chính phủ can thiệp tỷ giá và lựa chọn chế độ tỷ giá

LOGO
LOGO
www.trungtamtinhoc.edu.vn
CHÍNH PHỦ CAN
THIỆP TỶ GIÁ VÀ
LỰA CHỌN CHẾ
ĐỘ TỶ GIÁ
www.trungtamtinhoc.edu.vn

1. Can thiệp tỷ giá của chính phủ
3.Phụ lục
+Can thiệp chính sách của chính phủ
+Can thiệp bằng công cụ tỷ giá
+Thuật ngữ quan trọng
+ Bài mở rộng: Bài viết của chuyên gia kinh tế Huỳnh Thế Du,
giảng viên Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright Việt Nam
Thị trường tiền tệ và bộ 3 bất khả thi
+đặc trưng các loại chế độ tỷ giá
+Căn cứ lựa chọn chế độ tỷ giá
2. Chế độ tỷ giá
NỘI DUNG
www.trungtamtinhoc.edu.vn
1. CAN THIỆP TỶ GIÁ CỦA CHÍNH PHỦ
*Can thiệp chính sách của chính phủ
*Can thiệp bằng công cụ tỷ
www.trungtamtinhoc.edu.vn
CAN THIỆP CHÍNH SÁCH CỦA CHÍNH PHỦ
* Khái niệm:
Chính sách tỷ giá là những hoạt động của chính phủ
( mà đại diện thường là ngân hàng trung ương) thông
qua một chế độ tỷ giá nhất định ( hay cơ chế điều hành

tỷ giá) và hệ thống các công cụ can thiệp nhằm duy trì
một mức tỷ giá cố định hay tác động để tỷ giá biến động
đến một mức cần thiết phù hợp với chính sách kinh tế
quốc gia
www.trungtamtinhoc.edu.vn
CAN THIỆP CHÍNH SÁCH CỦA CHÍNH PHỦ
*Mục tiêu
Ổn định giá cả
+ Phá giá nội tệ => giá hàng hóa nhập khẩu bằng nội tệ tăng
=> giá mặt bằng chung nền kinh tế tăng => lạm phát tăng ( tỷ giá
tăng)
+ Nâng giá nội tệ =>giá hàng hóa nhập khẩu bằng nội tệ giảm
=> lạm phát giảm ( tỷ giá giảm)
=> chính sách tỷ giá có thể sử dụng như một công cụ hữu hiệu
nhằm đạt được mục tiêu ổn định giá cả
Muốn duy trì giá cả ổn định, NHTW phải sử dụng chính sách
tỷ giá ổn định và cân bằng
www.trungtamtinhoc.edu.vn
CAN THIỆP CHÍNH SÁCH CỦA CHÍNH PHỦ
Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và công ăn việc làm đầy đủ
•
Các yếu tố khác không đổi khi chính phủ phá giá nội tệ:
Kích thích tăng xuất khẩu hạn chế nhập khẩu => trực tiếp làm tăng thu
nhập quốc dân và tăng công ăn việc làm
Làm cho những ngành sản xuất không sử dụng đầu vào là hàng nhập khẩu sẽ
tăng được lợi thế cạnh tranh về giá so với hàng nhập khẩu => mở rộng sản
xuất, tăng thu nhập, tạo thêm công ăn việc làm mới
•
Điều kiện:
+ Có sẵn các điều kiện như năng lực sản xuất : năng lực sản xuất, thị

trường cho hàng hóa xuất khẩu
+ Chính sách thắt chặt tiền tệ và một quỹ dự trữ ngoại tệ đủ mạnh
•
Các yếu tố không đổi khi chính phủ nâng giá nôi tệ:
+ Làm giảm tăng trưởng kinh tế
+ Gia tăng thất nghiệp
www.trungtamtinhoc.edu.vn
CAN THIỆP CHÍNH SÁCH CỦA CHÍNH PHỦ
•
Cân bằng cán cân vãng lai
•
Chính sách tỷ giá ảnh hưởng trực tiếp đến cán cân vãng lai
+ Chính sách tỷ giá định thấp giá nội tệ => thúc đẩy xuất khẩu hạn chế nhập khẩu
=> cải thiện tình trạng cán cân vãng lai từ trạng thái thâm hụt sang trạng thái cân bằng
hay thặng dư
+ Chính sách định giá cao giá nội tệ => kìm hãm xuất khẩu kích thích nhập khẩu =>
điều chỉnh cán cân vãng lai từ trạng thái thặng dư về trạng thái cân bằng hay thâm hụt
+ Với chính sách tỷ giá cân bằng sẽ có tác dụng làm cân bằng xuất khẩu nhập khẩu
giúp cán cân vãng lai tự động cân bằng
www.trungtamtinhoc.edu.vn
CAN THIỆP CHÍNH SÁCH CỦA CHÍNH PHỦ
•
Tỷ giá là một biến số kinh tế ảnh hưởng hầu hết đến hoạt động của nền
kinh tế nhưng hiệu quả ảnh hưởng của tỷ giá lên các hoạt động khác nhau
là rất khác nhau:

Hiệu quả tác động của tỷ giá đến hoạt động xuất nhập khẩu là rõ ràng
nhanh chóng => điều chỉnh tỷ giá là công cụ hữu hiệu để điều chỉnh hoạt động
xuất nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ của mình
•

Khái niệm chính sách tỷ giá theo nghĩa hẹp
Chính sách tỷ giá là những hoạt động của chính phủ thông qua cơ chế điều
hành tỷ giá và hệ thống các công cụ can thiệp nhằm đạt được một một mức
tỷ giá nhất định, để tỷ giá tác động tích cực đến hoạt động xuất nhập khẩu
hàng hóa dịch vụ của quốc gia
www.trungtamtinhoc.edu.vn
CAN THIỆP BẰNG CÔNG CỤ TỶ GIÁ
*Hành vi can thiệp theo mục tiêu chính sách
kinh tế của chính phủ thông qua điều chỉnh tỷ
giá
*Mục tiêu

Duy trì môi trường kinh tế ổn định

Cân bằng đối ngoại

Chủ động định hướng chiến lược
www.trungtamtinhoc.edu.vn
CAN THIỆP BẰNG CÔNG CỤ TỶ GIÁ
*Định hướng can thiệp tỷ giá

Nâng giá nội tệ
•
Nâng cao sức mua đồng nội tệ (hạ thấp tỷ giá hối đoái)
•
Mục tiêu: Ổn định tỷ giá hối đoái
•
Chỉ xảy ra khi nước nâng giá chịu sức ép lớn từ nước bạn hàng do
nước này chịu thâm hụt lớn về mậu dịch trong quan hệ thương mại
với nước nâng giá nội tệ


Phá giá nội tệ
•
Đánh sụt sức mua của đồng tiền nước mình xuống so với ngoại tệ
(nâng cao tỷ giá hối đoái)
•
Mục tiêu: bình ổn tỷ giá (tăng cung ngoại hối, giảm cầu ngoại hối)
•
Khuyến khích xuất khẩu hàng hóa, hạn chế nhập khẩu

Quốc tế hóa nội tệ
•
Đưa đồng nội tệ thành đồng tiền giao dịch tự do
•
Có thể dễ mất kiểm soát đối với giá trị đồng tiền và dòng chảy vốn
www.trungtamtinhoc.edu.vn
CAN THIỆP BẰNG CÔNG CỤ TỶ GIÁ
*Can thiệp tỷ giá trực tiếp
•
Chính phủ dùng nội tệ để mua hoặc bán đồng ngoại tệ
nhằm gây áp lực làm ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái
•
Hình thức:

Can thiệp không vô hiệu hóa
o
Can thiệp vào thị trường ngoại hối mà không điều chỉnh sự thay
đổi trong mức cung tiền tệ
o
Làm tăng lượng cung tiền trong nền kinh tế và tăng lạm phát


Can thiệp vô hiệu hóa
o
Áp dụng đồng thời các giao dịch trong thị trường ngoại
hối và hoạt động trên thị trường mở
o
Không thay đổi trong mức cung tiền tệ
www.trungtamtinhoc.edu.vn
CAN THIỆP BẰNG CÔNG CỤ TỶ GIÁ
*Can thiệp tỷ giá gián tiếp
•
Can thiệp gián tiếp thông qua các chính sách của chính
phủ

NHTW có thể can thiệp trực tiếp đến giá trị của một đồng nội
tệ một cách gián tiếp bằng cách tác động đến các yếu tố ảnh
hưởng đến tỷ giá hối đoái

Bằng công vụ lãi suất, chính phủ có thể hạ thấp lãi suất nội tệ
để làm nản lòng các nhà đầu tư vào chứng khoán trong nước
và tạo áp lực giảm giá đồng nội tệ
www.trungtamtinhoc.edu.vn
CAN THIỆP BẰNG CÔNG CỤ TỶ GIÁ
•
Can thiệp gián tiếp thông qua các hàng rào của
chính phủ

Chính phủ có thể tác động gián tiếp đến tỷ giá hối
đoái bằng cách áp đặt các hàng rào đối với tài chính
và mậu dịch quốc tế


Tăng thuế nhập khẩu nhằm làm giảm hoạt động nhập
khẩu, và nhu cầu đồng ngoại tệ sẽ giảm theo
www.trungtamtinhoc.edu.vn
CAN THIỆP BẰNG CÔNG CỤ TỶ GIÁ
*Nghiệp vụ thị trường mở
•
Khi tỷ giá cao, NHTW thông qua hệ thống ngân hàng
thương mại sẽ tung ngoại tệ dự trữ ra bán trực tiếp
trên thị trường tạo tăng cung giả tạo về ngoại hối. Tỷ
giá hối đoái có xu hướng ổn định trở lại.
•
Ngược lại, khi tỷ giá quá thấp, ngân hàng trung ương
mua ngoại tệ vào. Tỷ giá có xu hướng tăng cao trở lại.
www.trungtamtinhoc.edu.vn
2. CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ
*đặc trưng các loại chế độ tỷ giá
*Căn cứ lựa chọn chế độ tỷ giá
www.trungtamtinhoc.edu.vn
ĐẶC TRƯNG CÁC LOẠI CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ
*Chế độ tỷ giá
•
Tập hợp quy tắc và thể chế của chính quốc gia đó nhằm xác định tỷ giá giữa đồng
nội tệ và ngoại tệ.
Cụ thể hơn là xác định rõ bởi bàn tay vô hình của chính phủ
Mức độ kiểm soát tỷ giá
•
Chế độ tỷ giá thả nổi
•
Chế độ cố định tỷ giá hoặc có điều kiện

Định hướng can thiệp tỷ giá
•
Chống- giảm sốc nền kinh tế
•
Công cụ phục vụ mục tiêu chính sách kinh tế
www.trungtamtinhoc.edu.vn
ĐẶC TRƯNG CÁC LOẠI CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ
*PHÂN LOẠI TỶ GIÁ
•
Chế độ tỷ giá thả nổi
•
Chế độ tỷ giá trung gian
•
Chế độ tỷ giá cố định cứng
www.trungtamtinhoc.edu.vn
ĐẶC TRƯNG CÁC LOẠI CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ
*Chế độ Tỷ giá thả nổi tự do
Tỷ giá do thị trường quyết định, mọi can thiệp trên thị trường
nhằm ngăn chặn ngừa đột biến tỷ giá
•
Ưu điểm
+ Khử các cú sốc kinh tế một cách dễ dàng hơn
+ Khó bị lây lan khủng hoảng
+ Cần ít dữ trữ quốc tế
•
Nhược điểm
+ Biến động tỷ giá thay đổi liên tục và khó lường trước được
+ Dễ lạm phát
www.trungtamtinhoc.edu.vn
ĐẶC TRƯNG CÁC LOẠI CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ

*Chế độ Tỷ giá trung gian
Chính phủ can thiệp trực tiếp hoặc gián tiếp nhằm đạt được mục
tiêu kinh tế ngắn hay dài hạn
•
Ưu điểm
+ Dễ điều chỉnh cho phù hợp với từng thời kỳ
+ Khử phần nào tác hại của cú sốc kinh tế
•
Nhược điểm
+ Cơ chế thường thiếu minh bạch
+ Cần có mức dữ trữ ngoại tệ quốc tế lớn
www.trungtamtinhoc.edu.vn
ĐẶC TRƯNG CÁC LOẠI CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ
*Chế độ tỷ giá cố định
Chế độ tỷ giá cố định cứng
•
Chính phủ ấn định hoặc cam kết đảm bảo
một tỷ giá không đổi giữa đồng nội tệ và
ngoại tệ
•
Ưu điểm
+ Hạn chế lạm phát tạo tâm lí an toàn và tin
tưởng.
+ Chính phủ dễ đạt được những mục tiêu liên
quan
+ Chính phủ không phải chịu nhiều rủi ro tỷ giá
•
Nhược điểm
+ Mất cân đối cung cầu
+ Khả năng dữ trữ ngoại hối thay đổi

+ Việc kinh doanh chênh lệch lãi suất diễn ra dễ
dàng và kèm theo đó chính là tình trạng đầu cơ
+ Chi phí quản lí và can thiệp của Chính phủ
vào dữ trữ ngoại hối là rất lớn
+ Tình trạng khan hiếm ngoại tệ trên thị trường
Chế độ tỷ giá cố định mềm
•
Giá trị nội tệ được cố định theo một ngoại tệ
hoặc theo một nhóm ngoại tệ nhưng đảm bảo
dao động trong một biên độ hẹp nhất định, điều
chỉnh một cách định kỳ, xoay quanh một tâm
giá.
•
Ưu điểm
+Dễ dàng cho việc điều tiết hơn, sợi dây tỷ giá dễ
điều chỉnh hơn chế độ tỷ giá cố định cứng
+ Có thể duy trì lãi suất thấp và giảm lạm phát
•
Nhược điểm
+ Phải dữ trữ nhiều ngoại tệ quốc tế
+ Biên độ dao động hẹp => dễ bị tấn công tiền tệ
www.trungtamtinhoc.edu.vn
3. CĂN CỨ LỰA CHỌN CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ
1) Ổn định tỷ giá – giá trị của đồng tiền nên cố định với
các đồng tiền khác nhằm tạo thuận lợi cho các giao
dịch thương mại và tài chính quốc tế
(2) Hội nhập tài chính quốc tế – quốc gia cần giảm dần
tiến tới xóa bỏ các rào cản đối với dòng lưu chuyển
tiền tệ và vốn, qua đó tạo môi trường thuận lợi cho
hoạt động đầu tư và tài trợ

(3) Độc lập về tiền tệ – quốc gia có thể thực thi các chính
sách tài chính tiền tệ để xử lý các vấn đề kinh tế nội bộ
quốc gia mà không bị lệ thuộc vào chính sách và tình
hình kinh tế nước khác
www.trungtamtinhoc.edu.vn
CĂN CỨ LỰA CHỌN CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ
Các nhân tố ảnh hưởng:
-
Cấu trúc nền kinh tế
-
Các yếu tố làm biến động nền kinh tế
-
Mục tiêu đặt ra cho nền kinh tế
 Tùy thuộc vào mục đích mà mỗi quốc gia sẽ
lựa chọn chế độ tỷ giá thích hợp nhất.
www.trungtamtinhoc.edu.vn
1.Những thuật ngữ quan trọng
2. Mở rộng:
Bộ 3 bất khả thi ở Việt
Nam năm 2007
PHỤ LỤC
www.trungtamtinhoc.edu.vn
NHỮNG THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG
1. Đô la hóa (dollarization)
-Đôla hóa là 1 thuật ngữ kinh tế diễn tả tình trạng lượng tiền gửi bằng ngoại tệ
chiếm 30% trong tổng số lượng tiền tệ mở rộng bao gồm: Tiền mặt trong lưu
thông, tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi có kỳ hạn và tiền gửi ngoại tệ. Sẽ có 3
mức độ đôla hóa diễn ra trên các nền kinh tế.
-Nước áp dụng:
Panama, Ecuador…

3. Những nước áp dụng chế độ tỷ giá thả nổi tự do
-Anh, Mỹ, Úc, Nhật
-Congo, philippines, chile…
-Hàn Quốc, isarael, Mexico, Nam Phi…
3. Những nước áp dụng chế độ tỷ giá cố định cứng
-Liên minh tiền tệ: Eurozone, CFA, franc, ECCU
www.trungtamtinhoc.edu.vn
2. MỞ RỘNG
Bộ 3 bất khả thi
Mở cửa thị trường vốn (1)
Chính sách tiền tệ độc lập (2)
Ổn định tỷ giá (3)