(LUẬN văn THẠC sĩ) một số gợi ý chính sách vận dụng bộ ba khả thi trong điều kiện kinh tế việt nam , luận văn thạc sĩ

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (1.5 MB, 68 trang )

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
---o0o---

NGUYỄN THỊ ÁI HIỆP

MỘT SỐ GỢI Ý CHÍNH SÁCH
VẬN DỤNG BỘ BA BẤT KHẢ THI
TRONG ĐIỀU KIỆN KINH TẾ VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

TP. Hồ Chí Minh – Năm 2012

TIEU LUAN MOI download :

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
---o0o---

NGUYỄN THỊ ÁI HIỆP

MỘT SỐ GỢI Ý CHÍNH SÁCH
VẬN DỤNG BỘ BA BẤT KHẢ THI
TRONG ĐIỀU KIỆN KINH TẾ VIỆT NAM

Chuyên ngành: Kinh tế Tài chính – Ngân hàng
Mã số: 60.31.12

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC
TS. NGUYỄN HỮU HUY NHỰT

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

TP. Hồ Chí Minh – Năm 2012

TIEU LUAN MOI download :

LỜI CAM ĐOAN
Tôi tên là: Nguyễn Thị Ái Hiệp sinh viên lớp Cao học Tài chính Doanh
nghiệp khóa 19. Tơi xin cam đoan luận văn thạc sĩ với đề tài: “MỘT SỐ GỢI Ý
CHÍNH SÁCH VẬN HÀNH BỘ BA BẤT KHẢ THI TRONG ĐIỀU KIỆN
KINH TẾ VIỆT NAM” là do tơi tự nghiên cứu và trình bày. Nội dung luận văn
này không sao chép bất cứ nơi nào hay bất cứ cơng trình nghiên cứu của các tác giả
nào khác.

Người cam đoan

Nguyễn Thị Ái Hiệp

TIEU LUAN MOI download :

MỤC LỤC
Trang
TRANG PHỤ BÌA
LỜI CAM ĐOAN

MỤC LỤC
DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT
DANH MỤC CÁC BẢNG
DANH MỤC CÁC HÌNH
MỞ ĐẦU……………………………………………………………………………1
CHƯƠNG 1: CÁC NGHIÊN CỨU VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI ……………….3
1.1 MÔ HÌNH BỘ BA BẤT KHẢ THI (THE IMPOSSIBLE TRINITY)
……………………………………………………………………........................... 3
1.1.1 Độc lập tiền tệ ………………………………………………………………...4
1.1.2 Hội nhập tài chính …………………………………………………………….5
1.1.3 Ổn định tỷ giá. ………………………………………………………………...5
1.2 ĐỊNH LƯỢNG CÁC CHỈ SỐ CỦA BỘ BA BẤT KHẢ THI ……….……...5
1.2.1 Định lượng chỉ tiêu Độc lập tiền tệ (MI) theo ACI (2008).
……………………………………………………………………………………….7
1.2.2 Định lượng chỉ tiêu ổn định tỷ giá hối đoái (ERS) theo ACI (2008).
…………………………………………………………………………...…………..8
1.2.3 Định lượng chỉ tiêu mức độ hội nhập tài chính (KAOPEN) theo Hutchison,
Sengupta và Singh (2010). ………………………………………………………….9
1.3 MỐI QUAN HỆ GIỮA BỘ BA BẤT KHẢ THI VỚI DỰ TRỮ NGOẠI
HỐI (MƠ HÌNH KIM CƯƠNG)……………………….......................................10
1.4 THEO DÕI CÁC CHỈ SỐ. …………………………………………………..12
1.5 XU HƯƠNG VÀ CÂN BẰNG. ………………………………......................16
1.6 MỐI LIÊN HỆ TUYẾN TÍNH CÁC CHỈ SỐ BỘ BA BẤT KHẢ THI…..17
1.7 NHẬN DIỆN CẤU TRÚC GÃY………………………………………….….19
Kết luận chương 1 …………………………………….………………………….20

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

CHƯƠNG 2 ĐỊNH LƯỢNG CÁC YẾU TỐ BỘ BA BẤT KHẢ THI TẠI VIỆT NAM
………….……………………………………………………….........……………23
2.1 KHÁI QUÁT CHÍNH SÁCH KINH TẾ VN NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY…23
2.1.1 Chính sách tiền tệ………………………………………………………….....23
2.1.2 Chính sách tỷ giá hối đối…………………………………………………...27
2.1.3 Chính sách thu hút và kiểm soát vốn………………………………………...29
2.2 ĐỊNH LƯỢNG CÁC YẾU TỐ BỘ BA BẤT KHẢ THI THEO THỜI
GIAN……………………………………………………………………………... 31
2.2.1 Chỉ số tiền tệ độc lập ………………………………………………………...31
2.2.2 Chỉ số ổn định tỷ giá ……………………………………….………………..32
2.2.3 Chỉ số độ mở của nền kinh tế. …………….…………………………………34
2.3 BỘ BA BẤT KHẢ THI VÀ DTNH – MƠ HÌNH DIAMOND
CHART.…………………………………………………………………………...40
2.3.1 Bộ ba bất khả thi và DTNH. …………………………………………….......40
2.3.2 Quá trình tiến triển các chỉ số bộ ba bất khả thi thơng qua mơ hình kim cương
……………………………………………………………………………………...43
2.3.3 Nhận diện điểm gãy cấu trúc tài chính ……………………………………....47
Kết luận chương 2 ……………………………………………………..................49
CHƯƠNG 3 MỘT SỐ GỢI Ý CHÍNH SÁCH VẬN HÀNH BỘ BA BẤT KHẢ
THI TRONG ĐIỀU KIỆN KINH TẾ VIỆT NAM. ……………………………51
3.1 KIỂM SỐT VỐN …………………………………………………………...51
3.2 CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ ……………………………………………………...53
3.3 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ……………………………………………………..54
3.4 CHÍNH SÁCH DỰ TRỮ NGOẠI HỐI ……………………………………..56
3.5 NHỮNG HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI ………………………………………….57
Kết luận chương 3 ………………………………………………………………..57
KẾT LUẬN ……………………………………………………………………….58
TÀI LIỆU THAM KHẢO ……………………………………………………….59

TTCK
TCTD
TQ
USD
VN
VND
WB
WTO

Tiếng Anh
Aizenman, J., M. D. Chinn and H. Ito
Asian Development Bank

Exchange Rate Stalibity
Foreign Direct Investment
Foreign Indirect Investment
Gross domestic product
International Monetary Fund
International Reserve
Capital Account Openness
Monetary Independence

Official Development Assistance

World bank
World Trade Organization

Tiếng Việt
Nhóm tác giả ACI
Ngân hàng phát triển Châu Á

Bất động sản
Bình quân liên Ngân hàng
Chính sách tiền tệ
Dự trữ ngoại hối
Dự trữ bắt buộc
Ổn định tỷ giá
Đầu tư trực tiếp nước ngoài
Đầu tư gián tiếp nước ngoài
Tổng sản lượng quốc gia
Quỹ Tiền tệ Quốc tế
Dự trữ quốc tế
Tự do hóa tài khoản vốn
Lãi suất cơ bản
Độc lập tiền tệ
Ngân hàng trung ương
Ngân hàng Nhà nước
Ngân hàng thương mại
Hỗ trợ phát triển chính thức
Sản xuất kinh doanh
Thị trường chứng khốn
Tổ chức tín dụng
Trung Quốc
Đơ la Mỹ
Việt Nam
Việt Nam đồng
Ngân hàng thế giới
Tổ chức thương mại thế giới

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

DANH MỤC CÁC BẢNG
Các bảng

Trang

Bảng 1.1 Đo lường chỉ số KAOPEN của Việt Nam theo tính tốn của
ACI……………… . …………………………………………….……………7
Bảng 1.2: Đo lường chỉ số MI của Việt Nam theo tính tốn của ACI . …….8
Bảng 1.3: Đo lường chỉ số ERS của Việt Nam theo tính tốn của ACI.. .. ....9
Bảng 2.1: Cơ chế tỷ giá hối đoái theo thời gian....................................... .....27
Bảng 2.2 Chỉ số KAOPEN theo thời gian……………………………… ….34
Bảng 2.3: Chỉ số IR/GDP theo thời gian……………………………… …...41

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

DANH MỤC CÁC HÌNH
Các hình
Trang
Hình 1.1 Sơ đồ Bộ ba bất khả thi……………………………………………………3
Hình 1.2: Mức độ DTNH của các quốc gia giai đoạn 1980-2006…………………12

Hình 1.3: Mơ hình kim cương cho các nhóm quốc gia có mức thu nhập khác nhau
trong bốn thập kỷ qua. (1971-2006)………………………………………………..13
Hình 1.4: Mơ hình kim cương của các nước đang phát triển qua từng thời kỳ phân
theo khu vực địa lý…………………………………………………………………15
Hình 1.5: Sự phát triển của các chỉ số MI, ERS, KAOPEN giai đoạn 1970-2010...17
Hình 1.6: Định hướng chính sách cho các nước cơng nghiệp và đang phát triển….18
Hình 2.1: Lạm phát qua các thời kỳ………………………………………………..26
Hình 2.2: Lạm phát và tăng trưởng………………………………………………...26
Hình 2.3: Biến động tỷ giá giai đoạn 2000 đến 2011……………………………...29
Hình 2.4: Chỉ số MI theo thời gian………………………………………………...32
Hình 2.5: Chỉ số ERM theo thời gian……………………………………………...33
Hình 2.6: Chỉ số KAOPEN theo thời gian…………………………………………35
Hình 2.7: Tổng hợp nguồn vốn vào Việt Nam giai đoạn 2000-2011……………...36
Hình 2.8: Cơ cấu các luồn vốn nước ngoài vào VN giai đoạn 2000-2011………...36
Hình 2.9: Tình hình giải ngân nguồn vốn FDI……………………………………..37
Hình 2.10: Tình hình thu hút FDI và FPI…………………………………………..38
Hình 2.11: Tình hình thu hút vốn ODA……………………………………………39
Hình 2.12: Kiều hối Việt Nam……………………………………………………..39
Hình:2.13 Các chỉ số bộ ba bất khả thi theo thời gian……………………………..40
Hình 2.14: Chỉ số IR/GDP theo thời gian………………………………………….41
Hình 2.15: Xu hướng DTNH Việt Nam……………………………………………42
Hình 2.16: Tăng trưởng GDP theo thời gian………………………………………42
Hình 2.17: Mơ hình kim cương của Việt Nam giai đoạn 2000-2011……………...43
Hình 2.18: Mơ hình kim cương của Việt Nam giai đoạn 2000-2006&2007-2011.. 44
Hình 2.19: Mơ hình kim cương của Việt Nam giai đoạn 2000-2006………….…..46
Hình 2.20: Mơ hình kim cương của Việt Nam giai đoạn 2000-2006……………...46

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

1

MỞ ĐẦU
1.

Đặt vấn đề.
Bộ ba bất khả thi trong kinh tế quốc tế từ lâu đã trở nên quen thuộc cho các

quốc gia trong xu hướng hội nhập sâu rộng với cộng đồng kinh tế khu vực và quốc
tế. Theo đó các quốc gia ln đối diện trước sự lựa chọn các mục tiêu kinh tế vĩ mô
sao cho đạt được cân bằng qua lại những lợi ích kinh tế đó là quản lý tỷ giá hối
đối, tiền tệ và thị trường vốn hay còn gọi là bộ ba bất khả thi. Hiện có nhiều tác giả
trên thế giới đã nghiên cứu về đề tài này và đưa ra xu hướng chung áp dụng cho
từng nhóm nước như các nước cơng nghiệp hóa, các nước đang phát triển, các nước
có nền kinh tế mới nổi…. Việt Nam có nằm trong xu hướng chung đó khơng và
những nhà điều hành kinh tế vĩ mô đã ứng xử thế nào với bộ ba bất khả thi trong
quá trình hội nhập. Tác giả sẽ cố gắng giải quyết nó thơng qua đề tài MỘT SỐ
GỢI Ý CHÍNH SÁCH VẬN HÀNH BỘ BA BẤT KHẢ THI TRONG ĐIỀU
KIỆN KINH TẾ VIỆT NAM dưới đây.
2.

Mục tiêu.

-

Nghiên cứu các chỉ số của bộ ba bất khả thi để phản ánh CSTT, tỷ giá và tự

do hóa dịng vốn ở VN từ đó tìm ra giải pháp cân bằng qua lại cho bộ ba bất khả thi
thông qua vai trị của DTNH.
3.

Phương pháp, thơng tin.

-

Phương pháp: Sử dụng phần mềm Excel chuyên về thống kê và vẽ biểu đồ

để cho kết quả các biến của bộ ba bất khả thi. Từ kết quả vừa tính tốn, tác giả xây
dựng biểu đồ kim cương với sự góp mặt cuả DTNH để có những nhận định cho các
vấn đề tại VN.
-

Thông tin: Nguồn dữ liệu lấy từ NHNN, WB, IMF, ADB từ năm 2000 đến

2011; chuổi nghiên cứu của ACI.
4.

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu.

-

Đối tượng nghiên cứu:
+ Chỉ số MI, ERS, KAOPEN, IR/GDP.

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

Kết cấu của luận văn.
Ngoài những trang phụ lục bìa, lời cam đoan, mục lục, danh mục chữ viết

tắt, danh mục các bảng, danh mục các hình, mở đầu, tài liệu tham khảo. Luận văn
được chia thành 3 chương:
-

Chương 1: Các nghiên cứu về bộ ba bất khả thi.

-

Chương 2: Định lượng các yếu tố bộ ba bất khả thi tại VN

-

Chương 3: Một số gợi ý chính sách vận hành bộ ba bất khả thi trong điều

kiện kinh tế VN.
Trong quá trình nghiên cứu, thu thập, xử lý số liệu, phân tích để hồn chỉnh
luận văn này, tác giả chắc chắn còn nhiều khiếm khuyết trong cách trình bày, kiến
thức và những nhận định… Tác giả mong nhận được góp ý chân thành từ các thầy
cơ và những người quan tâm.
Trân trọng.

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

Hình 1.1 Sơ đồ Bộ ba bất khả thi.
Nguồn: ACI (2008)
(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

4
Mỗi cạnh là mục tiêu tốt nhất mà không thể cùng lúc đạt được đó là CSTT
độc lập, ổn định tỷ giá và tự do hóa vốn, đối nghịch với mỗi cạnh là mỗi đỉnh:
-

Đỉnh tam giác trên cùng là thị trường vốn đóng, là sự kết hợp giữa CSTT độc

lập và cố định tỷ giá nhưng khơng có tự do hóa dịng vốn. Mơ hình này những quốc
gia đang phát triển ưu tiên áp dụng giữa cuối những năm 1980.
-

Đỉnh tam giác bên trái ký hiệu là chế độ thả nổi tỷ giá, là sự kết hợp giữa

CSTT độc lập và tự do hóa dịng vốn. Mơ hình này Mỹ ưu tiên áp dụng trong vòng
ba thập kỷ qua.
-

Đỉnh tam giác bên phải ký hiệu là liên minh tiền tệ, là sự kết hợp giữa tỷ giá

cố định và tự do hóa dịng vốn nhưng khơng có CSTT độc lập. Mơ hình này các
quốc gia trong khối liên minh Châu Âu và Argentina ưu tiên áp dụng trong suốt

những năm 1990.
-

Tuy nhiên trong hai thập kỷ qua để điều hành kinh tế vĩ mô hiệu quả, các

quốc gia đang phát triển đã phát triển thêm một nhánh của bộ ba bất khả thi trong
điều hành tỷ giá đó là chế độ tỷ giá hỗn hợp thông qua mối quan hệ với DTNH.
DTNH là nguyên nhân để điều chỉnh bộ ba bất khả thi vừa là mục tiêu của các nước
có nền kinh tế mới nổi.
Sau khủng hoảng tại các quốc gia Đơng Á 1997, các quốc gia có sự gia tăng
DTNH, ngày nay khoảng ¾ DTNH ở các quốc gia đang phát triển hầu hết là các
nước ở Châu Á, đặc biệt là Trung Quốc.
1.1.1 Độc lập tiền tệ
Giúp cho Chính phủ chủ động trong việc sử dụng các công cụ CSTT để điều
tiết nền kinh tế.
CSTT nhắm vào hai mục tiêu là lãi suất và lượng cung tiền. Thông thường
không thể thực hiện đồng thời hai mục tiêu này. Để điều tiết chu kỳ kinh tế ở tình
trạng bình thường thì mục tiêu lãi suất được lựa chọn, cịn khi kinh tế q nóng hay
kinh tế q lạnh, CSTT sẽ nhằm vào mục tiêu trực tiếp hơn, đó là lượng cung tiền.

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

5
Do đó CSTT độc lập được xem như là một quy trình mà tại đó những nhà điều hành
tiền tệ của quốc gia kiểm soát nguồn cung tiền.

1.1.2 Hội nhập tài chính
Nghĩa là dịng vốn được tự do ra vào nền kinh tế, đây là điều khó cưỡng lại
trong quá trình hội nhập kinh tế. Các luồn vốn vào và ra như các khoản đầu tư trực
tiếp nước ngoài FDI, FPI…
1.1.3 Ổn định tỷ giá.
Trong một hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, tỷ giá hối đoái hoặc được giữ
không đổi hoặc chỉ được cho phép giao động trong một phạm vi rất hẹp. Nếu một tỷ
giá hối đoái bắt đầu giao động q nhiều, các Chính phủ có thể can thiệp để duy trì
tỷ giá hối đối trong vòng giới hạn của phạm vi này.
Như vậy tỷ giá hối đối cố định, đơi khi cịn được gọi là tỷ giá hối đoái neo,
là một kiểu chế độ tỷ giá hối đối trong đó giá trị của một đồng tiền được gắn với
giá trị của một đồng tiền khác hay với một rổ các đồng tiền khác, hay với một thước
đo giá trị khác, như vàng chẳng hạn.
Khi giá trị tham khảo tăng hoặc giảm, thì giá trị của đồng tiền neo vào cũng
tăng hoặc giảm. Đồng tiền sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định gọi là đồng tiền
cố định. Tỷ giá hối đoái cố định là một lựa chọn chế độ tỷ giá ngược hoàn tồn với
tỷ giá hối đối thả nổi.
1.2 ĐỊNH LƯỢNG CÁC CHỈ SỐ CỦA BỘ BA BẤT KHẢ THI.
Hiện tồn tại rất nhiều mơ hình đo lường các chỉ số bộ bất khả thi song tất cả
chúng điều có những ưu và nhược điểm khác nhau, thuận lợi và khó khăn riêng.
Chúng ta điểm qua một số các mơ hình của các tác giả sau:
-

Rose (1996): Đề xuất đo lường độc lập tiền tệ bằng cách xem phản ứng của

tỷ giá đối với thay đổi trong sản lượng, lãi suất và cung tiền. Tuy nhiên nhược điểm
của phương pháp này là khó phân biệt được trên thực tế đâu là cú sốc cung và cầu
tiền tệ.

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

6
-

Obstfeld, Jay C.Shambaugh và Taylor (2005) đề xuất đo lường chỉ số MI

bằng cách tiếp cận dựa trên lãi suất danh nghĩa ngắn hạn.
-

Joshua Aizenman, Menzie D.Chinn và Hiro Ito (2010) xây dựng cách đo

lường chỉ số MI, theo đó mức độ độc lập tiền tệ được đo lường dựa trên tương quan
tuyến tính theo năm của lãi suất hàng tháng giữa quốc gia sở tại và quốc gia cơ sở.
Trong khuôn khổ bài viết, tác giả định lượng chỉ số độc lập tiền tệ và chỉ số
ổn định tỷ giá theo mơ hình của Joshua Aizenman, Menzie D.Chinn và Hiro Ito
(2008)
Riêng chỉ số đo lường mức độ hội nhập tài chính (KAOPEN) đo lường
chúng rất khó khăn mặc dù đã có rất nhiều phương pháp nhưng hầu như khơng đo
lường một cách đầy đủ mức độ phức tạp của kiểm sốt tài khoản vốn. Do đó mà đo
lường chỉ số này còn nhiều thách thức cho các nhà nghiên cứu. Một số phương pháp
biết đến như:
-

Quinn (1997, 2003): Đo lường thơng qua cường độ kiểm sốt vốn.

-

Lane & Milesi-Ferretti (2006): Tác giả đưa ra ý kiến rằng để biết mức độ

kiểm soát vốn trên thực tế một quốc gia đang đeo đuổi ta cần đo lường số lượng nợ
và tài sản nước ngồi trong cán cân thanh tốn.
-

Chinn & Ito (2007-2010) đưa ra đề xuất sử dụng độ mở tài khoản vốn

KAOPEN để đo lường mức độ hội nhập tài chính. KAOPEN dựa trên các thơng tin
báo cáo thường niên về cơ chế tỷ giá và những hạn chế ngoại hối do IMF phát
hành. Chỉ số Chinn-Ito biến thiên giữa 0 và 1. Giá trị của chỉ số này cao hơn chỉ ra
rằng một đất nước cởi mở hơn với các giao dịch vốn xuyên quốc gia. Chỉ số này
được tính tốn dựa trên nhóm 171 quốc gia (khơng bao gồm Mỹ) cho giai đoạn từ
1970 đến 2010.

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

7
Bảng 1.1 Đo lường chỉ số KAOPEN của VN theo tính tốn của ACI.

-

Năm

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

KAOPEN

0.22

0.22

0.22

0.22

0.16

0.16

0.16

Năm

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

KAOPEN

0.16

0.16

0.16

0.16

0.40

0.40

Hutchison, Sengupta và Singh (2010): Theo đó độ mở của tài khoản vốn trên

thực tế đó là tỷ số dịng tài chính xun quốc gia trong cán cân thanh tốn quốc tế
so với GDP.
Trong khn khổ bài viết, tác giả định lượng theo mơ hình của Hutchison,
Sengupta và Singh (2010).
1.2.1 Định lượng chỉ tiêu Độc lập tiền tệ (MI) theo ACI (2008).
Joshua Aizenman, Menzie D.Chinn và Hiro Ito đề xuất đo MI bằng sự tương
quan tính theo năm của lãi suất hàng tháng giữa quốc gia chủ nhà “Home country”
và quốc gia so sánh “Base country”

Trong đó:
i: Quốc gia chủ nhà; Trong bài viết này áp dụng cho VN.
j: Quốc gia so sánh; Trong bài viết này áp dụng cho Mỹ.
Nước so sánh là nước có CSTT liên kết, tương đồng (và có thể là quốc gia
giao thương nhiều) với nước chủ nhà. Những nước làm cơ sở so sánh như: Mỹ,
Anh, Pháp, Úc, Bỉ, Nam Phi, Malaisia.
Lãi suất trên thị trường tiền tệ được sử dụng trong phương pháp này.
MI biến thiên trong khoảng 0 và 1; MI càng tiến về đến 1 thì chứng tỏ CSTT
càng độc lập và ngược lại.

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

8

Nhóm tác giả ACI cũng đưa ra kết quả tính toán chỉ số này cho hơn 170 quốc
gia dựa trên dữ liệu của IMF là lãi suất chiết khấu và lãi suất tiền gửi hàng tháng
của quốc gia so sánh và quốc gia chủ nhà.
Bảng 1.2: Đo lường chỉ số MI của VN theo tính tốn của ACI.
Năm

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

MI

0.50

0.66

0.77

0.62

0.46

0.26

0.41

Năm

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

MI

0.41

0.46

0.46

0.54

0.55

0.55

0.46

Kết quả cho thấy CSTT của VN ở mức độ trung bình so với CSTT của Mỹ.
1.2.2 Định lượng chỉ tiêu ổn định tỷ giá hối đoái (ERS) theo ACI (2008).
Để đo lường ERS ta sử dụng độ lệch chuẩn tỷ giá hối đối được tính theo
năm dựa trên dữ liệu của tỷ giá hối đoái hàng tháng của nước chủ nhà và nước so
sánh.
Chỉ số ERS được xác định bằng:

là giá trị tuyệt đối của tỷ giá hối đoái trong tháng so với tháng 12 của năm
được tính tốn.
là độ lệch chuẩn hàng năm của tỷ giá hối đối tính theo
tháng giữa nước chủ nhà và đất nước so sánh.
ERS biến thiên trong khoảng 0 và 1; ERS càng tiến về đến 1 thì mức độ ổn
định của tỷ giá nước đang so sánh so với nước chủ nhà và ngược lại. Theo ACI nếu
chỉ đơn thuần áp dụng công thức này thì ERS có xu hướng rất nhỏ. Điều này có thể
là nó sẽ phóng đại mức độ linh hoạt của tỷ giá đặc biệt là khi tỷ giá giao động trong
biên độ hẹp nhưng lại không được định giá lại thường xuyên.

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

1.00

1.00

0.73

0.86

0.86

Năm

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

ERS

0.84

1.00

1.00

1.00

0.47

0.39

0.46

Theo tính tốn của ACI thì chế độ tỷ giá của VN giao động trong biên độ
hẹp, gần như cố định. Tuy nhiên ERM biến động từ năm 2007 trở đi, VND mất giá
so với USD.
Dữ liệu tính tốn của ACI dựa trên tỷ giá hàng tháng USD/VND từ nguồn
IMF là tỷ giá BQLNH do NHNN công bố.
1.2.3 Định lượng chỉ tiêu mức độ hội nhập tài chính (KAOPEN) theo Hutchison,
Sengupta và Singh (2010).
Phương pháp này được xem là đơn giản, được tính bằng tổng vốn đầu tư
nước ngoài vào và ra trên GDP.
KAOPEN = (Vốn đầu tư nước ngoài vào trực tiếp + Vốn đầu tư nước ngoài ra trực
tiếp) + (Vốn đầu tư nước ngoài vào gián tiếp + Vốn đầu tư nước ngoài ra gián
tiếp)/GDP.
Do (Vốn đầu tư nước ngoài vào gián tiếp + Vốn đầu tư nước ngoài ra gián
tiếp) chiếm tỷ trọng nhỏ so với (Vốn đầu tư nước ngoài vào trực tiếp + Vốn đầu tư
nước ngoài ra trực tiếp) nên để đơn giản ta tính KAOPEN như sau:

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

10

Vốn đầu tư nước ngoài vào trực tiếp
+
Vốn đầu tư nước ngồi ra trực tiếp
KAOPEN =
GDP
Do có những hạn chế trong việc thu thập số liệu do đó, tác giả chỉ tính vốn
đầu tư nước ngồi vào trực tiếp thơng qua các biến như: FDI, FPI, ODA, kiều hối,
khơng tính đến vốn đầu tư nước ngoài ra trực tiếp.

FDI + FPI + ODA + Kiều hối
KAOPEN =

GDP

1.3 MỐI QUAN HỆ GIỮA BỘ BA BẤT KHẢ THI VỚI DỰ TRỮ NGOẠI
HỐI (MƠ HÌNH KIM CƯƠNG).
Nhiều người đã lập luận rằng việc tích lũy dự trữ gần đây liên quan chặt chẽ
đến việc thay đổi mơ hình bộ ba bất khả thi giữa các nước đang phát triển. Có
những bằng chứng thực nghiệm về điều này như:
Calvo (1998) cho thấy rằng dự trữ quốc tế có thể làm giảm xác suất gãy cấu
trúc tài chính diễn ra theo hướng đột ngột và theo cả chiều sâu.
Aizenman và Lee (2007): Liên kết giữa gia tăng lớn trong việc nắm giữ
ngoại hối với tự do hóa tài chính sâu đã diễn ra ở những nước đang phát triển và

bằng chứng để chứng minh cho thấy rằng tích trữ dự trữ quốc tế phục vụ như một
phương tiện tự bảo hiểm chống lại sự sụp đổ cấu trúc.
Cheung and Ito (2007) tìm thấy rằng sức mạnh giải thích của các biến số tài
chính như là yếu tố dự trữ quốc tế đã và đang được tăng theo thời gian trong khi đó
mở cửa thương mại đã giảm.

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

11
Trong một bài báo gần đây, (Aizenman, Chinn và Ito, 2008), nhóm tác giả
ACI nghiên cứu sự phát triển của cấu hình bộ ba bất khả thi trong bốn thập kỷ qua
và thấy rằng các nước đang phát triển, và các nước có thị trường mới nổi đã chuyển
hướng tới tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn và hội nhập tài chính sâu hơn. Gần đây hơn,
từ năm 2000, ở các nước đang phát triển đã có xu hướng hội tụ đối với các chỉ số:
Tỷ giá hối đoái linh hoạt có sự quản lý, tự chủ về tiền tệ, và hội nhập tài
chính, tất cả đều được thực hiện bởi sự tích tụ chưa từng có trong việc nắm giữa
nguồn dự trữ quốc tế lớn.
Cho đến nay, các nước có thị trường mới nổi trước cuộc khủng hoảng thanh
khoản đã có những sự điều chỉnh phù hợp với xu hướng mới này - Tỷ giá hối đoái
thực và CSTT đã phải chịu ảnh hưởng đầu tiên trong sự điều chỉnh này - đã giảm
bớt những đổ vỡ và những sự điều chỉnh sâu hơn.
Trong phạm vi nghiên cứu, nhóm tác giả ACI cũng đã kiểm tra và xác nhận
tuyến tính của ba khía cạnh bộ ba bất khả thi. Nói cách khác, tăng trong một biến bộ
ba bất khả thi thì sẽ giảm tổng trọng số của hai biến kia.
Trong hai thập kỷ qua, một sự gia tăng giữa các nước đang phát triển về việc

họ đã lựa chọn cho các chế độ tỷ giá hối đoái lai - ví dụ như, chế độ tỷ giá hối đối
thả nổi có quản lý được thiết lập chung với việc tích lũy ngày càng tăng của dự trữ
quốc tế (IR). Mặc dù có sự gia tăng một cách rộng rãi theo hướng tỷ giá hối đoái
linh hoạt hơn, tỷ lệ IR / GDP cũng tăng đáng kể, đặc biệt là trong bối cảnh của cuộc
khủng hoảng Đơng Á (Xem hình 1.2). Nhiều sự tích lũy đã được thực hiện ở châu Á.

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

12

Hình 1.2: Mức độ DTNH của các quốc gia giai đoạn 1980-2006
Nguồn: ACI (2008)
1.4 THEO DÕI CÁC CHỈ SỐ.
Theo như nghiên cứu, nhóm tác giả ACI xây dựng mơ hình cho ba chỉ số, tất
cả các chỉ số đều được chuẩn hóa từ 0 đến 1: Độc lập tiền tệ của mỗi quốc gia, ổn
định tỷ giá hối đoái và hội nhập tài chính. Tâm mơ hình (kim cương) là CSTT phụ
thuộc, tỷ giá hối đối linh hoạt, đóng cửa tài chính và khơng có DTNH.
So sánh các chỉ số để thấy cách thức kiến trúc tài chính quốc tế đã phát triển
theo thời gian. Hình dưới đây trình bày mơ hình kim cương cho 4 vectơ đại diện
cho 4 chỉ số dựa trên các nhóm thu nhập khác nhau trong bốn thập kỷ qua.

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

13

Hình 1.3: Mơ hình kim cương cho các nhóm quốc gia có mức thu nhập khác nhau
trong bốn thập kỷ qua. (1971-2006)
Nguồn: ACI (2008).

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

14

Mơ hình kim cương cho các nhóm quốc gia có mức thu nhập khác nhau
trong bốn thập kỷ qua bao gồm:
-

Các nước cơng nghiệp hố (Industrialize Countries);

-

Các nước cơng nghiệp hố khơng thuộc nhóm 12 quốc gia khu vực Châu
Âu (Non-Euro Industrialized Countries);

-

Các nước có thị trường mới nổi (Emerging Market Countries);

-

Các nước đang phát triển có thị trường khơng phải mới nổi (Nonemerging Market Developing Countries).

Nó cho thấy các nước cơng nghiệp hố đã chuyển hướng tới tự do hóa tài
chính trong những năm qua và ổn định tỷ giá, nhưng kết quả này chủ yếu của các
nước sử dụng đồng euro, một khi người ta loại bỏ các quốc gia euro ra ngồi thì
những quốc gia cơng nghiệp cịn lại khơng mất đi tính độc lập tiền tệ.
Con số này cũng nhấn mạnh rằng các nước đang phát triển chuyển hướng tới
tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn và hội nhập tài chính sâu hơn. Cả hai xu hướng rõ rệt
hơn cho các nước có thị trường mới nổi (nổi (Emerging Market Countries) hơn là
cho cho các nước phát triển có thị trường khơng phải mới nổi. (Non-emerging
Market Developing Countries).
Ngồi ra, nhóm nước có thị trường mới nổi có sự khác biệt là họ trải qua một
q trình gia tăng nhanh chóng trong mức độ tích lũy dự trữ quốc tế. Trong khi các
nước đang phát triển có thị trường khơng phải mới nổi cũng có kinh nghiệm gia
tăng trong dự trữ quốc tế của họ rất nhiều, ngược lại các nước cơng nghiệp thì hạ
thấp tỷ lệ nắm giữ dự trữ của họ.

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

15

Hình 1.4: Mơ hình kim cương của các nước đang phát triển qua từng thời kỳ phân
theo khu vực địa lý.
Nguồn: ACI (2008)

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

16
Hình trên minh họa xu hướng xảy ra ở khu vực các nước đang phát triển
phân theo nhóm địa lý khác nhau bao gồm:
-

Châu Á đang phát triển (Developing Asian).

-

Châu Mỹ Latinh (Latin America).

-

Các nền kinh tế Châu Á mới nổi (Emerging Asian Economies).

-

Châu Mỹ Latinh mới nổi (Emerging Latin America).

Các nước đang phát triển cả ở Châu Á và Mỹ Latin đã di chuyển về hướng
tỷ giá hối đoái kinh hoạt hơn nhưng các nước Châu Mỹ Latinh có sự mở cửa tài
chính tăng lên nhanh chóng trong khi các nước Châu Á thì khơng như thế.
Những nước có thị trường mới nổi khu vực Châu Á hướng đến việc mở cửa
tài chính với mức độ tương đương với những nước có thị trường mới nổi châu Mỹ
Latinh nhưng sự khác biệt quan trọng ở hai nhóm đó là những nước đi trước nắm
giữ nhiều dự trữ quốc tế hơn những nước sau này. Quốc gia Châu Phi cận Sahara
cũng đã di chuyển về hướng thả nổi tỷ giá hối đối và tự do hóa tài chính so với
những năm 1980 nhưng khuynh hướng thay đổi ít hơn nhiều.
Lưu ý:
-

Các nền kinh tế châu Á mới nổi bao gồm Trung Quốc, Hồng Kông,

Indonesia, Hàn Quốc, Malaysia, Philippines, Singapore, Đài Loan, và Thái Lan.
-

Mỹ Latinh mới nổi" bao gồm Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Ecuador,

Jamaica, Mexico, Peru, Trinidad và Tobago, và Venezuela.
1.5 XU HƯƠNG VÀ CÂN BẰNG.
Đối với các nước công nghiệp, q trình mở cửa tài chính sau khi bắt đầu
của những năm 1990, tỷ giá hối đoái cố định tăng lên vào cuối những năm 1990,
mức độ độc lập tiền tệ trải qua xu hướng giảm từ đầu những năm 1990.
Cho đến năm 1990, tỷ giá hối đoái ổn định là chính sách theo đuổi thường
xuyên nhất của các nước đang phát triển, mặc dù nó đã bị suy giảm kể từ đầu
những năm 1970. Trong những năm 1990, mức độ độc lập tiền tệ tăng lên, nhiều
quốc gia đã thơng qua tỷ giá hối đối thả nổi và tự do hóa thị trường tài chính.

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

TIEU LUAN MOI download :

(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si(LUAN.van.THAC.si).mot.so.goi.y.chinh.sach.van.dung.bo.ba.kha.thi.trong.dieu.kien.kinh.te.viet.nam...luan.van.thac.si

17
Kể từ năm 2000, thú vị, tất cả ba biến ở các nước đang phát triển đã hội tụ
theo hướng linh hoạt quản lý tỷ giá hối đối và tích trữ một số lượng lớn dự dữ quốc
tế do đó mà họ giữ được độc lập tiền tệ ngay cả khi hội nhập tài chính được tiến
hành. Những xu hướng này được thể hiện trong hình 1.5 và 1.6.

Những nước cơng nghiệp

Những nước đang phát triển

Hình 1.5: Sự phát triển của các chỉ số MI, ERS, KAOPEN giai đoạn 1970-2010
Nguồn: ACI (2008)
1.6 MỐI LIÊN HỆ TUYẾN TÍNH CỦA CÁC CHỈ SỐ BỘ BA BẤT KHẢ THI.
Để kiểm tra mối quan hệ tuyến tính giữa ba yếu tố của bộ ba bất khả thi,
nhóm tác giả ACI tiến hành một phân tích hồi quy để thử nghiệm một quan hệ
tuyến tính giữa các biến.
Kết quả thử nghiệm họ xác nhận rằng tổng trọng số của ba biến số là một
hằng số với độ tin cậy lên đến 95%. Những kết quả này cung cấp bằng chứng cho
thấy một sự gia tăng trong một biến sẽ làm giảm mức độ của hai biến kia.(hình
1.6a)
Kết quả hồi quy cũng cung cấp một mơ tả đơn giản của bảng xếp hạng thay
đổi giữa ba mục tiêu chính sách bộ ba bất khả thi theo thời gian (Hình 1.6b)

(LUẬN văn THẠC sĩ) một số gợi ý chính sách vận dụng bộ ba khả thi trong điều kiện kinh tế việt nam , luận văn thạc sĩ

Tài liệu liên quan

Tài liệu bạn tìm kiếm đã sẵn sàng tải về