá hối đoái hoặc tiền lương.
6. ON TARGET 4 định đề cơ bản • Sự gia tăng cung tiền là
trung lập trong trung dài hạn. • Lạm phát là tốn kém, hoặc
là về phân bổ nguồn lực hoặc là theo sản lượng tăng trưởng
dài hạn, hoặc cả hai. • Tiền tệ không trung tính trong ngắn
hạn. • Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến tỷ lệ lạm phát với
một độ trễ không xác định, làm suy giảm khả năng kiềm chế
lạm phát của NHTW.
7. Không có cam kết chắc chắn bởi các các nhà chức

trách đối với mức độ hoặc hướng đi của các biến số thông
thường khác, ví dụ như tiền lương và đặc biệt là tỷ giá hối
đoái danh nghĩa. Thực tế, quốc gia nào chọn hệ thống tỷ giá
hối đoái cố định thì chính sách tiền tệ sẽ lệ thuộc vào các
mục tiêu tỷ giá hối đoái.ϖ NHTW đủ khả năng thực thi chính
sách tiền tệ độc lập. chính sách tiền tệ tách riêng ra khỏi các
chính sách tài chính khác – đặc biệt là chính sách tài khóa.
ϖĐIỀU KIỆN TIÊN QUYẾT VÀ CÁC ĐẶC ON TARGET TRƯNG
CỦA IT
8. Những công cụ chính sách dựa vào việc dự báo lạm
phát♣ Một phương pháp cho việc dự đoán lạm phát là sử
dụng một con số của các biến số và các chỉ thị chứa đựng
những thông tin về lạm phát trong tương lai. ♣ Những chỉ
dẫn rõ ràng nhằm đạt tới mục tiêu lạm phát. ♣ Mục tiêu
được định lượng rõ ràng cho tỷ lệ lạm phát trong vài chu kì
sắp tới. ♣ON TARGET 4 yếu tố cần thiết của chính sách tiền
tệ
9. k : tỷ lệ lạm phát dự kiến trong giai đoạn t+j : mục tiêu
lạm phát cho giai đoạn t+j. y : tham số phản hồi. j : số giai
đoạn (jπ j + tπ j : tỷ lệ lạm phát trong giai đoạn k. * + tπ Các
Các nhà chức trách ở một quốc gia thiết lập chính sách tiền
tệ theo lạm phát mục tiêu có thể minh họa qua quy tắc phản
hồi: Rt : các công cụ ưu tiên của chính sách tiền tệ e t ϖON
TARGET PHƯƠNG TRÌNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO IT >
PT (1) cho thấy để thực hiện một quy trình lạm phát mục
tiêu cần phải có mục tiêu rõ ràng, am hiểu j và một số quan
điểm về tỷ lệ lạm phát dự kiến giai đoạn t+j.ϖ0).
10. tυ (L) có thể là 0, vì chính sách không cần phản ứng
với mọi yếu tố trong Xt, và γ ♣ Hay: ϖ1 : thuật ngữ ngẫu
nhiên (một cú sốc) trong giai đoạn t+1 +t ω ♣ (L) : các đa

thức độ trễ β (L ) và α ♣ Xt : vectơ các yếu tố quyết định
lạm phát ♣ Rt : vector công cụ chính sách ♣ Giả định: với
một vài tranh luận lạm phát trên thực tế được xác định bằng
mô hình “cấu trúc”: ϖON TARGET PHƯƠNG TRÌNH CHÍNH
SÁCH TIỀN TỆ THEO IT
11. Chính sách tiền tệ nhằm tối thiểu hóa sự biến động
lạm phát xoay quanh tỷ lệ mục tiêu cố định sẽ yêu cầu thiết
lập các công cụ chính sách tiền tệ ở mỗi giai đoạn theo:ϖt
υ1 và +t ωt phụ thuộc vào ε ( L)và β + ( L ) γ ( L )α = ( L ) δ
♣ Phương trình (2) và (3) hàm ý hình thức giảm bớt lạm
phát sẽ là: ϖON TARGET PHƯƠNG TRÌNH CHÍNH SÁCH
TIỀN TỆ THEO IT
12. (L) có nguồn gốc ổn định.α Tuy nhiên, việc kiểm soát
lạm phát thông qua chính sách năng động này có thể đưa ra
trường hợp của “bất ổn định công cụ”. Điều này có thể thấy
rõ trong phương trình (5), mà ở đó không có sự đảm bảo
rằng độ trễ đa thức ϖ Việc thiết kế một chính sách tiền tệ
“năng động” bù đắp hoàn toàn những tác động của độ trễ
và sự xáo trộn đã qua về tỷ lệ lạm phát. ♣ t . υ ( L)α +1 + t
ω =1 + t π Lạm phát trở nên hoàn toàn không liên quan với
các quyết định của nó vì quy luật chuyển động ♣ Hai tác
động theo chính sách tối ưu này là hiển nhiên: ϖON TARGET
PHƯƠNG TRÌNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO IT
13. j phương trình (1)+ * trong tπ j và + teπ j tạo thành
mục tiêu trung gian chính của chính sách tiền tệ. Hẳn nhiên,
các nhà chức trách sẽ cố gắng để duy trì sự khác nhau giữa
t + teπ Thước đo tóm tắt tỷ lệ lạm phát dự kiến t ϖ j trong
phương trình (1) thường tóm tắt một số dự báo khác nhau,
một số đánh giá, với ảnh hưởng có thể thay đổi quy cho mỗi
thước đo lạm phát dự kiến. + teπ Trong thực tế, t ϖON

TARGET PHƯƠNG TRÌNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO IT
14. Tất cả các nước dùng lạm phát mục tiêu như là một
công cụ để xây dựng độ tin cậy của kh♣ Việc thiết lập lạm
phát mục tiêu ở tất cả các nước là tầm nhìn tiến bộ, không
phải bởi vì chúng liên quan đến sự giao ước bền vững để đề
phòng bất kỳ cú sốc nào ♣ Các quốc gia chấp nhận lạm phát
mục tiêu đã có một thước đo tính độc lập với NHTW ♣ Việc
thiết lập mục tiêu kinh tế được kết hợp với tính linh hoạt cao
của tỷ giá hối đoái. ♣ON TARGET IT TRONG NỀN KINH TẾ
PHÁT TRIỂN Lạm phát mục tiêu không được áp dụng trong
bối cảnh lạm phát ở mức trung bình hoặc cao mà ở tỷ lệ lạm
phát khá thấp (ít hơn 10%)♣ung chính sách vĩ mô của mình
15. ON TARGET NHỮNG VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN VIỆC
ỨNG DỤNG IT Ở CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN o Phạm vi
của chính sách tiền tệ độc lập o Mâu thuẫn với những mục
tiêu khác của chính sách o Đặc điểm của lạm phát mục tiêu
o Khung chính sách tiền tệ trong năm nền kinh tế thị trường
mới nổi
16. Nền kinh tế thuộc một liên minh tiền tệ hoặc cố định
tỷ giá theo một nước giao thương chủ yếu thì sẽ chọn lạm
phát ở nước đó làm mục tiêu lạm phát cho nước mình.ϖ
Những nền kinh tế với TLLP cao trong một vài năm (30-
40%/ năm), chính sách tiền tệ cũng tốt như chính sách tài
khóa; ưu tiên là cắt giảm mạnh lạm phát thông qua chương
trình ổn định hóa tòan diện bao gồm: tổng hợp tài khóa,
giảm bớt cung ứng tiền cho chính phủ, lựa chọn 1 hoặc
nhiều biến số danh nghĩa để neo lạm phát kỳ vọng. ϖ Điều
kiện tiên quyết cho việc thực hiện khung lạm phát mục tiêu
trong bất kỳ quốc gia nào là: (i) mức độ tự chủ tài khóa; (ii)
sự thiếu vắng của những cam kết mạnh mẽ bởi các cấp

chính quyền để đạt được mục tiêu những biến số khác có
thể xung khắc với mục tiêu lạm phát ϖON TARGET PHẠM VI
CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP
17. Hệ thống ngân hàng dễ vỡ: là kết quả của tình trạng
kìm hãm tài chính kéo dài. Chi phí khắc phục khủng hỏang
có thể lên đến 25% GDP và thường đi kèm với vấn đề cán
cân thanh toán.♣ Thị trường vốn chưa phát triển: các biện
pháp kìm hãm tài chính như áp dụng trần lãi suất, yêu cầu
dự trữ cao…làm cho việc thực thi chính sách tiền tệ độc lập
cần thiết trở nên một họat động như tài khóa. ♣ Ỷ lại vào
thuế đúc tiền để tăng thu nhập, lạm dụng nguồn thu này
thay vì phát hành nợ hoặc là cắt giảm chi tiêu chính phủ
trong giai đọan khủng hỏang. ♣ Tính độc lập của NHTW ở
các nước đang phát triển chịu sự kìm hãm của 3 yếu tố sau:
ϖON TARGET PHẠM VI CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP
18. Mục tiêu của chính sách tiền tệ là để kiểm soát lạm
phát trong trung hạn hay mục tiêu chủ yếu của nó là hướng
đến sự cân bằng giữa mục tiêu tính cạnh tranh của ngọai tác
và giảm lạm phátϖ Theo mô hình Mundell-Fleming, phạm vi
chính sách tiền tệ độc lập trong 1 nền kinh tế mở nhỏ có
quan hệ nghịch chiều với mức độ cố định TGHĐ danh nghĩa
và huy động vốn. Tuy nhiên, việc áp dụng tỷ giá linh họat
cùng với gia tăng đáng kể dòng vốn quốc tế ở các nước
đáng phát triển làm ảnh hưởng lạm phát mục tiêu. ϖON
TARGET MÂU THUẪN VỚI NHỮNG MỤC TIÊU KHÁC CỦA
CHÍNH SÁCH
19. THÀNH QUẢ CỦA LẠM PHÁT MỤC TIÊU
20. Theo INFLATION TARGET IN PRACTICE (GUY
DEBELLE) 1 phó giám đốc bộ phận phân tích kinh tế của
ngân hàng Reserve ở Úc Từng viết Working Paper 97/35 khi

là chuyên gia kinh tế của văn phòng IMF 2 khu vực châu Á-
Thái Bình Dương Tốt nghiệp học viện Adelaide và lấy học 3
vị Tiến sĩ ở Học viện nghiên cứu công nghệ Massachusetts.
Quan điểm của Guy Debelle khá tương đồng với 03 tác giả
trên với các luận điểm mô tả lạm phát mục tiêu như là một
khung chính sách tiền tệ của nhiều quốc gia phát triển trên
thế giới. Ông đưa ra và phân tích các trường hợp điển hình
như: New Zealand, Canada, Vương quốc Anh, Phần Lan,
Thụy Điển, Úc và Tây Ban Nha.