Thuyết trình tài chính doanh nghiệp: Rủi ro

RỦI RO
Nhóm 09:
1. Lê Thị Vân Anh
2. Lê Thị Hồng Minh
3. Đinh Thị Trang
4. Ngô Thị Thùy Trang
5. PhạmThị CẩmTú
2
NỘI DUNG TRÌNH BÀY
• Định nghĩa
• Các phương pháp đolường rủiro
• Cách tính rủirodanhmục
• Phân tích chứng khoán riêng lẻ tác
động thế nào đếnrủirodanhmục
3
ĐỊNH NGHĨA
• Định nghĩatỷ suấtsinhlợi:
Là tổng các khoản thu nhậpcủachủ sở hữu
trong mộtthờikỳ
.
P
t
–P
o
+ C
t
r =
Po
-r : tỷ suấtsinhlợimongđợi trong suốtkỳ t
-P
t :

Giá củachứng khoán trong kỳ t
-P
o
: Giá củachứng khoán trong kỳ 0
-C
t
: Lưulượng tiềnmặtnhận đượctừ chứng khoán từ 0-t
4
Xác suất
7 15 23
Xác suất
13 15 23
5
• Tỷ suấtsinhlợicủadanhmục(gồm2 chứng khoán
A&B)
r
p
=x
A
r
A
+x
B
r
B
– Trong đó: r
A,
r
B
là tỷ suấtsinhlợi mong đợicủachứng khoán A

và chứng khoán B
– x
A
, x
B
là tỷ trọng đầutư vào chứng khoán A, B.
– x
A
+x
B
=1
• Tỷ suấtsinhlợicủadanhmụcgồmn chứng khoán
r
p
=∑ x
i
r
i
– Trong đó ∑ x
i
= 1 và 0<=x<=1
TÍNH TOÁN RỦI RO DANH MỤC
6
TÍNH TOÁN RỦI RO DANH MỤC
• Hệ số tương quan:
– Chỉ mối quan hệ cùng hướng hay ngượchướng củatỷ suất
sinh lợihaichứng khoán theo thờigian.
– Nếu2 chứng khoán có tỷ suấtsinhlợi chuyển cùng 1 hướng
thì tương quan xác định.
– Nếu2 chứng khoán có tỷ suấtsinhlợi chuyển cùng ngược

hướng thì tương quan phủđịnh.
ρ
AB
=
• r
iA
: Tỷ suấtsinhlợicủachứng khoán A ở tình huống i
• r
iB
:Tỷ suấtsinhlợicủachứng khoán A ở tình huống i
• r
A
: Tỷ suấtsinhlợimongđợicủachứng khoán A
• r
B
: Tỷ suấtsinhlợimongđợicủachứng khoán B
COV(A,B)
σ
A
σ
B
7
Tỷ suấtsinhlợicủaA
Tỷ suấtsinhlợicủaB
Tỷ suấtsinhlợicủaA
Tỷ suấtsinhlợicủaB
Tỷ suấtsinhlợicủaA
Tỷ suấtsinhlợicủaB
•
•

•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•

•
•
•
•
•
p
AB
=1
p
AB
= -1
p
AB
= 0
8
TÍNH TOÁN RỦI RO DANH MỤC
•Phương sai của danh mụcσ:
σ
2
p
= x
2
A
σ
2
A
+ x
2
B
σ

2
B
+ 2x
A
x
B
ρ
AB
σ
A
σ
B
•Lựachọntỷ trọng vốn đầutư hợplývàotừng chứng khoán:
σ
2
p
= x
2
A
σ
2
A
+ (1-x
A
)
2
σ
2
B
+ 2x

A
(1-x
A
) ρ
AB
σ
A
σ
B
• ∂σ
2
p
∂σ
A
• x
A
=
=
2x
A
σ
2
A
-2 (1-x
A
) σ
2
B
+ 2ρ
AB

σ
A
σ
B
-4x
A
ρ
AB
σ
A
σ
B
σ
2
B
- ρ
AB
σ
A
σ
B
σ
2
A
+ σ
2
B
-2ρ
AB
σ

A
σ
B
9
RỦI RO HỆ THỐNG &
RỦI RO KHÔNG HỆ THỐNG
- Rủi ro không hệ thống (unsystematic risk) là những
yếutố tác động gắnliềnvớitừng công ty riêng biệt,
như rủi ro kinh doanh hay rủirotàichínhcủa công ty
đó, mà không ảnh hưởng đến các công ty khác (trừ
các công ty lớn). Để giảmthiểurủiroloại này, nhà
đầutư thường đadạng hoá danh mụccủa mình. Do
vậy, rủirophi hệ thống còn đượcgọilàrủirocóthể
đadạng hoá (diversifiable risks).
- Rủirohệ thống
(systematic risk) là các yếutố tác
động lên tấtcả các công ty trên thị trường, và tấtcả
các công ty đềubị chi phốibởirủirohệ thống, nhà
đầutư không thểđadạng hoá để giảmthiểurủirohệ
thống. Do đó, rủi ro này còn đượcgọilàrủi ro không
thểđadạng hoá (non-diversifiable risks).
10
RỦI RO HỆ THỐNG &
RỦI RO KHÔNG HỆ THỐNG
•Rủirohệ thống:
– Thay đổi lãi suất
– Thay đổi trong sứcmua
– Thay đổi trong kỳ vọng nhà đầutư về triển
vọng củanềnkinhtế
•Rủirohệ thống:

– Năng lựcvàquyết định quảntrị
– Nguồn cung ứng nguyên vậtliệu
– Những quy định của chính phủ về kiểmsoát
môi trường
– Tác động cạnh tranh củanước ngoài
11
Các chứng khoán riêng lẻ tác động
như thế nào đến rủi ro danh mục
•Rủirohệ thống → đa
dạng hóa (Harry
Markowitz với lý thuyết
về danh mụctối ưu
)
• Rủirokhônghệ thống (Rủirothị trường)
12
Các chứng khoán riêng lẻ tác động
như thế nào đến rủi ro danh mục
• Rủirothị trường được đolường bằng Beta
Nếumuốnbiếtmộtchứng khoán riêng lẻ góp phầnvàorủi
ro của danh mục đadạng hoá thì cầnphải đolường rủiro
thị trường củachứng khoán bằng cách đolường độ nhạy
cảmcủachứng khoán đó đốivóibiến động củathị trường
→ Độ nhạycảm này gọilà
β
• Các chứng khoán riêng lẻ tác động như thế nào đếnrủi
ro danh mục
Rủirocủamột danh mục đadạng hoá tốttương xứng với
β của danh mục= β trung bình củacácchứng khoán trong
danh mục
→ Rủirocủamột danh mục đadạng hoá tốtphụ thuộc

vào β củacácchứng khoán trong danh mục
13
Beta cổ phần thường của một
số công ty
Deutsche
Bank AG
Beta
vs. DAX 30
1.018
Fiat SpA Beta
vs. SPMIB
1.448
Sony Corp Beta
vs. TPX
1.056
IBM Beta
vs.S&P500
0.92
www.bloomberg.com
www.quote.com
14
Các chứng khoán riêng lẻ tác động
như thế nào đến rủi ro danh mục
– β lớnhơn 1,0: có khuynh hướng khuyếch
đại các thay đổitổng thể thị trường (danh
mục các cổ phần)
– β nằmgiữa 0 và 1,0: có khuynh hướng di
chuyểncùngvớirủirothị trường nhưng
không lệch nhiều
– Cổ phần trung bình có β bằng 1

15
Các chứng khoán riêng lẻ tác động
như thế nào đến rủi ro danh mục
Tỷ phần đóng
góp rủi ro của A
Tỷ trọng
chứng khoán
Hiệpphương
sai bình quân
x
Phương sai thị trường
=
= w
A
x
Cov(r
A
,r
m
)
σ
2
m
β
Hiệpphương sai vớithị trường
Phương sai củathị trường
σ
2
m
Cov(i,m)

16
Các chứng khoán riêng lẻ tác động
như thế nào đến rủi ro danh mục
9 Hệ sốβcàng lớnchứng tỏ sự biến động củachứng
khoán càng lớnso vớisự biến động củathị trường
9 Lý thuyết EMH (Efficient Market Hyppothesis - giả
thuyếtthị trường hiệuquả), giá cả chứng khoán sẽ
phảnánhtấtcả mọihoạt động của doanh nghiệp
→ βđolường rủirotrongsự thay đổimứcgiácủa
cổ phiếu, cũng chính là đolường rủirocủa doanh
nghiệp
9 Trên thế giới, các thị trường tài chính phát triển
đượcxemnhư là thị trường hiệuquả. Hệ sốβởcác
thị trường này là mộtthước đohiệuquả củar
ủiro
hệ thống.
17
Các chứng khoán riêng lẻ tác động
như thế nào đến rủi ro danh mục
9Ở các thị trường phát triển, βđược dùng để đánh
giá mộtmức phí rủirochuẩn cho các nhà đầutư
9Việc ứng dụng β vào dự báo tỷ suấtsinhlợitrên
thị trường các nướcmớinổi nói chung và vào thị
trường chứng khoán Việt Nam nói riêng sẽ có
những hạnchế nhất định
9TTCK Việt Nam chưathểđượccoilàmộtthị
trường hiệuquả
18
Các chứng khoán riêng lẻ tác động
như thế nào đến rủi ro danh mục

9Hàng hóa củathị trường chứng khoán ViệtNam
quá nghèo nàn về chủng loại, ít ỏivề số lượng và
đặcbiệtlàthiếu các hàng hóa cao cấp để các nhà
đầutư có thể yên tâm đầutư lâu dài
9Sự thiếuvắng hệ số β trong việc phân tích rủiro
của các chứng khoán, đồng thờiviệctínhtoánhệ số
beta còn gặp khó khăn
9Nguyên tắc công khai chưa đượcthựchiệ
ntốt
THANK YOU